支持民营经济需民营银行担当重任

  目前，全国上下已经掀起支持民营经济的热潮。在一个长期观察民营经济与中国金融并且是一个老金融的角度看，支持民营经济要从两个最具体最微观最实惠最迫切最现实的切入口切入，那就是解决包括民营企业税负在内的负担过重问题，以及解决民营企业融资难融资贵问题。这两个都是老生常谈的问题，但至今解决的仍然不尽如人意。

    就融资难融资贵问题，这一轮支持民营经济热潮中，重点仍然放在了银行特别是国有大行。这是几十年来的轨迹，实践证明有一定效果，但效果确实不大。因为从本世纪初大型银行等都成功转型为商业银行后，各自的业务定位、市场定位、客户对象等都基本确立。目前拉郎配一样要求其支持中小微企业为主的民营经济，是否会重蹈过去覆辙，着实有点担心。

    我始终坚持认为，解决民营经济民营企业融资难融资贵，必须依靠民营金融民营银行。民营经济与民营金融都在一个市场里打拼，都是市场化程度最高的，最了解彼此，是民营经济身边的银行，从监管部门定位看民营银行是给民营经济量身定做的银行。

    然而，民营银行作为民营经济的组成部分，同样遭遇到了如民营经济民营企业几乎一样的困难与问题，已经直接影响与耽误其担当支持民营经济的重任。

   民营银行目前遭遇到困境首先是胎里带来的发展模式问题。中国目前有17家民营银行，第一批诞生于2014年底，目前已经有近4年的历史。模式上存在的问题是民营银行必须实行“一行一店”模式，即只能在总行所在城市设置一家营业部。比如，上海华瑞银行仅在上海有一家营业部，重庆富民银行仅在重庆有一家营业部。让我这个老银行来看，连国有大行一个单点支行都不如，基本相当于国有大行一个小储蓄所。

    除了浙江网商银行、微众银行分别背靠蚂蚁金服、微信支付，又分别在线上开展业务，做得还算风生水起外，其它民营银行的日子都不好过，因为全国只有一家门店，获客的难度可想而知。2018年上半年，民营银行的行长们甚至出现了离职潮，做不下去的声音四起。

    负债是民营银行最大的困境。从传统银行模式来看，由于“一行一店”模式，限制了民营银行存贷款业务拓展，特别是稳定性强的储蓄存款业务。银行必须有一定的规模效应包括足够的分支机构和网点，这样才能保证吸收大众储蓄存款的平台与渠道，也能发挥“东方不亮西方亮”效应，抵御包括挤兑等流动性风险。

    从利率市场化角度来说，虽然目前存贷款利率都已经基本放开，基本实现了利率市场化。但是，由于担心包括民营银行在内过度提高利率，通过价格手段竞争存款，监管部门又做了许多限制。必须肯定监管部门是出于金融稳定考虑的，但是却限制住了民营银行负债的获取。民营银行不像国有银行有国家信用背书，现行基准利率、与国有银行平起平坐竞争根本吸收不来资金。

    没有资金来源，何谈资金运用，又何谈支持民营经济的发展呢？

    同时，民营银行作为民营经济的组成部分，同样遇到公平对待、税费过重以及上述问题在内的许多困难，理应包括在这轮支持民营经济发展系列政策范围之内。

   再者，民营银行试点已经四年了，到了总结经验，进一步以创新发展为主线，给民营银行进一步松绑，再次从体制机制上改革，促进民营银行再出发的时候了。

    要适度放开“一行一店”模式限制。四年前，监管部门出台这个规定是正确的，是为了防止民营银行一哄而起搞乱金融。今天，为了发挥民营银行支持民营经济发展的要求，建议监管部门与时俱进调整政策，允许民营银行在辖区范围内的各类商业区、制造业园区、创新创业孵化区等中小微民营企业集聚区设立网点。

    浙江网商银行和微众银行的实践证明，民营银行紧紧依靠互联网平台是有效途径，民营银行的特殊模式也决定了其只能更多依赖互联网。虽然有一定的技术门槛但成本相对传统线下低，所以理应有不同于传统银行的销售营销获客平台与渠道和定价模式，方能体现其合理性。允许民营银行将业务放在互联网上开展，或者与互联网平台合作。

    通过与互联网平台合作，借助其网络大数据、云计算优势，能够更好挖掘获取信用交易对手的信用状况，更好地防范金融风险。

    给民营银行以更大的产品创新空间。特别是传统民营银行，在利率价格、信用背书、互联网获客都不占据优势情况下，创新产品是其唯一竞争优势。

   近期，恰逢年底，储蓄大战硝烟弥漫。一部分民营银行创新出定期存款收益权转让的金融产品模式，以更高回报率吸引存款。我以一个老金融者的视野分析，这确实是一款金融产品创新。没有任何资金空转嵌套的现象。一个储户的五年定期存款，提前两年支取，银行仍然支付其五年利率与全部本金。剩余三年由第三方金融机构比如信托公司垫付本金并且获取到期后剩余三年的五年期存款利率下的利息。这个创新直白一点就是原始存款人由于急需用钱，将五年期存款转让给第三方，第三方支付给原始存款人全部本金与两年五年期存款利率下的利息。然后到期后，第三方支取这个存单。就这么简单。

    在存款利率已经市场化的今天，监管部门应该网开见一面，允许民营银行大胆放心开展这类创新。否则，民营银行确实没有出路，没有优势。

    试想，大型银行有国家信用背书，网商银行、微众银行背靠大型互联网公司。余额宝以及刚刚诞生的微信支付的零钱通，这些产品都是随时支取，而利率却远远高于活期存款利率，甚至高于定期存款利率。随时支取的高流动性，又相当于定期存款的收益性，安全性又有大型互联网巨头背书。不占任何优势的传统民营银行只有依靠产品创新这一条路子。

    对于弱势的民营银行，还希望监管要给予特殊政策，从保护好、爱护好、引导好民营银行发展，在改革开放40周年之际倍加珍惜民营银行这个金融改革成果的角度出发，在监管上给予最大的宽容与理解，给其最大的监管容忍度，改革中出现的错误用改革的办法来解决，确保民营银行不发生流动性等风险，将发展民营银行的改革发扬光大，越改越好！

当前市场环境下，医药指数基金还能投资吗

熟悉二师父的老读者都知道，二师父最推崇的行业指数基金首先是必须消费，其次是医药。

 

可是最近的白酒和医药齐跌以至于没有人再说吃药喝酒的行情了，而这两个行业就无辜地被读者冠上了毒酒毒药的罪名。

 

真冤。二师父告诉你，无论何种市场环境，医药指数基金都是很值得投资的。

 

人吃五谷杂粮，没有不生病的，无论是前期的疫苗，中期的保养，后期的治疗。如果没有医药行业的兴旺发达，那么国家是不可能成为发达国家的。

 

无论哪个国家，医药行业都是长青行业，而且根据测算医药行业是穿越牛熊周期的行业。二师父是坚定看好医药和必须消费的。

 

目前市场上主要是五种医药指数基金，300医药，500医药，医药100，广发医药，国证医药。

 

500医药和国证医药偏中盘，医药100和广发医药是偏小盘，300医药主要是集中大盘的22只股票。

 

对于中证500医药和国证医药。首先二师父的中盘指数配置并不少，而且中证500一直处于跌跌不休的状态，所以这两只医药指数基金暂缓投资。

 

这里面二师父比较推崇的是医药100，广发医药和300医药。

 

300医药是不错的，里面集中了医药的龙头股票，这些公司无论是品牌，还是企业文化，规模，研究资金投入力度都远远高于其他的医药公司。

 

不过大盘指数包括300医药目前都没有低估，如果市场进一步杀医药指数基金的估值，等300医药也开始低估的时候我们才可以布局300医药。

 

现在定投医药指数基金可以选择的标的是医药100。目前医药100是低估的，场外定投可以选择天弘中证医药100指数基金，天弘的医药100指数基金费率是最低的。

 

现在医药行业黑天鹅频发，导致估值下移，医药股票均遭受影响，这就是我们布局医药指数基金的最好时刻。当别人恐惧的时候我们需要淡定，按照自己的节奏定投。

百度让小程序不止是BAT的生意

导语：自微信推出小程序以来，这种“APP内的APP”就引起了无数人的注意力。2018年，巨头们的相继入场更是将整个行业推到了新的高度。另一方面，全中国有400多万款APP，有机会打造小程序生态的是否就只有少数大公司？小程序能否成为全民盛宴？

文| 李成东、赵骐

来源| 东哥解读电商（ID：dgjdds）

自2017年1月上线以来，微信小程序发展迅速。根据即速应用的《2018年小程序生态进化报告》，今年上半年，微信小程序的总量已经超过100万，开发者达到150万，用户规模超6亿。不少创业公司因为旗下微信小程序的优异表现而获得了流量突破。比如“小睡眠”小程序上线的第一天就收获了70万新用户，上线3天积累用户超百万，月留存率达到35-40%。

火爆的市场自然吸引了投资者的目光。广发证券甚至在报告中给与了微信小程序500亿美元的估值。资本的关注又反过来吸引更多企业进入这个市场。

支付宝在去年9月开始进行小程序公测，并在一年后正式上线。百度的智能小程序则从今年7月对外开放。11月，今日头条也加入了战局，宣布推出自己的小程序。随着巨头们相继入场，小程序的竞争也开启了新的阶段。

