一份完善的定投计划包含哪些方面的内容

听了二师父的课程，很多读者都开始制定属于自己的定投计划了。有的读者还是不知道如何判断自己定投计划的优劣。今天二师父分享下一份好的定投计划包含哪几方面的内容。

 

首先，最为重要的是资金的分配，二师父讲过四个账户，在定投之前必须把资金分配好，这是属于投资的期限配对问题。假如你有30万元，准备作为明年10月份的购房首付，如果你拿这30万定投的话就不是投资。你的定投就变成了一张对赌协议，你在赌明年10月之前股市会涨起来。

 

这就成为了赤裸裸的赌博。所以，二师父经常提醒，你投入的资金必须是3到5年甚至更长时间都不用的资金。做资金分配最核心的目的是把3到5年不用的资金找出来，然后才可以开始定投。

 

其次，定投频率的选定。定投本来是在固定时间投入一定金额的投资。二师父演变后有不定期定投。可是读者在使用的过程中出现了购买不止的情况，并没有把握好定投的节奏。

 

高级马拉松选手都知道，为了全场必须保证充足的体力，踏步节奏和呼吸节奏都要有一定的频率，这样才会让自己轻松跑完全程，那种一会快一会慢的选手最后都会很快耗尽体力。

 

定投也一样，最好的投资是周定投，可以选择每周四定投。

 

切记切记，你总以为买在了低点，那是自己思维的误区。大盘从2500点涨到2600点又跌到了2550点，其实整体上大盘还是上涨，所以不要听周围的朋友说，又跌了，赶紧买。他们并不清楚，我们定投需要看估值而不是价格。

 

第三关于标的的选择，二师父认为投资最重要首先是保证安全性。所以选择的标的以蓝筹股票和优质股票指数为主。主要集中上证50，沪深300，中证500，中证红利，消费，医药，中概互联。这是最佳的。你也可以根据自己的实际需求来配置。最近很多读者问为啥沪深300是正常估值，而300增强是低估，这是持仓股票不同导致的，指数的估值本质还是股票的估值。300增强的持仓股是从沪深300里面挑选出来的，但不是完全重合。所以估值会有所不同的。

 

第四，将定投计划写在纸上，每天定投之前看看自己设定的定投原则是否达到，如果没有达到，那就不操作，要记住，我们所有的定投都是基于自己的系统判断的，与大盘无关。

 

比如二师父给你设定几个原则，送给那些经常管不住自己的女性朋友们。二师父最近发现女性朋友的购物欲不仅仅体现在逛商场买衣服上面，也体现在买基金上面。

 

第一个原则，万得全A指数市盈率百分位低于20个百分点。

 

第二个原则，每周只在周四购买，其他时间不管大盘跌到什么样子都停住。

 

第三个原则，每只基金只在低估的时候购买

 

第四个原则，基金在低估并且偏离度1以上才可以购买。

 

这是针对管不住自己的手，想拼命加仓的朋友设定的，如果你管的住自己，那么可以制定自己的原则，也可以不定期不定额投资。

不走互联网“老路” AI赋能HR开启科技新时代

近期两件事可谓是轰动财经圈，一件是共享经济潮退了，小黄车退押金的用户上千万；另一件是打互联网经济新零售旗号的瑞幸咖啡9个月亏损了8个亿，公司竟然回应符合预期。作为一名金融学者始终认为互联网经济烧钱可以，但是不能无底线的肆意挥霍投资者的钱，而且现今社会已经进入到人工智能时代烧钱应该用在研发上，而不是用在用户补贴上。

研究发现，互联网经济中的软件即服务（SaaS）行业渡过了讲故事募集资金的概念期，整个行业进入了务实的稳定发展阶段，开始向着人工智能时代进发。

艾瑞数据显示，国内SaaS市场增长率明显高于海外的20%左右的增长率。2017年国内SaaS市场规模达到168.7亿元，增速32%，明显高于同期海外市场的22%增长率；预计2018年突破200亿元到达232亿元，增速37%；2019年预计市场规模突破300亿元增速达到45%。从垂直细分领域上看，其中HR SaaS是最值得关注的市场，主因是我国的人力资源市场是仅有的还在享受人口红利的行业，人社部的数据显示我国2017年就有7.764亿个就业岗位。而根据人力资源行业权威网站HRoot发布的《中国人力资源服务现状》数据，2019年人力资源服务业的市场规模突破3100亿人民币是未来最具潜力的市场之一。

 

同时叠加我国经济正处在经济结构转型期的有利条件，大众创业、万众创新成为中国常态经济发展的新引擎，我国企业呈现哑铃型结构，一头是大型企业的形成，另一头是微小型企业雨后春笋般的创立，企业数量增加决定我国HR SaaS是万亿级市场。

我国HR SaaS 2017年增速35%达到8.44亿元，2018年起增速预计保持在年复合增长率40%以上突破10亿元达到12亿元。广义的HR应用市场，2017年市场规模达31亿元，到2020年市场规模有望突破86亿元。HR SaaS已经进入到风口，标志性事件就是阿里巴巴集团2017年钉钉4.0版本后推出的钉钉智能人事高调宣布进入到HR SaaS市场。

近期对国内HR SaaS企业进行了调研，发现HR SaaS行业增速稳居第一的乾通互连已经初步完善智能化云服务生态圈，成为业界首批进入人工智能时代的企业之一，且成绩斐然。在互联网经济中想成为行业领军者，还是要先做科技的先行者回归科创企业本质创新驱动未来，只有企业理念的超前才能决定企业科技的创新，而乾通互连就是这样一家理念超前的企业。乾通互连是国内第一家提出HR SaaS云生态圈的企业，是行业的引领者与践行者。

 

互联网时代不仅是科技发展的日新月异，更是人们思维领域的拓展，科技企业思维空间不仅仅是二维平面空间，而是立体的三维空间，发展空间更不能是二维空间，必须是三维空间客户需要什么就要提供什么。乾通互连紧随发展趋势进入到三维即产业生态，渡过了人力资源领域的一维即产品思维，和二维即产业链思维，完整闭环打通一体化、模块化生态圈。

现今社会互联网时代已成过去式，以美国的英伟达人工智能GPU普及为标志人工智能时代已经来临。现在的科技企业绝对不能停留在互联网经济里了，哪家企业还讲互联网经济哪家企业就要被市场淘汰，想成功只有迈开腿向人工智能领域前进。

 

今年12月20日参加HR云时代高峰论坛，亲眼见证了乾通互连融合自身的AI技术优势进入智能化发展新时代。乾通互连目前有很多已经具备基础性研发的AI产品，论坛上展示了其中一款——DEMO版AI人事助手。人工智能化不是空中楼阁炒概念，是建立在企业级云计算和智能芯片的基础上的，人工智能产品是需要技术积累和验证的，乾通互连AI人事助手也是有着深厚的技术积累。据了解，乾通互连本次用于展示的智能客服机器人经过几年研发，已在人工智能泛语义识别上获得了充分的、真实场景的应用数据。

 

除了DEMO版AI人事助手的精彩演示，同样惊艳全场的还有乾通互连的业绩增速，论坛上乾通互连CEO钱康披露2018年公司人力资源云服务的收费人数突破50万，与去年同期相比实现100%增长，增速显著加快；维持这个增速预计2019年人力资源云服务的收费人数将超100万人。同时，由于收费人数的快速增长，2018年乾通互连市场销售实现两年内增速178%，增速连续稳居行业第一。   

 

分析良好的业绩取决于乾通互连把握人工智能时代脉搏，基于超前的人工智能发展理念“打破人与机器的边界，要以AI赋予服务温度”，以HR工作模块为基本元素，纵向深耕云服务生态圈，并融入智能应用体系。

2018年乾通互连首批结合的模块是三个：AI人事助手，能更好支撑新政策下的HR管理；AI绩效薪酬方面与SAP等企业合作的一站式管理工具；AI用工管理以嗖嗖管多元化用工解决方案为特色实现智能服务。这三者成为牢固支持的“AI金三角”。

乾通互连智能化云服务生态圈进行完善升级而研发的嗖嗖管，一经推出就得到用户的认可，嗖嗖管用爆款来形容一点也不过分，乾通互连内部人士私下里向我透露嗖嗖管的市场销售情况非同凡响超出他们的预期。当然业绩的增长，还有一个不能忽视的因素就是HR SaaS发展必须打破HR服务和真正业务之间的边界。实际上在SaaS 行业里并没有明确细分出垂直型的HR SaaS，以美国为例根据知名市场研究公司Gartner发布的报告2017年SaaS市场规模586亿美元，其中垂直型HR SaaS算在ERP里，以最具代表的美国HR SaaS公司Workday为例，Workday只把自己定位成HR SaaS公司，营收2017年公司肯定达不到21亿美金，市场更不可能认同Workday只超过300亿美金的市值。

科技企业发展不能设定边界，尤其是产品服务的边界更要不得。HR SaaS公司不打破这个HR业务边界，产品满足不了客户需求，还谈什么发展空间，想打破边界必须要实现强强联合产品互补技术共享。在调研乾通互连公司时，公司高管也多次表示乾通互连不是局限只做HR SaaS的公司，公司积极探索适合企业发展的服务模式，以无边界的思维与用户紧密结合在一起。乾通互连通过积极对外投资形成产业链上的合纵连横，打破技术壁垒共同合作去为客户创造价值，与全球ERP巨头德国思爱普SAP有着长达10年的合作关系，共同为跨国企业巨头宝马汽车、陆虎、亚投行等提供服务。同时与薪酬计算平台的创新型企业易路合作；与腾讯的合作伙伴通过......平台做新零售的华阳信通合作，实现你中有我，我中有你。乾通互连100%的业绩增长靠的就是无边界的服务赢得客户占领市场，乾通互连已经打破合作伙伴的边界，打破HR的业务边界。

通过调研，确信科技企业必须向前走，进入人工智能时代，踌躇不前的企业必将被时代淘汰。人工智能时代必须与客户为核心以技术积累为基础，千万不能重蹈互联网时代的炒概念喊口号覆辙。

2018年总结（上）：市场太差，我终于上班了

2018年对我来说最大的变化就是：变化太大。

一个变化是：我终于去上班了！由一个自由职业者变成朝九晚五。

另外一个变化是：这一年我的投资风格从价值追高变为价值投资、短线追涨停板、价值抄底、短线对冲，玄学交易，反正什么风格都试过，苦心经营就是想尽量不亏钱。

受不住终于上班了！

我有两年时间没上过班了，18年11月我终于找到工作去上班了！

不得不说17年行情真的是太好了，17年长线主要还是买了格力，买入的成本是22，拿了一年，那时候茅台有段时间去到700之后就开始下跌，贴吧还很多人说给个机会上车，我心里说了一句SB，但是后来茅台$贵州茅台(SH600519)$ 去到799，只能感慨一句：均线真TM走得好看。

短线的行情也挺好，至少不会坑人，17年追的那些短线顺风控股、寒锐钴业、方大炭素、熊安、天汽模、三六零，就算被套几天，一个星期之后就会创新高，那时候赚钱太容易了，还上毛线班啊！

18年虽然大盘跌了1000个点，我还是赚钱的，但为什么还要上班呢？

不亏钱的原因是深套之后很有耐心去做T，记得9.11的时候买过金融街$金融街(SZ000402)$，然后被套了1个多月，每天波动2个点，坚持做T，终于等到它分红，一个15%的反弹反而赚10%。

不过大盘跌破3000点之后就特别难做，经常千股跌停，短线两天亏30%的票太多了，今年就拿过一个1秒钟由涨停砸到跌停的票，觉得要做很多功课才不会亏钱，而且还朝不保夕，所以还是安心去上班了。

价值抄底

我本来是一个虔诚的价值追高者，一定要等那个票突破了就追进去，但是在18年很难赚钱，甚至经常亏钱，发现不对之后我就转做短线打板龙头信仰，但是一段时间后又把赚的钱亏了，然后又尝试过跌停板买入法、低位首板、强势股反抽战法、短线对冲、玄学交易法.....

