我们总结了2019&2020Q1业绩，认为应当把握产业链强势细分环节;考虑到疫情冲击，我们复盘了2010年以来的两次行业黑天鹅事件，并做出展望。

　　复盘两次历史黑天鹅，短期主要市场补贴快速退坡，行业陷入悲观的同时也孕育了巨大反弹机会，中期需求呈现东方不亮西方亮特点;本轮政策影响力减弱，今年需求由国内主导;海外市场节奏主要看疫情，需求或向明后年推延，降价刺激的反弹也同步推迟;事件发生后短期产业链价格总是全面下跌，但中期产能周期轮动主导利润分配;本轮波动下，我们认为多晶硅和玻璃供需拐点有望提前到来，价格即将进入平台期，这也是历次危机龙头股价反弹的重要信号。

　　投资建议与投资标的

　　短期恐慌期结束，各公司股价风险暴露充分。我们认为把握预期差，布局产业链强势环节龙头实现光伏板块β+细分环节α是较优策略。建议关注通威股份(600438，买入)、信义光能(00968，增持)、福莱特(601865，未评级)、福莱特玻璃(06865，未评级)、福斯特(603806，买入)，隆基股份(601012，买入)和东方日升(300118，增持)。

　　风险提示：海外疫情演化超预期;国内装机不及预期。