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【天风Morning Call】晨会集萃20210630
机构研报精选 / 2021-06-30 08:42 发布
重点推荐 
《传媒互联网|三人行（605168）首次覆盖：具备核心大客优势，扎根品牌广告利基市场》 1、头部客户为大消费品牌及运营商，广告投放需求具备持续性。2、公司逐步向头部互联网营销服务商发展，业绩稳健增长。3、关注长远发展，实施高分红及股权激励。受益于广告主行业景气度和广告投放的规模效应，公司主营业务的数字营销业务将持续向好。公司应收回款良好，经营性现金流净额总体健康，助力数字规模营销业务的持续健康发展。 广告主-收入假设下，我们预计2021-2023年净利润分别是5.17/7.41/9.33亿元，对应估值20x/14x/11x，根据可比公司给予22年20xP/E目标估值，目标价为212.8元/股，考虑到公司受益核心国企持续营销推广投入增长趋势，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济不景气；市场竞争加剧；广告主流失；行业监管趋严。 摘自《三人行（605168）首次覆盖：具备核心大客优势，扎根品牌广告利基市场》 《传媒互联网|行业深度：每日优鲜：首创前置仓模式，立足于社区零售赛道长期发展》 1、社区零售市场发展空间大，前置仓市场拥有高速增长预期。2、首创前置仓业务，进一步迭代发展（A+B）*N模式社区零售。3、公司处于业务扩张期，营收高速增长，净亏损收窄，成本可控，现金储备充足。 风险提示：市场增速不及预期，亏损可能持续，同业竞争激烈，业务创新不及预期，政策法律的变化。 摘自《行业深度：每日优鲜：首创前置仓模式，立足于社区零售赛道长期发展》 
《海外|行业深度：哔哩哔哩（BILI.US/9626.HK）三问：“小破站”的中场战事》 短视频崛起带动了视频化的进一步发展。截止2020年12月，移动视频人均使用时长净增量约500分钟，远超其他互联网一级行业。目前短视频、长视频领域格局初定，而中视频领域Bilibili“一枝独秀”。 我们看好视频化浪潮的进一步发展，我们认为，Bilibili作为中视频领域PUGC唯一标的，用户增长稳健，核心管理层方向正确，4亿MAU可期。截至2021年6月23日，对应美股PS分别为14.6/10.2/7.6倍，港股PS分别为14.3/10/7.4倍，建议关注Bilibili。 摘自《行业深度：哔哩哔哩（BILI.US/9626.HK）三问：“小破站”的中场战事》 
《化工|需求快速增长扩产受限，光伏基膜景气将持续上行》 成本持续降低，全球光伏装机量增长潜力大。光伏背板基膜需求将快速增长。政策推动，BIPV发展提速。光伏基膜扩产受限，行业景气有望持续上行。投资建议：推荐东材科技，建议关注双星新材、裕兴股份。 摘自《需求快速增长扩产受限，光伏基膜景气将持续上行》 
《汽车|行业深度：智能汽车行业“十年十大预测”》 1、智能汽车有望成为继互联网后全球最大的创业风口。2、中国将成为世界智能汽车中心。3、自主品牌有望在国内打败合资品牌，开启征战全球步伐。4、千人千乘个性化需求，行业能够容纳10家以上自主车企。5、整车终局格局预计“3”分天下。6、整车科技化“王者归来，价值重估”，市值提升空间大。 7、自主品牌混动有望大范围替代燃油车。8、投资关注研发费用、技术、产品、FOTA、体验，之后是销量、市占率、利润。9、二级市场投资将从传统需求周期，过渡到技术创新为驱动的供给周期。10、整车估值方法需要创新，由传统PB、PE到PS或更多方式。投资建议：（1）民营自主品牌：长城汽车（A+H）、吉利汽车（H）；（2）新势力：小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车；（3）机制体制产生重大变化的国有企业：长安汽车、广汽集团（A+H）、上汽集团等。 风险提示：汽车行业景气度下行风险、智能汽车渗透率提升不及预期、汽车行业竞争加剧。 摘自《行业深度：智能汽车行业“十年十大预测”》 买方观点 市场自5月以来的反弹，主要推动因素是国内外流动性的超预期共振，展望三季度，市场缺乏指数性行情，中报行情不宜预期过高； 看好科技成长的高景气方向，重点看好军工方向。 
研究分享 
《有色|周观点：锂资源巨头成功引入战投，世界锂资源格局明朗》 天齐锂业成功进入IGO战投，全球锂资源格局进一步明朗。公司2021年6月21日发布公告，公司与IGO签订《税务分担协议》，约定于2021年6月30日或之前完成项目交割，战略投资者入股尘埃落定。偿还部分并购贷款后，债务问题得到进一步缓解。巨头扩张之路即将重启，期待锂资源的全球霸主王者归来。碳中和带来铝产业链进阶，云南限电有望加码铝盈利弹性。推荐云铝股份，关注神火股份、天山铝业、中国宏桥。 摘自《周观点：锂资源巨头成功引入战投，世界锂资源格局明朗》 《汽车|一文看透汽车景气现状》 低基数影响消除，车市走势平稳。新能源汽车持续高景气，上调全年销量预测至240万辆。汽车消费及经销商库存预警指数同比持续改善。6月车市预计：6月开始销量基数偏高的压力将逐步体现，同时随着6月天气逐渐炎热，车市进入淡季，市场需求或有所回落。此外，6月芯片短缺影响或波及到更多车型，厂家生产将有一定放缓，订单交付时间延长。综合来看，我们预计6月汽车消费需求相比5月份将有所回落，预计6月销量环比5月将有所下降。 2021年汽车行业复苏趋势延续；与此同时，华为、百度、苹果、小米等科技巨头纷纷布局“造车”新战场，将加速汽车行业电动化智能化变革，汽车智能电动产业链有望成为贯穿未来数年的重要投资主线。 摘自《一文看透汽车景气现状》 
《环保公用&军工|威派格（603956）：全产业链布局的智慧水务解决方案商雏形已现》 公司发布公告，拟非公开发行不超过1.28亿股，募集不超过13亿元，用于智慧给排水生产研发基地项目的投资并补充流动资金。 1、从源头到龙头，打通智慧水务全产业链。2、乘“乡村振兴”东风，开拓农村饮用水市场。3、充分挖掘渠道资源，全产业链布局的智慧水务解决方案商雏形已现。 维持盈利预测，预计公司2021-2022年实现归母净利润3.33和5.43亿元，对应EPS为0.78和1.27元，对应PE为23.3和14.3倍，维持“买入”评级。
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