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杨德龙

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【杨德龙：坚持稳增长目标不动摇是推动资本市场企稳回升的关键】
沪深两市早盘维持震荡调整的走势，下午大盘开始反攻。周一沪深两市出现大幅下跌，黑色星期一，大跌的原因是多方面的。一个是外围市场的利空因素并没有消除，包括美联储5月份可能要加息50个基点并缩表，俄乌冲突已然在影响到全球大宗商品的价格。另一方面国内多个城市疫情扩散，管控措施不断加码，很... 展开全文

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杨德龙：坚持稳增长目标不动摇是推动资本市场企稳回升的关键

沪深两市早盘维持震荡调整的走势，下午大盘开始反攻。周一沪深两市出现大幅下跌，黑色星期一，大跌的原因是多方面的。一个是外围市场的利空因素并没有消除，包括美联储5月份可能要加息50个基点并缩表，俄乌冲突已然在影响到全球大宗商品的价格。另一方面国内多个城市疫情扩散，管控措施不断加码，很多城市行程码带星，这不仅影响到消费，影响到正常的经济活动，而且影响到人们的出行。这使得投资者对于未来经济增速放缓的担忧加剧。

经过一季度的下跌之后，其实很多优质龙头股已经跌出了价值。但冰冻三尺，非一日之寒。目前由于对未来经济增长预期较弱，所以也影响到了投资者的信心。大家担心经济增速放缓的情况可能会延续一段时间。刚刚公布的3月份中国制造业采购经理指数PMI为49.5%，比上个月下降0.7个百分点，低于50%，荣枯分水岭，也就是低于临界点。指数是一个相对于上个月的环比指标，如果低于50%，表示制造业总体整体水平有所下降。PMI是对企业采购经理的月度调查结果统计汇总而成。所以它反映的是宏观经济的先行性指标，反映了未来两三个月经济运行的情况。3月份PMI跌破50%，比上个月下降0.7个百分点，表明采购经理人对于未来两三个月订单是下降的预期，经济可能会出现增速放缓。

生产指数为49.5%，比上月下降0.9个百分点。新订单指数为48.8%，比上月下降了1.9个百分点，表明制造业市场需求也有所减弱，新订单在下降。原材料库存指数为47.3%，比上月下降0.8个百分点，表明制造业主要原材料库存量也在下降。从业人员指数为48.6%，比上月下降0.6个百分点，表明制造业企业用工景气度有所下降。各分类指数普遍都是下降的。原因很简单，就是现在疫情管控措施升级，使得很多生产经营活动受到影响，进而影响到经济的表现。

稳增长是今年重要的政策目标，如何实现稳增长是社会各方努力来推动的。从近期重要的会议释放出来的信号来看，是采取积极的财政政策和货币政策来推动经济增长。根据4月11号央行公布的2022年一季度金融统计数据报告来看，货币政策再发力。数据显示3月M2同比增长百分9.7，较上月有所回升。人民币贷款增加至3.13万亿，同比多增3951亿，其中居民部门同比少增，企业部门同比多增，主要来源于短期贷款和票据融资。3月末社会融资规模存量同比增长10.6%，创新八个月新高。在金融数据方面的回暖表明现在经济增速下滑的风险已经引起了高度重视。将采取多种措施来应对，加大金融的支持力度。所以在面对局部疫情对于经济的拖累，以及一度倒挂的中美利差，货币政策较乏力，兼顾内外平衡，来对冲了疫情的影响。

中美利率出现倒挂，主要是中美货币政策持续分化。十年期中美国债收益率即中美利差自2010年以来首次出现倒挂。截至4月11日18时，十年期中美国债收益率徘徊在七个基点，但盘中一度跌至负一个基点。以往中美利差倒挂对人民币汇率形成一定的贬值压力。引发投资者对于资本外流的担忧。随着货币政策发力，以及未来在疫情管控方面能够更加有效减少对于人民群众正常工作生活的影响。相信人民币贬值压力会有所减小，不会造成了大量的资本外流。但是中美利差倒挂，也要引起我们高度重视，这是中美货币政策持续分化的必然结果。美联储结束了持续两年的大幅宽松，开始不断加息缩表。我国经济出现增速下滑，央行不得不采取较为宽松的货币政策。这就会造成的中美利差倒挂。但是稳增长仍然是当前重要的政策目标。保持经济增长稳定是实现经济转型的基础，也是维持资本市场稳定的基础。

回到当前A股市场。之前我给大家讲过，现在A股市场已经是从前期单边下跌进入到震荡筑底阶段，是一个持续时间相对较长的比较痛苦的摸底阶段。在摸底阶段保持信心和耐心是非常重要，频繁交易，追涨杀跌更容易扩大亏损。要么在底部保持相对较轻的仓位，防止回撤。要么就是着眼于中长期，坚守一些优质龙头股或者优质龙头基金，耐心等待市场回暖。无论风云如何变换，好公司依然是好公司，好基金依然是好基金。我们可以关注即将披露的基金的一季报。如果前十大重仓股都属于业绩优良的优质龙头，短期的价格波动风险并不大，这只是账面的一个浮亏。如果前十大重仓股很多是属于高估值业绩不佳的股票，那就要小心了。因为现在价值投资已经深入人心。业绩为王的特征非常明显，特别是在今年，投资者很看重上市公司的盈利以及估值。盈利增长稳定，分红率较高，估值合理的公司才会受到资金的关注。高估值板块面临着较大的调整压力。在宏观经济增速放缓的背景之下，投资者的风险偏好有所下降，这时候更加要关注好公司。

做价值投资，坚持做好公司的股东或者是配置优质基金并不能保证短期盈利或者短期不亏钱。但是可以在长期以时间换空间实现长期盈利。当然在当前市场缺乏信心，需要看到疫情防控更加科学，对经济活动影响减小，正常的工作生活逐步恢复之后，大家对于经济增长的信心就会增强。消费、新能源以及其他的一些和宏观经济关联度比较大的行业都会回暖。这样带动大盘回升。所以现在我们就是需要耐心等待经济复苏的信号出现。我相信等经济开始复苏，稳增长的目标逐步实现的话，好公司依然是领涨的标的。坚持价值投资，从长期来配置好公司、好基金仍然是最佳的一个投资策略。

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赞(12) | 评论 (7) 2022-04-12 20:32 来自网站举报

【杨德龙：近期股市走势低迷耐心等待市场回暖】
沪深两市出现较大幅度调整，说明市场目前仍在震荡筑底的过程之中，市场信心恢复需要时间。一季度A股市场出现大幅调整，很多板块出现较大幅度下跌，除了房地产、基建等受益于政策的板块以及黄金等避险板块，新冠检测口服药类的受益于疫情的板块也出现了逆势回升。进入到二季度，市场继续维持震荡筑底的... 展开全文

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杨德龙：近期股市走势低迷耐心等待市场回暖

沪深两市出现较大幅度调整，说明市场目前仍在震荡筑底的过程之中，市场信心恢复需要时间。一季度A股市场出现大幅调整，很多板块出现较大幅度下跌，除了房地产、基建等受益于政策的板块以及黄金等避险板块，新冠检测口服药类的受益于疫情的板块也出现了逆势回升。进入到二季度，市场继续维持震荡筑底的过程，在市场的底部我们要经历痛苦的磨底，很多股票都是反弹两天跌三天，反复的探底筑底，这也是底部构筑的一个特征。

金融委会议释放了积极的信号，随后更多的政策暖风频吹，改变了之前单边下跌的走势，市场进入到震荡阶段。虽然反弹的过程一波三尺，并且经常会小幅反弹然后急跌，但是市场的趋势已经是有了一定的改变。现在影响市场的利空因素依然没有完全消除，美联储在5月份有可能加息50个基点，并且宣布缩表，这对于全球资本市场都形成影响。俄乌冲突已经进行了两个月并且还没有通过谈判达成停火协议，这也使得全球避险情绪较高。全球资本市场也是以震荡调整为主，但是由于A股市场是一个弱势的市场，利空会被放大，所以A股市场调整的幅度更大。

国内方面多地疫情扩散，管控措施不断加码，对消费以及其他的经济活动都造成直接影响，这使得稳增长的目标实现难度很大。为了实现稳增长的目标，在财政政策和货币政策方面会发力，但是严格的疫情管控很大程度程度上抵消了一些政策的利好，使得经济复苏变得艰难。股市作为经济的晴雨表往往是提前反应经济的情况，所以在经济增速出现回升信号之前，市场往往是以震荡调整为主。而今天市场大多数板块出现了较大幅度下跌，包括之前表现受益于政策利好的房地产板块也出现调整，只有黄金一枝独秀。之前我建议大家可以配置一部分黄金股或者黄金ETF来对冲组合的风险，在市场调整的时候往往黄金的表现会更好，可以适当对冲一部分风险。大多数板块出现下跌也是市场进入到调整的最后阶段的一个特征，投资者信心不足导致在下跌的时候什么板块都抛弃，什么股票都往下砸，这往往是市场形成底部的一个特征。

政策面上，周末重磅发布建设全国统一大市场，包括商品市场、要素市场和资本市场。这是提高市场效率、打破垄断和地方保护的重要措施，有利于推动我国经济可持续发展。关于加快建设全国统一市场的意见发布，全面推动我国市场由大到强，其中包括很多方面。通过建设统一的标准和监管，在全国打通区域划分实现全国一盘棋，这是实现经济发展的一个重要方面。我国经济已经是从之前的高速增长进入到中速高质量增长阶段，今年受到疫情的影响可能经济增速较低，所谓统一大市场是指在全国范围内建设一个市场的基础制度规则统一，市场的设施高标准联通，要素和资源市场，以及商品和服务市场高水平统一，同时市场的监管要公平统一，不当市场竞争和市场干预行为进一步规范的大市场。通过建设全国统一大市场可以提高市场化程度，释放经济增长的活力。近期对于资本市场管理层释放了很多积极的信号，显示出对于资本市场的重视程度有增无减。

从价值投资的角度来看，当市场情绪悲观的时候，往往也是布局优质龙头股的时机，投资者情绪悲观可能会造成很多优质龙头股被错杀。现在市场处于左侧布局阶段，左侧布局可以建立一个底仓，然后等到市场趋势确立之后进入到右侧再进一步加仓。对于保守的投资者也可以继续观望，多看少动，等到趋势确立之后，右侧建仓，但那时候建仓的成本可能会更高一些。做价值投资知易行难，特别是现在市场出现非理性下跌的时候。一些私募产品跌到平仓线附近，被迫或者主动的清仓，这也加速了底部的形成。由于很多产品是有平仓线的，所以在出现这种非理性下跌的时候往往不得不在底部卖出股票，防止出现跌破平仓线的现象。公募基金一般是没有设置平仓线的，所以也不用担心公募基金会被动平仓。但是为了控制风险，一些公募基金经理也会在市场出现非理性下跌的时候进行主动减仓，只要在合同要求的最低仓位之上其实就是合规的，这就可能会在市场下跌的时候形成多杀多的现象。因为有的资金卖出并不是不看好这些股票而是担心市场会超跌，所以会先减仓，然后等到跌多之后再买回来。多头杀多头这个现象也是市场底部建立的一个特征，所以现在虽然不能判断市场最低点在哪，但是至少在底部区域附近。在这个时候保持信心和耐心非常重要，应该保持一个良好的心态。

我一直呼吁大家坚定不要、坚决不要加杠杆，只要没有加杠杆，并且是先前投资就可以度过市场最低迷期。等到疫情过后，疫情管控措施放松或者取消之后，经济活动能够恢复正常，股市也有望进行价值回归。好的公司、好的股权和好的基金依然值得大家长期投资、长期拥有。

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赞(16) | 评论 (6) 2022-04-11 20:36 来自网站举报

【杨德龙：经济增长“三驾马车”中投资和消费领域最可能出刺激政策】
沪深两市维持了磨底的过程，出现反复震荡调整。而黄金板块异军崛起成为当天最大的亮点，在国际局势不稳定，避险情绪比较高的情况之下，黄金成为重要的避险品种。前段时间国际金价一路突破2000美元每盎司的大关，随后出现了一定的回落，但是近期再次出现大涨，所以通过配置一部分黄金股或者是黄金E... 展开全文

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杨德龙：经济增长“三驾马车”中投资和消费领域最可能出刺激政策

沪深两市维持了磨底的过程，出现反复震荡调整。而黄金板块异军崛起成为当天最大的亮点，在国际局势不稳定，避险情绪比较高的情况之下，黄金成为重要的避险品种。前段时间国际金价一路突破2000美元每盎司的大关，随后出现了一定的回落，但是近期再次出现大涨，所以通过配置一部分黄金股或者是黄金ETF来进行对冲组合风险可能会是一个比较好的投资策略。在市场出现调整的时候，往往黄金会有较好的表现。

海外市场方面，近期美联储释放出鹰派的信号，造成美股出现了持续调整。但是美股整体还是比较强劲，仅仅是处于高位震荡的趋势，并没有出现很多人担心的大幅杀跌。周三公布的美联储3月联邦公开市场委员会FOMC会议纪要显示:美联储正在权衡每月减少950亿美元债券持有量的计划以遏制通胀飙升，美联储还暗示：5月会议上可能直接加息50个基点，而不是像3月份一样加息25个基点。会议纪要显示出美联储官员对通胀已扩大至整个经济感到担忧，暗示可能从5月份就开始缩减资产负债表。而美联储表态偏鹰派，实际上是应对全球通胀的严峻形势，特别是国际原油价格最高已经达到140美元每桶，其历史高点近在咫尺。而原油价格的上升无疑直接引发全球工业产品价格的上涨，造成了高通胀，对于居民生活造成影响。

而美联储加息可能会引发经济衰退，前LMF首席经济学家表示，美联储要在不引发经济衰退的情况下，给40年来最热的通胀降温将会很艰难。所以美联储加息有可能造成美国经济增速下降，但是多数美联储官员仍然赞成今年通过多次加息来应对高通胀。而保持充分就业以及抵御通胀是美联储的一个重要的政策目标，当然同时它也会考虑经济增长和股市表现这两个潜在的目标。因为美国居民几乎60%左右的财富都在股票和基金上，也就是和资本市场有关，股市走差会直接影响到美国居民的财富，从而对消费造成很大的影响。所以无论是美国总统还是美联储，对于股市的重视程度都是非常高的。所以在加息的过程中，如果对股市造成了很大的影响，有可能会使加息的步伐减慢。

国内方面，近期关于稳增长的措施讨论比较多。4月6日国务院常务会议提出要通过灵活运用资本市场的多种货币政策工具来稳定经济增速，释放出稳增长的积极信号，这也就意味着可能新一轮降准降息正在路上。这次会议有很多我们值得关注的要点：第一，保持经济运行在合理区间，保持就业稳定和物价稳定；第二，各部门要针对形势变化抓紧研究政策预案，及时出台有利于市场预期稳定的措施；第三，对于餐饮、零售、旅游、民航、公路、铁路运输等受到疫情影响比较大，特困行业在二季度实施暂缓缴纳养老保险费。这次会议对于我们经济的整体判断还是在合理区间，但是要防止经济出现失速，稳增长的措施就需要及时出台，稳定经济大盘。国常会提出要把稳增长放在更加突出的位置，统筹稳增长、调结构、推改革，这样就一定程度上缓解了投资者的担忧。

之前有市场传言：可能会出台大规模的基建投资计划，目前还没有得到证实。但是加大基建投资，包括新基建和传统基建，应该是稳增长的一个重要方面。而经济增长的三驾马车：投资、消费和出口，目前来看最需要提升的就是投资和消费。因为我国疫情在过去两年控制比较好，生产没有受到太大的影响，出口一直保持较高的增速，所以我们相当于为全世界贡献物资。去年出口贸易额超过6万亿美元，创历史新高。所以现在急需提振的应该是投资和消费增速。

在投资方面，加大基建投资，无论是传统基建还是新基建，都比较重要。因为现在固定资产投资增速与前些年相比出现明显下降，而房地产投资也是萎靡不振。所以今年，一方面可能是推出大规模的基建投资计划来增加政府投资；另一方面可能是多个城市放松房地产的调控措施，很多城市直接取消限购限贷，这也推动房地产指数在14个交易日上涨了近40%，很多房企的股价翻倍，体现出投资者对于房地产调控放松的预期比较强烈。当然房地产“房住不炒”的整体格局并没有改变，但是每个城市要根据自身的情况，因城施策，采取合适的调控措施，过度调控有可能过犹不及，这对于经济面的影响是比较大的。特别是对于很多地方政府，其一半的财政收入可能来自于卖地，而土地流拍比较严重，可能也会反过来推动地方政府放松房地产调控。

