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【天风Morning Call】晨会集萃20210719
机构研报精选 / 2021-07-19 08:28 发布
重点推荐 
《策略|7大成长赛道复盘：调整的因素、空间、时间——节奏篇》 1.在2010年以来，国内经历了几轮比较显著科技产业周期。2.对于处在产业周期景气向上的行业，对其股价的干扰主要来自于三个方面：业绩端——景气度向上过程中的波动、估值端——流动性收紧与事件冲击带来的风险偏好承压。3.归纳来看，在短期扰动因素中，基本面扰动最终会被证伪，这也是支撑景气成长在后续可以继续获得超额收益的重要原因。阶段性景气度情况、扰动因素多少是影响调整幅度和时间的重要因素。 4.短期内来看，换手率这个数据可以在一定程度上辅助我们衡量板块及热门赛道的交易情绪。5.总结来说，在产业趋势良好、基本面没有扰动、流动性环境相对稳定的背景下，当前景气成长板块的压力来自于潜在的外部冲击以及交易层面。中期维度，继续把握“硬科技的盛宴”。核心配置：新能源、半导体、军工电子和军工材料（目前基本面预期差仍然较大，建议下半年重点关注）。建议继续挖掘AR/VR、智能汽车、物联网投资机会。 摘自《7大成长赛道复盘：调整的因素、空间、时间——节奏篇》 
《金工|格局已变，震荡转向上行》 择时体系信号显示，均线距离由上期的2.93%变化至3.7%，均线距离超过3%的阈值，市场由震荡转为上行趋势。当市场进入上行趋势，核心关注的指标是市场的赚钱效应的变化，在赚钱效应转负之前，一直保持多头思维。上周在市场趋势格局逆转之后，增量资金入市明显，周成交金额增加10%以上。当前市场的赚钱效应指标值为1.7%，显著为正。建议继续持有股票，保持较高仓位。 根据天风量化two-beta中期行业选择模型继续推荐周期中上游，展望2021年行业景气度的情况，长期行业配置模型仍然指向电力设备新能源和半导体，短期角度，周期中上游板和非银块资金流入明显；因此，继续重点配置电力设备新能源、周期中上游，以及非银。以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。 摘自《格局已变，震荡转向上行》 
《宏观|二季度数据强在哪？弱在哪？》 6月当月经济数据，除房地产较弱、基建符合预期之外，其余分项例如工增、制造业投资、社零、出口等均好于预期，经济增长的内生性动能增强、结构更均衡。相比之下，2季度实际GDP增速不到8%，两年同比增速5.5%，低于市场预期。主要原因在于三方面：1）第二产业增速低于预期，主要拖累是建筑业，规下企业工增并不明显弱于规上企业；2）第三产业增速低于预期；3）再通胀效应导致名义数据“虚高”。 市场认知的“强”与“弱”是基于实际情况与自身预期之差来描述的，因此市场认为6月数据强是因为此前低估，认为2季度数据弱是因为此前高估，根本上是预测偏差所致。虽然预期差是市场交易的动力，但不会对政策导向产生影响。6月数据的超预期没有改变两个现实：第一，下半年-明年上半年经济方向仍然是下行；第二，经济回到疫后潜在增速附近，回落压力温和。 摘自《二季度数据强在哪？弱在哪？》 
