管理 巴菲特1998年佛罗里达大学演讲分段解读（七）

3、学生:您喜欢什么样的公司?

巴菲特演讲:我喜欢我能看懂的生意。先从能不能看懂开始，我用这一条筛选，90%的公司都被过滤掉了，我不懂的东西很多，好在我懂的东西足够用了。世界如此之大，几乎所有公司都是公众持股的，所有的美国公司，随便挑。首先，有些东西明显知道是自己不懂的，不懂的东西就不能做。
有些东西是你能看懂的，可口可乐，是我们都能看懂的，谁都能看懂，可口可乐这个产品从1886年起基本没变过，可口可乐的生意很简单，但是不容易。我不喜欢很容易的生意，生意很容易，会招来竞争对手。

柴孝伟评论：巴菲特的优势是什么，换句话说，我们要学到巴菲特的什么看家本事呢。就是“好生意企业经营者”，巴菲特是一个好生意企业经营者，他也控股参股经营着许多好生意企业，当然，巴菲特的隐藏优势是格雷厄姆“四毛买一元不赌而获”者，这个我已经有很深厚根基了，这属于树根，需要埋在地下，不用经常露在外面。“好生意企业经营者”身份，才是我们投资者最应当显露的恰当身份。

要成为优秀“好生意企业经营者”，那就多学巴菲特中晚年的东西，他68岁时已经是很成熟的好生意企业经营者了，这篇演讲和其中谈好生意部分，都是我们成为好生意企业经营者经常要深厚沉淀的。

巴菲特谈好生意：第一要自己看懂。巴菲特看不懂的也有90%公司，可见，在好生意领域，说自己看不懂大部分公司很正常，90%公司生意连巴菲特都看不懂嘛。

当然，必须明白什么叫“看懂”？段永平说得好：“看懂”，就是自己能看懂未来十年会如何。巴菲特为什么说看不懂90%的公司，因为这90%的公司都是很容易被世界改变的，未来十年还真都没把握看懂。

巴菲特投资的都是：未来十年以上“不被世界改变”的公司。比如可口可乐公司，产品生意近百年基本没变。

生意领域属于股市文领域，股市股价涨跌属于股市武领域，所以市场派高人，也不需要懂90%的市场股票涨跌，只需要看懂很小一部分机会就够了。市场派高手，一定不是什么都懂，而经常是“不懂、不做、不看、未来永远有三种可能”的常态观点。文领域武领域高人，都应该是这样。


巴菲特演讲：我喜欢有护城河的生意。我希望拥有一座价值不菲的城堡，守护城堡的公爵德才兼备。我希望这座城堡周围有宽广的护城河。护城河的表现形式有很多。

柴孝伟评论：好生意第二原则，就是“高价值城堡+宽广护城河+德才兼备公爵骑士”三者兼具。

这是巴菲特一生最喜欢最擅长的理想生意模式，大家主要学的就是这种好生意。
高价值城堡，就是指赚钱机器公司，高净资产收益率，高利润，高分红，高现金流，公司日进斗金。
宽广护城河，因为赚钱机器公司很赚钱必定惹人眼红，会引来敌人和竞争对手，挡住对手让自己的赚钱机器运转如常，这就是护城河的作用。护城河有多种不同的形式，巴菲特下面会介绍和举例说明。

德才兼备的公爵骑士，这是指企业，最好是德才兼备，要有能力保持进化好商业模式，要经常加固护城河，要塑造实施好的企业文化，否则城堡里会出昏招会内乱。

对于巴菲特的这三点特征兼具，段永平又归纳为两点：生意模式，企业文化，这也很好。

总结：不懂不做，巴菲特好生意三特征。

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