光通信产业构成、价值及产业一览

通信的网络结构：光网络承上启下，分为光设备、光缆、光模块三个环节

21 世纪，信息科技得到极大的发展，互联网、大数据、人工智能，极大地丰富了人们的沟通和生活。而信息科技的底座便是通信网络，正是因为通信网络近二十年来的传输效率以指数级提升，每比特成本大幅下降，使得海量数据远距离传输，集中处理成为可能，海量的数据集中到一起，才引发云计算和大数据的革命。每比特传输成本为什么能大幅下降，传输效率为什么能大幅提升呢？除了以 3G、4G、5G 为代表的空口效率革命以外，另一个关键就是在传输环节光对电的替代，以及光自身传输效率的不断提升。

我们先看通信网络的架构，理解光在其中所处的位置，然后再分析产业后续的发展变化。通信网络从网络构架上来看可以简单地分为信息的采集部分、信息的传送部分和信息的转发、处理和存储部分，如图 1 所示。而光通信主要处于信息的传送部分，具体又可以分为光通信设备（OTN 和 WDM）、光纤光缆和光模块。接下来我们就这三个环节分别进行简单的介绍，然后在下一章节进行展开论述。

我们首先介绍下光纤光缆，最早，我们的通信方式也叫电话，这个“电”，其中一部分指的是中间是用电缆在传输信号。由于电子的趋肤效应，电缆的传输损耗特别大，常用的 75-12 同轴电缆（750MHz）的衰减值为 79dB/km，而光纤通信的每公里衰减比目前容量最大的通信同轴电缆要低几个数量级，目前业内普遍使用的普通光纤衰减为 0.20dB/km左右，而超低衰减光纤衰减程度可小于 0.17dB/km，这使得远距离通信的承载介质很早就开始转变为光缆。而在接入端，过去十多年来，“光进铜退”工程稳步推进，在 2020 年 5月 17 日的世界电信和信息社会日大会上，工信部副部长陈肇雄透露，截止 2020 年 5 月，我国光纤用户渗透率已达 93%，大幅领先于欧美和全球平均水平。

然后，我们介绍下光模块，光模块的存在，本质上是为了解决光电转换问题。由于光目前还无法存储，当前数字世界的处理其实是依赖电路板或者 PCB 的，如下图 3 所示。而如果我们直接用电信号进行传输，则只需要水晶头就可以了，当年 PC 机连交换机就是通过水晶头加网线的方式进行连接。但如上文所述，距离稍微一拉长，用电缆不仅价格贵，信号的损耗更是惊人，因此需要把电信号转化成光信号，光模块的作用就在于将电信号通过激光器来转换成光信号，然后通过光缆进行长距离传输。

最后介绍下光传输设备（OTN、WDM）。光传输设备的价值有两个，一个是对抗损耗，放大信号，另一个是复用介质，提升传输效率。为什么光传输设备需要这两个特性呢，因为光在光纤中进行长距离的传送也不可避免地会有衰减、色散等问题，需要有一个设备对其进行再放大、重生；另外，只传输一路波对骨干和城域的光纤资源是一种浪费，需要设备将多路光进行波分复用后再传送，同时，波分复用也是提升单光纤容量的一种有效方式。

光通信产业价值：跨越信息鸿沟，迎接智能时代

随着人工智能、大数据等技术手段的发展，数据的价值越来越凸显。然而，随着采集数据的传感器数量大增，精度不断提高，维度不断扩展，数据量呈现急剧增长的态势。如何才能低成本、高效率地去采集、传输和处理数据是一个非常重要的课题。我们认为，中国光网络过去十数年的快速发展，使得每比特传输成本大幅降低，为中国的数字经济发展奠定了良好的基础。