如果土地政策的现状不改变，房地产可能将不会长期处于严格调控之中，所以通过适度放松来激发市场活力，推动一手房和二手房的成交应该会是未来的趋势之一。但是房地产行业很难再回到以前的繁荣状态，可能会出现比较明显的分化，因为未来房地产的成交量很难回到以前的高峰期，特别是在疫情影响之下，很多人收入出现大幅下降，现在很多地方都出现了无力按月偿还按揭贷款的现象，而房贷断供不仅影响到个人和家庭，还会对银行以及房地产行业带来冲击，但是当前银行对于延缓房贷还款并没有统一规定，这是后面我们需要继续关注的。

在消费方面，受到疫情的影响更明显，很多餐饮、旅游等消费服务业受到重创。而考虑到奥密克戎传播性很强，现在上海最新的每天新增无症状感染者已经超过两万人，目前还没有见顶回落的迹象，这使得大家对于消费增长的前景比较悲观。如何能统筹好疫情防控和经济增长的关系？如何在疫情防控的情况之下能够实现消费增长？这确实是一个难题。所以今年关于刺激消费的政策也有望尽快出台，以此弥补因为疫情防控带来的消费增速下降。

所以综合以上所述，经济的三驾马车中，目前最有可能出大规模政策利好的就是投资和消费，大家可以重点关注。整体来看，当前A股市场处于磨底的过程，在底部需要信心和耐心，耐心持有一些被错杀的优质龙头股或者优质龙头基金，耐心等待市场回暖。

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赞(15) | 评论 (6) 2022-04-08 19:51 来自网站举报

【杨德龙：国常会释放出可能降息降准的信号】
沪深两市延续震荡调整的走势。市场在经过一波反弹之后再次陷入调整，投资者信心不足，利空因素没有完全消除，这都是有关系的。但是，在政策面上是暖风频吹，包括多地开始放松房地产调控，有望推动房地产市场的回暖。当然冰冻三尺，非一日之寒。在连续五年多的调严格调控之后，房地产成交量比较低迷，短... 展开全文

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杨德龙：国常会释放出可能降息降准的信号

沪深两市延续震荡调整的走势。市场在经过一波反弹之后再次陷入调整，投资者信心不足，利空因素没有完全消除，这都是有关系的。但是，在政策面上是暖风频吹，包括多地开始放松房地产调控，有望推动房地产市场的回暖。当然冰冻三尺，非一日之寒。在连续五年多的调严格调控之后，房地产成交量比较低迷，短期的放松不一定会产生立竿见影的效果，房地产行业整体还是比较低迷的。

宏观政策方面，4月降准降息的概率进一步的加大。4月6日，李总理主持召开国务院常务会议，部署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展。此次国常会释放的政策消息，最受金融市场关注的是会议提出要适时灵活运用多种货币政策工具，加大稳健的货币政策实施力度。这也就意味着4月新一轮降准或者降息有望实施，甚至不排除降准和降息同时实施的可能性。

这次会议有很多值得我们关注的要点。第一，保持经济运行在合理区间，主要是就业和物价基本稳定。第二，各部门要针对形势变化抓紧研究政策预案，及时出台有利于市场预期稳定的措施。这对于资本市场来说是一个利好。第三，对餐饮零售、旅游、民航、公路水路、铁路运输等特困行业在二季度实施暂缓缴纳养老保险费。第四，适时灵活运用多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大稳健的货币政策实施力度，保持流动性合理充裕。第五，优化保障性住房金融服务，保障重点项目建设融资，推动制造业中长期贷款较快增长。第六，设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款，人民银行对贷款本金分别提供再贷款支持。这次会议对我国整体的经济形势的判断是总体上保持在合理区间。但国内外环境复杂性、不确定性，有的超出预期。

世界经济复苏放缓，粮食、能源等大宗商品价格出现大幅波动，国内疫情近期出现多发的现象。市场主体困难增加，经济新的下行压力加大。既要坚定信心，又要高度重视和警觉新问题新挑战。国常会提出要把稳增长放在更加突出的位置，统筹稳增长、调结构、推改革，稳住宏观经济大盘。对于一些受到疫情冲击比较严重的行业和市场主体要加大保障力度。这些表述一定程度上缓解市场的担忧。由于市场整体上还是处于震荡调整期，在调整的过程中对于利好因素的反应是比较迟钝的，甚至可能还是继续处于调整的过程之中。所以短期之内大盘维持震荡筑底的过程，反复摸底可能性比较大，在摸底的过程中大家要保持信心和耐心。在整体经济增速放缓的背景之下，会出台一些支持资本市场发展、稳定经济增长的措施，是下一步我们重点关注的。

随着美联储加息预期越来越强烈，并且在4月份已经实施本轮加息周期的第一次加息25个基点。3月以来十年期美债收益率急速攀升。截至4月6日最高触及到2.659%，站上2.6%的大关。十年期美债收益率是全球资产定价的锚，往往被视为无风险利率，它的攀升对于全球资本市场都形成一定的影响，隔夜美股也出现一定的回调。中美利差迅速收窄，现在已经跌破20个bp。与市场之此前所共识的80~100个bp的“舒适区间”相距甚远，以触及历史较低水平。这样让投资者担心资本外流的风险。我国和美国在经济方面以及货币政策方面节奏并不一样。所以美联储加息虽然可能会导致中美利差收窄，但是不会改变我们较为宽松的货币政策，4月份降准降息的可能性依然是比较大的。

在美联储加息缩表的预期以及俄乌冲突背景之下，全球资本市场面临着一轮震荡的风险。而A股是属于相对弱势的市场，所以A股的反应更加激烈，出现较长时间的一个调整。经过一季度的大幅调整之后，其实A股很多优质龙头股已经逐步跌出价值。优质龙头企业也已经开始吸引资金的关注。但是市场的信心恢复需要时间，需要市场逐步的消化利空因素，重拾信心市场才能温暖逐步回暖。

稳增长是今年重要的政策目标。各个行业不能再出台一些收缩性的政策，这是一个积极的信号。房地产率先做出表率，通过很多城市大幅松绑，让房地产市场出现“回血”。这对于很多房企来说是利好，也推动房地产企业这一轮大幅上涨的行情，成为市场难得的亮点。其他行业面对当前疫情肆虐的情况，面对新的形势，也应该出台一些积极性的政策来帮助企业渡过难关。

现在疫情已经进入到第三年，考虑到奥秘克戎变异毒株传播性极强，给防控带来极大的难度，这对于消费以及相关行业的影响也比较大。对于有一定实力财力的地方政府来说，适当出台一些支持政策，帮助受困企业渡过难关是非常关键的。这些政策要能够真正落地，并且真正的能够补贴到受困企业上，增加企业的获得感。这样的话渡过现在困难时期之后，好的企业依然是好企业，并且能够渡过难关之后，好企业的投资价值更加凸显。

在市场摸底的时候仍需要保持信心。因为摸底的过程可能会持续很长一段时间，不是一蹴而就的。这也使得做价值投资是知易行难。想抓住市场下一轮上涨的机会，在市场底部保持一定的底仓。通过配置优质龙头股或者优质龙头基金，来抓住下一轮行情。行情的启动往往是悄无声息的启动。所以在市场底部，高仓位和空仓的风险可能都是很大的。高仓位是面临着短期大幅回撤的风险，而空仓可能面临着未来踏空的风险。保持适当的仓位，然后配置被错杀的优质龙头股或者是优质龙头基金是当前比较好的投资策略。

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赞(17) | 评论 (12) 2022-04-07 20:24 来自网站举报

【杨德龙：一季度行情收官二季度关注优质龙头股超跌反弹机会】
今天是清明节之后的第一个交易日，行情也已经进入到二季度。一季度A股市场出现了大幅的回调，多数板块都出现了下跌。二季度A股市场能否重拾升势、二季度行情如何演绎也是大家都比较关注的问题。一季度A股市场的下跌很大程度上是受到内外部利空因素的双重影响。从外部因素来看，美联储加息并且预示未... 展开全文

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杨德龙：一季度行情收官二季度关注优质龙头股超跌反弹机会

今天是清明节之后的第一个交易日，行情也已经进入到二季度。一季度A股市场出现了大幅的回调，多数板块都出现了下跌。二季度A股市场能否重拾升势、二季度行情如何演绎也是大家都比较关注的问题。一季度A股市场的下跌很大程度上是受到内外部利空因素的双重影响。从外部因素来看，美联储加息并且预示未来会缩表，影响到全球资本市场流动性，二月份突发俄乌冲突并且不断升级，引发了全球资本市场动荡。

从国内因素来看，多地爆发疫情，特别是无症状感染者迅速增加，使得疫情防控的难度大大增加。疫情防控升级，对于消费的影响是显而易见的，会影响到很多产业的发展。一季度A股市场通过大幅杀跌已经一定程度上消化了这些利空因素的影响，而金融委会议及时向市场释放出积极的信号，不再出台紧缩性的行业政策。在房地产调控方面开始逐步放松，多个城市宣布取消限购限贷，这也是形势所迫。虽然房地产房住不炒的调控基调不会改变，但是一些城市会根据实际需要进行因城施策、适度宽松来刺激房地产市场回暖。具体效果如何还有待观察，但是出现政策性的放松是大的方向，这一点不会改变，这对于房地产板块来说是重大的政策利好，推动地产板块逆势上涨，出现一波强劲反弹。

当然值得注意的是。房地产行业，现在的放松很大程度上是之前调控过严，大小城市一刀切，使得房地产成交量极度萎缩。房地产企业多少遇到了经营困难甚至面临资金链断裂的风险。所以房地产行业过度的去杠杆或者过快的去杠杆都可能会造成一系列的问题，现在适度放松也是一种纠偏。对于炒房氛围比较重的城市进行调控是合理的，而对于一些三四线城市并没有太多炒房氛围的城市来说，让房地产市场回归市场化可能更合理。房地产走势低迷对于地方政府的财政压力很大，土地财政的本质没有改变。很多地方政府甚至一半的财政收入来自于卖地，房地产调控一旦持续太长时间，可能会对于当地的财政收支造成很大的压力，造成比较大的地方财政赤字。而今年又受到疫情的影响，财政支出大幅增加，特别是全民检测的支出是很大的，针对新冠患者的治疗费用也很高。

从财政收入方面来看，今年消费不景气，工业生产增速变慢，减少了税收收入，而推出2.5万亿的减税降费计划减轻了一些企业的负担，同时也减少了政府税收收入，所以通过取消限购限贷刺激房地产市场回暖是一个必要的措施。土地拍卖收入增加可以一定程度上缓解很多地方政府的财政压力。所以对于房地产行业，我们认为可以把它当做反弹来看，但是要想回到以前的繁荣状态是不太可能了。

二季度A股市场有望出现恢复性上涨的机会，在经过一段时间磨底之后，一些景气度较高的行业和板块可能会率先反弹，然后带动更多板块反弹。从经济转型的角度来看，受益最大的是新能源、消费和科技。所以在底部布局的时候也可以围绕这三个方向去选择行业龙头企业，或者是选择重点布局这三个方向的优质基金。如果空仓的话可能会导致错过行情启动的机会，等反应过来可能已经涨了20%到30%了，仓位过高也会面临短期回调的风险，因为现在毕竟还是在磨底的过程之中，建议大家可以适当通过配置优质股票或者是优质基金来耐心等待市场完成筑底进入到回升阶段。追涨杀跌、频繁交易是很多人亏钱的根源，大家也不要因为短期趋势性机会没出来而变得焦虑。

我们要学习价值投资的本质，就是以有安全边际的价格买入好公司，然后陪企业一起成长。而不是试图抓住市场每一个机会，如果你想抓住市场每一个机会，实际上你一个机会可能都抓不住，就像猴子掰玉米一样，从东头到西头掰了很多玉米，掰了一个玉米就夹在胳膊下面，然后掰下一个玉米就把上一个玉米给弄掉了，最后掰了一路就拿了一个玉米。弱水三千我只取一瓢饮，如果我们是配置的优质龙头股或者是优质龙头基金，就有望从长期角度来抓住企业成长的机会，从长期战胜市场。

在市场底部区域，信心比黄金更重要。我们对所投资的企业有信心，对所投资的基金前十大重仓股有信心，我们就可以耐心的等待。当然如果还有闲置资金，或者还有一些比较大的空仓仓位，也可以考虑逢低进行适当的加仓，摊薄成本。然后在底部进行定投的时候可以适当的加大定投的力度，因为在底部配置的成本比较低，加大定投的力度可以摊薄整体的成本，定期定投可能会是底部布局的一个好的办法。投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。在市场行情存在不确定性，而好公司的估值又相对较低的时候，这时候我们需要的就是耐心和等待。

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赞(16) | 评论 (11) 2022-04-06 20:37 来自网站举报

【在底部布局新能源和消费两大方向耐心等待价值回归】
4月1日周五，愚人节，一大早很多人都发给我，深圳行程码已经去星。我以为是愚人节的玩笑，但是查了之后发现，深圳经过接近一个月的奋战之后，成功解除了大多数的中高风险地区，行程码已经成功去星。这是防疫工作的一个重大的胜利，也体现出了深圳效率、深圳速度。深圳采取快速反应的手段措施，成功将... 展开全文

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在底部布局新能源和消费两大方向耐心等待价值回归

4月1日周五，愚人节，一大早很多人都发给我，深圳行程码已经去星。我以为是愚人节的玩笑，但是查了之后发现，深圳经过接近一个月的奋战之后，成功解除了大多数的中高风险地区，行程码已经成功去星。这是防疫工作的一个重大的胜利，也体现出了深圳效率、深圳速度。深圳采取快速反应的手段措施，成功将疫情控制住，既保证了人民群众的生命安全，同时也尽量减少对于人们工作生活的影响，这也贯彻了关于“以最低的社会成本来控制疫情”的目标。这对于大家来说都是一件好事，不仅对于深圳的居民是好消息，对于全国人民也是好消息。这说明了在疫情防控方面，深圳模式具有一定的优势，可以学习模仿。

今年以来A股市场出现比较明显的下跌，其中内外部的利空因素影响都有。从外部因素来看，美联储加息缩表以及俄乌冲突升级无疑是最主要的因素。内部因素上，因为国内部分城市疫情扩散带来了比较严格的管控措施，这对于消费的影响是比较大的，所以造成了投资者对于经济增速下滑的担忧。市场在一季度一度出现大幅下挫，而中概股的持续下跌使得港股互联网公司随之大幅调整，也拖累了A股市场的表现。而金融委会议的重磅发声及时的扭转了市场悲观的预期，开始从之前持续下跌转向震荡回升。虽然反弹的过程一波三折，但是市场已经出现反转的趋势。随后的会议、国务院常务会议，以及最新召开的央行第一季度货币政策报告都再次给大家强调了，“稳增长”是重要的政策目标，同时采取多种措施支持经济复苏，无论是在财政政策方面还是货币政策方面都会不断发力。而对于大家担心的疫情防控，也明确提出要统筹好疫情防控与经济社会发展关系，不能顾此失彼，要实现可持续发展，尽量减少对于人民群众正常工作生活的影响，这是非常重要的一个指示。疫情对于消费的影响是显而易见的，今年以来消费股也出现了持续的下跌，特别是像白酒、免税店、医药等消费股跌幅较大。

在前段时间市场极度悲观的时候，包括前海开源荣誉董事长王宏远等重要的市场人士纷纷发声，呼吁大家要保持信心，从长期来看，我国经济具有增长的韧性，我们的疫情防控从全世界来看是最好的，所以我们的潜力一定会爆发出来。所以在前段时间，我也多次发文建议大家不要在绝望的时候卖出股票，因为那时候卖的价格肯定是很便宜。只要我们持有的是优质龙头股或者是优质龙头基金，那么耐心等待市场回暖将可能会是一个好的投资策略。而在底部绝望卖出优质筹码是非常可惜的，所以我建议大家要春种秋收，耐心等待市场回暖。当公司的业绩持续增长、公司的股权价值较好时，通过持有优质股票或者是优质基金间接持有这些好公司的股权，将可能是抵抗通胀的最好的方式。

本周市场出现了一定的震荡反复，但是在整体上是出现了反弹的。新能源率先反弹之后，今天轮到消费逐步回升。如果疫情得到有效控制，消费可能会是率先启动的，因为消费具有被压抑已久的行情。从经济转型的角度来看，消费和新能源是经济转型最受益的两大方向，也是在市场处于低位时，大家应该重点布局的两大方向。很多人都在问，既然现在位于市场的低位区域，那么我们应该配置哪些方向？我认为非常明确的就是消费白马股和新能源龙头股以及相关基金。知行合一，我在实际基金投资中也是贯彻价值投资理念，我管理的前海开源优质龙头基金即重点布局消费白马股和新能源龙头股；我管理的前海开源清洁能源基金则是重点布局新能源汽车、光伏、风电、氢能源等四大赛道龙头股以期抓住新能源长期发展的机遇。

