杨德龙：上证指数盘中创年内新高 打开向上空间！

周三，上证指数终于突破了年内高点，创出年内新高。在之前市场震荡调整的时候，我指出年底A股市场将有一波跨年行情，指数将创出年内新高。今天上证指数盘中已经突破了前期高点3458点，创出年内新高，市场做多热情进一步被激发。


从盘面上来看，前期出现较大幅度调整的一些白酒、医药、食品饮料等消费白马股全面复苏，出现了较好的回升。而行情风向标券商股已大幅回升，显示出投资者的信心得到了有效提升。而银行和顺周期板块则出现了一定的震荡，但是整体上市场的做多氛围较为浓重。12月份A股市场将会迎来一波像样的上涨行情，验证了我之前的预判。


上证指数从年初3000点算起上涨了15%左右，我在去年12月10号发布的2020年十大预言，第10条的预测即上证指数今年将实现20%的上升，已经是近在咫尺。2019年我的十大预言完美实现，2020年虽然遇到了疫情的冲击，遇到了黑天鹅，但是仍然实现了我的十大预言。12月中旬我将正式发布2021年十大预言，敬请关注。


近期市场调整已经比较充分，特别是业绩优良的消费白马股，在经过前期的充分调整之后，市场已经是开始进行抄底。无论是昨天还是今天，我们都可以看出这些消费白马股再次崛起，引领市场，消费白马股是值得拿来养老的品种，这是我一直以来的观点，可能在上涨过程中也会有一些回调，这是非常正常的。因为没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票，但是由于消费白马股长期趋势向上，因此具备长期的投资价值，建议投资者不要过度关注短期的波动，而从中长期的角度去配置这些消费白马股，将会更好的来抓住市场的机会。


前段时间表现比较突出的低估值板块，而近期也出现了一定的震荡，12月份低估值板块有望再次上升，顺周期板块和金融板块企稳回升，这是有利于市场指数向上突破的传统的。低估值蓝筹股和消费白马股联盟上涨，将是带领指数向上攻城略地最重要的一个推动力。


外资在近期也是不断的流入A股市场进行配置，据统计，11月份全月外资流入金额达到579.29亿元，创下历史单月净流入第六位的成绩。在12月份首个交易日外资再度爆买超过百亿元。外资流入给A股市场带来的不仅是增量资金，更重要的是信心以及价值投资理念。外资持续不断的流入到A股市场，说明对于A股当前投资价值的认可，同时也是 A股市场逐步走向成熟的一种体现。


无论是传统的消费股还是经济转型带来的新行业的机会，比如说像我一直建议大家重点关注的新能源汽车，光伏等新能源方向以及消费电子人工智能等科技方向，将来都有比较好的表现机会。低估值蓝筹股由于之前涨幅较小，存在补涨的需求，年底又有一些资金会布局这些低估值板块，因此也有一定的回升，应该说传统的低估值蓝筹股和消费白马股形成共振，共同提升上证指数的表现，因此年底市场的走势依然是值得期待的。


今年因为受到疫情的冲击，宏观经济出现出前低后高的走势，投资者的信心也一度受到打击。大盘两次跌进黄金坑，但是两次都爬上来，这两次下跌的时候，很多投资者信心不足，我建议大家对于优质股票就要抓住每一次大跌的机会去进行抄底。今年两次黄金坑，一个是春节之后开盘市场大跌，一个是3月份跟随美股暴跌，都给投资者提供了一个低价抄底优质股票的这个机会。事实证明，如果在这两次大跌的时候能够抄底优质股票，今年的收益非常可观，甚至实现翻倍。这再次验证了，在市场整体震荡反弹的情况之下，每次市场意外下跌都是抄底优质公司的时机，盖莫能外，所以对于今年两次大跌，我把它定义成黄金坑，而没有认为它是一个曲线的下跌，就是说在黄金坑实际上就是一个最好的抄底时机。


海外市场方面也同样如此，美股在今年3月份泡沫牛市泡沫破裂，出现了大跌，道琼斯指数一度跌破19,000点，但是美股的暴跌也同样是抄底优质股票的时机。后来美股三大指数均创历史新高，很多龙头股股价翻翻，应该说是再次证明了巴菲特的一句名言，即股灾是上帝送给价值投资者的礼物，价值投资者通过筛选优质股票来应对市场的波动，因此坚持价值投资，做好公司的股东就不会担心市场因为什么利空出现大跌。


事实上每次大跌都是抄底这些优质公司的最佳时机。而在市场大跌的时候，持股的信心就来自于对这个公司的了解，只有真正的了解一家公司，才能在市场大跌的时候坚定的持有。要如果说没有坚定的信心，很容易在市场下跌的时候把好股票做丢。


像今年股神巴菲特在3月份美股大跌的时候，由于它有6成仓位，2000多亿美元的股票一度下跌达到了一1000亿美元浮亏，但是因为他对于所持有的大部分股票都非常有信心，所以当时坚定持有，特别是像苹果可口可乐这些优质公司，现在美股上涨之后，巴菲特的投资浮亏基本上已经逐步的减少，而苹果一家股票就是给巴菲特贡献了300多亿美元的盈利，实现了翻倍。


可见在市场大跌的时候，就是考验信心的时候，现在 A股市场已经开启了一轮慢牛长牛行情，今年是黄金10年的第二年，2021年将是黄金10年的第三年，在黄金10年抓住市场优质股票的机会，能够跑赢指数获得更好的回报。好的公司往往是时间的朋友，在市场波动的时候，好的公司将会超越大盘。未来这种分化会更加严重，因为现在在注册制逐步推广的情况之下，会有越来越多的新公司上市，而传统的公司有些不适应经济转型或者是业绩下滑的公司可能会退出市场。因此建议大家一定要尽快转变投资理念，坚持价值投资，做好公司的股东，抓住黄金10年的机会，2021年应该还是一个投资的大年。

杨德龙：12月份A股有望向上突破 投资者应关注业绩优良的白马股 抓住投资机会

周二，沪深两市出现了震荡回升的态势，上证指数重新站上3400点整数关口，挑战年内新高。周一在金融板块大涨的带领之下，早盘上证指数已经是接近年内新高，但午盘出现了跳水，周二市场再次上攻。


从盘面来看，医药板块开始反弹，之前医药板块已经调整了三四个月的时间，我建议大家可以逢低布局医药龙头股。医药从长期来看还是一个出牛股的领域，虽然有集采降价的影响，一些医疗器械个股收入和利润受到比较大的影响，但从长期来看，创新药龙头、中药龙头，等这些医药龙头股依然是值得长期配置。


白酒在经过一段时间调整之后也开始出现回升的迹象，白酒、医药是消费板块里面业绩比较确定，品牌价值比较高的细分行业，建议大家可以积极关注。食品饮料也是消费里面增长比较确定的，这段时间消费板块持续调整，很多投资者担心可能会错过年底市场上升的机会，我认为持有消费白马股要有耐心和信心，从长期来看消费白马股的超额收益是远远超过顺周期板块的。


12月份行情已经正式拉开帷幕，今天是12月份第一个交易日。12月份行情如何演绎？2020年是不平凡的一年，今年受到疫情的冲击，我国经济面在一季度受到了很大的影响，股市也出现两次探底，砸出黄金坑，但都顽强的回升到3000点之上。上证指数也重回到3400点整数关口。在去年12月10号我提前发布了2020年十大预言，对于大部分的预言已经得到验证。上证指数回升20%左右，现在也逐步的得到实现。12月份我认为A股市场有望实现向上突破，创出年内新高进行，敬请大家关注业绩优良的股票。


今年确实时间过得很快，上半年大家基本上是在和疫情做斗争，在疫情之下，经济面很多行业都发生了很大的变化，线上经济快速发展，非金属经济取得了大幅进步，正是我国过去几年在电商、外卖等非金属经济上的快速发展。直播、视频带货等等新兴事物蓬勃发展，因此我们今年上半年受到疫情的影响没有大，包括我们的工作和生活都得以接近正常状态。和欧美相比，我国疫情防控卓有成效，经济复苏也是最早的，是最快的。今年我国是全球唯一实现正增长的主要经济体，取得这成绩实属不易，既和我们防疫措施有效有关，同时也和我们经济多元化，产业链比较全，以及非接触经济比较发达有关。


从投资市场来看，今年也是收获满满的一年，大多数公募基金取得了较好的投资回报，平均收益已经多数基金超过了30%以上，好的业绩好的基金甚至已经实现了翻番，远远跑赢大盘。基金销售也异常火爆，爆款基金频频出现，甚至出现创记录的一天销售1300亿的新基金，最后不得不进行比例配售。今年的新基金的权益类基金的发行量已经超过了2.4万亿，这是远远超过上一个历史高峰2015年大牛市全年1.5万亿的新基金的发行量。这也验证了我对于居民储蓄向资本市场大转移的判断，在房住不炒的调控之下，大量的居民储蓄将寻找新的出口，通过买基金进入到股市成为不二之选。


我认为今年基金销售火爆并不是一个短期的现象，是一个长期的趋势。长期来看，炒房已经受到各种限制，在经济转型的背景之下，很多传统的行业逐步的退出，这时候就有大量的投资需求。通过买基金来入市成为很多投资者的最优选择，因此未来几年基金销量都会比较好。这将会给A股市场带来源源不断的增量资金。


2019年是黄金十年的第一年，今年是第二年，明年是第三年，虽然指数每年只有10%~20%的涨幅，但优质的股票依然会有比较好的表现机会，建议大家可以积极的去挖掘优质的股票，远离稽查股和题材股。从长期来看，好的股票虽然也会出现波动，但累计回报是远远超过，题材股以及绩差股的。


今年3月1号已经正式实施了新证券法，有两个亮点是值得关注的，一个是将来全面推行注册制，让更多新经济企业上市。第二点就是进一步严格执行退市制度，让绩差公司及时退市。现在退市条件方面也不是仅仅去看利润，以前是利润三年亏损就要退市，但现在在注册制之下，如果仅以利润亏损作为退市条件，可能会错杀一些新经济企业，比如说像美团、京东、甚至像亚马逊这些新经济企业龙头，在创业的前些年，甚至在上市的时候都是亏损的。这些企业发展的特点就是在发展的初期需要大量的投入，投入研发、投入渠道、补贴，从而很难实现经济利润的盈利，但这些企业仍然是具有比较大的投资价值的。


因此我们在完善退市制度的时候，不仅要考虑利润，而且要综合考虑企业的可持续经营能力。创业板和科创板已经推行了注册制，其中对于新股上市条件从原来持续盈利的要求改为持续经营的要求。综合考虑企业的市场定位、企业的收入增长水平、收入指标，这样的话可能更加全面的来考察一个企业是否具备上市条件。


退市的时候也是要防止出现错杀一些新经济企业的情况，当然对于一些恶意保壳的行为也要严厉打击，比如说有的企业实际上已经成为僵尸企业，连续两年亏损，然后第三年卖了一套房，扭亏为盈，这样的话实际上只是钻制度的空子，实际上是没有持续上市的条件，这样的可能就要从收入的指标来让这些企业退市，让僵尸企业及时退出市场。一方面让好的企业不断的上市，另一方面让绩差企业直接退市，这样的话才能实现优胜劣汰。问渠哪得清如许，为有源头活水来，只有源头活水才能够保持市场长期健康发展，这是美国等成熟市场重要的经验。


12月份A股市场有可能会实现向上突破，主要的原因一个就是一些前期发行的基金开始建仓布局2021年的机会，消费白马股已经调整多时，具备了一定抄底条件。另一方面就是好的企业重新具备了配置价值，银行、保险和一些周期板块由于估值较低，加上经济复苏带来的盈利回升，在近期表现突出。12月份周期板块和消费板块有望联袂上涨，从而带领大盘创出年内新高，形成比较强的赚钱效应，推动跨年度行情进一步深化，所以对于后市大家要保持信心，坚持价值投资，做好公司的股东，就能抓住A股市场的好的投资机会。

杨德龙：中国经济实现全球主要经济体唯一正增长 敬请期待2021十大预言

周一，A股市场早盘出现大幅上涨的走势，权重板块带领指数挑战前期高点，离年内新高近在咫尺。可惜午盘出现获利回吐，纷纷回落，大盘翻绿。之前我指出年底A股市场有望挑战前期的高点，甚至上证指数创出年内新高，今天早盘在银行、保险、券商等权重板块大涨的带领之下，上证指数逼近年内的新高，走出了较强势的表现，而估值较高的消费、家电等板块则出现了一定的回落，市场的风格继续偏向低估值的板块。
 

在去年12月10号我提前发布了2020年十大预言，其中关于A股市场的预言是今年会有20%左右的上升空间，大盘会延续慢牛的走势，消费金融和科技是三大配置的方向，现在逐步得到了市场的验证。上证指数在年内有望实现20%左右的涨幅。到12月份我也会发布2021年十大预言，希望能够给大家布局2021年提供投资的参考。
 

2019年十大预言我指出2440点是A股市场黄金十年牛市的起点，2019年上证指数会回到3000点之上，已经得到了完美验证。2020年则继续上升20%，希望在12月份也会得到完美验证，2021年将是慢牛行情的第三年市场会继续向上拓展空间，具体十大预言的内容我会经过认真的分析、思考、推理来为大家呈现，敬请期待。
 

过去几年以白酒、医药、食品饮料为代表的消费白马股大幅上涨，给投资者带来很高的超额回报，家电龙头、汽车，特别是新能源汽车表现非常好，这些都是我一直看好的方向。当然这些板块大幅上涨之后，行业龙头股的估值普遍偏高，使得在年底市场的风格有些转变，因为投资者开始去布局金融板块中一些补涨的品种，出现了金融板块的回升，在年底往往是有这样一个规律的。
 

当然金融和顺周期板块的回升更多的还是一个补涨的性质，因此在配置上还是要把它当作阶段性的机会来看，不是像消费股一样可以长期持有的机会。但这些权重板块的上升对于指数的上涨具有比较大的推动作用，可能会带动指数创出年内的新高。顺周期板块，包括金融板块的回升很大程度上和经济复苏有关。
 

