一、公司概况

我们和市场沟通还是挺紧密的，今天晚上的计提减值的公告，很早和资本市场有沟通，2019年的暴风还是很大问题，本来还有30%清算价值，但是设计到P2P，只能被清算了，本来公司想赚小钱，但是变成亏大钱了。公司2015~2016年以来，暴风的事情明面上记了3.27亿和3.5亿的其他投资，很多人对3.5亿计提方式有异议，有一些股权投资如果对远期不产生损益，只会调整净资产。

公司给暴风的代工厂（东莞），遣散费花了3000万，实际是藏在管理费用和成本里面，针对暴风2019年3.67的应收账款计提，除此之外，公司对历史库存核销了1.1亿，还做了两个小的减记（XX和XX）有小几千万，2019年扣非有7.3亿，加回去扣非净利大概13亿左右。2019年，政府补贴在2.78亿，经营性利润10亿多，还对Multek原来的管理层主动裁员，不太适应公司发展，花了一笔费用，CEO、销售总监、B1的厂长、B5的厂长再加一些中层都开除了。

有一部分补贴会放到2020年（这TMD是操纵利润的地方啊），2019年营收入大概230~240亿，经营性现金流同比增长50%。公司在Apple软板排名第三了，预期2020年收入端（盐城工厂）增长20%~30%，相应的摊销会更加合理和更加有竞争力。2020年主要的增长点，大家看到天风国际的郭的点评都知道了。

2019年，MFlex大概16.6亿的营收，可能2020H1就能够达到了。我们相信2020年Apple新产品，公司和鹏鼎会玩到最后，做到比较大的份额。2021年，公司会看Apple的产品变化，可能会启动盐城的第栋工厂，等着5G周期起来，看准节点，适当增加Capex，2021年公司还会在Apple中受益的。Multek：主要针对华为，基站客户往华为，HDI把Oppo做成一供，相应的产品还在规划，已经通过考试板认证。

二、问答环节：

Q1：东山在2020年，几个大业务的展望？软板25%增长？硬板聚焦大客户？滤波器营收目标？

A1：利润角度，80%~90%来自MFlex。2020年MFlex预期营收增长20~30%。Multek2019年4.5~4.6美金，2020年预期收入6亿美金，主要HDI做成Oppo一供，目前Oppo一供是华通，HDI想进华为，希望进入P系列手机，因为华为5G的HDI的ASP在3~5美金，看手机档次和售价，手机端的增长主要靠华为和Oppo。基站，第一大客户是亚马逊占销售的15%，国内的百度、阿里、腾讯的IDC的硬板是公司2020年的一部分增长。

公司的周期不是纯粹的5G概念，相对来说5G周期涉及的核心零部件。总体而言，2020~2021年，公司对手机其他料号配套量产，未来2~3年，总体比较相对乐观的态势。还是看2020H1整体上生产任务比较爆满的。公司2020Q1~2020Q2会有比较好的增长。

Q2：公司的暴风是不是一次性计提结束？

A2：已经全部计提完了。

Q3：定增情况？

A3：已经提交给证监会，目前正在做反馈材料，预期在5~6月拿到批文，再过6月择机发行，选择价格，很多人来电想参加公司的定增。预计2020年6月募集发行结束。

Q4：公司这几年并购的企业有成功和失败，将来公司资本运作的大方向？会不会出现暴风的情况？

A4：当时公司并购软板非常成功，按照董事长袁总，肯定有很多运气成分，当时主要觉得Apple业务客户比较好，软板是个技术壁垒比较高，主要竞争对手是日本企业，可以避免安卓系零部件供应商的竞争。目前软板和硬板市场足够大，足够长了，还未其他并购计划。