《电子|行业深度：H2看好行业优化+苹果创新对销量、供应链的拉动中长期看好苹果虚拟现实产品带动的新一轮创新》 我们推测21年7月现阶段零部件已开始量产备货，8月整机开始量产备货，看好H2新品备货对苹果供应链的拉动。明年乐观看待MR头戴显示设备推出，长期关注苹果AR设备的上市，看好新一轮消费电子行业产品创新机会。 当前时点，短期看好苹果备货力度增加对供应链厂商Q3业绩的拉动以及苹果产业链的估值修复，重点推荐苹果整机组装厂商和零部件/模组厂商：鹏鼎控股、领益智造、京东方A、大族激光、世华科技、立讯精密、歌尔股份、工业富联；港股：舜宇光学科技，同时重点推荐Android供应链高增速、中报业绩超预期厂商：同兴达、电连技术，建议关注：蓝思科技、德赛电池、欣旺达、环旭电子。 长期看好苹果身为消费电子的龙头公司，新发MR/AR产品带动的新一轮消费电子行业产品创新机会，看好零部件以及整机增量对苹果供应链业绩的拉动。 风险提示：苹果出货量不及预期、产品研发市场化进度不及预期、市场竞争加剧、iPhone13创新性由公开资料整理，以iPhone13实际发布为准。 摘自《行业深度：H2看好行业优化+苹果创新对销量、供应链的拉动中长期看好苹果虚拟现实产品带动的新一轮创新》 
买方观点 市场指数波动大，科技成长分化；经济层面通胀预期回落、稳增长压力下，未来流动性或易松难紧，对市场保持乐观，看好中盘蓝筹。 看好新能源、大消费等。 研究分享 
《银行|如何看待本次MLF操作利率不变》 今年以来政策环境对银行较为友好，经济处于弱复苏态势，政策利率调整保持一定惯性。全面降准之后，政策应对经济下行，采取主动调整的意愿更为强烈。银行积极进行业务转型，减少对息差依赖。 继续看好银行。本次MLF利率不变，政策利率定力较足，我们认为银行业向好的趋势不会。 改变。目前银行板块处于超跌状态，我们维持板块“强大于市”评级。个股推荐招商、平安、南京、江苏、兴业。 摘自《如何看待本次MLF操作利率不变》 
《传媒互联网|吉比特（603444）：Q2超市场预期，夯实下半年基础，上调全年业绩》 上半年业绩超预期，五周年大作《问道》表现稳定，怀旧大DAU社区养成游戏《摩尔庄园》「模拟经营+MMO社交」玩法组合跑通表现大超市场预期，加上《一念逍遥》Q3有望通过版本迭代及买量维持稳定流水，根据预告判断将对下半年业绩打下坚实基础。展望下半年，公司在发行方面将推出“雷霆村”APP作为游戏化的社区平台，并有多款代理游戏上线，自研产品《不朽家族》等22年业绩可期。 根据中报业绩预告，我们上调盈利预测，预计21-23年净利润分别为17.40亿/21.03亿/24.82亿（前期盈利预测分别为15.58亿/18.88亿/22.81亿），同比增长66%/21%/18%，对应估值19.9x/16.4x/13.9x，维持“买入”评级。 摘自《吉比特（603444）：Q2超市场预期，夯实下半年基础，上调全年业绩》 《传媒互联网|行业深度：游戏行业一二级热度倒挂，低估值公司融资春天已至》 关注腾讯拓展游戏品类版图动向；字节跳动凭借流量优势投资休闲游戏动向，及投资开拓中重度游戏版图的动向；关注B站用户破圈背景下，投资大众化游戏公司的可能。当前游戏行业一级市场融资火热，二级市场包括港股和A股游戏公司估值较惨淡，存在一二级市场热度倒挂现象，不排除后面腾讯、字节跳动会继续投资上市公司，提醒关注优质低估值个股。 除龙头公司腾讯、网易外，我们建议关注：【中手游、IGG、心动、创梦天地、百奥家庭互动、祖龙、友谊时光】；国内除估值靠前头部公司【吉比特、三七互娱、完美世界】外，与大厂合作的【凯撒、富春、姚记、宝通、恺英、游族】等低估值个股。 风险提示：腾讯字节B站低估值游戏公司投资进展不达预期；版号落地不及预期等政策风险；游戏上线时间及表现不及预期；市场竞争格局变化等。 摘自《行业深度：游戏行业一二级热度倒挂，低估值公司融资春天已至》 《传媒互联网|一周观点：面对监管观察巨头应对，阿里腾讯考虑互相开放生态》 互联网数据安全及反垄断监管大势所趋，上周提示不必过度悲观，关注企业应对效率，本周港股市场有所回暖。法律意义上的反垄断仅指反对“滥用”市场支配地位而不反对具有市场支配地位本身。互联网平台需要在商业考虑外承担必要的国家要求和社会效益，这种适应虽带来短期的挑战，但中长期更有利优质公司发展，可以回溯18年游戏行业监管。 摘自《一周观点：面对监管观察巨头应对，阿里腾讯考虑互相开放生态》 
