股指高开低走，医药股逆势活跃

【股指高开低走，医药股逆势活跃】

股指早盘小幅高开走低，临近午盘企稳反弹，带下影阴线报收。中成药、饲料、种业、新型电力、水力发电、抗癌、水力发电、白酒、猪肉、博彩、旅游景点、仿制药等涨幅居前；次新开板、钠电池、固态电池、能源互联、电力设备、多晶硅、胎压监测、盐湖提锂、储能、锂电池、氟概念、小金属、新能源车等大跌居前，排除今日上市新股，涨停或以上42只，跌停或以上4只，成交7331亿。

从盘上上看，早盘分时白线在上黄线在下运行，主题热点继续切换轮动但有点散乱。

开盘，贵州茅台带动白酒反弹；粤电力A带动电力反弹；湖北广电带动元宇宙拉升；红日药业带动中成药走强；新赛股份带动种植业反弹；绝味食品带动食品反弹。总体来看，股指高开低走，医药、白酒逆势活跃，电力、种业相对活跃，锂电、储能、新能源车、消费电子等大跌。

技术上，大盘短期在3600点获得支撑反弹，但热点轮动下没有合作拉升股指的力量，因此后市仍旧震荡反复为主，由于热点轮动较快，操作上建议严格控制仓位，多看少出手，出手必留仓位防止买错后的技术处理。

出售京东，腾讯主动去垄断化

导语：牵手7年后，腾讯何以与京东的“分手”？此举利好谁？

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

牵手7年之后，腾讯和京东似乎要“分手”了。

12月23日，腾讯控股发布公告称，腾讯宣布以中期派息方式，将所持有约4.6亿股京东股权发放给股东。本次派息后，腾讯对京东持股比例将由17%降至2.3%，不再为第一大股东，同时，腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。

腾讯这个操作，利好谁？利空谁？中国互联网顶级流量平台腾讯，何以要“清仓”式的减持中国电商三大平台之一的京东？

客观来说，腾讯和阿里巴巴并称“AT”，至今都被认为是中国互联网行业的泰山北斗两极，多年以来，AT为了遏制对方，在各个赛道里与各类公司合纵连横，将超级平台的优势不断放大。

然而，在反垄断成为时代大势，阿里巴巴已经接到182亿罚单，乖乖走进笼子的当下，腾讯此举，亦被解读为，放弃遏制阿里巴巴，无意继续“称王称霸”；也是在反垄断大势之下，对自身监管压力的释放。

海豚智库为您详细分析。

► 腾讯京东“分手”，利好了谁？

2021年的最后几天里，腾讯又双叒叕搞了大事情。

腾讯近乎清仓了京东的股票，自己只留2.3%，不再是京东的第一大股东，同时，腾讯减持的京东股份，直接送给腾讯的股东，他们可以选择随时卖掉股票，落袋为安。公告显示，腾讯送给股东的这些京东股份价值，在22日的市值为1277亿港元。

　　

同时，京东集团也在港交所发布公告称，腾讯控股目前间接持有本公司已发行股份约17.0%，分配后，腾讯在本公司的持股比例约为2.3%，同时在此次分配中获得本公司股份的腾讯的股东将成为本公司的股东。

腾讯对外回应派息式减持京东：“投资发展期的成长型企业”，一直是腾讯投资的主要战略方向。当被投企业有持续自筹资金能力时，则选择在适当情况下退出投资，腾讯的“长期投资”战略从未改变。并且目前公司没有进一步减持京东的计划。”同时，腾讯指出，会持续发掘新赛道、新机会，特别是前沿科技和实体经济数字化，将继续支持投资公司的独立发展和创新，并寻求对社会有长期价值的战略协同。显然，腾讯希望稳定市场信心，尽量降低自己减持京东股票带来的市场波动。

然而，此消息传出之后，腾讯股价上涨了大约4.5%，而京东港股股价下跌了大约7%。那么，腾讯的操作，最大利好是谁呢？

公开资料显示，自2014年腾讯首次投资京东至今，京东市值超过千亿美元，去年成功在香港二次上市，市值表现也一直稳健。腾讯从京东身上已经获得了数倍的投资回报。

海豚智库创始人李成东表示：从股价层面，此举对腾讯来说是利好，腾讯对京东的投资收益并没有反应在股价里面，所以给腾讯股东发了价值千亿的京东股票。

众所周知，腾讯长期现金流充沛，自己并不缺钱。而腾讯还是做出了这样一个会让腾讯股东拍手称快的决定，让他们可以选择落袋为安，过个好年。腾讯常年受股民追捧，确实是实在把股东利益放在前面。

海豚智库认为，今年中概股跌跌不休之下，京东是下跌幅度最小的互联网公司之一，在此次消息之前，京东股价较年初只下跌了20%左右。在财务投资的角度，和股东价值最大化的角度，腾讯减持京东，能带来比较好的财务回报。也就是说，如果一定要减持，腾讯选择减持京东，比减持大幅度下跌的美团、拼多多要有价值得多。

反观京东，分到股票的腾讯股东，未必有耐心长期持有京东。所以，腾讯此举，对京东股价是利空的。但是，从业务层面，京东早已定位为“以供应链为基础的技术与服务企业”，回归零售本质成本和效率，腾讯的退出，对其业务影响并不大。

同时，关于未来，两家公司都释放了友好合作的信息，表示腾讯与京东将继续保持互惠共赢的商业合作关系，包括现有的战略合作协议。刘炽平公开说道：“期待京东和腾讯之间继续保持牢固的合作伙伴关系，继续为社会创造价值。”

继续追问下去的话，海豚智库认为，腾讯减持京东，绝对不可能仅仅为了让股东落袋为安、回家过年，有强烈战略意图。

► 腾讯何以“清仓式”减持京东？

腾讯战略投资京东已经7年，曾是京东第一大股东，亦可见其对这桩投资，和对京东在战略层面的重视。此举在当年被称为“震撼交易”，一方面，与京东“牵手”结盟，腾讯的战略意图是借扶持京东，以遏制阿里巴巴，更奠定了中国电商行业今日的格局。另一方面，亦传递出当年的腾讯的新思路：腾讯放弃亲自下场做电商这样的“脏活累活”，而是隐身幕后，以股权投资+流量支持的方式稳坐钓鱼台，利用互联网流量霸主的规模效应，将自身影响力不断放大。

而7年后，腾讯第一个减持京东，一方面是因为，遏制阿里巴巴的战略意图已经部分完成。

且不说阿里巴巴收到了182亿反垄断罚单，“二选一”彻底绝迹于江湖，即便没有反垄断罚单，拼多多、抖音、快手等平台不断崛起，正在加速蚕食阿里的市场份额。阿里巴巴，已经不需要腾讯去遏制了。

另一方面，腾讯更像是在对市场表态，自己隐身幕后，以投资+流量支持的方式扩大影响力的思路，再一次转变了。既然要表态+传递信号，腾讯第一个减持的，就是当年重仓的京东，无疑会让市场更明确，腾讯已经变了。

腾讯不得不变，实在是因为，互联网超级平台利用规模效应，无限制做加法的时代，一去不复返了。

多年以来，互联网超级平台公司之间，惯于以资本和股权为纽带，进行各种合纵连横，或者构成某种形式的联盟，最终，都是加强了巨头的垄断能量，而妨碍市场的公平和开放。从餐饮外卖、移动支付、移动出行……中国互联网每一场战役，无非如此结局。

而2020年12月，当年经济工作会议明确将“强化反垄断和防止资本无序扩张”列为 2021年八项重点任务之一，强调反垄断、反不正当竞争是完善社会主义市场经济体制、推动高质量发展的内在要求。2021年以来，阿里、美团这样的头部互联网平台，已经拿到了反垄断巨额罚单。

腾讯系也未能幸免，斗鱼和虎牙的合并就已经被叫停。腾讯已经清晰得认识到了时代风向，腾讯减持京东，分配所持京东股权的背后，正是放弃了上一个时期“合纵连横”的思路，转而践行，“资本发展，从无序到有序。”

京东并非特例，接下来，腾讯还可能减持、退出更多公司。

无独有偶，有媒体报道，腾讯悄悄退出了知乎：天眼查App显示，近日，知乎关联公司北京智者天下科技有限公司发生工商变更，北京搜狗信息服务有限公司、腾讯关联公司深圳市利通产业投资基金有限公司、白洁、黄继新等多个公司及自然人退出股东行列。

未来一个时期内，我们可能会看到很多互联网超级平台，缩减对主业之外，其他赛道的投资。对于创业者，to VC的商业模式行不通之外，to AT，跑步前进争取把公司卖给腾讯的商业模式，难度也增加了。

当然，互联网平台始终具有正外部性，平台目标与社会目标相符，都是提高效率，拉动经济增长。反垄断和监管，无意去摧毁平台模式本身。但是，未来，互联网平台规模效应一定会被监管所遏制。长远来看，腾讯此举，亦会让市场更多公平竞争，利好中小创业者。

年末资金分歧加大，等待下周时间窗口市场的变化

今日市场震荡攀升但资金分歧加大，早盘电力、猪肉、汽配、氢能源、稀土和铝、煤炭钢铁等大宗活跃但指数仍是横盘拉锯，午后以一茅之力带动酿酒板块撬动指数快速回升，两市成交10773亿沪指重新站在5日均线之上但仅1/3个股红盘，跌幅榜上近期强势股的身影居多。