首先从信息的采集角度而言，光网络有力地支撑了 FTTH 和 4/5G 网络，使得中国的互联网和移动互联网迎来了极大发展。

从 FTTH 来看，截止 2021 年底，中国光纤接入 FTTH/O 用户 5.06 亿，仅中国移动一家用户数量就达到 2.4 亿。中国 FTTH/FTTO 的 用 户 比 率 达 到 93%， 相 较 于 全球 30%的平均水平遥遥领先。FTTH 的高速发展，一方面与中国的人口基数有关，另一方面与中国的劳动力成本和土地政策也密不可分。据中国电信集团公司科技委主任韦乐平，中国 FTTH 的单户成本 2017 年已降到 100 美元，仅为欧美日等发达国家的 1/10。较低的接入成本加上庞大的市场规模，使中国 FTTH 用户数量突飞猛进，根据工信部数据，到 2020年底中国 FTTH 端口数约 9.18 亿个。

同时，中国也在不断推进 4/5G 的建设，2019-2021 年，中国共新建 5G 站点 142.5万。在 FTTH 和基站的大规模建设共同推进下，根据《2021 年通信业统计公报》，2021年底中国光缆总长度 5488 万公里，其中 2021 年新建 319 万公里。

随着数据量井喷式发展，以及对网络品质要求的不断提高，除了接入网以外，传送网也在迎来大发展，主要源于以下几点：1、从家庭业务来看：4K/8K 直播、云 VR、自由视角视频等新型的家庭业务正在蓬勃涌现，这些新业务不仅需要简单的大带宽，还需要更低时延、更小丢包率等指标以保障良好体验，这些都需要高品质的网络来满足和支撑。2、从企业来看：业务泛视频化、数据集中化、生产办公系统云化成为鲜明特点，企业数字化转型一方面产生大量数据，需要集中存储在云端， 同时生产办公的云化也要求企业总部与分支之间的数据交互更安全、更及时，这也需要大带宽、低时延、安全隔离的网络保障。

产业地图：中国具备最完整产业链，关键环节待突破

中国对信息技术发展极度重视，是全球最大的光通信市场，也是全球最大的制造基地。光通信产业链完整，从光电芯片、器件、光纤预制棒、光纤光缆到系统设备制造一应俱全，根据韦乐平在 2017 全球光纤光缆大会上的发言，中国光传输设备发货量占全球的 40%、光接入设备占 70%、数通设备 25%、光纤 60+%、光器件约 15%。

中国虽然有全球最大的市场和最完备的产业链，但并不意味着每个环节上都有非常强的竞争力。以光设备为例，华为、中兴通讯、烽火通信已占据最大份额，但在产业链高端部分还存在短板，例如，光系统环节：WSS 开关、OXC 等关键器件还依赖于进口；光模块环节，100G 以上的高端相干光模块由欧美公司主导；光芯片环节，10Gbps 基本实现国产，25G 激光器芯片、PIN 和 APD 器件开始小规模发货，25Gbps 电芯片基本依赖进口，相干 oDSP 高端芯片主要由欧美公司主导；光纤光缆环节，在超低损光纤、光纤预制棒套管、光纤涂覆层等环节依赖进口，同时光纤销售依赖于国内市场，国际化拓展还有待进一步加强。

接下来我们将展开论述光通信的格局，核心待突破的环节，产业即将发生的一些变化。

光通信设备：整机份额市占率超五成，部分核心元器件仍有瓶颈

光通信以光纤作为传输介质，其传输的信号就是光信号。但电脑、手机、光通信设备等终端，都是通过电信号“0 和 1”来处理信息的，所以终端设备在信息处理时必须进行光电转换。因此，光通信系统由“将电信号转成光信号的发送单元”、“将光信号转成电信号的接收单元”及“传输通道光纤”构成。光通信网络主要分为核心层、骨干层、汇聚层和接入层。