反正很多短线的都尝试过，最后确定了长线就价值抄底，短线就低位首板和强势股反抽，不过这个尝试也是交了很多学费啊！

今天就这样吧！明天有时间会说一下一些今年值得说一下的个股，这些个股对我的影响非常大。

美国统计局报告：中国人的勤奋令世界惊叹和汗颜

美国统计局报告：中国人的勤奋令世界惊叹和汗颜

2018-12-27 11:18:30 来源：

来源企投网

　　中国人的勤奋，令世界惊叹和汗颜，甚至有一点恐惧。

　　——科斯(诺贝尔经济学奖得主)

　　不久之前，一份由美国统计局统计出炉的报告引起人们的广泛注意。

　　这一份关于世界各国劳动参与率的数据报告，在这份报告中，世界各国的劳动资源和劳动参与率一目了然，不出意外的，中国赫然位列世界第一！

　　01

　　劳动总量第一，劳动参与率世界第一

　　看到这里，一些小伙伴一定对这两个名词心存疑惑，所谓劳动总量，就是所有工作人员工作时间总和，比如爸爸工作了10小时，妈妈工作了10小时，那么两人的劳动总量就是20小时。

　　而劳动参与率就是参加工作的人占全体人口的百分比，譬如一家三口，只有爸爸妈妈在上班，那么这家人的劳动参与率就是66%。

　　让我们通过图表更直观地感受一下中国劳动人民的激情：

　　上图显示了部分参与调查的各国劳动参与率，圆形的面积代表着国家劳动总量，图表的x轴(横轴)代表着劳动参与率，y轴(竖轴)则代表女性参与劳动比率。

　　从图表中不难看出，中国的劳动总量稳居世界第一，甚至甩了位居世界第二的印度一整圈！

　　中国位于该图表的最右侧端，可见中国的劳动参与率也稳居世界第一。

　　据统计，中国的劳动参与率达到了惊人的76%，只有24%的人没有参与工作，而这24%的人中，包括了老人、孩子和学生。

　　而中国光是老年人口比例就已经达到了13.32%，也就是说，几乎所有处于合法工作年龄、有工作能力的人，全都在工作！

　　相比之下，美国的劳动参与率仅有65%，日本只有58%。

　　唯独可以和中国平分秋色的是巴西的70%，而看似劳动大国的印度劳动参与率却只有55%。

　　环顾四周，似乎真的是这样，身边在真正彻底休息的中国朋友屈指可数，只要是不能停残疾人车位的，基本都在日夜拼搏。

　　02

　　25-54岁区间中国人最勤奋

　　那么哪个年龄段的中国人最勤奋呢，在25-54岁这一区间，中国达到惊人的90%，位列世界第一。

　　他们以努力为座右铭，不屑于坐吃山空。再看看身边一些妈妈级的人物，即便退休后也积极寻求返聘的机会，她们总认为，人总得劳动，不然就显得没用了。

　　在中国年轻人的圈子里，一句鸡汤甚是流行：

　　“比你优秀的人，比你还努力，你还有什么资格不努力。”

　　貌似我们一向生来以努力鞭策自己，好强、坚毅的性格支持着我们勇往直前。

　　在中国家庭中，常见的现象，是一家人齐齐上阵，分头劳动赚钱，共图富裕，齐奔小康。有了这样勤奋的国民，经济增长毫无疑问奋勇向前。

　　那么，在这样一个劳动参与率高达76%劳动力大国中，究竟是男性更勤奋，还是女性的贡献更多呢？

　　03

　　中国女性撑起半边天

　　下图便可以说明一切：

　　上图所反映的便是世界各国男女劳动参与率对比，深色方块代表男性，灰色圆形代表女性。

　　从表中不难看出，中国的男性劳动参与率处在世界前端，达到了90%，同样高达90%以上的，还有巴西、菲律宾、印度等国家。

　　但是！请大家看好！

　　中国的女性劳动参与率达到了70%！一骑绝尘，世界第一！

　　中国男性勤奋度空前绝后，养家糊口鸭梨山大，劳动率90%实属正常范围。但是看看中国女人啊朋友们！接近70%的劳动参与率，这是什么概念？

　　要知道在法国，男性的劳动参与率才仅仅62%！中国女人比法国男人还要能干！

　　相较之前，印度的男性养家糊口的重任不亚于中国男性，劳动参与率也达到了90%。但是，再看看印度女性，劳动参与率只有28%！

　　让中国甩下印度雄霸亚洲的人是谁？是中国女人啊！

　　当中国男人和巴西男人实力相当时，让中国甩下巴西雄霸发展中国家老大的人又是谁？还是中国女人啊！

　　没错，中国的男性确实以90%的极高劳动参与率领先世界，但在与其它国家男性劳动参与率僵持不下的情况下，是中国女人的强悍让中国的发展速度碾压他国！

　　强悍的中国女人在承担生儿育女重任的同时，早出晚归，摸爬滚打，在工厂、在学校、在企业、甚至是在工地，在任何有男人出现的地方，承担丝毫不逊于男人的责任。

　　在家中，她们又将大部分精力和金钱花在了孩子身上，她们同中国的男性肩并肩，成就了世界都为之震惊的中国崛起。

　　04

　　胡润女性榜64%是中国女人

　　在2017年的时候，世界胡润富豪榜发布了一份全球各国白手起家女富豪排行榜，12个国家，88名女富豪上榜，你知道其中有多少是中国女性吗？

　　56位，占据了64%的座位！

　　其中，Top10女富豪有6位是中国女性，她们也承包了前三名的位置。

　　2017胡润全球白手起家女富豪榜》前十

　　在此之前，Centre for Work Life Policy(纽约工作生活政策中心)做过一项研究，该研究表明，中国女性是全球最具野心的女性。

　　研究数据显示，约有76%的中国女性渴望最高职位，这个数字在美国只有52%。

　　强悍的中国女性，让她们在顶尖富豪阶层，在普通中产阶层，甚至于在普通阶层，都让中国正在全面超越世界平均水平。

　　05

　　勤奋，让中国人距离财富更近

　　这么勤奋的结果就是，中国人在劳动力资源上，完全碾压全世界，尤其是人口数和中国差不多的印度。

　　世界各国劳动力资源排行

　　中国的人口数和印度的人口数差不多，但中国的劳动力是印度的1.7倍。

　　中国人口是美国的4.2倍，但劳动力是美国的5倍。

　　根据先前瑞信研究院发布的《2017全球财富报告》显示，过去近20年，中国人人均财富增速世界领先。

　　2000~2016年中国成人平均财富值

　　2000年，中国成人平均财富是5000多美元，到2017年，已经涨到2.7万美元，17年来翻了5.4倍。

　　2000年，中国的中产阶级人群不到8000万；17年过去，中国中产阶级人数已经达到3.8亿左右，占全球中产人数的35%。预计再过5年，全球中产将增加2.3亿人，那时候，40%的中产阶级都是中国人。

　　2000年，中国的“超高净值人群”，标准为净资产5000万美元的人数仅为400名；到2017年，这个人数为18100名。这样的财富传奇将在未来五年继续，预计到2022年，中国“超高净值”人数将增加40%，达到25500人。

　　所以这就难怪，诺贝尔经济学奖获得者科斯在《变革中国》中感叹道：中国人的勤奋，令世界惊叹和汗颜，甚至有一点恐惧。

逆风翻盘锦鲤附体？不存在的，中邮尊享最终还是没逃过被清盘的命运

离2019年还有倒数4天，年度基金收益排名到了胶着状态，有的翘首期盼，有的已黯然离场。今年市场行情不佳，主动权益基金几乎全线告负，排在榜单上飘红的基金吸引了众多关注。

在取得正收益的基金中，刨除掉因大额赎回引起净值大涨的基金外，凭借稳扎稳打的业绩占据前列的中邮尊享一年定开混合，算是年度冠军的有利竞争者。但就在今天，中邮基金发布公告，中邮尊享已进入清算程序，该基金由于资产规模少于2亿元，被迫清盘。

这次清盘不算偶然，进入12月，中邮尊享分别发了两次基金可能触发《基金合同》终止情形的提示性公告。截至12月14日，中邮尊享以年内涨幅16.64%的好成绩排名主动权益类基金收益的首位（刨除掉涨幅异常的基金），按此情况，冠军的荣耀似乎十拿九稳。

但此时中邮尊享的基金规模为1.31亿元，按照三年前中邮尊享《基金合同》生效公告显示，三年期满（2018年12月25日）基金资产净值低于2亿元，将会自动触发清算程序。而中邮尊享由于是定开基金，所以不可能通过申购来弥补规模差，只能通过基金的净值大涨实现逆天改命。虽然难上加难，但没准就被锦鲤附体创造奇迹了呢？

事实证明，在资本市场，锦鲤可能会缺席，中邮尊享最终还是因未达到2亿元规模，被迫清盘。截至12月25日，其清盘前的最新数据显示，中邮尊享年内16.31%的涨幅远超同类平均-13.83%。12月26日，在天天基金网平台，中邮尊享基金页面显示：本基金已终止。

三年前，中邮尊享作为发起式基金，在基金募集期，仅用一天时间就募集了8.41亿元，并于2015年12月25日发布基金合同生效公告。其公告显示，中邮尊享的发起资金为1000万元，其中管理人固有资金为500万，基金经理等人员认购500万。到2016年末，中邮尊享的规模为5.03亿元，规模缩减40.19%，此时基金净值为 0.885 元，净值增长率为-11.41%。