中国11月制造业PMI升至52.1，连续九个月高于临界点，预期为51.5，前值为51.4，11月非制造业PMI升至56.4，预期为56，前值为56.2，可见经济已经逐步复苏，PMI是领先指标，预示着未来两三个月我国经济链还会继续改善，这将是推动周期板块回升的一个镜面基础，也是推动A股市场走出慢牛长牛行情的经济面支撑。
 

2021年预计我国还会继续实施积极财政政策，货币政策也不会过于收紧，货币政策会更加注重精准性和灵活性，这样的话我国GDP在2021年还会实现较高的增长，特别是考虑到今年一季度受到疫情的影响，GDP下降了6.8%，基数较低。2021年我国GDP有可能回升到8%左右。
 

美股方面，今年3月份由于受到疫情的冲击，经济面大幅下滑，美股牛市泡沫破裂出现大幅下跌，半个月出现四次熔断，让我们见证了历史。这提前验证了我在2020年十大预言提出美股今年见顶回落的一个预言，但随着美联储大量放水，大量的流动性没有进入到实体经济，而是进入到资本市场，带来资本市场的泡沫，美股再创新高。
 

据统计，从3月份疫情爆发时的低点，标普500指数已经反弹60%，并且创历史记录。主要的推动因素，一个是疫情之后经济的复苏，一个是美联储放水所产生的资产泡沫。从估值来看，标普500指数未来四个季度的预期市盈率为23倍，仅略低于6月份25倍的峰值水平，这是大约二十年来的最高水平。因为这次疫情对于传统经济的冲击较大，对于科技企业的冲击较少，因此纳斯达克成份股普遍大涨，标普500指数既包含传统行业的股票，也包含科技类的股票，表现也非常突出。
 

对于2021年美股是否能够继续创新高，市场分歧在逐步的加大，因为现在美股的估值可以说已经是处于历史估值的上线，11月份美国股市的走势继续超预期，道指和标普500指数有望录得自1928年以来最大的11月份百分比涨幅。这两个指数11月份上涨幅度达到了12%以上以及11%以上，纳斯达克指数也上涨11%点，10%以上创下了2001年以来最佳的11月份。
 

11月份美股的表现无疑是和新冠疫苗研发成功有关，新冠疫苗研发成功将会使得美国控制疫情扩散可能性比较大。虽然需要花几个月的时间来注射疫苗，经济衰退将会得到了遏制，从而有利于经济回升。已经有经济学家预计，2021年美国经济增长率可能会达到4.5%，甚至更高一点。当然主要是由于技术的原因，今年美国经济受到疫情的影响出现了5%以上的回落。
 

从全球来看，疫情冲击了全球经济，但中国经济具有比较强的韧性，只有一季度GDP出现了较大幅度负增长，其他季度均出现回升，这也是全球唯一实现正增长的经济体，这说明了中国经济在转型过程中依然保持了其增长的韧性。经济面的复苏是A股市场走出慢牛长牛的基础，我们看到近期和经济复苏正相关的周期性行业大幅表现，无疑是推动这段时间市场走势的一个最重要的推动力，银行股起舞则是推动指数回升最重要的一个动力。
 

当然虽然银行股11月份表现较好，但由于前十个月表现不佳，因此银行股累积的涨幅不大，年内涨幅仍然可能是全市场最低的一个板块，这也为一些抄底资金去配置银行股博弈补涨的机会带来了充足的理由。对于调整到位的白酒、医药、食品饮料的行业龙头股，建议投资者可以在年底进行逢低布局。2021年这些业绩优良的消费白马股依然是值得持有的品种，长期来看这些业绩优良的白龙马股依然是各路资金配置的对象。

杨德龙：站在岁末，展望2021年有哪些投资机会？

杨德龙：未来十年 如何实现家庭资产保值增值？

对于家庭资产配置来说，过去十年，是我国房地产市场发展的黄金十年，在房地产做投资的投资者都赚得盆满钵满，过去十年家庭资产配置、人与人之间的差距，就看你有没有投资房产，投资了多少房产，以及在哪里投资的房产。未来十年，投资的方法以及配置的方向有哪些变化呢？
  

房地产调控从2016年到现在已经有四年的时间了，这四年来限购限贷的政策一直没有放松，但是同时我们看到二手房成交量大幅下降，但是一手房的销售因为有限价的机制，所以并没有出现冷清的状况，反而是非常火爆，甚至出现打新的现象。像深圳最近开盘的一些楼盘，一些身价上千万的富翁，排了一晚上队去打新，中签率只有5%，就因为一手房、二手房的差价比较大。这有利于房地产企业销售新的楼盘、加速清库存，三道红线之后，有80%的房地产企业可能都踩线了，要么是踩了三道线、两道线、一道线，完全不踩线的房企不多。这就意味着未来房地产融资增速必然会大幅下降，最高的融资增速是15%，有些房企触碰三道红线就无法再新增有息负债，所以未来房地产投资增速会进一步下降，这对于房地产开发来说确实是冲击比较大的。特别是一些杠杆率特别高的房企，当前面临着现金流不足的问题，一些房企开始打折售房、去杠杆，这是当前一个大的宏观形势。
  

在这种情况下，对于房产的投资已经不能像过去一样可以闭着眼睛买房，我把未来十年房地产的投资时代叫做白银时代，未来还有很多好的房产可以投资，也会给大家带来好的投资回报，但是一定要去选地段，一二线城市核心区域的房产，因为这些区域有刚需、有GDP持续增长，房价还会比较坚挺，有比较好的投资回报。但是一些炒房客比较多，特别是没有刚需人口净流出去的房产还可能会出现下跌，这种分化已经产生。
  

对于家庭投资来说，主要可以投资的几大资产，最大的是房产，其次是股票、基金、黄金以及一些低风险的银行理财或者货币基金。对于家庭来说，未来十年的投资方向就要有一定的改变。我们可以看一下，根据统计，由于过去十年房地产投资的赚钱效应特别强，投资房产的投资者都赚了很多收益，所以大家对房产的配置比例目前来看还是全世界最高的，中国居民70%的资产是在房产上，投资于股票和基金的比例不到10%，这点和发达国家刚好是颠倒过来。比如美国居民财富大概60%是配置在股票和基金上，配置于房产的比例是比较低的，只有27%。
 
 
当然，中美之间居民储蓄差异比较大，以及中美不同的社会保障机制，使得两个国家居民在资产配置方面差距比较大，这有一定的存在合理性，比如中国人对房产的拥有强烈程度是远远超过美国人的，可能美国有的人一生都是在租房，但是中国的租房市场并不完善，前段时间还曝出来一些长租公寓出现一些问题等等，中国的租房市场并不是很完善。中国人对房产拥有的渴望可以说是全世界最高的。有一句话叫做，你可以不买房，除非你能搞定丈母娘。对于房产的这种需求，我觉得中国应该是比全球都高的。
  

所以即使将来居民资产配置的比例有所调整，比如对房地产的配置从70%下降到60%，下降到50%，但是也不可能降到欧美发达国家的水平，对房产的配置还是家庭资产最重要的一块。
  

今年在房地产调控加上疫情的推动之下，居民储蓄出现了搬家的现象，就是今年基金的销售特别火爆，今年虽然不是大牛市，但是新基金，我说的是公募基金发行量是今年已经卖到2.4万亿，远远超过2015年大牛市，当时全年卖了1.5万亿。大量的居民储蓄现在无法进入到二手房市场，就会找新的投资机会，通过买基金来配置股市成为今年一个很重要的现象。
  

今年1月3日银保监会发出通知，要求银行、保险公司要多渠道引导居民储蓄做价值投资、长期投资，这是一个很重要的政策信号。今年从数据上已经支持了这点，以前央行一放水，基本上大量的居民储蓄就会进入到楼市，房价就会出现大涨。今年为了应对疫情，央行采取了宽松的政策，虽然不能说是大量放水，但是今年整体流动性比较宽松，今年资金主要流向基金和股票市场，这是新的变化。这种变化可能会是持续未来很多年的时间，而不只是今年一年的特征，这是大家应该注意的。
  

既然房地产投资未来进入到白银时代，并且分化得比较严重，对于房地产投资的比例应该怎么去配，我提出一个观点，就是532的配置比例，就是对于一般的家庭来说，50%的可投资资金可以投资于房产，30%可以配置于股票或者是基金，20%配置于银行理财或者货币基金、余额宝等等低风险的产品，这个配置比例对大多数人来说是合适的。当然不同的家庭资产的总的金额不一样，配置比例也会有变化。比如说有的家庭资金比较少，买完一套房之后，这边也没有更多的钱进行投资了，可能房产的占比达到70%甚至80%，这种情况之下，因为房子是属于刚需，对于第一套房或者是第二套房的刚需的投资者，家庭资产如果说买了房子之后，剩的钱不多了，这样就可以突破50%，达到70%或者80%也是正常的。但是如果说家庭资产比较多，买了房之后还剩不少的资金，这时候就要增加对于一些优质的股票或者优质的基金的配置比例。
  

在中国做投资，我们经常会说的一句话叫做“你可以跑不赢刘翔，但是一定要跑赢CPI”，其实这个说法是非常片面的，因为CPI并不能完全反映国内物价上涨的幅度。这几年CPI都是2%左右，去年最高是5%，但是你相信一年的物价上涨只有2%到5%吗？实际上国内生活用品的物价上涨速度达到了8%到10%左右，因此我们不仅要看CPI，还要看货币发行量，就是M2的增速。因为M2是代表央行发行的货币量，M2越高，说明发行的新增货币越多，而物价在一定程度上是货币现象，物价上涨速度大概跟M2是相当的。
  

今年为了应对疫情，今年M2将会超过10%，这就意味着如果说你的家庭资产投资的回报率不超过10%的话，实际上你今年的资产就是在缩水的。假如未来十年，M2继续保持在8%左右，这就意味着你未来十年每年的投资回报都要超过8%，只有这样的复利增长，才能保证你的资产不贬值，超过8%以上才能是增值的。
  

那么问题来了，什么样的资产可以让你每年实现8%以上的收益？我认为其实对中国居民来说，可以投资的资产非常有限，除了房产之外就是股票或者基金。这样未来十年大家可以重点配置的核心资产还是两大类，一类是核心区域的房产，仍然具有保值增值的功能，至少跑赢M2问题不大。另外，可以配置一些优质股票或者是基金，因为优质股票和基金本身就有抗通胀的能力，比如说好多公司的产品本身的价格上涨就是抗通胀的，加上好的上市公司的股权具有稀缺性，所以未来十年的复合增长率也是会超过人民币购买力下降的，你的保值增值不至于在未来十年出现缩水的状况。
  

大家目前对于家庭资产的配置，重点就是给大家强调，可以按照参考532的配置比例，不同家庭的资产状况不一样，可能稍微有一些差别，但是大致比例应该是这样的。
  

提出房住不炒的调控政策，其实就给大家指明了一个投资的方向，就是房子是用来住的，不是用来炒的。你投资的房产一定是有刚需的，有居住需求或者改善性住房的需求的。对于一些没有居住的价值，只有炒房价值的这些房子，千万不要去炒。因为这样的话你可能会面临很大的现金流断裂的风险。我们知道二手房的成交量已经是大幅下降，如果像以前一样，加了很多杠杆，通过各种方法去炒很多房，而由于二手房成交减少，加上一些非刚需的房子的价格出现下降，有可能会导致一些炒房客出现资金链断裂，这种风险其实已经发生了。所以大家一定要记住房住不炒，这就是我们做房地产投资最重要的一个方向，就是一定要买那些有刚需、在核心区域的房产，地段地段还是地段，做房地产投资最重要的就是看房子的地段。
  

有人说既然未来十年股票和基金有比较好的投资收益，那是不是可以卖房炒股？我是一直反对卖房炒股的，因为投资房产和买股票、买基金是完全不一样的投资方法，你房子可以拿五年、十年，但是你问这些炒股票和基金的人，有多少人是能拿五年、十年，很多人都是把房子卖掉去炒股，最后在股市上亏光。这是两个不一样的市场，我建议大家一定要均衡配置，对于刚需的房子一定要有，没有房产的话确实跟不上物价上涨速度的，买了房产之后，还剩了一些钱，这时候可以去做股票投资或者基金投资，而不是把房子卖掉或者抵押掉，去做投资，那样风险就更大了。
  

其实我国除了房地产市场、房地产企业在去杠杆之外，国家也是在去杠杆。之前各个部门杠杆率都大幅上升，包括居民杠杆，这时候我们要做的就是尽量去杠杆，降低一些杠杆性投资，逐步转向以自有资金投资，这样才能赚到满满的收益。否则将来经济增速进一步出现下降，特别是受到疫情冲击一次性的影响，很多人收入出现实质性下降的时候，对于家庭来说，负债率高，也有可能会出现偿债危机，甚至出现断供的风险。所以建议大家参考532的配置比例，去配置好的房产或者好的股票，或者是基金。
  

未来十年是我国经济转型的十年，传统的很多行业可能都会在竞争中占比不断下降，不仅包括过去作为支柱行业的房地产，像有色金属、煤炭、化工、钢铁等等这些传统的工业企业，他们在经济中的占比也在下降。而现在崛起的新兴产业，比如BATJ（百度、阿里、腾讯、京东），美团，拼多多，字节跳动等企业，他们渐渐发展起来了，这是经济正在发生着一些巨大的变化。我们在做投资的时候，要正确的去看待这种经济的转型，要积极地拥抱这些新的经济，通过持有核心的区域的房产，以及优质的股票和基金，来跟上经济转型的步伐，这样才能让我们的财富保值增值，而不是在物价上涨的情况下财富出现缩水，生活水平出现下降，甚至出现债务危机。
  

去杠杆的决心非常大，将来在各个部门都会有序的去杠杆，而不是无序的去杠杆，用最小的代价让经济增长走上正轨。

德龙专栏 | “马太效应”越来越明显，市值向头部企业集中

11月27日，周五沪深两市呈现震荡的走势，前期表现强势的主体板块继续回调，特别是有色板块跌幅较大，而汽车板块继续强势，银行也出现了补涨的走势。整体来看，本周顺周期板块出现了冲高回落，而消费股则出现了获利回吐。

市场本周的走势以震荡为主，大盘在站上3400点之后再次出现回落，这也意味着从7月15号至今，4个多月的时间大盘一直在3200~3400之间一个很窄的箱体内震荡，目前还没有突破箱体的上沿。

