一遇乐视误终生？孙宏斌再次押宝

9月22日，贾跃亭实际控制的乐视控股旗下两项核心资产：乐视致新和乐视影业，司法拍卖结果出炉，融创中国董事长孙宏斌再次接盘，斥资7.7亿。

受孙宏斌再度接手消息刺激，今日乐视网高开8.59%，之后快速封涨停，截至收盘涨10.12%，报3.59元。

孙宏斌这次再度出手，成为了乐视致新和乐视影业的第一大股东，贾跃亭控制的乐视控股全面退出，孙宏斌的融创中国将成为乐创文娱和乐融致新实际控制人，也就是说孙宏斌全面接盘乐视系了。

值得注意的是，孙宏斌此次接盘乐视致新和乐视影业，估值已经大大打折。其中乐视影业的估值为24.39亿元，较2016年拟重组时98亿元估值暴降75%。

看似意料之外

今年3月份，孙宏斌在融创的2017业绩会上说：“乐视是一个失败的投资，165亿都亏损，计提为零了，这不是壮士断臂，而是断头了。

对于乐视网，我能怎么办呢，我再借他100个亿，我傻X啊？”

实则情理之中

虽然之前孙宏斌嘴上说“不再提乐视了”、“归零了”、“傻X”等等，但在半年之后，孙宏斌还是成了乐视资产拍卖的唯一竞买人的身份，再次成为“接盘侠”。

想想也是，已经投了160多亿输血乐视，现在再投7.7亿这么便宜，而且只是个零头，干嘛不拍乐视的这两项核心资产。

孙宏斌的融创也只是一个房地产企业，之前加杠杆豪赌房地产取得成功，现在行业去杠杆的时候，把互联网属性的乐视网重新做起来也不是不可能，而且万一老贾造车发达能还上款呢？

何不再次赌一把。

风陵渡口初相遇，一见杨过误终生。郭襄是痴情，然而孙宏斌是聪明的生意人，他更不是傻X，一遇乐视误终生可能只是个多年后的笑话。

回到股市，今天大科技在昨天文中《牛市几时有》的利好消息刺激下，整体表现还可以，特别是龙头表现不错。

这个提高研发费用税前扣除比例的政策是从2018年到2020年执行三年的长期政策。对高研发的科技企业的利润更是明显增厚。

根据SEMI预计2018年全球半导体设备市场销售额将达627亿美元，2019年将达676亿美元，有望接连再创历史新高。

根据SIA统计,2018年1-7月半导体销售额同比增长20.4%,而中国是7月份增速最快的地区,同比增长29.4%。现在中国已经是全球最重要的半导体市场。

从上游来看,目前我国正在加大半导体设备的投资,预计2018年同比增长43.5%,2019年增长46.6%,增速全球第一。

从应用需求来看,未来的5G、人工智能、物联网、智能汽车等领域都需要半导体的支持。

科技之路或者说未来之路，虽然艰险，而且半路上还有人阻挠，但抬头看看天，还是充满光明和希望。无限风光更在险峰，只要你肯攀登。

@水晶球财经网

国产5G手机芯片厂商加快推进步伐

新华网 2018-09-23 15:29

新华社上海9月23日电（记者高少华）随着2020年第五代移动通信（5G）技术正式商用期限的日益临近，我国5G商用发展迎来全面冲刺阶段，产业链各方都正在为预商用紧锣密鼓地积极筹备，国产5G手机芯片厂商也加快推进步伐。

在近日由紫光集团举行的“中国芯片发展高峰论坛”上，紫光集团全球执行副总裁、紫光展锐首席执行官曾学忠表示，紫光展锐将在2019年推出5G芯片，实现5G芯片的商用；2020年会进一步推出5G单芯片，同时会完成高端和终端全面产品布局。

紫光展锐是目前全球第三大移动芯片设计企业，也是中国最大的泛芯片设计企业。据曾学忠预测，2019年中国5G手机市场规模将达百万级，5G发展主要取决于移动通信运营商的网络进展，预计到2021年后，5G手机将迎来快速增长。

在全球范围内，手机芯片主要由高通、华为海思、紫光展锐、联发科等几家厂商供应。除紫光展锐外，华为公司此前也宣布，将在明年推出支持5G的麒麟芯片，并将于2019年6月推出支持5G的智能手机。

目前我国5G产业正处于技术标准形成和产业化培育的关键时期。中国移动发布的《5G终端产品指引》显示，要在2018年底推出首批5G芯片，在2019年第一季度推出首批5G终端，在2019年第三季度推出5G智能手机。

紫光集团董事长赵伟国表示，当前中国移动通信芯片设计开始向中高端挺进，同时5G时代即将到来。过去几年，以紫光展锐为代表的中国芯片企业在手机通信芯片等领域取得了重要突破。“5G时代的到来，对中国芯片产业是一个巨大挑战，也是一个巨大机遇”。

国产5G手机芯片的发展，将为5G手机的普及应用提供有力支撑。中国是全球手机销量最大的智能终端市场，5G将会是所有终端厂商的全新赛道，给智能手机行业带来变革机会。集邦咨询研究协理范博毓认为，目前4G通讯标准的生命周期已进入中后段，市场开始将目光移往5G通讯标准，期待能创造新一波换机需求。

为加强产业链合作，促进5G发展，紫光展锐近日携手英特尔、台积电、安谋（ARM）、海信、中兴通讯等17家产业链上下游企业，共同发布了《共建5G产业生态倡议书》。倡议书建议，要加快出台我国5G频谱段规划，引导产业全方位发展；加强规划产业布局，布局5G智能终端产业；把握芯片产业发展窗口期，加大研发投入；加强产业生态合作，实现5G产业共赢目标；加快形成以5G为核心的产业链合作机制；推动5G技术试点示范的成熟和广泛应用等。 @今日话题

乌合之众的思考与博弈（26）：从科大讯飞造假事件看人工智能

最近的科大讯飞发生了所谓“人机耦合”同传造假事件，大家自然是议论纷纷，我自己对于科大讯飞方面的解释是认同又要嗤之以鼻，正好有几个朋友最近还聊到了这个话题，我就说说自己对于人工智能的看法。我自己现在不持有科大讯飞也没有将来持有的打算，也不是就为了说这么个玩意儿，只是从这说起勾起个话头比较容易带入。

科大讯飞认为，所谓“人机耦合”，可以降低同传工作者工作强度、赋能翻译人员，并在声明中特别强调：人机耦合才是未来。那“人机耦合”又是什么？根据科大讯飞董事长刘庆峰在去年一次演讲中的解释，应该是由机器帮助人类完成绝大部分工作，人类扮演辅助角色。

这要不就是一本正经的胡说八道，要不就是对人工智能的理解出现严重的偏差。

人工智能的定义是不确定的，这是因为人类对这个计算机科学分支的认识是随着相关学科的进步和人类活动的延伸不断更新的，就目前而言人们普遍认同的是这是一门综合的研究用于模拟、延伸和扩展人的智能的科学。

人工智能过去的发展是漫长而缓慢的，最早的版本也有很多，我比较倾向于艾伦 图灵创造了这个构想，尽管AI这个词并不是他最早提出的。

1950年，他在一篇文章《计算机器与智能》中提出关于机器也能思考的可能性并构思了著名的“图灵测试”：首先由一个人提出一个问题，并把这个问题互不交流地传递给一个人和一台机器，然后根据他们的答案，判断哪个是人类。如果无法判断或判断错误就认为这个机器具有与人相当的智力也就是具有思维能力。

不得不承认天才的构想会创造一个时代甚至是未来，就此人工智能的魔盒被打开，麦卡锡、明斯基等同时代的科学家不断丰富完善这个构想。此后的几十年不同时代的天才们利用他们在各个相关学科的技术进步使人工智能发展成为一门综合交叉的未来学科。

在人们通常的理解中，人工智能已经取得了重大、长足的进步，但是从我自己的认识角度，我认为人工智能实际上只迈出了一小步。比如大家都认为阿尔法狗很厉害，围棋世界最强者也不能在他的手底下走过百合。但是我们忽略了一点，这些厉害怎么转化成生产力，更深一步的又怎么转化为其它方面的思维能力呢？实际上阿尔法狗是按照我们给它设定的规则来计算，算法是专款专用的，机器加速的是这个通过大数据进行专项学习的过程，而不可能突破这个边界，本质还是1+1。