不同于腾讯和阿里封闭式的小程序体系，百度智能小程序走的是开放路线。截止目前，他们已经陆续开放了50万行智能小程序代码。这意味着其他平台的小程序只需简单修改几行代码，就可以迁入智能小程序，实现一次开发多端可运行。

12月20日，百度智能小程序开源联盟签约仪式在京举行，爱奇艺、快手等12家企业与百度正式签约，成为首批战略合作伙伴。除移动端外，百度智能小程序还可以搭载在DuerOS、Apollo等平台上运行。

在东哥资本看来，开源联盟的作用并非简单的引流或降低开发成本。在这个开放的生态中，各成员APP的服务能力和商业变现能力将得到显著提高。

►开源联盟赋能中小APP享受小程序红利

QuestMobile的《移动互联网2018半年报告》显示，上半年中国市场上APP数量超过406万个。这其中DAU过亿的不到20个，绝大部分被BAT所垄断。在这一背景下，厂商或开发者显然不可能在所有406万款APP上都推出自家的小程序。这也是为什么只有BAT等少数巨头布局小程序的原因。

那么这是否就意味着其他中等规模的腰部APP、甚至用户体量更小的APP注定只能依赖巨头构建的体系，无法搭建自己的小程序生态，享受小程序所带来的这波红利？

当然不是！百度创建智能小程序开源联盟的目的就是要团结各路伙伴，在满足用户多元化需求的同时，通过小程序提升盟友的服务和商业化能力。

具体来看有三个方面。

首先，百度智能小程序可提升广告转化率、优化用户体验。

传统的移动端广告模式本质其实是卖流量。因为当用户点击广告后，系统会跳转到H5页面或提示用户下载APP，即将流量导出到其他地方。对于用户而言，这种页面切换会导致体验不佳，从而降低广告转换效率。

如今，百度智能小程序有望实现开发者、广告主、用户多方受益。

我们以百度视频为例。开发者的百度智能小程序不仅可以在百度视频平台上无缝运行，还可以把这些智能小程序融入到百度视频的各个环节，通过大数据、算法以及智能推荐技术，确保开发者能够有效获取平台上的流量，实现高效转化。

对于广告主而言，当广告主的落地页升级至智能小程序时，一体化的体验将会大幅提高转化效率，即用户通过广告产生消费冲动后，又能很快沉浸在智能小程序的体验中，不被跳出百度视频下载广告主APP的行为打断，从而损失掉潜在用户。

对于用户而言，以往由于第三方内容提供方的格式标准不统一，需要先行发版，导致用户触达速度较慢，体验较差。百度视频上线智能小程序平台后，内容合作方将统一用智能小程序的方式接入，有望大大提升用户体验。

其次，对于那些拥有较高流量，渴望打造小程序生态的APP来说，开源联盟的出现可谓是一场及时雨。

爱奇艺高级技术总监陈杉此前表示，以IP内容为核心的全产业链开发是释放爱奇艺内容价值、实现商业变现的重要途径。智能小程序生态能为爱奇艺提供源源不断的开发者，这些开发者可以围绕IP内容，开发智能小程序，助推IP热度的二次爆发，拓宽IP内容的商业变现途径。此外，爱奇艺将出台一系列措施，激励开发者开发能够挖掘IP价值的智能小程序，并联合百度等开源伙伴，进行联合推广，实现开发者、爱奇艺和合作伙伴的多方共赢。

如何理解陈杉的这段话？在以前，当用户在爱奇艺上观看某部热门电影时，如果突然想要阅读同名小说，或者玩一局衍生游戏时，他们不得不切换至其他APP，然后再进行搜索和选择。这无疑造成了用户体验的损伤。

而在开源联盟的框架下，爱奇艺自己也具备构建小程序生态的能力。用户可以在爱奇艺APP内，通过百度智能小程序，一键获取小说、游戏等不同形式的IP内容，从多个角度享受IP魅力。而对于IP版权所有者而言，小程序的出现有利于进一步提升IP的价值、拓展变现能力、探索更多的IP玩法。

正如陈杉所说：“相比客户端技术，小程序的生态建设难度更大，百度在这方面拥有更大的优势，所以百度宣布智能小程序开源，可以说是给我们提供了一个现成的平台。我们根据爱奇艺APP做个性化适配就可以直接构建一个基于爱奇艺APP的小程序生态”。

不仅仅是爱奇艺，开源联盟为每一款APP都提供了构建小程序生态的机遇。

最后，开源联盟有望提升APP的变现能力。

流量变现是移动互联网永远的话题。由于用户属性和所属行业等原因，部分APP空有流量，但变现能力较弱。受制于原生APP单一的功能，这类企业对变现模式的探索屡屡碰壁。

刚刚上市的B站就属于这样一家公司。三季度，哔哩哔哩净亏损2.461亿元，远远高于去年同期的1460万亏损。但另一方面，其月活用户同比增长25%，达到9270万；用户日均使用时长85分钟，高于去年同期的75分钟。要注意，85分钟的用户时长并没有包含手游，这在垂直领域的互联网公司中算是非常高了。

B站眼下的重心仍是围绕泛二次元的内容布局，商业化能力有限。同时，二次元市场用户的付费习惯本身也比较弱。导致这家公司坐拥海量用户，但就是不赚钱。因此，提升商业变现能力，赢得资本市场的认可对于他们来说至关重要。这也正是他们加入开源联盟的原因。

哔哩哔哩技术副总裁刘炀表示：“B站不可能把所有的环节和类型的服务都做好，比如电商就有很多种玩法，我们需要合作伙伴来跟我们一起开拓。B站虽然有技术能力自建小程序平台，但建生态的门槛也会比较高，很难形成一个成熟的生态系统”。

相比之下，加入百度智能小程序开源联盟有利于商业合作伙伴快速进入B站生态，基于B站平台开拓更多元化的商业化模式。因此，加入百度智能小程序开源联盟自然成了B站的最好选择。未来，B站将与商业合作伙伴开拓更多元的广告、电商、小游戏等玩法，用智能小程序提升自己的商业化效率。

►智能小程序开源联盟或将成为百度下一个营收增长引擎

百度智能小程序开源联盟对于整个行业而言是一次机遇，让所有人都有机会享受到小程序所到来的红利。另一方面，对于百度自身而言，智能小程序开源联盟或许是其又一次业绩腾飞的潜在动力。

百度自2016年开始布局信息流业务，并在2017年开始获得回报。财报显示，其线上营销（广告业务）增速在16Q4跌至谷底的-8.2%。随后在17Q1反弹至-1.3%。终于在17Q2重回正增长，增速为6%。后续的几个季度，百度线上营收增速始终维持在20%上下。

DonG整理百度历年财报

我们认为，随着开源联盟的持续发展，百度智能小程序有望进一步提高广告转化率、搭建覆盖流量的APP小程序生态，从而提高广告精度和体验。最终成为百度线上移动端及营销业务新的增长动力。

打板客游资不得不知道的秘密

       08、09年的牛市行情，我是看这身边的朋友炒股挣钱了，但是那会我并没有心动，总觉得炒股就是坑钱的，但是他们挣钱了我才知道，原来股市是可以有机会的，后来当我觉悟的时候，2010年年初在gj证券开了户，那会就冲着他是本地的，应该没什么问题，然后就去开了一个户，之后一直没管过自己的佣金，反正都是在交易，才不会管那么多。看着别人挣钱的时候我没有心动，带着5W元入市，第一只股票叫三佳科技，现在的文一科技，这只股票我一拿就是三年，进进出出，这个过程让我感觉到时间对一个人的磨练，感觉炒股就是在赌博，而且有瘾，一时半会是戒不掉，或者就那个利益诱惑着和驱使这我在这股市中摸爬滚打，直到14年除牛市来之前，我的资金剩下不到2W元，过去的3年多时间我什么也没学会,这个阶段的我以中长线持股，信奉价值投资，我的股票从17块多跌到了7块多，这个阶段我的佣金很低，基本上可以忽略。

      之后的14年15年7月，这么一年多的时间，春风来了，我的股票文一科技从8元多一直涨到了30多元，资金从最初的2W多变成了12W，后来的2个月，我挣的钱基本全部还给了市场，资金再次回到了2W。从那以后，我在也没有做过长线了，那时看了很多关于赵老哥、养家的文章，不管是杜撰还是真实的也好，我开始了学习打板，有三必有五让我尝到了甜头，不知不觉3年的时间，我的资金翻了10多倍，资金大概有30W左右，这个阶段的佣金我大致算了一下--17W多，最近一年TMD特别多，差不多10W.

