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【天风Morning Call】晨会集萃20210531
机构研报精选 / 2021-05-31 08:44 发布
重点推荐
《策略|反弹窗口期前移，持续性关键看两因素，推荐两板块》 从反弹持续性的角度出发，一方面，对于核心资产的反弹空间，重点关注6月公募基金发行热度能否恢复，若仍然较差，则核心资产估值较难突破震荡区间。另一方面，对于超跌反弹的方向，重点关注央行是否继续对宽裕的银行间流动性（DR007）保持容忍度，推荐关注超跌反弹方向中，前期基本面持续改善（Q2可能继续高增长）、但股价表现较差的军工上游和半导体。短期核心资产反弹的持续性，取决于后续公募基金发行能否回暖。短期核心资产反弹的持续性，取决于后续公募基金发行能否回暖。 继续推荐超跌反弹方向中，前期基本面持续改善（Q2可能继续高增长）、但股价表现较差的军工上游和半导体。 
《金工|反弹进入后半程！》 择时体系信号显示，均线距离由上期的-0.3%扩大至0.3%，市场继续处于震荡。展望下周，宏观数据方面，下周仅有5月PMI数据发布周一发布，对风险偏好的影响较小；价量方面，目前处于震荡上沿，交易量处于高位，继续大幅上行的阻力较强；时间维度上，过去11年，六月第一周整体跌多涨少，7次下跌4次上涨，但平均收益为正。综合各因子权重打分显示，下周市场整体风险有限，但反弹行情或将进入“鱼尾”阶段。根据天风量化two-beta中期行业选择模型继续推荐周期中上游，展望2021年行业景气度的情况，靠前的行业为新能源以及半导体，均为过去十年中较优的年份；长期行业配置模型仍然指向电力设备新能源，短期角度，非银及轻工制造资金流入明显。 因此，重点配置电力设备新能源、周期中上游、非银及轻工制造。以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位水平60%。 
《宏观|把握大盘成长投资价值提升的窗口期》 天风宏观战术配置模型5月份大幅上调了大盘股、成长风格、和长端利率债的配置比例。总结原因，当前正处于中美流动性宽松的窗口期。宏观环境具备三个特征：第一，经济温和修复且斜率放缓。第二，通胀担忧见顶回落。第三，结构性紧信用和宽货币的政策环境。当前市场的主要驱动因素是流动性宽松，其次经济复苏温和放缓和通胀预期见顶降低了利率的上行风险。在当前流动性宽松的窗口期，大盘成长和利率债的胜率提升较快。 摘自《把握大盘成长投资价值提升的窗口期》 
《传媒互联网|行业深度：Soul全梳理：灵魂社交生态延展，打造Gen-Z沉浸式虚拟空间》 以Z世代陌生人社交平台差异化切入移动社交网络赛道，内容互动生态拉高单日使用时长。Z世代持续推动移动社交网络发展，而行业发展进入社交4.0时代——基于5G电信技术、人工智能、虚拟现实技术的沉浸式社区。平台商业化以虚拟空间的增值服务为核心，广告等其他方式仍处于探索初期。平台商业化以虚拟空间的增值服务为核心，广告等其他方式仍处于探索初期。 公司将于纳斯达克上市，募集资金的40%将用于人工智能、大数据等技术基础的研发投入、40%将用于营销和促销活动、20%用于包括寻求战略投资、收购在内的用作营运资金及其他一般公司用途，建议关注。 风险提示：用户增长不及预期、社区内容质量下滑、青少年用户保护不当、相关法律法规变动。 