管理 巴菲特1998年佛罗里达大学演讲分段解读（27）

13、学生:请讲讲您对分散投资的看法?
巴菲特:这个要看情况了。如果不是职业投资者，不追求通过管理资金实现超额收益率的目标，我觉得应该高度分散。我认为98-99%的投资者应该高度分散，但不能频繁交易，他们的投资应该和成本极低的指数型基金差不多。只要持有美国的一部分就可以了，这样投资，是相信持有美国的一部分会得到很好的回报，我对这样的做法毫无异议，对于普通投资者来说，这么投资是正路。
如果想积极参与投资活动，研究公司并主动做投资决策，那就不一样了，既然你走上研究公司这条路，既然你决定投入时间和精力把投资做好，我觉得分散投资是大错特错的。那天我在SunTrust的时候，说到过这个问题了要是你真能看懂生意，你拥有的生意不应该超过六个，要是你能找到六个好生意，就已经足够分散了，用不着再分散了，而且你能赚很多钱，我敢保证，你不把钱投到你最看好的那个生意，而是再去做第七个生意，肯定会掉到沟里，靠第七个最好的主意发家的人很少，靠最好的主意发家的人很多。

柴孝伟评论：关于分散投资还是集中投资，这是个经常出现分歧争论。

我和巴菲特看法差不多，我一直认为：分散投资是守正。

看看巴菲特的话，
“我认为98%到99%的投资者应该高度分散”；
“这么（分散）投资是正路”；

但是，巴菲特为什么不走分散投资这个他认为的大众“正路”（守正）呢？

巴菲特答案是：如果“投入时间和精力”做投资，那分散投资就是大错特错。

这意思就是，如果长期深入研究生意，具备了过人的领域能力，成为了行业领域高人，那么就可以集中投资。集中投资就是“出奇”，能人高人才能出奇，他们集中投资出奇就是对的，普通人集中投资出奇就是错的。

所以，不能把“分散投资”或“集中投资”带入简单的对错逻辑，认为对还是错，而应该是按守正和出奇思维去看待，因人而已，因能力圈而已。

巴菲特、段永平人家在生意方面下劲那么大，精通各种生意的优劣，当然要找相对最好的生意去投资，怎么可能与普通人一样去搞分散投资呢，这是很简单道理嘛。

以“守正”“出奇”的思维，看待“分散投资”和“集中投资”。
分散投资是守正，集中投资是出奇。


巴菲特演讲：所以，我说任何人，在资金量一般的情况下，要是对自己要投资的生意确实了解，六个就很多了，换了是我的话，我可能就选三个我最看好的，我本人不搞分散。我认识的投资比较成功的人，都不搞分散，沃尔特·施洛斯是个例外，沃尔特的投资非常分散，他什么东西都买一点，我说他是诺亚，什么东西都来两个。

柴孝伟评论：施洛斯是
守正，他在生意和涨跌方面就没有深入研究过，他适合搞分散投资。
巴菲特、芒格、段永平是出奇，他们都是在好生意领域每日研究了几十年的高人，他们适合搞集中投资。

关于集中投资，应该是什么程度的集中呢，巴菲特意见是：不要超过六个生意。超过六个生意，就很可能会掉沟里。即使是高人，也是如此。

这是巴菲特个人经验吧，至于为什么是六个而不是七个，这个可能与圣经有关？

不超过六个，不是必须六个，巴菲特喜欢三个，他觉得自己的能力三个更合适。

再谈一点巴菲特为什么要集中投资的原因，因为巴菲特是“四毛买一元不赌而获+好生意”股市模式，这属于经纬度线交叉，能选择的公司股票就大幅缩减，他不得不相对集中投资。
芒格为什么比巴菲特还集中，因为芒格是多学科格栅思维，他是多维交叉，能选择的公司股票更少。
我是“四毛买一元不赌而获+种田种树好生意+拐点”，比巴菲特多了一个思考维度，但也多了种田型三低股这一大片领域，所以也基本是相对集中投资，五个左右，应该是更合理的数量吧。

股市系统交叉维度越多，越不得不相对集中。

投资四系统:
三低股种田世界股种树守正出奇投资思维行为系统
曾段平常心本分情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统