昨天市场表现尚可，外围大跌并未撼动洼地中的A股，外资反倒小买一手，以示同情。不过市场结构上出现一些变化，此前持续抱团的红利罕见出现杀跌，主要的症结来自于过高的拥挤度。周末券商策略几乎一致看多红利，大热必死是铁律，因为意味着潜在的新增力量阶段性衰竭。 

A股向来的特征就是抱一个团，等抱不动了就再换下一个团，循环往复。但在抱团的过程中，流动性的掣肘算是次要矛盾，是抱团瓦解的充分不必要条件，更主要的因素来自于行业间的比较，包括但不限于：产业周期、宏观环境、估值水平等。 

目前A股的状态是还没有增速特别显著的赛道，同时类资产荒的现象比较明显，外部扰动因素也比较多，所以红利这类高股息的防御资产可能还会有反复的机会，只是后面要更加注意参与节奏，等到拥挤度走出过热，大涨拉低的股息率有所修复后，关注的性价比会更高。 

接下来年报和一季报密集披露，再加上小长假临近，市场可能还是持续缩量。不少大资金已经打算五一后再战了。

情绪表现也不好，大多题材都没有持续性，昨天除了军工信息化属于新的板块，其他的都是没题材炒作了，又回头吃了一口剩饭。不过军工信息化昨天下午也没有进一步发酵。

不过退潮期，市场首先杀高标，所以做的话还是只能选择低位板块去看。

盘后消息面，专题学习资本市场，主题是进一步深化资本市场改革，促进资本市场平稳健康发展。股市的改革还将继续。

今日计划。

1，军工信息化。今天主要看奥维通信的竞价封单，如果足够大，考虑去次优选。其次，可以考虑创业板套利，主要是观想科技，最好竞价能达到3500W左右。

低吸的话，可以考虑西侧测试，神宇股份看看有没有投机资金去玩一把。昨天爆发最强的板块，又没有新题材出来卡位。应该能持续活跃几天。

其他方向想了下，这种环境下，没有人气的板块，随时都可能坑人。锂电方向，依然可以考虑低吸.

下面我基于上周，也就是最新的周报，挑几个重要指标： 

1、拥挤度。具体分两个层面，一是成交额拥挤度，反应的是某个行业占据了市场多少热钱，属于动态跟踪；二是市值拥挤度，体现了行业的静态情况，背后隐含了更大的信息量。两张图的结构类似，蓝柱代表绝对的占比，黄虚线是5年的分位，后者相对更重要些。 

a.成交拥挤度：可以看出，机械设备、家电、石油石化、交运、有色等方向分位数超过85%，几乎都是高股息类资产，充分体现了当下存量资金的风格。相反，消费、地产链、医药等处在无人问津的状态中。

b.市值拥挤度：这个更加极端，机械、有色、公用事业、交运、石化、煤炭等红利资产的拥挤度分位均超过95%，同样拥挤的还有汽车和通信，其中通信中的光模块是A股AI的核心方向，是昨天跟随纳指杀跌的核心方向，跌幅不逊于红利。 

红利和AI，两个毫不相干、甚至完全相反的行业走出了同样的贝塔，背后的共性就在这张图中，还是值得咀嚼的。

拥挤度的图我一般两个一起看，如果两个维度都是红色区域，就会去关注下短期是不是过热了。当然还有很多种用法，左右侧策略，甚至产业趋势和周期观察都有角度，大家自行理解就好。 

2、市场风格。主要就是三组特色指数对比，包括高低市盈率、高低价、大小盘。 

以市盈率这组为例，能看出低市盈率指数今年来明显跑赢高市盈率指数。分化的起点是去年7月，反应了自"活跃资本市场"一揽子政策来，市场加强了对质量的追逐，而今年国九条之后，这一趋势得以再加速。 

写到这发现今天的信息量有点过大，怕消化不良，剩下的诸多指标，留到后边再解析。

财经要闻

以历史和发展的眼光来把握我国资本市场的阶段性特点，更加注重运用市场理念设计规则、制定政策。

财政部：支持开展颠覆性技术、前沿技术研究，推进关键核心技术攻关。

财政部：将会同有关部门启动交通基础设施数字化转型升级工作。

财政部：今年安排246亿元支持农机购置与应用补贴，加力实施农机报废更新。

财政部：近期将会同有关部门启动实施县域充换电设施补短板工作，挖掘农村新能源汽车消费潜力。

财政部：支持部分大中城市实施城市更新行动，开展地下管网更新改造。

国家医保局：规范委托生产持有人投标、加强集采中选药品质量监管。

北京发改委印发进一步加强重点领域设备购置与更新改造贷款贴息实施方案。

公告淘金

荣盛石化(002493)与沙特阿美已就部分事项签署合作框架协议。恒力石化(600346)控股股东与沙特阿美签署谅解备忘录，讨论后者拟向恒力集团收购其所持有的占公司已发行股本10%加一股的股份。

浙江永强( 002489 )拟以不超10亿元进行证券投资。

华东医药(000963 ) HDM1005注射液获得美国FDA新药临床试验批准通知。

方正证券(601901 ) 一季度净利润7.84亿元，同比增长41.06%。

阳光电源(300274 ) 一季度净利润同比增长39.05%。

冠豪高新(600433 ) 一季度净利润同比增长482.38%。

扬电科技(301012 ) 一季度净利润同比增长2458.23%。

东鹏饮料(605499)拟投建东鹏饮料集团中山生产基地项目，一季度净利同比增长33.51%。

飞力达(300240 )全资子公司拟签订3亿元施工总承包合同。

锦龙股份(000712)拟与赛富建鑫、九章云极成立项目公司，开展智算中心建设及运营业务。