做价值投资，特别是在市场行情低迷的时候，很多人可能会出现悲观情绪。巴菲特曾经说过，如果你不能眼睁睁看着自己的股票跌一半而面不改色的话，你就不适合做股票价值投资。他还说过，如果你看到自己重仓持有的股票大跌而不感到开心的话，说明你并不真正看好它。当然能做到股神巴菲特的心态的人绝无仅有，自己重仓的股票下跌肯定会影响心情，但是我们只要能做到克服恐惧的心理，坚守好公司，坚守好基金，那么就有可能守得云开日出，就有可能成为市场最后的赢家。这段时间股神巴菲特的公司伯克希尔哈撒韦股价再创历史新高，超过52万美元一股，而在60年前股价仅仅是17美元一股，这就是价值投资的魅力，经过接近60年的每年20%左右复利增长，最终实现了接近4万倍的增长。每四年价值投资都会遭到一次市场质疑，但是最终大部分人都输给了巴菲特，这是值得大家铭记的。

A股市场同样具有做价值投资的土壤，只不过A股市场和美股相比还不成熟，市场的波动比较大，好公司也可能会被“杀的体无完肤”，但是这恰恰是给价值投资者提供了低价入场的机会。很多投资者说价值投资不适合A股市场，这是错误理解了价值投资。在前几年我就提出了做中国特色价值投资的概念，因为A股市场是发展中的市场，不是成熟市场，所以我们要结合A股市场的实际进行价值投资。当市场情绪过于亢奋，爆款基金频频出现，全民炒股的时候，我们需要适当减仓一些涨幅过大、估值过高的股票，通过降低仓位来留住足够的盈利，避免大幅回撤。而当市场极度悲观，好公司被错杀，人们谈股色变的时候，则是我们要“贪婪”的时候，我们需要加大对于好公司的配置。虽然做价值投资不能保证你短期内赚钱，但是只要正确执行了价值投资的方法理念，是很有可能能够从长期抓住好公司发展的机会的。

巴菲特基本每四年都会遭遇一次被市场质疑的时机，在A股市场同样也有这种现象。2016年~2020年，这四年多的时间里价值投资大行其道，让很多投资者认识到价值投资才是取得长期胜利的法宝，而价值投资者也获得了市场的尊重。但是从2021年春节之后，过去几年涨幅很大的白马股大幅回落，持续调整了一年多的时间，很多投资者又开始质疑价值投资，刚好符合了“涨四年跌一年”。那么我相信未来四年又可能会是价值投资者的四年，在未来四年好公司将可能会逐步实现价值回归，甚至不排除很多优质龙头股在未来四年创新高的可能。所以在当前市场底部区域，我们想抓住下一阶段可能的投资机会，抓住被错杀优质龙头股或者优质龙头基金将可能是一个好的策略。

一季度的行情已经收官，今天是二季度第一个交易日，我们在当前布局二季度以及下半年的行情，需要紧紧抓住被错杀优质龙头股的机会，配置相关优质股票或者基金，耐心等待市场回暖。一分耕耘一分收获，你对于价值投资的坚持，对于好公司的坚持能经受住市场低迷期的煎熬，很大可能终会等到硕果累累的季节。

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赞(8) | 评论 (8) 2022-04-01 20:15 来自网站举报

【杨德龙：一季度行情收官二季度关注优质龙头股超跌反弹机会】
沪深两市维持震荡的走势。3月份行情已经收官，整体来看是以大幅震荡为主。受到美联储加息以及俄乌冲突的双重冲击，A股市场出现了较大幅度的调整，再加上部分城市疫情扩散，导致防控措施加码，也影响到投资者对于未来经济增长的信心。这多方面的因素影响了3月份乃至一季度的表现。今年A股市场整体来... 展开全文

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杨德龙：一季度行情收官二季度关注优质龙头股超跌反弹机会

沪深两市维持震荡的走势。3月份行情已经收官，整体来看是以大幅震荡为主。受到美联储加息以及俄乌冲突的双重冲击，A股市场出现了较大幅度的调整，再加上部分城市疫情扩散，导致防控措施加码，也影响到投资者对于未来经济增长的信心。这多方面的因素影响了3月份乃至一季度的表现。

今年A股市场整体来看，开年开局不利，出现了较大幅度的回调，特别是去年涨幅比较大的一些赛道板块出现了比较明显的获利回吐。站在一季度末，我们看二季度的行情。影响市场的不利因素虽然没有消除，但是已经在一季度大幅下跌中得到了相当程度的消化。而很多利空因素一旦被市场充分的预期到，它对于市场的影响就会减弱。因为资本市场往往是提前反映经济面、政策面的变化，所以二季度有可能在一季度调整的基础上出现恢复性上涨的反弹机会。

从美联储方面来看，美联储加息缩表的进程已经启动，这一点市场已经有了充分的预期。从最近美联储鲍尔的表态来看，也比较偏鹰派。他甚至暗示5月份可能会有50个基点的加息，这对于全球资本市场来说会有一定的影响。而美债收益率则是出现了倒挂的现象，也就是两年期国债收益率一度超过十年期国债收益率。根据经验，市场普遍认为国债收益率倒挂现象是潜在经济衰退的预警信号。很多人担心美联储的激进加息的立场有可能导致美国经济放缓，甚至可能陷入到衰退。所谓衰退一般是指的连续三个季度出现负增长，就可以确认是进入到衰退。

当然目前来看，美联储加息前期的节奏可能相对较快，但是后期有可能会进行相机抉择，也是会动态调整。如果说美联储加息之后经济面出现了明显的下滑，或者出现股市明显的大跌。这时候美联储可能会减慢加息的节奏。虽然美联储目标是维持物价稳定、保障就业，但是经济面和股市的表现是他不得不考虑的问题。美联储今年要加几次息，实际上有可能会低于很多投行的预期。很多投行预计今年可能会加息5~7次，实际上不一定会现实。

俄乌冲突方面，有消息称俄乌谈判存在一定的进展，但是还没有实质性的突破，要想达成停火协议还是面临着较大的困难。俄乌冲突导致全球天然气、石油、农产品等价格出现暴涨，进一步推高了全球通胀。而俄欧冲突可能加剧的潜在风险，也引发很多投资的担忧。全球股市一度因此出现较大幅度的回调。但是现在基本上已经开始轻微反弹。现在对于俄欧冲突我们要保持密切的关注，我们希望俄乌能够早日通过谈判达成停火协议，最终回到谈判桌上来解决问题，而不要诉诸武力。

国内方面，今年以来对于经济增速放缓的担忧在加剧，特别是部分城市疫情扩散引发的更严格的管控措施，对于消费的打击较大。消费是推动GDP增长的最重要的引擎。所以这使得很多投资者担心今年能否实现5.5%的GDP增长目标。在3月份市场大跌的时候，金融委会议释放出积极的信号，打消了很多投资者的疑虑。市场也因此出现大幅反弹，改变了之前单边下跌的走势，进入到触底盘整阶段。虽然反弹的过程一波三折，但是市场的趋势已经发生改变。

金融委会议明确的指出稳增长是重要的政策目标。将采取积极的财政政策和较为宽松的货币政策来应对经济增速可能下滑的局面，来改变经济的增速。维持资本市场稳定健康发展，是非常重要的一个方面。随后会议和国务院常务会议也再次强调保持资本市场稳定健康发展。而对于之前出现暴跌的中概股，金融委会议也指出，中美监管层正在积极的沟通，取得了积极的进展。中概股也因此大反弹，带动港股的科技互联网巨头纷纷出现大反弹。与此同时，许多互联网巨头抛出了巨额回购方案，甚至有的相当于市值的10%的回购。回购金额，对中概股以及港股的科技互联网公司的大反弹也起到了作用，稳定了市场的信心。

近期，央行持续加大公开市场操作。市场预计后期可能会采取降准甚至降息的方式来稳定经济增长。日前国务院常务会议部署综合施策，稳定市场预期，保持资本市场平稳健康发展。会议强调加大稳健货币政策对实体经济支持力度，坚持不搞大水漫灌，同时运用货币政策工具保持社会融资适度增长，保持政策稳定性。近年来稳定经济、激发活力的政策要尽可能延续，防止出台不利于市场预期的政策，这一点是非常关键的。金融委会议同时也强调，如果哪个行业出台可能影响资本市场的重大政策，要向金融主管部门来进行沟通。这就减轻了很多投资者的担忧。

当前经济转型的方向还是发展新能源以及科技，而消费则是受到疫情管控的影响暂时低迷。中长期来看刺激消费的政策也要陆续出台。疫情管控方面要统筹好和社会经济发展的关系，尽量减少对人民群众生活和工作的影响，这是推动消费回升的重要举措。消费起来了，很多行业就繁荣了，资本市场也将逐步迎来回升。从经济转型的角度来看，消费、新能源和科技依然是受益的三大方向。我们要从中去挖掘一些被错杀的优质龙头股或者是相关行业的基金，坚持价值投资，逢低布局一些被错杀的优质股票或者优质基金，是当前的最有效的投资策略。

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赞(19) | 评论 (8) 2022-03-31 20:27 来自网站举报

【杨德龙：抓住优质龙头股底部布局机会等待估值修复行情】
沪深两市呈现出全面反弹的走势。在经历过持续一段时间的震荡调整之后，大盘出现较大幅度反弹，市场的信心也得到了一定的提振。今年以来A股市场开局不利，主要是受到内外部利空因素的影响，现在市场通过大幅调整基本上消化了这些利空因素，市场见底特征也逐步呈现，包括新基金发行失败，以及相当数量的... 展开全文

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杨德龙：抓住优质龙头股底部布局机会等待估值修复行情

沪深两市呈现出全面反弹的走势。在经历过持续一段时间的震荡调整之后，大盘出现较大幅度反弹，市场的信心也得到了一定的提振。今年以来A股市场开局不利，主要是受到内外部利空因素的影响，现在市场通过大幅调整基本上消化了这些利空因素，市场见底特征也逐步呈现，包括新基金发行失败，以及相当数量的私募产品被迫清仓等等。这些其实都是市场可能见底的一个特征，而投资者信心不足，甚至在前期下跌的时候出现极度悲观的情绪，这些也是大盘可能见底的一个重要特征。

在经过一段时间调整之后，很多优质龙头股已经跌出了价值。政策面上，从金融委会议到会议以及国务院常务会议，都反复强调了要维持资本市场稳定健康发展。而成立金融稳定保障基金，也进一步提振了市场信心，这可能可以避免市场出现急剧的非理性下跌。政策面上，多次强调要把“稳增长”作为今年重要的政策目标，这也是我在过去一直强调的：“稳增长”是资本市场发展的一个基础，当市场出现稳增长了，经济出现稳增长了，上市公司的业绩也将可能逐步释放，从而带来资本市场的稳步回升。而在市场底部，则建议大家可以坚持逆向投资，在底部布局一些被错杀的优质股票或者优质基金，耐心等待市场回暖。在上周我就指出：当前是左侧建仓的良机。对于着眼于中长期的投资者，可以选择在左侧建仓一些优质的公司或者优质基金；对于保守的投资者，可以等到市场趋势明朗时，再到市场的右侧建仓。现在大盘大概率仍处于摸底阶段，在市场底部可能会出现反复震荡，在这个阶段是比较难熬的，需要大家保持信心与耐心。

海外市场方面，俄乌新一轮谈判取得了进展，经过五轮谈判，俄乌冲突有一定的缓解，提振了市场情绪，减轻了市场担忧。美股在近期持续走强，周二继续收高，科技股领衔上涨。美国两年期国债收益率自2019年以来首次超过十年期收益率，进一步强化了市场对美联储加息可能导致经济衰退的观点，这可能会使得美联储在加息方面不会过于急切，而过快加息或者大幅加息可能对经济增速的影响会比较明显，也不符合美联储的调控目标。虽然“抗通胀”是美联储加息的主要原因，但是美联储在实施加息的过程中必然要考虑到对经济的影响以及对于资本市场的影响，如果造成经济增速大幅放缓或者是股市大幅下跌，美联储加息的步伐可能会减慢。

周二热门中概股普遍出现大涨，纳斯达克中国金龙指数收涨2.37%。在经历过一波惨烈的下跌之后，中概股迎来了大幅反弹的机会，而多只知名中概股宣布大比例回购，提振了市场的信心。中概股的大幅反弹有利于港股科技互联网公司的回升，在港股上市的很多科技互联网公司已然跌出了价值。我管理的前海开源沪港深聚瑞基金的四季报已经披露，从前十大重仓股可以看出，本基金重点布局的就是港股的互联网公司。互联网公司出现探底大幅反弹之后，港股也出现稳步回升，港股的走势相对前段时间相比已经有了明显改善。

今天表现最为强劲的是新能源板块，而今年以来新能源多个行业赛道景气度较高，比如新能源汽车销量前两个月实现翻番增长。根据财联社相关负责人的预测，今年全年新能源汽车的销量有望超过550万辆，而去年是330万辆左右，仍然是属于高增长的状态。而锂电池的多家企业公布了年报快报，也呈现出高速增长甚至是翻倍增长的态势。

现在景气度高涨的局面并没有改变，光伏、风电是新能源的重要表现形式。我国西部地区拥有广袤的高原和沙漠地带，非常适合建光伏以及风力发电站，只需要少部分的沙漠来建光伏发电站，就可以解决我国大部分的能源供应问题。而西部地区从不毛之地变成能源基地，这是巨大的一个转变，也是我国实现经济可持续发展的一个重要举措，相信未来光伏的装机量可能还会大幅提升。

今年以来受到高估值的影响，很多新能源个股出现了较大幅度回调，甚至有的已经接近腰斩。这主要是杀估值，并不是杀业绩。事实上很多新能源龙头企业的业绩仍然可圈可点，是为数不多高景气度的行业。去年我国提出双碳目标，即“2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和”，而要想实现双碳目标，大力发展清洁能源是必由之路。而新能源替代传统能源也是大势所趋，我管理的前海开源清洁能源基金以及前海开源优质龙头基金重点布局新能源汽车、风电、氢能源以及光伏等四大赛道的龙头股，以期从长期来分享新能源发展带来的制度红利。

今年以来由于部分城市疫情扩散，导致防控措施加码，这使得消费受到比较明显的影响。消费股在去年大跌之后又出现第二波杀跌，很多消费股的股价已经回归到了2020年的价格，甚至有的回到2019年的价格，超跌反弹的动力很大。消费，特别是品牌消费品，是可能能够实现长期稳定增长，跨越牛熊周期的重要品种，在疫情这些短期的因素打击之下出现业绩下滑，实际上是暂时的困难。如果疫情能够控制住，疫情管控措施更加科学精准，消费就有望稳步回升，消费白马股也有望具备比较好的配置价值。所以我在前海开源优质龙头基金中除了新能源之外，也重点布局了消费白马股，这从基金四季报的前十大重仓股中即可看出端倪。消费和新能源依然是经济转型最受益的两大方向，也是当前底部重点布局的方向之二。

在之前我讲到，今年市场的机会是跌出来的，正是因为一季度的大幅杀跌，使得很多优质龙头股跌出了价值，所以在这时候更应该坚持价值投资理念，保持信心和耐心，通过底部布局优质龙头股或者是优质龙头基金来抓住后面三个季度可能出现的估值修复的机会。

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赞(25) | 评论 (13) 2022-03-30 20:36 来自网站举报

【杨德龙：市场极度悲观时刻已经过去耐心等待信心恢复】
沪深两市维持震荡的走势，市场在经过探底之后绝地反击，反击一段时间之后，市场再次陷入到磨底的阶段。磨底的阶段是比较难熬的，因为这个时候市场跌多涨少，盘中就会出现较大幅度波动，但是市场极度悲观的时刻已经过去了，市场需要的是时间来消化之前下跌带来的信息趋势，所以在这个时候保持信息和耐心... 展开全文

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杨德龙：市场极度悲观时刻已经过去耐心等待信心恢复

沪深两市维持震荡的走势，市场在经过探底之后绝地反击，反击一段时间之后，市场再次陷入到磨底的阶段。磨底的阶段是比较难熬的，因为这个时候市场跌多涨少，盘中就会出现较大幅度波动，但是市场极度悲观的时刻已经过去了，市场需要的是时间来消化之前下跌带来的信息趋势，所以在这个时候保持信息和耐心是非常重要的。今天以来A股市场的下跌主要是受到内外部利空因素的多重影响，从外部因素来看，美联储开启加息周期，并且会很快缩表，带来全球资本市场的震荡，而俄乌冲突超预期、爆发，直到现在已经进入到第二个月，还没有一个走向终止的协议，引发了全球大宗商品价格的上涨，也引发了全球的通胀。

