【行情周回顾及北上监测】

本周中信白酒下跌3.50%，跌幅大于中信食品饮料的下跌3.07%，也大于上证指数的下跌2.46%，涨幅排名前3名的个股为水井坊、舍得酒业、古井贡酒，涨幅排名最后3名的个股为伊力特、迎驾贡酒、洋河股份。本周北上资金净流出28.46亿元，获得资金净流入前三的个股为今世缘、洋河股份、酒鬼酒，资金流出前三的个股为贵州茅台、五粮液、山西汾酒。

【投资观点】

本周次高端白酒板块表现稳健，舍得、水井坊涨幅超10%，周五受北向资金大幅流出影响，次高端整体下跌较大，但一周整体来看较平稳，基本面仍然向好。我们判断次高端二季度业绩淡季不淡，名优酒企核心大单品持续增长，同时也可以看到各式新产品、新包装的推出，扩大消费人群。次高端市场竞争进入白热化阶段，胜者必然要在产品、品牌、渠道都保持高水准。在消费升级的背景下，名优酒企更能站稳次高端价位带，享受量价齐升的红利。

本周高端白酒板块表现平稳，我们认为情绪到了中报前的观望期，中报业绩表现将直接影响标的涨跌，市场对短期业绩关注度高于往年，我们认为高端白酒表现乐观，预计茅五泸二季度业绩将持续稳健。

【推荐标的】

当前重点推荐次高端优质个股：洋河股份，舍得酒业，口子窖，水井坊

高端重点推荐：五粮液，贵州茅台，泸州老窖

风险提示：终端产品价格紊乱、渠道库存积压过重、实际动销不及预期、品牌运营不力无法顺利提价、疫情反复影响白酒正常消费。

【行情周回顾及北上监测】

本周中信白酒上涨3.06%，涨幅大于中信食品饮料的2.98%，也大于上证指数的0.43%，涨幅排名前3名的个股为舍得酒业、山西汾酒、洋河股份，涨幅排名最后3名的个股为贵州茅台、顺鑫农业、老白干酒。本周北上资金净流入约14.70亿元，获得资金净流入前三的个股为五粮液、山西汾酒、酒鬼酒，资金流出前三的个股为水井坊、贵州茅台、泸州老窖。

 【投资观点】

本周次高端全线上涨，其中舍得涨幅最大超过20%，前期次高端投资逻辑逐步兑现。当前我们依然维持全年看好次高端逻辑不变，下半年看好边际有改善、业绩有弹性的标的。持续看好次高端主要有三点：一是看好中产阶级扩容带动的消费升级；二是高端价格带上涨，为次高端价格带打开空间；三是酱酒热逐渐消化，对于次高端的影响变小。

 本周高端白酒板块表现整体维持平稳，下半年强推业绩具有高弹性的五粮液。五粮液下半年超预期或有三点：批价预计全面站稳千元、经典五粮液政策全面推广、量价齐升有空间。我们认为公司作为高端酒提价的核心逻辑未发生变化，且预计二季度公司将享受打款价的上涨，利润端或有较好表现。

【推荐标的】

推荐标的：五粮液、舍得酒业

重点关注：洋河股份、口子窖、水井坊

风险提示：终端产品价格紊乱、渠道库存积压过重、实际动销不及预期、品牌运营不力无法顺利提价、疫情反复影响白酒正常消费。

1. 行情回顾与北上资金监测：

本周中信白酒上涨3.06%，涨幅大于中信食品饮料的2.98%，也大于上证指数的0.43%，涨幅排名前3名的个股为舍得酒业、山西汾酒、洋河股份，涨幅排名最后3名的个股为贵州茅台、顺鑫农业、老白干酒。

本周北上资金净流入约14.70亿元，获得资金净流入前三的个股为五粮液、山西汾酒、酒鬼酒，资金流出前三的个股为水井坊、贵州茅台、泸州老窖。

2. 白酒

2.1次高端白酒

本周次高端全线上涨，其中舍得涨幅最大超过20%，前期次高端投资逻辑逐步兑现。当前我们依然维持全年看好次高端逻辑不变，下半年看好边际有改善、业绩有弹性的标的。持续看好次高端主要有三点：一是看好中产阶级扩容带动的消费升级；二是高端价格带上涨，为次高端价格带打开空间；三是酱酒热逐渐消化，对于次高端的影响变小。

舍得中报业绩预告超预期：上半年净利润同比+332.42%-356.78%，其中单二季度预计净利润4.08-4.48亿元，同比+196.8%-225.9%。下半年持续看好逻辑有四点：1）“沱牌+舍得”双品牌定位清晰，舍得主打次高端，沱牌重回大众酒第一阵营；2）老酒战略逐步被市场接受，打造老酒品类第一品牌；3）战略上，聚焦川冀鲁豫，提升东北西北，突破华东华南，加快全国化布局，核心区域打造重点城市。4）加强品牌推广，以文化创意为核心，做响品牌兼顾价值；以沱牌小镇为依托，做优生态兼顾文旅。

汾酒中报预告表现亮眼：上半年营收同比+70%-80%，净利润同比+110%-130%。其中，单二季度营收预计同比+59%-84%，净利润同比+213%-297%。公司力争实现21年营收同增30%的目标，目前看来全年有望继续超预期。汾酒通过前期渠道深度整理，目前依托品牌力进入快速发展阶段，我们认为未来青花30复兴版的持续打造或将进一步拉升品牌调性，公司发展景气度较高。我们持续看好汾酒“品牌+渠道”的双重势能释放。