所以我们目前这种人工智能是大数据+设定算法，你说它算什么呢？是人工智能也不是人工智能，也许算是半个人工智能的版本。

翻回头我们再说科大讯飞的语音识别技术。这项技术的根本也是大数据+设定算法，科大讯飞自己的说法大意是：在源头核心技术系统创新方面做的比较好，在世界上处于不落后的地位；在产品创新方面，虽然有一定进展，但是距离世界一流水平确实差距还比较大；在商业模式创新上，确实是短板。

这话大家不用细品就知道是怎么回事了。就技术创新而言，目前这个时代里投入是产出的前提，看华为的历史就知道了，这是规律，是任何人的臆想都不能替代的。而就科大讯飞的机制体制和技术发展投入与世界顶尖企业对比而言，想要它立于世界顶尖技术的位置显然是不可能的，事实就摆在那里，这和谁喜欢或者不喜欢这家企业没关系。那么科大讯飞的优势是什么呢？大数据！这一点从它的科研人员构成和数量就可以窥个大概。为什么很多用过科大讯飞产品的人觉得它翻译的还挺准确的呢？就是因为大数据，尤其是在语言环境复杂的中国，而不是基于算法。

这些都很容易查证，按照华为对三星和高通的打法，看科大讯飞相关领域的专利数与微软、Nuance等国际领军企业的对比就一目了然，而且科大讯飞的专利大部分都是不出国门的，这和华为是有本质区别的。

这不仅是科大讯飞的困境也是大多数中国正在从事与AI相关的企业的困境，甚至也是国际上AI企业的困境。这个困境就是在大数据+算法中，大数据才是根本，而算法方面实际上是没有实现突破的，几十年过去，我们依然停留在指令性算法层面，即使产生了一定的所谓自主性学习，那也是我们构想好的。这么说可能有点不好理解。比方说，你在女儿小的时候告诉她，你看邻居爷爷家养的那只柯基是小狗，下一次，她看到一只秋田，也会用小手指指说：“狗狗。”人类的这一能力和机器基于看过千万只狗的大数据存储过后的判断有着本质性区别。

现在懂了吗？我们目前的人工智能发展不仅没有取得绝对性进展，相反却遇到了严重瓶颈，因为我们遇到了人类自身暂时不能超越的认识局限。我们只能教给机器我们知道的而不能教给它我们自己还不知道的。

所以科大讯飞们的语音识别技术是不可能有超越同类性的，而且尤其是语音识别领域，大家殊途同归，最终BAT的语音产品绝不会比科大讯飞差多少，目前只是谁的前期大数据积累多而已，当然科大讯飞的产品只要有大数据投入也不会差，但也仅此而已。除非谁能找到超越目前认识论的理论，否则，中外的语音类产品只会在语言地域性上有差异，并不会有谁在算法上拥有傲视同类的资本。剩下的就是商业模式和产品推广了。

科大讯飞本次事件中使用了“人机耦合”这个自创词来解释自己的行为，其实造不造假已经不是最重要的了，重要的是科大讯飞道出了自己的处境，那就是在某些重要领域“臣妾做不到”，这才搞出了“人机耦合”这么个贻笑大方的词，这绝不是人工智能的方向，而只能代表目前科大讯飞的技术水准。

怎么理解呢？日常使用的话，科大讯飞挺准的啊，上面说过了，那是大数据的积累，而在专业领域这方面的数据积累是很难的，不仅需要数据还需要有各个方面专业背景的人士参与解读才行。在重要的场合，即使有99%以上的识别率，那漏掉的一个一定是个重要的语义。

不需要洗白，科大讯飞当然不敢自己宣称自己就是AI同传，但是也没有否认过，这就像见到孙科长喊“孙处”也不会被否认一样，你沾沾自喜地领了就是领了，现在又来否认其实没什么意思。

和语音交互有类似困境还有图像识别领域。很多人认为大华股份和海康威视也属于人工智能领域公司，将来会是人脸识别的领军企业。其实对此我是持怀疑态度的，道理是相同的，前期发展可能主要依赖大数据的专项学习，但是到了后期一定是算法占主导才可能走向人工智能，因为人脸识别的下一步是万物识别，而且是自主识别。所以这两家公司还只是软件加硬件公司，但绝不是AI公司。

至此，做个小结，我们会发现，我们所了解的人工智能是个很弱的人工智能，它只能做好我们教会它的任务，而且是具有指向性的任务。但即使这样，我们也觉得发展起来很吃力，目前它确实只能作为人类的助手来加速世界的进步。在我看来这还不是真正的人工智能，只能说是高级的电子工具。

那么人工智能的未来是什么样呢？通过图灵测试就是人工智能了吗？现在看来恐怕要远远超过艾伦 图灵的构想，我们虽然还没有摸到门路，但是已经可以看到未来。

比如我们提出一个问题，而机器的回答超越了所有的大数据分析与积累，也就是说它的回答并不是我们千千万万个答案中的一个或者组合，而是完全脱离而又被认同是同类的回答，那么机器也许就真正有了类人的思维能力。

这就有另外的疑问产生，人与人工智能的界限在哪里呢？比如有一天我们有能力把自己的大脑思维或者神经元结构完整复制转移到人工智能上，那么我们是人还是人工智能？

当人工智能突破了人类指令束缚，有了自我意识之后，我们又应该如何看待它？

在某一个点上突破之后，人类在智力上将完败于人工智能，没人知道人工智能会将人类带向何处，甚至是否还会有纯的人类存在，因为与人工智能结合比如植入芯片或者脑神经网络接入机器或许是人类发展的一个必然阶段。

这些都不仅仅是科学问题、技术问题，也涉及人类伦理层面。

这些是异想天开吗？我认为并不是，从目前的科技发展轨迹看，这些必然会实现。

终有一天，人工智能会带领人类走出地球，走进宇宙，走出宇宙。

9则有趣的著名经济故事

　　9则有趣的著名经济故事：

　　1：择偶观

　　美国有位经济学家发表了篇论文，从交易学角度分析择偶观。假如把男人、女人分为A、B、C、D四种优秀程度，那现在的现状就是，A男想找B女，B男想找C女，C男找D女，所以D男就剩了。反之，女人方面却不同，即是，ABCD女都想找A男。最后结果是剩下A女和D男。经济学里有个案例：两个人在森林里遇到一只熊，那么对手不会是熊！只要比另一个人快一步就胜利。

　　2：博弈论与追女生

　　如四个男生都去追一个漂亮女生，那她一定会摆足架子，谁也不答理；这时男生再去追别的女孩，别人也不会接受，因为没人愿当次品。但是，如果他们四个先追其她女生，那个漂亮女孩就会被孤立，这时再追她就简单多了。

　　——数学大师纳什关于博弈论最简单表述。

　　3：经济学笑话

　　课堂上，教授讲授经济学：“何谓第一产业？喂牛，养羊。何谓第二产业？杀牛，宰羊。何谓第三产业？吃牛肉，喝羊汤。”有学生问：“那么，文化产业呢？”教授眼睛一亮：“问得好！不愧是俺的好学生。”然后回答：“所谓文化产业，就是吹牛皮，出羊相！”

　　4：无利润投资

　　“请举例说明，什么叫无利润投资。”经济学教授提问。“带自己的妹妹出去玩。”一个男学生答道。

　　5：幸福公式

　　经济学中有个公式：幸福=效用：期望值。如果你男友发奖金，拿到1000块，可你期望他给自己买10000块的LV包，1000除以10000，幸福感只有0。1。但如果你的期望是让男友请自己吃顿200块的西餐，1000除以200，幸福感是5。要获得爱情中的幸福，最好不要让欲望影响你的生活。

　　6：长线投资

　　女孩拿着三角钱来到瓜园买瓜，瓜农见她钱太少，便想糊弄小姑娘离开，指着一个未长大的小瓜说：“三角钱只能买到那个小瓜”，女孩答应了，兴高采烈的把钱递给瓜农，瓜农很惊讶：“这个瓜还没熟，你要它怎么吃呢？”女孩：“交上钱这瓜就属于我了，等瓜长大熟了我再来取吧。”

　　7：快乐痛苦四原则

　　一次捡75元，和先捡50元后捡25元，选哪个？一次丢75元，和先丢50元再丢25元，选哪个？实验证明，多数人选分开捡￥75，一起丢￥75。这就是经济学的快乐痛苦四原则：

　　①n个好消息要分开发布；

　　②n个坏消息要一起发布；

　　③一个大的坏消息和一个小的好消息，分别公布；

　　④一个大的好消息和一个小的坏消息，一起公布。

　　8：什么是投行？

　　有一个投行菜鸟问，“什么是投行？”前辈拿了一些烂水果问他：“你打算怎么把这些水果卖出去？”菜鸟想了半天说：“我按照市场价打折处理掉。”这位前辈摇头，拿起一把水果刀，把烂水果去皮切块，弄个漂亮的水果拼盘：“这样，按照几十倍的价格卖掉”。

