管理        相信自由市场理论的经经学家总是相信，只有市场才能做出最合理的选择。在强大的看不见手的指引之下，经济市场中数以亿计的工厂、企业家做出相应的决策，维持着供需的平衡。在证券市场中，也有着一只看不见的手，在影响着股价的涨跃。人们把它称作市场先生。其实它是千千万万的投资者的化身。千千万万的投资者的买进卖决策，汇成了股票的上涨与下跌。
       “市场总是正确的”，我们总能听到这样的一句话。是啊，之前有一段时间，我总是在思考，同一公司，AH股价相差多少才是合理的。如果我知道所有的影响两者价差的因素，我能否给出一个计算公式，算出一个理性价差呢？为此也写过一篇文章，但是，我们其实有更好的办法，那就是把定价权交给市场先生。市场会做出合理的定价。这种定价所表现出的价差既是理性价差。市场已经考虑了方方面面的因素，及将来的预期。
       不过，市场总是有效的吗？这也不见得，如果市场总是有效的，那么巴菲特就战胜不了市场，也不可能取得19%的年化收益。接下去我以中国平安为例子，来展示一下，市场先生预判能力

       如上图，中国平安的ROE是比较平稳的，除了2008年金融风景的影响使得海外投资失败的影响之外，其他年份的ROE大致在15%左右。净资产在稳步增长，但是股价却表现的忽高忽低。我们再来看估值，一般股价往往代表的是一种预期，这一年的估值往往代表对下一年利润的一种预期。我们来看看市场先生的预测能力到底如何？

请看图2，由于估值往往代表着一种对来年经营的预期，所以我把ROE向上移动一格，使得PB对应来年的ROE。我们观察两条折线的趋势，红圈表示趋势相反，蓝圈表示趋势相同。市场先生表现不俗。在7次预测中，对了5次，错了2错。如果了解一下背景，错的2次，分别是07年的大牛市及随之而来的大熊市。换句话说，市场先生在大多数还是比较明智的，高PB对应来年的高ROE，而低PB对应来年的低ROE。但是，市场先生有时也会犯糊涂。比如大牛市会给出过高的PB，而使得股价飞涨，而大熊市则会给出过低的PB，而使得股价低估。我们再来看保利地产的例子：

        观察保利地产的趋势图，我们发现，这回市场先生对了4次，错了3次。但是和平安不同，在2007年和2008年这两年极端的年份，市场先生尽然预测神准，而在09、10和14年却错了。

如果我们有足够的时间，利用刚才的方法，对各行各业具有代表性的企业进行分析，我们会发现，市场先生有时是明智的，有时却是糊涂的。他并不像我们所想像得一样料事如神。为什么会这样，因为市场本不存在“市场先生”。它只是千千万万个“你”“我”罢了。你能料事如神吗？我想是不能的。

         好了，现在我们知道，市场先生也会犯错了，如果，你能把握正确的投资理念，在市场先生犯错时，择机进行操作，那么，你就有可能战胜市场，而取得不错的投资收益。