《计算机|长亮科技（300348）：合同增速超预期，前中后台一体化助力外围市场拓展》 公司发布2021年半年度业绩预告，公司预计2021年半年度归属于上市公司股东的净利润为777万元至977万元，比上年同期增长191.11%至266.04%。 1、上半年业绩增长总体平稳向上，订单销售合同增长快速。2、依托核心系统优势，外围产品市场未来有望加速拓展。3、海外市场呈逐步复苏迹象，合同订单增长表现亮眼。 考虑到公司外围产品和海外市场增长率有望提高，基于此，我们维持21-23年的盈利预测，预计2021-2023年EPS为0.42/0.54/0.75元，公司2021-2023年实现归母净利润分别为3.06/3.87/5.40亿元，维持“买入”评级。 摘自《长亮科技（300348）：合同增速超预期，前中后台一体化助力外围市场拓展》 
《电新|中信博（688408）首次覆盖：向阳而生，扶摇而上》 1、行业：较固定支架更具经济性，渗透率有望提升+重品牌，集中度提升。2、中信博：产品质量及性价比高+已实现海外渠道布局，品牌优势初显。3、公司增长点：短期看海外新兴市场放量，长期看国内市场增长。 公司21/22/23年净利润4.18/7.46/12.02亿元，给予公司22年45XPE，对应目标市值为336亿元。给予“买入”评级。远期看，预计公司25年净利润25亿元；如果公司25年30XPE，则对应市值740亿元，约为当下市值的2.5倍。 风险提示：下游装机量增长不及预期、公司新增产能投产不及预期；测算具有一定主观性，仅供参考。 摘自《中信博（688408）首次覆盖：向阳而生，扶摇而上》 
《机械|周观点：锂电设备转入卖方市场，250cc+摩托车6月销量同比+71%》 锂电设备：由于锂电设备普遍产能紧张，终端订单逐步扩散至二线厂商，根据我们的统计，2021年锂电设备主流厂商获取订单近450亿，其中锂电业务订单达到了348亿左右，分别为其2020年收入的2.98、2.31X，锂电设备转入卖方市场，供需非常紧张。持续推荐行业全球龙头先导智能，后段核心企业杭可科技，受益标的海目星、利元亨、星云股份、瀚川智能、赢合科技等。 工程机械：焦点聚集于龙头α，继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。核心组合：三一重工、恒立液压、先导智能、杭可科技、迈为股份、奕瑞科技、柏楚电子、华峰测控、华测检测。重点组合：中联重科、锐科激光、欧科亿、华锐精密、国茂股份、至纯科技、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数控、美亚光电、联测科技。 摘自《周观点：锂电设备转入卖方市场，250cc+摩托车6月销量同比+71%》 
《汽车|周观点：蔚来、理想已提交港股二次上市申请——汽车行业周报（2021.7.12-2021.7.18）》 蔚来、理想分别已于3月、5月提交港股二次上市申请。2021年以来，国内新能源汽车产销逐月高增长，渗透率加速提升。除国内新势力如火如荼造车外，大众、福特等传统汽车巨头也在加速转型电动化，华为、百度、苹果、小米等科技巨头纷纷布局“造车”新战场，多方入局有望加速汽车行业电动化智能化变革，我们坚定看好汽车电动智能产业链有望成为贯穿未来数年的重要投资主线。 摘自《周观点：蔚来、理想已提交港股二次上市申请——汽车行业周报（2021.7.12-2021.7.18）》 
