管理 这是前期写的一篇年度策略文章，放在这里供好友参阅。

经历了三年疫情的影响，同时受到国际多种因素的影响，比如美元加息，冲突等，我们的经济增速放缓，资本市场受到冲击，表现为汇率不稳，证券市场下跌和波动加剧。随着疫情得到有效控制，社会资源回到经济增长的轨道上，投资者的乐观预期增强，2023年的证券市场将进入新一轮的上涨周期。
第一，经济复苏是确定性因素，虽然仍然有其它因素困扰，但这种不确定性大大减弱，从而为证券市场提供系统性的支持。通货膨胀水平处于低位，对应低利率的政策环境，这是股市上涨初期的典型基础条件。
第二，2022年经历内外部风险的反复冲击后，证券市场已处于高性价比的底部区间。截至10月28日，上证综指11.38倍的PE估值已逼近今年4月最低时的11.21倍，创业板指36.89倍的估值更创年内新低。与此同时，上证综指股权风险溢价也已突破3年滚动平均+2倍标准差，进入高性价比区间。
上述两大必要条件，让投资者投资股市和持有股票类资产的信心增强，从而降低证券市场的下跌空间，为股市上涨提供了基础。
第三，资金充裕和投资信心增强，是股市上涨的充分条件。2023年，证券市场的资金面有望边际改善，从而从存量走向增量，推动证券市场涨出高度，而不再是结构性为主的博弈行情。
从M2的增速看，社会面的资金是非常充裕的，说明市场并不缺钱，但缺信心，风险偏好的剧烈收缩导致市场进入存量博弈的状态。从几个重要的入市资金渠道看，无论是赚钱效应，还是资产配置的需要，都有望引发我国股市进入新的上涨周期。从基金看，来年以来，基金收益率明显好转，直接推动基金发行回暖。从资产配置看，保险、私募等绝对收益机构的仓位处在历史较低水平，正在随着股市企稳而逐步回升。这些增量资金的流入，将让市场逐步
走出存量博弈的阶段，形成增量推动的上涨行情。
第四，新形势下，行业周期景气回升，将取代对估值、拥挤度、持仓等博弈指标的关注，从而释放出投资信心，形成明显的戴维斯双击效应，让证券市场估值从修复为主，走向增长预期引导的牛市预期。
综合对多种因素的分析，我们对证券市场进入新一轮上涨周期持乐观预期。由此，我们也建议投资者加大对股票资产的配置，分享新一轮经济复苏带来的赚钱效应。
对于如何配置行业，仍然需要重点关注和分析。一是坚持经济复苏的主线，由此应该重点围绕周期性行业布局，比如金融、基建、化工、资源。二是经济复苏将反应在消费回暖上，因此大消费是最值得信赖的配置方向。三是科技创新的主线，这是获得超额收益的方向，这将得到政策和技术革新的支持，特别是数字经济正在成长为新的增长点。“”明确方向，科技科创仍是主线，信创、生物医药、基础软硬件、先进制造等，都符合“制造强国”、“新型工业化”、“”等导向。在投资中，上述各类鲜明特征的基金产品，都会有明显的阶段性的超额收益。