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【天风Morning Call】晨会集萃20210712
机构研报精选 / 2021-07-12 08:34 发布
重点推荐
《策略|2021年A股市场中期策略开辟新战场：新一轮周期是属于硬科技的盛宴》 一、趋势研判： 1、未来中期维度的宏观政策变量假设围绕一个核心：从“效率优先”到“兼顾公平” 2、以上政策脉络，均指向一类资产，即高端制造业（新能源、半导体、军工等板块）。 3、新一轮股市周期的开启，就是在高景气方向中，不断挖掘未来潜在的核心资产。建议关注股权激励的行权条件作为筛选依据，同时也可以关注我们的景气成长模型 4、另一方面，当前的好公司未必是未来的好股票，沿着1月份提出「开辟超额收益新战场」的逻辑，继续看淡沪深300和上证50。向前看，①较高的全球资金回报率目标压制了国内长久期资产的估值；②国内继续压降地产和地方政府的杠杆，对相关公司盈利预期也不利；③最后，根据大类资产配置和估值性价比的精准识别指标——股债收益差，沪深300股债收益差在春节前触及+2X标准差的极值，随后指数走弱，目前处于+1X标准差~均值位置，性价比仍然不高。 摘自《2021年A股市场中期策略 开辟新战场：新一轮周期是属于硬科技的盛宴》 《策略|科创板中报预报有哪些信息？》 从目前已披露业绩的个股情况来看，科创板整体业绩增速较高。从申万一级行业来看，目前披露率参考意义相对大一些的一级行业中，国防军工、电气设备、有色金属、医药生物、电子景气度较好。从申万二级行业来看，披露率参考意义大一些的二级行业中，医疗器械、航空装备、电源设备、半导体景气度较高。在当前中报预报的窗口期，建议继续关注景气度较高、股价表现偏离的半导体、电源设备、航空装备。 摘自《科创板中报预报有哪些信息？》 
《金工|全面降准，配置方向有何变化？》 择时体系信号显示，均线距离由上期的2.84%变化至2.93%，均线距离低于3%的阈值，距离趋势改变仅有一步之遥，市场继续处于震荡。展望下周，周五盘后降准落地，根据统计，2011年以来，共有14次下调存款准备金率，以wind全A指数来看，未来一周的市场表现是9次上涨、5次下跌，平均上涨0.93%，但考虑到国常会的提前预期，预计对市场影响有限；价量方面，上周四创出2月23日以来交易量新高，并呈现下跌状态，属于典型的顶部特征信号； 时间维度，过去11年，与下周同期的历史时间看，整体涨跌互现，5次下跌6次上涨，但平均涨幅为负。综合打分显示，在格局改变之前，仍需保持谨慎应对。根据天风量化two-beta中期行业选择模型继续推荐周期中上游，展望2021年行业景气度的情况，长期行业配置模型仍然指向电力设备新能源和半导体，短期角度，周期中上游行业资金流入明显；因此，继续重点配置电力设备新能源、周期中上游，以及半导体。以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位50%。 摘自《全面降准，配置方向有何变化？》 
《宏观|看不懂的降准，怎么应对》 即使最乐观的预测者也不会想到七一之后立刻全面降准。特别是在我们也不确定认知框架是否错了的情况下，当政策黑盒子输出了和认知框架不一样的信号时，该怎么办？答案是适应。 摘自《看不懂的降准，怎么应对》 
《传媒互联网|中手游（00302）首次覆盖：深化研运一体化IP游戏生态，拥抱顶级流量平台》 1、领先的全球化IP游戏生态公司，IP储备为中国游戏行业内排名第一。2、研发投入持续增长，多渠道提升自研能力，扩充金牌制作人体系。3、与国内顶级流量平台的深度独家代理合作将带来业绩增量。4、丰富的IP和手游储备，市场潜力进一步凸显。5、海外发行成亮点，全球化游戏带来稳定增量。 我们预计21-23年公司净利分别为10.72/13.20/15.86亿元，根据可比公司PE估值法，当前21年行业估值中枢为17.2x，因此我们给予中手游21年目标估值15.0x，对应目标价5.81元人民币，6.97港元，中手游首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：新游戏产品上线或表现不及预期；市场竞争加剧；版号发放不及预期：后续与大厂合作不及预期；游戏行业5G、云、VRAR等技术变化等风险。 摘自《中手游（00302）首次覆盖：深化研运一体化IP游戏生态，拥抱顶级流量平台》 研究分享 