《医药|周观点：终局思维在医药投资中的思考（第60篇）》 近期建议选股思路（按先后顺序）：1）医疗服务：国际医学、通策医疗、锦欣生殖（H）、爱尔眼科、信邦制药、海吉亚医疗（H）、盈康生命，建议关注三星医疗；2) 消费医药：四环医药（H）、华东医药、复锐医疗科技（H）、爱博医疗、长春高新、时代天使（H）、片仔癀、鱼跃医疗，建议关注欧普康视、现代牙科（H）； 3)创新药：信达生物（H）、贝达药业、康诺亚（H），建议关注：君实生物（H）、康方生物（H）、百济神州（H）、再鼎医药（H）4)CXO：凯莱英、药明康德、泰格医药、博腾股份、药石科技；5) 医疗器械：迈瑞医疗、三友医疗、南微医学、英科医疗、翔宇医疗；6)精选个股：一心堂、百洋医药。 摘自《周观点：终局思维在医药投资中的思考（第60篇）》 
《中小市值&汽车|行业深度：双环三问：行业地位如何？竞争优势在哪？市场空间有多大？》 双环传动：国内变速箱齿轮绝对龙头+RV机器人减速器第一梯队。双环第一问：行业地位如何？优质客户结构+高市占率。双环第二问：竞争优势在哪？双环生态：技术+产能+客户。双环第三问：市场空间有多大？2025年预计达419亿元总市值。 随着前期铺设项目的陆续批量供货及新能源车市占率的持续提升，齿轮外包趋势深化叠加工业机器人精密零部件国产化进程加快，公司业绩有望高速增长。我们预计公司21-23年营收为47.1/57.9/66.6亿元，净利润为2.4/4.4/5.5亿元，对应PE51/28/22倍，维持“买入"评级。 风险提示：宏观经济波动风险;公司订单不及预期风险;原材料价格波动风险;公司减速器研发推广不及预期风险；测算具有一定主观性，仅供参考。新能源车减速器及燃油车自动变单车价值量基于产品市场情况假设，存在一定偏差风险。 摘自《行业深度：双环三问：行业地位如何？竞争优势在哪？市场空间有多大？》 
《环保公用|英科再生（688087）首次覆盖：塑料循环再生利用全球领导者》 英科再生：全产业链塑料回收利用企业。塑料行业市场稳定增长，再生利用渗透率提升空间大。全产业链覆盖增厚产品利润，全球回收网络更具成本优势。发力再生PET市场，15万吨/年再生PET产能成为增长动力。 预测公司2021-2023年实现归母净利润2.33、3.22和3.98亿，对应PE为61.6、44.7和36.1倍，目标价格为121-145.2元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：新产品开发失败、境外销售收入占比较高、原材料跨国供应、疫情影响正常生产经营、募投项目实施的风险、短期内股价波动的风险。 摘自《英科再生（688087）首次覆盖：塑料循环再生利用全球领导者》 《环保公用|周观点：全国碳市场启动，碳价进入新时代》 碳价：受供需关系、经济等多因素影响。从微观和短期来看，碳价主要还是由配额供需情况决定；从宏观和长远看，碳价由经济运行和行业发展总体状况和趋势决定。纳入范围扩宽叠加处罚力度加大，带动欧盟碳市场需求提升。欧盟引入延迟碳交易、市场稳定储备机制等，有望促进碳价机制稳健发展。全国碳市场启动，碳价进入新时代。 新能源运营企业有望受益。碳排放交易市场带来的收益增厚，叠加装机容量的高增，以及发电成本的下降，风电、光伏发电行业将摆脱补贴依赖并获得进一步发展，风电、光伏发电运营资产价值面临重估。具体标的方面，建议关注【三峡能源】【龙源电力】【华润电力】【吉电股份】【福能股份】【晶科科技】【太阳能】【节能风电】等。
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