从内部因素来看，投资者对今年以来经济增速放缓的担忧加剧，特别是部分地区疫情爆发，引发更严格的调控措施和管控措施，对于消费的影响比较大。消费现在已经是推动我国GDP增长的最重要的引擎，在投资、出口、消费这三架马车中，消费的贡献已经超过了50%，也就是成为第一大推动力。而疫情管控影响最大的就是消费，特别是餐饮服务、旅游，这些消费影响特别大，有些甚至是关停的状态。投资者对于消费增速放缓以及经济复苏放缓的担忧加剧，引发了今年以来市场的大幅调整。金融委会议明确指出稳增长是今年的政策目标，将采取积极的财政政策和稳健的货币政策来支持经济复苏，随着这些政策的逐步落实，经济增速如果有回升的迹象，这样市场的信心就会逐步的恢复。

海外市场方面，虽然美联储鲍威尔的态度越来越鹰派，表示可能会在5月份议息会议上直接加息50个基点，但是并没有对美股造成太大的影响。美股在1月份大跌之后出现了快速的反弹，道琼斯指数又回到35000点左右。美股的强势走势和经济复苏力度强劲与上市公司质量较好有关，同时美联储加息的操作也已经被市场提前预期到。在华尔街有一句名言：“被市场提前预知的风险不是真正的风险，超预期的风险才是真正的风险。” 所以虽然美债收益率出现了上升，但是并没有影响到美股的表现，美股依然是属于全球走势最强劲的主要资本市场。中美利差缩小让一部分投资者担心美联储加息可能会影响到中国央行的货币政策，但是我认为中美的情况不同，我们疫情管控更加严格，经济面受到的影响比较大，所以我们在货币政策方面不会受到美联储加息的影响，仍然会实行以我为主的较为宽松的货币政策，通过降低市场化的利率以及降准等方式来释放资金，来推动经济的反弹。今年我国GDP增长的目标定在了5.5%，目标是比较合适的，不是太高也不是太低。但要想实现5.5%的增长并不容易，需要政策面的发力，也需要疫情能够得到有效控制。疫情管控措施如果能更加科学合理、减少对于人民正常工作生活的影响，这样我们经济今年实现5.5%的增长的可能性才会比较大。

这段时间经过市场的下跌之后，很多行业的龙头股都已经跌出了价值，甚至有些已经是惨遭腰斩。这一次很多股票跌的比当时熊市的时候跌幅还要大，投资者的信心可以说受到了很大的打击。否极泰来，当市场出现大幅杀跌的时候，反而是一个入场好股票、好基金的时机。从长期来看，做好公司的股东或者持有优质基金是一个好的办法来应对市场的波动，因为从长期来看，好公司最终的股价一般都会创新高，只是时间问题。我们可以回顾一下过去30年A股市场的走势，经历过多次的大跌，多次的，哪一轮过后行情好起来的时候这些好公司的股价没创新高呢。

最近一些大型私募，由于产品净值大幅回撤，已经跌破预警线，甚至有的跌破清盘线，被迫大幅减仓甚至清盘，这其实并不代表这些私募不看好所投资的股票或者后续的表现，而是投资的纪律。触碰到之前预设的预警线或者清盘线之后必须做减仓或者清盘的动作，这是合同的规定，所以大家不要过度解读，这反过来也是市场见底的一个信号。当大量的私募基金的产品出现被迫大幅减仓甚至平仓之后，往往市场已经离底部不远了。当前市场进入到磨底阶段，磨底的过程可能会持续相当长一段时间，市场信心恢复也不是一朝一夕可以完成的。冰冻三尺非一日之寒，要想融化坚冰也要有待时日，在此过程中大家要保持良好的心态，耐心等待市场完成筑底，耐心等待市场回暖。春种秋收，现在在春天是播种的时候，特别是很多好的股票已经跌出了价值，这时候建议大家保持一个良好的心态，可以逢低布局一些被错杀的优质龙头股或者是优质龙头基金。

新能源替代传统能源是大势所趋，大力发展清洁能源是实现双碳目标的必由之路。很多人错过了去年新能源的机会，令人扼腕叹息，但是不必过于自责，因为去年错过是情有可原的。去年很多投资者对于新能源未来的发展仍然心存疑虑，但是如果错过今年新能源布局的机会就比较可惜了。今年以来新能源已经出现大幅杀跌，对于好的公司来说接下来可能是一个好的布局机会，特别是在新能源景气度比较高，未来发展比较确定的情况之下。今年以来新能源汽车的销量实现翻番增长，相关部门表示，在现有新能源汽车的产能充分利用之前，不会新增产能，这大大减轻了现有新能源汽车企业的竞争压力，而光伏、风电的装机量大幅提升。我管理的前海开源清洁能源基金坚定配置新能源汽车、光伏、风电、氢能源等四大赛道龙头股来分享这次红利。从景气度来看，现在很少有行业像新能源这四大赛道一样有这么高的景气度，特别是在整体经济增速出现下滑，消费低迷不振的情况之下，更凸显新能源的投资机会、凸显清洁能源的投资机会。

总结来说，当前市场正处于震荡筑底阶段，我们应该保持良好的心态来度过磨人的阶段。磨底的过程结束之后，相信好的公司有望重拾声势。在当前感到比较痛苦的投资者，可能也是下一轮行情赚钱的投资者。坚持价值投资是一场修行，特别是在市场底部的区域更是对人性的考验。

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赞(11) | 评论 (6) 2022-03-29 20:50 来自网站举报

【杨德龙：市场极度悲观时刻已经过去耐心等待信心恢复】
沪深两市出现震荡的走势，尾盘上证指数强势翻红。受到周末白酒龙头股零售价格的下跌的影响，白酒板块出现较大幅度回调，对消费股的走势形成影响。部分地区疫情出现反复，有的扩散较快，引发更严格的监管措施对于消费增速形成比较明显的影响，所以消费股跌幅较大。当前市场底部特征比较明显，包括新基金... 展开全文

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杨德龙：市场极度悲观时刻已经过去耐心等待信心恢复

沪深两市出现震荡的走势，尾盘上证指数强势翻红。受到周末白酒龙头股零售价格的下跌的影响，白酒板块出现较大幅度回调，对消费股的走势形成影响。部分地区疫情出现反复，有的扩散较快，引发更严格的监管措施对于消费增速形成比较明显的影响，所以消费股跌幅较大。

当前市场底部特征比较明显，包括新基金的发行失败案例频频出现，标志着投资者入场意愿进入到冰点。而一些大型私募产品净值跌破警戒线甚至被迫清仓。影响到当前市场的因素主要包括三个方面。第一个是美联储加息使得中美利差收窄，让投资者担心央行在货币政策方面宽松空间减少。第二是俄乌冲突引发投资者担忧，导致大宗商品价格暴涨，使得输入型通胀的压力加大。第三个是国内疫情出现反复，疫情管控加码，对经济增长的压力较大。当然利空因素对于短期市场的走势形成明显的冲击，市场短期内可能仍然处于摸底阶段，但是投资者恐慌的阶段已经有所改变。

今天中概股、港股的科技互联网巨头有所表现，带动港股回升，主要是受到消息面上，驻美监管部门合作相向而行，境外上市渠道保持畅通，努力寻求解决问题的方案，以尽快实现有效可持续的合作。这符合两国资本市场和全球投资者的最大利益，减少一些投资者对于中概股可能会被强制退市的担忧。

这些科技互联网巨头从长期来看，已然是属于经济增长和转型受益的方向。虽然未来的盈利增速出现下降，但是在股价接近腰斩甚至超过腰斩的位置之后，已经开始吸引资金入场，包括芒格、段永平等投资大佬。这些充分的说明格雷厄姆的那句名言，股价短期是投票机，长期是称重机。很多人说短期内市场出现非理性下跌，一些业绩好的白马股也出现下跌，甚至是无厘头的下跌，这只能说是市场短期是投票机。各种利空的因素都会影响到投资者情绪。但是从长期来看，做好公司的股东或者是持有优质基金仍然是正确的选择，是长期战胜通胀、战胜市场的一个正确道路。

今天新能源板块表现较为强劲，特别是光伏，反弹力度较大。今年光伏的装机量将超预期。在我国广大的西部沙漠地区拿出1%的面积，大量的建光伏发电站，将建成世界上最大的能源基地，这满足我国大部分的用电需求。所以说未来的发展前景非常广阔。当然发展新能源的过程要循序渐进，逐步的替代传统能源。在发展的过程中出现阶段性的产能过剩，或者是出现优胜劣汰是必然的，但这不改变长期的发展趋势。所以对于新能源以及清洁能源，我是坚定看好的，特别是在今年出现大幅下跌之后，很多优质龙头股已经跌出价值。我管理的前海开源清洁能源基金以及前海开源优质龙头基金都重点逢低布局新能源龙头股。

在3月26日举行的中国电动汽车百人会论坛上，来自发改委、科技部、住建部等部门的相关负责人透露下一步推动新能源汽车行业发展的政策思路，明确提出整车企业现有生产基地达到合理规模之前不再新增产能补点，着力优化产业布局。那这对于新能源汽车行业来说是一个利好。很多人担心在新能源汽车蓬勃发展的过程中大干快上，很多新增产能可能会如雨后春笋般出现，这对于现有的新能源汽车企业造成有很大的压力。通过限制新增产能，提高现有产能的利用率是一个比较好的战略。鼓励引导重点地区制定产业发展规划，依托现有产能发展新能源汽车，确保项目建设规范有序，不要闲置浪费产能。新能源汽车一定要走主题集中、区域集聚这条道路，不能太分散。鼓励重点企业要在一个地方达到一定规模，再建第二个点，并且全国要统筹布局，不能遍地开花，从而更加有效的来发展新能源汽车行业。

在动力电池方面，相关负责人表示将研究制定促进动力电池产业发展的政策措施。创新是推动新能源汽车产业发展的第一动力。围绕电动化、智能化发展方向的关键环节，加快技术研发和协同创新，不断提升核心竞争力，技术进步是推动行业发展的重要方面。针对新能源汽车上游的锂、镍等资源价格大涨的问题，相关负责人表示将加强锂、镍等资源保障体系的建设。在供应链方面，电池材料的快速增长，尤其是去年下半年以来已经背离需求的增长，产生一种非正常的价格暴涨，这对于行业发展是不利的。通过对上游资源的保障体系建设来满足新能源汽车以及锂电池行业的发展。这无疑是有利于推动行业发展的。

海外市场方面，继3月份美联储加息的靴子落地之后，美联储鲍威尔在上周暗示未来可能加息50个基点。美联储鹰派的声音加大。美联储进行加息主要是为应对高通胀。过去两年美联储大量放水催生资产泡沫，加上俄乌冲突带来的大宗商品价格上涨，这些都影响到美联储的货币政策。对于美国经济前景保持乐观态度，鲍威尔表示相信美联储目前采取的和即将采取的货币政策将有助于在未来三年内将通胀率降低到2%，美国明年陷入衰退的可能性并不是特别高。但同时他也强调，在美国货币政策历史上，软着陆或至少是偏软着路的现象相对较为普遍。当然要实现软着陆并不是一件简单的事情。美股虽然在今年年初出现一波较大的杀跌，但是很快出现回升并且走势依然是保持相对比较强势，这对于稳定全球资本市场的信心是有利的。

做价值投资知易行难，特别是在市场出现非理性下跌，一些投资者信心开始动摇。白酒是消费行业中盈利能力较强的行业和板块。白酒龙头企业的白酒销售价虽然出现下降，但是仍然远远超过出厂价，一方面是由于疫情的影响导致消费的信心下降，另一方面是逐步的实行电商直销可能会挤压掉经销商的盈利空间，这其实从长期来看对企业发展是好事，让价格更加理顺，而不要让中间商赚巨大的差价。从长期来看，一二线白酒龙头企业依然具备长期的投资价值。在市场的底部区域保持信心和耐心。通过配置优质企业做好公司的股东或者是配置优质基金，是应对市场波动合理的投资策略。

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赞(14) | 评论 (8) 2022-03-28 20:33 来自网站举报

【杨德龙：如何选择六种类型的上市公司进行投资？】
3月25日周五沪深两市维持震荡走势，在经历过上周市场大幅探底之后，两市的走势已经发生了反转，从之前单边下跌逐步转为震荡反弹。但是由于之前持续两个多月的下跌，极大地打击了投资者的信心，因此反弹的过程一波三折，而投资者的信心恢复也需要时间。但是从中长期来看，在当前市场极度悲观的时候，... 展开全文

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杨德龙：如何选择六种类型的上市公司进行投资？

3月25日周五沪深两市维持震荡走势，在经历过上周市场大幅探底之后，两市的走势已经发生了反转，从之前单边下跌逐步转为震荡反弹。但是由于之前持续两个多月的下跌，极大地打击了投资者的信心，因此反弹的过程一波三折，而投资者的信心恢复也需要时间。但是从中长期来看，在当前市场极度悲观的时候，可能就不应该继续悲观了。因为极端行情的时候，可能也是底部比较夯实的时候，并且在经济复苏的背景之下，在底部磨底的时间可能也不会太长，所以对未来市场的走势，大家反而是要适当的乐观。

今年以来，市场的回调主要是由国际、国内两方面的因素影响的。国际市场方面，俄乌冲突加剧，引发全球资本市场大调整，从而带来市场下跌。另一方面美联储加息，并且从3月份之后开始考虑缩表，这些都会影响到全球资本市场的表现。但是这些因素的影响已经在前期下跌中得到了较为充分的反应，一些被错杀的优质龙头股已经凸显出比较好的性价比。

基本上在每次市场最悲观的时候，也会是一个布局优质龙头股或者是优质龙头基金的时机，当你感到悲观绝望的时候，实际上其他投资者也感到悲观绝望，该减仓的可能已经减仓，没有减仓的可能已经准备做“股东”了。“在感到绝望的时候需要谨慎卖出股票，因为这时候价格肯定很便宜，”这是彼得林奇的原话。

我们做投资更多的是要需要关注企业的基本面，去挖掘那些景气度高，至少景气度向上、行业发展前景比较明确的好行业，然后选择具有足够深的“护城河”的好公司。巴菲特非常幽默的说：“我希望我投资的公司都有“宽宽的护城河”，最好里边还游着各种食人鱼和鳄。”投资的关键之一就是：投资的是否是好公司，好公司才具备穿越牛熊周期的机会。从行业来看，新能源，特别是新能源汽车，包括锂电池产业链以及光伏、风电、氢能源、储能等，都是属于经济发展受益的方向。我管理的前海开源清洁能源基金以及前海开源优质龙头基金都重点配置了新能源各大赛道的龙头股，以期从长期来分享碳中和所带来的制度红利。

今年以来新能源出现大幅下跌，很多优质股票已经逐步跌出了机会，这时候配置的成本也相对较低，而现在坚守新能源龙头股，也可能是一个能抓住下一轮市场行情的重要策略。特别是近期国家发改委出台了《氢能产业发展中长期规划（2021~2035年）》，这对氢能源行业是一个重大的提振。该规划提出，目标到2025年形成较为完善的氢能产业发展制度政策环境，产业创新能力显著提升，基本掌握核心技术和制造工艺，初步建立较为完整的供应链和产业体系，氢能示范应用取得明显成效，清洁能源制氢及氢能储运技术取得较大进步，市场竞争力大幅提升，初步建立以工业副产氢和可再生能源制氢就近利用为主的氢能供应体系，形成高达12万亿市场的大产业。

新能源替代传统能源是大势所趋，在当前仍然可以继续关注新能源以及风电、光伏等行业的机会。近期已经进到年报的密集披露期，一些年报业绩超预期的行业和个股可以重点关注，而多数新能源行业的龙头企业年报业绩都会比较好，显示出行业的景气度较高。

现在继续给大家普及价值投资的知识，著名的价值投资者彼得林奇是公募基金的传奇基金经理。他基于多年的分析经验将公司划分为六种类型：缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期型、困境反转型以及隐蔽资产型。一旦投资者确定了某一特定行业中的一家公司作为潜在的投资对象，接下来就要确定这家公司属于这六种类型中的哪一种，进而制定对应的投资策略。

在彼得·林奇眼里，缓慢增长型公司几乎没有投资价值；稳定增长型公司值得保底持有，原因在于，这类股票能在经济低迷时期对投资组合起到较好的保护作用；周期型公司则是需要选择恰当的投资时机，其前提在于投资者能够及时发现公司业务衰退或者繁荣的早期迹象。