摘自《行业深度：Soul全梳理：灵魂社交生态延展，打造Gen-Z沉浸式虚拟空间》 《传媒|一周观点：618电商产业链表现如期，关注龙头红利、国企板块、元宇宙及游戏暑期档》 我们除了上周周报提示关注618电商服务产业链，528组织姚记科技短视频产业链调研，512-513组织杭州电商产业链调研，5月13日外发的《20年＆21Q1传媒财报总结-营销电商服务篇：宏观复苏叠加新经济竞争，助力板块持续改善》明确推荐板块，抖快微加速渗透电商服领域，快手“616真心夜”、腾讯5月26日打通与视频号的直播关联。我们5月1日发市场第一篇元宇宙深度报告《Metaverse元宇宙：游戏系通往虚拟现实的方舟》，详细分析元宇宙、虚拟现实、以及腾讯、Roblox等相关投资机会，5月18日组织VRAR专家交流，5月25日举办VRAR高峰论坛。Q1财报落地强调基本面业绩，21Q1游戏高基数影响增速放缓，Q2有望同比回升，关注大厂海外流水高增及元宇宙、VRAR、5G催化。 摘自《一周观点：618电商产业链表现如期，关注龙头红利、国企板块、元宇宙及游戏暑期档》 
《通信|鸿泉物联（688288）首次覆盖：商用车智能网联龙头，品类+客户扩张推动高成长》 1、商用车智能/网联龙头，两架马车双驱动持续快速增长。公司是商用车智能网联的龙头公司，表现出高成长性。2、智能网联渗透率+单车产品价值量共同提升，行业潜力十足。3、公司竞争力强劲，新品类+新客户拓展奠定持续高成长之路。受益商用车智能网联快速渗透，单车智能网联价值量也大幅提升，鸿泉物联作为行业龙头竞争优势明显，将充分享受行业红利，同时公司在新产品新客户拓展顺利，进入收获期之后将驱动公司持续高增长。 预计鸿泉物联2021-2023年归母净利润为1.33亿元、1.97亿元和2.6亿元，对应PE分别为27x、18x和14x，首次覆盖，目标价为46.6元~54.5元/股，给予“买入”评级。 风险提示：相关政策推进不及预期，新客户拓展到订单放量进度不及预期、行业竞争加剧影响毛利率水平、中轻卡智能增强驾驶终端渗透缓于预期、V2X等新技术新产品研发进度不及预期等风险。 摘自《鸿泉物联（688288）首次覆盖：商用车智能网联龙头，品类+客户扩张推动高成长》 
买方观点 客户认为短期很难找到板块机会，积极寻找一些业绩高，且能快速在报表端体现的公司。 看好主营新材料公司涉及农业、化工、新能源； 研究分享 
《电子|周观点：5G持续落地+国产替代加速，看好前瞻布局射频前端滤波器核心技术相关标的》 5G时代来临，引领射频滤波器市场需求高速起量。顺应手机轻薄化与5G时代需求推动FBAR滤波器成为必然趋势。看好本土公司前瞻布局，在5G持续落地以及国产替代逻辑推动下的成长动能。（1）东方银星前瞻布局投资武汉敏声以无线射频前端FBAR滤波器为主力产品；（2）卓胜微持续研发投入，透过定增布局高端滤波器芯片和模组产业化项目，不断升级和开发更具竞争力的产品；（3）艾为电子顺应射频器件模组化趋势持续投入研发，丰富公司产品体系，带动经营业务规模不断扩大，提升公司核心竞争力。 建议关注：射频前端：卓胜微/东方银星/艾为电子（即将上市）；半导体设备材料：雅克科技/北方华创/中微公司/盛美半导体/精测电子/华峰测控/长川科技/鼎龙股份；半导体制造：中芯国际/华虹半导体/闻泰科技/晶合集成/华润微/士兰微；半导体设计：紫光国微/兆易创新/中颖电子/芯海科技/韦尔股份/卓胜微/圣邦股份。 摘自《观点：5G持续落地+国产替代加速，看好前瞻布局射频前端滤波器核心技术相关标的》 《通信|周观点：数据中心行业迎来政策利好，重点关注产业上下游相关受益标的》 全国算力枢纽方案出台，数据中心行业迎发展新机遇。光传输设备有望恢复增长。通信行业前期调整较多，年报一季报数据可以看到多个细分领域高景气度持续，建议重点关注高景气细分领域、低估值且未来成长逻辑清晰的标的，重点关注运营商、物联网/车联网、视频会议、IDC、光模块的优质标的。5G投资机会核心机会在5G网络（主设备为核心）+5G应用（物联网/车联网+云计算+视频+流量）。 摘自《周观点：数据中心行业迎来政策利好，重点关注产业上下游相关受益标的》 
