近期大盘反弹，其中一原因是受到了妖股的影响，也就是说妖股带动了大盘的反弹，证明了近期许些妖股逐步浮出水面，那么接下来小编给大家深度剖析下面这只妖股：格力电器。

看看格力近年的增长收益，一看不得了，原来是一个超级奶牛。看看它和另外两个大奶牛贵州茅台和兴业银行股东权益的收益比较：

格力电器比起茅台和兴业，对股东的回报也是很高的，8年的股东回报甚至比躺着赚钱的茅台和垄断的银行还高。一个制造企业能取得如此成绩，值得好好研究。

一、 基本情况

格力电器以空调为主业，在全球建有重庆、合肥、郑州、武汉、石家庄、芜湖、巴西、巴基斯坦等9大生产基地以及长沙、郑州、石家庄、芜湖、天津等5大再生资源基地，下辖凌达压缩机、格力电工、凯邦电机、新元电子、智能装备等5大子公司，拥有7万多名员工，覆盖了从上游零部件生产到下游废弃产品回收的全产业链条。

公司比较注重研发自有技术，建有2个国家级技术研究中心、7个研究院、52个研究所、570多个先进实验室，开发出超低温数码多联机组、高效离心式冷水机组等12项“国际领先”级技术，累计申请19000项专利，申请发明专利近7000项，生产出20个大类、400个系列、12700多种规格的产品，远销160多个国家和地区，用户超过3亿。

2005年至今，格力家用空调产销量连续10年领跑全球。2012年格力电器实现营业总收入1001.10亿元，成为中国首家超过千亿的家电上市公司；2014年，格力电器实现营业总收入1400.05亿元，净利润141.55亿元，纳税148.07亿元，连续13年位居中国家电行业纳税第一。

格力跟其他家电企业不同的有两点，一是主要产品是空调，97%的收入来自空调，在90年代中期当其他家电企业开始多元化生产时，格力就确立了专心做好一个产品的定位；二是2004年格力因为国美的霸权条约，退出国美、苏宁的综合卖场，自建渠道，如今建有专卖店2万多家只卖格力的产品。

可以看出，格力是一个有实力、有想法、有性格的的企业，那它的竞争优势如何？

二、历史财务数据对比。

表一：格力电器历史自由现金流

（单位：亿）

由表中看出，从2011年开始经营现金流源源不断地流入，格力的自由现金流趋向稳定增长， 占收入的10%左右，企业握有大量充裕的现金。

表二：格力电器盈利能力

由表二来看，通过提升自动化、生产质量、营销策略等手段，格力空调的毛利率和净利率、总资产收益率都在稳步提升，净资产收益率长期保持在30%以上，对于一个制造企业来说，真是少见。

从表中看出，2011年是一个分水岭，从那年开始成本逐渐降低，但销售费用也逐年升高，虽然幅度没有成本降低的幅度大。成本的降低导致营业利润的升高增长很快。

表四：格力电器收入增长率

表五：格力电器营业利润增长率

营业收入经过2010、2011年的大幅增加后，开始减速，但利润的增长率比收入增长增长率高不少，原因是成本降低了，说明格力是一个不断追求高效益的企业。

三、 同行业对比

总资产500亿以上的家电企业，有四个，分别是格力、美的、海尔和TCL，现就他们2015年第三季度的各项数据进行对比。

今年经济下滑对家电业的影响是巨大的，营收增速数据格力和海尔都是负的；格力的成本控制非常好，毛利率最高；营业利润/收入在四家企业中是最高的达到15%，以至于净利润保证了正增长，这可能是专注做一个产品的优势。

格力、美的第三季度ROE就能达到20%以上，可以说非常优秀。

从销售得到的现金来看，家电行业的现金流还是比较好，尤其格力现金收入比达到2.5，说明格力在空调行业的强势地位和强劲品牌；现金及现金等价物比有息负债，格力有接近有息负债八倍的现金和等价物，资金充裕的不得了。

四、 企业估值

按照《股市真规则》里企业的估值方法，假设增长率持续不变为15%，预测下一个10年的自由现金流

把这些自由现金流折现成现值，折现因子=（1+R）^n,其中R是折现率，n是折现年数，

（单位：亿）

计算永续年金并把它折现成现值,设国内GDP10年后平均为5% ，g取5%，

永续年金价值 （单位：亿） （562.86*1.05）÷（0.1-0.05）=11820.06

折现 （单位：亿） 11820.06÷2.59=4563.72

所有者权益合计 （单位：亿）3248.59+4563.72=7812.31

每股价值(元) 78123100÷601573.09=129.8

因为格力这两年强大的现金流，计算出来的估值比较高，达到129元，现在19元的价格只是估值的15%。

真的便宜吗？最新消息是董明珠1月21日又增持8万股，价格18.91元。

三、 未来展望

行业：空调、家电行业是消费品，受经济的影响比较小，行业龙头格力和美的手上还是握有大量的现金，熬过冬天应该是没问题的。未来国家加大城镇化建设，如果乡镇可以通过这个契机提升经济，农民增加收入，家电行业的持续发展可期，但速度是否会放缓要进一步观察。

企业格力是一个专注做空调，大力做研发的企业，两任掌舵人目标很明确，对企业自身的要求也很高，也很注重股东回报，是一个专注做事业的企业。

风险：这两年董明珠开始做手机，大力推手机，还要求员工包销，开发一个没有竞争力的产品，这个比较令人费思量；董明珠最近也从企业家、实干家变成明星，到处刷脸。当一个企业或个人成功了、成功太久，心态和方向的变化，决定了她是否还能守成，是否能持续优秀。

价格：格力电器1月25日价格19.23元，PE8.7，PB2.5。

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