之前也描述近期的反弹是由不规则分时低点引发并不完美，大小周期的协调性也不算好，也是近期个股涨跌家数比并不算好的原因之一，加上强势股连续出现在跌幅榜上对游资情绪打击较大，但也代表资金换股调仓力度不减，在整体成交不足之下也只能先这样了，下周三左右是本月重要时间窗口届时要观察市场的变化，年末资金分歧加大之下整体仓位仍要控制好，不宜超过7成为宜。

腾讯分配京东股份给股东？腾讯这波财技到底想要做什么？

12月23日，一上班全网就被一则消息刷屏了，腾讯要“减持”京东股票了？看到这则消息引发了整个市场的广泛关注，我们到底该怎么看这件事？腾讯分配京东股票给股东，这个逻辑到底在什么地方？

一、腾讯分配京东股票给股东？

12月23日，腾讯控股发布公告称，公司将向其股东分配其持有京东集团约4.6亿股A类普通股，在此次分配中获得京东股份的腾讯股东将成为京东的新股东。腾讯与京东将继续保持互惠共赢的商业合作关系，包括现有的战略合作协议。

根据京东当日公告称，刘炽平已从公司董事会辞任。刘炽平自2014年3月起担任京东集团董事会成员和薪酬委员会成员，京东也向刘炽平为公司董事会近八年的服务表示衷心的感谢，并期待继续与腾讯保持紧密的和相互信赖的战略伙伴关系。刘炽平亦表示：“期待京东和腾讯之间继续保持牢固的合作伙伴关系，继续为社会创造价值。”

具体操作手法是：腾讯以中期派息方式，将所持有约4.6亿股京东股权发放给股东。本次派息后，腾讯对京东持股比例将由17%降至2.3%，不再为第一大股东。

据国际金融报，自2014年腾讯首次投资京东至今，京东成功从零售服务商转型成为新型实体企业，GMV实现了超过10倍增长，创造了巨大的社会价值和商业价值，股权派息的方式有助于向股东共享长期投资成果，更好实现股东投资回报。

这波操作让很多人都是丈二和尚摸不着头脑，腾讯这么操作的目的到底是什么？我们又该怎么看腾讯这一波的操作呢？

 

二、腾讯最先分配“优质股”京东到底想要干什么？

说实在，看到腾讯所谓的以中期派息的方式给股东发放京东股票，让人第一感觉是诧异，但是仔细回想似乎又有些道理，我们到底该怎么看呢？

首先，给股东派息京东股票的确是不错的财技操作。从腾讯股权操作的角度来说，作为一家上市公司给自己的股东进行分红派息都是很常见的现象，特别是腾讯是港股上市公司，从上市公司的角度来说，分红派息几乎是决定自身股价发展的重要手段，一般只要是经营的还可以的上市公司都会采用分红派息的手段来凝聚股东对自己的认同感，这一点是大部分上市公司的一个常态。而对于腾讯来说，既然派息是必须要做的事情，那么用什么办法派息就显得非常重要，最简单的当然是直接分现金或者派股份，但是毕竟当前互联网企业发展不像之前那么好，直接这么操作的话必然会影响自身的经营现金流，所以改革派息方法就成为了不少上市公司的选择，而腾讯开了一个先例，这就是用自己手中投资的优质公司股票来进行派息，从而既避免了自己现金的直接减少又可以获得股东的认可。毕竟京东还是一家具有较强市场影响力的企业，京东的整体市值是非常稳定的，将京东股份派息给股东，对于股东来说比较容易折算变现，也比较容易被接受，这其实才是腾讯财技的核心玩法。

其次，对于腾讯的股东来说，拿到京东的股票不是坏事，因为对于上市公司而言一般都不会把劣质资产派给股东，这样必然会导致股东用脚投票放弃自己公司的股票，所以往往选择优质的资产，而京东这样的股票无疑就具备这方面的特征，而且让京东和腾讯自己共享股东，对于双方的合作来说，不一定是坏事，甚至反而会加深合作的关系，这和直接合作之间其实并不冲突。

第三，对于京东来说，经过多年的发展京东已经从一家电商公司成长成为具有全生态体系的新兴实体经济企业，其本身的全零售生态可以有效地通过自身的平台、供应链、物流链形成有机整合，京东其实早就突破了传统对于腾讯直接流量的依赖阶段，腾讯与京东的合作这些年已经不断融合不断深化了，这次的股权分配的调整其实并不影响两者的合作，一方面，京东已经形成了自我的循环，不再依赖任何单一的合作方，另一方面，双方的合作已经相互交叉深入，不会因为一些股权的变动就有大的调整。

但随着政策监管环境的加强，反对资本无序扩张的大背景下，预测京东绝不是唯一一家被腾讯派息分红的企业。未来，谁又会是下一个？

一口“臊子面”的背后，是西安小吃产业发展的缩影

本文概要：提到“臊子面”，脑海中浮现的一定是西安这座城市，如果没有在观赏名胜古迹之余品尝一碗“臊子面”，那么这场旅行一定是充满遗憾的。一碗普通的“臊子面”成为了西安这座城市的美食名片，推进了小吃产业的蓬勃发展。这一碗面的背后，有着怎么样的故事呢？

拥有7000多年历史文化的西安，是历史中著名的长安城，先后有13个王朝在此建都，是中国历史上建都朝代最多、时间最长、影响力最大的都城之一。经过历史的推移重塑，西安不仅留下了众多规模宏大，辉煌雄伟的名胜古迹，更沉淀出了其特有的饮食文化。

（图为西安臊子面）

酸辣可口的“臊子面”便是西安城市名片中的最具特点的传统美食代表之一。其品种便多达数十种，一般在陕西关中平原及甘肃陇东等地方流行，尤其在关中地区有其非常重要的地位，传统节日、婚丧、孩子满月、老人过寿、款待亲朋等重要场合都离不开臊子面。

都说地方小吃很难突破地域限制，但发展到今天，“臊子面”的闻名程度不亚于西安任何一处标志性建筑。尤其在“民以食为天”的传统观念的基础上，这一碗独具地方特色的“臊子面”逐渐走出西安被大众所熟知，成为了西安的“招牌菜”。

为何西安出名的并不是菜系而是小吃？

“臊子面”作为西安的招牌菜似乎听起来会有些许的违和感，因为我们提到“鲁菜”会联想到山东，味道醇厚的爆炒腰花、酸甜可口的糖醋鲤鱼。提到“淮扬菜”会联想到扬州，细致精美的水晶肴肉、格调高雅的软兜长鱼。提到“川菜”会联想到四川，肉嫩鲜辣的水煮肉片、又辣又香的麻婆豆腐。那么西安为何会因为普普通通的一碗面闻名遐迩呢？

一般来说，一个城市的美食多以菜系进行分类，是指在一定区域内，由于气候、地形、历史、物产及饮食风俗的不同，经过漫长历史演变而形成的一整套自成体系的烹饪技艺和风味，并被全国各地所承认的地方菜肴。

但西安地处关中平原中部、北濒渭河、南依秦岭，自古有着“八水润长安”之美誉。同时，西安是一个多民族散杂而居的城市，有着五十多个民族成分。所以西安的饮食与其他地方菜系最大的区别便是它的庞杂多样性，小吃会比菜系更遐迩著闻。

据省烹饪协会统计的数据显示，陕西的小吃有上千种，仅西安就有几百种，还不包括诸多的民间小吃。除了“臊子面”外，比较著名的小吃还有“黄桂柿子饼”、“粉蒸羊肉”、“酸汤水饺”、“羊肉泡馍”、“西安肉夹馍”等等，既有着大菜的精致样式，又有人间烟火的俗气。

西安小吃闻名的背后是渊源流长的历史文化

西安小吃久负盛名的原因不仅因其种类繁多，更重要的一点便是每种小吃背后都藏着悠久的历史文化。西安有3100多年的建城史和1300多年的建都史，城市的地域与经济、时代与技法、民族与宗教，必然带动了西安饮食文化的繁荣发展。

臊子面是在唐代“长命面”的基础上发展变化而来的。《猗觉寮杂记》上提到：唐人生日多俱汤饼，世所谓长命面者也。唐代诗人刘禹锡也曾作诗道：余为座上客，举箸食汤饼。而面条一类的食品，在唐代便称作"汤饼"。

而关于"长命面"改称"臊子面"，民间还流传着一个故事：很久以前岐山有户人家娶了一个聪明貌美媳妇。新媳妇到婆家的第二天，为全家做了一餐面条，筋道爽滑回味无穷。后来，她的小叔考中了官职，宴请同窗来家中做客，便请嫂子为大家做了这餐面条款待客人，客人吃后都赞不绝口。从此，便有了"嫂子面"的说法，因为这种"嫂子面"上必须加臊子为浇头。所以人们也把它称作"臊子面"。

（图为西安羊肉泡馍）

还有同样出名的羊肉泡馍，古称“羊羹”，相传宋太祖赵匡胤落魄时流落长安，正值寒冬，囊中只有一饼，难以下咽，街边一家卖羊肉汤的老板，见之不忍，给了他一碗热气腾腾的羊肉汤。赵匡胤将饼掰碎泡入，吃完顿觉神清气爽，豪气冲天，一扫颓废心情，踏上征程。登基以后，尝遍世间美味，心中独独放不下记忆中的羊肉汤泡饼，传令厨房仿制，近百厨师苦思冥想，才定下做法，就是现今的羊肉泡馍。