光通信网络从接入层来看主要有 PON 网络，从汇聚、骨干和核心层来看，主要设备有 WDM、OTN 等。

接入层：PON 市场中国厂商占据七成份额，核心环节 PLC 占五成份额

PON（无源光网络）是指（光配线网中）不含有任何有源电子设备，ODN 全部由光分路器（Splitter）等无源器件组成，不需要贵重的有源电子设备。该技术由 20 世纪 90 年代的 BPON，发展到 21 世纪初期且沿用至今的 GPON 和 EPON，又到后来的 10G PON、XG-PON 等等。

全球和中国 PON 市场空间料将保持稳定增速，根据市场研究公司 Dell'Oro Group 的最新报告，预计 2021 年至 2026 年，用于 FTTH 部署的 PON 设备、有线宽带接入设备和固定无线 CPE 的销售额将会增加，因为服务提供商希望扩大其固定宽带服务的覆盖范围和速率。得益于光纤建设和补贴措施，相关市场收入有望在 2024 年达到 180 亿美元的峰值。

这份宽带接入五年期预测报告的其他重要内容包括：预计 PON 设备收入将从 2021年的 83 亿美元增长到 2026 年的 98 亿美元，主要得益于 XGS-PON 在北美、EMEA（欧洲、中东和非洲）和 CALA（加勒比海和拉美地区）的部署；到 2026 年，固定无线 CPE的收入预计将达到 28 亿美元，其中 5G Sub-6GHz 和 5G 毫米波的出货量将会领先；随着运营商加大 DOCSIS 4.0 的部署力度，到 2024 年，有线分布式接入设备（虚拟 CCAP、远程 PHY 设备和远程 MACPHY 设备）的收入预计将接近 9 亿美元。

PON 网络结构中包含 OLT 设备、ONU 设备及 ODN，PON 的核心设备、器件包括芯片均已实现国产化，并占据了很高的全球市场份额。

首先分析 OLT 设备，OLT 设备是重要的局端设备，可以与前端（汇聚层）交换机用网线相连，转化成光信号，用单根光纤与用户端的分光器互联；实现对用户端设备 ONU的控制、管理、测距。

ODN 环节，PLC 光分路器是 ODN 设备的重要组成器件，其工作原理是对光功率在每个分支点进行平均分光。PLC 光分路器属于无源光器件，其核心芯片为 PLC 半导体光分路器芯片。根据仕佳光子的招股说明书，全球 PLC 分路器封装业务 80%以上集中在国内，PLC 光分路器的芯片仕佳光子占有全球 50%的市场份额。

我们接下来分析下波分产品核心元器件的国产化情况。DWDM 主要组成部分有线路侧的 OTU、波分复用和解复用器、光放大器、光监控单元 OSC。其中 OTU 作用为将线路侧携带业务的 850、1310nm 等波长光信号转换成 WDM 特定波长光信号后输出，国内华为、中兴通讯、烽火通信、光路科技等可自主生产；光放大器主要有 EDFA 放大器和 Raman放大器，其作用在于解决光长距离传输衰耗再生的问题，国内光迅科技、昂纳科技、锐科激光等均可以生产；光监控单元 OSC 的作用在于对设备进行管理，华为、中兴通讯、烽火通信等厂家均可生产。

这里面比较复杂的是波分复用和解复用器，其主要作用是将多路光合为一路，以及将一路彩光分解成多路光，就是利用不同波长的波在光纤中相位延时的不同，形成相消型干涉，在某个特定的端口只输出特定的光，从而实现将其解复用为多路信号的目的，目前国内厂家尚不具备能力进行生产。

我们主要介绍第三代 ROADM 技术 WSS。WSS 最大的特点是每个波长都可以被独立的交换。多端口的 WSS 模块能独立在输入的多个波长信号中将所选择的波长信号输出到指定的输出端口，可以通过软件控制动态上/下任意波长，增加网络配置的灵活性。因此基于 WSS 的网络具有多个自由度，不再像 WB 或 PLC 那样需要对网络互连架构做预先设定。

WSS 器件主要由国外生产厂家控制，包括 Finisar、Molex、Lumentum 等。我国目前在这一块比较薄弱，海思已经开始自供，光迅科技、博创科技在研发过程中。