周五养殖业纷纷大涨，主要是由于对于养殖业的需求可能会增加。临近年底，对于水产养殖等需求比较旺盛。各地也加强进口冷冻食品、新冠病毒检测，这会提高本土养殖业的这个产品需求，从而带来板块的活跃。

统计局数据显示，10月份我国规模以上工业企业实现利润总额6429亿，同比增长28.2%，增速比9月份加快18点一个百分点。而1~10月份全国规模以上工业企业实现利润总额50,124亿元，同比增长0.7%，1~9月份下降2.4%。也就是说10月份我国累计利润同比增速实现由负转正，这也意味着我国经济面正在不断的复苏。

从制造业来看，1~10月份装备制造业利润同比增长9.6%，增速比1~9月份加快0.8个百分点。拉动规模以上工业利润同比增长3.2个百分点，是对工业利润增长贡献最大的板块。经济面的回升对市场中长期的走势形成支撑。

而货币政策方面，11月26日央行发布2020年第三季度货币政策执行报告，作为下阶段货币政策的风向标。报告梳理了货币信贷、货币政策、金融市场运行等方面情况，也指出了下一阶段主要的政策思路，央行表示下一阶段会保持宏观杠杆率基本稳定，并引导市场利率围绕OMO和MRF利率平稳运行，综合施策推动社会融资成本明显下降。

三季度我国金融市场整体上保持流动性合理充裕，29月贷款利率略有上行，9月人民币贷款加权平均利率为5.12%，较6月上旬6个bp，其中企业贷款利率4.63%，这主要与资金市场偏紧，带动票据利率上行以及9月企业贷款期限偏中长期有关，结构性货币政策工具持续发力，当前两大直达工具可支持的信贷规模仍有较大释放空间。央行指出，未来会继续积极推进两大工具实施，绝末市场流动性边际偏紧，在年内迎来季节性回升。年底市场资金面不会过紧，央行当前货币政策对仍然是保持不紧不松的状态。

货币政策报告对全球经济金融风险表示担忧，一是全球疫情持续时间可能超预期，进而可能影响全球经济复苏进程。二是财政可持续性风险值得关注，三是金融风险隐患上升，全球金融市场表现与经济基本面脱节，全球股市未来存在回调风险。而近期若干地方企业债违约引发债市调整。货币政策报告指出，将会坚持市场化法制化原则，完善债券违约风险防范和处置机制，委托推进各项风险化解任务，坚决不让局部风险发展成系统性风险，区域性风险演化成全国性风险。央行表示，在继续统筹疫情防控和经济社会发展外，会将力量更加集中到深入贯彻党的十九届五中全会精神上来，认识新发展阶段，贯彻新发展理念，构建新发展格局，在未来一段时间央行定调货币政策不让市场缺钱，也不让市场的钱一出来，保持流动性合理充裕。

货币政策虽然可能会逐步的收紧，但是会控制一定的节奏，而不会出现大幅收紧。一部分投资者担心在经济面复苏之后，央行的货币政策会退出宽松货币政策。目前来看，根据央行三季度货币政策执行报告，应该不会快速退出，还是要保持政策的连续性，以及对于宏观经济的支持力度。

当前A股市场已经开启了一轮慢牛长牛行情，而结构性机会也较多，市场头部效应越来越明显。过去几年A股市场出现了市值和交易量向头部公司集中的一种趋势，据统计，根据自由流通市值的口径，A股市场前20%的公司市值，从2017年占A股的40%，上升到现在超过60%，当然和美国那种高度集中的情况相比还是偏低，将来前20%的公司市值的集中度还会进一步提升，这也就意味着未来更多的资金会偏向行业龙头股，远离非龙头的公司，所以从投资上我建议大家一定要关注白龙马股及白马股行业龙头，这是真正能够给投资者长期带来回报的好公司。当然从短期来看，这些白马股的估值已经不便宜了，但是长期来看这些白马股的股权价值依然较高，这段时间前期涨幅比较大的一些消费白马股出现了较大幅度的回调，刚好是一个抄底的机会。

当前我国经济已经从投资主导型经济演变为消费主导型经济，消费对GDP的贡献已经超过60%, 超过了投资和出口。三驾马车中消费增长对GDP的贡献最大，而我国消费增长主要取决于居民收入的增长，同时取决于消费者收入结构的变化，因为中低收入人群的消费倾向是高于高收入人群的，所以想方设法提高中低收入人群的收入，将是提高消费率的一个重要方面，中低收入群体的消费是我国消费增长的主力。

当前A股市场已经开始出现分化，传统周期性行业的占比已经明显下降，据统计从2009年到现在超过十年的时间，传统周期性行业比如有色、煤炭、钢铁、化工、航运等，占总市值的比重已经从48%降到25%。而大消费类的行业，包括可选消费品、必选消费品、医药以及新消费等，占比已经从9%提到30%。科技类的行业，比如TMT以及其他科技类公司，占指数的占比已经从2%提升到11%。这说明A股市场市值结构变化正在反映我国经济转型和产业升级的不断优化，做好未来的投资布局就要研究A股市场对于实体经济的反映，会最终体现在股价的表现上。

周期性行业近期迎来一波上涨，主要是由于我国经济复苏带来周期性行业盈利复苏的机会，加上之前涨幅较小、估值较低，所以周期性行业的表现相对来说比较强劲，所以我一直在提示大家要深刻的认识到当前经济正在转型，传统的周期性行业很难回到以前的巅峰时刻，所以在反弹之后一定要及时的获利了结，防止出现再次回落。而从长期来看，消费、新能源以及科技龙头这些方向仍然是经济转型受益的方向，建议投资者可以继续配置。无论是投资短期行情还是长期行情，投资者都要坚持价值投资理念，配置价值投资标的。学会价值投资，选择好行业好公司来进行配置，才能在A股市场投资中立于不败之地。

杨德龙：谨记价值投资内涵 学习巴菲特投资理念

周四，沪深两市出现了震荡的走势，本周市场整体上还是以震荡为主，没有出现突破的行情。过去四个月的时间，大盘一直在3200~3400之间做一个窄幅震荡。呈现出箱体震荡的格局，但板块轮动依然比较快，之前涨幅比较大的就是我建议大家重点关注的两大方向，一个是白酒，一个是新能源汽车。近期表现比较突出的则是一些顺周期板块，眉飞色舞的行情再起，板块出现了轮动，券商股作为行情风向标，一直还没有大的表现，今天券商股盘中出现了较大幅度拉升，带领指数盘中翻红，券商股什么时候开始大幅上涨就意味着震荡的行情将告一段落，实现向上的突破。


顺周期板块最近表现突出，但这两天已经开始出现较大幅度调整。顺周期板块的行情是否已经结束，很多投资者对这一轮顺周期行情没有抓住，主要是因为这些顺周期版块是突然发力，并且之前一直表现不佳。顺周期板块出现较好的表现主要是两个原因，第一个原因就是经济复苏带来的盈利增长，因为顺周期板块和经济增长是完全正相关的。我国在控制住疫情之后，经济面出现了稳步复苏，从而带来顺周期板块业绩回升的机会。


另一方面就是顺周期板块普遍估值较低，属于之前滞涨的品种，这也在年底的话会吸引一部分资金进行布局来博弈估值的回升，也就是补涨。因此对于顺周期板块的上升，大家要理解他的原因和背后的逻辑，这样的话就好把握其中的机会。对于最近表现比较突出的像有色煤炭等板块，可以适当的做一些短线，但不能恋战，要及时获利了结。


对于不善于做短线的投资者，我建议大家可以老老实实的持有业绩优良的消费股，通过长期持有消费白马股，获得的超额收益是远远超过短期操作的，频繁交易是很多投资者亏钱的原因，建议大家不要追热点，也不要老是盯住短期哪个板块表现最好，而是要中长期进行布局。过去几年大家如果配置了像白酒等消费股以及新能源汽车这两大方向，收益都是比较好的，虽然在上涨的过程中也会出现反复的震荡调整，但总体的趋势是向上的。


因此长期持有这些优质股票是最好的投资策略，我一直跟大家讲价值投资理念，做价值投资主要有三点内涵，第一点就是不要把股票当做股票来炒，而是把股票当做一个股东证，你即使持有一手某个股票，你也是这个公司的股东。你要考察这个公司是不是一门好生意，值不值得长期持有。一旦你用股东的身份去看待这个公司，你就不会去买那些垃圾股，差的股票。


价值投资的第二点内涵就是你所买的公司一定是好公司，这是最核心的。什么样的是好公司，一个是公司的财务数据表现比较好，有比较好的高的ROE，净资产回报率比较高，最好超过20%，有比较低的资产负债率，也就是公司的财务杠杆过高，没有企业债违约的风险。比方说资产负债率不高于50%，最好不超过30%。还有就是有比较好的资产周转率，比方说应收账款周转率比较高，存货周转率比较高。在盈利能力方面要有比较高的净利率和毛利率。通过这些财务指标来和同行相比，选择行业里面财务数据比较好的公司。


当然我们除了看企业现在的财务状况，还要预测他未来的盈利增长，因为企业的这种成长性在企业定价中是非常重要的，比如说像特斯拉等新能源汽车的龙头，现在的财务数据还很差，但因为市场对它未来增长的预期比较高，因此它的股价仍然是今年五倍的涨幅。大家不仅要看现在的财务数据，还要看他未来的成长性。


价值投资的第三点就是价格不能太贵，至少要合理。如果泡沫太大，也可能会造成下跌。当然相当于买好公司来说，价格是第二考虑的因素，因为一般情况之下好的公司都不可能很便宜。大部分时间好公司价格都是贵的。巴菲特的搭档芒格曾经对她说：“我们宁愿以一个比较贵的价格买一个伟大的公司，也不以便宜的价格买一个一般的公司。”因为伟大的公司会通过长期的业绩增长给你带来更高的价值，差的公司则是很容易暴雷，很容易带来惊吓。


当然巴菲特是喜欢等到股灾时再去买好股票，因为股灾时这些好股票才会被错杀，才会有比较便宜的价格。但大多数人是没有耐心等到股灾时再去买股票，这时候只能是以较高的价格买入好公司，长期持有，做它的股东，这样的话超额回报是最高。从2016年起，我就每年参加巴菲特股东大会，四次到美国现场听巴菲特和芒格的知识拙见。今年五一由于疫情的原因，只能线上看巴菲特直播。

特别是在市场下跌时，你敢不敢抄底一些优质的股票，或者是还能不能拿得住你看好的股票，就是锻炼你的心理素质时，因为你对于股票的持股信心来自于对公司基本面的分析，对这个企业的信心，可以说价值投资是通向长期投资胜利的唯一一条路，并且是一条很宽广的路。价值投资在多都不会使得价值投资道路太拥挤，因为价值投资本身就是共赢的，多赢的。做价值投资的人越多，好的企业会被价值发现，涨的越多，价值投资者越收益。


当前A股市场还是处于箱体震荡之中，蓄势待发，等待向上突破，当然由于投资者对于后市的信心还不足。加上一些新发的基金在建仓时面临着比较两难的选择。如果是建仓之前涨幅比较大的消费股和新能源汽车，估值上偏高。如果是去建仓这些低估值的蓝筹股，又对他们未来的表现有担忧，因此这也使得新资金建仓的比较犹豫。


现在全球资本市场迎来了新一波的上涨，在新冠疫苗研发成功之后，新冠肺炎在海外扩散可能会逐步得到控制，这样的话全球经济将进入复苏轨道，美国股市率先创新高，道琼斯指数本周占上3,000万点整数关口，这也会给全球股市带来提振。A股市场也有望经过一段时间的震荡调整之后，然后实现向上突破。


在市场震荡时，建议大家可以清下心来好好研究上市公司的基本面，选择业绩优良的股票进行布局，迎接下一轮上涨行情。2021年市场还会延续震荡回升的态势，可能上证指数有10%~20%左右的涨幅。但一些优质的股票仍然超额收益会比较大，远远跑赢指数。坚持价值投资，做好公司的股东，是当前最好的投资策略。

杨德龙：A股后市有望重拾升势 要保持信心和耐心

周三，沪深两市出现高开之后震荡调整的走势，尾盘周期股跳水导致指数出现较大幅度下跌。从盘面上来看，汽车板块继续走强，新能源汽车依然是资金追捧的对象，白酒、生物疫苗、医疗器械的板块则出现了回调，周期股冲高回落。


最近市场风格从消费转向周期股，主要是因为年底一些资金追逐低估值板块，周期板块在之前涨幅较小，无疑是一部分资金抄底的对象，加上我国经济在疫情控制之后出现了稳步复苏，经济面的复苏提振了顺周期行业的业绩增长预期，从而带来年底周期股的表现，这是符合历史规律的，一般在年底一些机构会抄底低估值板块，从而带来一波回升机会。但是对于周期股不能恋战，做完反弹后要及时获利了结。


刚刚公布的美国11月制造业PMI初值为56.7，刷新了六年来的新高，超过预期的53，上个月为53.4，美国11月服务业PMI初值为57.7，刷新五年新高，超过预期的55.3，上个月为56.9，这些给美国投资者带来了信心。特斯拉带动整个新能源汽车板块继续飙涨。我国三家造车新势力：蔚来、小鹏汽车、理想汽车都出现飙涨，这也带动了整个新能源汽车板块的表现。我一直建议大家要坚定信心，持有新能源汽车龙头股，因为新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，这将会提振整个新能源汽车板块的表现。


过去一年新能源汽车股票大幅上涨，给投资者带来了丰厚的回报。现在从短期的估值来看，似乎估值都比较高了，但考虑到新能源汽车替代传统燃油车，可能给行业带来颠覆性的变化，这将会提升新能源汽车板块整体的业绩表现。因此建议投资者可以趁每一次市场调整去配置新能源板块的龙头企业，包括整车锂电池、电控系统以及上游钴锂资源等等，这些都是新能源汽车上涨带来的机会。


消费板块最近表现相对较弱，主要是由于当前市场热点在周期股，消费股之前涨幅扩大，估值较高，导致一部分资金在年底获利了结。当然如果是持有消费股的投资者完全不用担忧，因为这种风格的轮动持续时间不会太长，等到行情启动，消费股依然是机构投资者重点配置的对象，消费股经过一段时间震荡调整之后，重拾升势并不会太久。


