管理       厦门国贸发布三季度业绩预增公告，预计17 年1-3Q 实现归母净利同比增长80%-120%。去年同期归母净利为7.83 亿元，预计今年前三季度可达到14.1-17.24 亿元。业绩预增原因系①报告期内公司供应链管理业务营收和利润大幅增长；②房地产业务中已销售项目陆续确认收入，使得报告期归母净利同比大幅增长。2017 年系公司新一轮五年战略规划开局之年，公司夯实战略基础，延伸产业链布局，主业间协同效应持续提升，规模和效益均创历史同期新高。
     供应链管理、房地产、金融三大板块齐头并进，协同效应突出。①供应链管理：经营模式持续优化，效益大幅增长。大宗贸易方面，公司在提升核心品种市场份额的同时拓展创新业务，提供全方位供应链服务，以投资为抓手向产业链上下游延伸，钢铁业务已过百亿，PTA、橡胶、煤炭等品种均实现1 倍以上大幅增长，预计三季度或将继续保持较快增速；物流方面，坚持轻重资产相结合，在手物流仓储项目稳步推进。汽车业务方面，致力于培育新增长点，打造汽车全生命周期服务体系；商贸零售方面，坚持优化门店业态，加快品牌升级，有序推进在手商业地产项目和异地轻资产业务的筹备开业工作，报告期内国贸商城的美岁天地项目已对外试营业。②房地产：2016 年在建总建筑面积238.2 万平，未售及储备项目总建筑面积达165.12 万平，在建项目达15 个；9 月公司新竞得三幅地块，总建筑面积约19 万平米，均处于厦门核心区域，周边配套及交通规划良好，强大的项目及储备资源为业务开展提供强有力支撑。③金融：充分发挥产融结合特色，发展势头良好，三季度增速可期。上半年累计实现营业收入 68.95 亿元，同比增长 382.05%。国贸期货积极布局开拓海外市场，寻求新的利润增长点，风险管理业务经过前期磨合进入快速发展轨道，实现营收66.01亿，大幅增长425.17%。上半年获原油期货交易会员资格，新增商业保理业态，融资租赁业务取得较快发展。各项业务稳步推进，同时深挖各类优质投资机会，如入股成都银行、参与神州优车定增和泰地石化增资扩股等，丰富的储备项目有利于未来发展。
     上调盈利预测，维持买入评级。公司未来将会在现有业务上继续开展业务延伸，拓展盈利渠道；供应链业务前期战略布局充分，规模增长迅猛；房地产业务背靠强大的项目资源，业绩进入快速释放期；金融业务充分发挥产融结合特色，区域业务布局逐步完善，公司核心竞争力保持强势。我们预计17-19 年EPS 分别为1.04/1.31/1.64 元，当前股价对应PE 分别为10x/8x/6x，维持“买入”评级。
风险提示：供应链管理和房地产业务拓展不达预期


相关股票：$厦门国贸(SH600755)$
研究员： 天风证券 ● 刘章明
发布时间：2017-10-11 @今日话题