管理 #拾麦种田# 大多数投资者并没有把对商业前景的研究，作为他们生活中的重中之重，如果明智的话，他们将得出结论，他们对特定企业了解不足，没有预测其未来的盈利能力。

————巴菲特

巴菲特属于融合型投资者，是格雷厄姆和费雪的融合体，言语间不免有二者思维理念的偏向烙印。所以，读巴菲特言语，最好是对比一下格雷厄姆的或是费雪的思维言语，这样就可以知道巴菲特哪一句是重要的，哪一句是次要的，哪一句是未必一定的。高举巴菲特红宝书，一句顶一万句，也是有教条主义和盲目崇拜的意味，那就不要笑话人家红兵了。

投资中不研究“商业前景”行不行，预测不了特定公司未来盈利能力行不行，巴菲特在这里是有些许看低意思的，巴菲特对“特定企业”那可是要看懂看透公司未来十年时才投资的，预测不了未来十年盈利的几种大致数据，是没法计算现金流贴现内在价值的，巴菲特是不可能去买入的。

但是，格雷厄姆、施洛斯就没有把“商业前景”、“公司未来盈利能力”放在日常的重中之重，施洛斯甚至连公司都不去调研，连企业管理人也不想见，可竟然也是职业稳赚一生，职业生涯年均盈利业绩不次于巴菲特。格雷厄姆也是一再强调公司的未来盈利难以预测，预测押注未来实际就是一种投机，要心存警惕。可见，巴菲特这句话并非全对，甚至要心存警惕不能误解。当然也要理解巴菲特为什么这么说，他指的是“特定企业”，有极少数“特定企业”是可以大致计算公司未来盈利能力的，比如茅台，其产品供不应求的趋势短期难改，出厂价相对固定和调价也不可能频繁，每年的销售酒量是几年前就固定了的（生产储存销售有几年周期），所以这个“特定企业”的未来盈利，是可以拿计算器算出个大概的。当然，这只是举例说明，“特定企业”不只是茅台。

也就是说，格雷厄姆、施洛斯是对的，预测公司未来盈利是一种投机（投未来之机），是要心存警惕的，这并不是投资的基础所在，没有这个预测能力，也一样可以股市职业生存赚钱。巴菲特说的也是对的，他说的是“特定企业”（比如类似茅台这种企业）可以日常重点研究和预测，特定企业是巴菲特这种专注研究的能人可以高概率预判的。这就好比一个练武术套路的，有人只练基本功强身健体，有人在基本功扎实的基础上，把日常重中之重的时间精力，都用在旋子转体540这类难度动作上了，当然，有人说我练我会转体720，巴菲特说你厉害我只练540，只固守研究投资传统优秀公司中的个别少数，新经济科技类这种720高难度留给别人做吧，完成了是很厉害但也容易受伤。施洛斯说，我就不练难度动作，每天简单出出拳踢踢腿也是强身健体嘛。

也就是说，投资者生存基础不是预判未来公司盈利能力，“买价按资产折扣+”才是投资者职业生存的基础，预判未来盈利是一种能力，属于投机，有严格能力圈能力者的区别，只能是“能力者”在自己“能力圈”内对极个别“特定企业”进行有三种选项的预测押注，也就是必须遵循“预测押注三前提”。

巴菲特这句话本质是教人如何投未来之机的，高人进阶用的。



牢记

投资系统（商业模式）：
买价按资产折扣+分散原则适度集中+五类好生意+好时机；

情绪系统（企业文化）：
使命感（理念）：买进就值，越来越值，时享价值；
愿景：股市职业生涯中，长期坚持事前正确的系统理念，以错过99%股市牛股为宿命代价，完成十九个左右资金净翻番；
价值观（金钱意识）：理性，企业清算思维，进阶，复利，自得其乐，呆若木鸡，守缺有憾，敢后信先，种田种树，顺其自然，能熬，平常心，平常心三难点，智慧，本分，风格习惯，德才兼备，三奇迹化解负面情绪，两套系统每天习惯一点点，唯谦保吉，错过99%的牛股是我们股市宿命，能耐，锚定正确参照点，“自寻悲催+喜欢呆笨”是赢家方向，现实本质长期主义者乐悲逆向调节（现本长逆），预测押注三前提，少数派，睡好觉。