【深度】科创板2周年：五维度掘金科创板高端装备，科技含金量高更获青睐？

机构研报精选 / 2021-07-14 21:27 发布

科创板公司超300家，智造公司达1/4、细分板块龙头显现

自2019年7月22日科创板开板以来，截止2021年7月3日共计302家公司上市交易，TMT公司占据38%、数量超110家；医药公司次之、占比24%，达到70余家；高端装备公司排名第三，占比约为16%。聚焦细分行业，48家“智造”公司在下游汽车、轨交、光伏、工业机械等领域均有所分布，其中工业机器人产业链（埃夫特、绿的谐波、瑞松科技、瀚川智能等）、光伏产业链（奥特维、高测股份等）初显规模。工业设备公司数量最多、达到31家；电气设备多为智能仪器、共计6家；除此之外，九号公司以及石头科技为可选消费类机器人；交运设备和国防设备分别为5家和4家。

科创属性持续夯实，高端装备行业市盈率为51X、处于中值水平，部分高景气度赛道估值达到100X以上

高端装备公司加码研发投入，48家公司整体研发费用率中位数逐年上升，从2018年的6.32%逐步上升至2020年的7.72%；其中13家公司（占比27%）研发费用在10%以上。且70%公司研发人员占比20%以上，研发人员平均数在250人以上。目前科创板高端装备行业市盈率为51X、处于中值水平，对标A股机械板块估值水平，其中机械板块的三级行业如专用机械下属的锂电设备pe达到100X以上、核电设备在90X以上、光伏设备在60X以上，通用设备下的服务机器人pe近90X、激光加工设备70X+、工业机器人在50X左右。部分高景气度的光伏、锂电设备、智能制造领域获得市场高估值，如奥特维、利元亨2021H1业绩预告增长明显。

上涨公司多具备更强研发属性，更大规模体量、成长性突出公司易获得市场青睐

有11家公司实现相较于首日市值的持续上涨、占比23%。从规模体量、成长能力以及研发投入等多维度进行对比分析。1)规模体量：上涨公司具备更大体量，2020年归母净利润中位数0.88亿元;2)业绩增速：上涨公司表现突出，营收、归母净利润增速达到20%以上；3）研发投入：上涨公司或具备更强研发属性，2020年研发费用率中值9%以上，较下跌公司相差2pcts。

五维度掘金科创板高端装备公司，看好具备稀缺性、行业地位突出公司

从规模体量、成长性、盈利能力、估值水平和行业地位5个维度对于目前高端装备行业进行筛选分析。根据5个标准，我们进一步筛选出符合3个以上条件的公司，其中3家公司满足5个条件、6家公司满足4个条件、8家公司满足3个条件，建议关注具备稀缺性、行业地位突出、符合3个标准以上的公司。满足5条标准的3家公司（九号公司、奥特维和华锐精密）。

风险提示

盈利能力下滑风险，政策变动风险，应收账款风险

科创板公司超300家，高端装备公司科技含金量高公司表现好

我们对于48家智造公司，相较于发行价涨跌幅进行排序，其中奥特维、铂力特、石头科技以及九号公司表现突出（上市超半年），达到300%以上。且这几家公司相较于首日收盘价、同样涨幅领先，二级市场表现突出，涨幅达到100%以上。这些公司共同的特征是科创属性含金量较高或所在景气行业中。

1.1. 整体概况：智造公司占科创板16%、细分板块龙头显现

自2019年7月22日科创板开板以来，截止2021年7月3日，共计302家公司上市交易，TMT公司占据38%、数量超过110家；医药公司次之、占比24%，达到70余家；高端装备公司排名第三，占比约为16%，新材料、新能源和环保公司占比分别为12%/5%/5%。（根据wind、证监会行业分类进行行业划分）

聚焦细分行业，48家“大智造”公司在下游汽车、轨交、光伏、工业机械等领域均有所分布，其中工业机器人产业链（埃夫特、绿的谐波、瑞松科技、瀚川智能等）、光伏产业链（奥特维、高测股份等）初显规模。工业设备公司数量最多、达到31家，具体包括工业机器人、光伏、物流以及工业自动化等领域；电气设备多为智能仪器、共计6家；除此之外，九号公司以及石头科技为可选消费类机器人；交运设备和国防设备分别为5家和4家。

1.2. 市场涨幅：铂力特、石头科技、绿的谐波、奥特维、九号公司等表现优异

铂力特、石头科技、绿的谐波、奥特维、九号公司二级市场表现优异，较上市首日涨幅达到100%以上。其中1）相较于首发定价：奥特维（480%+）、铂力特（400%+）、石头科技（340%+）和利元亨（300%+）涨幅领先；相较于首日收盘价看二级市场表现，铂力特（160%+）、石头科技（140%+）、绿的谐波（120%+）、奥特维（110%+）和九号公司（100%+）位列前三，涨幅均在100%以上。

我们用截止最新市值和公司上市首日第二日的市值进行比较，从48家高端装备公司上市以来的增幅来看，有11家（占比23%）实现涨幅，其中铂力特、石头科技、绿的谐波、奥特维和九号公司排名前五，涨幅均达到100%以上。

我们用截止到2021年7月2日收盘价与公司发行价进行对比，从48家高端装备公司上市以来的增幅来看，仅有4家（占比8%）实现跌幅、仍为破发状态，其中奥特维（480%左右）、铂力特（400%左右）、石头科技（300%+）、九号公司（300%+）排名靠前。除去上市首日涨幅之外，二级市场上表现同样出色、涨幅100%以上。