管理 锑价上涨逻辑
溴素价格影响：锑和溴素在传统阻燃剂领域作为协效剂使用，阻燃剂占锑总需求50%左右。溴素价格从1月末的2万左右涨至3月中旬的2.2-2.3万，后因物流和生产装置减产，价格暴涨至3.8万，近期虽有部分溴素到港，价格回调几百元，但下游接受度弱，百川预计下周成交重心下移1000-2000元，后续还有到货。溴素价格上涨压制了锑价顺价空间，若后续溴素价格下跌，对锑价的压制将解除，阻燃剂领域对锑价的接受度会提高。
光伏玻璃价格影响：四月份光伏玻璃普遍涨价0.5元/平米，二月末到三月初涨了2.5元，这使锑的顺价空间提升了小几万块，传统阻燃剂下游和光伏玻璃新兴领域下游对锑价顺价空间均有明显提升。
锑价下跌与成交情况：三月末因溴素价格暴涨，锑价从26万跌至25.8万，跌幅4%，但成交量显著提升。此前锑价从14万涨至26万，每日成交量100来吨，而此次下跌的十天左右时间里，成交量接近3000吨，日均近300吨，这些货主要流向大型生产企业和少数大贸易商，说明价格回调出现了放量成交。
行业格局支撑：锑行业原料紧缺、库存极低，龙头企业格局好。国内最大的矿山企业陕西和郴州，矿山资源占全国近50%，占全球近30%，同时也是更大的冶炼企业，2025年锑品产量指引合计达六万多吨，占全球近50%，还是更大的贸易商，但外购成本高，抛货意愿不强，筹码相对集中，看涨意愿和平仓能力强，行业产品集中度提高。
海外供应冲击减少：俄罗斯极地黄金最后一批折实物量五六百吨的货已被大户收走，后续海外锑供应冲击减少，库存利空释放较小。
地震影响：实皆省地震离锑矿集中的掸邦较近，导致最大锑矿金发停产，每月锑矿供应量400-500吨金属吨，占全球至少5%。因贸易政策冲突，该供应扰动因子未明显定价。假设地震影响两三个月，在雨季到来前难形成产量，到三季度末供应可能大比例清零，全球锑供应至少收缩三四个点。
俄罗斯极地黄金停产影响：俄罗斯极地黄金去年供应量占全球10%左右，约1.3万吨金属量，现第五矿段处于加速崩落阶段，达到理想供应状况至少还需两年，对全球产量影响5-10个点，结合影响，全球锑矿下滑比例今年超十个点。
海外战略性备货：锑作为弹药和火控电子元件等军品重要来源，虽军用比例不高，但价格多次上涨创新高且储量极低，海外战略性备货会持续进行，结合供应扰动，锑价上涨确定性强。