　　9：网聊

　　当你决定上网聊天，这叫创业；上来一看MM真多，这叫市场潜力大；但GG也不少，这叫竞争激烈；你决定吸引美女眼球，这叫定位；你说你又帅又有钱，这叫炒作；你问“谁想和我聊天”，这叫广告；你又问“有美女吗”，这叫市场调查；有200人同时答“我是美女”，这叫泡沫经济。

李康研报｜企业高管工资只是表面，房企利润有多少幻觉

今天接着讲投资性房地产，投资性房地产顾名思义就是金融属性的房地产。非自注性。这几年上市公司报表中，投资性房地产非常多，基本都用市场价值计账，也可以按照成本价记账，如果选择成本基站，日后结算就是按照市场价结算，这样可以突然释放利润。市场价格计算不能结算为成本记账。投资性房地产不计算折旧和摊销，公允价值变动计入利润表。房地产公司主要是公允价值计量资产，所以净资产巨大，市净率市盈率都很低，房价上涨，净利润和净资产就会增加，表现出获利能力强，资产庞大。实际上只是个数字，看房企主要看在房价平稳时的利润，这才是真正的获利能力。

正在讲《手把手教你读财报》告诉我们怎样去看财报，哪些地方容易造假，怎么利用财务数据找到好公司。如果文章篇幅过长不便阅读，原稿搜李康研报或留言，欢迎持续关注。

通知：10月1号后公司分析只在一个平台发布，大家常用的社交平台。由于医药企业分析专业性强，篇幅较大公开效果不好，医药类分析不再无条件公开。上周五我们分析了白云山，终于解决王老吉问题的它将会怎么走。前面还有体检龙头美年健康，现在正在分析广誉远，白酒加医药。搜李康研报。

负债和所有者权益，负债基本是真实的，很难被利用，所以负债可以验证资产。负债分流动负债和非流动负债，如果公司分红，记账方式是将资产中的未分配利润划入应付股利成为负债，如果发现公司净资产大幅下降，看是否因为分红。有些公司会偶尔分红，为了再融资。大比例分红后，净资产下降，但净利润不变，这样净资产收益率就提升了，这样就达到了再融资要求。

有息负债，在经济不好时，这将会是压死骆驼的最后一根稻草。需要要关注企业的现金及现金等价物能否偿还有息负债。要关注有息负债占总资产的比例，但有些特殊行业不同，地产企业普遍很高。基本资产负债率高达90%，应付职工薪酬，有些企业报表上高管工资很低，高管工资需要计入管理费用，从利润中扣除。其实际工资并不是这么低，而是通过挂职生产部门，将工资计入车间生产费用，这项费用计入产品成本。扩大生产就可以将工资转入到存货里，这样企业不仅没有减少利润，反而增加了资产。

资产=负债+所有者权益，所有者权益就是净资产。资本公积金，指的是保持股东权益不变而增加在原有股本的基础上的金额。盈余公积金是从利润中提取出，继续扩大再生产的钱，法定盈余公积是提取利润的10%。未分配利润是指提取了盈余公积金之后剩下的钱，企业可以利用盈余公积金和未分配利润分红，但是剩下盈余公积金不得低于注册资本的25%。未分配利润不一定都是现金，有可能被挪用成为固定资产。

阅读资产负债表，钱的来源，借的需要找到为何借，向谁借，借的时间，利息是多少。

钱的去处，先看资产总计，看相对于上个年报增加了多少。然后分别用有形资产除以总资产，用所有应收除以总资产，用货币资金除以有息负债，用非主业资产除以总资产。算出的结果与历史比，与同行比。如果有形资产占总资产比例较大，说明是个重资产行业，这种行业资产收益率低，出现行业拐点，投入资产无法退出。如中国船舶就是重资产，航运不好，就只能等着好转。

衡量是否为重资产的方法，用税前利润除以有形资产，如果能高于当年银行贷款利率的2倍，就属于轻资产，如果不到这个数就是重资产。现在银行贷款利率基本10%，那么有形资产获利能力要超过20%。如贵州茅台，税前利润总额是387亿，有形资产只有152亿，比值是250%，属于特别赚钱的公司。相比之下中国铝业，税前利润30亿，有形资产870亿，相当于3%，还不如把厂房卖了存定期。

总应收占总资产的比例，这里需要减去应收银行的票据，应为银行不存在违约风险。这个比例反映财务稳健程度，以及业务专注程度。如果这个比例超过3成，说明资产质量不佳，很可能成为大量坏账。再看是否有大的变动，应收如果变动很大，有可能产品销路出了问题，可能是公司变坏表现。

货币资金除以有息负债，这个体现抵御危机的能力，如果负债过多，会在加息周期，步伐越来越艰难。最后是非主业资产比总资产，就是看公司业务是否专注，如果比例过大，说明主业不够赚钱，就没必要投资了。下次进行利润表的学习。

前面分析了海康威视，格力电器，苏宁易购和贵州茅台等大家熟悉的公司，搜李康研报往前浏览。

扩大中等收入群体文件正在酝酿 增收、减负是关键词

上海证券报 2018-09-22

国家发展改革委、人社部等多部委近期密集调研或召开座谈会，研究扩大中等收入群体的举措。上证报记者从权威渠道获悉，扩大中等收入群体的相关文件正在酝酿。

据国家发展改革委公开信息，近日，发展改革委、教育部、财政部、人社部、农业农村部等多部门联合赴江苏、上海、浙江开展实地调研，了解当前城乡居民增收形势，旨在提出更多促进城乡居民增收的政策建议，深化研究扩大中等收入群体的总体部署和重要举措。

7月份以来，国家发展改革委已多次组织召开扩大中等收入群体专题或专家座谈会，研究扩大中等收入群体的思路和举措。

上证报记者获悉，目前有关部门正在研究制定扩大中等收入群体的相关文件。政策或将从“调高、扩中、保低”等三个方面入手，结合医疗、教育等社会保障举措来调节收入分配。增收和减负将成为政策的两个关键词。

多位参与意见征询的专家表示，促进中低收入户、中等收入户和中高收入户等“中间群体”增收是扩大中等收入群体的重要途径。专家建议对农民工、中小学教师等重点群体给予更大关注，突出减轻企业负担、农民工市民化、农村土地制度改革、重点群体收入分配激励等重点政策举措。

中国社科院人口与劳动经济研究所副研究员程杰在接受上证报记者采访时表示，政策或聚焦农民工等七大主要群体，通过城镇化、农民工市民化和收入保障等促进中等收入群体收入提升。

“目前已经公开的个税法草案增加了居民养老、医疗和教育支出的抵扣措施。”西南财经大学经济与管理研究院院长甘犁对上证报记者说，“中等收入群体大多为白领、技术工人，这部分群体的养老、医疗、教育支出负担较重，增加这些支出的抵扣措施可以间接增加他们的收入。”

据悉，有关促进就业和创业的政策也有望纳入文件。

“只有就业稳定，才能保证中等收入群体规模的稳定。”北京师范大学经济与工商管理学院院长赖德胜对上证报记者表示，应该给予创业者更多的政策支持，让返乡创业和新增创业的人员得到帮助。此外，在降低社保费率方面也应出台针对性举措。

就长期政策而言，程杰认为，应该加大人力资本投资，包括进行职业培训、促进教育公平等。只有通过劳动生产率的提高和国民经济效益的总体提升，最终才能扩大中等收入群体的总体收入和规模。（陈芳 记者 梁敏）

江南短评：降税减费、股市慢牛、稳住房价是最重要的提升中产收入、刺激消费的手段，教育、医疗、养老及房产开支又是中产最主要的支出。这些是问题的核心，降税费及股市走牛则最为有效、而且立竿见影……

@今日话题

吐槽大会（一）

吐槽大会（一）

原创： 股剩股胜股圣 股剩股胜股圣 今天

丢掉曾有的忧伤，拨开迷雾的彷徨，忘记困扰的纠结，和郁闷道声离别，在这中秋即将来临之际，展现新的希望，绽放特有的辉煌，释放快乐的能量！首先提前祝大家中秋节快乐！

 月亮代表我的心邓丽君 - 香港之恋

以下是近期股友们的各种吐槽，我归纳给大家，希望大家看见能开怀大笑笑口常开开怀大笑笑口常开开怀大笑笑口常开开怀大笑笑口常开，真正的复盘大约会在后天吧。。。

1、今天9.21日指数大涨，看到一段子:今天自选股里涨得最好的是沪深指数。

2、十天前东方财富跌停见底的故事还成真了

3、2008年我们是如何从6000点被安慰到1664点的呢?     

