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【天风Morning Call】晨会集萃20210615
机构研报精选 / 2021-06-15 08:46 发布
重点推荐
《策略|7.1前需要兑现吗？近期国内外流动性有何变化？》 ①博弈7.1维稳行情的资金可能正在提前撤退，但是5月中旬后的反弹，核心逻辑更多是对国内外流动性过渡悲观预期的修复。因此，市场是否整体存在较大风险，取决于后续国内外流动性的变化。②就业情况是决定中美两国央行流动性取向的关键因素，在两国就业数据出现显著改善之前，市场暂无全面风险。 ③历史数据看国际大型体育赛事，世界杯期间一定程度降低市场活跃度，但欧洲杯和奥运会对市场影响相对更不显著。④结构上来说，6月公募基金排期情况仍然较弱，发行情况虽有回暖，但不及1-2月的四分之一，如果人民币不能继续升值带来外资大幅流入预期，那么部分反弹较多的核心资产仍然建议兑现。⑤下半年来看，遵循年度景气度决定全年超额收益的逻辑，继续推荐军工和半导体。 摘自《7.1前需要兑现吗？近期国内外流动性有何变化？》 
《金工|静待短期一不确定因素解除！》 择时体系信号显示，均线距离由上期的1.39%扩大至2.49%，低于3%，市场继续处于震荡。展望下周，周四的美联储议息将是影响下周市场的重头戏，在发布前对风险偏好将产生较强的抑制；价量方面，目前处于震荡上沿，并放量滞涨，继续大幅上行的阻力较强；时间维度上，过去11年，六月第三周整体跌多涨少，6次下跌5次上涨，但平均收益显著为负。综合各因子权重打分显示，下周市场在风险事件落地前仍建议保持谨慎。 根据天风量化two-beta中期行业选择模型继续推荐周期中上游，展望2021年行业景气度的情况，长期行业配置模型仍然指向电力设备新能源，短期角度，科技板块资金流入明显；因此，重点配置电力设备新能源、周期中上游，卫星配置TMT。以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位水平50%。 摘自《静待短期一不确定因素解除！》 
《非银|行业深度：三大能力与三分天下——大财富管理行业的现状与未来》 一、互联网金融：强于线上触达与便捷工具，未来在于专业化投顾内容。二、券商：强于权益资管与机制优势，未来在于将B端专业能力赋能C端；私募基金可提供更多机遇。三、银行：强于线下触达、综合金融与债权资管，未来在于深耕高净值。中国的财富管理市场正处在大发展的风口之上资本市场将“进一步发挥财富管理作用，助力增强广大投资者的获得感，共享经济发展成果”。 我们判断2030年末中国财富管理市场的规模将达到660万亿元，券商、互联网、银行将呈现“三分天下”的较为均衡的格局。投资建议：证券方面，我们推荐广发证券、中金公司；互联网金融方面，建议关注东方财富；银行方面，推荐招商银行、平安银行。 风险提示：疫情反复，市场波动风险，资本市场改革低于预期，资产质量波动。 摘自《行业深度：三大能力与三分天下——大财富管理行业的现状与未来》 
《电子&农业|Ｃ崧盛（301002）首次覆盖：植物照明市场快速增长，创造驱动电源领域新机遇》 崧盛股份，国内中、大功率 LED 驱动电源领先企业。强劲科研实力保障公司长期竞争力。植物照明市场潜力大，带来成长机遇。 我们预计公司 2021-2022 年归母净利润为 1.82/2.53/3.42 亿元，首次覆盖，对应 2022 年，给予目标股价 80.30 元，给予“持有”评级。 风险提示：其他技术创新导致植物照明对公司业务的拉动有限、户外和工业 LED 出货不及预期、公司过于依赖单一贸易风险、国际贸易摩擦风险。 摘自《Ｃ崧盛（301002）首次覆盖：植物照明市场快速增长，创造驱动电源领域新机遇》 
