养生酒潜力巨大，酒企纷纷布局

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1月23日，泸州老窖发布公告，按评估价格1,073.08万元以自有资金现金收购泸州老窖集团养生酒业有限责任公司100%股权。此次泸州老窖全资收购养生酒公司，意在进一步减少关联交易，通过养生酒产品的研发、生产、销售促进以白酒为主线的产业资源整合和有效利用，延伸公司产业链，开辟公司未来增利增收新路径。

养生白酒潜力巨大

近年来白酒的宏观环境并不乐观，中国人均烈酒消费量居世界前列，消费增长与人均GDP增长相关性非常低，且一般典型的白酒消费年龄人群未来三年增长不足1%。在这样的大背景下，高端酒、低度酒却出现了明显的逆势增长，产量、市占率、毛利率都明显优于其他白酒品类，主要原因在于白酒的消费升级及健康化趋势。

我们认为健康白酒将成为白酒行业的亚品类，虽仍然需要依托基酒香型，且很难超越核心单品地位，但发展空间依然非常可观。2016年《中国养生酒发展白皮书》预测未来五年健康养生酒市场规模将达到500亿元，年度复合增长率在15%左右。养生酒抓住健康和消费升级两大概念，有望成为企业的业绩增长亮点。目前，茅台、五粮液、洋河均纷纷涉足健康白酒领域，劲酒公司旗下养生白酒系列2016年更是斩获近20亿元销售额。

一二线白酒积极探索新品类

老窖此次收购时间点为春节最后一周，从2016年初至此次春节，高端白酒一批价格在茅台的带领下一路攀升，一些优秀的二三线白酒也实施了一系列提价政策，企业及下游经销商盈利能力大幅改善，企业开始有能力关注、布局新市场和新产品。此外，消费人群的低速增长与消费理念变化迫使白酒企业开始思考产品结构的改革方向。

其实，2015、2016年业绩较为突出的白酒企业已经开始新品类的探索与尝试，包括茅台、泸州老窖、水井坊在内的白酒企业纷纷聚焦鸡尾酒，希望迎合年轻消费者需求，将企业形象年轻化、时尚化，甚至全球化。虽然受限于固有的企业形象与传统营销渠道，白酒鸡尾酒遇冷，但是这种集体积极尝试新品类开发的现象正体现出优秀白酒企业对未来发展方向的担忧与雄心。

我们预计在高端和优秀次高端白酒业绩继续向好的背景下，2017年有实力的酒企将陆续推出新品类或出现战略性侧重点转移。其中，我们更为看好高端化、定制化及健康化的方向，但新品类是否能够成功需要关注企业的营销和市场运作。

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