从中邮尊享2016年年报来看，前十大重仓股占股票市值比为96.49%，占基金净值比达到80.94%，不仅持股集中还违背了基金的双十原则，可见中邮尊享的基金经理任泽松此时对自己是非常自信。

2017年，中邮尊享接连踩雷乐视网、尔康制药等，年末中邮尊享规模为5.04亿，基金净值为0.748元，净值增长率降到-15.48%。其2017年年报显示，基金经理围绕空间、壁垒、管理层等维度对中邮尊享的持仓进行了梳理，对估值较高的个股进行了减持。其中，由于持仓个股基本面的变化，致使中邮尊享对其估值进行了调整，从而造成了净值回撤。

2018年一季度，中邮尊享的规模锐减到1.51亿元，但基金净值回升到0.957元，净值增长率达到 27.94%，表现不俗，同时位居主动权益类排行榜前列。6月份，一份基金经理变更的公告引起了业内关注，曾经的公募一哥、中邮基金的活招牌任泽松离职，中邮尊享的基金经理也由任泽松变成了杨欢，风格由之前的激进转换成了保守。但最终，中邮尊享还是没有逃脱被清盘的命运，与冠军宝座失之交臂。

明星基金经理离职、冠军基金被清盘，中邮基金这一年实在有点曲折，明年中邮基金能否摆脱“水逆”一往无前，还未可知……

一个小散眼中的十强大赛

斗胆评论一下各位老师的大赛，就事论事，不当之处勿介意，首先感谢各位老师在大盘如此恶劣的环境下，认真比赛，我个人觉得各位老师职业操守非常高，不管是排名前还是后，各位老师都认真，不骄不躁，作风顽强而努力，作为一个小散学习了，野牛老师的风格大开大合，全攻全守，止损止盈都绝对专业，如果大盘稳定或者走牛，野牛老师的成绩将不可估量，展锋老师感觉绝对是大家风范，稳健而淡定，适合操盘大资金，呵呵，老怪老师盘风强悍，技术，眼力，佩服，风格一开始我觉得选股非常稳健和大气，后面不知是不是为了比赛的观赏性，选股有点剽悍，这对实盘小散来说，后期只能观赏，呵呵，排名靠后的老师一样值得尊重和学习，他们不急不燥，认真而平和，不为名次而急躁，大家风范，但作为一个小散，弱弱的指出一个小小的问题，就是有的老师对止损好像不是很敏感，我认为作为公众老师，容易误导小散户不止损，说了这些，见笑了，小散是最贴近市场的一个群体，所以有时小散的话语也是有点道理的，总之，感谢各位老师，感谢水晶球，希望以后这样的活动多一点，学习了。

韩会师：回首2018，如何释放贬值压力

 我们即将挥手告别2018，回首人民币汇市1年来的起起伏伏，一个似乎不值得讨论的话题可能最值得反复思量，那就是“贬值究竟能否释放贬值压力？”

   如果投资者普遍认为人民币应该贬值，或者换句话说，投资者普遍认为某一时点的人民币汇率存在高估，那么随着人民币贬值，将逐渐向投资者心目中的合理汇率水平趋近，当人民币汇率最终达到市场公认的合理水平时，人民币的贬值预期和贬值压力将消失。认为“贬值可以释放贬值压力”的人士，基本上遵循的就是上述逻辑，这也符合教科书传授给我们的知识体系，但2018年人民币汇市的实际运行情况对此的回答似乎是否定的。

   市场公认，2018年下半年人民币贬值压力增大，贬值预期明显强于上半年，从银行结售汇数据可以非常容易找到证据。2018年1-6月，银行结售汇总体实现顺差138亿美元，下半年虽然目前只有5个月的数据，但7-11月的银行结售汇总体实现逆差626亿美元，已经足以说明问题。

   6月份是全年市场行情的转折点，虽然当月银行结售汇实现了20亿美元的顺差，但相比5月份194亿美元的全年峰值顺差水平萎缩了89%，很快7月份就彻底转变为94亿美元逆差。具体到6月份当月，又以6月中旬的端午节为转折点，节前银行结售汇总体呈现顺差，节后顺差迅速收窄并转为逆差，最终导致全月结售汇顺差总额大幅度萎缩。

   是因为市场预期突然转向导致银行结售汇由顺差转为逆差，进而带动人民币贬值的吗？

   答案是否定的。之所以端午节成为转折点，是因为6月18日端午节期间离岸人民币突然大跌，境内外汇差迅速扩大。6月19日在岸市场开盘后，在跨境套利因素影响下，在岸银行间市场人民币对美元随之快速贬值，贬值幅度约600个基点。此后离岸人民币继续下跌，在岸汇率继续跟随。

   在人民币贬值初期，银行结售汇顺差格局并未立即改变，但当投资者发现在人民币快速贬值的过程中，监管当局默默旁观时，“监管当局乐见人民币贬值刺激经济”、“以贬值对抗美国加关税”等言论开始在市场中迅速传播，银行结售汇格局也开始转为逆差。

   所以，市场预期、贬值事实与银行结售汇格局三者之间的关系是：人民币启动贬值导致贬值预期攀升，进而导致银行结售汇由顺差转为逆差。三者之间的因果关系与一般的思维逻辑是相反的。

   换句话说，不是企业和个人主动调整结售汇行为带来了贬值压力，进而导致人民币贬值，而是企业和个人看到人民币快速贬值的事实之后才调整了自身的结售汇行为（推迟结汇，增加购汇），进而助长了人民币贬值的动力。

   那么随着人民币的贬值，贬值压力得到释放了吗？似乎没有。2018年7月开始，银行结售汇持续逆差：

   7月人民币对美元贬值2.9%，人民币CFETS指数贬值3.4%，银行结售汇逆差94亿美元；

   8月人民币对美元基本持平，人民币CFETS指数贬值0.7%，银行结售汇逆差扩大至149亿美元；

   9月人民币对美元贬值0.7%，人民币CFETS指数贬值0.6%，银行结售汇逆差继续扩大至176亿美元；

   10月人民币对美元贬值1.3%，人民币CFETS指数持平，银行结售汇逆差缩小至29亿美元；

   11月人民币对美元升值0.4%，人民币CFETS指数贬值0.2%，银行结售汇逆差扩大至179亿美元。

   不难发现，在人民币贬值过程中，银行结售汇逆差规模一度快速增大，直到10月在逼近7.0的过程中，由于监管当局明确表态无意支持人民币贬值，结售汇逆差扩大的势头才有所遏制。如果我们承认银行结售汇逆差是一个判断贬值压力的有效指标，那么我们基本可以得出结论，至少在2018年，通过人民币贬值来释放贬值压力并不成功，贬值压力不但未因贬值的发生而降低，反而是越贬值贬值压力越大。

   如果贬值不能释放贬值压力，难道横盘不动或者反向升值就可以吗？这在逻辑上似乎是荒谬的，但逻辑上显得荒谬的东西未必在现实中就不存在。

   回顾一下人民币汇率在2018年上半年的表现就能发现这一反常识的情景。

   2018年1月人民币对美元升值3.5%，人民币CFETS指数升值1.0%，当月银行结售汇实现逆差9亿美元；

   2018年2月人民币对美元贬值0.7%，人民币CFETS指数升值0.6%，当月银行结售汇实现逆差82亿美元；

   2018年3月人民币对美元升值0.7%，人民币CFETS指数升值0.3%，当月银行结售汇实现逆差92亿美元；

   2018年4月人民币对美元贬值1.1%，人民币CFETS指数升值0.7%，当月银行结售汇实现顺差106亿美元；

   2018年5月人民币对美元贬值0.9%，人民币CFETS指数贬值0.1%（基本横盘），当月银行结售汇实现顺差194亿美元；

   2018年6月人民币对美元贬值3.4%，人民币CFETS指数贬值1.6%，当月银行结售汇实现顺差20亿美元。

   上半年人民币汇率的走势呈现两个鲜明的特点：一是随着人民币的总体持续走强（1-5月CFETS指数走强），银行结售汇由逆差变为顺差；二是随着人民币突然大跌（6月），银行结售汇顺差迅速萎缩。

   特别需要指出的是，1-3月份，银行结售汇都是逆差，逻辑上贬值才是比较正常的现象，但人民币对美元总体上升值了3.5%，同时人民币CFETS指数也持续攀升，这些反常识的数据说明人民币的升值进程受到了较强的外部引导作用，而在市场投资者观察到了持续的外部引导之后，4月份开始银行结售汇格局彻底扭转。

   所以，2018年上半年人民币汇率与结售汇格局的变化生动地说明：贬值压力一度的弱化乃至消失竟然是人民币被主动拉升的结果，升值时间越长，贬值预期与贬值压力越小。

   如果用一句话来概括2018年人民币上下半年迥异的表现，“升值弱化贬值压力，贬值强化贬值压力”这听起来十分别扭，逻辑上也似乎完全不通的16个字却是难以回避的事实。

   市场数据是客观的，那么错的就一定是我们的逻辑。

   一个合理的解释可能是：现阶段，企业和个人为主体的结售汇群体，影响其汇率走势预期的诸多因素中，其对监管当局政策立场的判断分量最重。如果其认为监管当局希望人民币升值，则结汇意愿增强，购汇意愿下降，进而导致结售汇倾向于顺差，人民币贬值压力弱化乃至消失；反之则反是。

   理论上，影响外汇市场的因素很多，经济学家们必须高瞻远瞩，所以更多关注经济基本面趋势、国际政局变化、大国博弈走向乃至百年国策的制定，这自然是合情合理的，但从外汇市场的现实运行看，每天在市场里搏杀的投资者似乎更在意眼前的短期损益，追求“真理”与揣度“上意”相比，他们更在乎后者，很大程度上，“政策有定力”是“市场有信心”的基础前提。

   市场未必更理性，市场中的多数人也未必有大格局，但判断市场走势以及随后的政策调控必须站在这一群“俗人”的立场之上，否则很可能被其反噬，导致情怀满满的良好初衷最终带来一地鸡毛。    

都不好意思说自己是做股票的

在老家呆了一段时间了，总会有亲友、昔日的同学，一些很少相见的熟人，还有一些陌生人，见面聊天总会无意间问起我是做什么工作、从事什么职业、在哪里发财之类的。

以前，我是职业做期货，但小地方的人很少知道期货是什么东东，我就直接回避掉期货这个字眼，担心他们不明白，自己要解释半天，徒增麻烦，只是说自己是做金融的，听起来还有点高大上的赶脚。

现在，期货不怎么做了，基本上专职做股票了，现在别人问起来，该怎么回答呢？尽管是小地方，只要你说炒股的，别人基本都能明白是什么职业。而我又是一个直性子的人，说话不会拐弯抹角，这样随口就出来了，没有刻意去换个字眼。

