2020刚开年，就被一支大肉签吸引住了，发行价59.45元，可以说，这是自2016年新股信用申购制度实施以来，发行价第10高的新股。

也是近两年来，除科创板、养元饮品外，发行价最高的新股。

如果中了一签，只用一个板就能挣2.6万，简直肥得流油。

最难能可贵的是，他本身就是匹浓眉大眼的大白马，近4年ROE高达60%+，细分领域绝对龙头，一年利润就是20多亿，秒杀90%的上市公司。名字也自带牛气，公牛集团，啧啧啧，我们团队看到招股说明书的第一时间就在想，要能是中一签该多好呀！

细分龙头+高成长性+大白马+新股，vive觉得至少能有10个板呀！！！！好巧不巧，他赶上了冠状病毒，这样的行情下，嗯，vive就不做10个板的白日梦了。

不过，也是这样的行情，让我们其他人，有机会来参与这支票，现在，让我们一起来看一看，这票是不是和他的名字一样，牛气十足。

公司介绍

公牛集团是做转换器、插座的绝对龙头。

公司成立于1995年，至今近25年了，最开始做插座和转换器起家，很快就做到了国内的第一，规模也近百亿，利润20多亿，看到这里，不得不感叹中国的市场太大了，只用专研一个小领域，都能赚得盆满钵满。

据公司的招股说明书披露，2018年，其转换器线上销售排名第一，天猫占有率为66.39%，整体市占率超过50%，为公司的成熟支柱业务，贡献超过50%的营收；

开关插座，天猫占有率为26.08%，整体市占率超13%，还有不少的提升空间，也是公司的重点战略业务。这两块，在2018年总计为公司贡献了超过80%的收入和利润。

当然，公司深知，单一产品容易碰壁，因此，在2014年开始寻求多元化，进军LED照明行业，2016年，进军数码配件，如今，公司的产品结构如下图：

讲到这里，大家肯定很好奇，公司为啥从插排和转换器跨到LED和数码配件行业呢？这跨度还是有些大的。

仔细一研究，我们可以发现，这四个板块的上下游都是一码事，而由于公司先前的转换器、插排做到打遍天下无敌手，对上下游的把控都极强，因此，将就这个现成的渠道，进军LED、数码也是理所当然。

“电灯都到不了的地方，还能看见公牛的插座。”同行们是这样评价公牛渠道铺设能力的，从小卖部到五金店，从城市商超到乡镇卖场，销售网点遍布全国各个角落。截至2019年2 月，公牛在全国范围内建立了近73万个五金渠道网点、近10万个专业建材及灯饰渠道网点、12万多个数码配件渠道网点。

如此的渠道能力，使得公司的LED、数码配件也不断发力，从2014年至今，LED从无到有，2019年上半年已经能为公司贡献超过10%的收入占比，2018年，该业务比去年同期上涨78%；数码配件2018年比去年同期上涨96%。

财务分析

公司的资产负债率在30%左右，这在制造业中，真是十分低了，最难能可贵的是，这负债中没有一分钱有息借款，全是应付和预收，杠杆都在上下游。

2016、2017两年，分红了32亿，理财产品也有32亿，这就是个妥妥的现金奶牛，半点都不差钱。

近些年来，业绩增长迅猛，且净利完全追得上营收，且2019年业绩预告，营业收入在96.79亿至106.97亿之间，同比增长6.77%至 18.01%；净利润在23亿至25.4亿之间，同比增长37.19%至51.64%。依旧增长迅猛。

毛利、净利率总体在下滑，很多朋友会觉得这是一个不好的趋势，最开始，是因为新业务LED、数码配件毛利较低所致，但拉细了所有板块业务发现，公司的扛把子业务毛利也在下降，尤其是插座的毛利，2017年简直是断崖式下跌。

结合公司的业绩，不难发现，公司整体净利在2017年有些许下滑，经营性现金流也是在2017年首度小于净利润，这是因为竞争加剧的原因，一些新入行搅局者让公司的毛利下降，比如小米同学。

但由于公司拥有完善的上下游产业链以及成熟的供应商体系，因此，这不是大事，2018年，公司迅速恢复，2019年业绩预报也是增势迅猛。

再看看公司的三费，一向稳定，且由于品牌效应，销售费用还在下降，其余各项财务指标，都是要多好有多好.....

公司的股权尤其集中，说到底是个家族企业，阮立平、阮学平两兄弟合计持股超90%，2017年进来的高瓴资本花8亿也才拿到2%出头的股份，当时给的估值为358亿，现在的上市估值也就356.7亿，也就是说，假设中签，你的成本就和三年前的高瓴是一样的。

由于公司股权过于集中，基本上，一点点钱就能拉个涨停。

总结


公牛集团，股如其名，牛气冲天，牛得不行，财务报表是教科书级的，公司稳坐行业一哥，日后的前景是国内民用电工产品一哥。

2019年业绩预告，公司净利23-25.4亿，取中间值24亿，给予公司35倍市盈率，则2019年合理估值为：840亿。

2020年了，新年也要有新的成长：散户要想改变自己的命运，就要不断的学习成长，不断寻找优秀的股票，跟着优秀的股票一起成长。作者：价值事务所