       最近遇到了一个老同学，他在券商干了5、6年了，现在业绩不好到处在找人开户，无意中联系到我，问我在炒股没，我说一直在炒啊，短线，基本每天不交易心理不舒服。我本来也比较烦这个事情，知道他是券商要推销他的给我，不过碍于是同学，所以约了个地方吃饭，我们谈了很久，知道了我的大概开户时间，他建议我可以去查下自己的佣金。过后的几天因为家里的事情我也就忘了这件事情。直到上个月末，闲得蛋疼，就真的去营业部查了下流水，不查不知道，一查吓一跳，我的佣金是千分之2的，仔细统计了下这接近10年的佣金，前7年信奉价值投资，交易比较少佣金每个月大概1000多，最近这几年开始打板了，特别是最近两年，资金逐渐多了起来，大概每个月的交易佣金是3000-4000元，妈呀，我说我怎么没怎么挣钱呢，每次交易的成绩不算很差的，不挣钱的原因是因为被券商给吃了一大截，这10年仅佣金吃掉了我一般多的利润。这是什么概念。我操。这不是要吃人吗？所以我才去查下了最近的一些关于佣金的政策，也向我的同学咨询了下，原来现在政策要求的最低是不低于2.5，最高不能超过千3，有的券商明面上是2.5，实际上客户稍微要求下，是可以更低的。后来我就打电话到证券公司去投诉，说降佣金了为什么不告诉我，多余的佣金要求赔偿，但是他们也只说把我的佣金给我调到2.5，之前的是不可能补偿的。没办法，这个月初我联系了我这个同学，他告诉我现在我的这30W资产在他这里开户佣金万2.5的都算高了，我现在30W在他这边开户可以给到万1.3，虽然我知道这个1个点对长线客户来说没什么意义，但对于我这种打扮的来说可能意义就大了，他给我这样算了一笔账，虽然我资金30W不算多，但是我现在打板一只票最多2-3天就卖了，有的隔天就卖，而且每次基本算是全仓出入。平均一个月买入卖出各10次，算少的，买卖金额大概就是300W，如果按之前的千2每个月大概就是1.5W的佣金，即便调到万2.5净佣也是5000左右，但是如果给我调到1.3全佣的话，每个月就是3700左右，每个月可以节约1300，一年就是1.5W. 比千2的佣金那就是1个月的佣金可以用1年，节约10倍.太TM的黑心了，各位快去查下自己的佣金，不要给券商打工了。我并不是要给我这同学做宣传，只不过确实不想大家被蒙蔽了双眼，又特别是我们这些打板的。需要的可以加我同学isyonlie。

A股市场，为何铁公鸡可以横着走？

昨天，重庆富侨在澳洲证券交易所退市的消息炸了朋友圈。经历了将近3个月的挣扎之后，国内洗浴会所第一品牌重庆富侨因不能再规定时间内披露2018年的半年报，最终在澳大利亚证券交易所退市摘牌。除了无法按时披露财报之外重庆富侨退市的另一个原因在于无法按时支付股息，在今年早些时候曾有国内专业财经媒体报道重庆富侨因经营困难无法支付2017年的股息，此后也曾因此受到澳洲相关机构的调查和询问。重庆富侨退市的事情在被披露之后引起了不小的关注，在从业多年的老基金看来再正常不过了，但是很多缺乏专业投资知识的股民却对此感到非常震惊，在他们看来没能按时披露财报和不分红都是小事，也不至于直接退市摘牌啊，特别是在一些老股民的眼中，分红财报，业绩的好坏从来不是他们关心的重点，技术分析、资本运作才是国内股市盈利模式的代名词，久而久之这就变成了铁公鸡横行的市场。

个股操作，我是一个短线客，专注于强势股以及打板操作，轻松跑赢股市，但绝对不贪心。 而且我每天圈子都会准时公布三支一周内能涨幅30%以上的票，例如：11月26号提示的东方通讯，收获37%；11月28号布局的超华科技，收益61%；相信跟上节奏的朋友现在都已盆满钵溢，A股绝地反击，让我们共同翻倍，大赚100%！本周金股已经发布，徴#信，macd7722 中自行查看！绝对免费！

有公司连续二十年不分红

上市公司不分红在A股市场并不是个例，到今年，A股市场的上市公司已经累积超过了3600只，而每年累积超过2年不分红的个股超过数千家，不分红已经成为了国内股市的惯例。有些公司则更过分，上市二十多年都未曾分红，这些公司当中有些甚至是国内行业的龙头，比如万科A，甚至是蓝筹股中的中流砥柱，如云南白药，而这并不影响这些公司在券商和评级机构中的口碑和评价，多年来万科A和云南白药一直被各大券商各大评级机构奉若神明，业绩良好却就不分红这无疑助长了A股市场上市公司不分红的气焰。

有待完善的分红机制

在最近几年，国内的投资者教育不断普及，对于上市公司不分红的问题股民也愈发重视，完善上市公司分红机制的声音越发响亮，同时专业机构则认为完善分红机制很重要，同时应该把送股制度和公司业绩想匹配，不能让高送转满天飞。去年，监管层对具备分红条件而而未分红的数家公司的控股股东进行了约谈，向上市公司传达现金分红的理念，督促其尽快推出现金分红。这是上市公司分红机制的第一步，同时监管层还表示要对高送转密切关注，对2016年送股比例较高的一些公司进行了抽查，果不其然其中超过半数公司存在的违法违规行为，进一步规范上市公司送股比例和利润分配方案势在必行。

在上个月23日，沪深交易所均发布了高送转信息披露指引，明确了符合高送转公司的多个基本条件，这项披露指引可以说是针对高送转的规则，其中具体有一条为：最近一个报告期净利润为负、净利润同比下降50%以上，或者送转股后每股收益低于0.2元的，不得披露该报告期内的高送转方案等。这可以说是监管层对上市公司严格监管前进的一大步，但是对于上市公司分红的方案机制的完善，仍然任重而道远。

定投指数基金1年多，亏了10000块

一大早，读者莫莫发来......，说，跟你定投基金一年多，亏了1万块了。

我开玩笑说，反正你也不差这一万块。

然后，我发了自己的一个基金定投账户截图，显示也亏损一万块了。

莫莫说，我看最近市场一直在跌，能不能先卖掉，然后再买回来？

我说，不能。

莫莫说，为什么不能？思维逻辑是什么？

我说，你这是炒股思维，也就是总想着做差价，低买高卖。你观察一下身边的股民，有几个赚钱的？

01

很多道理，没有经历过，是很难理解的。

我自认为自己很理解股民心理，是因为我也曾经是个股民，曾梦想把股市变成自己的提款机。为此，读了很多投资理财炒股书籍，也拿了一点钱，在股市跌打滚打很多年。

可是，最终，却放弃了炒股，选择了定投指数基金。

主要原因有两个：

第一，我承认自己没有这方面的天赋。股市，是最考验人性的地方，虽然自以为对人性弱点已经有了很深理解，可是，还没有达到可以在股市赚钱的程度。

第二，我希望把更多精力放到读书、学习和写作中去。每个人都有自己的优势，有自己更擅长的地方。把时间和经历放到自己更擅长的地方，才可以获得更大回报。

02

如果，我继续研究股市，也许，最终也能赚到钱，可是，这却不是我最好的选择。而且，还有一种可能，就算我再研究很多年，还是不能在股市赚钱。

可是，我相信，只要我坚持定投指数基金，哪怕现在亏损了10%，哪怕以后20%，甚至30%......我都会很淡定，因为相信最终总会赚钱的。

因为，股市，就像钟摆来回摆动，不会一直涨上去，也不会一直下去，当达到某一个极限之后，一定会反转。

03

道理，都是想通的，因此，才有了触类旁通这样的成语。

当我把时间和经历更多地放到读书、学习和写作之后，在写作悟道了很多道理之后，突然意识到，原来这些道理也可以用到投资中，用来指导投资。

写作，改变了我对能力的认识，也改变了我对财富的认识。

财富，就像一个人的知识，一个人的能力，靠的是日积月累，不是一夜暴富。每天读几页书，几天，几个月，看不出区别，可是，坚持几年，一定会有改变，比如气质，比如气场。

一个人，脑子里有没有东西，会不会思考，聊几句就可以感觉到。无论男人女人，人到中年之后，不再看脸蛋，而要看脑子。

有句话说，最终一切的胜利，都是价值观的胜利。

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上股交积极推动科创板：筛选科技创新板200家企业

上海科创板 昨天

来源：第一财经


科技板即将推出，正牵动着全国各相关方的神经，仅上海就有好几个政府机构口子正在推进企业备战科创板。作为3年前推出科技创新板并率先试点注册制的上海股权托管交易中心（下称“上海股交中心”）也不例外。

“上海股交中心在科技创新板试点上的成功经验希望能为上海证券交易所（下称“上交所”）科创板建设发挥重要作用。”上海股交中心总经理张云峰表示，实际上两个板块的定位一样，都是要推动上海国际金融中心建设和科创中心建设，服务重点区域大致相同，服务的对象也都是科技创新企业，两者之间存有一定关联。

一位接近上海股交中心的知情人士告诉第一财经记者，上海股交中心会积极创造条件备战科创板，包括下一步可能会派审核人员和市场监管人员到上交所的注册中心挂职，认真学习注册制的实质和操作要领，努力在把握注册制的要求上保持与上交所一致，为上交所的科创板输送更多的企业。

“目前，上海股交中心已经开始从科技创新板200家企业中筛出小范围企业，并重点加强这些企业的规范性。”上述知情人士称，筛选条件主要是看中企业的科技性，需要有“硬科技”。