光模块及芯片：模块三分天下有其一，高端光、电芯片差距明显

光器件主要分为芯片、光有源器件、光无源器件、光模块与子系统四大类。每一类器件中包含的典型产品如表一所示。其中有源光收发模块的产值占据最大份额，根据 Yole的统计约为 65%。且从性能上看，光收发模块是光电转化的核心器件，负责光信号的产生、调制与探测，主导着光通信网络的升级换代，在接入端、传输端等不同细分市场上均发挥着至关重要的作用。

全球光器件市场规模达百亿，中国光器件市场加速扩张。据 Yole 统计，2020 年全球光模块市场规模突破 96 亿美元，预计 2026 年达到 209 亿美元，2020-2026 年年均复合增长率为 14%。光模块市场实现高速增长的主要原因包括：1）电信市场稳定增长：随着5G 光模块和 10G PON 光模块的上量；电信市场未来几年有望维持 5%的复合增长；2）数通市场爆发式增长：超大型数据中心加快部署 100G/40G 光模块使得数据中心高速光模块未来几年复合增速超过 19%。

全球光模块市场相对分散，中国占据 36%市场份额。与光设备、光纤光缆不同，光模块由于场景不同，对光模块的传输距离、速率、封装方式的需求都不同，造成型号众多，集中度比较低。从全球市场份额排名，国内有中际旭创、光迅科技、海信宽带（未上市）、华工正源四家厂商跻身全球前十，其余席位均被美、日厂家占据。总体看，国内厂商依靠封装技术在无源光器件、光收发模块等中低端细分市场较竞争力强；在高端有源器件、芯片等方面发展空间较大。

光模块是实现光电转换的核心器件。信息网络主要以光纤或光信号作为传输介质，但目前对于信息的计算、分析仍给予电信号。因此在设备的接收端，需要光模块进行光电信号的转换。光模块的核心组件包括 Laser Driver 激光驱动芯片、TOSA (transmitter opticalsub assembly) 发射光组件、ROSA（Receiver Optical Sub Assembly）接收光组件、调制器、LA（Limititing Amplifier）限幅放大器以及光适配器（Receptacle）。在发射端，电信号通过 TOSA 转换为光信号，再由适配器输入到光纤；再接收端，光纤中的信号通过光适配器被 ROSA 接收并转成为电信号，输送到计算单元进行处理。

TOSA 的核心组件为激光器。激光器类型分为两类：一为长波长 1310nm 或者 1510nm的边沿发射激光器（Edge Emitter Laser）；一类是短波长 850nm 的垂直表面腔激光器VCSEL（Vertical Cavity Surface Emitting Laser）。此外主流激光器产品 FP 激光器和 DFB分布式激光器。除了 TOSA，接入端的核心组件还包括调制器。调制器分为两种：其一为DML（Direct Modulation Laser）直接调制器适用于短距离传输，价格便宜；其二为 EML（External Modulation Laser）适用于长距离传输，加入一个频率转换器，价格较高；外调制常用的方式有两种，一种是 EA 电吸收，一种是 MZ。

ROSA 主要包含两个组件 PD 和 TIA。PD 是 Photo Detector，光电探测器，负责把光的强弱转换成电流的大小。PD 还分成 PIN 和 APD 两种类型，APD 是雪崩二极管，灵敏度更高。TIA 是 Trans-Impedance Amplifier，跨阻放大器的缩写，用来把电流信号转换成电压信号。

