管理 巴菲特1998年佛罗里达大学演讲分段解读（33）

19、学生:您是否更喜欢下跌的市场?

巴菲特演讲 : 我不知道市场会怎么走。我更愿意看到市场下跌，这是我的一厢情愿，市场该怎么走还怎么走，市场不懂我的感受。要投资股票，这是你必须首先学会的一个道理，你买了100股通用汽车，一下子，你就对通用汽车有感情了，它跌了，你很生气，你会说:"要是涨到我的成本价，我就又能高兴起来了。"它涨了，你可能说:"我多聪明啊，我真是太爱通用汽车了。"这些情绪都来了。

股票哪知道你买没买它，它就待在那，不管你买没买，也不管你多少钱买的。不管我对市场产生什么感情，它都不理我，没有比市场更铁石心肠的了。在今后十年里，在座的各位都是要净买入股票的人，而不是要净卖出股票的人，各位都应该希望股价更低。

如果今后十年里，你是吃汉堡的，不是养牛的，你肯定希望汉堡的价格下降。如果你常喝可口可乐，但是没有可口可乐的股票，你会希望可乐的价格下降，希望周末去超市的时候，可口可乐能有促销。去超市买可乐的时候，你希望可乐便宜，不希望可乐贵。纽约股票交易所就是一个可以买到各种公司的大超市。你要买股票，你希望出现什么情况?你希望这些股票一直跌，这样你才能买的更合适。等到二三十年之后，当你要把积累的钱拿出来花的时候，或者你的子女帮你花的时候，那时候你才希望股价高。

柴孝伟评论：怎么看待“巴菲特更愿意看到股票市场下跌”这话?
巴菲特这么说，实际有两方面原因:
一，喜欢看股票下跌，那你得有钱等着低买才行，这是常识。
巴菲特资产99%都在股票上，他其他没有什么收入。
但是他在买股票上，有两份源源不断的投资增量收入：
1，他做好生意企业股东的股息分红收入，比如他拥有喜诗糖果公司，糖果厂每年利润不断增长，但不需要再投入，赚到的钱基本都分红了，分红被巴菲特用来买入其他好生意企业股份了。
2，巴菲特伯克希尔公司的主体是保险公司，巴菲特找的公司管理人很高明，保险公司业务常年增长，规模越来越大，这样保险公司浮存金基本每年都比上一年多，国外保险公司浮存金是可以投资股票的，巴菲特每年有不断增加的保险浮存金可以买股票。
一句话，巴菲特每年都有新增可投资股票的资金，所以巴菲特也喜欢股票跌，这就很正常了。

二，但是，巴菲特的主要资金已经买入了股票，谁不想股票涨呢？

股市中有一类人，并不很在意股票涨跌，谁？股东，好生意企业股东，日赚万分之几股东利润的好生意企业股东，更准确地说是：“四毛买一元不赌而获+日赚万分之几股东利润的好生意企业股东”。

四毛买一元不赌而获者，就是买进就值，四年基本可以翻倍。日赚万分之几股东利润的好生意企业股东，可以日有所赚，每年百分之十五的股东利润，这类股东，实际不需要很在意股价涨跌，每天每年有股东利润，价值不断增加嘛。

简单说，这类股东第一是发财必赚，第二是日有所赚，有这两份钱作为保障，那做股东就是很舒服的，所以他们是最不在乎股价涨跌的，作为不在乎股价涨跌的这类股东，才可能最有股市耐心。

我也要做个这种股东，做个“四毛买一元不赌而获+日赚万分之几股东利润好生意企业股东”，我也可以不在乎股价涨跌，我也就会像巴菲特那样最有股市耐心。


巴菲特演讲：格雷厄姆在《聪明投资者》的第8章中讲到了对待股市波动的态度，还有讲安全边际的第20章，我认为在所有关于投资的著述中，没有比这两章更重要的了。我是19岁的时候读到第8章的，我一下子豁然开朗，明白了我前面讲的那些东西。但是我是看了这本书才明白的，不是自己想明白的，是格雷厄姆在书里讲的。要不是看了这本书，可能再过100年，我还是觉得股价上涨好。我们希望股价下跌，但是我不知道市场会怎么走，过去从来不知道，将来也不会知道，我根本也不往这上面想。股市大跌的时候，我更仔细地查看有什么值得买的，我知道大跌的时候更容易买到好货，更容易把钱用好。

柴孝伟评论：巴菲特永远记得格雷厄姆的安全边际，我永远记得格雷厄姆的四毛买一元不赌而获。
巴菲特加了个每年15%公司价值增长。
我加了个日赚万分之四股东利润。
我还加了个股价拐点翻倍十倍。

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