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十大券商策略观点汇总

王德伦策略与投资   / 2023-09-24 21:54 发布

十大券商策略观点

十大券商普遍认为,随着国内政策加速落地,国内地产销售边际改善,经济基本面稳步回升,同时政策乐观预期继续发酵,海外多重利好或驱动外资回流,市场有望逐渐走出谷底。


  • 兴业证券

等待量变到质变。近期,随着政策呵护加速落地、基本面企稳回升、微观资金供需改善等积极信号陆续出现,市场已迎来修复的曙光。站在当前这个底部区域,不管是从胜率还是赔率的角度,都已可保持乐观、静待时变。后续随着更多信号和催化的出现,四季度市场有望从量变到质变、走出底部、迎来修复:1、近期政策宽松密集加码之下,地产市场已呈现边际改善迹象。2、此前汇率压力、美债利率上行、地缘政治等多重因素导致外资流出,而当前这些因素也有所缓解。3、市场资金面供需格局持续好转。4、随着TMT、消费等板块拥挤度回落至历史低位,来自结构性因素的拖累将逐步减弱,市场将更容易形成向上的合力。


  • 财通证券

加仓,持股过节。国内地产和活跃市场政策力度超预期,预计Q3业绩相对Q2边际改善;海外联储加息路径明确,长期美债上行风险走低,中美关系缓和叠加外资流动制度放松。国内政策加速改善业绩,外部压力缓和催化行情,做多窗口已至。国内顶层政策力度和落实速度超预期,预计Q3业绩相对Q2边际改善,经济预期和股市配置价值上升。海外多重利好驱动外资回流,美债快速上行、中美关系不确定性等先前压制外资情绪的问题正在缓和。


  • 国泰君安证券

底部反弹:机会在交易结构好与预期分歧大的股票。股指接近前低,政策预期升温,震荡行情但交易性反弹有望展开。1)国内方面,股价再度步入底部区域,市场对增量经济政策和市场政策有所期待;2)海外方面,9月FOMC会议后加息预期对美债利率的边际影响减弱,而中美经济、金融领域合作推进也有望为当下交易性反弹提供友好的环境。微观结构好但预期分歧大的股票有机会,反弹聚焦成长和金融。


  • 申万宏源证券

反弹印证还是“真正的震荡市”。反弹触发的原因:本周美元指数和美债收益率创新高,但人民币汇率守住了底线。微软Copilot类似的催化,AI板块7月调整,9月反弹,主要区别就是性价比不同,反弹指向市场性价比和微观结构已改善。一些政策乐观预期发酵:稳定A股市场预期,化解地方债务风险,扩大A股对外开放。市场对后续政策催化有基本信心,但对政策效果的持续性的预期仍不高。


  • 广发证券

国内政策底更强,海外政策底更近。中美股市ERP之差指向0724会议即为本轮“政策底”,8月下旬政策力度密度提升,国内政策底已夯实。本周海外资产呈现美股下跌、美债利率上行、大宗商品下跌的组合,而A股则先跌后涨走出独立行情,核心原因是国内“政策底”更强烈:(1)中美通过成立经济领域工作组,加强经济金融领域的沟通协调,或意味着中美经济领域的关系得到缓和,有望推动市场风险偏好上行,改善中美ERP的极端低值。(2)地方化债进一步推进的预期提升。


  • 民生证券

选择正确的方向。当前国内经济基本面的修复则是构成了支撑市场持续反弹的基础,多因素的同一时间共振,让股票市场出现了广泛的反弹,但越是多因素驱动的行情,辨别持续性的核心驱动和阻力最小的方向就越关键。同时为下一场景做准备,仍是当下进行配置的核心。9月以来北上配置型资金持股占比高、且卖出幅度较大的行业包括食品饮料、消费者服务、建材、电新等核心资产相对集中的行业。未来随着北上资金的流入逐步回暖,前期北上资金持仓占比较高、且被大幅减持的核心资产在反弹行情中可能会有更大的弹性。


  • 德邦证券

十一长假,防守反击。本周负向循环打破,日历效应显示节后酝酿反击。三周期共振,虽迟但到——经济底的证据越来越充实,政策层面越发积极,中美关系也在争取改善。近期资金主体表现方面,产业资本流出下降趋势已现,外资的悲观意愿边际改善,9月以来人民币汇率与美元指数均出现走强。重视反转因子,关注恒生科技与核心资产。


  • 安信证券

爱在深秋——A股四季度投资策略展望。A股大概率在四季度市场迎来一轮反弹,在当前的位置上向市场传递更多积极的信号,十一前后将迎来转机。未来行业间定价分化格局将持续:少数行业定价相对持续,多数行业呈现波段行情。大盘价值高股息+小盘成长可能不是短期趋势,至少是中期趋势。这种定价格局背后所代表的是内部资金面对未来2-3年经济情势并不明朗的状态下产生异化。大盘成长投研的核心胜负手是产业全球竞争力。四季度将从“最后一跌”到“爱在深秋”,十一之后市场步入反弹的概率较大。


  • 海通证券

港股有望重回上行趋势。①6月以来港股恒生科技涨幅领先,多项指标显示港股依然处于历史底部区域,具备中长期配置价值。②美联储结束加息后港股海外资金压力有望缓和,南向资金持续逆势流入,或将成为港股支撑力量。③近期港股表现较强源于基本面预期改善,往后随着库存周期回升,国内经济和港股盈利有望持续修复。