有意思的是，我说了几次自己做股票投资的时候，对方的反应是，哦，那亏得很厉害的，或者，股票行情不好啊，好像一直在跌，你没事吧？或者，那是赌博啊，我们这里谁谁谁亏惨了，对我生出一副略带同情的表情。让我很不自在，赶紧转移话题。

到后面，再有人问起时，我就压根儿不敢再提起自己是做股票投资的，更不敢说自己是“炒股的”，免得尴尬和沉重。还是回到“做金融的”这个高大上的幌子下吧。

我们这里打麻将成风，甚至......派公安强行禁止在麻将馆或棋牌室打麻将，除非是超过60岁的老头老太太；餐馆、农家乐等公共场所也禁止打麻将，一些不遵守禁令的就派人把麻将机都砸掉。所以，只允许在家里打；这边专职各种形式赌博的也不少，时常听说有赌徒输光欠下高利贷而外逃躲债的故事。这边的人对带有赌性的事情很热衷，但也很敏感。所以，我都不好意思说自己是做股票的，在他们眼里，炒股就是赌博，是不务正业，最终就是个亏货！败家子！

国人好赌，我们大部分人也有这个基因。做股票和期货，肯定带有一定成分的赌博成分；说好听一点，是做投资，说难听一点，就是在赌博。而从本质上来说，股票和期货再怎么理性交易，都带有市场博弈的成分。所以，这一点不需要刻意回避。

我以前写过几篇打麻将和做期货原理有几分相通的文章，后面陆续看到一些人在谈论德州扑克和股票期货投资的相通之处。事实上，麻将和德州打得好的人，做股票和期货都不过差。任何事情都有自己的门道，就看你是否摸得清。如果打麻将和德州，仅仅是出于玩耍、娱乐和寻找刺激，你一定不会去深究其中的道理，不会去做风控，不会去探寻其中的规律性东西，那么永远也就是个业余不能再业余的选手，而你一旦将这个东西提高一个层次，作为谋生和盈利手段时，你的态度自然发生重大转变。我就有以前的同事和朋友以打德州维持生活的，其水平和钻研之深，就自不待言了。这些东西都尚且如此，更何况股票和期货投资呢？

我们所做的事情，如何回避掉赌博的成分、如何避免大起大落、如何做好风控和回撤、如何做到稳定盈利，如何通过股票投资实现财务自由，这些都是我们穷其一生要去探究的东西，如果我们以股票或其他投资为自己的终身职业或爱好的话。

2018.12.23

适应需求是2C端业务成功的关键——读《零售的哲学》有感

作者：杨刘名

最近读完了日本知名零售店711创始人铃木敏文的《零售的哲学》，书的封面有两句话，其中第一句是“无论卖什么都能大卖的零售哲学”，第二句是“零售就是心理战”，第二句话是对第一句话做出的深层次解释，只有深刻了解消费者需要什么，而不是自己需要什么，这样直面客户才能对市场的应变不断作出调整，以更好的适应动态变化的市场。

好的商业行为需满足当下消费者需求

最初711是美国公司是创立的品牌，而铃木敏文去美国出差途中发现这种小便利店，该种连锁便利店此时在日本并未兴起，日本本土更多是以“大型商超”为主的商品零售业态，而此时的铃木敏文正在日本的商超集团“伊藤华堂”下打工，促使铃木开便利店的想法来源于此时日本实行“周日停业”和“缩短营业时间”，消费者无法在24小时能够买到自己需要的商品，将美国的711引入日本也是迎合该该市场契机。

可是为什么当时的日本并没有其他人进入连锁商店市场呢？便利店是一个高度分散的行业，更多的是“个体户”在经营，中国俗称“小卖部”，在对行业进行研究时，可发现分散的行业并不会一直高度分散下去，当行业内出现一个“管理牛人”时，该牛人有能力将现有的资源进行整合，如代表送货渠道的供应链，销售时的商品监控，以及员工培训管理以提高整体运营效率，当这些做完后，单个便利店的毛利率会上升，而一旦自己的连锁化运营展开后，出现“规模经济”（即规模越大，成本越低），这样会导致整体运营成本进一步下降，那么该片区的其他个体户所开设的便利店就无法与其进行竞争。

在我们中国市场也存在这种现象，如过去的“小卖部”（711），餐饮店（海底捞），油漆店（三棵树），地产商（万科），生鲜超市（永辉超市），都出现了一批在管理上能够领跑同行的企业，进而逐渐在消费者口中积累更好的口碑，这也导致企业自身也能领跑同行，而该现象在不少行业还处于萌芽阶段，如幼儿园品牌、在线教育品牌等，这也是后一阶段投资客着重关注的行业性机会。

拥抱变化，动态看问题

每个人都有其历史的局限性，在面对新事物时，通常人会有恐惧感，而该恐惧感会使得决策者停滞不前。在铃木提出引入711时，他的领导和同事都强烈反对，认为目前日本的经济现状下，只有“大商超”这一种业态存在，而小超市在该环境下无法生存，不过铃木面对强势的“大商超”，而具有“深度”的提出在目前便利店并不是完全打不过大商超，只是因为管理不到位。在预判日本未来人口老龄化将加剧后，铃木提出需要提前布局“送到家”业务，彼时也被管理层强烈质疑和反对，而后的社会发展却印证了铃木的正确。

故而我们发现，反对铃木的人更多是以“静态”的眼光在看待商业世界的变化，从《自私的基因》这本书里，我们能看出从细胞到人，都喜欢处于“静态”的环境，而对“动态”有反感，毕竟动态也意味着更多的“不确定性”，而铃木所进行决策时，则更多是运用“动态”的眼光，“前瞻”的看待社会发展，并提前进行商业布局。

多次重复是有效的

在经营管理中，管理层通常对于下属并不能按照自己的意图来执行战略、战术而感到苦恼，对于总部而言，旗下的经销商并不能领会总部的经营意图，最终则可能导致强势推出产品而影响供销关系，这都是我们在管理中不得不面对的问题，而铃木所面对的员工，很多都是素质水平并不高的人，针对这些员工，铃木采取的办法是“多次开会重复”，铃木用不断的重复使得员工明白：1.老板觉得这事很重要；2.这事对我们也很重要； 进而使得总部的战略意图能够很好的贯彻执行下去。

通读此书，从中更多的感觉是经营企业如履薄冰，授予日本711的品牌美国南方公司最终因为忽视供应链和销售监控的重要性使得成本居高不下，在遇到恶意收购后为抵抗恶意收购而大量借债回购上市公司股票，不过高昂的借款利息难以负担最终被铃木所在公司“全面托管”。我们在分析上市公司，抑或是自己在领导一家企业时，不得不提高“专注度”，对市场保持敏感，同时也对各环节业务进行深度了解，将风险点提前堵住，那么企业这艘小船才能继续平稳航行下去。

最新！刘强东为何无罪？美国检方长文详解！律师称双方属自愿，没给钱私了！中国妇女报点评亮了

今日凌晨，美国明尼阿波利斯市亨内平县检察官办公室宣布不起诉刘强东。不久，刘强东在其微博账号向其妻子章泽天发表致歉声明：

检方长文解释为何无罪 

根据检方披露的新闻稿显示，最终作出不起诉决定是因为“存在严重的证据问题，这使得任何刑事指控极不可能在合理怀疑之外得到证实。”

美国亨内平县检察官迈克·弗里曼于当地时间周五（12月21日）宣布，对于涉嫌性侵犯的中国商人刘强东不会提起诉讼。

经明尼阿波利斯市警察局性犯罪小组的彻底调查，以及四位对性侵犯案件拥有丰富经验的资深检察官的仔细审查，确定此案在举证方面仍存在严重问题，除了合理的怀疑，这些问题使任何的刑事指控都很难得到证实。

“就像许多性侵犯案件一样，此案情况复杂，”弗里曼说道，“它也与其他性侵犯案件相似，疑犯维持性行为是经双方同意的。当我们审查监控录像，短信，警方身上佩戴的摄像机录下的视频，以及目击者陈述时，很明显，我们无法履行举证的责任要求，因此我们不能提出指控。细节方面，我们不会进行详细说明，因为我们不想让这位年轻女性再次受害”。

正如之前媒体报道的那样，刘某，45岁，由于参加明尼苏达大学卡尔森管理学院项目，当时正在明尼阿波利斯市。8月30日，他与许多朋友、同事去了一家位于该市上城区的餐厅吃饭。在被邀请赴宴的人中，有一位21岁的女学生。

晚饭后，这位女士与刘某及其他人一起乘车前往位于富兰克林大道的一所房子，并最终于当晚晚些时候回到了她位于大学附近的公寓。几个小时后，即8月31日的凌晨，这位女士的同学兼好友打电话报了警。警察随后赶来，在这位女士的公寓中，警察向这位女士以及刘某进行了问话。根据当晚警方从女方那里获知的消息，警方结束问话，将刘某带回了他的酒店。当天（8月31日）晚些时候，刘某在明尼苏达大学被捕。

在检察官审查证据期间，这些证据涉及三名男子和一名女子，发现部分证据包含一些被翻译成英文的普通话对话及信息。证据还包括警方身上佩戴的摄像机录下的刘某与这位女士在公寓内的对话。以及后来在刘某被带回酒店之前，警方还录下了这位女士要求与刘某私下进行交流的部分对话。

这些谈话的实质，以及其他所有证据，包括这位女士和其他人的证词，以及来自多个监控摄像机的录像，都不支持在这种情况下提起刑事指控。

亨内平县检察官办公室花了三个月时间审查此案并最后作出决定，这对于一起性侵犯案件来说并不少见，尤其是针对一起没有任何人被拘留的案件。这与刘某作为一个富有的外国商人的地位无关。在调查完成后，县检察官办公室也没有考虑那些涉及刘某或受害者的谣言。

亨内平县检察官办公室以及亨内平县的检察官弗里曼不再进一步发表评论。

刘强东律师披露部分细节

“这证实了我们从一开始就坚信的——刘强东是无辜的。刘强东因虚假指控被逮捕，在他全面配合调查之后，司法部门的结论证明了他是无辜的。刘强东感谢司法部门的公正决定以及为此所做的大量工作。”刘强东代理律师认为。

律师还表示，有人在调查期间不断散布大量的不实和误导信息，基于对法律程序的尊重以及等待检方的最终决定，律师团队对此均未加评论，希望检方的结论和将来警方调查人员公布的证据可以澄清此前大量流传的错误信息和猜测。

刘强东代理律师Jill Brisbois女士以公开声明的形式，还原了案件细节。

京东市值缩水1000亿  

刘强东身价滑出前20

自9月以来，因为这个案件，京东股价受到重挫，出事前京东的股价是31.30美元，市值453亿美元。截止今日收盘报21.08美元，市值已经蒸发了148亿美元（约人民币1000亿）。自今年1月创下50.68美元纪录最高价以来，京东股价跌幅近60%。