筛选小范围“硬科技”企业

今年11月5日以来，关于建设科创板的消息引发各方的高度关注，开始紧锣密鼓为科创板的推出做准备，上海股交中心也是其中一方。就在2015年12月28日，定位场外市场的上海股交中心推出科技创新板，并率先进行了注册制的试点。这是否将与即将推出的上交所科创板有所衔接？

张云峰向第一财经记者表示，这两个板块的定位一致，都是要推动上海国际金融中心建设和科创中心建设；服务重点区域大致相同，虽然上交所的科创板面向全国，但上海应该是一大重点；服务的对象也均为科技创新企业。

关于两个板块之前的关联关系在制度上是否会有体现，张云峰表示，目前制度等各方面尚未明确，不方便提及。

第一财经记者联系到上文中的知情人士，据他称，上海股交中心正积极备战科创板，在战略方面已经有所调整，已经开始在科技创新板200家企业中筛选出小范围企业，主要是依据企业的科技性来筛选，业绩不重要，重点是要有“硬科技”，筛选出来后，重点加强这部分企业的规范性。

“因为上交所对企业的规范性要求比较严格，上海股交中心想按照上交所的要求来规范企业。比如对筛选出来的挂牌企业治理结构、决策体系、风险控制体系、投资者利益保护、财务制度等方面进一步规范。”上述知情人士举例称，场外市场对股东有无违法尚不进行调查，只需要调查公司是否违法，但上交所方面则对股东和公司都需要调查，这就需要进行重新规范。

数据显示，截至目前，上股交科技创新板挂牌企业累计达200家，分布于信息技术、先进制造、生物医药、节能环保等20个新兴行业。科技创新板挂牌公司2016年度、2017年度营业收入平均增幅分别为437.93%、144.00%。其中，2017年平均营业收入3568.40万元，52.63%的企业实现盈利。

上交所即将推出的科创板将试点注册制，对此，上述知情人士称，下一步，上海股交中心会积极创造条件，让审核人员和市场监管人员到上交所的注册中心挂职半年到一年左右，主要是为了把握上交所注册制的要求，从精神上和内容上都要牢固地树立一致的概念，以为上交所的科创板输送更多的企业。

对于到底怎样的企业可以在科创板上市，第一财经记者近期采访的多方业内人士认为，科创板更多的还是希望引导一些创新驱动型企业上市，以技术为导向，过去所谓的资本驱动或者是模式驱动的企业，可能并非未来科创板的首选标的。

上述知情人士赞同上述观点的同时，补充称，上科创板的企业可能都是大块头企业，不会比创业板的块头小，“只是在净利润方面不一定有要求，但是规模会较大”。

上股交科技创新板的经验

上海股交中心3年运营科技创新板并试点注册制已有一定的经验，其间存在的困惑以及成功点是否成为上交所设立科创板的一大参考？

到底什么是科创性？“这个问题实际上一直困扰着上海股交中心的科技创新板，这个问题也是科创板要面对的一个重大挑战。”张云峰称。

张云锋从四指标、四因素和四人员三方面进行了解读。首先，需要用研发投入、科技人才占比、科技产业占比和自主知识产权的数量和质量这四个指标来衡量科创性；其次，要看技术有没有重大突破、是否拥有同行业中非常明显领先的技术、是否有专营资质以及将来是否蕴藏重大价值这四个因素；最后，还需要科研人员、行业专家、投行人员和投资专家协助判断。

谈及试点注册制的经验，张云峰接受第一财经记者采访时称，注册制和核准制的主要区别在于“谁说了算”，核准制是审核机构说了算，注册制则是保荐机构说了算。由于少了实质审核和市场调控，注册制就容易出现两个问题，一是可能出现作假行为的产生，二是可能发生上市节奏过快的情况。

这两大问题上海股交中心又是如何解决的？张云峰介绍了4个解决方法：第一，为避免造假，券商推荐的时候先投资，利益绑在一起，而且三年内不允许退出，这样一旦企业造假行为露馅，券商的持股抛不出去或者以很低价格抛出去，自身利益受损，以此保障企业真实；第二，采取券商包销形式减慢企业上市速度，券商先把股票买下来再卖，若推荐上市企业多了，股票就难以卖出去，在权衡自身利益的过程中，很好地调控了发行和上市的节奏；第三，虽然不审，但是需要公示，公示期间企业若被提出异议，则需要重新核查；第四，事后的严格监管和严惩不贷。

此外，在12月14日召开的梅花与牡丹家庭财富论坛学术研讨会上，张云峰认为，科创板需要解决两个矛盾，第一，资本市场普遍面临的问题，就是融资的迫切性和投资的安全性之间的矛盾，例如，初创企业最需要钱，最需要资本市场服务，但融资给初创企业风险非常大，投资人有可能受到损害；投资给成熟型企业相对安全，但成熟型企业对资金的需求反倒不是最迫切。

在张云峰看来，科创板平衡好这个问题，需要改变过去“公司有利润就能保护投资者利益”的理念，有较高盈利的企业自然是投资安全的企业，但盈利并不高却具有一定额度的营业收入的企业也应该是投资安全的企业，还有营业收入+成长性、营业收入+研发投入、营业收入+市值、市值规模较大等企业，也应该是投资安全的企业。

关于资本市场科创板的第二个矛盾，张云峰认为，是市场的吸引力跟市场的过度投机之间的矛盾，如何解决，首先，投资者要有适当性要求；其次，要选择正确的交易方式，比如协议交易，不过现在要改变交易方式不太现实，但可以作为考虑的一个方向。

职业投资者的忙碌早上（20181216）

 

作为一名天天在家上班的职业投资者，早上会很忙碌吗？

 

哈哈，您看看我下面的叙述，您会觉得我真的很忙碌吗？

 

早上7点，闹钟响起。正常情况下，几分钟后会起床。注意不要闹钟响起后立即起床，这是养生的一个小小的注意事项。

 

起床后，进入卫生间，方便完毕，刷牙。注意，这是起床后，雷打不动的两个流程。

 

然后，喝半杯温开水，清洗肠胃。注意流程，刷牙必须在前，喝温开水必须在后。

 

准备另外半杯温开水，用勺子舀一点点灵芝孢子粉，与温开水搅拌均匀后，喝下去。当然，喝灵芝孢子粉，也并不是建议每个人都必须的流程。我只是发现，我家冰箱里，不知道什么时候，有两罐灵芝孢子粉，不消费掉也太可惜了，就百度了一下，说是早上空腹服用效果不错的。

 

然后，准备早餐，享用早餐，就不赘述了。准备早餐的第一项，一般都是做豆浆。将头一天晚上泡好的五种豆子，放进豆浆机，加上水，按一下豆浆机的按钮，就OK。

 

网络上很多讲一百多岁老人的长寿秘诀是常年早上服用五豆粥，由黑、黄、红、绿、白五种颜色豆子煮的。我尝试做过五豆粥，但感觉没有我的五豆豆浆好喝。但是，我必定坚持每天早上喝五豆豆浆，从不过滤豆渣，豆渣与豆浆一起喝。当然，喝五豆豆浆，必须还要加一勺黑芝麻粉。我最近吃的黑芝麻粉是网购的成品。

 

鸡蛋、粥、土豆、红薯、胡萝卜、山药，是早餐的常用食品，大都是头一天晚上放在电饭堡里做粥的时候，蒸熟的。

 

要想健康长寿，必须高度重视早餐。早餐必须吃得像皇帝，早餐必须是一日三餐中，最重要的一餐。

 

细嚼慢咽，享用完早餐的时候，大约是早上8点种左右了。

 

哦，对了，在享用早餐的过程中，我有时候会准备下中午午饭的一道炖菜。筒骨或者排骨，开水焯一下，放进电砂锅，加一点蘑菇或者海带或者萝卜，按几个按钮，中午就有一道美味的菜了。

 

如果需要去菜市场买菜（当然并不是每一天早上都需要去买的），我会到楼下扫一辆共享单车，骑到菜市场，我买了几样菜，再骑回来。我说的是真事，有图为证啊。

 

当然，去菜市场买菜，是不用带钱包的。带上手机，......支付就OK了。这几年，......支付太TMD的方便了。感觉除了景区大门口买票之外，用不着现金了。

大家再看看我买的几样青菜，白菜、卷心菜，都是特别特别有利于健康的菜了。

大家猜测一下，我这几样菜，一共花了多少钱呢？10.20元。想当年，2001年我到广东工作的时候，在广东的菜市场随便买两样青菜都要10元钱。

十七年过去了，如果在现在的广东菜市场买这几样菜，我觉得可能远远不止10元钱吧？

 

上面图片中，左上的娃娃菜，二十年前的成都，大约是两毛钱一斤，想当年，一块钱能买一堆的娃娃菜。现在成都的妹娃娃菜，也涨到了两块钱一斤了。

 

哦，对了， 忙完上述事情，时间大约上早上8点半左右，我就坐到我的电脑面前开始工作了。

 

哈哈，您看完我上面的叙述，您会觉得职业投资者的早上，真的很忙碌吗？

 