从长期来看，我仍然建议大家至少一半以上的仓位要配置在业绩稳定的消费龙头股上。因为我国增长最为确定的就是消费板块，无论是高端消费品还是一般消费品，都会受益于消费升级，以及消费总量扩张，这些会给消费股带来比较确定的增长机会。建议投资者可以抓住白酒、医药、食品饮料等行业龙头股,耐心等待调整完成，迎接下一波上涨。


黄金方面由于近期新冠疫苗研发成功的消息降低了市场的避险情绪，黄金期货价格再次大跌。11月24日，黄金期货价格大幅收跌，11月初以来的最大单日跌幅，主要的原因就是疫苗进展降低了黄金与白银的吸引力，使金价承压。纽交所12月交割的黄金期货，价格下跌36.4美元，跌幅达到1.8%，收于每盎司1837.8美元。12月交割的白银期货价格下跌73美分，跌幅3%，收于每盎司23.633美元。


黄金作为避险品种，在之前由于新冠疫情在海外扩散严重，全球经济陷入衰退，黄金价格出现一波暴涨，创造历史新高，但随后随着疫情出现一定的控制，加上疫苗逐步研发成功，可能会在未来半年控制住疫情的扩散，虽然完全消灭疫情比较困难，但美国宣布可能会从12月开始启动新冠疫苗的接种，这样的话美国疫情扩散就可能会得到有效的控制，欧洲方面也会尽快的启动疫苗接种，这些有利于经济面复苏，从而对于金价的表现是不利的。


因此短期来看黄金价格依然会保持调整的走势，如果明年经济面出现持续复苏，金价可能还会承压。当然如果明年经济复苏力度不及预期，或者是发生一些风险事件，金价有望再次回升。因此短期表现和长期表现将会有比较大的差别，考虑到美联储这次为了抵抗疫情大量的放水，这对于金价中长期的走势会形成一定的支撑，有利于黄金价格长期的表现。


临近年底A股市场最近出现了震荡回升的态势，但表现并不强劲，主要体现为结构性的行情。上证指数既包含业绩优良的一些股票不断上涨拉抬指数，但也存在一些比较差的股票往下拽指数，因此上证指数整体的上涨幅度不大，每年大概10%~20%左右，但这正是慢牛行情的特征。慢牛行情更适合价值投资，因为在慢牛行情之下指数涨幅不大，但好的股票将会带来很高的超额收益。


我国航天事业再次传出利好消息，11月24日凌晨，中国探月工程嫦娥5号探测器在文昌，航天发射场顺利升空，踏上征程。这次将会从月球采岩石样品，这也是1970年以来人类首次从月球采样，我国也成为继美国前苏联之后第三个从月球采样的国家，这是我国航天事业的重大的进步。嫦娥5号的发射也是探月工程重大科技专项，绕、落、回三步发展战略的最后一步，为将来载人飞行，实现中国人登月来奠定基础。嫦娥5号顺利发行对于航空航天板块形成利好的推动。


整体来看当前A股市场已经逐步的完成调整，开始进入震荡回升阶段，大盘突破3400点整数关口之后，有望进一步拓展空间，甚至创出年内新高，因此对于后市大家要保持信心和耐心，通过配置优质股票来抓住A股市场的机会，坚持价值投资，做好公司的股东是最好的投资策略。

杨德龙：2021年全球经济即将复苏 投资者应学习北上资金投资逻辑和价值投资方法

周二，沪深两市呈现出震荡的走势，虽然没有延续周一大涨，但回调幅度不大，市场基本上还是维持了震荡反弹。从盘面来看，汽车板块继续强势，特别是新能源汽车最近表现非常突出，带来了很强的赚钱效应。我也一直坚定看好白酒和新能源汽车这两大方向，最近都表现非常好，白酒今天出现了一定的调整，但白酒中长期的走势依然是值得期待的。行情风向标券商股，今天也有所异动，出现一定的拉升。


近期市场经历了4个月的调整之后，开始走出突破行情，上证指数周一成功站上3400点整数关口，有望进一步向上拓展空间，继续延续跨年度行情。海外市场方面美股周一收高，道指上涨超过320点，主要是受到疫苗研发利好的消息的推动。有消息称美国最快下月中旬将分发疫苗，给全民注射疫苗，这将会有利于控制住不断扩散的疫情，因为现在影响美股最重要的利空就是疫情的扩散，对于经济面的冲击，疫苗一旦试验成功，就会有利于减缓疫情扩散，从而有利于经济面的回升。


美股最近不断的上升就是受到利好因素的刺激，美股现在也是在历史的高位，道琼斯指数接近30000点指数关口，纳指11,880点，是一个历史的高点。美股在今年3月份出现了4次熔断，断崖式的下跌，当时市场信心全无，很多人担心美国可能陷入到长期的衰退，全球股市有可能会不断的下挫。那时候除了美元指数上升之外，所有的资产都暴跌。


我那时候提出三段论的观点，也就是全球金融市场巨震完成需要经过三个阶段，大家不必悲观，金融市场巨震终会过去，第一个阶段就是3月份所有的资产都出现泥沙俱下，下跌的阶段，在这个阶段现金为王，当然对于全球投资者来说，现金就是指美元，因此美元指数当时最高涨到103。在除了现金之外，其他资产都遭到了抛售，甚至包括避险资产黄金也出现大跌，原油价格更是一路把原油期货价格跌到负值，非常惨烈。


4月份之后随着美联储带领全球央行放水实施零利率，资产泡沫再起，以美股为代表率先创出历史新高，原油价格也实现了翻倍，黄金价格大涨30%。可以说4月份就是第二阶段开启，全球资产泡沫出现再起，这是美联储放水所带来的资产价格上涨，因为实体经济受到疫情的冲击很大，美联储及欧洲央行实施的宽松货币政策并不会使得这些资金进入到实体经济，很多都是进入到虚拟的市场，虚拟资产市场就是原油、黄金、股市、债市等等，因此出现了所有资产的大涨。


什么时候才能进入到第三阶段，也就是金融市场巨震能够彻底完成，要等到海外的疫情出现有效控制，每日新增确诊人数出现趋势性下降，才会进入到第三阶段。那时全球经济将会真正的实现复苏，现在美国不断传出相关疫苗研发成功的消息，这让大家看到第三阶段来临的一个希望，一旦疫情得到控制，将会有效的提振经济增长。


2021年，全球经济将会走入复苏的轨道，在复苏期，股票是最好的配置资产，根据美林时钟，在经济复苏时，股票往往有比较好的表现。相对而言债券表现比较疲软，黄金的价格也没有之前上涨快了，黄金也是震荡的走势为主。原油价格则是会受到经济复苏的提振，出现一定的回升。2021年的全球金融市场巨震进入到第三阶段，各个资产的表现不一，大家要根据美林时钟来进行分析，是一个不错的一个分析工具。


现在临近年底一部分资金有避险情绪，因此我们看到低估值的板块最近出现了比较好的表现，特别是像银行、保险、地产这些低估值板块最近出现反弹，出现补涨，有色煤炭出现眉飞色舞的表现，出现回升，这些都是年底的特征，就是大家会去看业绩、看估值，因此估值低的这些板块出现了反弹。


但对于周期性板块的表现，我认为大家也是要保持谨慎，因为毕竟现在我国工业化基本上接近尾声，这些周期股的上涨更多的是补涨的性质，因此它持续一段时间之后就可能会出现获利回吐，大家对这些板块的配置更多的是要适当做一些波段，不是像消费股一样可以长期持有，这是非常大的一个差别。


当然周期股的股价的弹性比较大，因为它的最大值一般是两倍以上，也就是说指数涨10%，周期股往往会涨20%，反过来当市场大跌时指数跌10%，这些股可能会跌20%，这就是周期股的一个特征，属于高贝塔值的行业，高弹性。因此对于周期股，我认为比较善于做波段的投资者，可以适当的做一些波段来进行配置，但不能配置太重仓，另外也不能太过于恋战。


最近表现突出的基本上就是这些板块，新能源汽车还有白酒这些板块整体上表现是比较好的。值得关注的是北上资金再次入场，周一早上资金爆满超过百亿。这是11月19日以来的新高，其中沪股通净买入66.82亿，上周北上资金累计净流入55.1亿，其中沪股通流入84.4亿，呈现出沪强深弱的格局，上周深股通，净卖出29.29亿。在上海交易所上市的公司多数是一些传统的蓝筹股，因此北上资金流入沪股通的多说明近期北上资金配置的热点是在传统的蓝筹股上，对于成长股的配置比较少。


外资的流入我觉得对于A股市场的表现有很大的示范效应，可能会强化市场的趋势，因为有很多投资者是跟着北上资金来做投资的。事实上从2016年起我就建议大家跟着外资去投资，当然我不是建议大家去跟着北上资金去做短线，是建议大家做长线，要学习北上资金，它们的选股方法，它们的投资逻辑，它们坚持基本面研究，坚持长期投资的做法，这才是最根本的，追涨杀跌或者是跟着外资流进流出来做操作，这样的话你反而可能会由于频繁交易亏钱。


事实上北上资金它也不是铁板一块的，他是有很多国外的投资者组成，然后也有一些内地资金在香港通过北上资金流入到A股。因此说他的资金构成是比较复杂的，因此有可能比如说昨天流入的资金和今天流出的资金并不是同一波自己，有可能今天流出的是好几个月之前流入的。大部分外资它们做的还是以中长线为主，频繁交易的空间并不大，因此我们不能认为北上资金就是一个资金，如果认为是一个资金，我们看到他的操作是很频繁的，但实际上它是有很多资金汇集成的。


北上资金它们流入的股票，我们看还是非常成功，基本上流入最多的前十个股票都是我建议大家重点关注的这些白龙马股，特别是消费白马股流入了很多。从实际的投资收益来看，过去四年外资投资收益超额收益达到了350%以上，远远跑赢了指数也跑赢了很多投资者，因此大家看北上资金重点是看它流入了哪些股票，主要是看流入量比较大的前十名。另外，北上资金对于判断短期市场的风格有一定的参考意义，但不要跟着北上资金短期的流进流出做波段，做频繁交易这是不对的。学习北上资金的选股方法，投资逻辑以及价值投资的方法，这是至关重要的。

杨德龙：A股市场赚钱效应较强 投资者应关注消费股和新能源做好价值投资

周一，A股市场出现震荡回升，三大指数在经过前段时间盘整之后再度向上。新能源汽车板块义军崛起，带领两市回升，白酒、煤炭、农业等板块再度走强，有色板块持续活跃，包括有色水泥等周期板块近期都出现较好的表现，最亮眼的无疑是新能源汽车板块。


新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，我一直建议大家重点关注新能源汽车的机会。新能源汽车既受政策支持，又符合实际经济发展的需要，化石能源最终会枯竭，发展新能源无疑是大的方向，这是人类使用能源发展历史的一个必然。我国大力支持发展新能源汽车，前几年通过补贴的方式来推动新能源汽车行业大发展。


新能源汽车发展最受益的无疑是新能源汽车整车企业，其次是新能源锂电池板块，然后是电控系统，以及上游的钴锂资源股，对于这些方向，建议投资者可以继续关注。今天新能源汽车板块义军崛起，再度大涨，带来比较强的赚钱效应，传统汽车股在近期也出现一波比较好的回升。


临近年底，一些投资者开始布局2021年市场行情，业绩优良的蓝筹股无疑是资金配置的重点。今年前十个月市场主要关注的是消费板块，四季度一些其他的低估值板块，周期性板块也受到资金的关注，出现了较好的表现。整体来看年底A股市场有望迎来一波向上突破的行情，跨年度行情也值得期待，无论是传统的消费股还是周期股都受到不同资金的关注。一些喜欢低估值的投资者可能会配置低估值板块，博弈反弹机会，喜欢长期业绩增长和品牌价值的投资者将选择消费股来进行配置，这都将会推高市场的重心实现突破。上证指数也有望在年底创出年内的新高。


近期市场比较担心的是一些企业债违约的问题，11月21日，刘鹤主持召开了金融委第四十三次会议，会议要求要依法严肃查处欺诈发行等各类违法违规行为，严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益，金融委定调债市零容忍，加强对于债市的监管，严厉处罚相关违法人员，这是有利于维护市场稳定提振市场信心的。


这次发生了信用债违约的问题，对于债市形成了比较大的影响，对于银行资产质量冲击有限，因为我国商业银行的资产投向仍然是贷款为主，信用债的投资很小，目前信用债违约率也非常低，因此对于银行贷款质量的影响并不太大。对于银行理财的收益影响也不大，因此对于二级市场的冲击是比较有限的，主要影响的还是信用债市场的一个表现。


值得关注的是发生信用债危机的企业多数是一些产能过剩的传统行业，比如说煤炭。这些行业在过去盈利比较好时扩张较多，包括进入煤化工、电解铝等行业，现在出现了经营下降、现金流下降，从而影响到这些企业盈利的表现，造成现金流紧张，无法按时还本付息的现象。高杠杆是这些行业的一些重要特征，因此对于高杠杆的这种传统行业，特别是杠杆率超过70%以上的这种高杠杆行业和公司，一定要非常谨慎。资产负债率过高，资产负债率超过70%就可能会造成无法按时还本付息的这种现象，一旦企业债违约，对于相关个股的股价造成了比较大的一个影响，这也是当前需要注意的一个风险。


今天上证指数成功突破3400点整数关口，打开上升的空间，A股市场跨年度行情已经启动，上证指数有望突破前期反弹的高点。从全球市场来看，A股市场处于估值的洼地，沪深300的市盈率目前还不到14倍，这和历史平均18倍相比仍然是偏低的，和历史高点的估值相比还不到高点的一半，应该说沪深300整体的估值并不高。可能一些消费白马股由于之前涨幅比较大，估值上较高，但由于他们的品牌价值以及长期的业绩增长能力，使得这些企业还仍然受到资金的关注，长期投资价值依然很高。低估值板块则是具备反弹的动力，这些低估值板块一启动，市场就有望实现突破行情，目前市场还是在慢牛长牛格局之中。