身为京东实际控制人的刘强东的身价也因此受到严重影响。截至昨日福布斯中国富豪榜，刘强东以427.8亿人民币身价排名第30位，排名从去年的第18位下滑12位，身价缩水达194亿元人民币。

中国妇女报点评：法律的后面还有道德

今日（12月22）上午，中国妇女报点评刘强东事件表示：

刘强东无罪，这是法律层面的判断。但法律的后面还有道德，作为一个公众人物，应该对自己的言行有更高的要求。无论如何，刘强东事发当天的行为给他的家庭特别是他的妻子造成了巨大的伤害，也置京东的商誉和股东的利益于风险之中。从家庭伦理和职业道德的角度来讲，刘强东需要反思和警醒的地方还有很多。

刘强东这次没事了，但我们不希望他跟没事人似的。公众人物如何管束自己的言行和欲念，需要长期的修为。我们祝愿刘强东家庭幸福、事业长红，也期待他的人设通过自己的点滴努力得以修复。（中国基金报）

深圳3银行要让刚需买得起房 啥风向？

    菏泽取消限购热点还在沸腾，又传来了深圳三家银行下调首套房贷款利率上浮比例的消息。就在我对文章准备检查一遍时，接着传来了广州房价限价松动的报道。

     菏泽取消限购政策，大家都在关注究竟刮的是楼市调控啥风向？释放的是楼市调控松动信号吗？还像官媒文章说的并不代表楼市调控松动信号？我个人认为，无论何种观点，都不要下结论太早了。正确的姿势是继续观察市场变化，关注房地产各个主角的动向，比如：调控部门、地方政府、银行、开发商以及媒体舆论等。

   说来就来了。据新京报报道，深圳中国银行、北京银行将首套房贷利率由基准利率上浮15%下调至基准利率上浮10%，下调了5个百分点；花旗银行由基准利率上浮10%下调至基准利率上浮9%，下调了1个百分点。

    虽然下调幅度并不大，但释放的信号却不小。现在为何突然想起了要让刚需买得起房呢？2017年开始的冻结式调控，一刀切把所有需求都扼杀掉，那时怎么没有人谈及刚需呢？在商业银行里一个现象是谈房地产色变。包括内部人员的综合消费贷款都特别强调一条不能进楼市。当然，商业银行普遍把首套房贷款利率都上调15%，差异化房贷政策，支持刚性需求连这些政策都偃旗息鼓了。

     冻结式、一刀切调控的后遗症终于显现出来了。不能买、不能卖，除了对经济带来影响外，一个最大问题给住有所居目标的实现造成羁绊，更重要的是破坏了市场经济体制。最典型的例子是，95%的住房需求都是岛外的海南省限制进岛购房。当时，我就预测说，这种急刹车将给海南经济造成严重影响。不知目前的海南各项经济指标还好吗？下滑幅度不大吧？

    包括房地产在内严重背离市场经济机制都会受到市场的惩罚。房地产行业是一个产业链条很长的行业，刹车过猛，或者一刀切不仅影响行业本身，更重要的是对整个经济影响太大。

    中国经济走到今天地步，隐约感觉即使放开市场，松绑调控，减税降费，对外开放等不知道是否还来得及。其中，按照市场机制规律，适度放松楼市调控，继续实行差异化的信贷政策，按照首套房、二套房、多套房需求层次，实施区别的信贷财税政策以及行政调控政策。

    严格划分政府与市场在房地产领域的界限。政府保障低收入家庭的廉价房建设，市场负责大多数阶层商品房需求；政府引导与调控投机性需求，市场提供商品房供给。政府将投机性需求遏制到10%左右后，住房价格继续上涨的话，唯一办法是加大土地供应与住房开发与供给。

   因此，菏泽取消限购政策对其他城市有提示与启示意义。适度松绑限购政策是符合市场机制的需要，诸如海南等最急需调整限购政策。

     深圳3家银行下调首套房贷利率将会带来较大“羊群效应”。银行首套房贷利率下调对全国其他一线城市及其他中小城市也都将产生间接的影响，不排除其他城市陆续跟进下调首套房贷利率的可能。

     楼市调控适度松动是实施更加符合实际与市场机制政策的ù迫切需要！

又到年底了，聊一聊银行存款应该怎么存！

记得每年年底的时候，我母亲都会跟我念叨银行业务人员给她打电话送米送油的事，为什么送米送油呢？可能很多朋友都知道，因为银行又到了考核业绩的时候了，你揽存了多少意味着银行有多大的放贷能力。

话说银行的存款利率也曾经辉煌过，它曾经到过10.98%的巅峰时刻，不过那是25年前的时候了，如今的银行存款利率已经是2%水平了。很多朋友于是会选择货币基金或其它的理财产品，但尽管存款利率很低，银行存款依然是最安全的一种理财方式。

那么存款怎么存收益最大呢？不妨纳吉爷跟大家交流一下：

存款有几个时间点是存款收益最大的时候，我把它称为“4大2小”

所谓“4大”是半年度（6月末）、年度（12月末）以及开业或周年庆还有就是传统的春节时段

说明：前2个时间点是银行重要的考核时段，因为它是半年报、年报的发布时间，开业和周年庆也是银行重大的庆祝活动，因此这个时段银行也最容易搞一些优惠的活动。而春节是“返乡潮”候鸟回家，也正是人们带“钱”回家的时候，所以拓展新客户和抢“续存”资源也就在这个阶段，因此相关的“福利”力度最大。

所谓“2小”是一季度末（3月末）、三季度末（9月末）

说明：这是二个时段，也是值得考虑存款的时间点，季度末不用说了也是考核时点，但重要性不如半年和年度，所于属于小考，也会有一些相关的小福利活动。

当然，最后纳吉爷还要特别说一句，今年银行揽储的压力会非常大，因为银行自己也推出来很多理财产品了，这对于存款来讲就会稀释很多，另外电子理财也是越来越多了，操作起来也是越来越方便了，这也会造成分流，所以年根底揽储赠送礼品的情况可能会更多，因此我们可以把握好这个时间段，获利更多的“福利”！

纳吉爷：财经从业８年，专门研究行为经济学领域，推崇长期投资策略。

喜欢的名言：You Can’t Be Half A Gangster

支持民营经济需民营银行担当重任

  目前，全国上下已经掀起支持民营经济的热潮。在一个长期观察民营经济与中国金融并且是一个老金融的角度看，支持民营经济要从两个最具体最微观最实惠最迫切最现实的切入口切入，那就是解决包括民营企业税负在内的负担过重问题，以及解决民营企业融资难融资贵问题。这两个都是老生常谈的问题，但至今解决的仍然不尽如人意。

    就融资难融资贵问题，这一轮支持民营经济热潮中，重点仍然放在了银行特别是国有大行。这是几十年来的轨迹，实践证明有一定效果，但效果确实不大。因为从本世纪初大型银行等都成功转型为商业银行后，各自的业务定位、市场定位、客户对象等都基本确立。目前拉郎配一样要求其支持中小微企业为主的民营经济，是否会重蹈过去覆辙，着实有点担心。

    我始终坚持认为，解决民营经济民营企业融资难融资贵，必须依靠民营金融民营银行。民营经济与民营金融都在一个市场里打拼，都是市场化程度最高的，最了解彼此，是民营经济身边的银行，从监管部门定位看民营银行是给民营经济量身定做的银行。

    然而，民营银行作为民营经济的组成部分，同样遭遇到了如民营经济民营企业几乎一样的困难与问题，已经直接影响与耽误其担当支持民营经济的重任。

   民营银行目前遭遇到困境首先是胎里带来的发展模式问题。中国目前有17家民营银行，第一批诞生于2014年底，目前已经有近4年的历史。模式上存在的问题是民营银行必须实行“一行一店”模式，即只能在总行所在城市设置一家营业部。比如，上海华瑞银行仅在上海有一家营业部，重庆富民银行仅在重庆有一家营业部。让我这个老银行来看，连国有大行一个单点支行都不如，基本相当于国有大行一个小储蓄所。

    除了浙江网商银行、微众银行分别背靠蚂蚁金服、微信支付，又分别在线上开展业务，做得还算风生水起外，其它民营银行的日子都不好过，因为全国只有一家门店，获客的难度可想而知。2018年上半年，民营银行的行长们甚至出现了离职潮，做不下去的声音四起。

    负债是民营银行最大的困境。从传统银行模式来看，由于“一行一店”模式，限制了民营银行存贷款业务拓展，特别是稳定性强的储蓄存款业务。银行必须有一定的规模效应包括足够的分支机构和网点，这样才能保证吸收大众储蓄存款的平台与渠道，也能发挥“东方不亮西方亮”效应，抵御包括挤兑等流动性风险。

    从利率市场化角度来说，虽然目前存贷款利率都已经基本放开，基本实现了利率市场化。但是，由于担心包括民营银行在内过度提高利率，通过价格手段竞争存款，监管部门又做了许多限制。必须肯定监管部门是出于金融稳定考虑的，但是却限制住了民营银行负债的获取。民营银行不像国有银行有国家信用背书，现行基准利率、与国有银行平起平坐竞争根本吸收不来资金。

    没有资金来源，何谈资金运用，又何谈支持民营经济的发展呢？

    同时，民营银行作为民营经济的组成部分，同样遇到公平对待、税费过重以及上述问题在内的许多困难，理应包括在这轮支持民营经济发展系列政策范围之内。

   再者，民营银行试点已经四年了，到了总结经验，进一步以创新发展为主线，给民营银行进一步松绑，再次从体制机制上改革，促进民营银行再出发的时候了。

    要适度放开“一行一店”模式限制。四年前，监管部门出台这个规定是正确的，是为了防止民营银行一哄而起搞乱金融。今天，为了发挥民营银行支持民营经济发展的要求，建议监管部门与时俱进调整政策，允许民营银行在辖区范围内的各类商业区、制造业园区、创新创业孵化区等中小微民营企业集聚区设立网点。

    浙江网商银行和微众银行的实践证明，民营银行紧紧依靠互联网平台是有效途径，民营银行的特殊模式也决定了其只能更多依赖互联网。虽然有一定的技术门槛但成本相对传统线下低，所以理应有不同于传统银行的销售营销获客平台与渠道和定价模式，方能体现其合理性。允许民营银行将业务放在互联网上开展，或者与互联网平台合作。