《机械|周观点：为什么我们持续看好新能源装备龙头？》 1）板块前瞻指标优秀，现金流情况良好；2）板块需求旺盛：锂电设备方面，根据我们的测算目前产能相较于2025年需求仍有较大缺口，近期拜登推出1740亿美元的电动车计划，提振美国新能源车需求；光伏设备方面，本周异质结方面有多个可喜进展公布，不断验证我们之前的判断，异质结正处在量产的黎明时期，其中迈为股份HJT异质结电池效率经ISFH认证达25.05%，HJT发展进入新阶段；3）碳中和目标下有望促进新能源设备的长远发展，景气度持续上行。碳中和目标有望促进机械下游行业清洁智能化发展，带动机械设备更新换代，利好新能源设备的长期发展：①光伏、风能、核电等清洁能源的相关设备；②电动化受益标的，如新能源汽车产业链中的锂电设备。 焦点聚集于龙头α，继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。核心组合：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、春风动力、先导智能、国茂股份、奕瑞科技、柏楚电子、华峰测控、华测检测。 摘自《周观点：为什么我们持续看好新能源装备龙头？》 
《化工|新亚强（603155）首次覆盖：有机硅助剂龙头，产品高端领域渗透加速》 小而美的有机硅助剂龙头，多个产品世界领跑。有机硅行业“食用盐”，产品应用领域广阔。电子级六甲基二硅氮烷，可用作光致刻蚀剂的粘结助剂。苯基硅氮烷壁垒较高，衍生物渗透多种高附加值下游产业。短期产能投产爬坡及募投项目投产，公司将迎来利润高增阶段。 公司2021年技改项目迎来爬坡，2022年后募投项目多个产品将陆续投产并贡献收入和利润，我们预计公司2021-2023年将实现营业收入8.53、14.60、19.96亿元，对应EPS1.81、2.59和3.50元/股，按照行业平均估值水平30倍PE估值，2021年目标价54.23元/股，给与“买入”评级。 风险提示：产能投放低于预期；产品价格大幅波动；安全环保等生产问题； 摘自《新亚强（603155）首次覆盖：有机硅助剂龙头，产品高端领域渗透加速》 
《汽车|一文看透汽车景气现状》 4月车市平稳复苏，乘用车批零同比均实现两位数增长。新能源汽车加速增长，市场多元化发力。4月消费指数继续回升，经销商库存压力环比加大。对二季度车市的展望：需求有望持续回暖，芯片短缺为短期扰动。 建议关注：（1）华为作为中国最具实力的科技公司，其智能汽车产业链具备中长期投资价值：①华为HI联合打造子品牌的车企：【北汽蓝谷、长安汽车、广汽集团】；②华为战略合作车企：【长城汽车、吉利汽车、上汽集团】；③三电+Hicar+音响+华为智选合作车企：【小康股份】；④华为智能座舱合作伙伴：【中科创达、德赛西威】；⑤华为热管理TMS潜在合作伙伴：【银轮股份、三花智控、海立股份、奥特佳】等； （2）综合实力强，战略携手华为、高通、英伟达等多家智能产业链供应商的自主品牌龙头企业：【长城汽车（A+H）、吉利汽车（H）、上汽集团】。 （3）零部件板块关注基本面扎实且估值合理，伴随电动智能浪潮，有望戴维斯双击的细分领域龙头：【常熟汽饰、保隆科技、福耀玻璃、星宇股份、拓普集团、伯特利、华域汽车、均胜电子、富临精工】等。 摘自《一文看透汽车景气现状》 