  • 信达证券

反转的三个阶段。当下展望未来半年,A股存在三个反转的力量,(1)政策底&超跌修复:TMT估值很难跌回原点,季度调整可能已经较为充分,有望逐渐止跌。经济相关类板块受到政策改善、商品企稳等影响,或将还会是较强的方向。(2)库存周期反转:库存周期不会消失,一旦反转可能会对股市产生半年以上的正面影响。(3)房地产销售企稳改善。策略观点:经济正在触底,股市可能低估了经济,后续或将会补涨。



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十大券商策略——行业配置

十大券商普遍认为,持续看好以央国企/石油石化等为代表的低波红利资产和受益于政策驱动的地产链、金融等顺周期板块。


  • 兴业证券

配置上,重点关注三大方向:1)“118个细分行业中观景气研究框架”提示景气边际向好,同时受益政策宽松驱动的上游周期等;2)继续战略性看好三大周期共振、有望底部反转的半导体;3)中长期持续关注低波红利资产,其具备较高配置价值(石油石化、运营商、保险、电力和交运;此外,港股电信运营商、能源(石油、煤炭)、公用事业等领域的优质央国企龙头)。


  • 财通证券

配置层面,1)关注长期配置价值高+短期超跌反弹的TMT,如数据要素、算力、金融软件、华为产业链;2)博弈政策再加码利好金融地产链,钢铁、防水建材等PPI见底和城中村改造双重受益;3)估值性价比凸显的核心资产。


  • 国泰君安证券

金融股看政策预期,科技股行情在装备和材料,AI算力有望反弹。投资重点不在行业公司是否超预期,而在于是否在交易策略上有空间。行业比较从高风险特征向风险特征不高的方向切换,要选择风险特征不高、预期分歧大、微观结构好的行业与公司。推荐三条主线:1)AI算力交易结构优化,新催化下关注反弹机会;科技股主线行情仍在股价调整充分、兼具产业催化和景气改善的高端装备与材料,看好机械/军工/电子等。2)经济与市场政策预期提升,有望推动金融板块股票底部反弹;经济环比企稳,周期消费中微观结构好、预期分歧大的方向值得关注。3)对稳健投资者,具有特许经营优势的高分红央国企是为数不多的选择:运营商/石油石化/高速公路等。


  • 申万宏源证券

市场总体选股胜率已回落了7个月,历史经验来看,窄幅震荡行情已处于中后段。不在沉默中爆发,就在沉默中死亡。此时,结构选择的重点是布局未来重大拐点,首选电子。高景气可持续,但机构配置偏高的军工在震荡市轮动的重要方向。“交易再通胀”可以博弈周期,但这无法打破窄幅震荡格局。稳定A股市场预期,可能强化中特估逻辑。中期继续看好AI应用海外映射机会。


  • 广发证券

期择优困境反转,中期坚定杠零策略。A股“估值沟壑”及“反转因子”指向“困境反转”仍是目前最具性价比的方向——(1)中报“困境反转”的亮点(家电、家具、纺服、汽车含重卡、船舶)、困境反转政策受益(地产、券商);(2)科技奇点确定性——数字经济AI+:服务器、光模块、半导体设计;(3)永续经营确定性——“中特估-央国企重估”,高股息率&高自由现金流:煤炭、石油石化、电力。(4)港股把握两条线索:一是外资反补流动性敏感:港股互联网、可选消费(纺织服装/食品饮料)、大金融;二是困境反转内外需链条:地产、建材、新能源整车、家电、工程机械。


  • 民生证券

配置推荐进行小幅调整:第一,上游资源消化超额收益的压力可能并不大,仍应坚守,推荐油、铜、煤炭、铝、油运、钢铁、贵金属;第二,随着北上资金的回流,新能源车、建筑材料、食品饮料,消费者服务;金融板块可以积极配置(券商,银行、保险);第三,红利资产依然是可以积极配置的方向。


  • 德邦证券

行业配置建议:普林格周期处于非典型复苏,而本轮库存周期中,上游原料主要处于主动去库存阶段,中游制造和下游消费主要处于被动去库存阶段。随着系列扩需求政策落地有望催化市场走出谷底,下半年重视恒生科技和大消费(食品饮料、家电家居、消费建材、汽车、地产、医药、消费电子、社服等)。


  • 安信证券

倾向于四季度在成长和价值之间反复,成长将更占优,依然把四季度的胜负手放在成长领域。当市场从市场底向上的定价过程中,在可预期政策效果有限但满足经济托底,低位弹性板块占优将年内胜负手的重心放在成长领域,TMT+中小盘(中证1000指数、科创50指数)是关键。


  • 海通证券

结构上重视顺周期中的地产券商、消费,科技是中长期焦点。中短期需围绕稳增长和活跃资本市场等会议亮点进行布局。中长期看,科技仍是股市主线,从政策和技术端关注业绩释放的方向。一是政策发力的数字基建信创等领域,数字经济中数字基建、数据要素和信创等领域订单和业绩或有望受提振。二是技术变革下工智能及上游半导体等领域。


  • 信达证券

行业配置建议:配置风格偏向顺周期,中特估主题内部下半年超配金融类(证券银行),库存周期低点已到,战略性增配上游周期。(1)上游周期未来1年内持续超配:随着库存周期下降进入尾声,宏观需求存在回升的可能。考虑到长期产能建设不足,需求、供给和估值可能会共振。(2)中特估内部关注金融:随着政策和经济预期的稳定,后续建议重点关注中特估中的金融类。(3)TMT:调整较为充分,但后续新的上涨可能需要业绩的兑现。(3)消费链、地产链。