此外，还有源于秦始皇时期的西安凉皮，宋朝的“水晶饼”，诞生于民国时期的“樊记肉夹馍”等等，都是如今流传甚广的著名小吃。

西安小吃对城市现代发展起到的作用和意义

众所周知，西安是迄今为止唯一被联合国教科文组织授予“世界历史名城”的中国城市，是国务院公布的首批国家历史文化名城，世界著名旅游胜地。根据华经产业研究院数据显示：2020年西安旅游总资产为132571.84万元，相比2019年增长了8625.10万元，同比增长6.96%；净资产为89149.88万元，相比2019年增长了3757.63万元，同比增长4.4%。

（数据来源：公司公报，华经产业研究院整理）

但西安旅游业旺盛的原因，不仅因为它是一座“世界历史名城”，“臊子面”等一系列传统小吃美食也是城市旅游业蓬勃发展的一大助力，两者之前相辅相成，形成了促进地方发展，营造地域文化的互利共赢局面。

西安小吃业发展的现状与行业痛点

如今，随着城市经济的不断提升，西安小吃的发展也逐渐形成了高端化、系统化的产业规模。比如诞生于20世纪70年代的西安饺子宴，深刻体现了西安人民的智慧与创造力，将一道寻常的家庭主食登上宴会餐桌，被称为中华饮食文化一绝。还有其他一批具有连锁发展模式的小吃企业，比如西安饭庄、老孙家饭庄、同盛祥、莲花餐饮、贾三包子等，让西安“街边小吃”遍地开花，逐步迈进更高的层次，但其未来发展，还存在些许阻碍。

（图为老孙家饭庄店铺）

以西安老孙家饭庄举例，目前老孙家饭庄不仅本市已拥有8家直属店、3家分公司和三星级设备的客房部，还采用了国际先进特许让渡方式，在北京、乌鲁木齐、临潼、咸阳、宝鸡、延安等地开设了特许连锁店十余家。发展至今逐步成为以餐饮为龙头，集旅游、客房服务、食品加工、服装加工、珍禽饲养、花木繁殖、教育培训为一体的综合性民族餐饮企业，成为全国最大的民族餐饮企业之一，陕西省、西安市的重要涉外接待窗口。

但西安老孙家饭庄在经营中依旧存在些许问题，虽已经用到了现代的管理机制，但制度系统还不够完善。小吃产业是餐饮行业中的细分产业，如何将细分产业做大做强，真正的突破地域限制走向全国，还是一件需要不断努力的事情。

同时随着互联网+突飞猛进的发展和普及，“互联网+”已成为这个时代的趋势，将传统的线下交易搬到了线上才能更好的实现行业的流通和服务的普及。西安老孙家饭庄目前还尚未形成系统化、组织化、规模化的市场营销功能，在互联网时代的背景下长此以往必然会产生阻碍。

人才流失严重也是需要重点关注的问题，对于企业来说最具竞争力的一点便是人才的引进，优秀的管理人才能让企业在经济全球化的环境下跟进发展步伐。西安老孙家饭庄的管理人员队伍还需要进行更为正规、系统化的培训，并且完善的薪资待遇等问题，才能防止出现妨碍企业服务质量和前进步伐的情况出现。

解决行业发展痛点，持续输出西安小吃传统特色文化

以上西安老孙家饭庄所存在的发展难点，也是西安其他小吃产业发展中普遍存在的问题，想要在当今竞争激烈的餐饮行业中脱颖而出，就必须完善企业的经营管理，注重人才的培养。同时通过政府的政策引导，吸引外来资本和民众资本扩大小吃产业的发展，壮大小吃行业细分市场主体。如今，西安政府也发文推进餐饮业连锁经营项目。在大力培育西安餐饮品牌的同时，推动西安旅游餐饮业经营的转型，扶持餐饮业连锁经营的发展，实现“小吃联营大运作”的提升，做大做强西安传统特色餐饮美食业。

说到最后，这座城市的饮食文化、饮食历史，它的保留性和现代性，都是其他竞争者不可复制的优势。也许对于现在的西安来说，解决以上存在的发展痛点，并将自身独特的地域饮食文化，完整细致的流传下去，并进一步深研食源的开发与利用，才是继承和弘扬中华饮食文化的重中之重。

千年前，西汉时期以长安也就是现在的西安为起点，开辟了“丝绸之路”，让中国走向世界，让世界认识了中国。如今，中国西安作为一个与希腊雅典、意大利罗马、埃及开罗齐名的四大文明古都，也正在以它独有的饮食文化、地域特色、民族风情，进一步加深了对海外的影响力，向世界展示着中国魅力。小吃是承载地方的文化和民俗的重要形式，相信不久的将来，西安一定还会带给大众更多关于“小吃”的惊喜。

股指高开震荡，元宇宙消费电子活跃，房地产集体调整

【股指高开震荡，元宇宙消费电子活跃，房地产集体调整】

股指早盘高开震荡整理，云游戏、元宇宙、家居用品、知识产权、国资云、网络游戏、石油开采、IP变现、互联网、虚拟现实、智能穿戴、无线耳机、影视音像、中成药等涨幅居前；房地产、水运、火力发电、港口、工程机械、物业管理、钢铁、水务、航运等跌幅居前，排除今日上市新股，涨停或以上70只，跌停2只，成交6808亿。

从盘面上看，早盘分时黄线在上白线在下运行，结构性热点轮动切换。

开盘，美好置业带动地产延续反弹，但随后集体下挫走弱；仁智股份带动石油反弹；万邦德带动中成药延续反弹；宝鹰股份带动元宇宙走强；双枪科技带动家居用品反弹；新华网带动知识产权反弹；兆新股份带动锂电池反弹；安洁科技带动智能穿戴拉升。总体来看，股指高开整理，元宇宙持续火热，锂电池、石油开采、家居用品、知识产权、智能穿戴、虚拟现实等盘中活跃，而昨日大涨的地产股调整。

技术上，大盘短期还将低位震荡反复，结构性热点轮动较快，操作上建议严格控制好仓位，多看少出手，不要频发追涨杀跌，否则容易造成巨大亏损。

电商壹周｜线上零售增长率下降，雷军“退隐”小米

重点资讯：

1、统计局：前11月全国网上零售额同比增长15.4%

2、雷军退出多家小米关联公司 小米回应：正常变更

3、顺丰同城上市首日破发，开盘跌超7%

• 统计局：前11月全国网上零售额同比增长15.4%

12月15日，国家统计局披露数据显示，2021年1—11月份，全国网上零售额118749亿元，同比增长15.4%。其中，实物商品网上零售额98056亿元，增长13.2%，占社会消费品零售总额的比重为24.5%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长18.8%、11.1%和13.1%。

DonG解读

受“双十一”节日大促以及疫情影响，线上的消费市场开始逐渐复苏，但实物商品网上销售额增长率下降。

虽然全国网上零售额持续高速增长，达到98056亿元。但相比于去年同期，实物商品网上零售额的增长有所放缓，同比增长为13.2%，而去年同期为15.7%。11月一直是线上销售的旺季，但今年11月单月实物商品网上销售额，同比下滑了4.1%。从品类方面来看，去年吃类和用类商品增长率32.9%和17.1%，今年数据也有所下降。

线上实物销售额增长放缓，这进一步让我们证实：各大电商平台已经进入存量竞争时代。

• 雷军退出多家小米关联公司 小米回应：正常变更

12月14日消息，近日小米创始人兼CEO雷军，接连退出多家小米关联公司法定代表人、执行董事或董事长职务引发关注。其中包括广东小米科技有限责任公司、广州小米通讯技术有限公司、广州小米信息服务有限公司和珠海小米通讯技术有限公司等。股权信息显示，广州小米信息服务有限公司由北京小米移动软件有限公司全资持股，其余三公司均由小米通讯技术有限公司全资持股。

据悉，不久前，雷军还退出了小米科技（武汉）有限公司法定代表人、执行董事兼总经理职务，该公司也由小米通讯技术有限公司全资持股，由曾学忠接任。对此，有报道称小米方面回应称，这只是正常变更。

但有内部人士透露，接棒的都是小米核心高管，此举或可视为雷军专注造车的信号。

DonG解读

2021年，近乎成为CEO功成身退之年，黄峥、张一鸣、宿华之后，40岁还有一个梦想的雷军，也有了退隐江湖的意思。

无论如何，创始人的放权、淡出，职业经理人的接棒，都被视为一家公司的管理走向制度化、体系化、成为成熟公司的标志之一。看来，行业和资本市场，已经可以准备迎接一个雷军不在阵的成熟的小米了。

和黄峥要退休研究农业，张一鸣退休聚焦远景战略、企业文化、社会责任不同，雷军淡出小米，小米公关总经理王化在微博回应“雷军退出多家小米关联公司”称，该行为是正常变更，他还表示，雷军今年的精力主要放在了造车相关的事务上面。

雷军本就是中国互联网传奇的连续创业者之一。在金山、小米之后，智能汽车是雷军下一个创业项目了。这是一个极富想象力和赛道，也许雷军会再造一家上市公司。期待他为中国科技行业创造更多的价值吧。

