进可攻退可守，高端白酒的盛宴

贵州茅台21日晚公告，预计一季度营收增长25.38%，净利润增长15.92%。这显示优势白酒公司去年底发起的涨价潮正逐步化为利润。

下面先跟大家汇报一下各大白酒企业春节以来的近况：

春节销售全面超预期，白酒消费需求端持续强劲。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从春节渠道调研反馈来看：1、高端酒中茅台春节销售超5000吨，销售额近百亿，部分区域出现断货情况。www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）五粮液动销同比明显增强，渠道库存达到历史最低水平。国窖1573销售达1800吨，超过16年全年50%；

2、次高端如洋河，一月份销售已完成17年全年计划的50%，古井贡酒1月份回款达到30亿，超过去年一季度，同比增长在20%以上。汾酒青花系列增长20%。

量价齐升新周期中高端酒基本面最稳健同时兼具弹性。高端酒业绩确定性高，20%以上的业绩增长有保障。16年白酒行业的复苏呈现出分化趋势，高端酒如茅五泸报表收入端增长在15%~20%，实际增速在20%以上，远高于次高端酒10%左右的增速。而三线酒更是分化严重，部分低基数品牌如果水井坊和沱牌增速较快，但大多增长一般。实际上这种分化是消费升级趋势下品牌集中的表现，高端酒的竞争格局最好，这样的竞争格局在短期内不会改变。

高端白酒17年投资逻辑：

1、由于需求端持续强劲，白酒行业业绩已经见底回升，以茅台为代表的高端白酒龙头股纷纷报喜，茅台一季度营业收入预计增长25%，远远超过市场预计的17%

2、继沱牌之后，汾酒集团为山西省国企改革打头阵，成为地方混改新样本；白酒混改预期明显升温。

3、白酒板块整体估值偏低，防御性十足，进可攻退可守。一旦大盘冲击3300点失败，拿着业绩好+低估值的白酒将会相对安全。

4、由于楼市调控新政的出台，货币不再能大范围地流向房地产行业进行保值抗通胀，因此白酒业的抗通胀属性进一步被强化，将是抗通胀的最佳避风港

5、养老金入市目标非常明确，就是绩优股，以白酒为代表的绩优股将会有一波养老金行情

6、鸡年以来沪港通累计净流入152.63亿元，深港通累计资金净流入96.75亿元，共计249.38亿元。白酒必然是崇尚价值投资的北向资金追逐对象

重点关注

贵州茅台（600519）：穿越牛熊第一股，回调依然是上车的好时机

五粮液（000858）：逐步逼近历史新高，打破记录已是板上钉钉的事情

洋河股份（002304）:在高端白酒中，16年涨幅最小，17年迎来补涨机会，看好洋河破100元

泸州老窖（000568）：去年12月以来，国窖1573收入增速超50%，越超出预期，看好17年销售强劲增长带动股价中枢上移

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