-
【天风Morning Call】晨会集萃20210528
机构研报精选 / 2021-05-28 08:35 发布
重点推荐 
《总量|如何看待6月市场？》 宏观：流动性全面控盘。流动性是当前市场的主要驱动因素。总结来看，近期央行货币政策操作没有变化，依然维持中性，5月第3周公开市场操作小幅净回笼100亿。七一之前是金融稳定的窗口期。5月21日，国务院金融委召开会议，要求“金融系统要坚持大局意识，坚持稳字当头，科学精准实施宏观调控，把握好度，不搞急转弯。 策略：阶段性、结构性、主题性仍是今年的关键词。5月以来，市场最大的特点就是板块轮动明显加快。 固收：债市是否需要保持警惕？市场利率从上周到现在不断地往下突破以后，市场的情绪毫无疑问越来越趋向于乐观。在这样这种乐观的氛围下，是否还要保持一些谨慎，这是大家在路演中反复问到的问题。我们还是建议暂时保持应有的警惕。我们还是强调今年这一轮宏观的复杂性，拐点不清晰。我们还是维持已有的期限判断，以国债为例，还是看3—3.35，我们既没有上限，对应的也没有往下看下限，这是一个基本的判断。 金工：风险事件真空期，有望继续上行。进入重要宏观数据发布的真空期，有利于风险偏好抬升。择时体系信号显示，均线距离由上期的-1%缩小至-0.3%，市场继续处于震荡。因此，重点配置电力设备新能源、周期中上游、电力及综合金融。以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位水平60%。 银行：银行业下半年展望。首先，今年规模和资产质量对基本面都不构成压力。其次，今年决定银行股基本面变化的主要是息差。第三，利润增速解禁。第四，人民币汇率上升，利好金融股的估值。 非银：龙头券商的价值到底哪儿被低估了？近期市场流动性充沛、利率往下、大宗商品价格下行、打击虚拟货币等均在策略角度利好券商股。并且券商存在高估值业务（财富+资管+衍生品）的长期提升逻辑，短期存在业绩或将上行的趋势，另外龙头的各种优势正在明显扩大！推荐中金公司、广发证券、招商证券、国泰君安，建议关注中金公司H、东方财富。 地产：如何看待地产最新的成交数据？全国新房市场量价增速放缓。商业营业用房销售额增长20.3%。供应端将持续以规范房地产市场秩序为主，需求端持续控制炒房并维持刚需购房优惠力度，“因城施策”会保持常态化。 摘自《如何看待6月市场？》 
《宏观|5月资产配置报告》 权益：【标配】；【标配】中证500和沪深300；【标配或低配】上证50；【高配】金融，【标配或高配】周期，【标配】成长和消费 债券：重新上调配置仓位，【标配或高配】利率债，上调信用债至【标配】，维持转债【标配】 商品：维持【标配】农产品，【低配】贵金属、工业品 做多人民币汇率：维持【高配】做多人民币策略 摘自《5月资产配置报告》 
《通信|公司深度：科信技术（300565）：顺应能源变革大势，引领全球通信能源市场》 聚焦网络能源领域，全球布局扬帆起航。董事长全额参与非公开发行、推出员工持股计划，上下一心迎接新阶段。董事长全额参与非公开发行、推出员工持股计划，上下一心迎接新阶段。自建锂电产线、与赣锋锂业达成合作，“碳中和”愿景下未来可期。随着新基建对于5G网络及数据中心市场的定调，公司的网络能源产品有望形成持续快速增长的态势；在“碳中和”愿景下，公司不断探索和推进新能源与通信业深度融合，盈利能力有望进一步提升。 预计公司21-23年净利润1.13亿、2.18亿和3.39亿元，对应EPS为0.54、1.05和1.63元。公司21年PE与可比公司平均值相近，考虑公司在网络能源领域的卓越技术水平及业绩快速增长趋势，公司21年PEG为0.52，参考PEG值=0.8给予公司21年对应43倍PE估值，目标价23.22元，重申“买入”评级。 风险提示：宏观经济增速放缓带来的行业风险，新产品研发不达市场预期，市场需求波动风险，海外市场经营风险。 摘自《公司深度：科信技术（300565）：顺应能源变革大势，引领全球通信能源市场》 
