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【天风Morning Call】晨会集萃20210628
机构研报精选 / 2021-06-28 08:32 发布
重点推荐
《策略|如何看成长风格的极致化演绎？兼论成长风格的基本框架》 ①4月底以来，市场将成长风格演绎到极致化，先是景气度最确定的新能源车、医美、医药、次高端白酒，随后是此前景气度有分歧的半导体、军工、光伏、消费电子也陆续补涨。②中期方向上来说，不管是复盘过去20年的A股，还是过去50年的美股，成长板块与流动性和利率环境没有本质关系，决定成长板块股价趋势和方向的，本质还是产业周期和景气度。 ③短期节奏上来看，在趋势确定的背景下，成长板块季度或月度之间的强弱波动，的确与流动性和利率的阶段性变化有关。④向前看，中美后续的流动性核心都取决于就业恢复的情况，（DR007与调查失业率的月度数据基本拟合），Q3来说，预计流动性比Q2再超预期的可能性较低，结合目前成长风格极致化的演绎，中报预告可能成为阶段性兑现的窗口。⑤但是，更中期来看，由于产业周期和景气度相对确定，一旦由于β因素导致高景气板块出现调整，反而是给了一个年底估值切换的机会。 摘自《如何看成长风格的极致化演绎？兼论成长风格的基本框架》 
《金工|进入震荡上沿，关注一关键变量》 择时体系信号显示，均线距离由上期的2.62%扩大至2.85%，低于3%，市场继续处于震荡。时间窗口进入重大财经事件和宏观数据发布的真空期，市场风险偏好有望进一步上行；价量方面，经过反弹，市场再次进入震荡上沿，在格局改变之前，需要密切关注交易量的变化，出现放量滞涨将是结束信号；时间维度上，过去11年，与下周同期的历史时间看，整体上涨次数居多，4次下跌7次上涨，但平均涨幅为负。综合打分显示，当前市场有望继续上行，但需密切关注成交量是否出现放量滞涨。 根据天风量化two-beta中期行业选择模型继续推荐周期中上游，展望2021年行业景气度的情况，长期行业配置模型仍然指向电力设备新能源，短期角度，建材行业资金流入明显；因此，重点配置电力设备新能源、周期中上游，以及建材以及家电。以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位水平60%。 摘自《进入震荡上沿，关注一关键变量》 
《宏观|如何稳住制造业比重？》 “十四五”规划明确提出要“深入实施制造强国战略”、“保持制造业比重基本稳定”，与“十三五”规划提出的“服务业比重进一步提高”截然不同。这一提法主要针对中国制造业比重过早过快下降的现象，未来5年制造业有望迎来更好的政策环境和更大的发展机遇。 摘自《如何稳住制造业比重？》 
《电新|行业深度：宏发股份：再看宏发汽零业务的竞争力》 复盘宏发，2019年下半年宏发股价出现拐点，我们认为主要原因系高压直流继电器业务让公司的成长属性增加。为何宏发有望在高压直流继电器成为龙头？优势1：宏发在汽车领域已积累资源优势。优势2：从产品数量看，宏发高压直流继电器品类显著多于松下、电装。对比法拉、宏发：继电器、薄膜电容器都具有产品延展性，且下游相对分散。电动车相关业务虽然目前占比较低，但未来有望成为增长最快的下游，拉动公司业绩增速。 宏发系全球继电器龙头，在全球的市占率超过14%。我们认为未来3-5年公司成长最快的业务为高压直流继电器，公司长期积淀的自动化生产能力将带来质量、成本、生产效率等优势，且在产品品类上显著多于竞争对手，推荐【宏发股份】。 风险提示：海外疫情加重、传统行业不景气、新能源车销量下滑、行业竞争加剧、海外客户开拓不顺利、测算具有一定主观性，仅供参考。 摘自《行业深度：宏发股份：再看宏发汽零业务的竞争力》 
买方观点
看好的板块一致预期较强烈，临近是7月1日的时间窗口波动较大。海外环境压力较大，国内政策相对宽松，且今年年初已经完成较大调整，大概率不担心会有系统性风险；
长期看好新能源车，Cxo，半导体，医美，次高端白酒，光伏等，下半年整体看好科技板块。
研究分享 《传媒互联网|一周观点：关注持续高景气以及边际改善板块个股》 上周6月21日我们明确提醒完美世界及暑期档头部游戏催化，【完美世界】涨11.17%，《梦幻新诛仙》6月25日公测，同时提醒后续【腾讯、网易、吉比特、三七、凯撒】等。临近季度末开始提醒关注业绩预期，持续推荐【东财、芒果、网易、吉比特、蓝色光标】等。从六月望下半年看，持续高景气度板块（如东财、中短视频产业链、AIOT、移动直聘）以及随着暑假到来边际改善的互联网板块（游戏影视产品，六月从吉比特到完美）。 摘自《一周观点：关注持续高景气以及边际改善板块个股》 《通信|700M 5G基站、多频段天线集采发标，板块有望迎来催化和强复苏！》 5G建设经历自20Q4开始相对放缓阶段后，此次发标落地表明中国移动与广电合作正式启动，将加速下半年5G建设、进一步提升5G网络建设规模和资本开支，对5G产业链带来新的需求增量；预计电信联通的5G采购也将很快发标，下半年行业景气度有望强势复苏。 1）集采落地对板块有催化和提振，下半年行业高景气可期；2）主设备商上市公司龙头中兴通讯有望充分受益；3）承载/交换网络也将进入加速建设阶段，关注：紫光股份、星网锐捷、烽火通信；4）拉动国内电信光器件/光模块强势复苏，天孚通信、新易盛、中际旭创等有望受益；5）由硬及软，加速5G应用推进，重点关注：拓邦股份、广和通、亿联网络、鸿泉物联、科华数据、润建股份、美格智能、平治信息等。 摘自《700M 5G基站、多频段天线集采发标，板块有望迎来催化和强复苏！》 