    通过与互联网平台合作，借助其网络大数据、云计算优势，能够更好挖掘获取信用交易对手的信用状况，更好地防范金融风险。

    给民营银行以更大的产品创新空间。特别是传统民营银行，在利率价格、信用背书、互联网获客都不占据优势情况下，创新产品是其唯一竞争优势。

   近期，恰逢年底，储蓄大战硝烟弥漫。一部分民营银行创新出定期存款收益权转让的金融产品模式，以更高回报率吸引存款。我以一个老金融者的视野分析，这确实是一款金融产品创新。没有任何资金空转嵌套的现象。一个储户的五年定期存款，提前两年支取，银行仍然支付其五年利率与全部本金。剩余三年由第三方金融机构比如信托公司垫付本金并且获取到期后剩余三年的五年期存款利率下的利息。这个创新直白一点就是原始存款人由于急需用钱，将五年期存款转让给第三方，第三方支付给原始存款人全部本金与两年五年期存款利率下的利息。然后到期后，第三方支取这个存单。就这么简单。

    在存款利率已经市场化的今天，监管部门应该网开见一面，允许民营银行大胆放心开展这类创新。否则，民营银行确实没有出路，没有优势。

    试想，大型银行有国家信用背书，网商银行、微众银行背靠大型互联网公司。余额宝以及刚刚诞生的微信支付的零钱通，这些产品都是随时支取，而利率却远远高于活期存款利率，甚至高于定期存款利率。随时支取的高流动性，又相当于定期存款的收益性，安全性又有大型互联网巨头背书。不占任何优势的传统民营银行只有依靠产品创新这一条路子。

    对于弱势的民营银行，还希望监管要给予特殊政策，从保护好、爱护好、引导好民营银行发展，在改革开放40周年之际倍加珍惜民营银行这个金融改革成果的角度出发，在监管上给予最大的宽容与理解，给其最大的监管容忍度，改革中出现的错误用改革的办法来解决，确保民营银行不发生流动性等风险，将发展民营银行的改革发扬光大，越改越好！

当前市场环境下，医药指数基金还能投资吗

熟悉二师父的老读者都知道，二师父最推崇的行业指数基金首先是必须消费，其次是医药。

 

可是最近的白酒和医药齐跌以至于没有人再说吃药喝酒的行情了，而这两个行业就无辜地被读者冠上了毒酒毒药的罪名。

 

真冤。二师父告诉你，无论何种市场环境，医药指数基金都是很值得投资的。

 

人吃五谷杂粮，没有不生病的，无论是前期的疫苗，中期的保养，后期的治疗。如果没有医药行业的兴旺发达，那么国家是不可能成为发达国家的。

 

无论哪个国家，医药行业都是长青行业，而且根据测算医药行业是穿越牛熊周期的行业。二师父是坚定看好医药和必须消费的。

 

目前市场上主要是五种医药指数基金，300医药，500医药，医药100，广发医药，国证医药。

 

500医药和国证医药偏中盘，医药100和广发医药是偏小盘，300医药主要是集中大盘的22只股票。

 

对于中证500医药和国证医药。首先二师父的中盘指数配置并不少，而且中证500一直处于跌跌不休的状态，所以这两只医药指数基金暂缓投资。

 

这里面二师父比较推崇的是医药100，广发医药和300医药。

 

300医药是不错的，里面集中了医药的龙头股票，这些公司无论是品牌，还是企业文化，规模，研究资金投入力度都远远高于其他的医药公司。

 

不过大盘指数包括300医药目前都没有低估，如果市场进一步杀医药指数基金的估值，等300医药也开始低估的时候我们才可以布局300医药。

 

现在定投医药指数基金可以选择的标的是医药100。目前医药100是低估的，场外定投可以选择天弘中证医药100指数基金，天弘的医药100指数基金费率是最低的。

 

现在医药行业黑天鹅频发，导致估值下移，医药股票均遭受影响，这就是我们布局医药指数基金的最好时刻。当别人恐惧的时候我们需要淡定，按照自己的节奏定投。

百度让小程序不止是BAT的生意

导语：自微信推出小程序以来，这种“APP内的APP”就引起了无数人的注意力。2018年，巨头们的相继入场更是将整个行业推到了新的高度。另一方面，全中国有400多万款APP，有机会打造小程序生态的是否就只有少数大公司？小程序能否成为全民盛宴？

文| 李成东、赵骐

来源| 东哥解读电商（ID：dgjdds）

自2017年1月上线以来，微信小程序发展迅速。根据即速应用的《2018年小程序生态进化报告》，今年上半年，微信小程序的总量已经超过100万，开发者达到150万，用户规模超6亿。不少创业公司因为旗下微信小程序的优异表现而获得了流量突破。比如“小睡眠”小程序上线的第一天就收获了70万新用户，上线3天积累用户超百万，月留存率达到35-40%。

火爆的市场自然吸引了投资者的目光。广发证券甚至在报告中给与了微信小程序500亿美元的估值。资本的关注又反过来吸引更多企业进入这个市场。

支付宝在去年9月开始进行小程序公测，并在一年后正式上线。百度的智能小程序则从今年7月对外开放。11月，今日头条也加入了战局，宣布推出自己的小程序。随着巨头们相继入场，小程序的竞争也开启了新的阶段。

不同于腾讯和阿里封闭式的小程序体系，百度智能小程序走的是开放路线。截止目前，他们已经陆续开放了50万行智能小程序代码。这意味着其他平台的小程序只需简单修改几行代码，就可以迁入智能小程序，实现一次开发多端可运行。

12月20日，百度智能小程序开源联盟签约仪式在京举行，爱奇艺、快手等12家企业与百度正式签约，成为首批战略合作伙伴。除移动端外，百度智能小程序还可以搭载在DuerOS、Apollo等平台上运行。

在东哥资本看来，开源联盟的作用并非简单的引流或降低开发成本。在这个开放的生态中，各成员APP的服务能力和商业变现能力将得到显著提高。

►开源联盟赋能中小APP享受小程序红利

QuestMobile的《移动互联网2018半年报告》显示，上半年中国市场上APP数量超过406万个。这其中DAU过亿的不到20个，绝大部分被BAT所垄断。在这一背景下，厂商或开发者显然不可能在所有406万款APP上都推出自家的小程序。这也是为什么只有BAT等少数巨头布局小程序的原因。

那么这是否就意味着其他中等规模的腰部APP、甚至用户体量更小的APP注定只能依赖巨头构建的体系，无法搭建自己的小程序生态，享受小程序所带来的这波红利？

当然不是！百度创建智能小程序开源联盟的目的就是要团结各路伙伴，在满足用户多元化需求的同时，通过小程序提升盟友的服务和商业化能力。

具体来看有三个方面。

首先，百度智能小程序可提升广告转化率、优化用户体验。

传统的移动端广告模式本质其实是卖流量。因为当用户点击广告后，系统会跳转到H5页面或提示用户下载APP，即将流量导出到其他地方。对于用户而言，这种页面切换会导致体验不佳，从而降低广告转换效率。

如今，百度智能小程序有望实现开发者、广告主、用户多方受益。

我们以百度视频为例。开发者的百度智能小程序不仅可以在百度视频平台上无缝运行，还可以把这些智能小程序融入到百度视频的各个环节，通过大数据、算法以及智能推荐技术，确保开发者能够有效获取平台上的流量，实现高效转化。

对于广告主而言，当广告主的落地页升级至智能小程序时，一体化的体验将会大幅提高转化效率，即用户通过广告产生消费冲动后，又能很快沉浸在智能小程序的体验中，不被跳出百度视频下载广告主APP的行为打断，从而损失掉潜在用户。

对于用户而言，以往由于第三方内容提供方的格式标准不统一，需要先行发版，导致用户触达速度较慢，体验较差。百度视频上线智能小程序平台后，内容合作方将统一用智能小程序的方式接入，有望大大提升用户体验。

其次，对于那些拥有较高流量，渴望打造小程序生态的APP来说，开源联盟的出现可谓是一场及时雨。

爱奇艺高级技术总监陈杉此前表示，以IP内容为核心的全产业链开发是释放爱奇艺内容价值、实现商业变现的重要途径。智能小程序生态能为爱奇艺提供源源不断的开发者，这些开发者可以围绕IP内容，开发智能小程序，助推IP热度的二次爆发，拓宽IP内容的商业变现途径。此外，爱奇艺将出台一系列措施，激励开发者开发能够挖掘IP价值的智能小程序，并联合百度等开源伙伴，进行联合推广，实现开发者、爱奇艺和合作伙伴的多方共赢。

如何理解陈杉的这段话？在以前，当用户在爱奇艺上观看某部热门电影时，如果突然想要阅读同名小说，或者玩一局衍生游戏时，他们不得不切换至其他APP，然后再进行搜索和选择。这无疑造成了用户体验的损伤。

而在开源联盟的框架下，爱奇艺自己也具备构建小程序生态的能力。用户可以在爱奇艺APP内，通过百度智能小程序，一键获取小说、游戏等不同形式的IP内容，从多个角度享受IP魅力。而对于IP版权所有者而言，小程序的出现有利于进一步提升IP的价值、拓展变现能力、探索更多的IP玩法。

正如陈杉所说：“相比客户端技术，小程序的生态建设难度更大，百度在这方面拥有更大的优势，所以百度宣布智能小程序开源，可以说是给我们提供了一个现成的平台。我们根据爱奇艺APP做个性化适配就可以直接构建一个基于爱奇艺APP的小程序生态”。

不仅仅是爱奇艺，开源联盟为每一款APP都提供了构建小程序生态的机遇。

最后，开源联盟有望提升APP的变现能力。

流量变现是移动互联网永远的话题。由于用户属性和所属行业等原因，部分APP空有流量，但变现能力较弱。受制于原生APP单一的功能，这类企业对变现模式的探索屡屡碰壁。

刚刚上市的B站就属于这样一家公司。三季度，哔哩哔哩净亏损2.461亿元，远远高于去年同期的1460万亏损。但另一方面，其月活用户同比增长25%，达到9270万；用户日均使用时长85分钟，高于去年同期的75分钟。要注意，85分钟的用户时长并没有包含手游，这在垂直领域的互联网公司中算是非常高了。

B站眼下的重心仍是围绕泛二次元的内容布局，商业化能力有限。同时，二次元市场用户的付费习惯本身也比较弱。导致这家公司坐拥海量用户，但就是不赚钱。因此，提升商业变现能力，赢得资本市场的认可对于他们来说至关重要。这也正是他们加入开源联盟的原因。

哔哩哔哩技术副总裁刘炀表示：“B站不可能把所有的环节和类型的服务都做好，比如电商就有很多种玩法，我们需要合作伙伴来跟我们一起开拓。B站虽然有技术能力自建小程序平台，但建生态的门槛也会比较高，很难形成一个成熟的生态系统”。

相比之下，加入百度智能小程序开源联盟有利于商业合作伙伴快速进入B站生态，基于B站平台开拓更多元化的商业化模式。因此，加入百度智能小程序开源联盟自然成了B站的最好选择。未来，B站将与商业合作伙伴开拓更多元的广告、电商、小游戏等玩法，用智能小程序提升自己的商业化效率。