《有色&钢铁&军工|抚顺特钢（600399）首次覆盖：我国变形高温合金龙头，涅槃重生望受益于十四五高景气周期》 公司为“中国特殊钢的摇篮”，高温合金航空航天市占率达80%。重组后财务状况明显改善，公司提质增效涅槃重生。“十四五”军工高景气周期已至，高温合金龙头迎风起航。公司作为我国高温合金领域龙头企业，对应业务有望充分受益于“十四五”跨越式武器装备需求提升，业绩或实现快速释放。 预计2021-2023年公司实现营业收入69.01/77.33/87.46亿元，对应归母净利润8.01/10.54/13.67亿元，对应EPS为0.41/0.53/0.69元，PE为36.75/27.94/21.54x。公司作为我国高温合金龙头企业，2021年对标可比公司的预测PE均值为50.44x，目标价为20.68元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：行业风险；经济环境风险；原材料价格波动风险；中小股东索赔风险等。 摘自《抚顺特钢（600399）首次覆盖：我国变形高温合金龙头，涅槃重生望受益于十四五高景气周期》 
买方观点 美元指数重回下降通道、美债利率阶段性见顶，推动人民币汇率走强。各大指数已回到年初水平，市场整体仍偏好业绩较确定的行业个股，客户对后市保持乐观； 看好消费、大金融、建材家电，关注科技、新能源等； 研究分享 
《银行|理财收益率平稳，非净值型产品发行占比续降：银行理财周报(5/17-5/23)》 本期理财收益率持平，股份行/城商行理财收益率环比提升。本期理财产品平均收益率平稳。本期民生银行发行理财数量较多。本期发行理财数量最多的银行是民生银行，达31款。本期封闭非净值型产品发行占比跌破40%。本期发行的封闭式净值型银行理财占比上升。本期到期理财主要是3-6月期限的非保本理财。理财底层资产以债券为主，六大行产品底层资产基金份额更高。六大行理财产品底层资产仍以债券为主。六大行中等风险理财样本底层资产中基金份额上升。5月26日理财子在售产品130款，工银理财21款。理财子在售主要为1-3年中低风险固收类产品。 摘自《理财收益率平稳，非净值型产品发行占比续降：银行理财周报(5/17-5/23)》 
《非银|券商的“大财富管理”业务的高速发展将提升整体估值》 看好券商大财富管理业务的发展，而深度参与公募基金产业链的券商具备显著优势。此外，5月25日上海市政府发文，支持符合条件的基金管理等资产管理机构挂牌上市。若后续公募基金成功启动上市，将对控股或参股头部公募基金的券商构成估值提升效应。 我们定义的“大财富管理”业务为“代销金融产品+基金投顾+券商资管+券商系公募基金+券商系私募股权投资基金”。其中，“券商资管+券商系公募基金+券商系私募股权投资基金”又可被定义为“大资管业务”。 摘自《券商的“大财富管理”业务的高速发展将提升整体估值》 
《电子|木林森（002745）：照明与封装业务持续景气，盈利能力持续提升》 2021年5月27日，公司发布2021年上半年业绩预告，2021上半年公司预计实现归母净利润6亿-7亿元，同比增长160.79%-204.26%。 1、下游LED照明和LED显示屏需求向好，公司订单能见度较以往明显提升。2.、缺芯叠加原材料涨价，LED步入价格上行周期，公司作为行业头部业绩有望持续修复。3、旗下全球领先的照明品牌朗德万斯工厂关闭策略获得回报，费用率持续下降，盈利能力持续提升。 续推荐LED照明、封装龙头木林森，看好公司未来发展；我们预计2021-2022年公司实现归母净利润13和16亿元，目标价26.95元。 摘自《木林森（002745）：照明与封装业务持续景气，盈利能力持续提升》 
《轻工|1-4月家居出口较19年同期+32.6%，海外持续补库存》 4月出口环比增长，且优于疫情前同期水平。出口集装箱指数同比大幅增加，且超过疫情前同期水平。美国制造商补库滞后于零售商、批发商，补库方向从消费品到资本品、中间品。家具出口景气度依旧。弹簧床垫出口高于疫情前水平。功能沙发等金属框架沙发品类显著增长。1-4月功能办公椅、金属框架沙发、PVC地板在家居出口品类中表现较优。
公安备案号 51010802001128号