引言：国内售用电信息化龙头，深耕多年锻造硬中台实力，BC双引擎助力行业数字化未来

公司深耕电力行业多年，是售用电领域信息化的龙头，BC 两端业务均有望实现业绩的不断突破。

在发展数字经济以及达成双碳目标等政策背景下，数字化能力成为电力体系提质增效以及满足用电新场景和需求的基础。围绕于此，朗新科技。

一方面深耕能源行业沉淀中台能力和平台产品，助力电网、发电集团等客户实现数字化升级；另一方面，构建能源互联网服务平台，开展需求侧的运营服务，为终端用户提供多种能源服务。

目前，市场上对公司的看法多集中在 C 端充电桩业务的高速增长，但我们认为，公司多维的战略布局是协同共进的过程，未来公司业绩的持续增长是多业务共同发展的结果。

本报告详细阐述了朗新科技 B 端 C 端的业务及发展模式，并总结了朗新科技未来有望迎来高速增长的三个核心逻辑：

逻辑一：B 端电力营销系统增长的底层逻辑清晰，驱动整体提升。

具体来看，B端电力营销系统有望实现提升的逻辑分为两方面。一方面是能源客户自身数字化转型升级需求。在政策发力与市场数字化转变的拉动下，以营销系统为核心的用户侧数字系统需求会越来越多。公司服务电力领域多年奠定行业 know-how，服务的电力客户已覆盖 22 个省市区，基本面持续向好。

另一方面是营销 2.0 系统的替换升级。因能源消费电气化的推进及电价市场化改革需求，现有营销 1.0 系统亟需 2.0 系统进行升级迭代，因此公司 B 端的能源数字化系统服务进入了重大发展机遇期。

逻辑二：C 端互联网运营平台高速增长，创新模式培育发展新动能。

公司能源互联网服务起步较早，主要以支付宝的在线缴费为主。从用户缴费的角度看，线上移动端的缴费方式因便捷性将成为主流形式，较于等其他支付平台而言，支付宝从成立之初就具备交易属性，因此不论是从平台交易量来看，还是用户留存率看，在线缴费业务都将保持高增长模式。

除此之外，一方面，公司基于庞大的流量平台开展增值服务，通过大数据平台分析后实现精准定位，在拓宽业务能力边界的同时打开了更大的成长空间。另一方面，公司将 C 端平台向更多的能源服务领域拓展，包括充电、停车、分布式光伏等，从而为用户构建更好的能源服务体验。

逻辑三：充电桩市场迎来爆发，聚合充电业务发展势头强劲。

公司结合自身在能源信息化行业的 know-kow 技术及 C 端运营能力，打造聚合充电平台“新 电途”。“新电途”平台与支付宝、高德地图等大 C 端流量平台深度合作，与国家电网等头部运营商内部打通，为新能车车主提供方便快捷的充电桩服务。

21 年底，“新电途”已接入充电桩运营商超 400 家，聚合充电量是 20 年 的近 8 倍，我们认为，考虑到用户对聚合平台的天然喜爱及新能源车万亿市场带来的充电桩业务需求，该业务爆发可期。

1 数字经济与双碳战略双赋能，公司 BC 端双轮驱动迎来发展新机遇

1.1 顶层设计持续出台，电力系统全面爬升

政策持续落地，信息化助力电力产业链革新。

2021 年 10 月，《2030 年前碳达峰行动方案》，提出 2025 年，我国非化石能源消费占比 20% 左右，2030 年，非化石能源消费占比 25%左右等更为具体的目标。

围绕“双碳”目标，国家对电力系统陆续提出了：构建源网荷储一体化的新型电力系统、推进价格改革、完善绿电价格政策等实施方向。

在电价改革方面，21 年 10 月，发改委发布了《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，提出扩大市场交易电价上下浮动范围至 20%。

2022 年 1 月，《“十四五”数字经济发展规划》，强调支持有条件的大型企业打造一体化数字平台，推动能源产、运、储、销、用各环节设施的数字化升级。

我们认为围绕双碳与数字经济发展，数字化转型成为构建新型电力系统的关键，数字化能力成为电力体系提质增效以及满足用电新场景和需求的基础。

新型电力系统建设迎风而起，信息化投入持续高增。

电力系统的信息化转变符合“双碳”与数字经济的核心理念。根据国网与南网“十四五”规划测算，“十四五”期间全国电网总投资额近 3 万亿元，对比“十三五”期间总投资 2.57 万亿元有 16.7%的提升。

1) 国家电网:

“十四五”期间规划电网改造投入约 2.23 万亿元，推进电网转型升级，规划重点包括绿色发展、安全、赋能与创造价值四方面。计划 2025 年基本建成智慧电网，2030 年跨省跨区输电能力提升到 3.5 亿千瓦、蓄电站装机达到 1 亿千瓦。

2)南方电网:

“十四五”计划投资额增加 33%，电网建设总投资 6700 亿元，重点加强智能化数字化、骨干网特高压、储能、配电领域的建设。计划到 2025 年，多站融合变电站达到 100 座、新增 600 万 KW 蓄电站、全面建成数字电网。