而能够在投资组合中真正承担赚钱重任的，是另外三类公司：（1）快速增长型公司，这类公司是彼得·林奇最喜欢的股票类型之一，因为它们普遍“规模小、新成立不久、成长性强、年平均增长率为20%~25%”。他认为，如果投资者能够明智地选择，就会从中发现能够上涨10～40倍甚至200倍的大牛股；而对于规模小的投资组合，只需要寻找到一两只这类股票就可以大幅度提高投资组合的整体业绩水平。彼得·林奇指出，快速增长型公司并不一定属于快速增长型行业，而且快速增长型公司在给投资者带来高收益的同时，往往也会存在较大的风险：比如规模较小的快速增长型公司增速放缓时，将会面临倒闭的风险；规模较大的快速增长型公司增速放缓时，将引发股票迅速贬值的风险。不过在彼得·林奇看来，只要能够持续保持较快的增长速度，快速增长型公司的股票就会一直是股市中的大赢家。

（2）困境反转型公司，这类公司既不属于缓慢增长型公司，也不是业务将会复苏的周期型公司，它们通常都有可能导致公司灭亡的致命伤。虽然很多投资者对这类公司信心不足，但很多人都没想到，危难之中往往也蕴藏着机会，就像克莱斯勒公司、福特公司、佩恩铁路公司以及其他许多公司，都证明了自己拥有“股价迅速收复失地”的能力。投资困境反转型公司的好处在于，在所有类型的股票中，此类股票的涨跌与整个股票市场涨跌的关联程度最小。尽管有些公司没能做到“困境反转”以至于让投资者赔钱，但偶然几次的成功依然非常激动人心，并且总体来说，投资这类公司股票的投资回报非常丰厚。

（3）隐蔽资产型公司如果一家公司拥有价值非同一般的资产，而这种资产只被极少数人发现，大众投资者却没有注意到，这就称为隐蔽资产型公司。彼得·林奇以佩恩铁路公司为例，认为这家公司“什么类型的隐蔽资产都有”：抵扣所得税的巨额亏损、现金、弗罗里达州大量的土地、其他地方的土地、西弗吉尼亚的煤矿、曼哈顿的航空权等等，非常值得购买。而实际上，这只股票后来涨了8倍。当然，投资隐蔽资产型公司的前提，同样是要对拥有隐蔽资产的公司有着真实的了解。彼得·林奇说过：“只要用心对股票做一点点研究，普通投资者也能成为股票投资专家，并且在选股方面的成绩能像华尔街的专家一样出色。”这对于普通投资者来说无异于极大的鼓励。

不过需要提醒的是，快速增长型、困境反转型和隐蔽资产型三类公司固然收益不菲，可是它们的风险往往也相对较大，所以在做决策之前，一定要把功课做到位。归根结底，认真学习价值投资，需要不断在实践中来总结经验教训。特别是在A股市场，因为A股和美股是两个差异非常大的市场，要学会做中国特色的价值投资，而不能机械地复制巴菲特在美国成功的经验，然后结合自己的资金特征以及风险承受能力来选择最适合自己的投资方法。

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赞(17) | 评论 (6) 2022-03-25 20:05 来自网站举报

【杨德龙：正确理解价值投资内涵竭力规避三类投资错误】
沪深两市出现震荡调整的走势，经过上周的大幅杀跌之后绝地反击，市场短期的底部已经逐步确立，市场底、情绪底和政策底三底叠加形成共振，带来了一次大反弹的机会。从这个角度来看，市场的下跌趋势已经得以反转并逐步的开始震荡回升，但是影响市场的不确定因素依然没有消除，在反弹的过程中会是一波三折... 展开全文

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杨德龙：正确理解价值投资内涵竭力规避三类投资错误

沪深两市出现震荡调整的走势，经过上周的大幅杀跌之后绝地反击，市场短期的底部已经逐步确立，市场底、情绪底和政策底三底叠加形成共振，带来了一次大反弹的机会。从这个角度来看，市场的下跌趋势已经得以反转并逐步的开始震荡回升，但是影响市场的不确定因素依然没有消除，在反弹的过程中会是一波三折而不会一帆风顺。

从消息面来看，美国SEC又将一家中概股公司纳入到可能退市的名单，有可能再次引发市场的担忧并出现中概股的下跌，这会影响到港股以及A股的表现。中美监管层进行密切沟通，根据金融委会议的表态，现在已经取得积极的成果，应该不会出现大家担心的大量的中概股强势退市，但是股价上有可能还是出现一定的波动。最近一些互联网巨头纷纷抛出巨额回购方案来提振投资者信心，回购是回馈投资者的一个重要方法，通过回购流通股然后进行注销，可以减少流通在外的股份数量，提高了每股收益从而有利于股价的回升。但回购的效果如何还是要看回购的金额大小以及在总市值中的占比。对于一些小额回购、忽悠式回购，大家一定要谨慎，回购金额的多少实际上反映了企业的实力以及诚意，无论如何回购总比减持要好，回购至少释放出一个信号，企业的股东、大股东和高管认为当前的股价是被低估的，回购有利于股东利益。减持的话则相反，它释放出公司的大股东或者是高管认为公司的股价高估了，或者是他们不看好公司发展的前景才进行减持。鼓励回购、鼓励增持，规避一些大股东大幅减持的公司应该是一个正确的态度。当然回购不一定能马上扭转股价下跌的走势，因为股价短期就是投票机，它是由很多因素共同决定的。不仅仅是因为一个因素，这点是值得注意的。

从海外市场来看美联储已经开启了第一次加息，对市场的影响也逐步的得到消化。现在大家关注的是5月份美联储议息会议会不会直接加息50个基点。昨日美联储鲍威尔讲话后，市场对于美联储激进加息的预期在升温，但是并没影响到股市的表现。美股仍然是处于强劲反弹，说明投资者已经消化美联储鲍威尔的最新鹰派言论。鲍威尔周一表示，美联储必须迅速采取行动遏制通胀，他说劳动力市场非常强劲，而且通胀过高。如果我们认为在一次或多次会议上采取更积极的行动，向联邦基准利率上调25个基点以上是合适的，我们就会这么做，比他上周三美联储加息25个基点之后的言论更为鹰派。这推动了美国国债在盘中遭遇抛售，美国国债收益率出现大涨，十年期美债收益率突破2.3%，两年期美债收益率突破2%。

美联储加息主要是为了遏制通胀，现在全球通胀的水平比较高，特别是美国已经创了几十年的新高，除了过去几年美联储大量放水催生的大宗商品资产泡沫以外，俄乌冲突加剧并且最近谈判进展遇到重大障碍都加剧了投资者的恐慌情绪，导致一些资金去炒石油、天然气、农产品等大宗商品从而进一步推高通胀预期。其实通胀预期影响的是当前的通胀水平，而不是未来的通胀水平，美联储现在释放出比较鹰派的信号，也是为了打击过高的通胀预期来实现物价稳定。但如果美联储过快加息，导致美股大跌，美国经济复苏力度下降，这可能会改变美联储的加息节奏。甚至有人预期再过一段时间有可能从加息变为减息，这都是有可能的。美联储除了关注通胀、就业数据之外也会去关注股市和经济增长，从而来决定加息节奏。特别是美国的居民60%的家庭财富都在股票和基金上，股市的表现往往能够改变美联储的货币政策。

美联储加息对于全球流动性、全球经济以及美元指数的影响相对有限，美元指数相对还是比较稳定的。我国央行则是采取相对独立的货币政策，不会因为美联储加息而进行收紧，一些新兴市场国家就没这么幸运，这些国家货币上可能会面临着比较大的贬值压力，如果不跟随美联储加息，这些新兴市场国家的货币大幅贬值可能会引发经济衰退的风险。我国目前宏观经济环境相对较好，并且在货币政策工具箱方面是比较充足的，过去几年没有受到美联储放水的影响而大量放水，保持了流动性合理充裕，人民币汇率今年以来稳定地升值。

在疫情管控方面，我国疫情管控比较严格，成为全球疫情里面的安全岛，在出口方面持续超预期。当然，严格的疫情管控对于国内消费的增长形成比较明显的影响，最近几次重要的会议都提出要统筹疫情防控和经济社会发展关系，要更加科学精准地进行疫情防控，以最小的成本来实现动态清零，这是一个比较重要的表态，但是最后如何落实还需要观察。从中长期来看，国际国内局势复杂多变，我们怎么来抓住我们的疫情防控比较好的优势从而规避一些劣势、实现5.5%的GDP增长，是当前的重要政策目标。而人民币汇率稳定会吸引外资流入，也为做大做强国内资本市场提供了一个可能性。

从价值投资的角度来看，好公司的下跌为价值投资者提供了一个配置的机会，最近大家都关注到股神巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司的股价突破52万美元每股，是世界上单价最高的股票。其实价格高并不是一开始就高的，实际上在上世纪60年代，巴菲特收购伯克希尔哈撒韦的时候只有17美元一股，由于巴菲特坚持价值投资，在美国经济衰退，股市恐慌性抛售的时候去布局优质股票，实现了年化20%左右的复利增长，最终实现接近4万倍的投资回报，这使得伯克希尔哈撒韦的股价从最初的17美元涨到现在52万美元，一股折和人民币三百多万元，伯克希尔哈撒韦股价的表现再次证明价值投资的正确性。当然，要正确理解价值投资，而不要机械的去认为价值投资就是长期持有，优质公司是可以长期持有的，但如果你本身投资的就不是优质公司，那是不值得长期持有的。也就是巴菲特所说的：“我要投资于伟大的公司”。

做价值投资需要规避三个错误，第一个就是买错股。如果你买的是一个垃圾股，时间越长亏损越多，甚至有退市的风险。第二个错误是买贵了很多，投资者看到好股票就不计成本的去高价买入，价格过高会导致在估值压缩的时候出现大幅回调，你可能扛不住回调，在底部就卖掉了。第三个是错误是加杠杆爆仓，很多投资者喜欢通过两种的方式来加杠杆，巴菲特曾经说过一句名言：“一旦加了杠杆，时间就不是你的朋友，而是你的敌人了。”很多人倒在黎明前，就是因为杠杆过高。即使选的是好股票，但是当市场非理性下跌的时候，由于杠杆率高，也有可能出现爆仓。我一直坚决反对大家以任何理由、任何形式去加杠杆。芒格曾经幽默的说：“美国的农夫有一句言语，如果我知道将来会死在哪里，我永远都不去那个地方。” 同样的，上面说的这三种容易犯的错误也是要大家极力要规避的，不要在同一个地方摔倒两次，大家可以对号入座来反思一下自己投资失败经历里面是不是犯了其中的一条或者多条错误，从而为下一步的正确行动带来参考。

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赞(24) | 评论 (9) 2022-03-24 20:50 来自网站举报

【杨德龙：市场大趋势已经反转，积极布局被错杀的优质龙头股】
沪深两市呈现出震荡反弹的走势，特别是受到利好政策的推动，带动整个新能源板块出现大幅反弹。新能源替代传统能源是大势所趋。我管理的前海开源清洁能源基金，重点布局新能源汽车、光伏、风电和氢能源四大赛道龙头股来抓住新能源的政策红利。无独有偶，今天消费板块也出现了一定的反弹。受到疫情的影响... 展开全文

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杨德龙：市场大趋势已经反转，积极布局被错杀的优质龙头股

沪深两市呈现出震荡反弹的走势，特别是受到利好政策的推动，带动整个新能源板块出现大幅反弹。新能源替代传统能源是大势所趋。我管理的前海开源清洁能源基金，重点布局新能源汽车、光伏、风电和氢能源四大赛道龙头股来抓住新能源的政策红利。无独有偶，今天消费板块也出现了一定的反弹。

受到疫情的影响，消费增速相对低迷，导致消费股今年以来表现较差。但是在经过一年多的下跌之后，很多品牌消费品已经是跌出了价值，我国人均GDP已经突破1万美元大关。消费升级和消费总量扩张将会带来消费股业绩的回升。人们对于品牌的依赖度也会更高，大家更喜欢去消费一些品牌消费品。所以建议大家可以重点去关注一些调整到位的消费白马股来抓住下一轮市场的机会。我管理的前海开源优质龙头基金，重点布局消费和新能源两大领域的龙头股。随着行业的发展，各行各业都呈现出头部效应，也就是行业龙头企业占据更大的市场份额，而非龙头企业越来越没有竞争力。所以配置优质龙头股是一个相对比较好的投资策略。

3月23日，早间发改委发布氢能产业发展中长期规划2021~2035年，并召开新闻发布会介绍该规划。该规划主要有三大看点。一、探索在氢能应用规模较大的地区设立制氢基地。氢能源是未来新能源的一个重要的形式。在风、光、水电资源丰富地区开展可再生能源执行示范，逐步扩大示范规模，探索季节性储能和电网调峰。制氢成本较高是现在制约氢能源发展的一个重要方面。探索在氢能应用规模较大的地区设立执行基地。二、重点推进氢燃料电池中重型车辆应用。氢燃料电池在中长途的卡车运运输中占有比较大的优势，成本上比较低，通过重点推进氢燃料电池中重型车辆的应用来提升氢能源的占比。三、支持符合条件的氢能企业在科创板、创业板等注册上市融资，用资本市场来支持产业发展，促进科技成果转化。这是对于氢能源发展的产业顶层设计，预计今年有望迎来行业的大发展。

根据中国氢能联盟预计到2025年我国氢能产业产值将达到1万亿元，到2050年氢气需求量将接近6000万吨，实现二氧化碳减排约7亿吨。氢能在我国终端能源体系中占比超过10%，产业链年产值达到12万亿元，成为引领经济发展的新增长极。大力发展清洁能源是实现生态目标的必由之路。光伏、风电、氢能源，是新能源的三大形式，也是未来发展的重点。经过今年以来大幅调整，很多新的龙头股已经跌出了价值。之前很多人担心的高估值问题也得到了一定的化解。对于成长型的行业，大家更多的要关注行业发展的前景，而不能静态的来看它的市盈率高低。行业成长空间大，成长确定性强是支撑新能源发展的重要方面。

上周，由中概股暴跌引发港股恒生科技指数大幅下挫。随后在金融委会议重磅政策利好之后，中概股强劲回升。香港恒生科技指数也应声大涨。今天科技互联网公司继续大幅反弹，带动恒生科技指数大涨。港股现在估值处于历史极端低估的位置，和海外市场相比，港股大多数股票的估值都是很低的，这里特别强调港股的科技互联网龙头公司的价值。虽然受到《反垄断法》的影响，未来这些互联网公司的利润增速将下降。从之前的成长股逐步变为业绩稳定增长的蓝筹股，估值上确实应该有一定的回落。但是从去年年初到现在已经跌了一年多的时间，很多科技互联网公司的估值已经降到历史上比较低的估值，超跌反弹的动力很大。我认为这也是港股目前最主要的投资机会，我管理的前海开源沪港深聚瑞基金重点布局了港股科技互联网巨头，从基金四季报披露的前十大重仓股就可以看出端倪。芒格、段永平这些投资大佬之所以敢于逆势抄底这些互联网巨头就是看好了他们长期的表现。

继金融委出利好政策之后，会议以及国务院常务会议，再次强调要稳定股市健康发展，稳定经济发展。稳增长是今年的重要政策目标，通过积极的财政政策和相对宽松的货币政策来支持经济稳增长是大方向。会议强调对于影响资本市场发展的政策不能随意出台，包括行业政策出台要向金融主管部门沟通，这样的话就打消很多投资者的疑虑。一些行业政策突然出台，对于资本市场上相关行业的公司造成毁灭性打击，极大的打击了市场信心。这些政策可能站在实体的角度来看，意义是不一样的，但是对资本市场造成的影响也是不容忽视的。所以对于影响资本市场发展的政策谨慎出台应该说是安定人心的一个表态，对资本市场的发展具有积极意义。

美联储3月份已经如期进行加息，它对于市场的影响也逐步的得到消化。下一次加息可能要等到5月份议息会议。在这之前，投资者情绪上不必过于担心，市场也迎来反弹的窗口。现在进入到年报披露期，一些年报业绩超预期的行业和公司更值得关注，特别是景气度比较高的新能源类的龙头企业，年报业绩普遍较好，超预期的可能性也较大。在政策利好频频出台，市场信心逐步恢复之后，A股市场趋势上也形成了反转，从之前不断下跌逐步转到震荡回升。虽然反弹的节奏一波三折，但是市场的趋势已经好转，做多的热情也逐步被激发出来。

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赞(16) | 评论 (8) 2022-03-23 20:46 来自网站举报