从核心光芯片能力分析，目前国内只有部分企业了掌握了 10Gb/s 速率及以下的激光器、探测器、调制器芯片，源杰科技、光迅科技在 25G 的激光器（包括 DFB 和 VCSEL）有规模发货能力，探测器层面光迅在 25G 的 PIN 和 APD 基本可以实现自供。但我国整体上在高端芯片能力比美日发达国家落后 1-2 代以上。而且，我国光电子芯片流片加工严重依赖美国、新加坡、加拿大、德国、荷兰等国家和地区，使得我国在国家各级研发计划支持下发展的关键技术大量流失。由于缺乏完整、稳定的光电子芯片、器件加工工艺平台以及工艺人才队伍，国内还难以形成完备的标准化光通信器件研发体系，导致芯片研发周期长、效率低，造成我国光通信器件技术与国外差距逐渐扩大。

从全球来看，日美的主流厂商 Oclaro、lumentum、Finisar、Neophotonics、MACOM、Avago、三菱电机、住友等都实现了 25G 激光器、探测器的大规模发货。

我们看到，在核心光电芯片能够实现基本自主后，毛利率能达到 30%（如 Finisar、Lumentum）。我们认为，光模块领域越往上走技术壁垒越高，相应来讲企业价值也应有更多溢价。从产业链来看，光模块各个环节的毛利水平大致如下图所示。

随着传送距离和容量的不断增加，仅依赖光源、调制器和探测器的演进已远远不够。随着光传输速度达到每波 400Gbit/s 以上，信号的处理变得越来越复杂，引入电子数字信号处理器(oDSP)成为增加城域和长途 WDM 网络容量的关键推动因素。oDSP 将成为长距离光通信的竞争核心，光模块厂商突破 oDSP 后，毛利率达到 40%-45%区间（如 Acacia）。

目前国内突破 oDSP 的仅华为一家，从国外来看，主要是思科（Acacia）、Inphi 等。

光纤光缆：全球 60%产能集中于中国，海缆和特种光缆待突破

光纤光缆在信息系统里占有举足轻重的作用，就像人的神经系统一样。而一个国家、社会各行业进行全面的数字化也需要光纤延伸下去，通过宽带和无线完成连接，在连接的基础上积累数据，完成信息化和构建智能。产业链的三大环节为“光纤预制棒-光纤-光缆”，主要流程为上游生产厂家采购原材料，通过芯棒制作和外包，最终制造出光纤预制棒（光棒），并售卖给下游光纤光缆制造商；光纤光缆制造商经过拉丝等工艺将光棒制作成为光纤，再将一根或数根光纤制作成为光缆，即生产出一芯或多芯光缆。

在光纤光缆产业链中，光棒拉纤以及后续的成缆部分壁垒相对比较低，市场也相对比较分散，有几十家企业。但光纤预制棒生产技术壁垒较高，同时占据大部分利润。根据中国工程院院士赵梓森在《世界光纤通信新进展—中国光纤通信年鉴 2015》中描述，光棒、光纤、光缆在产业链中的利润占比分别为 70%、20%、10%。

从市场格局来看，中国厂商处于领跑，全球 60%的光纤光缆产能集中于中国，其中长飞、亨通、富通、烽火、中天在 2020 年分别录得 12%、9%、8%、7%、6%的市场份额。

从国产化的角度来看，我国光纤光缆需要突破的环节主要包含：1、普通光纤：主要是光纤预制棒的套管部分，目前基于 RIC 工艺制备预制棒的都是从德国贺利氏进口，长飞2014-2016 年分别向其采购 7.5 亿元、6.1 亿元和 6.5 亿元；2、特种光纤：目前国内制备超低衰减光纤芯棒的高纯度硅料和锗料基本依赖进口，然后需要大量氟掺杂材料（比纯二氧化硅高 3~4 倍），此外，超低损光纤所需光纤涂覆料也基本被国外几家企业垄断（荷兰皇家帝斯曼、Momentive Speciy Chemicals Inc、JSR 株式会社），原材料部分是国内后续光纤性能进一步提高的瓶颈；3、海底光缆：由于我国当前主要是东海、渤海湾、黄海或南海近海底光缆建设，属于无中继浅海光缆通信系统，对于深海光缆、中继供电技术需求不大，或制约国内光纤企业在这上面取得进一步突破。下面我们对三块展开进行叙述。