        6000点:千金难买牛回头    

        5500点:短线回调洗盘是为了更好的上涨      

5000点:长期铁底，大胆买入    

4500点:大盘已经跌无可跌了    

4300点:做空相当危险    

 4000点:中线建仓机会来临  

 3500点:目前点位不宜盲目杀跌    

 3000点:印花税行情，政策铁底    

 2500点:八成机构认为大盘已经见底  

   2000点:永远不可能跌破    

   1800点:  中国股市已经没有希望    

  1664点:中国股市必须推倒重来

4、受台风山竹影响，我国股市今日低开低走。创业板再创新低但估值日益显优，走势总体稳中向好，各大股民情绪稳定。

5、这两天不少人发了工资，有媳妇的男同志，告诉你们一个藏私房钱好方法：藏在股市里，很神奇，过几天谁都找不到了！

6、我洗完了，但睡不着。。。我睡了，别浪费水洗了

7、最近半年的烂行情，亏的钱，都够去几十次好一点的娱乐仓所了，一边是天堂，一边是地狱，广大的股民兄弟，你说这是何苦啦。。。。

8、喝茶、看书、发呆、瞎想。。。。。每天都心碎！何时才是头啊？

 

9、最近两周卖飞的股票：纵横通信，中国应急，华鹏飞，西藏发展，新日恒力，德新交运，睿康股份。怎么搞。。。。。

10、《股民日爆》和《新韭社》联合发文——2600将成为牛市的起点

11、今年亏损30 ％以内都是高手 ...

         最近满仓的定义是10手！

12、最近大盘又创下一系列纪录，指数、成交量都是熔断新低；炒个A股，总能不断见证历史，这样的股民生涯，不知道是完整了，还是整完了！

13、买入时难抛亦难，大盘无力千股残；犹豫割肉恐踏空，补仓新低陷泥潭；股海无涯小散泪，默默关灯空腹睡

14、我觉得整个市场都在等2638，大家等待2638的心情，就像初恋的少女等待男友，怕他不来，又怕他乱来……

15、没太多资源，但又渴望改变财富命运，于是不少人选择了炒股，

可炒着炒着才发现，炒股比不炒股甚至更难致富。想要不炒了，已经回头无岸。

 

16、作为一个资深股神，给股民六点建议： 

 1. 你炒股票不要让家人知道；

2.会炒股不等于不被套；

 3.亏损时记得低位补仓；

 4.得到内慕消息切忌声张；

 5.跳水之后即是大涨之时；

 6.楼市低迷股市一般冲高；

 

以上六点是我个人建议，每一点第一个字连起来……是我的心里话！

韭菜花语：我们今天的所有痛苦、烦恼、失败都是宝贵的财富，那是我们种下的一颗颗珍贵的种子，预示着我们美好的未来！

“天价账单”8人吃40万有什么问题吗？

最近一份天价账单在朋友圈里被疯转。话说在上海某个餐厅里，8位客人就餐，点了20道菜，花费了418245元，打完折还实收40万元。当然这件事情，能够在朋友圈里引起反响，主要还是因为贫穷限制了我的想象力，人均消费5万的晚餐，还是极少见到的，但这样的事情，应该引起网民的愤怒吗？这件事情本身有什么问题吗？

在我看来，只有饭店是合法经营，没有店大欺客，没有乱收费，没有使用国家禁止的食材，客人是自己消费，私人买单，这本身就是一种完全合理的消费行为，别说你吃一次饭花40万，就是花400万，本身也与我没有什么关系，或者说与广大吃瓜群众没有什么关系，消费就是讲究的一个认可，只要买卖双方都愿意，并且提供了服务，而且没有违反相关的法律规定，那么这就是一种正常的商业行为，就没有谁能够干涉你，也没有必要去干涉。

所以引起众多围观，还是因为消费金额之高，超出大家的常识太多，但并不代表这里就一定会有问题，做为围观者我们也应该清醒的认识到，这本身也我们没有什么关系，做完了吃瓜姓群众，还是老实一点去把自己的事情做好，别管人家是富二代参与了饭局，还是迪拜王子请人吃饭也好，这跟我没有什么关系，有关注饭局的时间和精力，完全可以去研究一家企业，判断一下估值，你投资也就上了一个台阶，而不会在经常性的亏钱了，别人的世界跟你没有什么关系，做好自己的事情，这才是你生活的最大意义所在。

这是一个开放的社会，是一个剧烈变化中的社会，我们只能以平和的心态来看待，法无禁止即可为，既然法律没有禁止一顿饭不可以花40万，那么就是可以的，就是正常的，人家吃自己的40万大餐，我们吃自己的40块自助，也没有不正常，追求不同，钱就花在不一样的的地方，也许你有了40万也不会去吃一次饭，而是在目前的情况下完全换成了股票去投资了，反正是我，肯定不会去吃这次大餐，还不如买点股票来的幸福，鳄鱼尾也不见得比牛尾好吃多少，但现在的40万如果投资下去，三年后恐怕已经100万不止了，我何必现在去消费呢？当然也不排除，人家吃饭之前股市里已经投资了40亿的可能。

这一次的“国进民退”是民企的一个自救措施

李扬认为，中小企业在这一轮自救的方法是寻找国企做“庇护伞”，“这一次的‘国进民退’，我将之称为是民企面对经济下行剧烈压力下的一个自救措施。民企不这样做就得不到资金，成本降不下去。这样做的话，企业就活了，利润就有了，就业就保持了，似乎是一个皆大欢喜的结果。“

李扬提醒称，弊端也是显然的，因为国企的效率比民企还是低一些的。”特别是我们看到有一些国企开始往民企派领导，很有可能就窒息了它原来的生命力。

第一代“小皇帝”正面临着真正的考验

一杯咖啡在美国卖2.5美元，在北京上海是6美元，这说明高价位跟是什么制度的社会没有多大关系，跟生活成本有关系。

以《2018全球城市生活成本排名》来看，北京和上海位居第9和第7位，生活成本已经跃居世界前十，今年4月，北京租金爆涨，中位数达到6930元，以北京2018年毕业生在京的平均薪资7114元来计算，手头还能剩下多少，一目了然。

“消费升级”还是“消费降级”学术界一直没有一个定论，上层争得面红耳赤，自然底层也是一片迷茫议论纷纷，当然，定论说法只待时日，只不过“升级”与“降级”的争论会日益加深分化的鸿沟，这也是经济周期的体现。

从投资的环境来看，L型增长的观点恐怕将会在现实的感受中越来越切身的反映在每个人的生活当中，未来个人的收入放缓、失业率上升、生活成本大幅提升，人与人的关系也将越来越现实

从投资的配置来看，投资不应局限于国内，也应该放眼全球，就像海外资金一样逐鹿中原，这一个变化早晚会来，而中国的投资者也将与世界投资者一样变得更加成熟。

但就国内而言，第一代“小皇帝”正面临着真正的考验，而严峻的“老龄化进程加速，收入下降，生活成本上升”这些问题，第一代小皇帝能否顺利渡过，将成为人们思考的新社会问题。

【周末荐书】如何提前预知金融危机

这世界上80%的书都是垃圾，剩下来的20%中又有80%是随手翻翻便可仍在一边的庸品。因此，我买书从不吝惜金钱，100本书里能有4本书是值得逐字逐句看完的就已经是赚到。

不如此，我就就要浪费大量的时间在选书上，而且万一选了半天还选到一本差书怎么办？时间成本太高，风险太大，我不年轻了，承受不起。

昨夜刚读完了《乱世华尔街》，对，又熬夜了，只有好书才有用健康来尊敬的资格。这本书我看了一周，可以说极慢，我真的是逐字逐句看完的，其中关节处还停下反复思考，时常为其中某句话沉思良久，以至于一周内整个人时常处于灵魂游离在身外的状态，食而不知其味，被唤而不闻其声。

对于一般的书我也是看看就扔，扔完就忘，所以看书虽多长进却不大。而这本书我全书标注了417次，其中超过200字的标注超过50处。书虽不长，按正常阅读速度应该5小时内完成，可是我却多用了数倍的时间，可见其“干”的程度，信息量太大了。

这本书写的是2006~2010五年间作者作为一线债券交易员，亲历整个07~08次贷金融危机的全过程后写下的见闻和心得。不但有最生动的华尔街投行、商行一线工作细节，还有很多作者反复思考打磨提炼的犀利洞见。往往是一句话道破金融运行的本质。

