管理 中国上市公司研究院
   众所周知,投资股票的收益来自分红收益和股价波动收益。股价波动收益主要由股票的基本面和市场行情共同决定，存在不确定性;分红收益由上市公司经营情况、分红政策和股东共同决定，相对股价波动收益可预测性较强。中国资本市场起步晚，存在制度建设不完善和执法监督不到位，以及投资者不成熟等情况，使得投资者博取股价波动收益成为重要投资方式，导致证券市场投机成风。

   但是，行情每次下跌寻找底部时，市场参与者探讨的是估值、净资产、ROE(净资产收益率)或者股息率等基本面指标，可见基本面才是市场的“锚”。当证券市场股息率高于一年期银行存款利率时，社会上部分追求低风险和稳定收益的中长线资金就可能选择入场。
   因为高分红能够让中长线资金对资本市场“投怀送抱”，中国证券市场的监管层、上市公司和投资者对分红的态度是鼓励和支持的。从管理层的分红政策看，中国证券市场属于半强制分红市场，是保证分红底线和鼓励分红的市场;从上市公司的实际分红数据看，中国证券市场是起伏中逐渐向好的市场;从投资理念看，中国证券市场的价值投资在缓慢形成，是分红企业逐渐得到投资者青睐的市场。

A股分红趋势向好
中国证券市场分红水平趋势向上，朝国际化分红水平迈进。根据统计，A股市场累积股息率的年度均值从1996年的0.66%提升到2015年的1.36%;A股市场累积股利支付率的年度均值从1996年的14.05%提升到2015年的24.10%，趋势向上的迹象比较明显。韩国2015年股息率为1.37%，与我国2015年累积均值1.36%很接近;巴西和智利的法定最低股利支付率为25%和30%，与我国2015年累积股利支付率的年度均值差距不大，表明中国证券市场分红水平逐渐与国外新兴市场接轨


  中长线资金
钟爱高股息率公司
   根据统计，2011年至2015年，股息率排名前十公司机构持股占比约70%，前118名高股息率公司机构持股占比约62.5%，说明随排名位次下降，机构持股占比下降，证明股息率越高，机构投资者越喜欢。机构投资资金在资本市场一般被认为是中长期投资资金的代表。股息暗含着隐形回报，股息越高，中长线资金的隐形回报就越大

  高股息率公司特点

   根据统计，A股市场1996年至2015年的股息率均值为1.36%，方差和标准差分别为31.52%、56.14%;股利支付率均值为24.10%，方差和标准差分别为10.76%、32.80%。由此可见，股息率和股利支付率相对各自的均值的离散性较大。同时，股息率围绕均值波动范围是-94.52%~104.14%，股利支付率围绕均值波动范围是-84.66%~34.81%，这足以证明股息率和股利支付率波动幅度大。

  历史分红的持续性、稳定性、积极性一定程度能够反映公司未来分红的预期。一家公司是否会分红，不能仅看它前两年是否分红，因为短期分红存在很多“虚假”可能，所以要考虑3~5年以上。因为一般而言，持续性“虚假”分红的概率很小。

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