最近我的策略动态因子，在2017年7月这一个月，上涨了16.23%，只能用一个词来形容这个月的心情，那就是开心。

但是好景不长啊，从2017年8月的第一个交易日开始，资金曲线就开始往下飞驰。

直到昨天（2017年8月11日），收益从16.65%变成了6.48%，整整回撤了8.71%，真实过山车一般的感受。

还好终于收到了止损的提醒，我赶紧根据策略要求清仓了，不然我都不清楚是否还能看着它继续下跌。

最近的大幅回撤，其实因为统计效果最好的因子正在衰落的过程中。

但是由于之前的强势上涨，目前依然排在前列，也就是策略依然会使用这样的因子进行选股。

我在想，是否有办法避免这样的情况，进而控制大幅的回撤呢？

进行了一系列的调整和回测之后，我发现不仅回撤没有得到控制，连收益也出现了大幅度的下降。

此处就举其中一个例子，增加因子周排名前五和月排名前五的筛选：

增加周排名前五和月排名前五的筛选

通过归因分析发现，月度收益不仅没有改善，甚至还恶化了：

月度收益

是不是回撤根本没有办法控制？

如果在之前，2016年的时候，我会明确地告诉你，二八轮动小市值可以做到。

因为小市值策略之前有壳价值兜底，再怎么下跌，也存在一个底线。

不过现在政策发生了变化，小市值没有了政策底，自然回撤就大了：

二八轮动小市值模拟盘

这是二八轮动小市值的模拟盘，最大回撤是20.77%，远高于回测时的12%。

但是，没有东西兜底的策略，能过做到短期回撤控制得很好，长期显著地跑赢指数吗？

对于这一点，我没有答案。

不过我可以告诉你的是，大幅的回撤并影响查理·芒格成为伟大的投资者。

查理·芒格的业绩

以上图片来自于雪球的文章《激辨！投资中到底要不要控制回撤？》

也许是能力还不够，也许是确实没有办法，不过摆在我面前的都是同一个事实：

想控制回撤，但是做不到。

假定在投资之后，我们确实没有办法对回撤进行控制，那么应该做什么呢？

让波动处于自己的承受范围之内。

如果我们用的一辈子也用不上的钱来投资，其实不必担忧其中的波幅。

只要我们购买的是一直在成长的公司，今天的下跌的净值，总有一天会涨回来。

如果我们不能确定自己是否能够买到这样的公司，那就购买指数基金。

因为指数基金那稳健的选股策略，使得它们有持续上涨的可能。

当然，如果我们不满足指数基金较低的回报，也可以参考它们类似地构建自己的量化策略，当然一定要是稳健的量化策略。

如果以某个指标的有效为基础，那么很可能会像小市值一样，在未来的某一天会开始失效。

其实，对于回撤的控制，更多的是在投资之前，通过合理的资产配置实现。

虽然从八月开始，动态因子策略回撤了8.71%，但是该策略所投资金额只占到我总投资金额的一半。

所以我的总回撤，其实只有4.5%。

当然回撤下降了，总的投资收益也在下降。

这让我想起来了一句话：

“盈亏同源，那些让我们盈利的，也会让我们亏损。”

文章提前发布在**：止一之路