管理 巴菲特1998年佛罗里达大学演讲分段解读（31）

17、学生:为什么今年大盘股跑赢了小盘股?

巴菲特演讲 : 我们不管一家公司是大盘、小盘、中盘、还是超小盘，我们不管这些东西。我们只考虑这么几点:这家公司的生意我们能不能看懂?这家公司的我们喜不喜欢?这家公司的价格是否便宜?
从管理伯克希尔的角度出发，我们要将GenRe大概750亿到800亿美元的保费用于投资，这么大的资金量，我只能买大公司，我只想投资五个生意。如果我投资的是10万美元，我才不管什么大盘、小盘呢，我就找我能看懂的公司。

柴孝伟评论：关于大盘股和小盘股，在股市确实常常表现不同。
巴菲特是一个好生意企业经营者，他是要做好生意企业股东而不是炒股票，他关注的重点是企业生意模式和企业文化，关注好生意企业有多赚钱和赚钱持续性，可口可乐是大盘股，喜诗糖果是小公司，巴菲特都一样喜欢。

就像巴菲特在这里说的这样，只考虑这么几点：
1，这家公司的生意我们能不能看懂？即看清楚未来十年发展。
2，这家公司的我们喜欢不喜欢？考察城堡里的公爵。
3，这家公司的价格是否便宜？好价格。

但是巴菲特为什么后期只买大公司股票呢，因为巴菲特保险公司的浮存金越来越多，他又想坚持不超过六个生意的原则，那么就只能买大公司了，就这么简单。


巴菲特演讲：总的来说，过去十年里，大盘股所代表的公司业绩特别好，远远超出了人们的预期。这十年里，美国公司的股本回报率高达20%左右，十年前哪有人想到大公司的股本回报率能有这么高，这还是大公司的平均水平。因为利率较低，而且大公司的资本回报率较高，所以大公司的估值得到了巨大提升。把美国所有公司当成一只债券，以前它的收益率是13%，现在增加到了20%，自然更值钱了。这几年大公司的收益率很高，能不能一直保持下去就不定了，我对此持怀疑态度。因为我们的资金量太大，我投资的时候受规模限制，否则的话，我根本不考虑公司的大小。我们买喜诗糖果的时候，是花2500万美元买的。现在要是能找到一个喜诗糖果这样的公司，别看我们规模这么大，我还是愿意买。重要的是确定性。

柴孝伟评论：美国上世纪九十年代的那波股市大牛市，是实实在在的基本面优秀公司大牛市，大公司的净资产收益率多年都在20%以上，怪不得巴菲特那时看不上日本公司，日本公司当时都是只赚吆喝不赚钱。而且当时美国利率也低，低利率也催生股市牛市。公司高净资产收益率+低利率环境，催生股票业绩牛市。

总结：巴菲特本质是一个好生意企业经营者和股东，我们学习巴菲特，就不用很在乎是大盘股还是小盘股，重点放在“生意模式”和“企业文化”上，重点放在日赚万分之几股东利润上。


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三低股种田世界股种树守正出奇投资思维行为系统
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