【杨德龙：重磅政策利好频出稳增长措施有望陆续实施】
沪深两市维持震荡走势，港股出现一定的反弹。近期市场在探底之后出现快速回升，虽然反弹的过程一波三折，但是市场的趋势在已经改变，从之前持续下跌逐步转为震荡回升。继上周召开金融委会议大幅提振市场信心之后，3月21日李总理主持召开国务院常务会议，确定实施大规模增值税留抵退税的政策安排，部... 展开全文

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杨德龙：重磅政策利好频出稳增长措施有望陆续实施

沪深两市维持震荡走势，港股出现一定的反弹。近期市场在探底之后出现快速回升，虽然反弹的过程一波三折，但是市场的趋势在已经改变，从之前持续下跌逐步转为震荡回升。

继上周召开金融委会议大幅提振市场信心之后，3月21日李总理主持召开国务院常务会议，确定实施大规模增值税留抵退税的政策安排，部署综合施策，稳定市场预期，保持资本市场平稳健康发展，为稳定宏观经济大盘提供强力支撑。这给A股市场的“气温回升”带来了政策利好。近期重磅利好的频频出现，显示出对于资本市场的重视程度不断提升，而“稳定经济增长预期，稳定资本市场健康发展”是重要的政策目标。国常会指出，按照政府工作报告安排，针对当前国内外形势的新变化，稳定经济运行的政策需要抓紧出台实施。

今年增值税留抵退税规模约1.5万亿元，这是坚持“两个毫不动摇”，对各类市场主体直接高效的纾困措施，是稳增长、稳市场主体、保就业的关键举措，也是涵养税源、大力改进增值税制度的改革。会议听取了国务院金融委汇报，指出要高度重视国际形势变化对我国资本市场的影响，坚持发展是第一要务，着力办好自己的事，坚持稳字当头、稳中求进，深化改革开放，保持经济运行在合理区间，科学有效施策，维护资本市场稳定，保持平稳健康发展。

具体措施方面，第一，加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，坚持不搞大水漫灌，同时及时运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持信贷和社会融资适度增长。第二，保持政策稳定性，近年来稳定经济运行、激发市场活力的政策要尽可能延续实施，同时开展政策取向一致性评估，防止和纠正出台不利于市场预期的政策。第三，按照市场化、法治化、国际化原则，稳妥处理好资本市场运行中的问题，为各类市场主体营造稳定、透明、可预期的发展环境。第四，加强部门协同，密切跟踪国内外经济金融形势，未雨绸缪地应对新挑战，采取有针对性的措施稳定市场预期，提振市场信心。第五，继续做好稳外贸、稳外资工作，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，保持国际收支基本平衡。金融委和国常会的会议无疑大幅提振了投资者的信心，有利于A股市场扭转之前不断下跌的走势，进入到震荡回升的态势。

受到房地产调控可能会适度放松的利好推动，房地产板块今天集体大涨、持续拉升，板块内部分个股掀起涨停潮。房贷政策利好多地开花，调控力度更大更精准，这些都有利于房地产板块的表现，“房贷政策松绑”已经成为很多地方的选择。房地产政策的严格调控对于经济面的压力是比较明显的，特别是在整体经济增速下滑的情况之下。所以去年年底的经济工作会议提出，对于房地产市场调控要适度，不能过度，对于房地产企业合理的信贷需求要给予满足，对于购房者正常的购房需求要给予满足，这样房地产行业就有可能迎来复苏的机会。当然一些杠杆率过高，可能面临资金面风险的地产仍然具有比较大的经营风险，所以在投资上要谨慎。

海外市场方面，美联储在上周会议上将联邦基准利率上调了25个基点，根据点阵图预测，今年可能还会有六次幅度为25个基点的加息。美联储鲍威尔暗示，在下次5月3日~4日的会议上，不排除一次性升息50个基点的可能。而在谈到遏制通胀问题时，鲍威尔的态度比几天前的讲话更加激进。过去两年由于美联储大量放水导致大宗商品价格暴涨，而俄欧冲突进一步加剧了大宗商品价格的上行，特别是油价、天然气价格大幅上升，这进一步推高了全球通胀。而俄乌局势也抬高了食品价格和农产品价格，让原本就高企的通胀变得更加火热，这使得美联储更加关注高通胀可能对经济带来的影响。在鲍威尔看来，通胀对经济造成的风险要大于消费因为燃油成本高企及其他不确定性因素给经济带来的下行风险，鲍威尔认为美国经济非常强劲，可以承受更高的利率。而今年美国经济增长可能会达到2.8%左右，根据鲍威尔上周的表态，削减资产负债表的行动可能最早在下一次5月份会议上开始，但现在还没有做出决定。鲍威尔的言论听起来比较激进，但是他仍然乐观的认为经济可以软着陆，达到较为可持续的增长水平。

美联储加息对于全球资本市场都会形成一定的影响，但是对于A股上的影响其实是短期的，A股运行更多的是受到国内经济面、政策面和资金面的影响，受到外围市场的影响更多的是短期的表现。上周美国三大股指均创出一年来的最大单周涨幅，标普500指数上周累计上涨6.2%，创2020年11月6日当周以来的最大单周百分比涨幅；道值上涨5.48%，是2020年11月以来的最大单周涨幅；纳指大涨8.18%，创2021年2月以来最大单周涨幅。虽然上周美联储进行了加息，但是并没有影响到美股的走势，这再次显示出：这次加息被市场充分预期到，所以对于市场的影响并没有大。

现在继续给大家讲解价值投资理念，著名的价值投资者彼得林奇对于市场遭遇大跌的看法值得我们学习。股票市场本身很不稳定，彼特林奇在1996年的一次采访中讲到：“20世纪已经走过了95个完整的年头，到1996年年中股市下跌了近10%。在1996年之前的95年里，我们一共经历了53次跌幅超过10%的下跌，市场可能在一年里上涨26%，然后出现10%的回调，也就是说，平均每两年发生一次大的下跌。在这53次下跌中，有15次下跌的跌幅高于25%，这就表明：市场是熊市。差不多95年里有15次熊市，平均每六年就会遭遇一次熊市，好像没有人知道股市什么时候下跌，而如果他们知道，也不会对任何人讲。我不记得谁做的市场预测的正确次数高于一次，虽然人们喜欢做预测。下跌是会发生的，就像暴风雪每年都会发生一样。如果你在市场，那你一定要明白，市场总会下跌的，每隔几年就有可能出现一次熊市，至于什么时候发生，没有人知道。如果你不能承受这一点，你就不要入市。你要搞清楚你的投资期是一年还是十年或者二十年。如果你现在投资股市，目的是为一年后为念大学的孩子支付学费，那这样的投资是很“愚蠢”的，这和在里面赌大小一样。因为股市在未来一两年怎么走，你并不知道。在股市上，时间对你有利，在股市下跌的时候，如果你有钱，短期下跌就可以加仓。你不应该担心一时的下跌，你应该关心的是公司未来三年、五年、十年经营会怎么样。”

所以面对市场大跌，需要让视角位移到更高的维度去看市场，你会发现现在发生的看起来很大的波动，不过是小孩子闹闹脾气而已。而如何应对市场的大跌，几乎决定了你的投资能否成功。

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赞(17) | 评论 (8) 2022-03-22 20:50 来自网站举报

【杨德龙：政策底与市场底形成共振市场大趋势逐渐向好】
沪深两市延续了震荡的走势。上周A股市场出现了金针探底，前半周大幅下跌，逼近三千点整数关口。随后金融委召开重要会议极大地提振了市场信心，市场出现了绝地反击。上周的走势可以说是惊心动魄，多空博弈非常激烈，特别是中概股，港股更是出现了大幅波动的行情。由于港股和中概股没有涨停板的限制，很... 展开全文

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杨德龙：政策底与市场底形成共振市场大趋势逐渐向好

沪深两市延续了震荡的走势。上周A股市场出现了金针探底，前半周大幅下跌，逼近三千点整数关口。随后金融委召开重要会议极大地提振了市场信心，市场出现了绝地反击。上周的走势可以说是惊心动魄，多空博弈非常激烈，特别是中概股，港股更是出现了大幅波动的行情。由于港股和中概股没有涨停板的限制，很多个股出现每天百分之二三十以上的波动，有的甚至更高。

现在大家心中的疑问就是经过上周市场的大幅波动、多空博弈，市场的趋势是否反转了。首先我们来看一下，在上半周，为什么市场大跌，中概股暴跌是一个诱因，一夜之间，利用中外股的利空消息，美国SEC将五家中概股纳入可能退市的名单，引发了一些资金大量做空中概股，中概股惨烈下跌，直接打击了港股的互联网公司，继而打击了港股的表现，A股市场受此影响出现了大跌。

其实今年以来市场都是处于下跌的趋势，从外部因素来看，美联储开启加息进程，开始逐步缩表，对全球资本市场形成了影响。俄乌冲突进一步加剧了资本市场的波动，加剧了投资者的担忧。这些外部因素对于市场的影响还没有完全消除，但是至少通过前期的下跌之后，已经逐步得到消化。从内部因素来看，今年以来部分地区疫情散发，疫情管控措施和前两年相比更加严格，对于消费的影响、对于实体经济的影响比较大，让投资者担心今年经济能否实现稳增长。

现在来看，金融委会议给市场吃了定心丸，会议要求货币政策和财政齐齐发力来稳定经济增长，在疫情防控方面，要统筹好疫情防控和经济社会发展的关系，不能顾此失彼，这样打消了大家的疑虑。而对于大家比较担心的中概股的问题，会议也表示中美双方的监管层正在积极的沟通，取得了积极的效果。这些都是市场回升的一个基础，所以市场的趋势应该说已经是发生了反转，从之前单边下跌变为震荡回升，虽然反弹的过程一波三折，但是市场的趋势已经发生了反转。

3月20日，香港财政司司长陈茂波发表了题为《全力护航，稳住经济》的司长随笔。他表示将通过组合拳方式，从经营成本、资金周转以及保住员工等几个方面为中小企业前后护航。港股不存在系统性风险，总淡仓占总市值比率仍为1.3%。陈司长指出第五波新冠肺炎疫情发展至今，对市民的生命健、康社会和经济多方面造成沉重打击。香港首季经济无可避免陷入负增长，失业率仍会进一步迅速恶化。

进入第二季，主导着经济的关键仍然是控疫防疫的进度与成效。此外，要稳住本地经济，外围风险也不可忽视。香港市场在之前出现了连续的杀跌，市场信心严重不足。陈茂波表示，总体而言，交易价差没有显著跳跃或增加、沽空金额虽有增加，但市场上的总淡仓占总市值比率仍为1.3%，与长期平均水准相约、衍生工具持仓亦没有过度汇集或累积的情况。而即使市场下跌，亦未见出现资金外流，券商的财务状况亦足以应对市场风险，这也提振了市场的信心。

在这里继续给大家分享关于价值投资的理念，彼得林奇是美国富达公司的著名基金经理，也是价值投资的楷模。他讲到：“人们在股市持续亏损并不是股票的错，投资人赔钱99%是因为他们没有计划，他们在高点买进，然后因为缺乏耐心或者恐慌，在市场不可避免的下跌中低点抛出。” 我们一直强调时间在股市中会创造奇迹，这就是复利增长，所以开始投资的时间越早越好。实际上，早年投入的一小笔钱多年之后的价值超过今后投资的一大笔钱。时间能够赚钱，让时间和金钱去工作，只需要坐下来等待结果。

你不必是选股的天才，但如果你没有耐心和勇气去长期持有，你只是个投机者。区分投资者好坏的并不总是头脑，而往往都是纪律。盯住你的股票别管其它，不理睬所有“精明的忠告”，像“木偶”一样行事。买进有盈利能力企业的股票，在没有极好的理由时不要抛掉，而股价下跌不是个好理由。人们总是高买低卖，觉得自己很不走运，实际上就是因为他们想入非非。没有人能够比市场聪明，芒格说他和巴菲特对股市充满敬畏。人们认为是股市大跌或者回调时投资股票是危险的，其实此时卖股票才是危险的。他们忘了另外一种风险，踏空的风险，也就是在股票市场回升的时候，手里却没有筹码。所以做投资我们要逐步的学会怎么在底部布局。

在上周市场暴跌的时候，我建议大家春种秋收，不要在绝望的时候卖出筹码。如果有一定的风险承受能力，可以选择左侧建仓，也就在市场绝望的时候建仓。如果风险能力承受能力较差，可以在右侧建仓，也就是当市场开始回升的时候建仓，都是可以的。投资不是一门精确的科学，不论多么用功的研究这些数字，不论对公司的过去了解多少，也不能肯定将来会怎样，明天会发生什么，永远只能猜测。我们的任务是选股，并以不太高的价格买进，然后关注有关这家公司的好坏消息，你可以利用自己的知识把风险控制在最低水平。股价与公司盈利能力直接相关，把价格与公司的基本面混淆起来是投资者犯的最大错误。

巴菲特的投资策略很简单，没有诡计，没有花招，不玩市场游戏，只是买进好公司股票，然后一直持有到它不再有生气。在这里给投资者一个有用的忠告，要像猎犬一样专心致志，心无旁骛，直到证据出现在你的鼻子下面。每当市场出现暴跌的时候，我们更应该把注意力集中到更大的画面上，也就是用更高的维度来看问题，股市的下跌从长期来看可能就是一个浪花。

彼得林奇还告诉我们，如果有人告诉你一只已经涨了十倍的股票不可能再涨，给他看看沃尔玛的走势图。股票本身不在乎谁持有它，最重要的是看公司的市场是否已经饱和，而不是它的股价涨了多少，我们这时候更要关注公司未来的一个成长空间。这一点的话可能在新能源的分析上是非常关键的，去年新能源大幅上涨，我一直坚定看好新能源的机会，我管理的前海开源清洁能源基金坚定配置新能源汽车、锂电池、光伏、风电等行业龙头，我相信未来新能源在替代传统能源的过程中依然有较大的空间。由于重仓新能源，前海开源旗下两支基金在2021年勇夺行业冠亚军。今年以来新能源板块出现大幅回调，估值上也已经逐步的消化了泡沫，从中长期来看优质新能源龙头股或者是新能源基金依然值得长期关注。

股市的下跌就像每年的暴风雪一样是正常现象，如果你有所准备，它就不会伤害你。每次大跌都是一个大好机会，你可以挑选被风暴吓走，放弃廉价股票。每个人都有足够的智力在股市赚钱，但不是每个人都有必要的耐力。如果每遇恐慌就想抛掉存货，那就应该避开股市和股票基金，把钱存在银行里。如果不研究任何公司，在股市成功的机会就如同打牌时不看自己的牌而打赢的机会一样渺茫。建议大家坚持价值投资理念并学习价值投资方法，真正的从长期战胜市场。

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赞(17) | 评论 (6) 2022-03-21 20:28 来自网站举报

【杨德龙：确保经济稳增长是促进股市稳定健康发展的关键】
3月18日，周五，经过两日大幅上涨之后，沪深两市出现震荡的行情。下午大盘在金融地产大涨带动下翻涨，收出“三连阳”，进一步确立了本轮反转趋势，极大提振了市场信心！港股也出现了一定的震荡反弹。市场的趋势从之前的持续大跌逐步转向震荡反弹。当然，刚刚经历过大跌之后，市场恢复元气还需要一段... 展开全文

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杨德龙：确保经济稳增长是促进股市稳定健康发展的关键

3月18日，周五，经过两日大幅上涨之后，沪深两市出现震荡的行情。下午大盘在金融地产大涨带动下翻涨，收出“三连阳”，进一步确立了本轮反转趋势，极大提振了市场信心！港股也出现了一定的震荡反弹。市场的趋势从之前的持续大跌逐步转向震荡反弹。当然，刚刚经历过大跌之后，市场恢复元气还需要一段时间。所以在急速反弹之后进入到震荡阶段，但是市场的信心已经得到了有效的提升，再次出现恐慌性的杀跌可能性不大。

在之前持续下跌的时候，很多海外资金有撤出A股的迹象，导致很多人担心外资机构看空A股。但是事实上多家外资机构对A股的表现反而是增持的。多家外资机构表示海外资金并未向市场传言的撤出A股市场，反而逐步增持超配中国市场。从全球主要资本市场来看，A股和港股的估值属于全球资本市场的估值洼地，并且远远低于美股的估值。所以对于全球资本来说，A股和港股的优质资产已经具备了投资吸引力。