• 顺丰同城上市首日破发，开盘跌超7%

12月14日，顺丰同城正式挂牌上市，成为港股即时物流第一股。上市首日遭遇破发，其开盘价为15.20港元/股，低于发行价的16.42港元/股，跌7.43%。截至9:30，顺丰同城报价14.86港元/股，跌幅达9.50%，总市值为138.71亿港元。

实际上，在昨日的暗盘交易中，顺丰同城也经历了破发，跌幅甚至一度扩大至10%，尽管之后开始反弹，截至12月13日17:00，顺丰同城跌幅已回升至3.78%，但是15.80元的价格仍低于发行价。

DonG解读

顺丰同城发行价为16.42港元，截至目前，股价已下跌到14.78港元，跌幅达到9.98%。目前总市值为137.03亿元。

顺丰同城于2016年内部孵化，2019年开始独立运营，从成立到上市共计五年时间。2018年到2020年顺丰同城的营收分别达到9.93亿元、21亿元、48.43亿元、30.46亿元，同比增速达到126%和129%。同时三年来的亏损分别为3.62亿元、5.73亿元、7.69亿元，亏损金额随着营收不断扩大。造成亏损的主要原因是居高不下的人力成本，始终占据总营业成本的97%以上。

作为面向B端的快递公司，销售额38.6%来自顺丰控股，其他四家餐饮公司占据了22.5%。而据天眼查数据显示，以2020年及截至2021年3月31日止12个月的订单量计算，顺丰同城的市场份额在10%-11%浮动，美团蜂鸟、达达占据了实时配送市场份额的60%以上。

同城市场竞争激烈，顺丰同城的市场份额较小，优势不明显，依然处于烧钱阶段。这也难免资本市场不看好顺丰同城，上市首日即破发。顺丰同城在未来面临的压力较大。

• 拼多多、京东、淘宝因产品质量被广西消委会约谈

12月14日，广西消委会公布儿童配装眼镜、蛋白（质）粉、儿童内裤、卫生巾等4类商品比较试验结果，并根据比较试验中存在的问题，约谈了拼多多、淘宝（阿里巴巴）、京东等电商平台。

2021年比较试验结果主要反映的问题有几个方面：一是儿童配装眼镜存在部分商品光学性能不符合标准、标签标识不规范问题；二是蛋白（质）粉产品执行标准不一，消费者容易产生消费误区；三是网售儿童内裤四成不达标。

拼多多、淘宝（阿里巴巴）、京东等电商平台均表示，“三无产品”、标签标识不齐全以及pH值不符合国家标准等质量问题，不仅损害了消费者的合法权益，也影响了平台的市场秩序。下一步对照比较试验结果存在的问题进行整改落实，并不定期对商品标识标志进行抽检，抽检商品委托国家认定的第三方质检机构进行检测判定。一旦排查发现违规商品及相关行为，将依据平台规则对违规商家采取扣分、商品下架、暂停服务等多维度手段进行治理。

DonG解读

在2015年“淘宝大战工商总局”事件的6年之后，对广西校委会对产品质量的约谈，电商平台们第一时间表示了响应。让人们真正体会到，什么叫“三十年河东，三十年河西”。

6年前的2015年1月28日，国家工商总局在其官网公布了一份名为《关于对阿里巴巴集团进行行政指导工作情况的白皮书》，称阿里系网络交易平台存在主体准入把关不严、对商品信息审查不力、销售行为管理混乱等5大突出问题。淘宝网则出人意料地对此予以强烈反弹，并“决定向国家工商局正式投诉”。

淘宝网官方微博发布声明，表示就国家工商总局发布2014年下半年网络交易商品定向监测结果一事，针对工商总局刘红亮司长在监管过程中的程序失当、情绪执法的行为，向国家工商总局正式投诉。

6年前，淘宝大战工商总局事件，被视为互联网行业在国家经济领域拥有举足轻重地位的证明：一家民营企业，对工商总局的要求置之不理，还要正式投诉，可见其底气之足，地位与众不同。

最终，此事以双方握手言和结局：当年2月，工商总局长张茅在工商总局会见阿里巴巴董事局马云，马云称阿里巴巴将配合政府打假，加强日常线上巡查和抽检。同时，国家工商总局发言人强调，此前网监司发布的对阿里巴巴行政指导的“白皮书”，实质是行政指导座谈会会议记录，不具有法律效力。

注意，马云表示配合之后，工商总局给足了阿里面子，声称白皮书只是行政指导而已。同时，据当时的媒体报道：“张茅肯定了电子商务对拉动经济增长、带动创业就业等方面的重要作用，以及阿里巴巴在消费维权、净化营商环境、加强企业自律等做出的努力。”可见，“电商拉动就业”的能量之强，阿里巴巴挟就业以自重，也令当时的人们看到互联网行业在国民经济中的地位。

而反观今天，面对消委会这样显然没有很强权力的部门，对产品质量的抽检、约谈、包括阿里在内的电商平台们，第一时间响应，且态度谦虚诚恳。

种种迹象，都只能让市场和围观群众更加明白，曾经不可一世如今的互联网巨头已经乖乖走进了笼子。

• 国家邮政局：全国快递服务企业业务量同比增长32.3%

12月16日消息，据国家邮政局数据统计，1-11月，全国快递服务企业业务量累计完成980.5亿件，同比增长32.3%；业务收入累计完成9414.7亿元，同比增长19.6%。

细分业务来看，1-11月，同城业务量累计完成127.6亿件，同比增长15.7%；异地业务量累计完成833.6亿件，同比增长35.7%；国际/港澳台业务量累计完成19.3亿件，同比增长17.4%。与去年同期相比，同城快递业务量的比重下降1.9个百分点，异地快递业务量的比重上升2.1个百分点，国际/港澳台业务量的比重下降0.2个百分点。

在地域方面，1-11月，东、中、西部地区快递业务量比重分别为78.2%、14.5%和7.3%，业务收入比重分别为78.2%、12.9%和8.9%。与去年同期相比，东部地区快递业务量比重下降1.3个百分点，快递业务收入比重下降1.5个百分点；中部地区快递业务量比重上升1.3个百分点，快递业务收入比重上升1.1个百分点；西部地区快递业务量比重基本持平，快递业务收入比重上升0.4个百分点。

此外，1-11月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为80.7，较1-10月下降了0.1。

整体行业而言，数据显示，1-11月，邮政行业业务收入（不包括邮政储蓄银行直接营业收入）累计完成11628.6亿元，同比增长17.1%；业务总量累计完成12409.3亿元，同比增长26.7%。

DonG解读

截至12月8日，2021年我国快递业务量已达1000亿件，这是我国快递年业务量首次突破千亿级别，规模连续8年稳居世界第一。作为经济发展的“晴雨表”之一，快递行业的增长保持稳健，归功于电商行业的快速发展以及下沉市场快递基建的进一步完善。

据了解，仅在今年“双11”期间全国邮政、快递企业共揽收快递包裹68亿件，同比增长18.2%。相关企业共投递快递包裹63亿件，同比增长16.2%。此外，如今，我国的快递网点基本实现乡镇全覆盖，服务网络加速向村一级延伸。

• 宸帆电商回应雪梨 林珊珊店铺被封：已下的单会按时发货

12月13日，继雪梨微博账号被封后，雪梨在抖音、小红书的账号也被封禁，目前均无法搜到。不少网友担心店铺被封后，此前下的单无法发货或退款。

雪梨和林珊珊所属公司宸帆电商回应称，对于已经购买了店铺商品的客户，他们已经通过淘宝私信一一做过解释，会按照之前订单上预定的发货时间发货。

DonG解读

没有了，再也没有了，这就是雪梨、林珊珊们的终止符。

11月22日，国家税务总局浙江省税务局发布公告，两人因涉嫌偷逃税款被罚。同日，两人在微博发布《道歉信》，称“将暂停直播间直播，进行规范和整顿；将更加合规经营，依法缴纳税款。”可等待她们的，并不是等待风平浪静后的东山再起。

12月9日，二人微博账号显示“现已无法查看”。

12月10日，抖音、小红书平台账号同样被封。同日，#雪梨被曝不给员工交社保#冲上微博热搜，宸帆电商回应“与事实不符”。

12月11日晚，就在这个双12即将到来的关键时间节点上，网友曝料二人淘宝店铺下架。

如此，才有了新闻当中的回应发货一事。任凭你是粉丝3000万，还是淘宝TOP3，在法律面前，人人平等，绝无侥幸可能。

从今年9月，宣传部印发《关于开展文娱领域综合治理工作的通知》的开始，彼时海豚智库就曾预测，年底将会有一波“补税潮”。随着税务监管常态化发展，以雪梨林珊珊们为例，这个网络主播通过设立个人独资公司，以此来避税的时代，已然走向尽头。

海豚智库认为，如今网络带货主播们，拿着远超平均水平的收入，他们当中却仍有一部分人心存侥幸心理，知法犯法、偷税漏税，不惜触犯法律。如此行径，既有悖于如今共同富裕的政策，也扰乱了收入公平的市场环境。法律惩罚，合情合理。

进一步说，从范冰冰再到郑爽，偷税漏税的案例一个个发生，那是娱乐圈。可现在这种头部网络主播偷税漏税被处理的案件，雪梨却是那头一遭。愿其他主播们，都能以此为戒，依法履行纳税义务。