2019年我提出A股市场将迎来黄金十年的机会，22440点是这一轮慢牛长牛的起点。2019年是黄金十年的第一年，今年是第二年，2021年将是黄金十年的第三年，A股市场也会延续震荡回升的态势，可能每年指数上上涨幅度并不大，大概是10%~20%左右，但市场的赚钱效应依然较高，符合经济转型方向的行业和个股将会给投资者带来好的回报。从基金发展来看，未来十年也是基金黄金发展的十年，业绩优良的基金将会迎来比较好的发展机会，包括坚持价值投资的基金可能在未来十年表现会持续跑赢指数。


由于大部分基金是坚持价值投资、崇尚基本面研究的，因此基金的业绩在过去四年，应该说每年几乎都跑赢了指数啊，给投资者带来了切切实实的回报。基金行业也得到了快速发展，今年基金销量已经达到2.4万亿，远远超过2015年大牛市全年的销量，这说明基金的投资能力和投资业绩正在得到投资者的认可，更关键的就是在房租不少的调控之下，大量的居民储蓄向资本市场大转移的趋势已经开启，我从2019年就提出未来十年居民储蓄大搬家的方向将是转向资本市场。


今年1月3日银保监会发出通知，要求银行、保险公司多渠道引导居民储蓄进入资本市场做价值投资、长期投资，即是指出了这样一个大的方向。这将会给A股市场带来源源不断的增量资金，更重要的是提高了机构投资者的占比，从而提高了市场白龙马股的表现，白龙马现在已经成为市场被广泛认可的一个概念，即白马股加行业龙头，高度概括了一批既有基本面又有行业龙头地位和未来成长空间的好公司，主要是分布在消费行业。


我2016年提出白龙马概念到现在已经是让白龙马的概念深入人心，好的公司的股权价值具有稀缺性，因此他长期的表现将会值得期待。建议大家一定要坚持价值投资理念，做好公司的股东，迎接A股市场的黄金十年。消费和新能源是目前确定性最强的方向，另外一些科技龙头股在经过长达四个月的调整之后，也具备反弹的机会。整体来看，年底之前A股市场依然存在较强的赚钱效应，建议大家对后市保持信心和耐心。

RCEP签署成立全球最大的自由贸易区，投资者应布局优质白马股迎接2021

11月20日周五，沪深两市出现震荡反弹的走势，本周A股市场整体上呈现出震荡反弹，临近年底市场资金面偏紧加上一些不确定的因素依然没有完全消除，投资者的信心还不足，因此市场呈现出震荡反弹走势，不是单边上涨。很多投资者担心在经济面逐步回升的情况之下，央行的宽松货币政策可能会提前退出，因此对于后市存在一些分歧。根据相关官员的表示，即使退出货币宽松政策也是控制节奏，不会很快退出，因此大家不必过于担心。

本周美股市场表现整体还是高位震荡，美股的走势相对于经济面来说依然是非常强劲。影响美股的一些因素，比如说美国总统大选逐步尘埃落定，减少了不确定性。另外一个就是两家医药公司宣布新冠疫苗研发成功，成功率高达90%~95%，虽然给全体美国人注射疫苗可能需要四个月到六个月的时间，但毕竟对于控制疫情扩散还是让大家看到了希望，因此美股在最近也出现了比较强势的表现。

现在影响全球经济的一个很大的不确定性因素就是欧美等海外国家疫情依然严重。美国确诊人数已经超过了1000万，每日新增也达到了十几万，这对于经济的复苏是非常不利的。明年1月1号起，美国总统开始进行权力交接，当选总统拜登一旦上台接手，可能第一件事就是要采取措施控制疫情扩散，恢复美国经济的正常秩序。其次就会修复与欧盟、日韩、中国等国家的各地区关系。这些至少在短期之内是有利于全球经济复苏的。

本周最重要的一个消息就是经过八年的谈判，由东亚15国签署的RCEP正式签署，这也标志着全球最大的自由贸易区成立，将来在RCEP区域内90%的商品可能会享受零关税，这将大大的促进自由贸易，因此这也是自由贸易的胜利。成功的粉碎了美国这种贸易保护主义、单边主义的阴谋。这也是我国在对外贸易方面取得了重大胜利。

现在东南亚已经是我国第一大贸易伙伴，这15国就包括东盟十国，加上中、日、韩、澳大利亚和新西兰，RCEP的签署的历史意义非常重大，甚至有人把它看作仅次于2001年，我国成功的加入世贸组织WTO。从2018年起美国对我国出口贸易方面进行各种限制加征关税，甚至威胁退出WTO，RCEP的签署表明全球化和自由贸易已然是世界发展的潮流，已然是全世界大多少人的选择，是有利于全球经济发展的。因此这个对我国未来十年乃至更长时间出口贸易方面的发展是非常有利的。

当然加入自由贸易区之后，对于我国很多民族行业也会产生一定的挑战。在降低了关税壁垒甚至零关税之后，一些优质的外国生产的像农产品和一些工业品将会大量的进入到我国，对我国相关行业造成一定的冲击。但对外开放是大的方向，引入优质的产品，加大竞争，其实有利于行业的优胜劣汰，让好的企业更有竞争力，让差的企业淘汰出市场，这其实是有利于我国企业发展壮大的。

因此大家不要过于担心在签署了这个贸易协定之后会对我国很多行业造成冲击，就像2001年中国加入WTO的时候，很多人担心狼来了怎么办？当时我北大导师曹凤岐教授就提出“狼来了，要与狼共舞”。事实上，正是2001年加入WTO，我国才真正的融入到全球大市场，获得全球产业链上的重要分工，成功的实现了GDP几倍的增长，成为世界第二大经济体。

在2001年中国加入WTO的时候，GDP只占全球的4%，现在已经达到16%。可以说加入WTO是非常正确的一个决定，将我国改革开放的事业推向新的高度，也创造了中国经济增长的奇迹。当时担心加入WTO之后对我国汽车、银行业以及其他金融行业，还有工业行业造成很大的冲击，事实上并没有发生。反而让我国这些行业的龙头企业发展壮大，甚至成为世界级的企业。因此对于加入RCEP我认为是有重大的正面意义的。

现在临近年底，市场还是维持了震荡反弹的走势。在年底的一些资金开始布局2021年的机会，如何进行布局，我认为首先大家要去布局一些优质的消费白马股。白酒是我一直给大家推荐的行业，确实过去几年无论是一线白酒还是二三线白酒都有了很大的涨幅，获得了很高的超额收益。现在短期来看这些白酒股并不便宜，但我认为仍然是资金重点布局的对象，白酒股调整幅度不大，一旦有调整就可以进行配置。

第二可以关注一些调整到位的医药龙头股。由于受到集采降药价的影响，以及这个海外新冠疫苗研发成功的影响，医疗器械和生物疫苗板块出现大跌，也拖累了整个医药股的表现。对于受到拖累的一些创新药龙头、中药龙头，我认为那是可以考虑布局的。

第三就是食品饮料行业，虽然相对于白酒、医药来说，食品饮料行业的品牌价值和他的业绩持续性，行业的竞争格局略差一点，但随着我国居民消费升级以及消费总量扩大，食品饮料仍然是一个可以重点关注的行业。

今年我国GDP将超过100万亿人民币，人均GDP超过1万美元。根据历史经验，当人均GDP超过1万美元的时候，往往是消费升级的时候，人们对于消费品的品牌会更加重视，更愿意去买一些具有牌子的产品，这将会推动食品饮料行业，一些具有品牌价值的企业的业绩增长，因此食品饮料行业的龙头股也可以在年底布局。

我把白酒，医药、食品饮料称作消费三剑客，是传统消费行业增长最确定的方向。在新天地方向，新能源无疑是最具有确定性增长的一个方向，化石能源早晚是会有枯竭的一天，因此配置新能源非常重要。无论是光伏还是新能源汽车，都具有确定性的增长，也是政策大力增长的方向。

对于新能源汽车，受益的整车、锂电池以及电控和上游钴锂资源股都可以继续布局，但如果说因为短期的涨幅比较大了，估值有点偏高，想等一等，也可以等到这些行业龙头出现回调之后再进行配置，但还是可以从长期去关注新能源汽车的方向。

对于这段时间调整了四个月的科技龙头股，我认为可以适当关注了，但由于科技股的业绩表现相对来说没有消费股强。科技研发投入比较大，成功率较低，因此对于科技龙头股，我认为要控制配置比例不要超过可投资资金的20%，这样的话进可攻退可守，如果你重仓科技股，风险的是比较大的。大家还是要把一半以上的仓位配置业绩稳定的消费股上。

2021年A股市场还会延续2020年慢牛的走势。指数上实现10%~20%左右的涨幅，行业分化依然严重，业绩优良的白马股还会继续表现，继续创新高，继续向前奔腾，一些绩差股和题材股还会继续被边缘化。当注册制逐步全面推行，退市制度逐步完善的情况之下，将来会有更多的新企业上市，更多的差企业退市，这势必会使得市场的分化更加严重。

作为行情风向标，券商股也经历了很长时间的调整，现在就是要耐心等待行情启动，因为只有行情启动的时候，券商股才会有比较好的表现。做大做强券商的一个重要的方式就是兼并重组，因此未来券商行业内的兼并重组还是值得期待的，这也是打造航母级券商的一个必然要求。

总结来看，在年底建议大家布局消费、新能源、券商、科技龙头等几个方向来迎接2021年的行情，是一个不错的选择。

杨德龙：投资者应树立正确投资理念应对经济转型

这段时间A股市场整体上还是呈现出一个震荡的走势，没有走出大的行情。我觉得市场现在的走势出现震荡，没有大幅上涨，还是说明了市场信心是不足的。临近年底，影响市场的一些不利因素其实在慢慢的消除，比如说美国总统大选逐步的尘埃落定，不确定性在消除。另外新冠疫苗研发成功也有利于提振全球经济的信心。


欧美疫情现在依然是非常严重，美国现在每天新增确诊人数还有十几万，累计确认人数超过1000万。疫苗研发成功之后，将来真的让每一个美国人都接种，可能还是需要四五个月甚至半年的时间，因此真正意义上控制住还是需要一个季度到两个季度左右的时间，美国经济今年受到疫情的冲击回落是比较大的，欧洲情况也差不多。疫苗研发成功对于全球控制疫情来说是一个好的消息。


另外影响市场近期走势的一个因素就是担心在经济面复苏之后，央行会不会收紧货币政策？


我们知道今年为了应对疫情的冲击，央行整体上采取的还是一个偏宽松的货币政策。前段时间楼继伟表示在经济复苏之后可能考虑退出一些宽松政策，但要控制节奏，不会马上退出。这也释放了一个信号，就是未来半年甚至一年的时间，货币政策会略有收紧，这对于市场的走势也形成了一定的压制。


年底有一些资金出现获利了结，比如说对于涨幅比较大的一些消费白马股，有的资金就选择卖出一部分，兑现利润。同时一些利好的方面，就是今年新发了2.4万亿的新基金，其中60%都是偏股票类的基金。这些新基金是需要时间的，不是说发了之后马上建仓，一般建仓期在3~6个月左右，今年三季度季度发行的新基金可能就在年底市场调整时去建仓，刚好有很多好股票已经是调整下来了，具备了一定的抄底价值。因此在年底也有一部分资金会选择逢低建仓，布局2021年的市场行情。


2020年的行情也行将收官，近期很多券商发布了2021年的市场行情、预判，提出一些投资策略，整体来看大家对2021年的这个市场行情还是充满期待的。从2019年起我就提出，未来十年，在房地产严格调控的背景之下，大量居民储蓄转移的方向将转向资本市场，当然大多数人是通过买基金来入市。


这个趋势我觉得到2021年还会延续，新基金的发行还会非常火爆。虽然不能说2021年基金发行一定会创新高，但我认为两万亿的发行量应该是大概率会实现，这将给A股市场带来更多的增量资金，同时提高机构投资者的占比，让A股市场成为一个机构化主导的市场。机构是偏向基本面研究的，偏向价值投资的，这样的话机构投资者的占比越高，价值投资将会越盛行。


坚持价值投资，做好公司的股东才能抓住市场的机会。从2016年起我就一直跟大家讲要学习价值投资，坚守价值投资，抓住白马股。这几年我们也看到了这些白马股的股票，不断的创新高，有很强的一个赚钱效应。可能从短期来看这些白马股的估值已经不低了，有人担心会不会透支未来的业绩成长，我认为从短期来看确实这些白龙马股的估值已经不便宜，但因为它的品牌价值比较高，因为它的长期的业绩增长能力，因此从长期来看这些白龙马股依然具有比较大的投资价值。


每一次市场调整都是抄底这些优质白龙马股时，这一点要始终牢记。其实我们看到今年这些白马股出现过两次抄底的机会，一次是春节之后，因为疫情的影响，A股市场砸出了黄金坑，这些白马股当时跟着大盘大跌，产生了第一次抄底机会。


第二次就是在3月份，美国这些发达国家的市场出现崩盘，美国一个月发生了四次熔断，A股市场也跟随大跌，这些白马股又产生了第二次抄底的机会。后来这些白龙马股都创了新高，带来了很强的赚钱效应，因此大家一定要牢记每一次市场的大跌都是抄底这些好公司的时机。华尔街有句名言，“不要放过任何一次重大危机的机会。”

我觉得中国人造字非常厉害，你像英文的危机crisis 没有太多的含义，它只是一个名词。但中国的危机，也就是说既有危又有机，也就是说只要有危的地方就可能会产生巨大的机会。这个用在股票市场上特别恰当，就是每次大盘出现危机时，出现崩盘时，就是抄底这些优质股票时。


因此巴菲特的说过：“股灾是上帝送给价值投资的礼物。”巴菲特几乎是每次市场出现崩盘，他都会出手去抄底一些优质股票，这就要求做价值投资要有一个良好的心态，要能够战胜贪婪，战胜恐惧，只有这样才能够从长期抓住一些好公司的机会。因为正常情况之下，这些好公司都不便宜，也只有在危机时，人们恐慌时，才会竟相抛售这些好股票，因此芒格曾经很幽默的说，“所谓投资，就是从那些极度悲观的人手里买过的股票卖给那些极度乐观的人。”一语道破天机。
 