《所有指数确认发出中期买入信号（20181103）》：今天2018年11月3日星期六，我反复查看了我观察的指数，确认一点：大指数和小指数均确认发出指数中期买入信号。这是2018年下半年的第一个指数中期买入信号。

这个信号依旧在。已经持续了6周。也许下周还在，也许下周就结束了。天知道。

 

祝大A红。万物随缘。

周汉之争，其实只有这一场战斗！

《迷雾中的宋朝》之五代归一，后周兴国

书接上回，我们说到汉隐帝派郭崇带密诏去杀郭威，而郭威早就知道了事情真象，直接把郭崇给抓了。这无疑是给皇帝翻了脸了。郭威采用兵房主事魏仁浦之计，召集众将，拿出魏仁浦伪作的诏书，做出一副悲天悯人状：“因诸位多与杨党有牵连，皇帝令我诛杀你们，可咱们都是好兄弟，我企能这样做？但又君命难违，如何是好？”此言一出就象捅了马蜂窝，众人群情激愤，叫嚷着向郭威陈说冤枉，郭威却只是摇头“皇上如此，我也没有办法。”众将悲愤之极，这时魏仁浦在人群中发话，这样的狗屁皇帝，我们保他何用，不如让郭公带领我们去讨个说法，把李业那些吃人饭不做人事的家伙干掉。众人正在绝望中听到这话，就象溺水之人抓到一根救命稻草，这是生的希望，说不定还能求个大富贵，顿时眼放凶兆，高举武器大呼愿随郭威打回开封。

看着手下人杀气腾腾，郭威知道人气、士气全都有了，但郭威内心却很矛盾，一是他并不想当一个判臣；二是他有顾忌，全家老小都在京城。如果造反，一家人性命堪忧。

当郭威犹犹豫豫带着军队向南行，大军行进至澶州时，抓住一个奸细，是名宦官，名叫瑽脱，郭威见到瑽脱后心中一亮，他单独与瑽脱密谈好久，请瑽脱向皇帝传达自己的心思：“前段时间陛下密令郭崇暗图于臣，郭崇等知我忠于大汉，不忍杀臣，迫臣到京中请罪。我知道这事并不是皇帝的本意，只是听了李业等那帮小人之言。这次臣回开封，就是想请陛下主持个公道，诛杀李业等人以清君侧”。写书信亲缝于瑽脱衣领中，并让其给刘承祐带话，只需将李业缚于军中，以泄军愤，郭威便罢兵北归。其实郭威是想以此找个台阶下，以保全家小，同时也给汉隐帝找一个台阶，可谓用心良苦。

郭威认为自己大军压境，汉隐帝手里的牌并不多，必定会让步。事实上郭威错了，因为，汉隐帝与他的思维不一样，汉隐帝看到瑽脱带回来的郭威奏章后大怒，并把诏书拿给李业等人看，真不知道刘承祐脑袋里都装的什么，郭威让他交出李业做为罢兵条件，他却问李业能不能按郭威说的做，李业当然不干，他对汉隐帝说，郭威怀不臣之心久矣，他知道我李业对您忠心耿耿，想以此来砍掉你的左右手，陛下英明神武，绝不要上他的当。汉隐帝一听有理，听从李业的建议，命令将郭威家族的所有成员推上刑场，也包括郭威养子柴荣的家小，连尚在襁褓中的婴儿也没放过。郭威三子，柴荣两子皆被杀。(婴孺无免者《新五代史》)。

当郭威听到这消息犹如五雷轰顶，差点吐出一口老血：“想我郭威为你们刘家开疆拓土，立下汗马功劳，现在你竟然不问忠奸诛我全族，既然你做得出初一，也就别怨我做得了十五！”于是，郭威为了坚定士兵的造反决心，便让心腹、侍卫亲军都指挥使王殷传话：“攻克京城，可大掠十日，京里的金银财宝，随便大家拿。”三军将士们听到这句，想着黄澄澄的金子，白花花的银子，还有娇滴滴的娘子，随便强、随便拿、随便搂，无不眼放绿光，挥舞着兵器欢呼雀跃。

滑州（今河南滑县）节度使宋延渥看起义兵至，举城投降，郭威大军兵进封丘（今河南封丘），距离开封只有60里。听此消息，汉隐帝吓的面无人色，赶紧下诏各地兵马勤王。

动作最快的就是兖州（今日山东济宁）节度使慕容彦超（刘知远同母不同父的弟弟），率军以百米冲冲刺的速度赶到开封。

开封府尹候益对汉隐帝说：“郭威带兵而来，气势强盛，不可与之争。他手下将士的家属大都在开封城内，我们可关门死守，让这些家属登城召唤郭威手下士兵，时间一久，加上外地勤王的兵马汇集形成的直接压力，造反兵士气必泄，到时只能束手投降。”其实这是一条很好的策略，毕竟谁也不想让自己的家人死于战乱。可慕容彦超却不这样认为，他讥讽候益道：“看来你老了，这是懦夫才使用的计策。看我明日带兵破敌，生擒郭威！”

刘承祐听叔叔这么牛X，不禁也直起了腰板。后宫李太后传话过来让慕容彦超好好保护小皇帝。慕容彦超大声回到：“造反兵有什么可怕的，我在阵前大喊一声，他们就会抱头来降（北兵何能焉？当于阵上喝坐使归营《新五代史券五十三》）”。回过头来又对隐帝说：“请陛下明日看我破贼 ”

第二天，慕容彦超率北汉精锐列阵于开封北七里坡以待郭威大军，刘承祐随后前去劳军，看到皇帝亲来，慕容彦超兴致极高：“请陛下放心，郭威小儿，何足畏哉，且看臣擒老贼于马前。”刘承祐听了很高兴，为了不防碍叔叔破敌，后退五里观战。

郭威先锋郭崇（看看刘承祐选的这特使，本来是自己派去杀郭威的，现在成了攻打自己的先锋队）率军杀到。慕容彦超是懂规矩滴，作为王者之师耐心等到郭崇列队完毕才发起冲击，一时间汉军如潮水一样卷向郭崇军队，而慕容彦超不失为一员猛将，更是一马当先带头冲杀。周汉之间最大的一场战斗就此打响。

这场战斗谁胜谁负，后果又将如何。

原创：天朝土著

汉隐帝密诏被泄，血腥杀戮还能继续吗？

《迷雾中的宋朝》之五代归一，后周兴国

书接上回，郭威攻下河中城，李守贞带领全家投火自焚，当官兵打进李守贞家时，当庭有一年轻美貌女子，盛装而坐，威严肃穆，军校们不敢向前，有人问了一句：“你谁呀？”这位女子大喝道：“我，魏国公、中书令、平卢军节度使符彦卿长女也！我父与郭太尉向来莫逆，我也可以说郭太尉（指郭威）的女儿，你们敢动我一下，小心灭了九族！”（郭公与吾王父有旧，汝辈无犯我《新五代史卷二十•周家人传第八》）原来她是李守贞的儿媳妇、符彦卿的大女儿符氏，李守贞准备自焚，让儿子李崇训把符氏找来一起死，可符氏并不愿当李家的陪葬，躲了起来。军士们被她气势所压倒，一听又是符彦卿的女儿（符彦卿与郭威关系亲密，也是后汉重臣，后文再细述），还真没有人敢动她。有人飞奔报告郭威，郭威来到内宅，对符氏大加称赞：“汝能在乱战之际周旋于强锋之间，不愧是女中丈夫，冠侯公（指符彦卿）有此女，宜为将门增辉。”随后命人护送符氏还京。郭威因为非常喜欢符氏，后来，养子柴荣妻刘氏身亡，便向符彦卿求婚将符氏嫁给了柴荣。这就是后来有名的大符皇后。

平定了李守贞之后，情况正如扈彦珂分析的那样，永兴的赵思绾立即投降，后被郭威找借口干掉了。而凤翔的王景崇心理素质更差，天天担心郭威打过来，最后竟然学李守贞，带着一家老小在大火中圆寂了。三镇之乱宣告结束。

郭威回到开封，因功进封枢密使兼天雄军节度使，另加检校太师兼侍中，正式成为后汉朝中第一人。早就是朝中顶级大臣的郭威已经无官可升，除非是刘承佑脱袍让位。看着郭威如日中天的影响力，刘承祐越来越难受，怎么可以容忍一个比皇帝威望还高的人存在呢？因此，他听从了亲信李业的建议，以契丹来袭为由，派郭威以枢密使的身份坐镇邺都，节制河北诸州郡。将郭威调离京城，到北方戍边去了。郭威到了邺都之后，并没有发现契丹军队，原来这只是一个借口，郭威被排挤出朝庭。无论是从当时还是从后来发生的事实来看，李业出的这个计策，都是个馊的不能再馊的馊主意，不仅让郭威因此躲过杀身之剐，最终还让郭威把自己送上断头台。而这条出兵理由却成为两个王朝建立的关键因素。

开封城里，刘承佑与权臣之间的矛盾越来越激烈，在五大臣当中，杨邠、王章和史弘肇三人都是武人出身，与郭威关系密切，在政治上也是盟友。而宰相兼吏部尚书苏逢吉是个文人，与史弘肇等人政治观点不同。有一次朝中大臣在大司徒窦贞固府中喝酒议事，两派发生了严重冲突，史弘肇是个粗人，特别讨厌苏逢吉这些读书人。当面大喝道：“平定天下，削平祸乱，靠的是长枪大剑，靠烂笔头只能画出个鸟来？”苏逢吉等人对此极不痛快。 