当然，雪梨们的背后，有庞大规模的供应链，有众多供应商，雪梨消失，众多人的生计都成了问题。简单的对偷漏税一刀切的封店，是否是最佳的选择，还值得商酌。

• 生鲜电商“T11” 完成1亿美金B轮融资 阿里巴巴领投

12月13日消息，生鲜电商“T11”于近日完成1亿美金B轮融资，由阿里巴巴领投，鸿为资本、和玉资本（MSA Capital）跟投，汉能投资担任独家财务顾问。本轮融资将主要用于核心业务的服务升级、电商建设、供应链赋能、零售科技投入等方面。

T11隶属于北京锦益网络科技有限公司，成立于2018年5月，是一家以全渠道零售、智慧供应链、零售科技为三大核心业务的新零售平台。T11生鲜超市是以生鲜、一般食品为主，同时经营中/西餐、日料、咖啡饮品、日杂等品类，涵盖家庭餐厨、洗化等日常生活场景的线上线下一体化的城市生活会员超市。

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数据显示，截止目前，T11已完成3轮融资。天使轮融资由光大控股新经济、IDG联合领投，国美资本、壹叁资本、远望资本跟投，融资金额1亿元人民币；A轮融资由和玉资本独家领投，融资数千万美元。最新一轮融资完成后，T11整体估值超30亿元。

在销售渠道方面，T11运行的是线上APP+线下门店的全渠道零售模式。在供应链方面，T11有全商超行业的供应链赋能服务。在经营方面，官方表示，北京首店已经实现了单月盈利，单店累计活跃用户30万以上。

在当下这个公认的资本寒冬里，T11还能获得巨额融资，也说明生鲜电商依然存在机会。

对阿里而言，投资T11是首个盒马同业体外投资项目，是对新零售的再度加码。

• Uber考虑出售其所持滴滴出行公司非战略性股份

Uber首席执行官达拉·科斯罗萨西周二表示，该公司正在考虑出售其认为对其他公司进行的非战略投资的股份，包括其在中国叫车公司滴滴出行的股份。但他指出，Uber不会急于抛售股票，而是会选择恰当时机套现。

在Khosrowshahi周二发表讲话后，Uber股价上涨4.3%，收于37.26美元。他还表示，就全公司范围内的叫车和送餐业务的总预订量而言，Uber上周是有史以来最好的一周。

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Uber首席执行官Dara Khosrowshahi对出售滴滴股权的发言，显示出了Uber对滴滴真正的态度，他表示，“滴滴是我们的竞争对手。我们认为，我们持有滴滴的股份并不具有战略意义。”

把视线放回Uber公司本身，截至今年第三季度末，Uber在其他公司的投资约为131亿美元，其中包括对滴滴投资的41亿美元，占比31.29%。

一些投资者越来越担心，Uber继续保留对其他公司投资的行为向市场发出了一个信号，即入股其他公司比将自由现金投入到自己的业务更有吸引力。

而在中概股集体下挫背景下，滴滴的股票早就成了Uber的烫手山芋。

第三季度，Uber的运营业务在调整后的收益基础上首次实现盈利，但该公司在滴滴的持股却导致了24亿美元的净亏损。当前，滴滴的股价已经较6月30日的首次公开募股(IPO)的价格下跌了53%左右。Uber想要抛售滴滴股票，及时止损，完全合乎逻辑。

滴滴和Uber都和日本软银有千丝万缕的联系。将时光倒回2016年，这两家公司达成了一项协议，Uber退出中国市场，并将其中国业务出售给滴滴以换取股份。

融资（国内）

• 梦天家居今日上市 发行价格16.86元/股‍

  
  

梦天木门是一家木门生产制造商，材料选自世界各地生长较快、成材较早、轮伐期短的天然速生材，干燥、收缩性小，不易发生开裂和变形，耐水，耐腐蚀。采用热压工艺进行机械化处理，保证成品木门不起泡。今日在上海证券交易所主板上市，公司证券代码为603216，发行价格16.86元/股，发行市盈率为22.99倍。

• 迪阿股份今日上市 发行价格116.88元/股
  

DarryRing戴瑞是一个专注求婚钻戒以及传播浪漫真爱文化的珠宝电商平台，提供求婚钻戒，钻戒定制和终身保养等多项服务。今日在深圳证券交易所创业板上市，公司证券代码为301177，发行价格116.88元/股，发行市盈率为86.51倍。

• ASINKING领星宣布完成2.8亿元人民币C轮融资

ASINKING领星是一家专注于为跨境电商行业提供SaaS解决方案的公司，近日宣布完成2.8亿元人民币C轮融资，本轮融资由襄禾资本领投，老股东源码资本、高瓴创投、顺为资本、钟鼎资本跟投，泰合资本担任独家财务顾问。其中，老股东源码从公司B轮融资开始支持，C轮继续加码支持。

• 旅投黑虎完成战略融资

旅投黑虎是一家商品零售业务服务商，主要产品包括护肤、母婴、日用品等类别，持有多家商场和门店，通过线上、线下结合的模式开展商品零售业务，线上打造“美好生活”电商平台，线下经营保亭呀诺达店、海旅跨境店、海口机场店等多家实体店。近日完成2246万人民币战略融资，投资方为丽尚国潮。投后估值5759万人民币，占比39%。

融资（海外）

• Rebag获得3300万美元E轮融资

Rebagg是一个二手奢侈品包袋寄售，主要针对的是对包的品质有一定要求的中高端人群。近日宣布在E轮融资中获得3300万美元投资，领投方为私募基金 Novator，原有投资方 General Catalyst 等跟投，新资金将用来加强 Clair AI 等技术工具。

• Pair Eyewear获得6000万美元B轮融资

Pair Eyewear是一个美国眼镜品牌，专注于儿童群体。儿童群体渴望新鲜、有趣，像换衣服鞋子一样每天更换眼镜样式的概念非常适用于孩子。近日宣布获得6000万美元B轮融资，Rick Yang领投，Norwest Venture Partners、Javelin Ventures、Creative Artists Agency、Connect Ventures和有一些个人投资者参投。

• Nestasia获得400万美元A轮融资

Nestasia是一个印度在线家居装饰购买平台，可以下线采购来自东南亚的手工、生物意识工艺品，包括盘子、锅、碗等产品。近日在由Stellaris Venture Partners牵头的A轮融资中筹集了400万美元。有几位天使投资者也参与了这轮投资，其中包括Varun Alagh（MamaEarth首席执行官）、Sahil Barua（Delhivery首席执行官）、Anuj Srivastava和Ramakant Sharma（Livspace创始人）以及Dilip Khandelwal（德意志印度全球首席信息官）。

• CrownX获得3.5亿美元战略投资

CrownX是一家越南在线购物平台，该公司开发了自动补货系统，主要提供多种品类的杂货，致力于为用户提供在线购物服务。近日宣布获得3.5亿美元战略投资，TPG德太资本领投，SeaTown Master Fund、Platinum Orchid参投。

“坐不住”的融创集团，压力已至

本文概要：近来，房地产商的日子都不太好过，前有恒大因债务危机而暴雷，后有宝能深陷现金流困境，而才放下豪言说“除了我们以外都有可能暴雷”的融创，却转身就单方撕毁和万达的酒店合约。看上去，融创也在并不像想象中那么轻松。

1、动作不断，融创做了什么？

2、负债近万亿，融创面临压力？

3、“地产+”业务，或是未来？

今年上半年，房地产行业的监管调控持续收紧，房企负债率、拿地金额等都进入了监管体系，这就导致房地产商的资金问题越发困难。

因此，我们可以看到，以往大多是自信发言的融创董事孙宏斌，也在近期频频提及“压力”一词。尽管融创交出的成绩单可以划进“优等生”范畴

但不能否认的是，融创也正在面临前所未有的压力。而这，也让融创不得不“动”起来了。

动作不断，融创做了什么？

抛售股权、“撕毁”协议、募集百亿、求助政府……融创的动作，越来越频繁。

一、抛售股权，融创在在今年6-10月期间逐步出售贝壳股票，总价约为5.54亿美元。

这个决定是出乎意外的，因为贝壳的股价从巅峰的80美元跌到如今的20美元不到，绝对不是一个出手的好时机。

但孙宏斌仍然选择在这个时候卖出，也不是不赚钱的，毕竟从2017年入股贝壳算起来，其投资收益仍然会达到24.30亿元，成功套现了35亿元。

二、今年9月，融创哪怕是赔钱，也要与万达提前终止酒店管理协议。

9月16日，万达酒店方面发布公告称，在9月10日收到融创的通知，因为战略调整等原因，融创宣布与万达的运作协议终止，即融创将收回酒店的经营管理权。

而此前签的合约条款是，这21家酒店由融创持有，万达管理，到期时间应在2037年。算得上是融创单方面的毁约。

不过融创也敢作敢当，表示会在终止协议签订后，支付给万达1.33亿元作为补偿，同时，还会支付6859万元给万达，付清经营酒店的管理费用。

三、通过董事个人借款以及公开市场募资的方式，融创筹集了90亿元的资金，

11月14日，融创中国在公告里表示，其获得了合计14.02亿美元的资金支持，有来自董事会孙宏斌“荷包”的，也有来自资本市场的，具体情况如下：

孙宏斌为了支持公司的发展，拿出4.50亿美元，采取无息贷款的形式；

融创中国和融创服务，都通过配售股份的方式募集资金。其中融创中国合计筹资50.85亿港元，折合6.53亿美元；融创服务合计筹资23.31亿港元，折合2.99亿美元，三者汇总，共计14.02亿美元，，约人民币90亿元。