（夜幕下的华尔街）

我自认看过不少理论化很强的金融学术书籍，也看过不少成功后出来贩卖自传式经验的书。前者太晦涩，说实话没太看懂，后者太浅薄，廉价的成功学而已。简单说，都太TM装逼了！

虽然作者是债市视角，可是我觉得只要是从事金融这行，或者对华尔街对世界运行的规律感兴趣的读者，都可以看看这本书。都说道术结合，这本书就是作者在最血腥的交易一线通过反复实践的术提炼出的道。

作者的数学、逻辑、历史素养及高，又因为从小在北京长大，全书语言极为风趣幽默，用了大量妙到巅毫的比喻，对书中的每一个人物、每一个关键事件细节的描述都恰如其分，会让你感觉是自己置身于金融危机时的漩涡中心。

可以说，把一本写赌博的历史书，写成了一本小说。看看人家，再看看自己，炒股没人家厉害，小说没人家写的好，“为什么要活着”这个问题不由得又浮上脑海。

以下我提炼几点书中的精华，干货实在太多，想要全数获得还得自己看书：

1.世界上的商业模式大体可分为三种：高毛利的微软模式，高周转的沃尔玛模式和高杠杆的银行模式。而投行这三种商业模式兼备。

其中高杠杆的自营模式使其成为重资产的公司，也应全行业过度发展该模式，杠杆过高，为后来的金融危机埋下隐患。

2.股票的流动性好，杠杆低，所以趋势性差；债券的流动性差，杠杆高，所以趋势性好。所以做股票要逆向投资，做债券要趋势投资，也就是所谓的追涨杀跌。

3.世界主要国家的经济关联度已经很高，经济“脱钩论”很危险。比如俄罗斯债务危机、美国次贷危机、欧债危机最开始大部分投资者都认为只是局部危机，不会扩展至全国或者全世界。结果就是资本市场冰火两重天。可事实证明，最后谁都逃不过。

4.数学模型只能计算正常波动范围内的事情，可是一到危机来临，事情往往都不再正常范围内波动，因为人是有极强从众性的，危机来了会不假思索的逃命（牛市来了也会无脑追高），原来那些基于相对价值判断做出的模型就会完全失效。

牛顿说过：“我可以计算行星的轨道，却无法计算人们的疯狂。”

所以危机来临时为了防止从众伤害自己，撤出一定要果断，不要再死守着自以为的价值不放。芷若自己也犯过这样的错误，自以为自己选的股票优秀，泥沙俱下时还死扛，最后虽然也涨了回来，但我却错过了在危机中绝佳的抄底机会，痛失好局，这可是5年一遇的机会啊，代价实在太大。

以上也说明人工智能要替代人类投资者还需时日，人性的东西不好判断，资本市场还是开放系统，只能说和人类形成竞争。

5.大牛市往往双顶，大熊市往往双底，那是因为人们的风险胃口一时很难改变，当流动性出现巨大的改变时，一开始会有个剧烈的反应，但人们以为只不过是个大点的调整，直到第二个顶或底人们才真正意识到，这次不一样了。

6.风险不会消失，这是常识。华尔街的各大投行投资机构自以为聪明，设计了各种各样的衍生品和结构化产品，以为再也不会有风险，简直天真。

风险其实只能转移，而不会消失，它会在某个地方偷偷积聚，直到你意识到的时候就晚了。它已经成为你的阿喀琉斯之踵。比如金融危机时的短期融资。

当时华尔街所有风险转移的假设都是建立在短期融资极为充裕的假设上的，可当流动性退潮，短期融资并没有想象中那么容易的时候，大家才发现，整个美国的金融大厦其实是建立在沙子之上。

7.对冲的本质：以牺牲收益率降低波动性，然后加绝大的杠杆放大收益率。

8.发现危机来临时，撤退一定要果断，慢一秒就可能死无葬身之地。雷曼的破产就是这句话最好的注解。而美林就是一个正面的例子。

9.价值投资不是一句“基本面投资”那么简单，它更是一种在危机中有钱抄底的智慧。好东西跌到烂的时候谁不知道要买？可你有钱么？巴菲特有。

因为他有保险公司，再怎么危机人都要买保险，他的融资渠道和现有主流的金融系统的融资渠道之间的独立性很强。所以，知道终于知道自己和巴菲特之间的差距在哪。

顺便说一句，巴菲特在危机中趁火打劫了高盛一大把，不要以为某些机会不可能出现，往往几年，十年就出现一次。把你的钱准备好，下重注。

10.人际关系的要诀在于，在利益分配的链条中占据有利位置，有着不可替代的作用。在帮别人赚钱的时候顺便自己赚钱。

千万不要为了计较一点小钱失去了理智。作者在金融危机后因为自身商业银行的属性，都雄厚的资本，而他和有渠道有关系的各销售之间资本结合，建立了一个庞大的债券分发网络，在其他人还没从冲和加杠杆的思维模式中转过弯来的时候，就赚得盆满钵满。

所以别再沉迷于你低效的社交了，人脉不是吃吃喝喝搂搂抱抱称兄道弟，而是利益，利益，利益。成年人只谈利益，不谈感情。如果你觉得我这句话庸俗而肤浅，那恭喜你，还年轻。

11.接上点，一个游戏在刚开始的时候，往往很容易。在别人还没弄清楚玩法前率先想好策略，就能获得暴利。比如15年的分级基金。再往前的封基套利。下一次可能是期权。

12.涨时重势，跌时重质。涨的时候就别过于担心风险，加杠杆上，跌的时候就别在乎价值了，赶紧跑（这点不太适用于股市）。但是加杠杆的时候时刻要想着身后，时刻准备逃跑。

说实话炒股炒什么都好，我个人认为“反应比预测更重要”，预测市场是很难的，或者说是几乎不可能的。可如果你能保持敏锐，时刻准备在，在事情有变时第一时间做出反应，在大多数人之前做出反应，你就能取得相当好的收益。

要做到这点除了时刻保持焦虑和不安，更要熟悉历史，因为今天所发生的一切，历史上其实都有预演。一句话“事异则备变”。

13.写小说的时候要善用细节刻画人物，比如作者写他的上司，总是要顺一份公司发给客户的免费午餐，虽然自己已经极其有钱。这就生动描写出一优秀交易员的特点，分利必争，知行合一。

描写事件的时候也要用细节，比如作者编造的雷曼总裁摔美国财政部长的电话，显得后来美国财政部不援救雷曼就特别真实。

然后就是善用比喻，把整个金融行业结构化严重、混业经营、高杠杆的现状比喻成连环计，流动性退潮比喻成东风，把房贷危机比喻成那把火，简直不要太绝。

做投资做金融的人，专业知识要硬，那是第一条腿；对历史的洞察，对人性的把握，对世界本质的理解以及如何处理人脉关系等等这一切，更为重要，这是第二条腿。第二条腿是支撑腿，第一条腿是行进腿。两条腿走路才能走得快，走得远。

作者就是一个专业知识极为过硬，数学好到爆炸，而历史知识运用得炉火纯青，极会处理和上司、销售以及其它部门同事关系的人，加上时时记录，不断学习（经常提到他的交易日记），时刻保持一颗进取的心，这样怎么能不成功呢？

愿你更接近世界的本质，与君共勉。

江南月色中 ，苏州的饭局

苏州，江南历史悠久而美丽的城市，苏州人自古热情，隔三差五的就会有人招呼着一聚。因为城不大，从东到西，或自南到北，开车、坐车或骑车，如果路况正常，都不会超过一个小时，所以总会一呼百应。

时间通常都在晚上，周末最多。不到6点钟，请客的主人就到了饭店，饭店大多不大，但菜一定有特色，不是鱼烧得好，就是鸡啊鸭啊是一绝，都的有几个特别拿手的土菜或绝活，老朋友聚会，用不着讲究排场，并不需要去什么五星四星的酒店，关键是吃的环境好、吃得有特色、吃得要舒服。不谈实惠不实惠，小饭店菜大多不比大饭店差。

主人一落座，就拿着手机把宴请的朋友拨打一通，重复着同一句话：“怎么还没到啊，就等你一个人了……”对方就会说：“到哉，到哉，快到哉，已经到了饭店门口了“，或者是“10分钟到……，你们先开始”。