《非银|全面降准超预期，看好业绩高增的东方财富受益大财富管理的发展！》 1、证券行业处于向上周期，全面降准进一步释放动能。1）全面降准与社融增速均超预期，有望提升市场景气度。2）市场活跃度保持高位，推动券商业绩与景气度持续向上。2、居民财富配置迁移趋势显著，推动券商大财富管理业务发展。1）基金市场持续扩张，权益类基金增速更为显著。2）预计券商财富管理业务将进一步转型发展。 3、东财半年报业绩高增，有望最为受益资本市场活跃叠加财富管理大发展。1）东方财富业绩保持高速增长。2）基金投顾牌照进一步扩大客群覆盖。3）此外，公司通过融资为业务发展提供良好支撑。建议关注第三方基金销售龙头东方财富、持股头部公募基金（易方达基金、广发基金）的广发证券、A/H估值差异明显的中金公司H。 摘自《全面降准超预期，看好业绩高增的东方财富受益大财富管理的发展！》 《传媒互联网|一周观点：互联网及中概监管带来冲击，复盘18年游戏监管不必过度悲观，绩优东财持续推荐》 政策方面，受监管影响，中概股市场、港股市场整体调整较大。7月6日，中办、国办联合指出加强中概股监管；7月10日，国家互联网信息办公室发布关于《网络安全审查办法(修订草案征求意见稿)》公开征求意见的通知。 我们复盘18年游戏行业监管对行业的影响，认为互联网平台需要在商业考虑外承担必要的国家要求和社会效益，而这种适应虽带来短期的挑战，但中长期更有利优质公司发展（客观达到了供给侧改革），因此投资者一方面不必过度悲观，同时密切关注监管推进及企业的应对效率。 摘自《一周观点：互联网及中概监管带来冲击，复盘18年游戏监管不必过度悲观，绩优东财持续推荐》 《传媒互联网|东方财富（300059）：核心业务齐头并进成绩喜人，国际业务及财富管理步入轨道》 东方财富披露21年中报预告，预计21H1实现归母净利润35亿-40亿元，同比增长93.53%-121.18%，扣非后净利润34亿-39亿元，同比增长95.81%-124.61%。 1、证券业务Q2预计收入大幅增长，经纪及两融业务市占率继续提升。2、基金代销增量短期受市场影响，存量保有规模带来的尾随收入可持续。3、国际证券及财富管理新赛道积极推进，探索成长新曲线。 根据公司21Q2业绩体现的核心业务韧性，我们上调公司21-23年归母净利润至80.4/104.8/129.9亿元（前值70.9/91.6/112.6亿元），对应同比增速分别为68.2%/30.4%/24.0%，对应PE分别为40.5x/31.1x/25.1x，维持买入评级。 摘自《东方财富（300059）：核心业务齐头并进成绩喜人，国际业务及财富管理步入轨道》 
《计算机|周观点：滴滴事件催化监管新规落地，网安板块持续性有望超预期》 受益于滴滴事件催化，展望未来下半年，网络安全尤其是数据安全政策红利值得期待。上海经信委进一步明确IT支出占比(10%)，网安行业存在五倍以上弹性空间(根据IDC目前网安占比不到2%)。 1.我国网络安全市场仍有较大提升空间。2.数据安全或将为网络安全领域重中之重。我们认为网络安全市场长期向好，一方面近期监管层面的一系列举动为网络安全行业的长期景气发展奠定了政策和监管基础，另一方面国内企业在网络安全领域的加大投入将为网络安全厂商的业绩增长提供持续驱动力。 投资与关注建议：1、网络安全：深信服、安恒信息、绿盟科技、奇安信、启明星辰。2、密码：信安世纪、格尔软件、吉大正元（建议关注）。3、信创：东方通、中国长城、中国软件（建议关注）。 摘自《周观点：滴滴事件催化监管新规落地，网安板块持续性有望超预期》 
《通信|新易盛（300502）：中报业绩预告略超预期，有望维持快速增长态势》 公司发布2021年半年度业绩预告，2021H1归母净利润预计为3.1-3.4亿元，同比增长62.12%-77.81%。 1、受益于数据中心高速发展与增强国内外客户合作，业绩靓丽。2、数据中心需求不断增长，400G光模块前景可期。3、掌握优质客户资源，持续布局光模块市场。4、产品竞争力强大，400G数通升级有望打开未来持续成长空间。 在5G大规模建设+数据中心向400G迭代需求放量的双驱动背景下，公司客户和产品结构不断优化，竞争力也在持续提升，快速增长态势有望持续。预计公司21~23年净利润为6.5亿、8.2亿和10.0亿元，对应21年PE为25x，维持“买入”评级。 摘自《新易盛（300502）：中报业绩预告略超预期，有望维持快速增长态势》 