四、网传融创绍兴公司，因陷入困境而向政府救助。

9月24日，关于融创绍兴公司向政府求助房源售卖的文稿，被传至绍兴本地的一个房产交流群，进而传遍互联网，引发人们对于融创经营不善的猜想。

因为求助信中，融创强调了由于绍兴的楼市管控政策，融创的房产售卖有着较大的压力，资金回笼困难。

尽管在不久后，融创便出面澄清，表示融创发展健康，该文稿并不打算发送给政府。但仍然让市场对于融创的经营发展，打上了一个问号。

毕竟融创的近来的动作实在太频繁了，而这些动作背后都有着同样的逻辑，那就是给融创输血。

无论是董事孙宏斌的“自掏腰包”，还是卖出其他资产的“断臂自救”，都说明，融创有了压力，尤其是资金上的压力。

负债近万亿，融创面临压力？

那么融创到底缺钱吗？融创面临的压力，又来自几个方面？

从融创的半年报，我们可以窥知一二。2021年融创半年报显示，融创中国总资产为12054.53亿元，总负债为9971.22亿元，资产负债率82.72%，虽然比2020年末下降了1.24%，但还是居高不下。

同时要知道，2015的融创，其总负债还只是960亿元，而在不到6年的时间里，融创的负债规模扩大了10倍。

并且从账面上看，融创中国的借贷总额已经高达3035.30亿元，虽然较2019年压降近200亿元，其流动性货币资金也达到了1011亿元，看起来还算充裕。

但由于融创中国的短期借款余额已经超过900亿元，再加上一些隐性债务如少数股东权益达到了799.44亿元、应付账款及票据达到2482.82亿元，以及对外担保的400多亿元。

意味着，光是融创的短期债务和隐性债务加总，就超过了账面上的可用现金流，资金问题，已经是迫在眉睫。

更重要的是，未来房地产销售前景并不乐观。销售市场对于房地产的风吹草动一向都是非常灵敏，尤其随着各大房地产商的降价折价出售，使得消费者对于房价的预期价格一再调低。

就连孙宏斌也坦言，下半年销售市场还是会比较惨烈的，哪怕是在上半年交出了成绩尚可的答卷，对于下半年，融创也并没有信心。

因为不仅是销售市场难以为继，在资本市场，融创也屡屡受挫。自2021年初以来，融创中国的股价已经下跌近60%了，显然，资本市场并不看好背负万亿债务、还未找到新的造血板块的融创。

除此之外，来自监管层面的压力，也让以往大刀阔斧，有“并购之王”的融创不得不停下来。

要知道，融创中国近些年来的并购，可以说是“疯狂”，在2018年，更是创下了一年成功完成200起并购案的辉煌纪录。

只是随着房地产三条红线政策的出台，一众房地产企业纷纷踩雷，其中，就包括在2019年底，三道红线全踩的融创。

因此，为了让融创的数据变得符合标准，符合发展的需要。融创不得不降低负债率，减少对于贷款的依赖，同时通过放缓拿地的脚步，降低并购频率以及加紧售卖房产回款资金等举措，让慢下来的融创，交出一张合格的“答卷”。

只是这些不过是权宜之计，融创最本质的问题和困境仍然在，那就是，在房地产行业回落的大背景下，地产物业销售板块占营收的比例九成的融创，未来是什么？

“地产+”业务，或是未来？

提升多元化业务占比，是融创为未来发展蓄力的重要一环。

目前来看，虽然融创的业务不止有地产，同时也有物业管理、文创旅游等多个板块，但融创对地产的依赖仍旧是非常大的。

从半年报披露的数据来看，融创中国上半年营收达958.20亿元，在这其中，地产物业占比91.30%，营收达875亿元，至于文创旅游和物业管理，一个占了2.70%、一个占了2.50%，再加上其他业务3.5%，三者汇总比起地产物业板块，都还是实在少得可怜。

不能否认，地产业务板块这样的高比例在房地产发展的黄金期，带来的的确是高营收高利润，但在没落时期，融创在地产上的延伸业务，则需要负担起更多的，在当下的责任。

因此，除了在地产主业上要保持稳定之外，服务、文旅，作为“地产+”业务，更应被融创重视，其作为地产业务的延伸，有望成为新的造血板块，造就融创第二条增长线。

事实上，融创也是这么做的，目前，融创对于“地产+”业务展开紧密布局，“地产+”业务也不负众望，正在快速成长。

去年年底，融创旗下的物业板块“融创服务”脱离融创中国，赴港上市，还创下了物管上市公司融资规模新高。

融创服务的成功上市，不仅巩固了融创在物业服务领域的头部优势，更为融创中国缓解了资金压力。

2021年，融创服务发布的中期财报数据显示，上半年的融创服务，营收达33.2亿元，同比增长85%；实现归母净利润6.1亿元，同比增长154%。

收入规模发展向好，服务规模也同样在增速。截止今年6月底，融创服务在管建筑面积达1.7亿平方米，合约建筑面积3.2亿平方米，第三方外拓项目占在管面积比例39%，较去年底也增加了7个百分点。

除此之外，在文创旅游领域，其营收和规模增速同样迅速。半年报中，融创文旅铺设的多个项目都成功开业，其中最为亮眼的是冰雪业务，不仅营收大幅增加，还覆盖了35座城市，形成较为有利的战略布局。

截至目前，融创文旅已经拥有文旅城、旅游度假区、会议会展和文旅小镇四大板块，涵盖旅游休闲、购物消费、文化娱乐、体育健身四大消费场景，打造起属于融创文旅的特色护城河。

因此我们可以看到，截止上半年，融创文旅营收达到26.1亿，同比增长166%，经营利润大幅提升至4.4亿元，客流量7201万人次，同比上升103%。

值得一提的是，由于物业服务和文旅板块的高速增长，融创的地产物业板块占比正在逐年下降，非地产收入占比正在稳步上升。数据显示，融创上半年非地产收入占比已经提升至8.7%，较上年末提升了3.2个百分点。

或许选择将鸡蛋放在不同的篮子里，共同“孵化”她们成长，已经是融创目前想到的，能让自己走得更远的最好方法。

去中心化债券生态平台Debond获九大机构加持，Bin Ventures领投

近日，去中心化债券生态平台Debond宣布完成50万美元种子轮融资，项目投后估值1250万美元。

本轮融资由区块链行业顶级投资者之一的Bixin Ventures领投，包括Facebook、Airbnb早期支持者Wave Capital，FTX投资者Exnetwork Capital，Solana、Algorand等明星项目投资者Lotus Capital,1Inch、Elrond、The Graph等顶级项目背后的支持者Spark Digital Capital，新兴DAO类基金HOT DAO（Hotlabs）等共8家知名机构跟投。

“种子轮融资将全部用于团队的进一步完善和扩建，以及产品的持续开发。我们基于独创的ERC-3475标准来打造一个去中心化的债券和衍生品生态，让每个人都能毫无技术障碍地发布量身定制的债券与衍生品产品。”Debond项目相关负责人表示。

种子轮顺利收官的同时，Debond项目开发也正在高质高效进行中，目前核心开发工作已接近尾声。按照计划，接下来该项目将陆续启动私募A轮、私募B轮和IDO融资，并将于不久之内实现其全平台治理代币DBGT在全球头部的中心化交易所和DEX平台上线。

完成50万美元种子轮融资

Debond项目于今年2月正式启动，4月份向以太坊提交了《EIP-3475：Multiple Callable Bonds（多重可赎回债券）》提案，并被合并到ETH master，11月份正式开启轮子轮。

最终，Debond凭借其前瞻性的战略愿景和雄厚的技术实力，获得由Bixin Ventures领衔的九大明星机构的认可和战略支持，为后续项目开发、生态建设、市场活动等注入了资金和资源积累。他们分别是：

Bixin Ventures，由Bixin集团于2017年成立，致力于去中心化网络关键基础设施的建设和投资。Bixin集团由区块链早期投资人吴钢于2014年成立，目前已是亚洲最著名的比特币钱包提供商和矿池运营商之一，其钱包业务拥有超过100万注册用户，挖矿量超过300兆瓦时，占比特币网络算力的2.5%以上。

背靠Bixin集团强大的资源背景和对区块链行业的深刻洞察，Bixin Ventures为合作伙伴提供专业的指导和支持，已经帮助和投资数十家公司，包括Mina Protocol、Arweave、Algorand、CasperLabs、Star Atlas等明星项目。

Spark Digital Capital，专注于区块链技术和未来的加密风险投资基金，其创始人、前美林证券副总裁Leon Hu拥有十余年华尔街从业经验，Spark Digital Capital凭借强大的财务能力与技术背景，成为1Inch、Elrond、The Graph、StaFi等明星项目的重要投资者。

CollinStar Capital，由上海交通大学核工程师Ryan Xu创立，提供的投资和咨询服务涵盖加密货币、金融科技、计算机硬件、密码学等众多领域，已投项目包括Qtum、OmiseGo、Aeternity、Cybermiles、普渡大学区块链实验室、澳大利亚能源区块链公司Power Ledger等。

Exnetwork Capital，专注于区块链技术和数字资产的孵化器与投资公司，曾投资FTX、Elrond、The Graph等上百个项目。Exnetwork不仅在战略和资金上支持Debond，其创始人Eric Su更是亲自加入Debond顾问团队。