还有一次，王章想缓解一下紧张的气氛邀请众人到府中饮酒。酒过三巡，菜过五味，大家开始行酒令，史弘肇没玩过这个，便在一旁瞧热闹。这时坐在他身边的客省使阎晋卿就教史弘肇，史弘肇笨嘴拙舌的跟着学。旁边的苏逢吉看着别扭，抛出一句：“玩输了也就罚两杯酒，只要身边有个姓阎的，输得起。” 哪知史弘肇以为苏逢吉是在讽刺自己老婆阎氏出身娼妓，当下就把桌子给掀了。要说苏逢吉这老头子还真不是吹的，一看大事不妙拔脚就跑，作为武将的史弘肇拔剑就追，硬是没追上。杨邠拉住史弘肇说：“苏逢吉是个乌鸦嘴，别与他计较；况他是宰相，杀了他，在皇帝面前不好交待。”史弘肇这才罢休。

苏逢吉差点把命丢了，与史弘肇等已形同水火。而刘承祐年纪不小，但一直没能亲政。权力都在杨邠等人手里，根本找不到皇帝的感觉，甚至连自己选妃，杨邠也横加阻挠，一肚子的怨气正没处发泄，恰与苏逢吉同病相怜，很自然就走到一起。为了除去这几个眼中钉，苏逢吉与汉隐帝（刘承祐）身边的亲信李业、聂文进制订了一计划。

乾佑三年（公元950年）11月14日清晨，杨邠、史弘肇、王章上早朝走到广政殿，数十名武士突然冲了出来，迎面一片刀光剑影之后，三个顾命大臣就这样碎了。随后三人全族皆被杀，罪名为“谋反”，与之有联系的如京使甄彦奇、内常侍辛从审、枢密副承旨郭颙、控鹤指挥使高进等人也全部被杀。以最简单最有效的方式把事做了，倒也干净利索。

刘承佑的亲信李业曾经被郭威打过板子，一直怀恨在心，又给汉隐帝出主意要把郭威干掉。而年轻的汉隐帝通过杀人尝到了权力的滋味，便听从李业的建议，诏令马军指挥使郭崇带密诏去邺都杀郭威、王峻等;诏令镇宁军节度李弘义带密诏去澶州杀侍卫步军指挥使王殷。看轻的皇帝啊，多么天真的想法啊！认为用一纸诏令就可以清理这些军界大佬，远没有杀杨邠三人时的方法简单有效。甚至也不看看李洪义与王殷是什么关系，两人可是好朋友，李洪义到了澶州直接就把密诏拿给王殷看。两人商量了一下，决定把这消息快马告知老大哥郭威。这下密诏成了明诏，等郭崇带着汉隐帝的诏书来到邺都，郭威已是心中雪亮。酒足饭饱之后，郭威便伸手向郭崇要密旨，郭崇假装不知道，这时郭威脸一沉，喝令武士将郭崇拿下，并说：“你带皇帝密诏来杀我，我已知晓，密旨你一定随身携带，不然，杀我之后你无法压服众将士。”郭崇只能就范，说道：“郭公，我也是被逼无奈啊，主上无德，吾将奈何？”郭威并没有杀郭崇，而是把他留到自己边效力。

郭威破解了密诏，可如何解决君臣间隙？又是一个什么样的难题让他后悔终生?

预知后事如何，且看下回分解，关注天朝土著走进《迷雾中的宋朝》

转自天朝土著

转发：这只私募火了：暴涨150%仅用1周 怎么做到的？

        目瞪口呆！这只私募火了：暴涨150%,仅用1周，怎么做到的？

　　“神奇”的私募产品年年有，今年特别多。最近快到年底了，基金君梳理发现，市场上又出现了一些净值涨幅非常大的产品。

　　这次是一只信托产品，从成立以来一直走势四平八稳，在水位线上下震荡，但在11月初却彻底翻身了，在短短一周内暴涨了近150%，着实令人惊讶。

　　单周暴涨150%！这是什么概念，每天涨10%，复利计算单周涨幅为61%；每天涨15%，复利计算单周的涨幅也只有101%；即使是每天都暴涨20%，5天复利计算下来，涨幅是148.8%！

　　也就是说这个产品，在暴涨的那一周，每天平均涨幅超过了20%！

　　这到底是什么原因呢，基金君采访了一些信托行业的专业人士，一起来探索一下。究竟是跟当时某类股票的暴涨有关？还是跟估值、资金的投入等有关呢？我们来分析一下。

　　一周大涨150%
　　究竟是怎么样的产品？
　　“四川信托·鑫宝1号证券投资集合资金信托计划”这只产品，在11月2日的单位净值是0.9535元，但是仅仅过了一周，到11月9日，净值就突然暴涨到2.3755元，涨幅达到149.13%，令人惊讶。

　　

　　随后一周，到11月16日，该产品的净值又微涨了一点，出现阶段高点2.4979元，但之后涨幅有所回落，到11月30日最新的单位净值是2.4284元。

　　从四川信托官网获得的信息，“鑫宝1号证券投资集合资金信托计划”成立于2017年9月22日，发行规模是2.1亿元，其中优先委托人认购了1.4亿元，一般委托人认购了7000万元，杠杆比例为1:2。该信托计划期限是60个月。

　　

　　从该产品的净值曲线看，成立至今一直走得略微震荡，或者说是四平八稳，难以有很大的突破。

　　比如2017年年底跌到了1元面值以下，2018年3月好不容易回到了1元以上，但到了6月又跌下去了；到7月才重新回到1元以上，10月又跌回去了。在此轮暴涨行情开启之前，该产品净值是0.95元。就是在这样一种相对平淡的走势中，这只产品到今年11月初突然爆发了，一周涨幅有150%左右，着实令人惊叹，究竟是什么原因？

　　

　　暴涨背后原因是什么？

　　资金投入、持股还是估值
　　基金君去问了几个信托行业的专业投资人士，猜测其背后的原因，可能会有几种情况，比如资金投入、估值计算、投资标的等原因。

　　猜测1、追加资金
　　华北某信托公司投资经理认为，可能的原因是直接追加了资金。该产品可能没有增加信托的份额，而是直接增加了净值。他表示，信托产品是可以这样操作的。“一次性的上涨、波动，我觉得非投资的因素会更大一些，波动之后又恢复了平稳。”

　　猜测2、大笔高杠杆衍生品持仓
　　北京一家财富公司的内部人士表示，有可能是有衍生品的持仓，也有可能是估值上的问题，需要看到产品具体投资明细才能做判断。“我觉得得看具体投资了什么。

　　这种净值上的突然跳升，如果是股票多头产品的话，应该是估值方法在跳升之前不能反映实际。可能是日常估值不准，造成估值曲线实际扭曲了。但我觉得具体还是要看估值表，单从现有信息分析有些片面，只有看到估值表上的投资标的明细，才能做个大概的判断。”但他也表示，这类信托产品的具体投资明细，应该只有基金管理人知道。

　　猜测3、全仓创投股＋杠杆
　　另外，也有上海某信托公司人士表示，今年11月初创投股票有一波上涨行情，从该信托产品的持仓上来看，可能是买中了创投股，所以出现净值大涨。

　　值得注意的是，今年11月初受科创板消息影响，创投概念股表现非常活跃，多只股票涨幅非常大。基金君找到了“鑫宝1号证券投资集合资金信托计划”产品的持仓，该产品三季报没有出现在上市公司前十大流通股里面，但是中报有两只重仓股，分别是贵人鸟当时被市场追捧为创投概念股，从11月2日到11月9日涨了11%左右。

　　从11月5日到11月9日这一周，涨幅较高的股票包括弘业股份、民丰特纸、鲁信创投、

　　

　　但也有业内人士指出，虽然11月初创投股确实是市场的当红辣子鸡，但是从该信托产品不多的重仓股上，很难看出这次“神奇”的暴涨跟创投股有直接关系，只是时间上有重合。

投资周记0178----自建价值投资组合的收益率和几种方式

  

原创  价值人生 life198012

        市场指数年化收益一成，策略指数可以取得年化超额收益5%，约年化收益15%。自建指数化的投资组合可以取得年化超额收益10%至15%，约年化收益20%至25%。这个结论，是统计若干组合的各个区间段得出来的。

       近十多年来中国有着GDP的高速发展和通货膨胀，价值投资十年十倍是非常普遍。冯柳和风生水起的年化六成以上，即十年百倍是凤毛麟角。之前总结了一篇文章投资周记0118----青岛两位投资者十年百倍的两种方法的分析比较  这些不仅需要洞察商业，还需要洞察人性。不仅遵循商业趋势，还要遵循人性博弈。从冯柳的文章中能读出有博弈成分，风生水起在隐退前写的美国市场也写到了要如何理解美国人的投资行为模式。中国人在成熟的美国市场，一样两年取得了在标普500指数涨幅的基础上翻倍的超额收益。长期价值投资十年百倍收益的是凤毛麟角。而十年十倍收益的是比较普遍。

