受到巴神影响，金融业与食品饮料这两个行业，是我研究时间最久的行业。

关于银行业，我们之前也梳理过变迁史。

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如果金融整体比作是一棵树，那么银行就是树干。顺应周期，量最大，钱最多。辉煌时期占据整个金融市场90%以上的份额。

金融业中，保险公司将金钱包转为商品，本质上经营的是包装金钱的概率产品，而银行主要经营的本质是信用。

信用，也是整个金融业的经营重点。因为他们没有真正的实体商品。

正是由于这种经营的特殊性。所以投资方面，金融业的关注指标，与其他行业的差距很大。

1、理论上银行没有天花板

生活在中国，我们没有经历过美国银行业的动荡，也就很难体会到银行经营的是信用。

也因为体制的原因，中国的大银行生来由国家背书。他们因此坐享其成，天生没怎么竞争过，地位垄断。

通过《伟大的博弈》可以看到美国的金融史因为弱监管（早期根本就不监管），风险一塌糊涂，大起大落。好处是这种方式提供了创新的土壤，最大化激起人们对于金钱的热爱，玩出了花样。

既然银行经营的本质是信用，那么业务就是最本质的商品——货币。

这点与保险不同，因为保险经营的货币是需要包装的。

随着经济增长，货币增发态势，银行的业务就是增长态势。

所以，理论上银行业是没有行业天花板限制的。

2、简析银行护城河

首要印象，金融业都有一个共性：拿别人的钱赚钱。

比如说银行，假设以2%的利率代价吸取存款，以6%的利率发放贷款，那么可以赚4%的利率差价。这就是银行干的活。

所以银行的一切运作，都是围绕着这个点所展开的。

尽可能以最大的代价，将最小代价获取的廉价资金，控制风险发放贷款。

所以，如果全民不存款，进行投资的话，银行的日子就不好过了。

显然这是不可能的，因为人们存款是必要的生活方式。

既然有足够的需求，银行就延展出如下三点护城河的特性：

（1）垄断地位

这点无需多言，在我国，牌照有限。

第一梯队：五大行，好比亲闺女。

第二梯队：A股已上市九家股份制银行，好比干儿子。

第三梯队：城商行，好比外甥一类。至于那些信用社早已边缘化。

（2）规模效应

因为有背书，所以我国五大行与股份制银行天然具备规模优势。

银行也只有具备规模优势，才可能具备吸取存款的成本优势。

（3）高转换成本

每个人可能有多张银行卡。不过我们经常使用的仅有那么一两张。

这点参考美国银行业同样足够表明，银行的主要业务来源于80%以上的稳定长期客户。

3、四大指标

（1）净资产收益率

这条指标是很多行业的通用指标，银行也是。

不难发现，净资产收益率长期在15%以上的银行，持有收益率都会高于其他银行。

其实A股五大行，八家股份制银行，除了招商长期高于15%，其余者大都相差无几，保持在15%上下。这就需要更细致的指标观察。

（2）拨备覆盖率

银行的家底是否殷实就看拨备覆盖率。所反映的就是对于贷款，可能发生坏账，呆账的比率。衡量银行贷款损失是否充足的指标。

假设某银行有100亿不良贷款（细分包含关注类，次级类，可以类，损失率），计提拨备300亿，则拨备覆盖率为300%。

显然不需要计提这么多，按照规定计提150%，也就是150亿就足够了。

那么多出来的计提，实际上等于变现隐藏利润。

尽管银行的主营客户群体不同，有的主要针对企业客户，有的主要针对个人客户。从而导致会有细分区别，但差别不大。

所以对于投资者而言，无需细分。拨备覆盖率越高，等于家底殷实，抗风险能力越强。

有的银行就是因为隐藏的利润太多，拨备覆盖率太高，倒逼财政部修订新规。拨备覆盖率超两倍，视为隐藏利润。

（3）净息差

这个很好理解。

假设2%的利率吸取存款，6%放贷，就会获取4%的息差。

通常银行赚取3%的净息差就已经很优质了。

所以，银行是否活的滋润，盈利能力如何，必须关注净息差。

（4）不良贷款率

这条指标最体现银行的管理能力。因为银行的主要收入来源就是通过发放贷款。所以对于发放房贷更多的银行而言，不良率是最低的。

如果细分观察银行的不良贷率，那么优质银行会通过保守审慎放贷，多元化的贷款组合，积极的回款流程，控制不良率。

不过最简单有效直接的方法就是看数据，不良贷款率，越低越好。

牢记不良贷款率2%是一条红线。

比如净息差2%*50笔贷款=1。这就意味着1笔坏账，等于50笔发放贷款白干。

4、传说中的巴神指标

其实银行还有非常重要的指标。

例如资本充足率，一旦逼近8%这条监管线，就需要通过融资补充。极有可能会影响业绩增速。

不过这一块五大行与股份制银行显然无忧，“富得流油”。

再例如吸收存款这一块，当然是越多越好。毕竟这是拿去发放贷款的资本。

不过这一点只看上面讲到的净息差就足够了。因为如果吸收存款的代价过高，那么净息差一定不会高。

重点依旧关注不良贷款率。因为不良率过高，赚钱效应同样会减少。

并且，就算银行的利润大幅提高，但不良随之提高，那未必是真的赚到钱了。

而银行是有指标监管的，当杠杆指标紧缩时，就算银行想赚钱，三思而后行。

毕竟银行业的重点是风控，质量要优于数量。

根据巴神儿媳妇所言，巴神还会关注这样一条指标：利息支出与营业利润的比率。当然是越低越好。

尽管巴神没有亲口说过这条公式，但就像资本支出与净利比率这条公式，逻辑相同。用最小的代价，赚最多的钱。

5、估值

银行业的估值也是最简单，通过市盈率与市净率判断。

市净率，1倍以下，破净就是低估。

如今随便拎出来一家银行，大都是破净的。

再随便拎出来一条看市盈率。

市盈率，5倍左右就是低估。5倍以下随便买。

银行股也适用于股息率估值法。例如5%左右的股息率，就是明显低估值。

有些出乎意料的是，参考过去九年A股收益率最好的行业，第一位就是银行。

不过细想也就释然了，这是整个行业的均值。远没有某个行业蹦出了十倍或者百倍股来的震撼大。

但足够说明，中国的银行业是稳健的投资好行业。投资者必备神器。

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