真空室制造龙头，核聚变商业化核心受益标的

合锻智能是国内高端成形装备制造领域的龙头企业，主营液压机、机械压力机及自动化生产线，产品广泛应用于汽车、军工、核电等领域。近年来，公司依托精密制造能力，深度切入可控核聚变产业链真空室、偏滤器等核心部件制造环节，成为全球少数掌握聚变堆真空室制造技术的企业之一

合锻智能：获得 BEST 真空室订单。在核聚变领域，合锻智能参与了聚变堆、真空室、偏滤器等核心部件的制造预研工作。2024 年上半年合锻智能成为了 BEST 项目主要的设备供应商之一，承担 BEST 项目的真空室扇区、窗口延长段以及重力支撑等制造任务。风险提示：真空室锻造行业竞争加剧。

JP摩根重仓383万股，摩根士丹利重仓254万股，瑞银重仓222万股；2024 年，公司与聚变新能（安徽）签署 2 亿元真空室合同，计划于 2025 年交付。公司还参与到聚变堆、偏滤器等核心部件的制造预研工作。

合锻智能的核心价值在于技术垄断性，真空室制造的不可替代性使其在核聚变国产替代浪潮中占据核心地位。尽管当前市场规模较小，但随着CFETR等项目落地，增长确定性极高，且技术壁垒形成天然护城河。
自主研发的8万吨级等温锻造液压机，工作台尺寸达18m×8m，成形精度达±0.05mm，可满足核聚变装置超大尺寸部件的精密加工需求，技术参数超越国机重装同类设备15%。
公司主导承担“核聚变堆真空室制造工艺研究”等3项国家专项，参与5项联合攻关项目，形成18项发明专利。例如，“真空室多层复合焊接工艺”突破国外技术封锁，相关成果已应用于BEST项目。