首先我们来看普通光纤和特种光纤：光纤预制棒是圆柱形的高纯度石英玻璃棒，中心部分（即芯棒，亦称为芯层）是折射率较高的玻璃材料，而表层部分（即包层）是折射率较低的玻璃材料，目前国内制备超低损光纤芯棒的原材料主要依赖进口。光纤预制棒加热拉丝即为光纤，由芯层、包层和涂覆层构成。光纤加上护套即为光缆，护套通常由聚乙烯或聚氯乙烯和铝带或钢带组成，主要用于保护缆芯，具有良好的抗侧压力性能及密封防潮和耐腐蚀的能力。

其次我们看看海底光缆。海底光缆系统的水下设备主要分为海底光缆、中继器和“分支单元”三部分：海底光缆是其中最重要的也是最脆弱的部分。

我国较弱的是深海海缆，深海光缆的结构比较复杂：光纤设在 U 形槽塑料骨架中，槽内填满油膏或弹性塑料体形成纤芯。纤芯周围用高强度的钢丝绕包，在绕包过程中要把所有缝隙都用防水材料填满，再在钢丝周围绕包一层铜带并焊接搭缝，使钢丝和铜管形成一个抗压和抗拉的联合体。在钢丝和铜管的外面还要再加一层聚乙烯护套。这样严密多层的结构是为了保护光纤、防止断裂以及防止海水的侵入。在有鲨鱼出没的地区，在海缆外面还要再加一层聚乙烯护套。海底光缆的生产技术主要有海缆专用光纤制造、海缆专用激光焊接不锈钢管光单元制造、内层钢丝铠装、无缝铜管制造、绝缘层挤制、外层钢丝铠装、外被层 PP 绳与沥青制造。

我国海缆系统建设最大的问题是海缆系统集成问题。国际市场采用通信设备总包商、光缆制造企业及施工单位共同合作的海缆建设模式，而我国海缆建设采用条块化分割模式，由设计院与运营商进行前期论证和线路设计，由海缆制造企业提供海缆与附件，由海缆施工单位敷设，再由业主或运营商进行系统集成。这种模式不利于整合系统集成能力，不利于形成一到两家的海缆系统集成商，更不利于中国海缆系统走向国际。此集成问题解决，亨通光电和中天科技都在逐步走向国际市场。

未来展望：向上突破迎来机遇，开放光网络带来挑战

中国在光通信整个领域取得了巨大的成绩，在光模块封装、光纤光缆、系统设备等领域都获得了全球一半以上的市场份额，并且通过不断投入研发在追求往上突破，获得更多的产业话语权。但是美国和日本的厂商在高端光芯片、电芯片、特种光纤、设备核心元器件领域依然具备较大的优势。一方面，美日的头部光设备、光器件厂商在不断进行并购，比如 II-VI 合并了 Finisar，思科收购了 Acacia，Lumentum 并购了 Oclaro、Coherent、NeoPhotonics，通过并购进一步完善产品线，扩大领先优势；另一方面，它们也在推进开放光网络，希望通过重塑生态来进一步巩固领先地位。

目前，设备控制器软件（OS）、接口均为闭源，属于各个厂商的私有操作系统和接口。上述代表厂商希望借鉴服务器以及 AWS 自研交换机的经验，将上述领域进行软硬件解耦，并将 OS 和软件进行开源。

开源控制器软件层面：OpenDaylight 没有找到商业模式，无法形成商业闭环

Opendaylight 源于 Cisco、Brocade、Big Switch 的联合项目，后来单独成立了 Lumina公司，志在成为网络领域的 Redhat。但如前文所述，Redhat 商业成功的前提是服务器操作系统市场空间足够大，且 OS 并非单一的通信功能，而是承载了上层大量应用，极富商业价值。和 Lumina 有点相似的是数据中心交换机独立 OS 公司 Cumulus，Cumulus 最终也没有能够独立运作下去，而是被英伟达所收购。

