管理 国金证券认为，近年来央国企发电集团因新能源资产补贴拖欠、煤电保供造成亏损等因素，资产负债表恶化严重，再投资能力受到较大限制，而作为当前风光大基地等双碳任务核心项目的主要投资方，压力较大。若历史补贴拖欠问题能得到妥善解决，将大幅修复新能源发电项目运营商的资产负债表、改善现金流、提升其再投资能力、刺激新增项目需求，并有望令其进一步降低对新建项目的预期收益率要求，进而提升对组件价格的承受力、或配套储能的投资能力。

1）光伏需求强度或再超预期：

光伏板块近期市场关注点及环节表现分化依据的重心，逐步向Q2业绩预期切换，国金电新对板块各环节Q2量/利变化趋势做一个初步梳理：

量：以Q2收入确认口径的销量增速排序，预计大致为：逆变器>组件>硅片及耗材/电池/胶膜>硅料≈10%>玻璃利：以Q2产品单位净利润的环比提升幅度排序，预计大致为：玻璃>胶膜>电池片>硅料>组件≈硅片及耗材≈逆变器>=0%

光伏相关公司：

①攻守兼备的硅料/电池龙头：通威、大全、协鑫；

②调整充分、价值凸显的逆变器/储能龙头：阳光电源；

③盈利能力环比改善幅度较大的玻璃（福莱特、信义光能）、胶膜（海优新材、福斯特、联泓）；

④新技术方向的组件/设备：隆基、晶科、晶澳、天合、奥特维、迈为；

⑤受益硅片盈利超预期的：中环、高测、美畅、石英、金博 等。