►智能小程序开源联盟或将成为百度下一个营收增长引擎

百度智能小程序开源联盟对于整个行业而言是一次机遇，让所有人都有机会享受到小程序所到来的红利。另一方面，对于百度自身而言，智能小程序开源联盟或许是其又一次业绩腾飞的潜在动力。

百度自2016年开始布局信息流业务，并在2017年开始获得回报。财报显示，其线上营销（广告业务）增速在16Q4跌至谷底的-8.2%。随后在17Q1反弹至-1.3%。终于在17Q2重回正增长，增速为6%。后续的几个季度，百度线上营收增速始终维持在20%上下。

DonG整理百度历年财报

我们认为，随着开源联盟的持续发展，百度智能小程序有望进一步提高广告转化率、搭建覆盖流量的APP小程序生态，从而提高广告精度和体验。最终成为百度线上移动端及营销业务新的增长动力。

打板客游资不得不知道的秘密

       08、09年的牛市行情，我是看这身边的朋友炒股挣钱了，但是那会我并没有心动，总觉得炒股就是坑钱的，但是他们挣钱了我才知道，原来股市是可以有机会的，后来当我觉悟的时候，2010年年初在gj证券开了户，那会就冲着他是本地的，应该没什么问题，然后就去开了一个户，之后一直没管过自己的佣金，反正都是在交易，才不会管那么多。看着别人挣钱的时候我没有心动，带着5W元入市，第一只股票叫三佳科技，现在的文一科技，这只股票我一拿就是三年，进进出出，这个过程让我感觉到时间对一个人的磨练，感觉炒股就是在赌博，而且有瘾，一时半会是戒不掉，或者就那个利益诱惑着和驱使这我在这股市中摸爬滚打，直到14年除牛市来之前，我的资金剩下不到2W元，过去的3年多时间我什么也没学会,这个阶段的我以中长线持股，信奉价值投资，我的股票从17块多跌到了7块多，这个阶段我的佣金很低，基本上可以忽略。

      之后的14年15年7月，这么一年多的时间，春风来了，我的股票文一科技从8元多一直涨到了30多元，资金从最初的2W多变成了12W，后来的2个月，我挣的钱基本全部还给了市场，资金再次回到了2W。从那以后，我在也没有做过长线了，那时看了很多关于赵老哥、养家的文章，不管是杜撰还是真实的也好，我开始了学习打板，有三必有五让我尝到了甜头，不知不觉3年的时间，我的资金翻了10多倍，资金大概有30W左右，这个阶段的佣金我大致算了一下--17W多，最近一年TMD特别多，差不多10W.

       最近遇到了一个老同学，他在券商干了5、6年了，现在业绩不好到处在找人开户，无意中联系到我，问我在炒股没，我说一直在炒啊，短线，基本每天不交易心理不舒服。我本来也比较烦这个事情，知道他是券商要推销他的给我，不过碍于是同学，所以约了个地方吃饭，我们谈了很久，知道了我的大概开户时间，他建议我可以去查下自己的佣金。过后的几天因为家里的事情我也就忘了这件事情。直到上个月末，闲得蛋疼，就真的去营业部查了下流水，不查不知道，一查吓一跳，我的佣金是千分之2的，仔细统计了下这接近10年的佣金，前7年信奉价值投资，交易比较少佣金每个月大概1000多，最近这几年开始打板了，特别是最近两年，资金逐渐多了起来，大概每个月的交易佣金是3000-4000元，妈呀，我说我怎么没怎么挣钱呢，每次交易的成绩不算很差的，不挣钱的原因是因为被券商给吃了一大截，这10年仅佣金吃掉了我一般多的利润。这是什么概念。我操。这不是要吃人吗？所以我才去查下了最近的一些关于佣金的政策，也向我的同学咨询了下，原来现在政策要求的最低是不低于2.5，最高不能超过千3，有的券商明面上是2.5，实际上客户稍微要求下，是可以更低的。后来我就打电话到证券公司去投诉，说降佣金了为什么不告诉我，多余的佣金要求赔偿，但是他们也只说把我的佣金给我调到2.5，之前的是不可能补偿的。没办法，这个月初我联系了我这个同学，他告诉我现在我的这30W资产在他这里开户佣金万2.5的都算高了，我现在30W在他这边开户可以给到万1.3，虽然我知道这个1个点对长线客户来说没什么意义，但对于我这种打扮的来说可能意义就大了，他给我这样算了一笔账，虽然我资金30W不算多，但是我现在打板一只票最多2-3天就卖了，有的隔天就卖，而且每次基本算是全仓出入。平均一个月买入卖出各10次，算少的，买卖金额大概就是300W，如果按之前的千2每个月大概就是1.5W的佣金，即便调到万2.5净佣也是5000左右，但是如果给我调到1.3全佣的话，每个月就是3700左右，每个月可以节约1300，一年就是1.5W. 比千2的佣金那就是1个月的佣金可以用1年，节约10倍.太TM的黑心了，各位快去查下自己的佣金，不要给券商打工了。我并不是要给我这同学做宣传，只不过确实不想大家被蒙蔽了双眼，又特别是我们这些打板的。需要的可以加我同学isyonlie。

A股市场，为何铁公鸡可以横着走？

昨天，重庆富侨在澳洲证券交易所退市的消息炸了朋友圈。经历了将近3个月的挣扎之后，国内洗浴会所第一品牌重庆富侨因不能再规定时间内披露2018年的半年报，最终在澳大利亚证券交易所退市摘牌。除了无法按时披露财报之外重庆富侨退市的另一个原因在于无法按时支付股息，在今年早些时候曾有国内专业财经媒体报道重庆富侨因经营困难无法支付2017年的股息，此后也曾因此受到澳洲相关机构的调查和询问。重庆富侨退市的事情在被披露之后引起了不小的关注，在从业多年的老基金看来再正常不过了，但是很多缺乏专业投资知识的股民却对此感到非常震惊，在他们看来没能按时披露财报和不分红都是小事，也不至于直接退市摘牌啊，特别是在一些老股民的眼中，分红财报，业绩的好坏从来不是他们关心的重点，技术分析、资本运作才是国内股市盈利模式的代名词，久而久之这就变成了铁公鸡横行的市场。

个股操作，我是一个短线客，专注于强势股以及打板操作，轻松跑赢股市，但绝对不贪心。 而且我每天圈子都会准时公布三支一周内能涨幅30%以上的票，例如：11月26号提示的东方通讯，收获37%；11月28号布局的超华科技，收益61%；相信跟上节奏的朋友现在都已盆满钵溢，A股绝地反击，让我们共同翻倍，大赚100%！本周金股已经发布，徴#信，macd7722 中自行查看！绝对免费！

有公司连续二十年不分红

上市公司不分红在A股市场并不是个例，到今年，A股市场的上市公司已经累积超过了3600只，而每年累积超过2年不分红的个股超过数千家，不分红已经成为了国内股市的惯例。有些公司则更过分，上市二十多年都未曾分红，这些公司当中有些甚至是国内行业的龙头，比如万科A，甚至是蓝筹股中的中流砥柱，如云南白药，而这并不影响这些公司在券商和评级机构中的口碑和评价，多年来万科A和云南白药一直被各大券商各大评级机构奉若神明，业绩良好却就不分红这无疑助长了A股市场上市公司不分红的气焰。

有待完善的分红机制

在最近几年，国内的投资者教育不断普及，对于上市公司不分红的问题股民也愈发重视，完善上市公司分红机制的声音越发响亮，同时专业机构则认为完善分红机制很重要，同时应该把送股制度和公司业绩想匹配，不能让高送转满天飞。去年，监管层对具备分红条件而而未分红的数家公司的控股股东进行了约谈，向上市公司传达现金分红的理念，督促其尽快推出现金分红。这是上市公司分红机制的第一步，同时监管层还表示要对高送转密切关注，对2016年送股比例较高的一些公司进行了抽查，果不其然其中超过半数公司存在的违法违规行为，进一步规范上市公司送股比例和利润分配方案势在必行。

在上个月23日，沪深交易所均发布了高送转信息披露指引，明确了符合高送转公司的多个基本条件，这项披露指引可以说是针对高送转的规则，其中具体有一条为：最近一个报告期净利润为负、净利润同比下降50%以上，或者送转股后每股收益低于0.2元的，不得披露该报告期内的高送转方案等。这可以说是监管层对上市公司严格监管前进的一大步，但是对于上市公司分红的方案机制的完善，仍然任重而道远。

定投指数基金1年多，亏了10000块

一大早，读者莫莫发来......，说，跟你定投基金一年多，亏了1万块了。

我开玩笑说，反正你也不差这一万块。

然后，我发了自己的一个基金定投账户截图，显示也亏损一万块了。

莫莫说，我看最近市场一直在跌，能不能先卖掉，然后再买回来？

我说，不能。

莫莫说，为什么不能？思维逻辑是什么？

我说，你这是炒股思维，也就是总想着做差价，低买高卖。你观察一下身边的股民，有几个赚钱的？

01

很多道理，没有经历过，是很难理解的。

我自认为自己很理解股民心理，是因为我也曾经是个股民，曾梦想把股市变成自己的提款机。为此，读了很多投资理财炒股书籍，也拿了一点钱，在股市跌打滚打很多年。

可是，最终，却放弃了炒股，选择了定投指数基金。

主要原因有两个：

第一，我承认自己没有这方面的天赋。股市，是最考验人性的地方，虽然自以为对人性弱点已经有了很深理解，可是，还没有达到可以在股市赚钱的程度。

第二，我希望把更多精力放到读书、学习和写作中去。每个人都有自己的优势，有自己更擅长的地方。把时间和经历放到自己更擅长的地方，才可以获得更大回报。

02

如果，我继续研究股市，也许，最终也能赚到钱，可是，这却不是我最好的选择。而且，还有一种可能，就算我再研究很多年，还是不能在股市赚钱。

可是，我相信，只要我坚持定投指数基金，哪怕现在亏损了10%，哪怕以后20%，甚至30%......我都会很淡定，因为相信最终总会赚钱的。

因为，股市，就像钟摆来回摆动，不会一直涨上去，也不会一直下去，当达到某一个极限之后，一定会反转。

03

道理，都是想通的，因此，才有了触类旁通这样的成语。

当我把时间和经历更多地放到读书、学习和写作之后，在写作悟道了很多道理之后，突然意识到，原来这些道理也可以用到投资中，用来指导投资。

写作，改变了我对能力的认识，也改变了我对财富的认识。

财富，就像一个人的知识，一个人的能力，靠的是日积月累，不是一夜暴富。每天读几页书，几天，几个月，看不出区别，可是，坚持几年，一定会有改变，比如气质，比如气场。

一个人，脑子里有没有东西，会不会思考，聊几句就可以感觉到。无论男人女人，人到中年之后，不再看脸蛋，而要看脑子。

有句话说，最终一切的胜利，都是价值观的胜利。

欢迎关注............：小投行日记。分享身边财富故事，感受日积月累的力量。

上股交积极推动科创板：筛选科技创新板200家企业

上海科创板 昨天

来源：第一财经


科技板即将推出，正牵动着全国各相关方的神经，仅上海就有好几个政府机构口子正在推进企业备战科创板。作为3年前推出科技创新板并率先试点注册制的上海股权托管交易中心（下称“上海股交中心”）也不例外。