        前言几点问题：

 

       1. 这些价值投资组合是怎么选出来的？

           这些价值投资组合都是长年写博客、写论坛建的组合。如果是假的十年以上写假的总结也是概率很小。

       2  这些是实盘还是模拟盘？

         这些多是实盘，陶博士的是模拟盘。无论是实盘还是模拟盘，是提供了一个长线组合的方法。如果实盘比模拟盘差，我们复制了模拟盘我们还占了便宜。如果实盘比模拟盘好，我们也学到了一定程度。

       3   这些组合的共同特点？

        （1）这些组合都是价值投资为基础，偏重价值风格和均衡风格而非偏重成长风格。挖掘成长的很多组合从1做到了5，又从5做到了1。也有好的不是隐退了就是做私募了。即使是风生水起的成长，也是安全边际下的成长。风生水起有着商业深度，可以把不确定性变成确定性。而极少数有这种能力圈的。（2）这些组合都是可学可复制的长线组合。非长线的频繁交易组合无论是实盘还是模拟盘，能学到的程度极低。（3）这些组合的交易频率较低，定期和不定期的调仓，一些接近指数化的组合。

        既然是普遍性，本篇找出了十位价值投资的收益，以供参考。

        2005年5月--2018年11月  东博老股民和杨天南的收益分别是32倍和34倍。年化收益都是30%左右。同期标普红利指数年化收益21%，沪深300和中证500平均年化收益12%。

         陶博士的十只组合年化收益24%（2005.1.--2018.11.）、Lagom投资年化收益20%（2007.6.--2018.11.）、红石投资年化收益23%（2006.1.--2018.11.）、幽兰逢春年化收益36%（2005.7.--2017.12.）、老胡年化收益24%（2008.11.--2018.10.）、Syc年化收益16%（2007.1.--2018.11.）、富捷年化收益12%（2009.1.--2018.11.）、之之1.20年化收益15%（2009.10.--2018.11.）。

2011年1月--2018年11月

老胡  4倍

syc  4倍

lagom 3.7倍

东博老股民 3.1倍

杨天南 3倍

之之  2.2倍

陶博士十只组合 2倍

红石 1.9倍

富捷 1.6倍

以上平均 2.8倍。年化收益14%。

幽兰逢春无本段区间数据。

我建立的昕空价值指数3.43倍。做的指数化组合，能力不够所以用指数化的定期调整的原则来弥补。上涨的仓位自动变重，下跌的仓位自动变轻。报表披露后再平衡，基本面好的涨成重仓的等于降低了仓位兑现了利润，基本面不好的涨成重仓的清仓，基本面不好的跌成轻仓的仓位已经跌没了清仓。基本面好的跌成轻仓的再平衡相当于增仓。指数组合的优胜劣汰，不任意调节而默认指数化的重仓和轻仓，不把好的上市公司换成了不好的上市公司，这也是指数基金跑赢八成以上投资者的因素之一。

做得最差的2012年全仓白酒地雷，2018年五只以上PPP地雷的富捷一样跑赢了指数。因为坚持一贯的风格得到了一段丰厚的利润，因为坚持均衡的风格使得整体指数化组合跑赢指数。

标普红利  1.81倍

央视50  1.78倍

中证红利  1.75倍。

平均1.8倍。年化收益8%。

沪深300  1.20倍

中证500  0.95倍

平均1.08倍。年化收益1%。

近八年的年化收益：指数化的组合14%、策略指数8%、市场指数1%。指数化的组合，指数化的收益。青出于蓝而胜于蓝。

        那么，怎样自建价值投资组合？可以从定性、定量和学习价值投资组合这些方面做。

      （1）定性：可以多多留意日常生活的垄断消费品，无论是超市还是媒体宣传，无论是价值投资分析还是价值投资组合。保险龙头的中国平安、消费龙头的贵州茅台，科技消费龙头腾讯。这里面都是有很多投资机会。之前写的一篇投资周记0120----超市里的白马 可以参考。定性还可以参考基本面50、央视50等基金的成分公司，结合基本面进行挖掘。好行业、好公司、好管理层这些都是必需条件。

        （2）定量：同行业成长好的低PE、低PB、低PS的，ROE大于15%的、存货和应收账款达标的、现金流好的公司。多数策略指数已经是定量指数了。比如沪深300价值是从沪深300只上市公司里面选出来100只上市公司。如果再从100只上市公司里面选出来10只上市公司，结合定性和参考分析，用指数化组合管住调仓原则，效果是很好的。我建立的昕空价值指数一些成分公司是这么挑选的。如基本面50指数的中国平安、央视50指数的新北洋、还有低估的结合定性分析的东阿阿胶等等。

        定量还有一种方法是从策略指数的成分里面进行筛选再筛选，一些策略指数里面的重复的公司是优秀的公司。投资周记0156----嫁接策略指数，今年收获正果。这种方法还待探索。本月又是策略指数集中调仓的月份，待调仓整理后继续写这一部分。在策略指数里面扔飞镖也能跑赢指数，从中精选再精选，做出以上组合的年化收益是可能的。

        （3）学习价值投资组合：除了以上组合，还跟踪了小小辛巴的组合（最近没怎么调仓）、股海十三年的组合（股海十三年开始做私募了，组合关停）、唐朝、投资的本源、大视野、闲来一坐话投资等等。理念不同，提及的越多可能有争议的越多。即使是东博老股民的实验账户，即使是东博老股民写了十年，也有很多不读帖子人云亦云的，也有很多读了帖子不顾切换总拿亏损的那几只和争议多的那几只说事的。所以，跟踪组合也是很私密的一件事，因为这也必须融入自己的体系之中。正如杨天南所说的，与不合适的人不打交道结果是零，与不合适的人打交道发生亏损，结果可能是负，还不如是零。对好人好、对认真的人认真，追求有质量的发展。惟其如此，才能以自己选择的方式度过一生。

        理财是理人生也是理一种生活方式。价值投资修炼品性有利身心健康，希望自己做好配置，跟好对的价值策略，身心健康，物质精神双丰收。

300医药和医药100，究竟哪个好

最近几天因为带量采购医药中标公司公布结果，然后医药股票暴跌。

 

对于好行业以及好公司，二师父通常都是等待行业危机时候开始入手，这样未来必定会有很好的收益的。

 

对于市场上，有300医药和医药100两只主流指数基金，那么这两只指数基金究竟哪个更好呢？

 

300医药：组成这个指数的样本股是医药卫生行业，从沪深300里面选择的市值最大的22只医药卫生股票。主要包含恒瑞医药，康美药业，云南白药，东阿阿胶，天士力等等。都是医药企业的龙头。

 

沪深300医药的优点是企业盈利稳定，他们是医药行业龙头的低位一时半会没有其他公司能够动摇。不过经历了之前的告诉成长时期，目前医药300进入了稳定发展时期，增长不会再太快了。

 

这也是为什么沪深300的波动比中证500小的原因之一。所以如果想通过定投稳定获利可以选择这个指数基金。

 

目前300医药指数的市盈率是30倍左右，还没有进入低估区域，有的读者很早就跟二师父说想要投资这只基金，二师父认为可以再等等。

 

至于医药100，是从中证全指医药里面选取100只医药股票等权重进行分配组成的指数基金。

 

他的优点是更加分散，而且里面的股票市值并不是市场数一数二的，虽然目前体量不大，但是未来成长性好。

 

所以，如果为了追求稳定，可以选择300医药，为了追求高额度收益，可以选择医药100.目前根据二师父的估值体系，医药100市盈率是27倍左右，仍旧低估。

 

那么目前投资医药需要注意什么呢？

 

政策风险，我们在继续加仓医药之前第一需要看他的跌幅背后企业的利润增长率是否下降，如果是，就要警惕了。利润增长率无法一直攀升的企业不是最有价值的。

 

第二，国家这次进行带量医药采购改革究竟是为了规范医药市场，还是利用医药企业本身的利润去补贴市场上的消费者，这要区别对待。

 

如果是后者，那么医药企业的利润也会有一定空间的下降，如果是那样的话，医药指数基金的投资就没有消费行业指数有价值了。医药指数基金的估值将会进一步下移。

 

至于后续如何，我们只有慢慢去观察了。总之，无论政策目的如何，我们常青的医药行业仍旧会是跨越周期的行业指数基金。

不必急于制定区块链平台安全标准

   不必急于制定和出台区块链技术与平台安全标准，不是对区块链技术安全不重视，而是认为区块链技术太新，全球都在摸索探索研究开发。在这个阶段需要做的是，让“子弹飞一会”，让区块链研究以及平台“疯狂一阵子”。目的在于让其问题与风险充分暴露出来，暴露的越多越大越好。然后才能对症下药，精准施策，出台符合实际的安全标准。

    同时，“让区块链的子弹飞一会儿”，也给监管部门以及标准制定者对区块链这个新玩意以充分的观察期，彻底看透区块链的本质，从而摸清楚区块链技术发展中存在的问题、不足和风险。这样的话，对区块链监管以及制定标准才能做到心中有数、有的放矢。

