管理 巴菲特1998年佛罗里达大学演讲分段解读（十）

巴菲特演讲：我寻找的是简单的生意。它们很容易理解，当前的经济状况良好，德才兼备，这样的生意，我能大概看出来它们十年后会怎样。有的生意，我看不出来十年后会怎样，我不买。一只股票，假设从明天起纽约股票交易所关门五年，我就不愿意持有了，这样的股票，我不买。我买一家农场，五年里没人给我的农场报价，只要农场的生意好，我就开心。我买一个房子，五年里没人给我的房子报价，只要房子的回报率达到了我的预期，我就开心。人们买完股票后，第二天一早就盯着股价，看股价决定自己的投资做得好不好，糊涂到家了。

柴孝伟评论：这里又有个巴菲特鉴别好生意的诀窍：假设买完股票后证券交易所要关门5年，那么自己还想买这个公司股票，那这就很可能是好生意，如果这种假设情况下自己担心不敢买了，那这就可能不是真正好生意。比如茅台，买入后股市关闭五年十年，很多持有者是并不担心的。

当然，这里我要讲一点：施洛斯持股，基本都是四年内翻倍卖出，若让施洛斯用巴菲特这种五年闭市法假设，施洛斯自己也是不敢买股的。这就是股市种麦和种树的区别，麦子并非种地时间越长越好，到时间是要卖出的，否则就烂地里了。

也就是说，巴菲特在这个演讲里谈的，主要是针对“十年种树股票”，他是在找这种长期好生意，所以不必以此扯到股市种田模式上，两码事。

巴菲特演讲：买股票就是买公司，这是格雷厄姆教给我的最基本的道理，买的不是股票，是公司的一部分所有权。只要公司生意好，而且你买的价格不是高得离谱，你的收益也差不了。投资股票就这么简单，要买你能看懂的公司，就像买农场，你肯定买自己觉得合适的，没什么复杂的，这个思想不是我发明的，都是格雷厄姆提出来的。我特别走运，19岁的时候，我有幸读到了《聪明投资者》。我六七岁的时候就对股票感兴趣，11岁时第一次买股票。我一直都在自己摸索，看走势图、看成交量，做各种技术分析的计算，什么路子都试过。后来，我读到了《聪明投资者》，书里说，买股票，买的不是代码，不是上蹿下跳的报价，买股票就是买公司。我转变到这种思维方式以后，一切都理顺了，道理很简单。所以说，我们买我们能看懂的公司。

柴孝伟评论：许多人都在说格雷厄姆理念“买股票就是买公司”，因为这是巴菲特说的。按我的研究，格雷厄姆理念应该是“买股票是买资产（公司）”，资产和公司有联系，但不尽相同，公司是做生意的，资产可以是做生意的，也可以不能产生现金流生意的。就比如，冰箱是会冷藏食品的，坏冰箱是不能冷藏食品的，但坏冰箱也可以被格雷厄姆收破烂。

巴菲特的“买股票就是买公司”这句话，并不是格雷厄姆理念的完全正确理解，若以此为基点，许多理解很自然也是有偏差的。

巴菲特演讲：在座的各位，没有看不懂可口可乐公司的，但是某些新兴的互联网公司呢，我敢说，在座的各位，没一个能看懂的。今年在伯克希尔的股东大会上，我说要是我在商学院教课，期末考试时，我会出这样的题目，告诉学生一家互联网公司的信息，让他们给这家公司估值。哪个学生给出了估值，我就给他不及格。我不知道怎么给这样的公司估值，从人们每天的行为看，他们觉得自己能做到，买互联网公司更刺激。有的人把买卖股票当成看赛马娱乐，那无所谓了，但是如果你是在投资的话，投资是把资金投进去，确定将来能以合适的收益率收回资金。无论什么时候，都要知道自己在做什么，这样才能做好投资，但必须把生意看懂了，有的生意是我们能看懂的，但不是所有生意我们都能看懂。

柴孝伟评论：预测押注就是赌，预测押注未来就是赌未来。
巴菲特预测押注十年后的公司，真真正正实实在在就是赌未来！
不能说巴菲特在预测押注未来，就不去说巴菲特在赌，不能因为别人预测押注了就说别人赌，那就是双标。

但是，巴菲特为什么预测押注赌未来了一辈子，也没出大事呢，因为巴菲特一直坚持了“当前价值四毛买一元不赌而获”原则，还因为巴菲特赌未来过程中坚持三个原则：“传统简单生意”、“不懂不做”、主做“城堡、护城河、公爵组合”这类模式。
当然，还因为巴菲特、芒格一辈子每天都在学习，知识渊博、能力突出、经验丰富。

巴菲特，是“不赌而获+只赌个别公司未来”的融合型高人，太多人看不到这一点，就去学巴菲特赌公司十年未来，去做巴菲特富豪梦，那实际是赌性上瘾的傻瓜而已。

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