现在上证指数应该说是箱体震荡的走势，它的绝对涨幅都不大。因为我们知道上证指数它的这个结构是一个综合性的指数，它并没有严格限制有多少只成份股，这也会造成一部分股票涨，往上拉指数。另一部分股票，甚至更多的股票下跌，拖累指数。因此上证指数在过去十年基本上原地踏步。未来上证指数的重心只会不断上移，我认为每年上移10%~20%可能性比较大。像2015年那种单边上涨的可能性就比较小。这时候我们要更加看重个股的机会，看重行业的机会。不要过度的关注指数的一个波动，事实上做投资给你带来回报的是这些好的股票，而不是指数。


如果盯住上证指数来做投资，就很难赚钱。因为上证指数实际上它是一个综合指数，它并不能真实的反映市场的赚钱效应。就像过去几年上证指数基本上都在3000点附近震荡，但好的股票已经涨了好几倍，白龙马股一骑绝尘。我们应该更加的重个股，轻指数，对于2021年我们要有信心，就是经济面会继续复苏，上市公司盈利会改善，欧美的疫情也有望得到有效控制，全球经济走入复苏的轨道。


根据美林时钟，在经济复苏时，最好的资产就是股票。因此2021年的市场有机会向上拓展空间，但分化的特征依然是非常明显的，大家一定要抓住好公司的机会，远离绩差股和题材股。最近出现永煤信用危机，企业债违约的现象，造成整个债券市场大跌，对于股票市场也有一定的波及。我们发现这些出现企业债违约的企业大多都是传统行业，也就是在经济转型中受损的行业，而不是受益的行业。


我一直建议大家要远离经济转型中出现受损的行业，特别是传统的一些工业行业，他们在经济中的占比不断的缩小，在股市上市值的占比必然会不断缩小。做投资，我们是看未来，从这一点来看，消费和科技，特别是新能源这个方向是经济转型受益的方向，因此投资这一行业的股票将会有比较大的胜算。传统行业的股票往往会出现盈利的下滑，甚至被边缘化，存在退市的风险。


现在A股市场有4000只股票，科创板、创业板已经推行了注册制，根据新证券法规定将来会全面推行注册制,这样的话会有更多的新企业上市，特别是新经济企业上市。未来股票的数量还会增加，这将会导致资金偏向这些消费和新经济的股票，远离那些经济转型受损的企业的股票，分化会越来越明显。因为在新经济股票越来越多之后，对于一些业绩下滑的传统的股票，关注必然会减少，成交也会减少。


因此大家一定要转变理念，深刻的认识到当前市场生态已经发生了巨大的变化。以前有句话叫做好股票不一定是好公司，好公司不一定是好股票，现在这句话就过时了。现在要坚信，好股票一定是好公司，好公司一定是好股票。因为股票股价短期是投票机，股价短期的波动谁都无法预测，但长期一定是沉重气。


长期来看，好的股票，好的公司，它的业绩增长和品牌价值将会不断的推升股价，从而产生比较强的赚钱效应，差的股票最终肯定是被淘汰的。只有树立正确的投资理念，才能在市场震荡时、市场分化时，抓住投资机会。

杨德龙：投资者应坚持价值投资应对经济转型 配置业绩优良的消费白马股

周三，沪深两市出现了震荡的走势，依然是沪强深弱，创业板指数再次出现回调，这也代表着科技股已经连续多个交易日回落，表现强势的是顺周期板块，比如说有色金属近期表现突出。白酒、医药等消费股最近也出现了一定的回落。低估值的银行股则出现回升，市场的风格短期内有所改变，但我认为持续性并不强。


周期股的回升主要是我国经济出现复苏，带动周期性行业盈利的增长，从而带来股价的表现，但由于我国工业化基本上接近尾声，对于周期性行业的需求量并不会回到以前的巅峰时刻，因此它们股价上涨，更多的看作一种反弹，不是反转的行情。从长期来看我还是建议大家重点去配置业绩优良的消费白马股，消费股的机会更加确定。包括有消费属性的一些行业，比如说新能源汽车，既有消费属性也有科技属性，也是属于表现比较突出的，成为经济转型的方向。


隔夜美股出现收跌，医药板块大幅下滑，但即将成为标普500成份股的特斯拉股价出现大涨。投资者更多的是关注疫苗的消息以及日益恶化的美国疫情形势，美国10月零售销售数据低于预期，特斯拉上涨8.2%，主要是由于此前标普道琼斯指数公司宣布，该股将在12月中旬加入标普500指数。特斯拉也将成为最近十年标普500指数纳入的最大权重股之一，这次可能会给特斯拉带来500亿美元的被动配置资金，大大的推高特斯拉的表现。


周二道指小幅收跌0.56%，纳指收跌0.21%，标普500收跌0.48%，跌幅都不大。注意早间Moderna公司公布的初步数据显示，其候选疫苗预防新冠病毒感染的有效性高达94.5%，高于之前辉瑞的数据。这将对当前日益恶化的美国疫情防控形势是一个好消息，但疫苗研发成功到大量的推广以及全民注射需要更长的时间。


美国总统权力交接出现问题，这严重的影响到疫苗的推广，美国总统候选人拜登可能会来入住白宫。他呼吁尽量启动权力交接，推动全民注射相关疫苗来控制疫情的扩散，当前特朗普不承认败选，可能会让更多的美国人感染性病毒失去生命。疫情的扩散对于美国经济的影响是显而易见的，今年全年美国GDP可能会下降5%以上，那这对于全球经济增长来说也是一个坏的消息，因为美国经济的总量是全球最大的。


标普500指数将特斯拉纳入其中是一个重大的决策，新冠疫情导致美国企业“大洗牌”，科技互联网企业在标普500成份股中愈发强势。特斯拉入主只是一个入选，只是一个案例之一。事实上疫情使得科技公司表现更加强劲，因为该行业的企业相对没有收到新冠疫情的负面影响。


标普500指数成份股包括美国五百家顶级上市公司，占到美国股市总市值的80%。过去十年，科技股在标普500指数成份股中占据统治地位的趋势愈发明显，苹果、谷歌和微软三家企业，在过去十年为标普500的上涨贡献了近25%的涨幅。过去三年标普剔出的成份股主要是一些零售业，工业和能源企业，这些企业在疫情中受到严重的打击，随着经济的转型和科技的发展，预计未来标普500的科技含量会大增，这当然是美国三大指数的优势。


在经济转型过程中，指数成份股会不断的调整，将适应经济转型的企业拉进来，将经济转型淘汰的行业或者是受损的行业踢出去，这样的话能保证美国的指数出现持续的上升。比如说道琼斯指数就是有三十种企业的成份股组成，标普500是由五百家企业组成。纳斯达克指数的数量也是一定的，这样的话就可以保证指数的表现和经济的表现相一致。相对而言，上证指数是一个综合性的指数，没有具体的数量。虽然今年进行了调整，将一些可能退市的SDK的股票剔除，但并不能真正的实现优胜劣汰。


很多经济转型淘汰的行业的企业也都在上证指数之中，这样的话就严重了拖累上证指数的表现，一方面以白龙马股为代表的这些好的公司不断的上涨、拉升上证指数。另一方面又有大量的被经济转型淘汰的企业不断的下跌，拖累上证指数的表现。这是当前上证指数表现不佳的一个重要的原因，这和编制方法有一定的关系。


相对而言，以沪深300为代表的这些成份股指数表现比较好。中证500长期的走势也相对较好，能够通过每半年进行一次的成份股的调整，将好的公司纳进来，将差的公司踢出去。因此我更看好成份股指数的表现。


从投资理念来看，这几年价值投资成为最主流的投资理念。从2016年起我就四次到美国参加巴菲特股东大会，第一时间将巴菲特的价值投资理念介绍给国内投资者，价值投资是被事实证明可以取得长期投资胜利的法宝。无论是彼得林奇、巴菲特、芒格还是以前的投资大师像格雷厄姆、费雪、邓普顿等，他们用实践证明，通过并不复杂的价值投资理念可以取得很好的长期投资回报，短期来看市场的波动是无法把握的，但长期来看好的企业将会以时间换空间，获得好的投资回报，践行价值投资的理念将会从长期受益。

巴菲特曾经说过，如果你把股票不当成股票，当成股东证的话，就离价值投资不远了。事实上我们买公司的股票就是买一个企业的股权，即使你买一手，也是这个公司的股东。从这个角度来进行选股，我们就不会去配置那些业绩差，题材多的个股，是去配置能够长期实现业绩增长的好公司好股票。


当然，选择经济转型受益的行业非常重要，因为好的公司首先要在一个业绩能够持续增长的好行业中，行业景气度要向上，比如说建议大家关注的大消费和新能源这两大方向，都是属于景气度不断上升的行业。其次要选择有护城河的好公司，也就是说企业具有核心竞争力，可以获得市场占有率的不断提升以及盈利能力的不断上升。


第三就是要选择盈利能力强的公司，选择ROE能够大于20%，至少15%的好企业，因为ROE是巴菲特的最看重的一个指标，它代表了企业给股东创造价值的能力。当然选择ROE比较高的同时，要控制资产负债率，也就是资产负债率不能超过50%。巴菲特要求更加严格，因为他很保守，他要求资产负债率不能超过30%，这样的话就排除了那些依靠高杠杆来实现比较高ROE的公司。


当然，好的企业往往是基金等机构投资者追捧的对象，因此如果说上市公司前十大流通股股东是清一色的机构，说明这个公司至少是基本面不差的公司。如果说前十大流通股东只有个人没有机构，至少说明这个公司基本面可能存疑，这也是我们选择好企业、好公司的一个参考标准。大家要记住好企业和好股票基本上是可以划等号的，至少从长期来看是如此。试图通过炒作绩差股，题材股来赚取短期收益的方法，一定要大胆摒弃。

杨德龙：学习波特五力分析行业价值 黄金十年坚持价值投资

周二，两市出现了震荡调整的走势，和海外市场相比A股市场近期走势较弱，隔夜全球市场均出现比较好的表现，周一新冠疫苗再度传出重磅利好，市场的风险偏好快速上升，欧美股市再度集体大涨，道指距3万点整数关口仅一步之遥。


现在欧美国家经济遇到最大的风险就是新冠疫情没有得到有效控制，导致经济面出现了比较大的回落。11月16日又一家公司报告称其研发的新款疫苗保质期更长，可以在冰箱温度下维持稳定30天，三期试验相关疫苗有效性为94.5%，受此消息的提振道指上涨1.6%，接近3万点。标普500指数也上涨1.16%，纳指上涨0.8%，德国、法国、英国等多国股市均出现大幅反弹。


近期全球股市整体的表现较好，和疫苗研发成功有很大的关系。受此提振，原油价格也出现上涨，周一国际油价集体上涨，纽约原油期货涨3.34%报41.47美元每桶，布伦特原油则上涨2.5,报43.85%美元每桶，主要是经济面回升之后对于原油的需求必然会出现回升。同样A股市场近期也出现反弹，眉飞色舞的行情再次上演，周期股发力，包括有色金属涨幅是比较大的，特别是一些小金属，受益于新能源汽车的钴锂的资源股最近都出现大幅上涨，显示出对于经济复苏的乐观预期，推高了投资者的情绪，从而推动了周期股的表现。


消费股最近出现一定的震荡，但白酒依然是表现强劲，前段时间不仅一线白酒出现大幅上涨，五粮液市值突破万亿，二三线白酒也出现了一波快速上行，白酒的表现可以说超出了很多人的预期。我一直看好白酒板块，因为白酒确实是属于比较好的一个行业，我们可以用一些模型来进行分析，比如说我们用波特五力模型来分析一个行业是不是好行业是比较有效的一个工具。


给大家以白酒为例来进行分析一下，波特五力主要包括五个方面，第一个就是行业内的竞争状态，第二个就是潜在的进入者，第三个就是买方和卖方，还有就是公司的竞争优势，可以说通过五个方面的分析就可以知道公司具不具备比较好的投资价值。


波特五力模型是迈克尔波特上个世纪80年代提出来的一个模型啊，他提出来的模型对于分析一个行业非常有用，我们比方说看一下白酒行业，它的产品竞争者的格局明显是比较好的，一线白酒就是以茅老五，洋河为代表的这些高端白酒，二三线白酒，包括一些像汾酒，像一些地方酒就是属于二三线白酒。高端白酒更具有品牌的投资价值，现在产品的竞争格局，基本上逐步形成寡头垄断的格局，茅老五在收入和利润等方面，占据了比较大的市场份额，行业的竞争格局比较大。


我们再看一下潜在进入者，潜在进入者的威胁其实并不大，虽然白酒的门槛不高，但白酒具有品牌和配方等方面的壁垒，有很多资本想进入白酒行业，包括近几年出来的一些白酒的新形象，江小白在年轻人里面比较流行，但它很难挑战原有的一些高端白酒，它走的只能是大众路线，因此潜在进入者的威胁并不大。


再看替代品，白酒的替代品可能是啤酒，可能是洋酒或者红酒，但在中国这种企业文化之下，很多时候也只有喝白酒才能办成事，特别是有的要喝高端白酒，甚至只有茅台。我们再看产品的供方和买方，供方就是它的上游，上游就是采购一些高粱之类的这些农产品，无疑它作为采购大户有比较强的议价权，成本在白酒产业收入中的占比很小，像茅台的毛利率高达90%以上，也就是说它其实成本并不高。


我们看它的买方，买方基本上就是一些批发商，还有一些零售客户为主，因此在买方方面，白酒企业具有比较强的定价权，特别是像龙头企业茅台，它的竞争力可以说是非常大的，其他酒的话可能没有这么大和强的竞争力。从波特五力模型来分析，白酒行业确实是一个比较有竞争力的行业。通过这样分析我们也知道像白酒行业为什么这几年一直的表现非常突出。除了白酒行业之外，像医药行业，食品饮料这些行业也同样具有这些优势。


通过波特五力分析，我们可以清楚的知道它的优势在哪。因此大家呢要分析一个好的行业，好的公司就要多进行学习，学习价值投资方法，学习行业和公司的一个分析方法。


同样我们用波特五力模型来分析一下钢铁行业，它可能就不是一个很好的行业。钢铁行业，首先看行业的格局基本上处于产能过剩，充分竞争，虽然宝武集团是最大的钢铁企业，但它的市场份额并没有高。其它的钢铁厂更是产能比较分散，因此这个行业的建设格局并不好，很多时候是大打价格战。


