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【天风Morning Call】晨会集萃20210408

机构研报精选   / 04月08日 08:41 发布

重点推荐

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《石化|从两桶油ESG报告看碳中和》

总体目标方面,两家公司2050年实现“近零”排放时间表是一致的。在碳中和时间表上,中国石油力争2025年实现“碳达峰”,比中石化提出的早于国家实现碳达峰即在2030年之前实现碳达峰的目标更为积极。
 
中石化提出的“油、气、氢、电、非”来看,中国石油提出的五大能源平台“油、气、热、电、氢”。对比二者立足点仍然放在油气上、尤其是大力发展天然气上,是一致的。中石油在天然气上游业务的优势更明显。中国石化结合自身炼化副产氢能力,在战略上体现出对氢能重视程度更高。另外,中石化对“非”能源业务的布局源自于其加油站网络体系和便利店布局的优势。而中国石油对于“地热”资源的强调,也是源自于其在油田地热资源方面的优势。

     摘自《从两桶油ESG报告看碳中和



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《化工|海外农化巨头20年量价修复,全球农药景气逐步复苏》

四大农化巨头“农药+种子”业务模式:2020年农药业务量价修复,但汇率影响负面。2021年全球农化行业景气预计继续改善。
 
重点推荐:产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学、广信股份、利民股份;建议关注:全球非专利植保产品龙头安道麦、农药中间体龙头企业联化科技。

     摘自《海外农化巨头20年量价修复,全球农药景气逐步复苏

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买方观点

客户认为在经济复苏、信用收缩、流动性趋紧背景下,市场或无系统性风险,将保持区间震荡,近期看好一季报预增带来的行情。

看好周期板块,如化工、有色等;中长期看好新能源、消费、医美。

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研究分享 


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《宏观|风险定价分子端存在战术性机会4月第2周资产配置报告》

4月第1周各类资产表现:

4月第1周,美股指数反弹,成长上涨幅度大于价值。Wind全A小幅上涨1.88%,成交额3.5万亿,成交量较上周有所萎缩。一级行业中,食品饮料、电子和消费者服务表现领先;传媒,非银和综合金融等行业表现靠后。信用债指数上涨0.09%,国债指数上涨0.10%。

4月第2周各大类资产性价比和交易机会评估:

权益——分子端存在战术性机会,分母端的压力期没有结束

债券——流动性中性偏松,杠杆偏好有所上升

商品——美油供给恢复刺激OPEC+增产,环保趋严刺激黑色系价格上涨

汇率——非农大超预期,美元继续维持强势

海外——美国服务业报复性复苏,价值股已经不再便宜

     摘自《风险定价分子端存在战术性机会 4月第2周资产配置报告



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《传媒|华策影视(300133):21Q1净利润同比增长4.6%-24.7%,影剧佳作频出凸显头部实力》

2021年,公司将继续坚持立足头部“内容为王”,持续不断打造、输出头部爆款内容,不断丰富内容产品矩阵;发力电影业务,深耕动画和音乐业务;同时华策不断探索基于内容的衍生业态发展,战略合作小芒电商,有望打开产业新发展空间。
 
此外,公司前期已发布员工持股计划,有望进一步优化治理,提升员工积极性。我们预计公司20-22年净利润为4.00亿/5.01亿/6.05亿元,维持买入评级。

     摘自《华策影视(300133):21Q1净利润同比增长4.6%-24.7%,影剧佳作频出凸显头部实力



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《电子|瑞芯微(603893):一季度业绩预告超预期,需求旺盛带动业绩持续增长》

公司发布2021年第一季度业绩预增公告,预计2021年第一季度营业收入为5.6亿元至5.7亿元,与上年同期2.7亿元相比,同比增加106.8%至110.5%。
 
公司长期耕耘的人工智能物联网(AIoT),在疫情加速数字经济发展的背景下,带动下游应用领域市场需求旺盛,迎来芯片产品销量大幅增长,延续2020年业绩增长的态势,2021年一季度业绩超预期。看好公司产品丰富,绑定优质客户快速发展,在下游应用需求持续旺盛的背景下,公司业绩持续向好。
 
基于下游需求持续旺盛以及一季度业绩预告超预期,我们上调盈利预测,将2020-2022年净利润预测由2.99/3.85/5.05亿元调整为3.02/4.36/5.71亿元,维持公司“买入”评级。

     摘自《瑞芯微(603893):一季度业绩预告超预期,需求旺盛带动业绩持续增长



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《电新|新特能源(01799):高行业景气度下的低估值硅料标的》

核心逻辑:硅料价格上行周期中,公司产能爬坡业绩弹性释放。预计公司21、22、23年硅料出货量分别约7.5、10、18.61万吨,较上年增量分别为0.9、2.5、8.6万吨。
 
投资建议:预计公司21-22年收入分别为123、154亿元,归母净利分别为34、36亿元。当下公司市值约163亿元,对应21年PE4.8X。拆分不同业务看,21年公司硅料业务净利约31亿元,电站业务净利约2亿元。给予公司电站业务10XPE,对应市值20亿元;则硅料市值约143亿,对应4.6XPE。
 
选取美股硅料标的大全新能源和A股硅料标的通威股份,前者21年动态PE约9X,后者约28X。当下位置,公司严重被低估,弹性大。给予新特能源21年15XPE,对应目标市值509亿元(606亿港币),目标价约42元(51港币)。给予公司“买入”评级。

