管理 巴菲特1998年佛罗里达大学演讲分段解读（30）

16、学生:您如何看公用事业行业?

巴菲特演讲 : 我花了很长时间思考这个行业，因为这个行业可以投入大量资金。我还考虑过整体收购公用事业公司。奥马哈有个人就经营着一家名叫CalEnergy(中美能源)的公用事业公司。这个行业里，有一点我还没太搞明白，我不知道放松管制对行业会产生什么影响。我能预见到的是，失去了垄断保护，许多高成本生产商陷入困境，大量价值会被毁灭。

柴孝伟评论：巴菲特1998年时，已经“花了很长时间思考公用事业”，因为公用事业公司相对比较稳定，股票价格也经常不高，还“可以投入大量资金”，巴菲特的资金已经越来越多了。

巴菲特提到了他家乡的一家公用事业公司：中美能源公司，这家公司主要业务是电厂和天然气。在这次演讲后的第二年，巴菲特就收购控股了这家中美能源公司。这个中美能源公司后来也是很有名气，巴菲特以它为主体，收购了比亚迪的一部分股份。
巴菲特对公用事业公司生意模式有什么疑问呢，巴菲特担心“放松管制的影响”，公用事业公司常常具有垄断性质，巴菲特曾在航空公司垄断牌照上吃过大亏，他买入航空公司时牌照稀缺垄断，买入后突然政策放松管制，航空公司牌照不值钱了，竞争加剧了，巴菲特因此大亏。所以，巴菲特对公用事业公司的放松管制心有余悸。


巴菲特演讲：我确定不了谁会成为受益者，能得到多少好处。显然，能源生产成本低的，水力发电成本为2美分/度电的公司，拥有巨大优势。成本虽然低，但是能赚到多少钱?除了自己周围的区域，能覆盖的市场有多大?这些东西我还不清楚，还不确定这个行业十年后会怎样。但是我会接着想，一旦想明白了，需要行动，我就行动。我觉得我能看懂公用事业公司，用户需求是确定的，现在公共事业公司很便宜，这些我都知道，我就是不知道十年后谁会赚钱，所以我还没投资。

柴孝伟评论：对于公用事业公司，成本低的公司总有优势，但是这个市场的天花板常常有限，最主要是没有定价权，巴菲特后来投入了不少公用事业公司，前几年就因为不让提价但成本高企亏钱还得干，而出现了一次危机，让巴菲特对公用事业公司有了新的看法。

正常情况下，公用事业公司常常是比较稳定的，即使大股灾中股价也能相对比较稳定。但在某些特殊情况下，缺乏定价权是硬伤，可能必须亏钱也得干，从而出现危机。

公用事业行业生意模式，长期比较稳当是优势，但存在定价权隐患、牌照放松管制隐患。

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