《机械|第三方检测：检测赛道长坡厚雪，多下游共筑行业高需求》 检测行业与国民经济发展高度相关，具有上下游分散的特点。检测企业议价能力强，品牌信誉是核心壁垒。经济高质量发展、消费升级、制造业升级等多重因素叠加推动国内检测市场快速发展。第三方检测行业长坡厚雪，是长期持续高增长、盈利能力强、现金流健康、先发优势大的优质赛道。 通过对海内外检测市场的分析，我们推荐：1）对标SGS的综合性检测企业华测检测，内生外延双轮驱动。2）持续推进技改计划，大力发展食品等新兴业务的检测企业广电计量。3）高增速、低估值的苏试试验，芯片检测业务有看点。4）正在进行全国布局的检测企业谱尼测试。 摘自《第三方检测：检测赛道长坡厚雪，多下游共筑行业高需求》 《机械&电新|捷昌驱动（603583）首次覆盖：行业市场空间全测算，线性驱动龙头畅游智慧蓝海》 1、专注线性驱动行业，积极开拓应用市场。2、上升期新兴行业，下游应用领域广阔。3、公司优势：占据行业先发优势，多维度构筑企业护城河。 捷昌驱动当前市值对应PE分别为42.6/37.2/27.1X，我们认为公司估值仍有一定提升空间，因而选择2021年47.5X作为目标估值，目标市值220亿元，目标价为57.7元，相较于当前市值仍有27.7%向上空间，首次覆盖并给予买入评级。 风险提示：美国加征关税、宏观经济变化及下游行业周期性波动、人民币汇率波动。 摘自《捷昌驱动（603583）首次覆盖：行业市场空间全测算，线性驱动龙头畅游智慧蓝海》 《商社&互联网传媒|BOSS直聘（BZ）首次覆盖：“移动+直聊+智能匹配”打造核心竞争力，2B2C全领域覆盖打开行业天花板》 BOSS直聘是国内最大的在线招聘平台。截止2021Q1，平台拥有验证企业用户1300万个，同比增长64.9%；付费企业客户289万个，付费转化率22.2%同行最高；月度活跃用户2490万，同比增长71.8%；DAU/ MAU为28.8%同行最高。各项经营及财务指标表现优异。 BOSS直聘的核心竞争力：①“信息流推荐+直聊模式”颠覆行业。②生态友好的平台收费模式。③招聘平台的飞轮效应。 投资建议：考虑到国内求职者和企业端在线招聘渗透率仍有进一步提升空间，BOSS直聘通过“移动+直聊+智能匹配”打造核心竞争力，平台飞轮效应显著。目前仍处于较快速成长通道中，未来切入线下蓝领招聘市场，增强线下整合交付能力，成长空间广阔。预计2021至2023年分别实现nongaap净利润5.93/15.79/28.74亿元，给予23年35倍PE，对应目标市值1006亿人民币，首次覆盖给予“买入评级”。 风险提示：经济放缓风险，营销支出持续加大，技术研发不及预期，品牌声誉风险，跨市场估值风险，新股波动风险。 摘自《BOSS直聘（BZ）首次覆盖：“移动+直聊+智能匹配”打造核心竞争力，2B2C全领域覆盖打开行业天花板》 研究分享 
《海外|和TikTok禁令撤销，关注618直播电商表现》 6月9日，拜登宣布解除禁令，但仍将继续调查美国个人信息安全问题以及外国软件应用带来的威胁。互联网反垄断调查开启后首个618电商促销节，“跨境消费回流”国货表现靓眼，商流竞速“预售前置”，抖快入局加剧行业竞争，直播电商受青睐。市场下修短期业绩预期，中长期盈利展望仍相对乐观，科网龙头估值处于低位，建议积极关注逢低吸纳机遇。 摘自《和TikTok禁令撤销，关注618直播电商表现》 
《互联网传媒|一周观点：TikTok禁令撤销，BOSS直聘上市》 TikTok海外禁令撤销，【字节跳动】海外发展环境改善。【BOSS直聘】上市，我们发布研究报告强调公司立足移动时代，通过“AI推荐+直聊”引领新时代招聘模式，用户数与收入均高增，打造中国最大在线招聘平台，挂牌首日上涨96%。 继续保持对头部公司的推荐，包括6月金股【东财、芒果】、海外金股【网易】，以及【腾讯、小米、哔哩】等。七一后的暑假档游戏关注重点产品预期及上线表现。618购物节临近高潮，持续关注电商平台数据【抖音、快手】，有利产业链上下游。元宇宙领域，继续关注平台型公司【Roblox、腾讯、FB、苹果等】、VRAR参与方【三七、宝通、奥飞、号百、易尚、恒信、盛天、顺网等】。 摘自《一周观点：TikTok禁令撤销，BOSS直聘上市》 
《通信|周观点：中兴在5G和高端路由市场势头强劲，广和通携手腾讯掘金AIoT市场》 中兴在5G和高端路由市场势头强劲。广和通助力腾讯打造5GAIoT边缘网关，掘金AIoT广阔市场。近期通信板块受益于电信和云计算市场的复苏回暖，以及行业集采等催化，板块表现较强。短期建议布局中报有望超预期品种，长期重点关注高景气细分领域、低估值且未来成长逻辑清晰的标的：物联网/智能网联汽车、视频会议、IDC、光模块、运营商的优质标的。5G投资机会核心机会在5G网络（主设备为核心）+5G应用（物联网/车联网+云计算+视频+流量）。 摘自《周观点：中兴在5G和高端路由市场势头强劲，广和通携手腾讯掘金AIoT市场》 