风险提示:下游装机量增长不及预期风险、公司新增产能投产不及预期风险、硅料价格上涨不及预期风险、跨市场选取可比公司可能导致目标估值偏高的风险等

     摘自《新特能源(01799):高行业景气度下的低估值硅料标的



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《商社|国内旅游市场强势复苏,旅游人次已接近2019年水平》

疫情影响基本消除,国内旅游市场强势复苏。对比疫情后各个假期旅游恢复情况,虽受局部疫情爆发扰动,但恢复水平整体呈上升趋势,旅游人次已基本达到2019年疫情前水平。酒店预订方面,高星酒店优势明显。交通出行数据已接近2019年水平。从部分省份旅游数据看,绝大多数省份恢复态势良好。从部分核心景区旅游数据看,三亚景区迅速恢复。
 
1、未来旅游行业复苏确定性明显,关注具备优质旅游资产和有能力承接全国旅游需求的景区【中青旅】【黄山旅游】【峨眉山A】【复星旅文】【丽江股份】【桂林旅游】;2、酒店景气度提升,商务出行和旅游需求释放提振酒店需求,关注连锁化酒店龙头【首旅酒店】【锦江酒店】【华住集团】;3、海南岛作为优质旅游目的地,未来发展确定性高,关注获益免税标的【中国中免】【王府井】。

     摘自《国内旅游市场强势复苏,旅游人次已接近2019年水平



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《有色|周观点:智利封国致碳酸锂供给缩减,锂价有望持续上行》

智利为全球第二大锂供应国,2020年我国进口碳酸锂中智利占比74.08%。智利运输周期约为35天左右,封国将显著影响5月份中国碳酸锂进口。供给收缩需求旺盛,锂价有望继续上行。南美盐湖远期扩产或将延期,2021年难有产能释放。黑天鹅事件凸显资源布局重要性,拥全球多地资源锂盐厂将更具竞争力。

建议关注:1)在全球布局多品种锂资源的锂盐厂:赣锋锂业、天齐锂业。2)在全球与多处资源签订包销协议锁定供给的锂盐厂:雅化集团。3)在国内拥有优质矿山/盐湖的资源类企业:融捷股份。

     摘自《周观点:智利封国致碳酸锂供给缩减,锂价有望持续上行



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《军工|爱乐达(300696):航空零部件明星企业实现超预期增长,多工序布局可期》

航空零部件精密加工明星企业实现超预期增长,军民航空多工序业务升级可期。公司由单一工序/机型向军民航空多工序业务升级,或驱动业绩出现倍数增长。民用航空制造需求持续升温,中国或形成首个万亿市场。公司军品业务将充分受益于“十四五”跨越式装备发展进程,未来3-5年有望持续快速增长;民品业务有望随着我国大飞机项目的逐步落地实现进一步放量。同时,考虑到公司军民全覆盖多工序布局持续推进,预计业绩将在此基础上实现倍数增长。
 
在此假设下,将2020-2022年公司预测营收由2.94/4.43/6.24亿元上调至3.04/4.67/6.72亿元,对应归母净利润1.37/2.10/3.01亿元,EPS预计为0.76/1.17/1.68元,PE为57.61/37.53/26.14x。维持“买入”评级。

     摘自《爱乐达(300696):航空零部件明星企业实现超预期增长,多工序布局可期



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《建材|鸿路钢构(002541):下游需求旺盛,大订单数量大幅增加支撑吨净利提升》

订单增速超预期,远期扩产持续性强,维持“买入”评级。大订单数量逐步增多,未来吨净利提升或超预期。产能扩张持续推进,后续规模效应持续释放可期。
 
预计公司21-23年EPS2.22/2.85/3.57元,公司成长持续性有望明显好于同行,认可给予21年25倍PE,对应目标价55.50元,维持“买入”评级。

     摘自《鸿路钢构(002541):下游需求旺盛,大订单数量大幅增加支撑吨净利提升



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《环保公用|华能水电(600025):Q1发电量同比增长24%,业绩有望扭亏为盈》

公司公告2021年一季度发电量情况,公司一季度发电量173.47亿千瓦时,同比增长23.62%;上网电量172.11亿千瓦时,同比增长23.70%。
 
需求向好,来水偏丰,发电量同比+23.62%。云南省内需求快速增长,一季度电价稳步上涨。一季度业绩有望扭亏为盈,为全年奠定增长基调。
 
随着公司基本面拐点的持续兑现,业绩有望持续向好,维持公司盈利预测,预计公司2020-2022归母净利分别为55.6、65.5和66.8亿,EPS为0.31、0.36和0.37元/股,对应PE分别为18.2、15.4和15.1倍,维持“买入”评级。

     摘自《华能水电(600025):Q1发电量同比增长24%,业绩有望扭亏为盈
 



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《农业&化工|新洋丰(000902):业绩高增长,预收款和经营现金流表现亮眼》

公司披露2020年年报,2020年公司实现收入100.69亿元,同比+7.94%,实现归母净利润9.55亿元,同比+46.65%。
 
复合肥销量持续高增长,预收款和经营性现金流表现亮眼。公司竞争优势显著:资源禀赋+产品升级+渠道完善。农产品价格上涨,复合肥需求有望显著提升。
 
我们预计,2021-2023年公司实现收入117.54/137.20/157.88亿元,同比增长率达到16.74%/16.72%/15.08%,EPS为0.92/1.15/1.45元,对应PE仅19/15/12倍,继续给予“买入”评级。



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