《化工|新宙邦（300037） ：龙头优势明显，业绩持续超预期》 公司发布2021年半年度业绩预告，实现归母净利润4.28-4.52亿元，同比增长80-90%。其中2季度实现归母净利润2.72-2.96亿，业绩再超预期。 我们预计利润大幅增长主要来自公司电解液和添加剂量价同比大幅增长。3季度进入需求旺季，电解液和添加剂量价有望持续上行。惠州三期溶剂项目投产将有效降低采购成本，未来仍有多个项目陆续投产，内生成长动力强。上调2021-2023年EPS预测分别为2.48/3.23/4元，现价对应今年PE47.4倍。维持买入评级。 摘自《新宙邦（300037） ：龙头优势明显，业绩持续超预期》 
《石化|原油专题：价格对基本面的反作用开启了吗？》 2020年上半年，基本面主导油价逻辑得到兑现。需求端，疫苗推广拉动石油需求明确反弹；供给端，页岩油短期难以快速增长，OPEC重新掌舵、精准把控供给阀门。于此同时，宏观压力，交易风险未对油价产生明显影响。下半年，油价反作用于基本面开始了吗？需要关注：1）页岩油弹性在2022年将如何表现？2）OPEC内部出现不一致的声音；3）需求端，油价较快上涨是否带来炼厂价差收窄和加工意愿下降？以及非基本面因素，包括通胀压力、以及交易风险。 摘自《原油专题：价格对基本面的反作用开启了吗？》 
《环保公用|全国碳市场启动在即，新能源运营企业有望受益》 全国碳排放权交易市场即将启动交易，本周我们梳理国外碳金融市场的情况，为国内推出碳金融产品予以一定参考。 碳金融市场可分为项目市场和配额市场，已覆盖了全球16%的温室气体排放，正在运行碳市场的司法管辖区占全球GDP的 54%。截至1月末，全球共有24个运行中的碳市场；8个碳市场正在计划实施，预计将在未来几年内启动运行。 我国目前仅开展碳排放试点工作，全国碳排放权交易市场将于7月启动交易。截至7月2日，我国各碳市场累计成交配额约4.93亿吨，累计成交金额达116.64亿元；CCER累计成交量达3.07亿吨。从交易品种上看，我国碳市场仍以现货交易为主；从交易价格上看，碳价相对低迷。 碳排放交易市场带来的收益增厚，叠加装机容量的高增，以及发电成本的下降，风电、光伏发电行业将摆脱补贴依赖并获得进一步发展，风电、光伏发电运营资产价值面临重估。具体标的方面，建议关注【三峡能源】【龙源电力】【华润电力】【吉电股份】【福能股份】【晶科科技】【太阳能】【节能风电】等。 摘自《全国碳市场启动在即，新能源运营企业有望受益》 《环保公用|谱尼测试（300887）：上半年业绩同比增50%-70%，全年业绩达标可期》 公司发布2021年中报业绩预告，2021年上半年公司归母净利润达2,351.69万元-2,665.24万元，同比增长50-70%，符合预期。 1、三因素驱动公司二季度业绩同比增长11.58%-16.87%。2、上半年利润占比较小，下半年业务放量有望完成股权激励目标业绩。3、看好公司盈利能力和估值水平向行业龙头看齐。 维持盈利预测，预测公司2021-2023年实现归母净利润2.12、2.73和3.48亿，对应PE为57.6、44.7和35.1倍，维持公司“买入”评级。 摘自《谱尼测试（300887）：上半年业绩同比增50%-70%，全年业绩达标可期》 
《机械|周观点：华晟HJT电池转换效率达25.26%，锂电设备转入卖方市场》 锂电设备：由于锂电设备普遍产能紧张，终端订单逐步扩散至二线厂商，根据我们的统计，2021年锂电设备主流厂商获取订单近450亿，其中锂电业务订单达到了348亿左右，分别为其2020年收入的2.98、2.31X，锂电设备转入卖方市场，供需非常紧张。持续推荐行业全球龙头先导智能，后段核心企业杭可科技，受益标的海目星、利元亨、星云股份、瀚川智能、赢合科技等。 光伏设备：2021年7月2日，经世界公认权威测试机构德国ISFH研究所测试，安徽华晟联手迈为股份，双方在其异质结研发项目的M6HJT电池转换效率达到创纪录的25.26%，实现了对6月同样经ISFH认证的25.23%的M6异质结电池转换效率记录的超越。工程机械：投资建议：焦点聚集于龙头α，继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。 