菜上台酒斟满，主人通常会说上一两句，无非是“也没什么事，就是想大家了，在一起聚聚”之类，要是主人什么也不说，客人会催他说上两句，然后酒宴就算正式开始了。

每人两小杯酒过后，主人开始一一介绍客人。这时候，主人这时候大多变成组织部长，因为他把每个人都现场提拔了。比如派出所的刘警官就是刘局，银行的出纳便是行长，学校的陈老师就是陈校长，自由职业者王某人立马摇身王总……诸如此类，反正好朋友大家乐活一下。一个桌子上，副科、正科，副处、正处，局级比比皆是，全是领导，大家也不客气。不认识的，还相互点点头，表示知道了认识了，非常自然。很明显，大家对主人的介绍很满意。偶尔极个别的会谦虚一下，会模模糊糊地说：“我不是，不是的……”声音小到差不多连自己都听不见。马上就有人说：“快了，快了……”谦虚的人听了信心大增，面带微笑，很是开心。

苏州不是酒乡胜似酒乡，旅游景点丰富，人文底蕴深厚，物质生活殷实，苏州人既善饮也豪爽，据说在江苏，苏州人喝酒不比酒乡来的差，而且大多数白酒没有几百元一瓶的上不了台面，所以消费的酒量大又价高，所以，苏州除了外向型经济及科技发展给国家做了大量的贡献，高档的酒烟也是出力不少。

通常一个酒桌上，起码是先带一箱白酒来，档次好要求高一点的喜欢用酱香酒比如53度的茅台飞天和王茅·秉乾老窖，浓香型的有五粮液和梦之蓝，中档一些的就用国缘等，普通百姓则是天之蓝多一些，当然在苏州，尤其是女性多的时候，红酒品尝的也不少，但真正的酒局还是白酒为多。

大家先是每人两小杯敬一圈，然后再每人“加深”（感情）两杯。虽然大家都喜欢豪饮，但苏城人喝酒非常文明，也不会随便把朋友喝醉，喝酒追求尽情、微醺最佳！一般在两圈后，主人就随意了，不再强求每人喝多少。这时候，酒量大的个别人就开始发挥了，小酒杯靠边，便开始“壶搞”或称令狐冲（拎壶冲），尤其是喝浓香型的低度白酒时，喝53度的酱香茅台及王茅·秉乾老窖时，壶搞的就会少一些。如遇到老乡战友同学等，便是“我俩干一下”，若对方是女性，一个“干”字便说得特别重，弄的桌上的美女粉面含羞。老朋友的，新朋友的，一推一壶，几个回合下来，不少人就吃不消了，大喊不喝了不喝了，留点，留点…… 主动敬酒的便说，不行，你这是养金鱼呢？这时，“打的”的又粉墨登场了，所谓“打的”，就是端起酒杯起身到朋友面前敬酒，这样的礼遇是高规格的，没有人能够拒绝，于是，于是酒又是海喝了一通，但大多情况下以不让朋友喝吐喝醉为度。

在苏州，酒桌上谈论的既有国家大事，也有小家碧玉，但更多的还是股票投资、PE、VC、孩子留学或养生等事宜。往往一个人挑起话题，大家就会打开了话匣子，把酒言欢！

这样几番下来，无论茅台还是王茅，一箱白酒也就见底了，主人便喊饭店老板：小毛头，有没有酒啦？再拿两瓶酒来！众人就开玩笑：“不拿了，不拿了，拿来也喝不了了。”主人看看面红耳赤的客人，便说：“算了，茅台和王茅都涨价了，你们给我省钱，能喝得了也不拿了，那就搬一箱啤酒来漱漱嘴吧。”带着眼镜的酒店老板微笑着很快就搬来一箱啤酒，三下五除二的全部打开，利索的一人计划经济发一瓶，不用说，接下来，便又是一番啤酒漱口了，喝不了的可以自由调配了。

如此这般，各人的酒也就喝得差不多了。于是，“张处”与“李局”之间就开始交换手机号、**，“王局”、“周总”相约下次聚会的时间，场面异常热烈，你兄我弟相见恨晚，握住的手紧紧不放，拥抱起来也是如胶似漆……这时，就有人说：“今天感谢陈董了，大家很是尽兴，我们下次再聚吧！”而下次再聚往往只是一说，也不知道下次又是何日了，当然，个别的可能次日又在一起喝上了。这时主人把握住此机会，当机立断宣布：“OK，散场！有谁搭我车的？喝酒的千万不开车，必须代驾，确保安全！”

　 于是，大家起身穿衣、 拎包、拿手机……，出得门外，又是一番握手、拥抱，十八相送，真的难舍难分。

一群摇摇晃晃的身影钻进了各式各样的汽车，在中秋月色和灯火阑珊里渐行渐远……

一点小小的事业， 一帮可爱的朋友，一款品味的好酒，一份温暖的亲情，一个美丽的家乡……

上有天堂 下有苏杭，在苏州，在江南，岁月静好！

@今日话题

黄牛党变身”医学助理”，你怎么看？

最近网上黄牛党又刮起了一阵风，黄牛党变身医学助理！

近期生活在北京的沈女士，去医院就诊，发现医院预约平台上没有号了，但是用预约挂号的App居然能挂到号，并且成功率高达95%，但是代价是：挂号费+600元服务费，听起来挺人性化的一点是：如果交了钱没挂到号还能自动退钱。

苍蝇不叮无缝蛋，道高一尺魔高一丈，政府有一百种法子制他，黄牛党们就有101种赚钱路子呀

其实像这种事还有好多，北京市民周先生给家人挂号时，他通过 “北京挂号网”的App，在App提交预约挂号信息后，收到信息说预约成功，但是需要交420元服务费用，交了钱以后，页面上除了“就医助理”联系方式外，别的信息一概没有，像哪位医生，医生职级，预约时间等这些信息一概没有。

所以我比较好奇网上APP挂号是什么流程？这个操作是黄牛还是医院里的“熟人”操作？还是专门有负责这个的公司？

查看了一下资料，一般网上预约挂号是一个个科技公司提供的平台，流程主要分为四步走，先在APP预约，然后交钱（挂号费+高额服务费一般90到900不等），交了钱取得就医助理联系方式，和就医助理取得联系后，就医助理才会告知你具体医生就诊信息。

那这个“就医助理”到底是谁？他怎么来约号的？

事实上，“就医助理”就是黄牛党们，这个挂号APP平台就是一个个的科技公司，两者合作，黄牛党管着负责号源，其他事情由APP平台负责，收取来的高额服务费就由平台和“就医助理”平分。一般黄牛掌握了医院的放号规律，平台接单后，黄牛安排挂号，就跟流水线一样，任务分明。

当然还有一种方法就是黄牛“占坑屯号”，黄牛 自己挂号抢占号源，在App平台上找到买主后，退号再立即刷新，用真实患者的身份信息重新预约抢号。

黄牛排号，只有你想不到，没有他做不到。

也许会有人问为什么黄牛如此热衷于代办医院挂号？哪怕是政府一直加大监管，他们为什么还要坚持在法律和道德边缘试探呢？

一般7~14元的专家号，在网上挂号时至少较到200~300元，知名专家号甚至能卖到上千元，再加上额外的高额服务费提成，黄牛一个月大约能接单一两百单，照这样算下去，黄牛党们每月收入至少四万元以上。月收入四万元，什么家庭？

看到这强大的收益，更多挂号平台也跟随崛地而起，平台也得赚钱啊，从一个黄牛身上掳下的钱按照四万元算（实际要比四万元多的多），平台一般为了方便管理，规模都比较小，假如手下有二十个黄牛，每个月平台的盈利也在八十万元以上，盈利也是比较可观。

其实黄牛的存在更应该用“拾荒者”来形容

为什么这样称呼呢，举个简单的例子，一个专家号原本价值400元，但是市场被一双无形的大手所控制（到底大手是什么不做详谈），这个号最后只能卖30元，这中间的差价去哪了？就是以排队的方式浪费掉了（如果挂号费价格很高，可能排队的人就不会这么多了），黄牛瞅准了这一点，他愿意通过各种方法去排队，把浪费的这部分钱捡起来揣自己腰包，只要他能捡起来，他想加价就加价，哪怕加到一万元，只要有人买，他就能赚钱，但这个价值是对专家的认可，而非对黄牛的认可，因为黄牛本身并没有创造任何价值，他只是在捡医院的漏而已，黄牛排队抢号加价出售的行为，和拾荒者从扔掉的垃圾堆中翻找值钱的东西去卖一样，本质上有区别吗？

所以，只要挂号费被人为的控制在一个很低的价位中。只要这个号需要排队，就永远无法杜绝有人从浪费的收入中获取价值。社会上拾荒者能杜绝吗？不能！黄牛同理。就算通过强硬手段取缔了这一批排队加价的黄牛，老百姓就能畅快的拿到号了吗？不会的，还是那句话，只要专家号远远低于正常的价位，只要排队还在浪费本该属于医院和专家的收入，去拾取这些浪费收入的人是不会杜绝的。