洋河股权激励计划落地，业绩考核要求较高。该持股计划参与人员包括董事长张联东等高管、重要中层及核心骨干，业绩考核要求21年营收较20年增长不低于15%，且22年营收较21年增长不低于15%。我们认为此次员工持股计划将有效激发员工积极性，促进公司产品升级改革进程，同时说明公司高管团队稳定。持股计划的业绩考核要求相对较高，我们认为彰显了公司发展改革决心和力度。水井坊持续高端化，代总经理朱镇豪正式就任总经理后市场反映积极，公司加大高端费用投放，未来将营销费用的50%向600元以上产品倾斜，与“上海劳力士网球大师赛”达成3年战略合作，目标打造高端浓香白酒的战略意图明确。

2.2高端白酒

本周高端白酒板块表现整体维持平稳，下半年强推业绩具有高弹性的五粮液。五粮液下半年超预期或有三点：批价预计全面站稳千元、经典五粮液政策全面推广、量价齐升有空间。我们认为公司作为高端酒提价的核心逻辑未发生变化，且预计二季度公司将享受打款价的上涨，利润端或有较好表现。

3.推荐标的

推荐标的：五粮液，舍得酒业

重点关注：洋河股份、口子窖、水井坊

4. 数据跟踪

4.1 批价数据

茅台飞天（2021）本周五的原箱批价为3550元，较7月9日的3500元有所上升；五粮液普五（八代）本周五批价为990元，均与7月9日价格一致；国窖1573本周五批价为930元，较上周略有下降。

4.2 行业产量数据

2021年月5月，全国白酒产量56.9万千升，同比下降-2.1 %；啤酒产量357.2万千升，同比下降-12.1%；葡萄酒产量2.4万千升，累计增长14.3%。

4.3 京东数据

五粮液普5市场价继续保持在1552元；国窖1573 52度市场价为1130元，较上周有所下降；洋河蓝色经典梦之蓝M3 52度市场价保持在579元；剑南春水晶剑52度市场价为489元，呈现震荡上升趋势；泸州老窖特曲52度市场价为388元，与上周价格略有上升；汾30市场价199元，较上周价格有所下降。

5. 重要公告及资讯

行业资讯：

（1）近日，国际葡萄酒与烈酒研究公司IWSR发布的分析报告显示，到2021年底，亚太地区的酒饮市场销售量预计增长2%以上，销售额预计增长4%以上。IWSR预测，2025年，亚太地区的酒饮消费市场将恢复到疫情爆发前的水平，而这一时间节点，要比全球酒饮市场的预计恢复期晚两年。（微酒）

（2）7月13日，中国酒业协会啤酒技术研究院以及华润雪花技术研究院（以下称“技术研究院”）正式揭牌。 据悉，技术研究院由品牌创意中心、产品设计中心、产品研发中心、产品孵化中心、产品体验中心、学术交流中心、人才培训中心等七部分共同组成，将分别针对啤酒业务板块与非啤酒业务展开专业研究；全方位、多渠道与国内外高等院校和科研院所联合，充分利用并整合国内外技术、智力资源，优势互补，缩短技术开发周期，提高产品科技含量。（微酒）

公司动态：

（1）7月12日，舍得酒业发布2021年半年度业绩预增公告，公告显示，预计2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为7.1亿元到7.5亿元，同比增长332.42%到356.78%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.03亿元到7.43亿元，同比增长377.42%到404.59%。（微酒）

（2）7月13日，泸州大成浓香酒类销售有限公司发布《关于暂停泸州老窖六年窖头曲柔雅(红)系列产品发货的通知》，表示为贯彻落实公司品牌价值回归、高质量发展战略，推动头曲产品客户结构优化、市场运作模式转型。经公司研究决定:即日起，暂停泸州老窖六年窖头曲柔雅(红)系列产品发货，全面开展市场价格梳理工作，各区域市场价格检查达标后方可恢复发货。（微酒）

（3）7月14日，今世缘酒业支持“2020东京奥运会江苏健儿奖励基金”新闻发布会在南京五环大厦举行。今世缘向省发展体育基金会捐赠100万元奖励基金，专项用于奖励在东京奥运会夺得金牌及奖牌的江苏健儿。会上，今世缘酒业被授予“2020东京奥运会江苏健儿庆功酒”独家称号。（微酒）

（4）7月14日晚，舍得酒业发布2021年度预计日常关联交易公告。披露因业务发展需要，舍得酒业股份有限公司与间接控股股东上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司、实际控制人郭广昌及其控制的公司之间存在销售商品（白酒）、采购商品及劳务等日常关联交易，预计2021年度公司与复星集团及其附属公司之间的日常关联交易金额累计不超过6800万元。（微酒）

（5）7月15日上午9：00，“口子窖·我们的奋斗——2020安徽年度经济人物评选”启动仪式，在安徽广播电视台沉浸式直播基地AHSPACE隆重举行，安徽省商务厅、省文化和旅游厅、省政府发展研究中心《决策》杂志社、省科学家企业家协会相关领导和嘉宾参与了启动仪式。（微酒）来源天风食品饮料团队