HOT DAO（Hotlabs），HOTBIT推出的区块链创新实验室，关注并投资Polkadot生态、DeFi、NFT以及分布式数据存储等领域的优质项目，前期投资项目包括PlatON、MetisDAO、Boson Protocol等。

Waterdrip Capital（水滴资本），一家专注于区块链垂直领域的国际化投资机构，重点布局DPOS生态、COSMOS/IRISnet生态、Polkadot生态、DeFi应用、DAO应用等，累计投资超过50个项目。水滴资本也是Cointelegraph、Bitwires、Lichang等媒体和社区的投资者，可为被投项目带来流量支持和全方位赋能。

Lotus Capital，中东领先的加密基金，在阿拉伯地区有深厚的投资经验，曾参与Solana、Algorand等明星项目的早期投资。

Crypto Dorm Fund，领先的学院派加密投资机构，可为合作伙伴提供（但不限于）流动性支持、人力资源支持、营销和社区建设、二级市场服务等资源支持，代表性投资项目包括Solana、Algorand、Harmony等。

Wave Capital，一家总部位于美国的风险投资公司，是Facebook、Dropbox和Airbnb的早期投资者。

项目核心开发接近收尾

Debond既是一个基于ERC-3475标准开发的去中心化债券协议，也是一个涵盖去中心化债券交易所（DEX）、ERC-3475钱包、可视化债券及债券衍生品创建工具的去中心化债券生态平台，旨在让任何机构和个人都可以以极低的技术门槛，通过可视化编程接口设计自己的债券产品进行募资，从而为DeFi市场补齐去中心化债券这一重要拼图。

因此，Debond的开发是一项复杂的系统性工程，涉及ERC-3475债券标准、去中心化债券协议Debond Protocol，以及Debond生态的各类债券产品、DEX、钱包、债券指数代币DBIT、生态治理代币DBGT、债券和债券衍生品创建工具、各类Web应用等。

经过9个多月高质高效的项目搭建和产品打造，目前核心开发工作已接近尾声。其中，债券指数代币DBIT、生态治理代币DBGT智能合约的开发均已完成，ERC-3475债券标准在持续完善中，Debond钱包的开发接近收官，Bank合约涉及的债券定价、交易、Staking等大部分开发即将完工，DEX交易平台、借贷合约平均开发进度超过60%。

以下为截至11月1日的技术更新进展（目前实际进度已经超过）：

接下来的主要开发任务为固定利率的DBGT债券和DBIT债券产品、ERC-20代币和ERC-721代币作为抵押物的证券化贷款合约、债券赎回和清算合约、债券DEX，以及智能合约的Truffle测试，链上测试网络，前端、Web3、Web应用和插件的一些测试工作等。

同时，按照项目路线图，Debond接下来将正式启动私募A轮融资。

Debond的社区建设也已取得突破性进展。早在8月份，Debond就进行了一轮空投活动，吸引6万多人提交钱包地址，最终筛选了1万多DeFi深度参与者作为种子用户。如今，Debond在各社交平台、社群的用户累计超过20万人，为接下来的私募发售、IDO和上市后的二级市场活跃度提供了强大的流量和人气保障。

另外值得一提的是，Debond战略投资者中，有不少都与头部交易平台、头部项目、媒体社区等有紧密的合作关系，未来可为Debond在交易所流量、生态合作、媒体曝光等方面提供全方位赋能。

逼真实时“数字人”是如何生产出来的?

文：靠谱的阿星

数字技术是信息时代的引擎，当前AR、VR以及3D技术重新引发人们关注，必将在可视化、高精度化为信息世界带来重塑。

比如我们近年来看到的一些新的国漫电影已经不能视为卡通片，其人物、场景的光影渲染和逼真效果足以比真人出镜的电影更为震撼，叫好又叫座；其幕后的数字技术开发团队依靠剧本和故事脉络制作DEMO从而寻找到意向投资人，不仅减少了资方的风险，也让观众能看到更多新锐、新颖的作品。

实际上除电影以外，还有一些虚拟形象IP、广告片、楼宇桥梁建筑设计、工厂规划图、室内装饰全景、汽车（全景）预定等等都需要用到3D以及AR视觉化设计的数字技术，以呈现出预期逼真的蓝图效果或制造出用户线上互动的交互界面。

很多人不知道的是，这种数字技术和工具最早是在游戏开发中应用成熟之后，逐渐“外溢”到其他行业和应用场景的，并且底层开发工作和操作系统就是虚幻引擎（Unreal Engine，以下简称“UE”），这家公司可以说是网络游戏和视觉设计领域的安卓或者苹果，外界一直难窥其貌。

我们更近一步追问，UE是否可以在数字世界之中用类似的技术手段来模拟人而非是卡通式的动画，类似于《三体》VR游戏之中用历史名人来亲历三体环境一样。答案是肯定的，相关技术条件以及工具完全具备，因为在大量游戏和电影场景之中人物的逼真度都要求相应的开发工具必须使得人物的面孔、眼睛、皮肤、头发以及走动光影变化等足够的细腻逼真。

所谓“逼真、实时数字人”并非是虚拟创作的IP或者二次元形象，实际上是真人，逼真、实时的“数字人”，阿星理解是真实的人三维化，类似于是数字化的“杜莎夫人馆”，并且是能够适应于普通人的，因此其技术突破和迭代可能对于AR、VR等普及化、大众化意义重大。

（杜莎夫人馆中陈列的真人明星蜡像）

逼真、实时数字人究竟是如何生产出来的，又将应用在哪些场景之中，当前的发展瓶颈在哪里？笔者有幸请教中国人民大学产业研究院助理院长、文化科技融合中心主任宋震，以及北京理工大学广电学院光电信息技术与颜色工程研究所研究员翁冬冬，他们是高校相关专业研究的权威，在“数字人”呈现和探索处于前沿。

一、用游戏开发全套工具和系统来做“逼真、实时数字人”

先来介绍下，虚幻引擎是游戏公司 Epic Games所开发的操作系统，能够为游戏开发者提供大量游戏开发之中所需要的核心技术、数据生成工具以及基础支持，也就是说，UE使得游戏开发者不需要从0开始写代码做每一帧的画面或者设计相应场景，让游戏开发者更加聚焦于故事和难度设置上，回归到游戏本身，让开发变得更加轻松。

在数字世界之中，这就需要UE本身不断迭代技术和工具包，以满足线上数字世界游戏化、交互化以及游戏世界逼真化、动态化的需求，用越来越特效、逼真的图像处理来对画面进行更为真实、更为细致的全面刻画。

截止2021年虚幻引擎已经更新到UE5，主要基于Nanite（虚拟微多边形几何体）和Lumen（动态全局光照）的核心技术以及支持上亿、几十亿甚至无上限的三角面的渲染，不仅为游戏开发和设计师创意提供了广阔的舞台，还能够广泛应用在人、物、故事以及各种内容之中。

在游戏世界之中，最难表现的依然是人，因为如果是真实、逼真的人的话，他的面孔或表情是随着年龄、心情、状态而发生变化的，在不同场景之中，人们的眼神、光线以及脚步、身形等都是很难用虚拟想象进行刻画。正如现实生活刻画精彩有时胜过于小说，而真实记录数字人工作量实际上也远远高于虚拟创作人物。比如12月份网易云在港上市就有两个数字人“丁磊”在线上敲钟，有网友认为是丁磊的美颜版，实际上这与真正的“数字人”还有差距，尤其是在面部表情上，观众还是能够一眼看出来“不够逼真”。

人们判断一个数字人逼真不逼真、鲜活不鲜活最重要的关注点是在表情上。宋震说：“人对于表情差异是非常敏感的，人的脸上有70多块肌肉，能够产生很多复杂和微妙的变化，面孔以及表情数字化是数字人的重点和难点。”

制造逼真实时数字人，首先需要对模特或者原型人物进行“照相”采集工作，主要是基于测量摄影的孪生数字人方案，通过球形梯队照明采集模特在不同光影明暗之下的微表情变化，通过对素材（照片为RAW文件）进行校色、抠像并对面部数据处理和渲染等处理之后进行绑定在系统之中，据了解，一个逼真实时数字人可能有200个G原始素材。

据宋震老师介绍，逼真实时数字人创造流程主要分为“光影采集”、“数据清理”、“重拓扑”、“贴图处理”、“绑定”、“毛发制定”、“导入UE”、“光照和氛围”、“动态测试"等九个步骤，这些步骤组合起来都需要UE的深度参与。

（宋震老师演讲逼真、实时数字人的生产流程）

要让专业制造高精度实时数字人能够保持表情实时变化以及相应的抠像处理、光影变化、声音匹配等都需要用到Metahuman工具。宋震老师说：“虚幻引擎在2021年上半年推出了Metahuman工具，很快就在3D数字人领域树立了行业标杆和标准。”

由于Metahuman不只有强大的创意工具比如数字人材质系统、动画系统等降低项目复杂度，还能够借助于光学扫描设备，Metahuman的技术管线能够极大的提高生产效率和表现效果，目前的数字人生产管线也能够迁移到Metahuman上，实现了很好的兼容。

