二季度业绩为历史单季新高，业绩符合预期

      公司公告预计 2021年上半年实现归母净利润 4.0亿元至 4.5亿元，比去年同期上升222.45%-262.76%。公司二季度预计实现归母净利润 2.23亿元至 2.73亿元，同比增长 215.46%至286.19%，环比增长 25.99%至 54.23%，单季度业绩创历史新高，业绩符合预期。

受益于氨纶高景气周期，看好下半年景气延续

      受益于氨纶高景气周期，看好下半年景气延续。二季度国内氨纶 40D 均价为 65500元 /吨，同比大幅上涨 125.9%，环比增长 26.9%；氨纶平均价差为 28700元 /吨，同比大幅环比增加约 5800元 /吨，环比增幅为 25.2%。本周氨纶价格继续上涨 1500-2000元 /吨，氨纶 40D报价 72000-75000元 /吨，30D报价 82000-85000元 /吨，20D报价 93000-95000元 /吨，目前 40D价差 37000元 /吨 单吨净利润在 15000-20000元 /吨，公司目前氨纶有效产能约 5万吨 /年，2021年下半年氨纶行业几无新增产能，9-10月为氨纶传统旺季，公司有望充分受益氨纶高景气周期。

氨纶向集中化、低成本、差异化发展，未来龙头企业受益

      氨纶是纺织品中的 “味精型 ”纤维，具有其余化纤难以比拟的弹性。全球氨纶产能约 100万吨 /年，市场规模约 500亿元，2020年我国氨纶产能为 89.4万吨，产量约 80万吨，短期看库存处于历史低位，年内没有新增产能，景气有望持续至 21年底；中长期看，我们预计 2025年国内产能有望达到 140万吨 /年，未来 5年产能复合增长率约8.9%，与 8-10%的行业需求增速基本吻合，行业集中度由目前 68%上升至 80%以上。随着行业集中度提高，氨纶行业周期性 将逐渐 减弱。公司目前在建宁夏基地二期 3万吨 /年绿色差别化纤维和烟台基地 1.5万吨高效差别化粗旦氨纶，预计 2021年底建成投产，公司氨纶正处于产能快速扩张期，由东部沿海向西部宁夏基地转移，具备低成本优势公司短期看以量换价，长期看具备成本优势护城河， 降本增效提高公司盈利能力。

对位芳纶技术壁垒极高，进口替代需求迫切空间大

个体防护国际拉动间位芳纶需求，接管超美斯增加行业话语权

      间位芳纶具有优异的热稳定性、阻燃性、电绝缘，用于工业过滤、安全防护、绝缘材料等领域。我国颁布《个体防护装备配备规范》，对石油、化工、天然气等领域个体防护做强制规范，将于 2022年 1月 1日实施，间位芳纶在个人防护领域具有广泛应用，可以制作成工业阻燃服、灭火服、军警服、电焊服等，可用于冶金、化工、消防、军队等领域。全球间位芳纶消费量约 4.5万吨，规模化生产的企业只有 6家，国内需求约 8000吨。国内现有间位芳纶产能约 1万吨 /年，其中公司产能为 7000吨 /年， 2021年 公司 计划新增 4000吨 /年新产能，预计 2021年 3季度投产。目前国内仅有泰和新材、超美斯两家间位芳纶生产企业，超美斯由于经营不善，拟由泰和新材团队托管，公司有望在对位芳纶领域进一步提高行业议价能力。

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投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级

      上调盈利预测，预计 2021-2023年归母净利润 8.20/9.44/11.43亿元，同比增速 214.5/15.1/21.1%；摊薄EPS=1.20/1.38/1.67元，当前股价对应 PE=16.4/14.3/11.8x，维持“买入”评级。

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风险提示

产品价格大幅波动，新建产能投放进度不及预期。

附表：财务预测与估值

-国信证券