种种迹象表明，酿酒行业的牛市已经开始……

5月27日，屡次翻红的酿酒板块再度走强，板块整体呈现资金流入态势，机构大单资金的追捧。其中，威龙股份毫无悬念开盘顶格秒停，上市以来连续10连涨。重庆啤酒、莫高股份接近涨停，古井贡酒、燕京啤酒、会稽山等均逆市上涨。  

行情集体爆发的背后不是游资在乱炒，而是来自市场对行业多方面的认同，这从酿酒企业集体涨价与机构的态度中便可以看出……

逆袭之谜

5月26日，会稽山宣布将从6月1日起对四个系列产品提价，幅度在5%-20%。而就在前不久，古越龙山也发布公告表示，由于受原辅材料、人工等上涨因素影响，产品成本不断上升，全资子公司女儿红公司决定自2016年5月起上调产品价格，提价幅度为5%至15%不等。

52度五粮液的价格被多次上调后，泸州老窖又宣布国窖1573中国品味提价，涨幅15%左右，还有剑南春、洋河等多家酒企纷纷上调了核心单品的价格。更重要的是，继名酒厂提价之后，一些地方白酒企业也纷纷跟进，宣布将上调旗下部分产品的出厂价或终端零售价。

此外，当前的白酒销量数据已经开始接近行业的历史高点。2015年披露销量数据的13家白酒公司实现销量80.88万吨，同比增长3.97%。而2012年行业巅峰时期，这一数据是81.56万吨。

换句话说，历经三年多的蛰伏，酿酒行业的底气与实力在提升，且上市酒企近期的业绩数据印证了这一判断。

2015年财报数据显示，绝大多数酒类上市公司营业收入、扣非净利润等均扭转了此前连续两年的下滑态势，同比出现增长。17家上市白酒企业实现营业收入1043亿元，同比增长6.26%；归母净利润324亿元，同比增长10.65%。而在今年一季度，白酒行业的业绩表现则更为突出，营业收入、净利润增速分别达到15.94%、17.21%，行业复苏趋势超出预期。

受此影响，之前连续亏损的上市酒企也纷纷摘掉“ST”的帽子。继酒鬼酒之后，5月9日水井坊也正式摘帽，股票简称由“*ST水井”变更为“水井坊”。至此，A股白酒上市企业只剩下一只*ST皇台尚未摘帽。

在行业牛市即将到来之前，最先嗅到机会的自然是谙熟市场游戏规则的机构投资人。

早在2016年初，就有不少机构研究人士开始发掘白酒板块投资机会。基金持仓数据也显示，早在2015年四季度，就已经有机构开始布局白酒板块，多家白酒股得到了基金的增持。其中顺鑫农业、沱牌舍得、山西汾酒、洋河股份、金种子酒被增持的股份较多，分别为：709.31万股、460.31万股、411.40万股、290.95万股和77.95万股。

此外，包括海通证券、兴业证券、华夏基金、星石投资等在内的十余家机构对洋河股份、泸州老窖、五粮液进行调研；最近5日，包括国泰君安、申万宏源等在内的部分机构对洋河股份、五粮液、沱牌舍得、顺鑫农业、泸州老窖、老白干酒、贵州茅台、古井贡酒等个股均给予看好，并预计*ST水井、顺鑫农业、泸州老窖等3只个股股价最大上涨空间均在60%以上，分别达到128.83%、62.94%、61.84%。

除了以上这些显而易见的信号外，通胀升温也是酿酒行业受到资金追捧的重要原因。

海通证券分析指出，回顾近十年来2007/03-2008/02及2010/05-2011/07这两轮典型的通胀过程，白酒行业都明显地相对受益，期间白酒指数分别跑赢上证综指50.4%和72.2%。而眼下这一轮价格上涨，下游消费品将更受青睐，尤其是白酒行业深度调整已近四年，处于周期性底部区域。

弱市中“谨慎”

某些来自白酒产业的人士仍对行业的复苏程度和持续性持谨慎态度。

作为行业绝对的龙头，贵州茅台对行业现状的观点就是“谨慎乐观”。其在年报中称，“白酒行业去年虽出现微弱复苏迹象，但今年仍将处于持续深度调整期，国内产能持续过剩、市场竞争激烈、税负过重等问题在较长一个时期内仍将交织并存。”

白酒行业资深专家晋育锋日前也表示，虽然高端白酒价格有所回升，销量持续增长；但中低端领域除了全国化品牌、区域领军品牌外，大部分仍旧表现低迷。

“所谓‘回升’，主要指的是茅台、五粮液、古井贡酒、洋河等部分知名品牌保持小幅增长，大多数二线及以下品牌的形势仍然比较严峻。”晋育锋称，判断整个白酒行业的形势，在看到一线品牌企稳回升的同时，还应看到二线品牌竞争形势严峻，三线品牌甚至还在挣扎求生。

另有机构的调研报告中指出，2015年以来，白酒行业销量总体向好、价格稳定，高端白酒景气度持续回升，但当前的回暖行情并不能覆盖全行业。从全行业角度看，产大于销、供大于求的市场状况并没有改变。

“因为截至目前，制约白酒行业发展和拉动价格下跌的产能总量过剩、产业集中度低、市场价格的认同等问题未得到根本性改善。”机构报告指出。

事实上，虽然当前白酒板块投资景气度较高，但并不是所有公司都在走上坡路，个别公司的营收或净利润仍在下滑。

作为行业翘楚的17家上市酒企中，金种子酒、青青稞酒两家2016年一季报营收就出现了同比下滑，*ST皇台净利润则呈现为亏损。

对此，有研究人士指出，虽然白酒行业一季报业绩普遍超预期，在行业整体回暖的情况下，部分伪增长企业短期不能证伪，所以板块会是整体表现行情。但事实上，在行业整体温和反转过程中，行业分化的趋势却在加剧，一线白酒的增长速度要优于非一线白酒，建议投资者做出投资决策前要对公司基本面进行充分研究。

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