管理 巴菲特1998年佛罗里达大学演讲分段解读（28）

14、学生:怎么才能区分可口可乐这样的公司和宝洁这样的公司?

巴菲特演讲 : 宝洁的生意非常好，它拥有强大的分销渠道和大量知名品牌。要是你问我，我要是把我的所有资金都投入到一家公司，20年不动，我会选宝洁还是可口可乐，其实宝洁的产品线更多元化，但是比较起来，我认为可口可乐的确定性比宝洁的确定性高。要是我在二十年里只能投资宝洁一家公司，我可以接受。

柴孝伟评论：宝洁是世界著名洗涤用品品牌，可口可乐是世界著名饮料品牌，当处在1998年这个时点时，选择哪个公司未来几十年会更好一些呢。我们也会经常遇到这种在不同行业优秀公司之间比较的情况。
巴菲特谈了宝洁的优点：好生意，强大的分销渠道、旗下众多知名品牌。高价值城堡，护城河，都有。未来二十年若只能投资宝洁，巴菲特可以接受。
但是，如果对这两个公司比较，巴菲特认为可口可乐未来确定性更强。

巴菲特演讲：宝洁可以入选我最看好的公司中的前5%。宝洁不会被竞争对手打垮，但是从将来20-30年看，在宝洁和可口可乐之间，我更看好可口可乐的销量增长潜力和定价权。
现在可口可乐提价不太容易，但是你想想，每天卖出10亿多瓶，一瓶多赚1美分，一天就多赚1000万美元。我们拥有可口可乐8%的股份，其中80万美元的利润是伯克希尔的。可口可乐可以提价一美分，这个不难，我觉得可口可乐涨一分钱也不贵。现在可口可乐在大多数市场中提价还没到时候。但是，假以时日，可口可乐每卖出一瓶能比现在赚得更多。我敢肯定，20年以后，可口可乐每卖出一瓶能赚得更多，而且可口可乐的销量也会比现在增加很多。我不知道可口可乐涨价能涨多少，销量能增加多少，但是我知道它的售价和销量都会往上走。宝洁的主要产品，在市场占有率、销量增长潜力方面都不如可口可乐，但是宝洁的生意也是好生意。如果我在20年里只能把我家的所有资产都投入到宝洁这一只股票中，我可以接受。我可能更看好一些别的公司，但是这样的好公司太少了。

柴孝伟评论：巴菲特谈他为什么更看好可口乐乐：未来销量增长和定价权。
这里有个巴菲特算“日赚股东利润”的例子，若可口可乐产品涨一份钱，巴菲特公司能每天多赚80万美元股东利润。
我们要做一个好生意企业经营者，就是要算自己公司“每天能赚多少公司利润”呀，这才是好生意企业经营者思维，日赚股东利润，心中更安心更快乐。

这是巴菲特在27年前，预判宝洁和可口可乐两公司未来二三十年，巴菲特预判对了吗？
目前结果来看：
1，巴菲特看好宝洁和可口可乐两个公司的二三十年未来，结果是对的，两个公司目前都一直是好生意，还是是世界著名品牌，可见巴菲特这套“城堡护城河”理论有其一定正确性，巴菲特长远生意眼光确实很好。
2，但是就两个优秀公司的对比谁更好来看，从这27年股价走势看，巴菲特是错的。
宝洁股价1999年见顶，可口可乐1998年就提前冲高见顶回落；
宝洁调整三年就继续股价上涨到现在，可口可乐可是调整了十年，继续上涨到现在；
按巴菲特演讲时的股价算，宝洁这27年股价涨幅，高于可口可乐这27年股价涨幅。
从这三方面股价对比，宝洁都胜了可口可乐。

由此可见，要预判不同行业的优秀公司未来二三十年谁更好，确实并不容易，即使是巴菲特这样的生意高人，也看错了两者排名次序。

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