管理 　　儿童节，一个本来开心快乐的节日。可惜A股市场呈现了典型的一九现象。90%左右的个股都在不同程度的下跌中。国家队继续维护3100点的面子指数，但是整个市场买盘稀少，恐慌盘杀跌引发恐慌情绪不断。


　　估值去泡沫，是一个持续的过程。端午节出台了减持新规，大部分都认为是一个利好。没想到却引来更加疯狂的杀跌。股市的制度是中国投资者必须关注的。还记得之前的熔断吧，直接把大盘给熔断停了，现在的管理层，一方面要金融去杠杆，一方面快速发行新股，控制再融资。结果是整个市场都在去泡沫，中小市值的民企个股更甚。之前编故事，搞定增，市值管理等一系列的措施都在管理层的打击下难以为继。次新股创业板成为重灾区，制度是否合理我们不去探讨了，因为周末我写过文章，核心观点是：减持新政治标不治本。现在连治标都只管半个小时。整体上看，不少个股的下降通道还将维持，不建议轻易抄底。


　　上证50指数被国家队控制，变成护盘50。与大面积市场个股下跌相反，我们看到上证50为首的权重指标股去被另外一批资金控制着。我们赞同A股需要价值投资的理念，但是不认同这种强行绑架投资者理念，运动式管理股市的方式方法。这些个股的典型特征是行业细分龙头，估值不高，股价走势历史新高附近。呈现了民企完全不一样的走势，也是启明爱说的股市大悖论。越是你认为不会涨的还在涨，越是你认为跌得差不多的还在跌。当前市场价值股整体表现好于成长股，显示了资金在下跌行情中的防守思维。


　　中国式股市，羊市特征明显。中国股市的波动率相对是比较大的，因为政策引导下的情绪忽左忽右。昨天上午大家还都认为是利好，今日忽然感觉被骗了都要跑。管理层的政策是最为重要的，最近我们一直建议大家多关注价值，一方面是管理层政策引导的方向，一方面是市场经历过疯狂的上涨和下跌之后，还是会回到企业层面，巴菲特老人家讲的，市场短期是投票器，长期是称重机。所以在市场投资理念被强迫转折的时候，跟上时代发展的步伐，比一味的抱怨更加重要，因为你抱怨它，没用！中国股市的制度弊端一直就存在，不是一两个人的谏言可以改变的。远离纯粹的概念炒作，回归有价值的企业是你目前应该做的。


　　一九现象还会持续一段时间，至少在6月份钱荒没有彻底结束之前，我们认为中小市值的下跌还是一个持续的过程。因为金融去杠杆下没有那么多的钱，反之国家队稳定市场，有限的钱只能用在局部的板块上，现在看上证50和沪深300是他们的关键。其他3000个股跟他没什么关系。此时很多投资都怕股票卖了涨了，期待着明天的上涨，但是他总是跌跌不断，因为趋势是下跌的，估值是高的。这是典型的熊市心理，整体上不建议大家不断地抄底绩差股，因为这轮的调整持续的时间会长。