《食品|科拓生物（300858）：独家赞助中国肠道大会，研发驱动超预期增长望持续》 2021年5月28-30日，由北京热心肠生物技术研究院、中国生物物理学会肠道菌群分会等单位主办的2021中国肠道大会将在南京举办。 研发壁垒高筑，顶尖研究团队及菌种资源引领国产替代大潮。一季度业绩增长超预期，业务加速拓展支撑公司长期发展势头。21Q1公司实现营业收入0.81亿元，同比增长35.97%。公司2021年公布股权激励计划，绑定核心管理层和技术骨干的利益，为公司长期稳定发展提供保障。 预测公司2021-2022年营收4.52/5.81/7.36亿元，同比增长33.17%/28.57%/26.81%；净利润1.30/1.65/2.08亿元，同比增长34.56%/27.20%/25.77%，EPS为1.57/2.00/2.52元/股，维持“买入”评级。 摘自《科拓生物（300858）：独家赞助中国肠道大会，研发驱动超预期增长望持续》 
《医药|国际医学（000516）：中心医院通过JCI认证，迈向高质量发展新征程》 2021年5月27日，公司宣布旗下国际医学中心医院高分通过JCI认证。JCI获评是公司向国际化高水平医院发展的里程碑。三大院区齐发力，业务高速发展。激励授予落地，未来发展可期。 目前同类公司2021年对应平均PS为22.06倍，考虑国际医学在人才梯队、经营规模、商业模式上所具有的优势和潜力，给予公司2021年PS为16.93倍，上调目标价至27.37，维持“买入”评级。 摘自《国际医学（000516）：中心医院通过JCI认证，迈向高质量发展新征程》 
《轻工|行业深度：生活用纸：消费属性趋强，集中度持续提升，龙头优势显著》 生活用纸千亿级规模提升空间广阔，量价齐升驱动增长。集中度横向对比美日仍有提升空间，环保政策&消费升级推动行业集中度提升。原材料价格波动大，龙头纸业抗周期能力强。产品+渠道+产能三维度看生活用纸，行业消费属性凸显，周期属性减弱：（1）产品：四大家产品品牌矩阵丰富，品质和包装升级+品类扩充推动行业增长。（2）渠道：龙头企业注重渠道布局，线上渠道重要性凸显。（3）产能：龙头企业完成全球化布局，为全国性品牌力提供支撑因素。 重点推荐【中顺洁柔】：我们预计公司21/22年归母净利分别为13.0/17.6亿元，对应PE分别为34X/25X，维持“买入”评级；推荐【维达国际】：预计公司21/22年归母净利润21.15/23.90亿港元，同比+12.9%/13.0%，对应PE分别为14X/12X，维持“增持”评级。 风险提示：市场竞争风险；原材料木浆价格剧烈波动；宏观增长不及预期等。 摘自《行业深度：生活用纸：消费属性趋强，集中度持续提升，龙头优势显著》 《家电|周观点：原材料价格高增，如何看对家电行业影响？——2021W22周观》 W22周观点 原材料价格波动对家电产品成本影响各异。20年下半年以来，原材料价格不断上涨，而家电产品中原材料成本占比较高，因此引发市场担忧。经我们测算（不考虑终端提价的静态测算），预计21年空、冰、洗、油烟机成本受原材料价格波动影响各异，成本分别增长10%/6%/6%/15%。整体来看，产品成本端压力在相对可控范围。龙头企业更能自如应对成本压力，维持盈利能力。涨价抑制产品部分需求，期待后续逐步释放。 投资建议：面向二季度，我们认为家电行业投资应采用“守正出奇”的策略，“守正”方面，建议积极关注地产后周期相关的白电及厨电（特别是集成灶方向），行业需求在二季度预计有较好改善；“出奇”方面，建议积极关注小家电中高成长赛道，如清洁电器。个股推荐：“守正”方面推荐：海尔智家、格力电器、美的集团、火星人、老板电器、浙江美大、亿田智能；“出奇”方面推荐科沃斯、石头科技、九阳股份、苏泊尔。
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