《电子|半导体高景气&新股陆续上市，板块行情有望延续》 我们每周对半导体行业的思考进行梳理，从产业链上下游的交叉验证，从多维度看待行业的视角，提炼出最契合投资主线的逻辑和判断。 半导体企业IPO稳步推进。建议关注IPO企业:唯捷创芯：深耕PA模组，围绕前端射频持续拓展；格科微：专注CMOS图像传感器领域和显示驱动领域；艾为电子：下游绑定大客户，围绕智能手机布局产品线；盛美股份：围绕半导体清洗设备，持续外延布局；华海清科：国内半导体CMP设备龙头。 建议关注： 半导体设计企业：晶晨股份/全志科技/瑞芯微/恒玄科技/中颖电子/兆易创新/富瀚微/韦尔股份/卓胜微/圣邦股份/芯朋微/紫光国微 半导体制造封测企业：中芯国际/华虹半导体/华天/通富/长电/闻泰/华微电子/士兰微/华润微/新洁能/斯达半导/捷捷微电/扬杰/中车 半导体设备材料企业：中微公司/北方华创/雅克科技/至纯科技/精测电子/华峰测控/长川科技 摘自《半导体高景气&新股陆续上市，板块行情有望延续》 
《医药|周观点：从发展路径看医疗服务投资机会》 1、连锁是经营的方式，而不是目的。整体而言，对于一个医院，是否考虑连锁，本身最核心的在于单店或者单个区域是否有足够大容纳空间。2、从业务发展模式来讲，单体医院在经营规模上其实是可以做大相当的规模。 近期建议选股思路：1）性价比精选个股:①医疗服务（国际医学、建议关注三星医疗、盈康生命）、②医美（四环医药（H）、华东医药）、③医疗器械（迈瑞医疗、翔宇医疗、建议关注三友医疗）、④连锁药店（一心堂、大参林）、⑤医药消费品（爱博医疗、长春高新、时代天使（H））2）优质民营医疗服务:通策医疗、锦欣生殖（H）、爱尔眼科、信邦制药、海吉亚医疗（H）；3）创新药及产业链:凯莱英、药明康德、信达生物（H）、泰格医药；4）美好生活类产品:建议关注欧普康视、片仔癀；5）中国优势-全球市场类产品:南微医学、英科医疗。 摘自《周观点：从发展路径看医疗服务投资机会》 
《建筑建材|政策推广力度或提升，BIPV发展提速可期》 据KeSolar，国家能源局综合司于6/20正式下发《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》（以下简称“报送通知”），提出拟在全国组织开展整县（市/区）推进屋顶分布式光伏开发试点工作，同时明确试点区域要求（屋顶资源丰富/开发利用积极性高/电力消纳能力较好/开发主体基本落实/不同项目规定最低比例要求），同时要求落实保障措施（针对区域政府、电网企业、完善规章制度）及加大政策支持力度（包括并网消纳、创新政策支持如资金补贴、组织开展屋顶光伏开展分布式发电市场化交易）。要求试点区域政府会同电网企业及投资企业，开展试点方案编制，并于7/15前报送能源局新能源司。我们认为本次国家能源局的报送通知几大亮点值得重视，或催化BIPV在“十四五”期间加速成长。 摘自《政策推广力度或提升，BIPV发展提速可期》 《建筑建材|信义玻璃（00868）首次覆盖：全球领先综合玻璃龙头制造商，行业变革红利受益者》 1、信义玻璃：多品类玻璃龙头供应商。2、浮法玻璃供需偏紧趋势难改，价格有支撑。3、公司成本及一体化布局优势明显，产能扩张逆势提速，报表质量优异。我们认为公司玻璃制造多环节竞争优势稳固，看好公司充分享受浮法玻璃行业持续高景气的红利。 我们预计公司21-23年收入分别为288、308、333亿港元，YoY分别为55%、7%、8%；预计公司同期归母净利分别为108、117、133亿港元，YoY分别为68%、8%、13%。参考可比公司估值情况，我们认可给予公司21年15x目标PE，对应目标价40.05港元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：需求低于预期、浮法供给侧调控力度减弱、原材料价格大幅波动、公司战略执行效果低于预期、不同市场估值体系不同致估值不准确风险。 摘自《信义玻璃（00868）首次覆盖：全球领先综合玻璃龙头制造商，行业变革红利受益者》 
《环保公用|周观点：水电“高速公路”日臻完善》 雅中直流投产，特高压网络日臻完备。“从何处走”为大型水电重要问题，特高压网络提供消纳基础。特高压网络对于以水电为代表的清洁能源意义重大，完备而合理的网络意味着更高的利用率、更少的弃水。2020 年以来我国特高压投产提速，近期雅中直流的投产再添“清洁能源大动脉”，水电“高速公路”网路日臻完备。 中长期看，在盈利稳健、现金流充沛、股息高等属性下，水电标的相对价值不断提升，我们维持行业“强于大市”评级。具体标的方面，建议关注【川投能源】【国投电力】【长江电力】【华能水电】等。
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