摘自《周观点：华晟HJT电池转换效率达25.26%，锂电设备转入卖方市场》 《机械&环保公用|华测检测（300012）公司深度：对标海外龙头，内生外延成长路径清晰》 公司成立于2003年，是一家集检测、校准、检验、认证及技术服务为一体的综合性第三方机构，在全球范围内为企业提供一站式解决方案。公司盈利与成长性良好，营业收入自2016年16.52亿元增长至2020年35.68亿元，公司近五年营收CAGR达16.64%。 市场竞争格局：海外龙头业务成熟，国内企业大步追赶。短期视角：疫情企稳，下游需求触底回升。中期视角：公司竞争力强，内生外延双轮驱动，积极抓住新兴机遇。长期视角：第三方检测长坡厚雪，多下游共筑高需求。 预计2021-2023年公司营业收入分别为44.14亿、54.64亿、67.60亿，YOY为23.72%、23.78%、23.72%，对应PE65X、52X、41X。选择2021年84X作为目标估值，目标市值635.02亿元，上涨空间为35.23%，对应目标价38.00元，维持“买入”评级。 风险提示：新冠疫情反复、下游产业发展不及预期、市场竞争加剧、政策不及预期、并购决策风险及并购整合风险、公信力和品牌受不利事件影响的风险、贸易往来恢复不达预期。 摘自《华测检测（300012）公司深度：对标海外龙头，内生外延成长路径清晰》 《机械|华荣股份（603855）首次覆盖：防爆电器领域龙头行稳致远，业绩持续增长》 1、公司介绍：防爆电器领域龙头，盈利能力优秀。2、推荐逻辑：产品需求增加，海外收入有望提升。1）准入门槛升高，行业向头部聚拢。2）防爆电器下游应用领域增多。3）专业照明领域空间广阔。4）业务拓展至光伏EPC。5）海外业务有望进一步提升。 预计2021-2023年公司营业收入分别为30.90亿、39.82亿、49.26亿，YOY为35.36%、28.88%、23.70%。我们看好公司在本行业中的核心竞争力，选择2021年27.46X作为目标估值，目标市值100.41亿元，上涨空间为92.36%，对应目标价为29.74元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动；下游领域拓展不及预期；业务发展商变动；客户集中风险；安全生产风险等。 摘自《华荣股份（603855）首次覆盖：防爆电器领域龙头行稳致远，业绩持续增长》 
《医药|复锐医疗科技（01696）：收入增速大超预期，盈利能力显著提升》 近期复锐医疗科技发布2021年中期业绩预告，其中营业收入同比增长超过73%（预计8.15亿人民币以上），净利润同比增长超过190%（预计绝对值1.03亿人民币以上），整体业绩超预期。 1、中国及北美两大核心市场业绩增长强势。2、子公司网络建设有助于公司在全球各地实现营销策略本土化。3、强大的研发能力为公司的业绩增长不断创造新的驱动力。 我们调高2021年全年及未来年度盈利预测，预计2021/2022/2023年营业收入为17.10亿元/20.28亿元/23.76亿元人民币（前值为13.95亿元/17.08亿元/20.39亿元人民币），给予公司2021年PS为7倍，对应目标价32.88港元，维持“买入”评级。 摘自《复锐医疗科技（01696）：收入增速大超预期，盈利能力显著提升》 《医药|国际医学（000516）：经营提升趋势延续，核心竞争力进一步增强》 公司公布2021年H1业绩预告，预计实现收入13.00-13.10亿元，同比大幅增长103.11%-104.67%；预计实现归母净利润-3.52--3.62亿元；扣非净利润较上年同期减亏幅度明显，整体业绩符合预期。 1、国际医学收入规模持续提升，扣非净利润持续减亏。2、谋求高质量发展成果显著，核心竞争力持续增强。3、就诊高峰将至，有望推动医院就诊进一步放量。 我们预测公司2021-2023年营业收入分别为36.80、56.65、71.48亿元；EPS分别为0.05、0.13和0.19元。考虑国际医学在人才梯队、经营规模、商业模式上所具有的优势和潜力，给予公司2021年PS为16.93倍，目标价27.37元，维持“买入”评级。
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