第二个就是潜在进入者，这几年基本上不再批新的钢铁产能，因此在潜在进入者方面的威胁已经不大了。再看一下替代品，现在技术的进步让很多塑料的性能接近钢铁，包括玻璃钢等替代材料的出现，因此现在用钢的场所减少，对钢铁的需求也在下降，我国工业化也已经逐步完成，基建投资增速下降，因此对于钢铁的整体的需求量是比较小的。


我们再看它的上游，也就是他的供方。上游就是铁矿石企业，全球铁矿石贸易基本上就被三家铁矿石巨头垄断，力拓、必和必拓和淡水河谷。在谈判方面，中国钢铁企业和三大铁矿石巨头谈判是处于不利的地位，议价能力不强。看下游，基本上面对的都是一些超级大客户，比如说一些汽车厂，一些建筑商，面对这些大客户时，钢铁厂也很难通过提价分散上游铁矿石涨价的压力。


因此从波特五力分析来看，钢铁行业就不是比较好的行业，它和消费行业呢还是没法比的，我这是拿钢铁作为例子给大家做一些分析，其实现在我国很多周期性的行业都面临这样一个问题，因此周期性行业最多具有反弹的机会，很难具有长期投资的一个价值。


这是给大家用波特五力分析来举个例子来看哪些行业有价值，结论就是消费行业的投资机会最多。为什么这几年以消费为代表的白马股股价不断的创出新高，给投资者带来很高的超额收益，就是因为这个行业本身业态比较好，具有比较大的投资价值，包括品牌溢价以及业绩的持续稳定性。


2016年我就提出白龙马的概念，及白马股加行业龙头，就高度概括了这一批既有基本面又有长期业绩增长能力，同时具有品牌价值的行业龙头公司。这些公司是改革开放的成果，是这四十年经过市场残酷的竞争之后剩下来的好公司，因此他们的股权具有稀缺性。它们的投资价值随着时间的推移会越来越高，这也是为什么过去几年这些白马股股价不断创新高的原因。当然你从短期估值来看，以白酒、医药、食品饮料为代表的这些消费白马股估值已经不便宜了。甚至处于历史估值的上端，但他们的长期业绩增长以及他们的品牌价值将使得他们有更好的长期的投资价值。因此做投资我们要看长期，不是仅仅关注短期的一些估值的高低。


曾经有媒体报道我的观点，说现在不买白龙马股就像十年前不买房。十年前来看，一线城市核心区域的房价都是四五万，很高的，远远高于二三线城市的房价，但你十年以后再看北上广深核心区的房价都是十几万，也就是说当时的价格只是个零头。同样具有稀缺性的这些白马股的股权，他们在过去几年每个时点来看都是当时最贵的，现在来看当然也不便宜，但你再过五年，再过十年来看，他们现在的价格又是具有很大吸引力的。


因此我去年提出过去十年是我国楼市的黄金十年，未来十年是A股市场的黄金十年，主要是白龙马股的黄金十年，是检验好公司的黄金时间，和一些绩差股和题材股无关。因此坚持价值投资，做好公司的股东，抓住这些具有稀缺性的股权的投资机会，大家将会获得更好的投资回报。

杨德龙：RCEP签署是自由贸易的重大胜利 利好我国经济发展！

周一，三大指数出现震荡回升的态势，两市赚钱效应，有所提升。白酒、新能源汽车等板块涨幅居前。光伏、半导体板块则出现了一定的回落，猪肉价格出现回升，带动了猪肉股的表现，创业板指数表现也较为强劲。


统计局公布了10月份经济数据，10月份规模以上工业增加值同比实际增长6.9%，增速与9月份持平，从环比来看，10月份规模以上工业增加值比上月增长0.78%，1~10月份，规模以上工业增加值同比增长1.8%。从工业增加值的增速来看，当前的经济还是处于稳步复苏的阶段，同比增速逐步恢复到一个正常的增长水平，这也归功于我国疫情及时的控制住。现在只有少数零星的病例，将会有利于我国经济面持续回升。


周末市场最关注的一个事就是11月15日区域全面经济伙伴关系协定RCEP签署一事正式完成，15个RCEP成员国经贸部长正式签署了该协定，说这是多边主义和自由贸易的胜利，是一个具有里程碑意义文件。作为世界上参与人口最多，成员结构最多元，发展潜力最大的自贸区，这不仅是东亚区域合作极具标志性意义的成果，更是多边主义和自由贸易的胜利。


美国试图以环太平洋贸易协定TPP来打击我国贸易，特朗普上台之后废除了TPP，经过半年的谈判，我国和东亚多国签署了RCEP，这是我国融入到全球大市场，迎来新的贸易上大发展的一个重要的历史性的机遇。特别是在当前疫情冲击之下，RCEP的意义更加重要，这是全球覆盖面积最大的自贸协定，将有力的促进地区繁荣稳定，为加快疫情后世界经济复苏带来希望，促进贸易投资自由化，便利化。


RCEP的签署也意味着各方支持开放、公平、共赢的全球贸易体系，支持多边主义，摒弃保护主义和单边主义，致力于坚持团结合作应对挑战。各方也表示RCEP将对印度保持开放，欢迎印度早日加入。改革开放40年，我国逐步的融入世界贸易体系，2001年成功的加入WTO则成为我国经济腾飞的一个重要推动力，在全球大市场中，我们发挥中国人民勤劳、富有创新能力的优势，以及劳动力成本较低，原材料和资源价格较为便宜的这些优势，成功的成为世界贸易大国，也是世界制造大国。


从2018年起，美国在贸易方面实施单边主义、保护主义，对我国出口贸易进行一定的限制和打压，我们依然是依靠自力更生以及产品的竞争力，保持了出口平稳增长。今年提出经济内循环为主，对内对外双循环的格局非常重要，一方面我们要立足于国内需求，满足国内人民对美好生活的需要，另一方面坚决融入全球大市场，通过外循环来巩固国有企业在全球产业链上的位置，通过全球市场多边贸易框架来实现新一轮的经济增长，这是至关重要的，这是推动我国经济跨越中等收入陷阱一个重要的推动力。


近期一些企业债发生信用违约的事件导致债券市场大幅调整，很多投资者担心股市是否会受到拖累。我认为信用违约事件并不会影响到A股市场慢牛长牛的格局，仅仅造成短期的一个震荡，对于相关发生企业债违约的上市公司肯定会形成比较大的冲击。A股市场从11月份开始已经开启了跨年度行情，虽然上周市场出现了一定的震荡调整，但跨年度行情依然在延续，市场的重心也在不断上移。在市场震荡调整的时候，刚好是布局优质资产的时机。


传统的一些行业由于产能过剩以及需求量下降，出现企业经营变差，从而造成债券违约的现象，这也验证了我之前的判断，就是在经济转型中很多不再适应经济转型或者是经济转型中市场需求减少的一些行业和公司可能会出现一些比较明显的风险。永煤超预期违约引发了市场对于企业债的担心。


目前来看，市场对于信用违约事件的担忧主要集中在几个方面，一个是担心短期资产的抛售或者压力，一个是后续可能会引发信用收缩，影响企业正常的发债融资。另外风险溢价也会提升，从而提高企业的融资成本，不过这些信用违约现象还是个别企业的案例，一方面我们要对可能发生信用违约的上市公司保持谨慎，短期规避，防止出现对二级市场股价的冲击，另一方面信用违约的影响还是短期的一个脉冲式的影响，对于没有发生企业债违约的上市公司并不会造成很大的影响。未来经济转型受益的比如说大消费行业，出现性违约的可能性就相对较小。


代表经济转型方向的一些行业，比如说新能源汽车，既有消费属性，又有科技属性，近一段时间表现非常突出，从赚钱效应来看也跑赢了大盘指数。因此坚持价值投资，做好公司的股东，特别是符合经济转型方向，又能吃持续成长的企业，股权价值就有稀缺性，因为好的企业的数量并不多。


根据巴菲特的选股标准，他一般选择ROE超过20%，资产负债率低于30%的企业。当然在A股市场能满足这样条件的上市公司数量少之又少，我们可以适当的放宽，比如说在A股我们可以选择ROE高于15%，资产负债率低于50%的企业，这样的话可以筛选出一批比较好的公司。但如果对于ROE比较高，资产负债率达到60%左右的一些制造业企业，我认为可以考虑，因为很多制造业仍然是需要负债经营，出现杠杆率较高的这种现象也有一些历史遗留问题。


因此在A股做投资我们可以参照巴菲特的一个选股标准，这样的话投资风险较小，对于资产负债率超过60%的高杠杆企业要非常谨慎，因为在经济增速整体下行的情况之下，一些杠杆率较高的企业可能就会面临无法还本付息或者出现债券违约的这种现象，这可能对于企业的经营，企业的股权的投资价值都会造成比较大的影响，因此在做风险控制的角度来看，我觉得建议大家一定要把资产负债率作为一个重要的考量指标，尽量投资于资产负债率较低的企业。


坚持价值投资，做好公司的股东，可以从容应对市场短期的波动。当前A股市场已经开启了慢牛长牛行情，市场单边上涨的可能性不大，但在这当中分化特征非常明显，建议大家从优质的消费股，比如说白酒、医药、食品饮料一些行业龙头股来选择好的机会。白酒已经出现了一波比较好的上升，调整到位的一些医药龙头股以及食品饮料的龙头股也可以给予一定的关注，市场每轮调整都是抄底这些优质股票的时机。

A股市场结构分化，坚持价值投资抓住黄金十年

本周A股市场整体上呈现出震荡反弹的走势，进入到10月份，市场既开启了这一轮上涨，很多人在憧憬跨年度行情能否到来。从2019年年初的情况来看，当时市场出现了一波跨年度行情，特别是春节之后开始加速出现上涨，前海开源基金也是在2018年10月份市场最低迷时，率先提出“棋局明朗，全面加仓”，抓住了那一波跨年度行情的机会。

杨德龙：大盘震荡调整 投资者应坚持价值投资

周四，三大指数高开之后出现震荡盘整。我建议大家重点关注的白酒、新能源汽车板块涨幅居前，农业、煤炭等板块跌幅较大。受到互联网平台经济反垄断的影响，科技股近期大幅回落，特别是阿里、腾讯近几个交易日大幅下跌导致科技股再次出现较大幅度调整。互联网经济反垄断是为了行业长期健康发展，保护消费者的利益，但对于部分互联网科技巨头，形成直接的冲击，造成股价大幅下挫，建议投资者短期规避。


业绩稳定的白酒板块近期持续表现。在11月份市场调整时，我建议投资者可以重点关注业绩增长稳定又具有品牌价值的白酒等消费白马股。白酒在四季度也是传统的消费旺季，建议投资者可以积极的进行配置。从11月份一开始，白酒板块即掀起了大幅上涨，特别是茅老五等白酒龙头股出现了大幅回升，五粮液的股价更是创出历史新高，二三线白酒也出现了连续表现，整体来看消费白马股还是最值得配置的品种。


海外市场方面，美国总统大选再次出现波折，特朗普要求重新计票，但愿结果出现一定的变数，这导致A股出现了震荡调整。周三美股收盘涨跌不一，道指小幅收跌，近日连续下挫的科技股出现反弹，纳斯达克指数上涨2%左右。受到疫苗研发成功的刺激，一些传统行业特别是受到疫情冲击较大的航空、消费的行业出现快速回升，受益于以前的科技板块则结束了之前强势的走势，近期出现连续下跌。美国疫情目前仍然是处于最糟糕的阶段，累计确诊病例超过1000万，占到全球总数的20%左右。新款疫苗研发成功有利于控制疫情，但这需要时间。


当前美股也处于一个高位的阶段，因此一旦有一些利空因素也会造成美股的高位回落，建议投资者要注意美股可能会出现高位回落的风险。A股市场现在已经开启了年底之前的一个反弹窗口，当然单边上涨的可能性不大，市场更多的会维持震荡反弹。建议投资者要积极的去把握消费白马股的机会，另外像券商、新能源等板块也有望走出反弹的走势。


从风险收益比来看，当前A股市场在全球主要资本市场里面相对具有投资吸引力。这也将吸引外资不断的流入到A股，自从A股纳入MSCI等国际指数，外资对A股市场的配置比例不断提升，每年流入2000亿到3000亿左右，这个趋势还会延续，未来当符合一定条件之后，A股纳入MSCI等指数的比例还会进一步提升，这必将会给A股市场带来更多的增量资金，更重要的是带来价值投资理念。


外资多数是崇尚基本面，研究、崇尚价值投资，长期投资的外资的占比越大，市场的结构就越转向机构投资者主导的市场，也将有更多的优质股票会被资金挖掘和追捧，从而白马股会有更好的表现。建议投资者一定要坚持价值投资，做好公司的股东，通过学习价值投资的方法，来抓住市场的机会。


进入11月份A股市场就开启了新一轮的上涨行情，在10月份市场调整时，我就提出10月份影响市场的一些不确定性因素在11月份都会逐步的消除。比如说美国总统大选将尘埃落定，全球股市也将迎来新一波的上涨机会。另外，像蚂蚁上市也会这个减少对于市场的影响，现在蚂蚁暂缓上市，市场资金面得到了有效的改善。


进入到11月份大盘即开始了这一轮上涨，从行业和板块来看，消费板块无疑还是增长最确定的，虽然三季报消费股业绩普遍不佳，但一个季度的业绩增长或者是一个年份的业绩增长其实并不会影响到一个板块或者公司的长期投资价值。因此像白酒，虽然说三季报业绩一般，但白酒板块在近期继续大涨。


我一直看好白酒的机会，像白酒的龙头股，茅老五、五粮液，泸州老窖都创历史新高，显示出投资者对于业绩优良的白马股依然是继续追捧的，他们长期的投资价值依然存在。新能源板块在近期的表现可以说是非常突出，特别是光伏、新能源汽车这些板块走出了非常好的一个行情，新能源替代传统的化石能源是大势所趋，因为化石能源是不可再生资源，早晚会有枯竭的一天，大力开发新能源是人类发展的必然需求。


光伏就是太阳能，其实地球上一切能源的最终来源都是来自于太阳能。当然，光伏所转化的太阳能是可再生资源可以取之不尽、用之不竭，光伏经过了自由竞争阶段之后，现在基本上已经进入到一个比较好的行业格局，因此光伏是值得关注的一个方向。