海外市场方面，在美联储如期进行加息之后，美股并没出现大跌，反而是出现反弹。周四美股出现了一定的震荡调整，但是调整幅度不大，这也是经历连续两日大涨之后的一个休整。现在市场在明确美联储加息之后，影响市场的一个主要因素逐步变为俄乌谈判进展。对于俄乌谈判的进展，一旦双方能够签署停战协议，全球资本市场有可能迎来新一波的反弹。

周三美联储宣布自2018年以来的首次加息25个基点，并暗示今年将再加息六次，同时美联储还大幅上调了对2022年加息和通胀的预测，也就是说当前物价的上涨以及高通胀导致美联储已经从之前过度宽松的货币政策逐步转向收紧。由于这次在加息之前已经被市场充分的预期到，所以加息并没有对市场造成多大的影响，反而是靴子落地，这一点是值得关注的。

美联储加息并未导致中国央行跟随美联储进行收紧，中美货币政策呈现继续分化。美联储加息，中国央行适度宽松。过去这一年美联储过度放松，大水漫灌，而中国央行相对克制，这几年一直是分化的特征。这也显示出我国央行是根据我们国家本身的情况来确定货币政策。

金融委召开专题会议要求切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长，这表明中国货币政策将偏向宽松。由于2月份金融数据远低市场预期，很多人担心货币政策是转向偏紧。从金融委的表态可以看出，央行的货币政策依然是以宽松为主。这将会给A股市场带来流动性的支持、带来结构性的机会。今年在稳增长方面继续发力，金融委也表示在货币政策方面支持稳增长，包括积极的财政政策以及较为宽松的货币政策。

金融委对市场关切的很多问题都进行了部署，包括对于中概股退市的问题。金融委会议表示中美监管层正在积极的沟通，并且取得比较好的成果，这将会减少投资者的担忧。受此推动中概股连续两天出现大幅上涨，并且在金融委会议召开的第二天，中概股暴涨30%以上。

刘鹤在回答记者问题中对当前的经济金融形势和产业结构变化进行了阐述。他表示，中国经济总体上保持了稳中向好的基本态势。从经济增长、就业、物价、国际收支、企业利润、财政收入、劳动生产率等主要指标看，我国经济运行都处于合理区间。因为与国际上的主要经济体相比，我国经济的表现都是非常优秀的，国际货币基金组织和世界银行对中国持续发展都给予了高度评价。从金融领域看，货币政策稳健操作，金融结构性去杠杆稳步推进，各类机构不顾风险盲目扩张的冲动明显收敛，投资行为趋于理性。与此同时，历史上积累的各种风险和问题正在不可避免的水落石出，这是个必然的过程，要理性看待。当前我国经济正在进行一次结构性变革，从传统动能向新动能转变。从需求的方面来看，第一，中国巨大的中等收入群体正在崛起，他们在创造巨大的多元化需求。第二，人口老龄化明显也在形成巨大需求。第三，以生物技术和信息技术相结合为特征的新一轮科技革命和产业革命正在兴起。第四，绿色发展创造者发展机遇。这些方面都是我们经济增长的潜力，对经济增长有信心，也会提振大家对股市的信心。

在回答记者关于政府对促进股市健康发展有哪些新的举措，刘鹤表示政府高度重视股市的健康稳定发展。当前股市的心理特征是对制度创新和改革政策有很强的期盼，市场表现与这种期盼之间有很强的正反馈效果。因此促进股市健康发展一定要有针对性的推出新的改革措施。最近以来，人民银行、银保监会、证监会以及其他相关部门都在研究出台新的改革措施，有了一些新的制度安排和政策工具。

在金融委会议之后，连续两天出台支持股市健康发展的措施，这些都有利于提振市场的信心。股市作为经济的晴雨表，我国经济如果能够实现稳增长，保持一个相对强势的走势，股市不可能长期偏离经济的基本面。股市的表现也有望初步地反映企业的价值，所以坚持价值投资，做好公司的股东至关重要。虽然市场短期的走势是无法预测的，有时候会严重的偏离经济的基本面。但是从长期来看股价是称重机。真正好的公司将会随着业绩的增长创出新高，而差的公司则逐步被边缘化甚至退市。所以在当前时候提倡价值投资显得意义更加重大。

从投资方向来看，新能源替代传统能源是大势所趋，大力发展清洁能源是必由之路。我管理的前海开源清洁能源基金，重点布局了新能源汽车、锂电池、光伏、风电等行业龙头股，从长期来分享制度红利。消费受到疫情管控的影响出现了增速放缓，但是我国在消费升级和消费总量扩张方面的趋势是不会改变的。等到疫情得到一定的控制，疫情管控措施更加科学精准之后，消费有望逐步恢复。

3月17日，召开会议分析新冠肺炎疫情形势，部署从严抓好疫情防控工作。会议指出，努力用最小的代价实现最大的防控效果，最大程度减少疫情对经济社会发展的影响。防范疫情和经济民生都是非常重要的战略部署，要来实现两者的兼顾。必须科学设定考核指标，避免简单化、一刀切。在疫情发展的新阶段，提出科学精准，不断优化统筹好疫情防控和经济、社会重要，也是非常必要和及时的，标志着防疫战略的阶段性优化升级。

作为盈利能力较强，品牌价值比较高的消费白马股在过去一年出现了大幅回落。股价的下跌带来了配置价值。我管理的前海开源优质龙头基金在过去半年逢低布局被错杀的一些消费白马股和新能源龙头股，坚持中长期持有来抓住好公司的机会。坚持价值投资，做好公司的股东或者配置优质基金是应对市场波动，抓住市场投资主线的好的一个投资策略。

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赞(20) | 评论 (13) 2022-03-18 20:36 来自网站举报

【杨德龙：重磅政策利好扭转市场趋势做多热情释放得淋漓尽致】
A股和港股继续联袂大涨，这已经是第二个交易日市场出现大幅上涨。昨天市场出现绝地反击，下一场及时雨—金融委会议，极大地刺激了市场的做多热情，刘鹤的讲话打消了很多投资者的疑虑。受此推动，中概股出现暴涨，30%以上港股科技互联网公司连续两天大涨，很多港股互联网公司两天累计涨幅超过30%... 展开全文

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杨德龙：重磅政策利好扭转市场趋势做多热情释放得淋漓尽致

A股和港股继续联袂大涨，这已经是第二个交易日市场出现大幅上涨。昨天市场出现绝地反击，下一场及时雨—金融委会议，极大地刺激了市场的做多热情，刘鹤的讲话打消了很多投资者的疑虑。受此推动，中概股出现暴涨，30%以上港股科技互联网公司连续两天大涨，很多港股互联网公司两天累计涨幅超过30%。可以说市场的做多热情得到充分的释放。而A股市场的趋势也得以扭转，昨天早盘大盘“金针探底”，在接近3000点整数关口的时候，随着“抄底资金”的入场，市场出现反转，上证指数上涨百点，今天上证指数继续高歌猛进，进一步收复失地。

在市场底部信心比黄金更重要。在前几天市场大跌的时候，我建议大家要坚守优质龙头股以及优质龙头基金，坚守好公司。我给大家分享了包括巴菲特、彼得·林奇、芒格等等都有过短期大跌50%的经历，但是他们做的更多的是逢低加仓，而不是恐慌割肉。在上个世纪70年代美国“漂亮50”泡沫破裂的时候，巴菲特的股票也一度下跌50%。当时有媒体采访他，他却幽默的说；“我就像一个很好色的小伙子走进了女儿国一样，现在市场遍地黄金，好的公司都已经打五折甚至三折了。” 所以当时他逢低布局了很多优质公司，日后赚了大钱。

虽然我们很难做到像股神巴菲特这样的心态，但是我们至少要分清楚市场下跌的原因。这轮下跌并没有基本面的恶化，更多的还是投资情绪的变化。比方说中概股的下跌，很多人担心，中概股可能会被强制退市，引发港股大跌；国内疫情散发，疫情管控措施升级，导致大家担心消费下降，从而影响经济复苏，这些利空的预期引起了很多投资者恐慌性的抛售。这次成功看到了市场的情绪底，并且也是政策底，三底叠加，确立了市场反转的趋势很大可能形成了。

昨天金融委会议对于扭转市场趋势是关键因素，可以算是功不可没。刘对于市场关切的重要问题都进行了明确的解答。比方说对于中概股，金融委会议表示：中美双方监管机构保持了良好沟通，已经取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市，这样就打消了很多人的担忧。而受市场关注比较多的一点是金融委员会议强调：有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，审慎出台收缩性政策，对市场关注的热点问题要及时回应，凡是对资本市场产生重大影响的政策应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。这样大家就可以不再担心，突然出一个行业利空，导致资本市场措手不及，出现大跌，所以这次表态非常的关键。而对于大家担心的疫情防控影响消费的问题，会议指出要统筹疫情防控和经济增长的关系，不能顾此失彼，这一点也是非常重要的，所以今天金融委会议相当于给市场吃了“定心丸”，大家做多的热情被充分激发出来。

北京时间周三凌晨美联储公布了加息25个基点的声明，这次加息是被市场充分预期到的，在之前我多次给大家讲到被市场预期到的利空，其实已经被市场反应，不会对市场造成多大的影响。而这次美联储宣布加息25个基点，不仅没造成美股的下跌，而且美股出现了大幅反弹，特别是中概股。很多股票大涨30%以上，可以说一扫往日调整的阴霾。美联储这次加息开启了一个加息的周期，根据公布的点阵图显示，美联储年内还会进行六次同等幅度的加息，美联储加息的目的是为了应对高高在上的通胀。目前美国通胀已经达到了7%以上，2月美国CPI达到了7.9%，1月份则是7.5%，这是已经美国目标通胀2%的三倍。可以说，美联储加息的目的是为了抑制高通胀，而俄乌冲突进一步加剧了3月份的通胀压力，所以这次加息并不意外。

投资者关注的另外一个问题俄乌冲突，近期也有一定的缓和，俄乌双方通过四轮谈判逐步达成一致，可能会有条件的停战。全球大宗商品可能会迎来一定的回落，之前被短线资金爆炒的国际油价也出现了大幅回落，跌破100美元每桶，而之前最高到了一百四十多美元一桶。之前我就给大家讲到，油价的上涨主要是受到资金的爆炒，而短期因素的影响一旦消除，油价将回到一个相对合理的位置，但维持在每桶七八十美元以上的高位运行可能性还是比较大的，但是很难长期停留在一百多美元每桶的位置。投资者的避险情绪得到了缓解，全球资本市场都迎来了普涨。无独有偶，除了A股、港股大涨之外，美股、欧股也都出现大涨，这有可能代表着新一轮全球股市的上涨序幕的逐步拉开，很多做空资金被“打爆”，恶意做空中概股或者是中国资产的资金基本每一次都没有好下场。这些资本是逐利的，他们利用一些利空的消息去打压，但是最后几乎都被多头碾压，这些做空资金对于中国资产就不敢再随意做空了，这也打消了很多投资者的担心。

在市场底部是配置优质资产或者优质基金的时机。这两天港股互联网大涨，但是敢于在之前的底部配置，本身就是对于信心的一个考验。而股价的下跌分成两种情况，一种是股价的波动，基本面依然向好，另外一种则是基本面恶化带来的下跌，这两种情况是完全不一样的。这一轮优质资产的下跌实际上主要是市场的担忧被放大，情绪上的恶化造成的下跌，并不是基本面的改变，所以很多优质资产跌下来之后，将可能会迎来大反攻的机会。

“悲观者正确，乐观者赚钱，” 在市场波动的时候，很多人情绪非常悲观，悲观的人可能会规避一定的回调，但是也很难赚到市场大涨的钱，甚至有人说，承受回撤的能力几乎就决定了你赚钱的能力，这说的不无道理，那些在市场波动的时候追涨杀跌的投机客，几乎很难能够实现资产的长期增值，而坚守价值投资，做好公司的股东，能够忍受短期股价回撤的投资者，很大可能会迎来最终收获的季节。在前天市场出现大盘跌5%的时候，我发了一篇报告，标题就是《春种秋收，不要在绝望的时候卖出优质资产》，相信大家读了之后都坚定了持股的信心，相信最终会否极泰来。经历过这一轮大幅杀跌之后，很多优质资产已经跌出了价值，现在就是冷静下来，认真筛选优质行业、优质公司和优质基金的时机。

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赞(20) | 评论 (7) 2022-03-17 20:35 来自网站举报

【杨德龙：大盘开始反攻了！在底部信心比黄金更重要！】
在市场的一个关键时刻，刘鹤主持召开了国务院金融稳定发展委员会并发表重要讲话，极大的提振了市场的信心。会议对当前市场关切的一些重要问题都进行了明确的部署，特别是对于市场之前担心的房地产、中概股、一季度经济增长、货币政策等等都进行了具体的部署，大幅提振了市场信心，A股市场应声而起，出... 展开全文

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杨德龙：大盘开始反攻了！在底部信心比黄金更重要！

在市场的一个关键时刻，刘鹤主持召开了国务院金融稳定发展委员会并发表重要讲话，极大的提振了市场的信心。会议对当前市场关切的一些重要问题都进行了明确的部署，特别是对于市场之前担心的房地产、中概股、一季度经济增长、货币政策等等都进行了具体的部署，大幅提振了市场信心，A股市场应声而起，出现了暴力拉升。港股特别是港股互联网公司出现暴涨，一扫过去几天下跌的阴霾，市场的信心得到了有力的提振。

我国经济整体上处于稳定复苏的阶段，在复杂的形势之下，采取各种措施来统筹疫情防控和经济社会发展，保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳运行。国务院金融稳定发展委员会召开的专题会议成为A股市场一个重要的转折点，在市场底部信心比黄金更重要，这极大的鼓励了投资者的信心。金融委要求，第一，金融机构必须从大局出发，坚定支持实体经济发展。第二，欢迎长期机构投资者增加持股比例。第三，各方面必须深刻认识“两个确立”的重大意义，坚决做到“两个维护”，保持中国经济健康发展的长期态势，共同维护资本市场的稳定发展。这些都是有利于资本市场稳定的，A股市场也有望扭转之前下跌的趋势，重回上涨通道。

在此之前，本周市场出现大幅下跌，投资者的信心比较低迷，而恐慌情绪导致大盘出现急剧下跌。周二上证指数大跌接近5%，创下了很长一段时间的最大的单日跌幅。隔夜美股出现大幅反弹，美股三大指数上涨达到2%左右，而中概股也出现了回血，从大跌到大反弹。受此提振，今天早盘A股和港股均出现一定的反弹。港股反弹力度更大，特别是近期出现急剧暴跌的港股互联网公司。

今天新能源板块表现也很强劲，新能源是当前我国各个行业中景气度比较高的行业之一，一二月份新能源汽车的销量实现了翻倍的增长，这是经济增长的一个重要亮点。光伏、风电的装机量也超出预期，这两天市场调整的情况下新能源相对抗跌并且出现了一定的反弹，显示出大家对于新能源的前景依然是看好的。我管理的前海开源清洁能源基金在底部依然是坚定配置新能源汽车、风电、光伏等行业龙头股。相对而言，消费的表现要差一些，国内一些城市出现了疫情扩散的情况，疫情管控措施不断加码直接打击了消费的增长，消费增长从何谈起，所以消费股的表现较弱也是有原因的。

从经济数据来看，一二月份的经济数据还是维持了一定的增长，特别是新能源行业、高技术制造业、装备制造业增长良好。今年我国GDP增长的目标是5.5%，稳字当头，稳中有进。这在国内外复杂的经济形势以及国内疫情散发等多重考验之下，保持稳增长是非常不容易的。很多投资者对于今年经济增长能否达到预期心存疑虑，这也是市场做多信心不足的一个重要的原因。根据统计局公布的一二月份国民经济增长数据，2月份工业增加值同比增长7.5%，比去年12月份快3.2%。考虑到春节因素，我国在工业生产方面还是逐步在恢复。其中新能源汽车、工业机器人、太阳能电池这三大领域增长分别达到150%、29.6%、26.4%。显示出新兴行业的景气度依然是非常高的。相对于传统行业来说，新兴行业特别是经济转型受益的这些行业更值得关注。

在消费方面，一二月份社会消费品零售总额同比增长6.7%，比去年12月份加快5%，这说明我国消费潜力依然是存在的。只是现在受到疫情管控的影响，消费增速被压制，如果将来能够实施精准科学的管控，减少对人民群众正常工作生活的影响，逐步的提升消费还是有希望的。如果消费起来，我们经济增速就会慢慢起来了，今年5.5%的增长目标就有望实现。在进出口方面，一二月份货物进出口同比增长13.3%，贸易顺差达到7388亿元，说明我国进出口方面依然具备优势。进出口保持较高的增速，物价方面则是保持了稳定。1月份CPI同比上涨0.9%，增长较少，主要是受到猪肉价格大跌42%的影响，拉低了CPI。一二月份大宗商品价格也是比较低的，所以PPI也不高，PPI同比上涨8.9%，和去年相比则是大幅收窄。值得关注的是3月份受到俄乌冲突的影响，国际油价、天然气价格暴涨，可能会导致3月份PPI出现上升，而CPI也会有所回升。现在经济增长放缓的担忧对市场的走势也形成了比较大的影响，如何来刺激消费、让大家有消费信心、有消费能力则是当务之急，受到疫情的影响，很多地方没办法消费，可能也一定程度上会影响到投资者信心。