你可以把一百块钱当废纸丢在地上，但是你永远不会杜绝有人去捡这一百块钱。因为，一百块钱这张纸无论是不是废纸，都有一百元的价值。所谓的赶走黄牛，也只是赶走了排队拿号，加价出售的一小部分群体而已。

所以黄牛是很难杜绝的。

很多人都知道黄牛和某些挂号APP从中谋取暴利，为什么还会有大批人继续选择找黄牛挂号呢？

一是部分有钱人看病根本不想排队，自己经济条件允许，谁又想在这呜呜泱泱的大厅里一等就是一天？经济条件允许的人不想把时间浪费在排队这种无聊的事情上去上去，完全可以雇佣人替他排队，情愿出雇佣费，如果节省排队的时间可以用来休息或者工作挣更多的钱，只要挂号费加上雇佣费小于他节省时间工作所得，身体能够扛得住，他觉得没啥损失，就觉得这个黄牛号是值得的。

二是对于部分落后地区人民就诊成本太高了，本地人看病找专家不需要找黄牛的，提前预约就可以了，乡下人来省城甚至京城看病，一是不熟悉预约流程，二是不熟悉医生，只知道跟风挂号是大家常用的，三是病情非常紧急，独在异乡为异客，人都有恋家的情怀，外加上身体的病痛，这种身体和心理上的折磨会促使他只想早点看完病回家。

可以算笔账看看，普通来说，有黄牛存在的地方一般是北上广这样医疗资源发达的地方，以外地人去京城看病举例吧，外地人拖家带口去京城看病，人生地不熟，可能刚去就会被出租车坑一把，至少50元吧，外地人去吃饭也可能要被饭店坑一把，至少200元，键盘侠不要抨击我，（个人亲身经历），病人还要忍着身体不舒服在医院起码要排队一天，晚上住酒店也得花钱呀，京城酒店也不便宜，普通的一晚上起码也得300元以上（这还是按照普通甚至偏低价格算的），好了 ，好不容易挂上号了，挂号一整天，看病三分钟，看完病有的病理还有材料等不能当天出来，有的可能需要隔天才能拿到，有的甚至需要一个礼拜才能拿到，那这个时候你是回家过段时间再回来取病理和材料呢还是继续住酒店等病理结果呢？

我以潍坊到北京为例，光病理这事，回家等的话，来回路费（高铁）至少600元，这期间还得有误工费吧

我如果在北京住下等病理一个礼拜，光住宿费起码2000元，吃饭也得要钱吧？

那我如果找黄牛呢，挂号费假设400（普通黄牛价），说不定当天看完当天走，还能省下住宿费，到了取病理的时候外加150元，黄牛直接给你邮回去，这期间我还能继续工作，有收入，那你看看，到底哪个方便？

站在客观、就事论事的角度上讲，黄牛如果能够在合理价格范围内帮助病人更快的看到病，那他的存在是否也有一定的合理性呢。

当然，黄牛如果要价过高的话，一万两万的挂号费，远远超你的看病期间花销（不算医药费）那这样还是离他远点吧，因为选择权始终还是在你手里。

原来，我一直为别人做嫁衣裳

    A股最近的表现一直哀鸿遍野，不少公募与私募基金公司基本上叫苦连天，估计2018年的年终奖正处于“泡汤ing”的状态。对于股民而言，早就处于横尸街头般的装死状态。

    往事就不要再提，人生已多风雨。可是，不提的话怎么样促进进步呢？很多事情不是不去触碰它，它就会自行好的，除了时间会给答案之外，主动出击还是很有必要的，最怕就是一直不闻不问的，给别人做了嫁衣裳浑然不知。

接下来，李宝谈论的股票几乎是这种情形。而且，这个是一个大家非常熟悉的白马明星股。

 

打不开的“天花板”

    故事应该从何说起呢？从2016年1月底开始，一只名为海康威视（002415.SZ）的股票莫名的偷偷启动，按照前复权的价格，此时股价约为10元。它在2015年中旬的牛市高峰价格只不过是23元而已。

    情节的发展总是以你始料不及的方式开始，谁都没想到，此股在2018年的3月份，股价达到了44元，创出了股价的历史新高。

    那是什么让海康威视一路高歌猛进呢？回想起当时各大券商的路演，对于海康威视有以下主要几个财务节点：1、在2016年年初，海康威视正处于一个业绩业绩拐点期间，当时2015年的四季报业绩低于预期，所以就出现了2016年股价处于历史低点的情况；2、在2016年的二季度产品出现放量，主要来自于政府及民安防采购需求，从2016年的半年报情况来看，业绩表现符合预期，所以在半年报的业绩公告之后，海能达的股价确实有过一段涨幅，但并不是涨的很厉害。3、2017年业绩的上涨，也使得海康威视处于一种业绩一片欣欣向荣的景象2017年是海康威视股价上升的大年，除了因为业绩反转之外，主要是因为机构资金的推动形成的从基本面到资金面的共振。

    增速反转是白马股投资的重要指针。在2017年漂亮50行情，价值投资行情接力，上证50等红利类股票走出结构性牛市，整体白马股都享受了一轮估值狂欢，海康威视也位列其中。

    在此期间，海康威视持续受到机构投资者“抱团取暖”。根据东财Choice数据，从2016年末至今，海康威视机构持仓家数从316家上升至600家；机构持仓股数从35.01亿股，上升至60.82亿股，机构流通股持仓比例从56.70%，上升至66.67%，就这样的一个动作，足以让海康爽一把。

    海康成了2017年股市界无所不知的，好白马，好哥哥。“回调便是买入的好时机”，这是李宝当时听到最多的一句话。

    事实上，海康威视便开始瞄准民用安防设备，希望凭借这一点开拓其市场潜力，打开所谓的“天花板”。截至2017年年报，海康威视民防业务收入仅10亿，且未能为集团贡献利润。海康威视2017年整体营收约420亿，以此计算，民防业务仅占总收入不到3%。

    据悉，2017年全安防市场份额总值约为960亿。安防市场的地缘关联性较强，下游经销商较多，市场份额进一步扩充难度较大。与此同时，地方政府财政预算进一步独立，公共事业部门购买力增幅有限，海康威视并不能有效打开这块的市场。

 

 

短暂的参与时候未到

   事到如今，海康威视的股价已经夭折了将近40%，并且业绩要处于无力状态。2018年上半年，公司实现营业收入208.76亿元，同

比增长26.92%；实现归属于上市公司股东的净利润41.47亿元，同比增长26.00%。增长乏力。

    同时，作为机构持股集中的海康威视，众多机构的投资方法论都是异曲同工的，如果要逃离势必会形成星星之火可以燎原之势，而机构的投资方法无非就是看预期与估值，很明显海康威视早已不复当年勇。

    写到文章的这里，李宝已经不知所言了，至于怎么操作，我相信顶多是一个非常阶段性的底部参与，而目前远没有到你可以参与的时刻。

    其实，回头看，很多事情都是有逻辑的，作为一个小散户千万不要太眷恋过气的明星，为别人作嫁衣裳。陪跑可以，懂得停止。

带量采购新政解读

关于今天带量采购新政引发的医药股大跌，我简单解读一下。

首先看政策：接下来计划在北京、上海、天津、重庆、沈阳、大连、广州、深圳、厦门、成都和西安等11个城市进行「国家组织药品集中采购」试点。首批试点采购品种清单已公布，到集中采购公告发布日前一天通过仿制药一致性评价的所有药品。集中采购具体操作：

（1）按照产品的质量和企业的供应能力入围；

（2）用试点地区公立医疗机构用量的60-70%做筹码，以量换价

（3）剩下的30%-40%由原研药供应满足，但与仿制药价差超过3-4倍，需要强制降价。

药品采购的模式改为国家统一招标。药企首先需要去申请通过仿制药一致性评价（需成本约为500万至800万元）。通过才可申请招标，竞争大于等于3家的为充分竞争，价低者得，预估降价幅度为40%。2家竞争为不充分竞争，企业主动降价，预估降价幅度为20%；仅1家竞标是无竞争，谈判降价，预计降幅为10%。

我的解读：

1）首先很多小药企根本连门票都拿不到（根据CFDA此前文件要求，289种仿制药在2018年底前要完成一致性评价，涉及17740个批准文号，1800多家企业。而目前仅有34个品种出现了通过一致性评价的产品，涉及30家企业的66个批准文号，过关率仅5.88%）。

