德赛电池（000049）——16年业绩预增7%-17%，红包行情正式启动

事件：16年业绩预增7%-17%

 公司发布2016年业绩预告，全年实现收入87.5亿元，同比增长3.7%；归母净利润2.46-2.69亿元，同比增长7%-17%，超出市场预期,今天股价大涨5.7%

预计公司16年Q4单季度实现收入33.83亿，同比增长34%，环比增长43%，其中苹果新品放量是主力因素，而超预期因素来自于国产品牌华为\OPPO\VIVO（HOV）的份额提升，显著高于收入增长，盈利能力改善明显，来自于新品新客户的利润率提升与公司规模效应的显现。

核心投资逻辑：

1. 锂电池市场未来五年拥有翻倍空间

2. 锂电池龙头：苹果电池模组的核心供应商。

3. 新能源汽车大势所趋，布局汽车动力电池业务，坐收行业增长红利

4. 国企改革箭在弦上：公司隶属于惠州市国资委，17年改革预期大

1、公司简介

德赛电池是国内最大的电源解决方案服务商及相关电池产品制造商之一。作为国内锂电池制造领域的先行者，凭借丰富的制造经验、良好的产品品质和卓越的交付能力，公司与全球领先的消费类电子厂商建立了长期稳定的合作关系，积累了大量的优质客户资源，对客户需求有着深刻的理解和认识。在智能手机、电动工具等中小型移动电源管理系统和封装领域的技术水平处于全球领先地位。2011至2015年营业收入保持30%以上的高速增长，属于成长性品种。

2、锂电池市场未来五年拥有翻倍空间

电池应用场景广泛，锂电池市场增长动力充足。铅酸电池目前市场份额仍然最高，但是锂电池凭借能量密度高、充电次数多、环境友好等特点，成为增长最快的细分方向。锂电池市场出货量从2010年22000MWh增长到2015年的53000MWh，5年复合增速19%。

在2015年，全球电池市场规模640亿美元，其中锂电池市场规模已经达到235亿美元。预计，到2025年全球电池市场规模超过1000亿美元，锂电池市场规模420亿美元，年复合增速12%

3、锂电池龙头：苹果电池模组的核心供应商。

公司是苹果电池模组的核心供应商。电池向大容量发展是未来的必然趋势。随着苹果明年新品上市，公司在大客户份额占比提升，同时手机行业电池容量提升，利好公司电池封装核心业务。笔记本电脑走向轻薄化，电池形式转变，利好公司的电池封装业务。

4、布局汽车动力电池业务，坐收行业增长红利

公司成立惠州市蓝微新源技术有限公司，布局动力电池业务。预计到2020年，全球锂离子电池需求量124GWh。其中汽车锂电池需求量39GWh，占比31%。汽车锂离子电池Pack市场规模有望从2011年25亿美元增长到2020年140亿美元，复合增速22%，公司在动力电池方向的业务布局将随着行业高速增长而持续受益。

 5、国企改革存预期，持续关注相应进展。

公司为惠州国资委旗下资产，目前公司通过控股方式控制两家企业，每家公司都有管理层25%的少数股东权益。17年存在较强改革预期，一旦改革完成，公司管理效率或进一步提升，保持持续关注。

总结：德赛电池属于比较稀缺的成长股，一直是我们重点跟踪对象。16年买入成本在38元附近，估值上并不便宜，后来经过多次调仓，摊低了成本，目前成本在29元。17年我们仍将坚定持有，目标50%以上获利。

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