《汽车|周观点：比亚迪正与小米洽谈造车合作，把握汽车智能化主线——汽车行业周报（2021.6.7-2021.6.13）》 5月汽车销量走势平稳，短期来看，芯片短缺、原材料价格上涨等扰动因素有望在今年三季度开始逐步恢复正常，为行业盈利向上提供支撑；中长期看，华为、苹果、小米等科技巨头正加速布局“造车”新战场，我们坚定看好汽车智能电动产业链成为贯穿汽车板块未来数年且有望穿越周期的投资主线，建议重点关注： （1）华为作为中国最具实力的科技公司之一，其智能汽车产业链具备中长期投资价值：华为HI联合打造子品牌的车企：【北汽蓝谷、长安汽车、广汽集团】；华为战略合作车企：【长城汽车、吉利汽车、上汽集团】；三电+Hicar+音响+华为智选合作车企：【小康股份】； 华为智能座舱合作伙伴：【中科创达（计算机组覆盖）、德赛西威】；华为热管理TMS潜在合作伙伴：【银轮股份、三花智控、海立股份、奥特佳】等； （2）综合实力强，战略携手华为、高通、英伟达等多家智能产业链供应商的自主品牌龙头企业：【长城汽车（A+H）、吉利汽车（H）、上汽集团】。 （3）零部件板块关注基本面扎实且估值合理，伴随电动智能浪潮，有望戴维斯双击的细分领域龙头：【常熟汽饰、保隆科技、福耀玻璃、富临精工、爱柯迪、星宇股份、拓普集团、伯特利、华域汽车、均胜电子】等。 摘自《周观点：比亚迪正与小米洽谈造车合作，把握汽车智能化主线——汽车行业周报（2021.6.7-2021.6.13）》 
《家电|周观点：如何看多联机空调的高增长？——2021W24周观点》 央空表现亮眼，多联机领跑行业。家用空调需求上行，驱动多联机规模稳步增长。各品牌加速布局，推动多联机普及。多联机市场的未来发展趋势：1）需求端：家用多联机需求有望驱动多联机持续向上；2）供给端：若国有龙头品牌加速对多联机布局，或将进一步推动该市场高速发展。市场格局层面，我们认为央空业务暴露度更高的家电品牌或将受益于行业上行趋势。面向下半年，我们认为家电行业投资应采用“守正出奇”的策略。 个股推荐：“守正”方面推荐：海尔智家、格力电器、美的集团、老板电器、浙江美大、建议关注火星人、亿田智能；“出奇”方面推荐科沃斯、石头科技、九阳股份、苏泊尔。 摘自《周观点：如何看多联机空调的高增长？——2021W24周观点》 《家电|618小家电全景追踪系列二：流量角度看大促》 1.消费者角度：消费者更关注便利、健康、悦己的产品。2. 品牌商角度：清洁电器品类的品牌投入热度高。内容清洁电器的品牌投入热度较高，一方面是由于大促期间清洁电器成交景气度相对其他子行业更高，另一方面主要由于清洁电器的保有量和渗透率在国内的提升，使清洁电器行业的成交额不断放量，更多的品牌试图抓住机会，进入扫地机和洗地机赛道所致。 在清洁电器行业中，我们认为具有技术储备和深耕于行业的企业将更具先发优势，在产品上有能力不断迭代创新，在消费者端也具备丰富的数据积累，从中长期看有望始终保持在行业的领先地位。建议关注科沃斯、石头科技。 摘自《618小家电全景追踪系列二：流量角度看大促》 
《环保公用|周观点：天然气跨省管输定价的两大变化解读》 近日，国家发展改革委出台跨省天然气管道运输定价机制，具体文件包括《天然气管道运输价格管理办法（暂行）》和《天然气管道运输定价成本监审办法（暂行）》。相较2016年文件有两大重要变化：分别为“一区一价”及管网折旧年限的延长。《价格管理办法》和《成本监审办法》的颁布，契合于“全国一张网”的新背景，“一区一价”新机制优化管理、深化中游公平开放，管道折旧年限延长有望释放带来管输费用5%的优化，进一步刺激用气需求。 行业趋势来看，天然气在化石能源中清洁属性佳，将作为向可再生能源过渡的最佳选择，预计十四五、十五五期间天然气需求将保持正增长复合增速分别为6%和8%，我们维持行业“强大于市”评级，具体标的建议关注【新奥能源】【新奥股份】【中国燃气】【深圳燃气】等。
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