在数字人创建过程中，不只是用到一两个DCC（数字内容生成）工具，包含着很多复杂完整的生态之中。翁冬冬老师说“虚幻（引擎）不只是实时可视化的工具，还是整个逼真实时数字人的平台，甚至称之为操作系统也不过。因为所有数字人（资产）生成、开启使用都得使用UE，虚幻引擎实际上是把各种各样的工具汇聚在一起，而这是操作系统最有价值的。”

虚幻引擎在制作3D数字内容生产之中提供的便利就好比一个厨师要为客户制造美味可口的菜肴，不需要亲自去购买各种厨具或者去菜场买菜，很多案台、锅碗、调料都已经准备妥当，更加便于厨师发挥自己的厨艺。

二、高精度逼真实时数字人已能够生产，突破口是历史名人数字化

逼真数字人作为3D呈现的“照片”和“影像”，随着各种数字人生成技术的成熟，会逐渐成为现实并应用到VR（虚拟现实）和AR（增强现实）的设备之中呈现。

宋震老师在演讲之中强调，虚幻引擎的Metahuman与RTX（光线追踪技术）相结合渲染质量会更加好，未来与AI技术深度结合，未来高精度的虚幻人将会很快出现，并且虚拟人的定制会在直播、演唱会等表演场景之中率先应用。

除现实场景数字人出现以外，这样的技术实际上还是能够帮助人们去恢复一些著名历史人物，让历史IP走进人们的现实世界之中，比如我们曾经在历史上看到的一些著名历史人物的画像，很多是后代画家找神态类似的人临摹的，实际上逼真数字人技术有望和很多博物馆以及相关机构深度合作的。

翁冬冬老师说：“团队希望能做出一套中华名人的标准数字资产，尤其从近代有照片的名人入手来推动”。他在虚幻引擎技术开放日上介绍了团队对梅兰芳先生的数字人生产的样本案例。

翁冬冬老师说，“北京理工大学联合戏剧学院负责通过高保真实时数字技术对梅兰芳先生进行复现，这将成为国内第一套真正意义上的京剧数字人项目。”

据了解，翁老师团队对梅先生的影像资料、照片以及舞台场景进行大量的研究和还原工作，从工艺、动作、服饰、文玩进行研究，通雕刻构建高精度实体模型，再采用UE数字雕刻方式对扫描数据进行反复精修，基于引导线的构建方式对发型等进行高保真发束，以真实立体裁衣为基础构建高保真服饰等等，最终制作出梅兰芳先生的3D数字人。

数字人将结合VR和AR，以三维的形式呈现在观众面前，假设用户想看梅兰芳先生的表演不是在电视屏幕或者是投影薄膜上进行观赏，而是面对面和“真人”进行交流。

翁冬冬老师说：“凡是需要有真人或者真实的场景出现，都可以应用数字孪生技术进行还原。站在商业化角度看来，实际上数字人本身也是一种生产工具，能以高逼真数字人为数字资产或者IP来创造影视剧或者拍视频。而在有人的地方，用人来生产内容的地方，数字人都可以派上用场。”

当前在国内，数字人产业链和研发，在北京、上海、深圳等大城市已经落地和推进。翁冬冬老师给出预测，“真实逼真数字人会成为未来三年后的发展方向。”

当然，对于实时、逼真数字人本身相应的知识产权和法律完善也是两位老师研究课题，毕竟技术发展往往需要相应的监管随时跟上脚步。

结语

从人类历史就是一部分人的再呈现角度来看，逼真实时数字人实现了人从二维化电子屏式呈现到三维式的实时呈现，这的确是一项了不起的技术发展；其生产借助于虚幻引擎（UE）开发工具以及操作系统予以完成，未来还将逐渐轻便化、简捷化，在专业门槛上降低准入门槛，让更多人实时远程精准呈现不再是难事，无论是影视创作还是商业化都有巨大的想象空间，有关数字人相应的资产生成、保护、流转、使用逐渐也会引人关注。面对这一技术创新，将会带来商业世界的深远影响，现在依然处在积极探索早期阶段。

▼作者简介

靠谱的阿星（李星），：靠谱的阿星，《媒体化战略》一书作者

如何解读联想的低研发费率和高负债率？

导语：一高一低背后，真的是企业“变质”了吗？

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

上回书说到，联想并没有被贱卖，国有企业混合制股份改革有助于缓解债务和社会负担沉重、经济效益下降等问题，其变革具有必要性。

回过头来，我们再看利益分配的问题。柳传志拿了这么多股份其实是分两批买来的，不是赠与的。

从股份改革历史经过来看，2009年，泛海集团斥资27.55亿元获得联想控股29%的股份。联想控股的股东变成——持股36%的中科院、持股29%的泛海集团、持股35%的职工持股会。

2010年，35%的职工持股会被“北京联持”承接全部股份。而柳传志能够控制北京联持，意味着35%的股权实际上归柳传志掌控。

2011年底及2012年年初，泛海先将9.6%的股份转让给了柳传志、朱立南、唐旭东等几位联想高管。之后北京联持将9.5%的股份转让给了泛海、1.5%的股份给了黄少康。据了解，管理层其实是拿到了很多补偿的，并非分配太少。

► 解惑企业四大经营问题

前段时间，联想已经撤回在科创板IPO申请。因为此前不断有人质疑，联想的研发费用率过低、负债率过高等问题，我们一一分析。

研发费率讨论

首先，联想的研发费了保持在2%-3%，虽然较低，但处于行业均值。惠普过去三年的研发费率保持在3%，戴尔是5%-6%，低研发费率具有普遍性。

对企业而言，专利技术是核心竞争力，有实力的公司，发明专利往往不会少。而联想的专利数是非常多的。截至2021年3月31日,联想集团共拥有21658件已授权专利。从规模上看,联想集团已将之前科创板史上专利数量最多的先正达集团(1.1万件授权专利)甩在了身后。不仅如此，在5G通讯领域，联想申请的专利达1500余件，位列全球15位；全球性能最强的500台高性能计算集群中，联想集团交付了184台，独占36.8%份额。

联想制造了全球三分之一的顶级超算，占市场份额36%，PC产业一度做到销售全球第一，如果只有组装电脑的能力，怎么可能长期稳坐高位呢？

负债率讨论

联想的负债率在85%-90%，鉴于其总资产有2500亿元，无形资产中有319亿元的商誉，高于净资产的237亿元，所以联想还没有到达资不抵债的程度。结合同行企业来看，惠普的负债率为105%、戴尔为95%，普遍较高，联想并不是个例。

数据来源：各企业历年财报

那么联想的负债率到底高不高？联想的负债是由80%的经营负债（1996亿）、11%的有息负债（263亿）以及9%的股东权益（237亿）构成的。结构上来看，高经营负债是随着联想业务扩张发展而导致的必然结果，过去三年联想的营收、经营溢利均在不断提高。一个经营健康、持续产生利润的公司，偿债能力是不会有太大问题的。

数据来源：联想历年财报

管理层薪酬问讨论

网传柳传志在退休后仍有1亿元的年薪，这是怎么来的？联想控股在2020年年度报告中指出，截至2019年12月31日止年度，柳传志的薪酬共计为7603.5万元。联想集团的财报也指出，截至2021年及2020年3月31日止两个年度，联想集团支付150万美元（约合人民币968万元）退休金给柳传志。（注：财报中未明确说明是每年支付150万美元，还是两年共支付150万美元。）

真实情况是，2019年末柳传志从联想退休，只挂有名誉职位，2020年始也不再从联想领取职务薪酬。2017—2019年柳传志总薪酬分别为3673万、4061万、7603万元。其中2019年总薪酬远高于往年，是因为联想控股向柳传志一次性支付了2526万元的退休金。

事实上，美国科技公司的薪酬都偏高。同时期，苹果CEO蒂姆·库克(Tim Cook)2019年基本工资为300万美元，总薪酬为1156万美元；2018年总薪酬更是高达1568万美元。微软CEO萨蒂亚·纳德拉(Satya Nadella)2019年基本工资为233万美元，总薪酬为4291万美元。

国内外定价差异讨论

在2007年前后，市场不断发现，市面上开始流通走私而来的水货联想电脑，这对国产品牌而言是非常奇怪的事情，因为只有在国外售价比国内便宜时，才会出现水货。

真实的现象是，联想的高端电脑系列，几乎都是美版更便宜，越贵的电脑差的越多，最高差价甚至可以达到15000元，这也让网友非常不满“民族品牌竟然割自家人的韭菜”。因为除了零售业务，我国政府在联想也有大规模的采购订单。

其实，不仅是联想卖的贵，戴尔也卖的贵，基本海内外差价为20%，以戴尔亚马逊平台和京东平台售价为例，同一款商品差价大概是2000。

原因之一是，区域的不同定价，其中有税赋差异等。国内是企业要先行缴纳增值税，最多会达到17%，而美国是消费者后缴消费税。这样从标价来说，自然会有20%左右的差价。此外，不同的国家需要根据当地的市场情况采取不同的策略，美国市场是惠普、戴尔的大本营，尽管联想拥有IBM的PC业务，但海外竞争依然激烈。联想为了争取海外市场，价格制定不同有其合理因素在内。

但是，对于某些差价达到50%的产品，怎么解释？最核心的原因是电脑的最主要成本来自芯片和软件配置，60%的核心成本来自美国，因为美国商有不同区域的定价，中国其实是被微软歧视了。

不管是国有资产流失问题，还是资源分配及企业管理经营问题，性质都不一样，国有资产的配置更应该由官方出面解答，我们不应将其混为一谈！