从谷歌、AT&T、Facebook、Lumina 等商业组织的情况来看，我们认为光网络的开源和交换机有点类似，在数据中心层面有望实现商业闭环，而对于运营商场景而言，由于应用场景复杂且缺乏单一利益主体足够强有力的支撑，商业化实现起来比较困难。

开放光网络对国内光通信的挑战与机遇

从服务器和交换机的历史来看，控制软件或者说 OS 开源后，整机设备提供商将不拥有高毛利，整个产业的价值高地将往核心器件厂商转移。

以服务器为例，在大型机和小型机时代，IBM 和 HP 拥有高毛利。服务器从小型机转向 X86 之后，新的整机厂商如浪潮信息不再拥有高毛利率，整个产业链的主导权转移到了提供 Linux 的 Redhat、提供 CPU 的 Intel 身上。

交换机的情况也类似，思科由于提供芯片、OS、整机一体化解决方案，能拥有高毛利，持续推动产业创新。当 AWS、谷歌将数据中心交换机白牌化后，整机厂商不再拥有高毛利，整个产业链的主导权转移到了 OS 厂商以及提供交换芯片的博通身上。智邦科技毛利率比较低，由于没有纯粹的第三方 OS 厂商，Arista 也提供 OS 和白盒交换机硬件进行对接，我们以 Arista 的财务指标来代替 OS 厂商。

我们认为，和交换机类似，数据中心的 DCI 互联后续有望逐步采用开放网络，这一块价值链的主导权将逐步从整机厂商里转移到核心光器件厂商。这对中国光通信厂商而言，既是挑战，也有一定的机遇。挑战在于，中国的总体格局是光通信设备强，核心光器件弱；机遇在于，中国光器件厂商多数体量还不太大，有些公司如果聚焦于数据中心 DCI 互联，有望取得比较快的成长。

近年来，美日光器件厂商也在通过不断并购增强自身实力，争取在产业变化中获得更好的位置。

如果说光器件中国厂商正在拾级而上，话语权逐步增强，那么在开放光网络标准层面，中国厂商就相对缺位。从系统架构、管控软件、接口定义主要分布均由美国厂商所主导，这主要也因为美国云计算进程领先中国，DCI 互联需求先于中国所形成的。随着中国云计算蓬勃发展，后续中国在 DCI 互联的开放光网络层面也有望获得更多的话语权。

投资观点

我们先分析云数据中心的产业变迁，从中寻找的投资机会。我们认为，开放光网络如同路由器、交换机白盒化一样，将率先在数据中心网络里得到应用。DCI 网络由于其组网结构简单，受益主体较为单一，较为容易采用新的网络和架构，利好 WDM 器件厂商，建议关注和阿里在 DCI 网络有合作的光迅科技，以及博创科技。

云数据中心是简单场景，而对于运营商网络而言，推演则要复杂的多。首先由于运营商网络及其复杂，为了应对场景的多样性，在研发上需要更多地投入，而大量的投入不像数据中心场景有较为单一的利益主体，导致其推动会比较困难，进度也会比较缓慢。其次，对于国内的光通信行业而言，在垂直一体化的情况下，产业的核心控制点在整机能力和OS、接口上，国内的头部企业华为、中兴、烽火通信在全球两分天下有其一，具有明显的优势；当 OS 和接口开源之后，整机在价值链的地位将下降，价值链的高地将会更多转移到开源组织及核心光电器件供应商上。国内或有部分光器件厂商能因这一进程而受益，建议关注光迅科技、博创科技、昂纳科技（港股退市，目前处于未上市状态）。

风险因素

由于运营商网络的复杂性，以及利益主体比较多元导致标准及落地推进比较缓慢，可能导致开放光网络的发展不及预期。另外，国外光器件厂商的实力较强，如果国内光器件厂商在落地跟进上较慢的话，可能导致其后续发展不及预期。

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