2）对于充分竞争的品种（3家以上药企），影响是比较大的，所以我们看到一些产品线比较广，热门药比较多的公司今天都是暴跌（正大天晴、石药都是10%+跌幅，恒瑞、恩华这些也大跌，但A股整体反应要远小于港股）。而对于竞争不充分的品种（2家以下），降价幅度还好。影响最大的是专利过期的原研药或首仿，如果不大幅降价，要会在招标中出局（这一点是对现有仿制药的一个利好）。

最后，对于创新型或微创新药企（拥有首仿、独家、引进、给药途径创新等），政策的影响就比较小了。

3）带量采购后，药企的销售费用会大幅下滑，因为不需要那么多医药代表那么多学术推广那么大的销售团队了。随着两票制、医保控费、国家招标后，医药代表的时代过去了。

4）其实这个政策并非突发利空，我认为行业内的人士应该是都有预期的，由于医保缺口巨大，国家对医保控费的思路已经持续了很久了，两票制、三明模式、安徽招标、唯低价取等等。并且上海此前也已经试点进行过三批带量采购，其中第三次有21个品种多，招标结果毫不意外的是外企纷纷落马，国产降价替代（这也是此前医药股炒作的逻辑之一）。此前医保目录的思路也是以量换价，都是医保控费政策的一脉相承，所以这个政策出来我觉得市场是过度反应（特别是港股跌15%太夸张）。

5）最后说一点市场层面的东西。事实上，医保控费大背景下药企被迫降价进医保和中标的利空逻辑一直都存在，只是此前医药股牛市的时候市场无视这些利空，现在潮水退去，大熊市中无限放大了此前就存在的利空，忽视此前上涨时的利好逻辑。

所以现在一切的投资逻辑根本要回归到四个字：安全边际。即，你投的标的以前是否大量依靠销售（销售费用占比较高），是否是创新型药企（微创新也行）、是否产品线冷门或有独家品种（避开热门/竞争较少）、是否是垄断的细分小品种（比如股池新入选的中国同辐今天几乎没跌）、是否估值已经足够低（比如绿叶13倍PE，市场对其主要品种力朴素已经给出极低预期）。如果某些药企此前大量依靠销售费用、或创新品种很少、或研发投入很低、或产品线都是热门竞争品种，或估值不具安全边际（A股热门药企40、50、60乃至百倍PE），那么这些药企大概率仍要继续下跌，利润承压+估值修复。

PS.上海试点时的第三次带量采购信息：

作者：价值at风险

招商证券：了解下药品“带量采购”

1、什么是带量采购？
以往的药品招标，只招标价格，而没有数量，中标企业还需要进医院做工作来促进药品使用；而带量采购则是，在招标的时候就承诺药品的销量，保证在8~15 个月之内用完。上海带量采购有3 次（详见我们前期报告），值得参考的是今年6 月公布的第三次带量采购，一共采购了20 个品种，拿出上海市50%的市场份额（销量份额）给中标企业，未中标带量采购的企业只能分享剩余50%的市场份额。而国家推动的11 城市带量采购，也是拿出60~70%的市场份额给中标企业，其他企业只能分享剩余30~40%份额。

2、为什么国家医保局会选择上海带量采购模式进行推广？
国家医保局在成立之后也密集调研了多地的医改政策，为什么最后选择是上海带量采购模式先行试点？我们认为，虽然福建模式和上海带量采购模式都是在降低药品价格，但实际上在出发点层面有不同，而这个不同之处，就是国家选择上海带量采购，而不是福建模式的原因之一：福建模式是要节约医保资金，在降药价过程中，也降低了老百姓的用药水平，而上海医保相对宽裕，带量采购的目的，是为了“让市场机制来形成药品价格”。也就是说：第一，带量采购并不是说药价就每年下降；第二，只有竞争多的药品才会大幅降价。

3、为什么是现在搞带量采购？
两个先决性因素在今年出现：医保局和一致性评价。一、过去药品招标部门在各省卫生厅下面，对于医院没有太大控制力，而从后文可以看到，带量采购需要医保的强势介入，才能控制医院行为。今年国家医保局成立，药品招标即将归医保部门接管（目前多数省份还没调整过来）。上海药招中心就是2012 年从卫生局划归医保局，2014 年开始带量采购。二、低价中标的体系下，药招部门最担心的是出现质量问题。上海三批带量采购执行“批批检”，即中标药品每批都要进行红外光谱检测，确保质量合格。今年一致性评价药品陆续公布，通过一致性评价，就可以认为质量是没有差异的。药招部门对通过一致性评价的企业的品种更放心。

香港放开虚拟银行申请的前瞻性意义

      香港金管局拟放开虚拟银行申请的消息成为近日议论的焦点。引发内地大型互联网公司、金融机构兴奋不已，纷纷磨刀霍霍提交申请，拟在香港申请虚拟银行牌照。

       一定不要轻看香港这一举措。这项新金融开放政策，以我个人分析不仅对香港国际金融中心地位、香港金融监管、香港内地金融机构互联网公司，乃至全球都有重大意义。特别是在内地对互联网金融基本封杀式监管情况下，香港对新金融的开放举措，给内地互联网金融开辟了一条出海求生的出路。这是内地互联网金融的福音。

       先从香港国际金融中心地位谈起。香港管理机构基本都是在传统金融环境成长的，香港国际金融地位也是传统线下金融交易的产物。面对网络金融、智能金融和区块链金融的发展，全球传统国际金融中心已经落伍包括香港在内。香港、伦敦、新加坡等国际金融中心，最近几年基本被边缘化了。香港国际金融中心地位巩固的出路在于拥抱新金融。

        香港在金融监管上也是传统思维，以及适应传统金融监管的法制体系。在扑面而来的全球移动支付、网络银行、智能银行以及区块链金融的新金融发展目前，香港传统的金融监管体系已经彻底落伍。香港金融监管体制改革的方向仍然是拥抱新金融，探索新金融监管模式。

       香港自由港，香港国际金融中心地位，一个优势就是改革开放创新能力强，适应能力强，追赶意识强烈。对虚拟银行持开放态度就是一大进步。

        所谓虚拟银行，香港金管局给出的定义是：主要通过互联网或其他形式的电子传送渠道而非实体分行提供零售银行服务的银行。这个定义的最大意义在于与线下传统银行区别对待开来。不过，本质缺陷在于没有抓住虚拟银行、互联网金融的本质。互联网金融的本质是利用互联网线上积累的大数据，通过云计算，挖掘获取线上金融客户积累的信用状况，以便进行风险定价，从而决定金融交易的风险状况。这是本质性内涵，而香港金管局给出的虚拟银行概念里没有表述出来。

        香港金管局的概念，仅仅是传统银行过去的网银模式而已。这也充分说明香港金管局对待新金融在认识上的局限性。

         值得注意的是，香港金管局有意放开对虚拟银行申请者金融资质的限制。今年5月香港金管局发布的《虚拟银行的认可》中提到，原本在香港注册成立虚拟银行，必须由一家受官方认可且信誉良好的银行或金融机构持股至少50%。

       但新条例显示，非金融机构在成立虚拟银行时，应先注册一个“中间控股公司”，再由此公司控股虚拟银行。借此方式，金融类公司（包括香港现有银行）及非金融公司（包括科技公司）均可申请在香港持有和经营虚拟银行。这一规定的改变再次证明香港金管局对互联网金融的认识有待提高。

        其实，互联网金融从本质上说，必须由大数据公司创办。诸如：阿里巴巴、百度、腾讯、京东等。而不是传统银行控股与申请。传统银行搞不了互联网金融与科技金融。

       香港在虚拟银行申请准入门槛上资本金3亿港币的最低要求明显过高。

         最值得赞赏的是，香港对互联网金融的定位与发展虚拟银行的目的。香港传统的银行服务多集中在100万以上资产人群，普惠性有所欠缺。“香港政府希望借助科技进一步扩大银行服务覆盖面，引入越来越多的内地金融科技公司到香港发展，以B2B形式为金融机构提供技术解决方案。”

        内地尚无虚拟银行的具体规定或条例，而是以传统银行的规则进行监管。按照传统银行管理与监管，大陆互联网金融与网络银行很快就会彻底被监管消亡。

       香港放开虚拟银行申请，大陆大型互联网公司必须抓住机会，包括生存步履维艰的互联网金融企业，赶快出海到香港去。香港的新金融环境将会以此为契机越来越好。大陆互联网金融出海到香港、新加坡，未来到美国去或是唯一求生出路！