    区块链技术新到什么程度呢？可以这样说，截至目前中国没有一家成功的区块链项目。近期，不断传出有公司企业包括一些大型互联网巨头宣布成功利用区块链技术完成了什么交易，获得了多少专利。假到不能再假。

     区块链三大功能：去中心化、分布式账薄、全员信用背书。这三大特点是相辅相成、有机联系的。去中心化是前提。有了去中心化，才有了分布式的全员都记总账和分户账的第二功能；有了分布式记账功能，才有了全员信用背书的基础，记账、账薄是全员信用背书的工具、武器、证据。

    中国的问题出在哪里呢？出在“全员”上。“全员”的量级必须足够大、足够多。大和多到任何人都无法控制与串联的海量区块。还要举纽约时报的例子：

     密码学专家Stuart Haber与Scott Stornetta 极富创造性地选择了《纽约时报》作为公开账本的替代品。Surety时间戳系统将每周内新产生的封条散列集中在一处，并计算出一个汇总过的散列值，刊载于“失物招领告示”板块下的一个小广告中。而这个“固定栏目”，自1995年后始终保持着每周一次的更新频率。

      想想看，《纽约时报》作为当时世界销量第一的报纸，日发行量可达57万份——倘若有人蓄意篡改历史时间戳，或是伪造数据记录，便意味着“发行一份印刷着假散列的假报纸，并使其阅读量超过《纽约时报》”，这真可以说是“不可能完成的任务”了。

    这里的关键点在于“时间戳”与57万份。一定程度上最关键的是57万份，没有这一点一切都不存在了。如果仅仅是几份、几十份、几百份、几千份，那么就可能全部搜罗到把其毁掉，到达篡改的目的，时间戳也没有用。57万份就相当于海量的、无法人为更改的区块。

     而目前中国没有一家所谓区块链项目有这么大的区块量级。一家公司号称研制成功了区块链交易系统，让我去观摩一下。我顺便问一句：多少个区块成员：50个。我哑然失笑，推脱有别的活动，没有去。包括一些申报所谓区块链技术专利的，基本是垃圾专利。为何能够受理通过呢？因为区块链技术太新，专利管理部门也不知道是个啥玩意，就稀里糊涂通过了。

   国家互联网应急中心互联网金融监管技术支撑专项组组长吴震透露，《区块链平台安全技术要求》行业标准正在立项并起草，《要求》将明确区块链平台面临的主要威胁和安全体系架构，针对各关键模块提出安全技术要求，为区块链平台的安全稳健运行提供基础和保障。

    也许“应急中心”有其出台的道理和理由。不过，我还是坚持认为，即使区块链平台，也不要急于出台所谓安全技术标准或者要求。因为，我们还没有认清区块链这个东东，再认识认识，再观察观察，也许更加妥当一些。

    从宏观一点讲，监管不能跑到创新前面，否则，就不可能有创新，就会把创新扼杀在摇篮中！

一个高息的承诺，究竟骗了多少人？

只要承诺高回报，高利息，不怕没有鱼上钩。

这些年，老百姓银行卡里的钱越来越多，关于金钱的骗局也越来越多，这也叫有需求，就有市场吧。

曾经的一个同事，老北京人，有房、有车、有现金。

在我们眼里，就是个富二代，在公司开开车，跑跑腿，剩下的时间就是打游戏。

第一次知道他们家有钱，是因为他来我们投资部门咨询一个问题。

同事说，几年前，他母亲在别人的忽悠下投资了一家河北的公司，本来说好的是，借款，也就是债权，有合同。

可是，几年过去了，既没有收到利息，也没有退还本金。

然后，就去跟公司理论，公司拿出了合同说，您跟我们签订的是股权投资合同，公司这几年经营不善，没赚到钱，所以，这钱没法退还，都被公司经营花掉了。

明明说好的是借款合同，怎么变成了股权合同了呢。借款合同跟公司经营情况无关，哪怕公司亏本了，借款也是需要还的，就算公司破产，借款也有优先偿还权。

股权就不一样了，投资公司的股权，就是公司的股东，要跟公司共同经营风险的。最简单了，我们哪怕买了1手上市公司的股票，也是这家公司的股东，只是小股东而已。

同事的母亲才意识到可能被骗了。

当时谈的时候，是奔着很高的利息去的，如今却变成了公司股东，还是自己完全不了解，只亏损不赚钱的公司。

最终的结果，可能就是公司破产，钱打了水漂。

而且现在白纸黑字，也没办法了。

投资理财，最初目的本来是为了让钱生钱，让财富保值增值，可是，更多的人不是把钱理少了，就是把钱理没了。

深究背后的原因，无非是缺乏风险意识。

无论是投资，还是理财，本金安全才是第一位的，资本市场，是最考验人性的地方，对于那些没有风险意识，没有投资理财知识和经验的人来说，就是任人宰割的鱼肉。

只要承诺高回报，高利息，不怕没有鱼上钩。

一个高息的承诺，究竟骗了多少人？

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自由的内涵

 

   上个世纪90年代，歌手韩晓因一曲《我想去桂林》而一度红遍大江南北。我们都渴望置身于山水风光之中，有闲暇到世界各地去走走。这首歌曲表达了一种现实的矛盾：年轻时候有时间却没钱，中年的时候有钱却没有时间，年纪大的时候终于有钱也有闲了，但是身体却不行了。

早年短暂跟过的一个老板，做境内外的有色金属期货跨市套利，赚了钱，拿了美国的绿卡，基本上一半时间在国内，一半时间呆在国外。他最大的爱好就是打高尔夫和赌博，他玩遍了世界各地的各大有名的赌场。他坚持只做套利、不做单边投机，这种坚守一种盈利模式的自律，让我印象深刻；他一年就做几波大行情，具体交易交给下面的团队操作，他只负责安排资金和把握大方向，这种超脱才让其拥有大把可支配的时间；坚守套利这种稳健的盈利模式，基本上每年都是获得稳定的投资收益。

退隐的股票传奇人物风神（风生水起），据说有三大爱好，旅游、听音乐和做股票。一年有将近一半多的时间在周游世界。据说他坚持做长线价值投资，满仓穿越牛熊，十多年间从几万做到了身家亿万。他的传说，成为股票投资界难以企及的逍遥派。

美国人帕特里克-亨利在弗吉利亚洲议会上演讲有一句话，叫“不自由、毋宁死”，表明了人们追求自由的心声。作为普通人，我们何尝不想追求自由呢？在太平盛世里，我们所追求的所谓自由，并没有那么夸张，更无关生死那么严重。

我们所追求的自由是什么内涵呢？可能每个人给出的理解和答案都是不一样的。自由不是一个空洞的概念，而是有具体的内涵和外延。我所理解的自由包含这样四个层次：身体自由、时间自由、财务自由和心灵自由。

身体自由是第一位的，并非指狭隘的人身自由，没有身陷囹圄。而是指的身体健康，没有大的疾病，可以随心所欲行动自由。这是最基础的自由，卧病在床、疾病缠身，哪里都去不了，赚再多的钱也没有意义，更不用说那些有能力赚钱，却没有福气花钱的主。所以，坚持锻炼，保持自己身心健康才是最重要的投资。

时间自由，这是很多人最头痛的一个问题。无休止地工作、加班，还有永远干不完的家务活、各种应酬、陪孩子等等琐事缠身，留给自己自由支配的时间少得可怜。即便是那些亿万身家的富翁大佬，又有几个是时间自由的？还不是被绑架在永无止境的事业之中，至死方休。赚的钱越多，就越想干大事情，越有使命感。所以，有钱的和没钱的，最终都是一个球样。人们总在幻想一场说走就走的旅行，总想着可以静下心来，悠闲地享受生活，日子不要过得那么匆忙。但又有多少人能够做到呢？我很羡慕那些背包客，赚了钱就去旅游，没钱花了，就再回来工作，那种境界，是很少有人能达到的，尽管过得比较辛苦。

而财务自由就比较好理解了。但究竟赚到多少钱才算够呢？并没有一个标准。每个人的诉求不一样，对财务自由的标准也就不一样。在如今这个社会，房子、孩子、身子，都是一个无底洞，多少钱都花得下去，因为人们在无休止地攀比！人们的贪欲也永无止境。

心灵自由就比较高大上了，什么才是自由的空气？超越意识形态的东西我们撇开不谈。在这个物欲横流的社会，人们对物资的极端追求，而对精神层面的东西则非常漠视了。我的理解，更多还是保持心灵的恬适和宁静，以自我实现的方式，去追寻和构建自己的精神乐园，放飞自己的梦想，实现自己放荡不羁的心灵驰骋。追求非物资的精神享受，从马斯洛的需求层次来说，是我们的高级需求。也许，很多人追求的东西，都根本不在一个层次。

灵明无着，物来顺应，未来不迎，当时不杂，即过不念。我们来到这个世上，找寻着各自的人生轨迹，实现着五花八门的人生价值。也许，有些人终其一生，也没有弄明白，为何要到这个世界走上一遭，怎么就稀里糊涂地过完了一生。

人生苦短，珍惜当下吧！开开心心过好每一天才是真格儿的，也是最实在的。

回老家的乡下呆了一段时间，突然对这些有了一种全新的体验和感悟。也许，自己后面会坚持追寻不一样的人生吧。

 

2018.12.05