“上海股交中心在科技创新板试点上的成功经验希望能为上海证券交易所（下称“上交所”）科创板建设发挥重要作用。”上海股交中心总经理张云峰表示，实际上两个板块的定位一样，都是要推动上海国际金融中心建设和科创中心建设，服务重点区域大致相同，服务的对象也都是科技创新企业，两者之间存有一定关联。

一位接近上海股交中心的知情人士告诉第一财经记者，上海股交中心会积极创造条件备战科创板，包括下一步可能会派审核人员和市场监管人员到上交所的注册中心挂职，认真学习注册制的实质和操作要领，努力在把握注册制的要求上保持与上交所一致，为上交所的科创板输送更多的企业。

“目前，上海股交中心已经开始从科技创新板200家企业中筛出小范围企业，并重点加强这些企业的规范性。”上述知情人士称，筛选条件主要是看中企业的科技性，需要有“硬科技”。

筛选小范围“硬科技”企业

今年11月5日以来，关于建设科创板的消息引发各方的高度关注，开始紧锣密鼓为科创板的推出做准备，上海股交中心也是其中一方。就在2015年12月28日，定位场外市场的上海股交中心推出科技创新板，并率先进行了注册制的试点。这是否将与即将推出的上交所科创板有所衔接？

张云峰向第一财经记者表示，这两个板块的定位一致，都是要推动上海国际金融中心建设和科创中心建设；服务重点区域大致相同，虽然上交所的科创板面向全国，但上海应该是一大重点；服务的对象也均为科技创新企业。

关于两个板块之前的关联关系在制度上是否会有体现，张云峰表示，目前制度等各方面尚未明确，不方便提及。

第一财经记者联系到上文中的知情人士，据他称，上海股交中心正积极备战科创板，在战略方面已经有所调整，已经开始在科技创新板200家企业中筛选出小范围企业，主要是依据企业的科技性来筛选，业绩不重要，重点是要有“硬科技”，筛选出来后，重点加强这部分企业的规范性。

“因为上交所对企业的规范性要求比较严格，上海股交中心想按照上交所的要求来规范企业。比如对筛选出来的挂牌企业治理结构、决策体系、风险控制体系、投资者利益保护、财务制度等方面进一步规范。”上述知情人士举例称，场外市场对股东有无违法尚不进行调查，只需要调查公司是否违法，但上交所方面则对股东和公司都需要调查，这就需要进行重新规范。

数据显示，截至目前，上股交科技创新板挂牌企业累计达200家，分布于信息技术、先进制造、生物医药、节能环保等20个新兴行业。科技创新板挂牌公司2016年度、2017年度营业收入平均增幅分别为437.93%、144.00%。其中，2017年平均营业收入3568.40万元，52.63%的企业实现盈利。

上交所即将推出的科创板将试点注册制，对此，上述知情人士称，下一步，上海股交中心会积极创造条件，让审核人员和市场监管人员到上交所的注册中心挂职半年到一年左右，主要是为了把握上交所注册制的要求，从精神上和内容上都要牢固地树立一致的概念，以为上交所的科创板输送更多的企业。

对于到底怎样的企业可以在科创板上市，第一财经记者近期采访的多方业内人士认为，科创板更多的还是希望引导一些创新驱动型企业上市，以技术为导向，过去所谓的资本驱动或者是模式驱动的企业，可能并非未来科创板的首选标的。

上述知情人士赞同上述观点的同时，补充称，上科创板的企业可能都是大块头企业，不会比创业板的块头小，“只是在净利润方面不一定有要求，但是规模会较大”。

上股交科技创新板的经验

上海股交中心3年运营科技创新板并试点注册制已有一定的经验，其间存在的困惑以及成功点是否成为上交所设立科创板的一大参考？

到底什么是科创性？“这个问题实际上一直困扰着上海股交中心的科技创新板，这个问题也是科创板要面对的一个重大挑战。”张云峰称。

张云锋从四指标、四因素和四人员三方面进行了解读。首先，需要用研发投入、科技人才占比、科技产业占比和自主知识产权的数量和质量这四个指标来衡量科创性；其次，要看技术有没有重大突破、是否拥有同行业中非常明显领先的技术、是否有专营资质以及将来是否蕴藏重大价值这四个因素；最后，还需要科研人员、行业专家、投行人员和投资专家协助判断。

谈及试点注册制的经验，张云峰接受第一财经记者采访时称，注册制和核准制的主要区别在于“谁说了算”，核准制是审核机构说了算，注册制则是保荐机构说了算。由于少了实质审核和市场调控，注册制就容易出现两个问题，一是可能出现作假行为的产生，二是可能发生上市节奏过快的情况。

这两大问题上海股交中心又是如何解决的？张云峰介绍了4个解决方法：第一，为避免造假，券商推荐的时候先投资，利益绑在一起，而且三年内不允许退出，这样一旦企业造假行为露馅，券商的持股抛不出去或者以很低价格抛出去，自身利益受损，以此保障企业真实；第二，采取券商包销形式减慢企业上市速度，券商先把股票买下来再卖，若推荐上市企业多了，股票就难以卖出去，在权衡自身利益的过程中，很好地调控了发行和上市的节奏；第三，虽然不审，但是需要公示，公示期间企业若被提出异议，则需要重新核查；第四，事后的严格监管和严惩不贷。

此外，在12月14日召开的梅花与牡丹家庭财富论坛学术研讨会上，张云峰认为，科创板需要解决两个矛盾，第一，资本市场普遍面临的问题，就是融资的迫切性和投资的安全性之间的矛盾，例如，初创企业最需要钱，最需要资本市场服务，但融资给初创企业风险非常大，投资人有可能受到损害；投资给成熟型企业相对安全，但成熟型企业对资金的需求反倒不是最迫切。

在张云峰看来，科创板平衡好这个问题，需要改变过去“公司有利润就能保护投资者利益”的理念，有较高盈利的企业自然是投资安全的企业，但盈利并不高却具有一定额度的营业收入的企业也应该是投资安全的企业，还有营业收入+成长性、营业收入+研发投入、营业收入+市值、市值规模较大等企业，也应该是投资安全的企业。

关于资本市场科创板的第二个矛盾，张云峰认为，是市场的吸引力跟市场的过度投机之间的矛盾，如何解决，首先，投资者要有适当性要求；其次，要选择正确的交易方式，比如协议交易，不过现在要改变交易方式不太现实，但可以作为考虑的一个方向。

职业投资者的忙碌早上（20181216）

 

作为一名天天在家上班的职业投资者，早上会很忙碌吗？

 

哈哈，您看看我下面的叙述，您会觉得我真的很忙碌吗？

 

早上7点，闹钟响起。正常情况下，几分钟后会起床。注意不要闹钟响起后立即起床，这是养生的一个小小的注意事项。

 

起床后，进入卫生间，方便完毕，刷牙。注意，这是起床后，雷打不动的两个流程。

 

然后，喝半杯温开水，清洗肠胃。注意流程，刷牙必须在前，喝温开水必须在后。

 

准备另外半杯温开水，用勺子舀一点点灵芝孢子粉，与温开水搅拌均匀后，喝下去。当然，喝灵芝孢子粉，也并不是建议每个人都必须的流程。我只是发现，我家冰箱里，不知道什么时候，有两罐灵芝孢子粉，不消费掉也太可惜了，就百度了一下，说是早上空腹服用效果不错的。

 

然后，准备早餐，享用早餐，就不赘述了。准备早餐的第一项，一般都是做豆浆。将头一天晚上泡好的五种豆子，放进豆浆机，加上水，按一下豆浆机的按钮，就OK。

 

网络上很多讲一百多岁老人的长寿秘诀是常年早上服用五豆粥，由黑、黄、红、绿、白五种颜色豆子煮的。我尝试做过五豆粥，但感觉没有我的五豆豆浆好喝。但是，我必定坚持每天早上喝五豆豆浆，从不过滤豆渣，豆渣与豆浆一起喝。当然，喝五豆豆浆，必须还要加一勺黑芝麻粉。我最近吃的黑芝麻粉是网购的成品。

 

鸡蛋、粥、土豆、红薯、胡萝卜、山药，是早餐的常用食品，大都是头一天晚上放在电饭堡里做粥的时候，蒸熟的。

 

要想健康长寿，必须高度重视早餐。早餐必须吃得像皇帝，早餐必须是一日三餐中，最重要的一餐。

 

细嚼慢咽，享用完早餐的时候，大约是早上8点种左右了。

 

哦，对了，在享用早餐的过程中，我有时候会准备下中午午饭的一道炖菜。筒骨或者排骨，开水焯一下，放进电砂锅，加一点蘑菇或者海带或者萝卜，按几个按钮，中午就有一道美味的菜了。

 

如果需要去菜市场买菜（当然并不是每一天早上都需要去买的），我会到楼下扫一辆共享单车，骑到菜市场，我买了几样菜，再骑回来。我说的是真事，有图为证啊。

 

当然，去菜市场买菜，是不用带钱包的。带上手机，......支付就OK了。这几年，......支付太TMD的方便了。感觉除了景区大门口买票之外，用不着现金了。

大家再看看我买的几样青菜，白菜、卷心菜，都是特别特别有利于健康的菜了。

大家猜测一下，我这几样菜，一共花了多少钱呢？10.20元。想当年，2001年我到广东工作的时候，在广东的菜市场随便买两样青菜都要10元钱。

十七年过去了，如果在现在的广东菜市场买这几样菜，我觉得可能远远不止10元钱吧？

 

上面图片中，左上的娃娃菜，二十年前的成都，大约是两毛钱一斤，想当年，一块钱能买一堆的娃娃菜。现在成都的妹娃娃菜，也涨到了两块钱一斤了。

 

哦，对了， 忙完上述事情，时间大约上早上8点半左右，我就坐到我的电脑面前开始工作了。

 

哈哈，您看完我上面的叙述，您会觉得职业投资者的早上，真的很忙碌吗？

 

《所有指数确认发出中期买入信号（20181103）》：今天2018年11月3日星期六，我反复查看了我观察的指数，确认一点：大指数和小指数均确认发出指数中期买入信号。这是2018年下半年的第一个指数中期买入信号。

这个信号依旧在。已经持续了6周。也许下周还在，也许下周就结束了。天知道。

 

祝大A红。万物随缘。