Q5：2019年相比2019年的经营性现金流有50~60%增长，2019Q4经营性现金流是不是有25亿？

A5：我现在也不好现在说，2020年经营现金流预期也是正的。

Q6：把减值加回去还是比利润高很多？是什么原因？预收款？

A6：2019年，公司做的所有减值准备都没影响公司现金流，如果把减值准备加回去，利润大概12~13亿。折旧大概有7~8亿。

Q7：其他业务是不是没有创造多少利润？

A7：的确，LED板块不景气，微利状态，公司主要利润还是来自软板。

Q8：Multek是不是2019年的利润率有点低于预期？软板是不是有超预期？

A8：没错，这个工厂管理有难度，产品很多，横跨基站、数通、医疗工控。

Q9：大股东质押情况下一步什么打算？

A9：其实在2019年一度很紧张，虽然袁总借钱金额看起来不大，2019年把大家吓到了，所以尽快还掉质押。2019年，袁总质押月从30亿到现在14~15亿水平。袁总持有的另一家公司在2020Q1已经过会要上市。很多民营老板有资产，但是流动性出了问题，比如有5套房子，但是规定5年才能卖，但是还得还负债，有时候只能被强平。很多小券商到期了不能展期，只能强平。2019年，公司比较稳健，还剩下15亿，袁总的质押率是62%，过年后可能降低到59%。公司在中信证券有质押，下一笔解质押是光大银行的。可以解质押3000多万股，质押率降低到52%左右，自己还有点资金，2020Q1可以降低到13亿左右，本来想卖给盐城，后来价格比较低没有谈拢，未来一年会择机减少2~3%的质押率，这是目前的测绘。

Q10：公司还有一笔安世半导体，能做一些安世半导体的置换出来？

A10：目前闻泰科技各方面都挺好的，其实当时，公司也有公告，这个钱已经不是袁总了，是上市公司，袁总只能用自己的体外资产和上市公司股权解质押。

Q11：财务费用如何拆分？一般多的财务费用计入到子公司，一部分计入总公司？销售研发都是放到子公司？减值是放到总公司？

A11：年报的全面公司还没出来，财务费用大概略高5~10%。主要是并购Multek20亿贷款，还有一部分管理费用，比如在修新大楼，给总部管理层的管理费用。销售研发放到子公司，减值是放到子公司的。

Q12：MFlex在2019年的毛利率情况？是否有提升？

A12：MFlex的净利率提高了1%。

Q13：2020年，MFlex有2~3亿美金（同比25%）的收入增长？有多少是份额增长？多少是销量增长？多少是新增料号增长？

A13：Apple，公司拿到新料号大概有3年成长，2019年MPI天线（7000~8000万），公司做一半（3500万），2020年卖1亿，公司做一半份额（5000万）。2019H1公司没做MPI，2020H1公司已经在做MPI了，所以老料号有配套增长；AirPods、iWatch有新增料号；2020年的iPhone还有新增料号，还是按照总销售量来算。

Q14：公司在华为基站和手机进展？

A14：要到2020年4~5月大招标，基站不是主要看点。主要增长是亚马逊、思科、百度、阿里、腾讯。等到Oppo的二供变成一供，再等华为逐渐进入。2020年先做1.3~1.4亿美金的增量做出来再说，再看华为进度。

Q15：公司发了公告和光韵达签订了战略合作，光韵达主要做激光加工的公司，可不可以理解，后面HDI比较核心工序激光打孔会给光韵达来做？

A15：不仅手机需要，很多背板都要用到HDI的工艺。

Q16：是不是激光打孔的产能遇到瓶颈？

A16：不完全是。

Q17：Multek的高管被开掉了，之后运营管理是什么规划？

A17：这方面不能乱说，中国人说实话是开掉，只能算是正常过渡，可能我用词不对。

Q18：厂区的人员调整什么时候开始？

A18：已经有1年多了，2019年Multek主要就是整改。

Q19：公司的商誉有22亿，未来几年可能存在减值嘛？

A19：公司的大部分商誉都是来自，花了30多亿，现在已经把钱挣回来了

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