新能源汽车则是近几年政府大力支持的一个发展的方向，像特斯拉，异军崛起，成为全球市值最大的汽车公司，其他的新能源汽车，比如说蔚来、比亚迪也进入到全球汽车的前5名，这是非常惊人的。你想蔚来的市值上已经超过了宝马，比亚迪的市值直逼大众，这在以前是不可想象的，这就是新能源汽车，它的发展已经让所有的人都开始看好这个方向。我这几年一直给大家重点推荐新能源汽车板块，包括下游的整车，中游的锂电池，以及上游的钴锂资源股其实都具有较大的投资机会。但现在来看投资者最感兴趣的还是锂电池的龙头以及新能源汽车的整车企业是受益最直接的。


医药板块在近期收到集采降价的影响，出现了较大幅度的调整，冠脉支架价格在集采之后从原来的13,000一个直降到700块。医改的目的就是让人看得起病，让人民可以更便宜的享受医疗资源，通过集采减少中间环节可以大大的打击医疗腐败。当然对于相关医药公司也会造成比较大的业绩冲击，因此一些被纳入到集采目录的医药公司股价出现大跌。


其他的医药股受此拖累出现下跌，我认为对于中药龙头股，创新药龙头以及一些医疗器械的龙头其实长期的投资价值肯定还是非常明显的，医药股一直是出牛股的一个地方，因为医药的专利期达到了20年，对于一些创新小公司来说，只要他有专利，在20年之内就可以享受一个比较好的这个红利，独家销售。因此像创新药的龙头、中药的龙头并不受到集采的影响，它们近期股价下跌给大家提供了一个抄底的机会。


现在白酒很多个股已经创新高，下一步一些医药龙头股，又再次具备了投资的价值。从行情的风向标券商股来看，近期已经开始有所启动，最近刚刚上市的券商龙头中金公司股价出现翻番的这个上涨，体现出投资者对于券商龙头股长期依然是非常看好的。因为A股市场的未来十年是黄金十年，在黄金十年中，券商是最大的受益者之一，无论是头部券商还是中小券商都有发展的机会。


证监会提出打造航母级券商，这就会推动业内的兼并重组，虽然现在出现了一些兼并重组失败的案例，但长期来看，券商的兼并重组是难以避免的，也是大势所趋。如果有并购重组的机会，可能会给相关的个股带来比较好的增长空间。另外A股市场长期发展会吸引更多的资金流入，给券商也带来更多新的业务。A股市场将来全面推行注册制，会让更多新经济企业上市，给券商也会带来比较好的业绩增长。

杨德龙：A股市场有望迎来跨年度行情 投资者应坚持价值投资迎接2021

杨德龙：跨年度行情已经启动 全球经济面即将回升

11月10日，A股市场出现震荡的走势，在周一大涨之后出现了震荡调整，黄金概念股出现大跌。由于美国总统大选尘埃落定以及新冠疫苗研发成功的消息，避险需求下降，国际金价出现大跌，黄金概念股也因此出现下挫。亚太股市周二多数出现高开主要是受到隔夜美股、欧股暴涨带来的影响。由于美股尾盘涨幅收窄，A股市场则出现了一定的震荡调整。


截至隔夜美股收盘，标普500指数上涨1.2%，报3550.5点，是9月初以来的最高收盘价，早盘一度上涨4.9%，达到创记录的3645.99点。道琼斯指数盘中一度大涨5.7%，创历史新高29,933.83点，尾盘涨幅收窄，上涨2.9%，报29,157.97点。纳指则由涨转跌，收盘下跌1.5%，报11,713.78点。


拜登胜选以及疫苗研发成功的消息，推动欧洲股市升至3月以来的最高水平。欧洲国家的股指大涨6%以上，显示出在不确定性消除或减少之后，投资者的信心在不断的回升，尾盘美股跳水也一定程度上显示出多空分歧加大，对于美国总统官方还没有正式公布人选给市场带来了一定的不确定性。拜登一旦成功上台，对于全球贸易的恢复、经济的复苏都是有利的，对于控制疫情也是一个好消息。一旦疫情控制住，全球经济面也会出现回升。


辉瑞和德国合作伙伴BioNTech周一宣布他们联合研制的新冠候选疫苗，在第三期临床试验研究中取得了重大进展。这次试验的成功无疑对新冠疫情的控制是一个好消息，这会减少疫情在全球的扩散，对全球经济的复苏非常有利。


统计局公布了10月份物价数据，10月份CPI同比涨幅继续回落，PPI同比降幅与上月相同。11月份物价基本上保持稳定，环比来看CPI下降0.3%，同比来看CPI上涨0.5%，涨幅比上月回落1.2个百分点，同比涨幅回落较多，主要是受到去年同期对比基数较高，翘尾因素减少以及猪肉价格由升转降的影响。


其中食品价格上涨2.2%，涨幅比上月回落5.7个百分点，影响CPI上涨约0.49个百分点。据测算在10月份0.5%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.4个百分点，比上月回落0.8个百分点。新涨价因素影响约为0.1个百分点。


工业生产价格方面，随着国内工业生产持续恢复，11月份工业生产价格总体平稳。从环比来看，PPI由上月的微涨转为持平，从同比来看，PPI下降2.1%，降幅与上月相同。当前物价整体保持稳定，为央行货币政策保持适度宽松，提供了良好的基础。


10月份，中国制造业采购经理人指数PMI为51.4%，虽然比上月微落0.1个百分点，但自3月份以来连续位于临界点以上，表明制造业总体持续回暖。从企业规模来看，大型企业PMI为52.6%，略高于上月0.1个百分点，中型企业PMI为50.6%，比上月微落0.1个百分点，小型企业PMI为49.4%，比上月下降0.7个百分点。在疫情控制住之后，我国经济面积出现稳步回升，PMI是一个前瞻性的指标，PMI持续保持在扩张区间，意味着未来经济还会持续出现复苏。


近期人民币汇率继续升值，11月9日在岸人民币兑美元汇率升破6.6关口，这是2018年6月底以来的首次突破。当前外部环境存在缓和的可能性，美联储宽松的货币政策正在延续，美元指数将进一步下跌，人民币存在升值空间。人民币对美元汇率的上涨也体现出全球投资者对于中国经济复苏的信心，同时也是全球市场风险偏好提升的表征。


11月9日人民币对美元汇率大幅升值，早间人民币兑美元中间价调升167点至6.6123元，创两年多来的新高。根据万得数据显示，当日在人民币对美元汇率日盘收盘价报6.5728，盘中最高涨至6.5630，创20 18年6月末以来的新高。截至18：00，离岸人民币报6.5624，盘中一度升破6.55关口。离岸在岸人民币兑美元汇率先后升破6.6关口是2018年6月底以来的首次。


人民币升值一方面是由于美联储实施的超宽松的货币政策，导致美元走软，美元指数下跌，甚至有可能跌破91。美联储最新决议仍是按兵不动，利率水平维持的0%~0.25%, 在一个零利率水平。美联储鲍威尔表达了对经济复苏的担忧，并表示尚未考虑缩减资产购买的力度，这也就预示着美国政策还会继续维持宽松，美元继续走弱。


中国经济在疫情控制之后出现稳步复苏，使得人民币资产具有更大的投资吸引力，人民币出现升值也是在情理之中。人民币升值加上经济面的回暖，都有利于A股市场走出跨年度行情。周一A股市场放量大涨预示着新一轮上涨行情的开启。


这一次上涨和7月初那一波上涨不同，当时市场出现快速上升，场外场内资金加杠杆的现象比较明显。在快速上冲之后即出现持续回落，这一轮市场上涨有可能会走出震荡上行的态势，缓慢上冲。年底之前上证指数有望挑战前期高点，创出年内新高。


从投资方向来看，消费、包括医药龙头股以及券商、科技龙头股、新能源等方向都值得继续关注，业绩优良的公司具有长期的投资价值，每一轮市场调整都是配置这些优质股票的时机，这一次也不例外，建议投资者一定要积极的去挖掘业绩优良的公司来进行配置，远离绩差股和题材股，坚持价值投资，做好公司的股东至关重要。建议大家坚持价值投资，学习价值投资，抓住A股市场黄金十年的机会。

杨德龙：大盘如期大涨 拉开跨年度行情序幕！

周一，沪深两市大幅上涨，和我之前预测的一样，在美国总统大选尘埃落定之后，A股市场将掀起上涨的窗口，无论是大盘股还是小盘股都联袂上冲。之前受到美国打压的科技股今天大幅上行，特别是芯片板块掀起涨停潮，验证了我之前的判断。在之前，我建议大家可以等到美国总统大选，结果确定前再配置科技股，这样的话不确定性就消除了。
 
现在虽然美国总统大选的已经是没有太多悬念了，拜登上台一定程度上将会改善美国与贸易伙伴的关系，包括与欧盟、日本，以及中国的关系，但拜登上台之后首要的任务还是要先抗疫，控制住美国肆虐的疫情，控制住了之后经济面才会复苏。这对于全球经济来说都是一个利好的消息，同时对全球资本市场的表现也会形成利好。
 
美国股市已经连续多日上冲，反映出投资者对于美国总统大选尘埃落定的利好的憧憬。A股市场现在已经开启了年底之前的这一波大行情，甚至可能是跨年度行情。从11月份开始市场就展开了上涨，今天值得特别关注的是行情风向标券商股也开始大幅上涨，显示出投资者对于后市的行情信心越来越强。

白酒板块继续上攻，白酒龙头股五粮液再创历史新高，白酒、医药、券商、新能源汽车以及科技龙头股，这些方向是我反复给大家强调的要重点关注的其他方向，既符合经济转型的要求，同时又有未来的成长性，同时有一定的业绩支撑，这些方向都是大家应该重点关注的方向。大家做价值投资，做好公司的股东，抓住市场的上涨的主线，就能够在在市场震荡中立于不败之地。
 
在10月份市场大幅调整时，我就建议大家可以逢低布局，白酒等消费板块以及调整到位的券商科技以及新能源汽车的板块，近期已经先后获得了比较好的涨幅。抓住市场的主线就可以不必过于关注一天两天的波动。市场的上涨总会到来，今天市场如期大涨，两市放量上涨，掀起了跨年度行情的一个序幕，也吹响了新一轮行情启动的号角。
 
年底一部分投资者开始布局2021年的行情，各大券商也纷纷出台2021年的年度投资策略报告，大家对于明年的行情普遍的比较憧憬。去年年初我就提出未来十年是A股市场的黄金十年，在房住不炒的情况之下，大量的居民储蓄会向资本市场的转移，包括通过买基金或者是直接开户入市，这些都会给A股市场带来源源不断的增量资金，A股市场也将走出慢牛长牛行情。

由于上证指数里面有在不少经济转型中被淘汰的行业和个股，也有一些业绩较差的股票拖累指数，因此虽然有很多好股票在拉升指数，但上证指数绝对涨幅并不大，但赚钱效应却很强。只要大家抓住了刚才我给大家提到的这几大方向，就能够在未来黄金十年中获得比较好的投资回报。
 
今年的数据已经验证了我的判断，虽然今年不是大牛市，但赚钱效应却很强。大部分基金都获得了比较可观的收益，基金的销售也异常火爆。前十个月基金销量即达到了2.4万亿左右，远远超过2015年大牛市全年1.5万亿的总销量，其中60%都是权益类基金，也就是投资于股票类的基金。今年每个月的新开账户数基本上都超过100万，最高时超过了240万一个月，也显示出居民储蓄正在向资本市场大转移。
 
未来十年的机会很大程度上就在于这些优质的股票或者优质的基金，当然坚持价值投资，做好公司的股东最重要。因为未来的黄金十年与绩差股和题材股无关，一方面我们要全面推行注册制，让更多代表新经济的企业上市，另一方面又要完善退市制度，让一些差的公司、不再具有上市资格的公司及时退出市场，从而形成优胜劣汰。这时市场的分化特征会更加明显，资金会向好的公司集中，差的公司更加无人问津。因此建议大家一定要抓住好公司的机会，远离绩差股，远离题材股。

当前A股市场已经开启了跨年度行情，对于后市大家要保持信心，可以去布局这些业绩优良的股票。很多人对于白龙马股即白马加行业龙头股估值较高，心存疑虑，事实上在过去几年，白龙马股一路上涨时，这些股票的估值始终是在当时的情况之下属于比较高的。所谓高估值，实际上是投资者对这些企业未来预期比较高，因此才愿意给它高估值。

巴菲特曾经说过一句名言，我宁愿以一个较贵的价格买入伟大的公司，也不会以一个便宜的价格买入一般的公司。因为伟大的公司会给你带来惊喜，它的品牌价值和长期的业绩增长将会给你带来持续的回报，差的公司则会不断的给你惊吓，不断的暴雷，甚至出现财务造假的可能。

做投资我们要享受稳稳的幸福，要赚确定的钱。对于一些绩差股和题材股，我们没必要也犯不上去操心，天天担心企业会不会资金链断裂，企业会不会造假等等。我们买白龙马股就不会这么担忧，白龙马股几乎不可能存在造假的行为，因为企业的利润太好了，甚至会压业绩，故意隐藏业绩，不是去造假。

所谓的高估值是通过长期的业绩增长以及品牌的溢价会逐步的消化，因此我们看到高估值的白酒龙头股股价不断的创新高，估值低的那些板块，也就是被经济转型，逐步淘汰的一些行业。比方说一些低估值的周期股，估值很难提升，因为这些大家对他的未来预期不高，因此高估值实际上反映了投资者对这些优质股票的未来成长性的预期。

当然高估值的一定是业绩优良的股票的高估值，不是那些绩差股，没有业绩导致的高估值，那种股票一定要远离。我说的是白龙马，这是我2016年提出来的概念，即白马股加行业龙头，就高度概括了这一批既有现有业绩，又有长期成长性，同时又是行业龙头的公司，现在白龙马已经深入人心。

每一次市场调整都是抄底这些优质白马股的最佳时机。如果大家仅仅纠结于市盈率的高低来看一个公司是不是好，这本身就是错的，这将陷入低估值陷阱。因此建议大家一定要提高对于白龙马股的认知，不要拘泥于短期的估值高低，要着眼于企业长期的股权价值，股权的稀缺性。