当前市场的下跌虽然有基本面的因素，比如美联储本周将可能会加息25个基点、俄乌冲突依然没有得以解决、全球大宗商品价格出现暴涨暴跌和国内经济增速放缓的担忧等等，但是股市出现接连大跌还是有很多恐慌的成分。市场见底往往是恐慌性杀跌杀出来的一个底部，当然底部的产生往往是是市场底，我们也无法预测哪一天是真正的底部，但是现在已经进入了左侧建仓的一个机会。前海开源荣誉董事长王宏远先生在3月15日上午表示中概股低位放出巨量，海外上市的中国资产是不是已经到了战略性底部？在这个点位买入优质中国资产是不是英明的战略决策？“未来十年中国股市将会是全球最耀眼的既避险又成长的市场！” 在市场的关键时刻，王宏远先生的发声引起市场的广泛关注。在过去八年市场的重要拐点，前海开源基金敢于发声，并且事后来看基本上得到了市场的验证，所以在当前市场最缺乏信心的时候应该是一个左侧建仓的时候。对于很多机构来说，由于资金量较大，左侧建仓可能会承受一定的回撤的风险。对个人投资来说，我们要耐心等待市场完成探底，开始进入到右侧的时候再进行做多也不迟。是左侧建仓还是右侧建仓，和资金量大小、投资习惯以及风险承受能力都有关系。

股神巴菲特也经常会遇到暴跌，他是怎么应对50%的巨大回撤的，其实在历史上很多时期，巴菲特都是承受了巨大的回撤，以史为鉴可以知兴衰。举几个例子，比如说在“漂亮50”泡沫破裂的时候，巴菲特投资的股票跌幅一度达到50%。巴菲特当时在接受媒体采访的时候幽默的说，我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国，投资的时候到了。这时候很多人都在关心市场是不是崩盘，而巴菲特却在贪婪的寻找投资机会。最著名的案例就是他投资华盛顿邮报就是发生在这一时期，他买了华盛顿邮报之后一度被套了四年多，但是十年之后他投入的1000万美元升值为两个亿，获得了20倍的回报。截止到当前，华盛顿邮报是巴菲特持有的时期最长的公司，现在已经给他带来了两百多倍的回报。然后在互联网泡沫破裂的时候，巴菲特投资也一度出现48%的回撤，但是巴菲特则没有受到互联网泡沫太大影响，没有去买那些热门的互联网公司，所以规避掉了互联网泡沫。

巴菲特投资的可口可乐、美国运通、迪士尼等股票在互联网泡沫之前出现了大跌，一度回撤48.6%。但是巴菲特不为所动耐心等待价值回归。到2000年，伯克希尔哈撒韦在当年就实现了26.56%的涨幅，而互联网泡沫对巴菲特没有太大的影响，就是因为他坚守价值投资。而在08年发生金融危机的时候，巴菲特的资产一度回撤56%，当时巴菲特说出了那句大家耳熟能详的话：“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。” 对那些竞争力强大，长期发展前景良好的优秀企业过于恐惧，这是非常错误的。这些优秀公司的利润将来也会突然出现暂时性下滑，在历史上也一再出现过这种情况，而优质企业有望在未来五年、十年或者二十年后盈利再创历史新高，这一点非常值得我们学习。

在金融危机中，巴菲特在底部布局后来赚了百亿美元。最近的例子就是在2020年3月，美股出现四次熔断，巴菲特的投资资产一度回撤40%，当时有媒体报道巴菲特净值亏损了1000亿美元，股神是不是神话破灭？巴菲特除了把基本面恶化的航空股卖掉之外，坚守了优质的资产。现在这些资产不仅创了新高，而且已经相对于当时涨了近50%，这仅仅是两年的时间，两年就发生了巨大的变化，这些优质资产两年的时间就创了新高，并且给巴菲特带来了巨大的回报。虽然我们很难做到股神巴菲特这种淡定的心态去面对50%的回撤。但是至少给我们一个启示，就是我们要坚信这些优质的资产是值得长期投资的，优质龙头股和优质龙头基金将来还是是会创新高的。我们需要的就是耐心的等待，等待市场回暖，等待市场回归理性。

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赞(22) | 评论 (11) 2022-03-16 20:47 来自网站举报

【杨德龙：春种秋收不要在绝望的时候卖掉优质资产】
沪深两市继续大幅下跌，早盘上证指数一度大跌3%以上，随着抄底资金的入场，跌幅收窄，尾盘又出现跳水，最终上证指数大跌接近5%。港股同样是出现这样的大幅下跌，香港恒生科技指数更是连续两天暴跌。近期，市场的走势确实是惊心动魄。与中概股的走势相比，A股的走势相对还是比较顽强的。中概股最近... 展开全文

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杨德龙：春种秋收不要在绝望的时候卖掉优质资产

沪深两市继续大幅下跌，早盘上证指数一度大跌3%以上，随着抄底资金的入场，跌幅收窄，尾盘又出现跳水，最终上证指数大跌接近5%。港股同样是出现这样的大幅下跌，香港恒生科技指数更是连续两天暴跌。近期，市场的走势确实是惊心动魄。与中概股的走势相比，A股的走势相对还是比较顽强的。

中概股最近的跌幅确实是“活久见”。很多个股从高点算起累计跌幅超过了99%，几乎价值归零。连续两天很多个股跌幅超过了30%~50%。中概股的下跌直接的诱因是美国SEC根据外国公司问责法案将五家中概股列入可能退市的名单，直接引发投资者对于中概股的大幅做空。有人视为是金融绞杀，因为很多中概股在短期之内股价就惨遭腰斩。虽然中概股的下跌也有基本面的原因，比如说对互联网平台的管制、《反垄断法》以及其他的一些因素造成基本面的利润增速可能放缓，但是这不足以导致股价出现这么惨烈的下跌。这么惨烈的下跌应该说还是和一部分资金蓄意做空、打压有一定的关系。

中概股的下跌直接导致港股的恒生科技指数连续两个交易日出现暴跌。恒生科技指数主要包含的是一些科技互联网公司。这些公司其实在去年已经是遭遇了45%的下跌，恒生科技指数去年跌幅也超过40%。但是今年又进一步出现了一个月20%以上的下跌，可以说累计跌幅是很大的。从抄底的角度来看，这些互联网公司已经吸引了一部分抄底资金入场，所以盘中都出现较大幅度的反弹。当然抄底之后不一定马上就会反弹上来，可能还是会反复的探底。

从中长期来看，多数互联网公司的竞争优势依然存在。虽然未来互联网的流量增长放缓，但是它对流量的主导以及对实体经济的一些竞争优势还是比较明显的，特别是在疫情之下，人们更加依赖于这些互联网方面的消费，包括快递、网购、直播以及外卖等等，这些平台的依赖度还是在增加的，所以也不能因为这些公司股价短期的大幅下跌，就完全否认这些企业的投资价值。往往急剧的杀跌也会产生极端的投资机会。

近期，相对于港股，A股市场的话还是有一定的抗跌性，但是累计跌幅也不小，主要还是受到国内外利空因素的影响，包括美联储本周可能会宣布加息、俄乌冲突还没有通过谈判达成停战协议、大宗商品价格依然是大幅震荡，这些因素都会影响到资本市场的表现。在一周的时间内外资流出大概500亿，也起到了一定的打压作用，但是资金量并不是太大，所以更多的还是给大家心理上的一种恐慌，造成了短期过度的杀跌。

从国内经济面来看，今年稳增长的措施会陆续出台，2月份金融数据远低于预期，让大家感觉到货币政策还没有完全发力。实体经济贷款意愿比较低，特别是像房地产严格调控。对于按揭贷款的严格限制，使得很多城市做按揭买房几乎是非常困难。所以中长期贷款首次出现负增长也是一个重要的信号。所以今年对于房地产调控要更加适度，要保护购房者正常的购房需求、按揭需求，而不能一刀切的去打击买房，这样的话可能对整个产业链都会产生比较大的影响，对经济的复苏不利。部分地区疫情严重，对于消费的影响是显而易见的。消费增速下降拖累整个经济增速的复苏。所以如何更好的控制疫情，不要过度扩散的同时能保障人们正常的工作生活，这应该是当务之急的。

虽然在市场下跌的时候，特别是非理性下跌的时候，什么样的基金都会出现回撤。但是跌与跌之间是不一样的，好的公司跌下来最终都可能会涨回来的，甚至创新高，而差的公司跌下来可能再也没有机会了。所以大家如果持有的是优质龙头股或者是优质龙头基金、包括持有的新能源龙头股或者是相关行业的基金等等，这些是经济转型受益的方向，也是具备长期竞争力的，可以坚定的持有，甚至可以适当的逢低加仓来摊薄成本，等待市场回暖。

彼得·林奇在他的书中讲到当市场发生崩盘的时候，连基金经理都会茫然无措，市场普遍恐慌，但是你需要记住的就是不要卖股票。彼得·林奇是有亲身体会的，虽然他在美国投资中遇到了多次的，包括有1987年的黑色星期一，最终都是有惊无险，好股票都是创新高，并且走出了长期牛市的走势。在市场非理性的时候，更多的还是要多看少动，不要频繁的交易，如果追涨杀跌可能更容易被割韭菜，更容易亏钱。所以在市场底部坚定信心还是非常重要的。

这一轮的下跌并不是我们经济面出现大幅下滑，或者是资本市场的投资逻辑改变，而更多的还是短期的一些因素，包括国内经济增速放缓的担忧、疫情的冲击。实际上疫情总是会控制住的，未来疫情管控也会更加适度合理，减少对于经济的影响。所以这些利空的因素最终都是有希望我们众志成城、齐心协力来克服的。通过短痛来避免长痛，通过牺牲短期的经济增长来换取未来可以安心的工作、生活。

从长期来看，我们经济的活力依然有可有会激发出来。对于优质资产、优质龙头股，大家要坚定信心，耐心等待市场回暖。虽然现在北方还是有些许寒冷，但是南方已经是春暖花开，并且像深圳已经是有了夏天的气息，中午开始烈日炎炎。虽然有疫情的干扰，但是大家仍然要众志成城，团结一致来力排万难取得抗疫的胜利，也取得我们经济增长的胜利。我相信春天过后一定是夏天，夏天过后是秋收的季节。春种秋收，在春天播种，逢低布局一些优质的龙头股或者是优质龙头基金，来耐心等待秋收的机会。信心比黄金更重要，特别是在市场出现非理性下跌的时候，更应该保持理性的心。这是给大家做的一个投资上的分析，供参考。

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赞(15) | 评论 (8) 2022-03-15 21:11 来自网站举报

【杨德龙：如何应对当前市场大幅震荡走势？】
沪深两市延续上周调整的走势，出现较大幅度回调，特别是港股跌幅较大，恒生指数一度下跌4%以上。近期A股市场持续调整，主要是受内外部多重利空因素的影响。从全球来看，本周是超级议息周，美联储将在3月份的议息会议上宣布是否开启加息进程。现在来看，加息25个基点的概率极大，美联储货币政策收... 展开全文

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杨德龙：如何应对当前市场大幅震荡走势？

沪深两市延续上周调整的走势，出现较大幅度回调，特别是港股跌幅较大，恒生指数一度下跌4%以上。近期A股市场持续调整，主要是受内外部多重利空因素的影响。

从全球来看，本周是超级议息周，美联储将在3月份的议息会议上宣布是否开启加息进程。现在来看，加息25个基点的概率极大，美联储货币政策收紧对于全球资本市场都会形成比较明显的影响。而美联储加息的目的是为了打击通胀，这对于经济面也会形成负面的影响，美联储鲍威尔表示，美联储资产负债表将在首次加息后开始收缩，这对于流动性会形成一定的影响。另一个外部的不确定因素就是俄乌冲突，它是这段时间影响市场的一个非常重要的不确定性因素，俄乌冲突已经持续了很长一段时间，这段时间对于全球资本市场来说都是一种考验，国际油价更是暴涨暴跌。上周国际油价在持续暴涨，最高达到140美元每桶之后出现了大跌，全周累计下跌超过4%，在其中一个交易日盘中一度下跌17%，显示出资金“短炒”之后的大幅波动。

从国内因素来看，近期新一波疫情冲击了很多城市和地区，导致的一些地区疫情防控升级，这对于消费的影响，对于经济复苏的影响是比较明显的。这波疫情传播较快，防控难度超过以往，持续的时间可能会比较长，这也加剧了大家对于经济复苏放缓的担忧，我们希望疫情能够早日得到有效控制，人民能够恢复正常的工作生活，经济能够回到正常的复苏轨道。

金融数据方面，2月份公布的金融数据疲软，M2增速回落到9.2%，居民中长期贷款首次出现负增长。在1月金融数据大超市场预期，新增信贷和社融等主要指标创单月统计新高之后，2月份的金融数据却不及预期，这也引发部分投资者的担忧。数据显示，2月份人民币贷款增加1.23万亿元，同比增长减少了1258亿元。2月末社会融资规模存量为321.12万亿元，同比增长10.2%，增速分别比上个月末和上年同期低0.3和3.1个百分点，2月社会融资规模增量为1.19万亿元，同比少增5315亿元，2月末M2同比增长9.2%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期低0.9个百分点。M1同比增长4.7%，增速比上月末高6.6个百分点，比上年同期低2.7个百分点。2月份包含春节，这有可能是过节的因素导致的贷款增速下降。

另外一方面，对于房地产严格调控，二手房成交量大幅下降，数据显示2月30日大中城市商品房成交面积同比大跌27%，部分城市二手房成交量下降更加厉害，这使得中长期贷款出现明显的回落，居民贷款的回落也体现出消费和购房需求的不足，消费复苏压力较大。这另一方面也显示出未来在宽货币方面、宽信用方面还有很大的空间。政府工作报告明确的提出，今年要通过较为积极的财政政策和较为宽松的货币政策来支持经济稳定增长，GDP增长到5.5%的目标，这是在基础很高的情况之下的一个中速增长。从2月份的金融数据来看，货币政策未来还要进一步发力，降息降准仍然存在必要性，还有较大的空间，这样才有可能促进经济运行在合理区间。而对于房地产调控适度的放松，满足人民群众正常的购房需求，正常的按揭需求，以及满足房地产开发商合理的信贷需求，这也是符合经济规律的，因为房地产行业也是我们经济发展的一个支柱行业。房地产行业定位为为人民群众提供住房的需求，而不是一个金融产品，所以“炒房”是受严厉打击的，但是正常的刚需，比方说首套房以及改善型住房应该是支持和鼓励的。

在上周中概股惨遭围猎，SEC根据外国公司问责法案，将五家中概股放到可能退市的名单，极大打击了中概股的表现。从高点算起，有很多中概股累计跌幅已经超过了90%，甚至有的超过了99%。这些中概股下跌有基本面的因素，但是更多的还是一些资本的做空、蓄意打压，才导致了如此大的跌幅。中概股出现暴跌对于港股的走势形成了直接的影响，特别是在港股上市的一些互联网公司跌幅较大。虽然有些互联网公司没在中概股里面，没有在美股退市的风险，但是将来这些中概股如果从美股被迫退市之后谋求回归港股，对港股的资金链会形成一定的影响，会分流一部分投资于原来在港股上市的互联网公司的资金，所以港股表现比较弱，甚至估值上已经跌到了极低估的位置。

整体来看，今年以来A股和港股的下跌受到多重利空因素的影响，但是我一再强调：没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场，而股票之间也是不一样的，优质龙头股的下跌，很大程度上是股价波动的风险，只要基本面向好，未来有很大可能重拾升势的。大家如果持有优质龙头股或者是优质龙头基金，短期净值回撤不必过于担心。而如果是绩差股，概念股出现大跌，可能就很难再回归高位。越是在市场悲观的时候，越是在投资者情绪低迷的时候，越是要坚持价值的投资理念，坚守好公司。在市场极度悲观的时候做逆向投资可能是比较艰难的，但是未来也可能会有较好的回报。在当前市场非理性杀跌的时候，更应该保持信心和耐心。从长期来看，好的资产依然有可能有以时间换空间，为投资者创造价值。

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