管理 巴菲特1998年佛罗里达大学演讲分段解读（29）

15、学生:您愿意买入麦当劳，持有20年吗?

巴菲特:麦当劳有许多有利因素，特别是在国外市场，麦当劳在国外的很多地方比在美国更好。这个生意其实是越来越难做的，麦当劳向小孩子赠送玩具，小孩子喜欢去麦当劳，大人们一般不愿意天天都吃麦当劳。人们今天能喝五罐可乐，明天还能喝五罐。麦当劳的快餐生意不如可口可乐的饮料生意好做。快餐行业在全球规模巨大，要是一定要从里面选一家公司的话，选麦当劳没错，麦当劳的竞争优势是最强的。大人们不是特别喜欢吃麦当劳，但是孩子们很爱吃，大人们也还可以，但不是特别喜欢。麦当劳这几年的促销活动越来越多，它越来越依赖促销，而不是靠产品本身卖得好，我还是更喜欢产品本身卖得好的生意。

柴孝伟评论： 麦当劳这个生意，确实值得说道说道，它代表了一批竞争性行业里的优秀公司。

我们常说投资要投垄断，但是很多行业是不可能有垄断的，只是这些市场空间很大能长久持续，有些行业老大老二经常比拼搞促销，但他们一直都活得很好。

巴菲特是怎么看这类好生意呢？
好生意有等级之分，巴菲特更喜欢“产品本身过硬卖得好的生意”。


巴菲特演讲：我更喜欢吉列，人们买锋速3是因为他们喜欢锋速3这个产品本身，不是为了得到什么赠品才买的，我感觉吉列的锋速3这个产品，从根本上来说更强大，应该是这样。我们持有不少吉列的股份，每天晚上，想想一两亿男人的胡子都在长，你睡觉的时候，男人们的胡子一直在长，你就能睡得很踏实，再想想，女人们都有两条腿，这更好了，这个方法比数绵羊管用多了，要找就找这样的生意。

柴孝伟评论：什么是“产品本身过硬卖得好的生意”呢？
巴菲特举例说明，吉列剃须刀的锋速3，就是“产品本身过硬卖得好的生意”，就是不需要促销打折的生意，不需要促销，大家就会去买和去用吉列剃须刀。
这种产品过硬生意有什么好处呢？
就是在晚上睡觉时，不用考虑自己的生意策略，只需要想想“自己睡觉时，一二亿男人的胡子在长”、外国女人的腿毛在长，就知道他们会选择用吉列剃须刀，自己睡觉时也能日赚万金的，那就能睡得很香了。

巴菲特演讲：麦当劳就不一样了，总要想着下个月搞什么促销活动对付汉堡王，要担心汉堡王签下了迪斯尼，自己没签下来，怎么办?虽然麦当劳这样的生意也能做得很好，但我喜欢那些不靠促销打折也能卖得好的产品。麦当劳是好生意，但是不如可口可乐，比可口可乐还好的生意本来也没几个。麦当劳的生意还是很好的，从快餐行业选一家公司，我会选DQ冰淇淋°，不久之前，我们收购了DQ冰淇淋，所以我厚着脸皮在这说DQ的好话。

柴孝伟评论：巴菲特再举反例“麦当劳”。
麦当劳的股东和管理者，晚上就睡得没那么香，他们需要考虑怎么去打败竞争对手汉堡王，需要想搞什么促销活动更好，需要和对手竞争优质广告对象，这么多产品之外的事情，那晚上怎么睡得好呢。

巴菲特喜欢“本身产品过硬卖得好的生意”，不喜欢“靠促销打折才能卖得好的生意”。

当然，从这27年结果看，第一，麦当劳也是长期好生意大牛股，股票涨得比可口可乐股票还多。第二，1999年股市熊市，麦当劳比可口可乐股票跌得多。说明稳定性差，弹性好。

结论：
1，巴菲特喜欢“产品本身过硬卖得好的生意”，不喜欢“靠促销打折卖得好的生意”，前者睡得香，后者是辛苦生意，做股东每天是很不一样的感觉。
2，从结果看，辛苦生意也能成大牛股，甚至涨得更高，所以，可以不做这类生意，但是最好不评论其不好。

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