从社会需求来看，社会用电量 2020 年为 7.5 万亿 KWh，预计 2050 年将达到 16 万亿 KWh，用电量的持续高增长是电网企业敢于加大投资的底气所在。

电力营销是售电服务重要窗口，三大需求打开新型营销系统市场空间。

从需求来看：

1）数字化需求：传统人工营销管理无法满足社会发展需求，新型电力营销系统不仅使得用户数据更为精准，还实现了跨部门的数据共享，提升了售电企业的管控能力。

2）系统升级需求：风光等新能源具有波动性和不稳定性，实现大规模并网后，上一代电力 营销系统无法适应电网公司新需求，因此亟需全面升级以构建智能电网。

3）电价改革需求：电价市场化改革不断深入，电力的商品属性被逐渐还原。价格波动的加剧致系统结算复杂度提高，为更好地实现电价结算，同时引用户错峰用电、削峰填谷，催生了电力营销系统的更新需求。

从市场空间来看，我们测算，全国电力营销系统升级项目规模约 40 亿元，配套服务规模约 30 亿元，总体规模达 70 亿元。

用电侧新兴电力场景迸发，新能源产业链万亿市场空间打开。

我国新能源汽车产业发展迅速，已经步入规模化发展新阶段，随之而来的是充电桩运营市场的需求扩张。

新能源车方面，根据中汽协数据，我国新能源车销量从 2016 年 51 万辆提高至 2021 年 352 万辆，增长近 7 倍；销售渗透率从 2016 年 1.8%增长至 2021 年 13 %。

充电桩方 面，从中国充电基础设施联盟提供的数据来看，我国公共及私人充电桩保有量从 2016 年 21 万台提高至 2021 年 262 万台，增长超 11 倍。

《新能源汽车产业发展规划（2021—2035 年）》中提出，到 2025 年新能源车销量占比达 20%左右，到 2035 年实现公共领域用车全面电动化。

因此，我们认为，随着新能源车销量渗透率的快速提升，未来 5-10 年新能源车市场空间将突破万亿，由此延伸的充电桩市场需求也将迎来高速增长。

1.2 深耕电力信息化多年，沉淀深厚技术底蕴

国内能源数字化领军企业，致力打造多样化 C 端平台。朗新集团始于 1996 年，现朗新科技前身为成立于 2003 年的杭州朗新，是一家以 B 端软件业务为基础积拓展 C 端平台业务的高成长性公司。

公司按业务模式可以划分为三大阶段：

1）初创期开展 B 端业务: 03-12 年公司主营为电信和电力信息化业务，10 年公司将电信业务转让给华为软件，着力发展电力信息化业务；

2）开展 C 业务：公司 13 年与支付宝合作拓展生活缴费业务，15 年与蚂蚁金服成立邦 科技围绕生活缴费积拓展能源服务场景，陆续推出充电桩云平台、光伏云平台、“ Metro 大都会 ”等产品；

3）业务模式成熟：2019 年之后公司逐渐形成 B2B2C 商业模式，凭借支付宝、运营商等流量入口扩大 C 端市场，打开公司未来成长空间。

19 年重组易视腾和邦科技，更好地服务能源、生活等领域。同时，公司通过打造“新电途”聚合充电业务，致力于打造中国最大的第三方聚合充电服务平台。

B 端 C 端双向发展，相互赋能沉淀行业深度 KNOW-HOW。

公司从最初的 B/G 端模式发展成 B2B2C 模式，从服务电力行业拓展至“能源数字化+能源互联网”双轮驱动的发展战略。

一方面，公司深耕能源行业沉淀中台能力和平台产品，通过系统软件和技术服务助力两网、燃气集团、光伏电站等客户实现数字化升级；

另一方面，公司通过构建自有的能源互联网服务平台，携手支付宝、银联、高德等流量入口深度开展运营服务，与 B 端服务连接相辅相成。

总体来说，公司同时布局售用电侧 B 端和 C 端两方业务，一方面通过与 C 端客户的贴近可以更加了解消费者的心理与需求，进一步优化 B 端业务；另一方面通过与 B 端客户的合作加深行业积累，解决 B 端痛点。

中台技术实力雄厚，加速项目复制实现高成长。

基于公司在电力能源领域长期的业务积累，公司逐渐沉淀出涵盖监控系统、计费系统、营销中心等技术中台、数据中台、业务中台等能力，这是企业构筑核心争力的关键所在。

一方面，整体中台核心技术壁垒较高。无论是技术中台、数据中台还是业务中台，都旨在打通信息壁垒，决定了这是一项广泛参与的系统工程。

因此，如果没有成熟的业务流程和专业的技术能力，难以保障客户对产品的需求；另一方面，精湛的中台能力和信息化产品的通用性模，可以助力公司快速实现不同客户和不同领域的个性化系统定制，加速项目业务的变现能力。

目前公司的中台能力已经从电力领域拓展至一系列能源互联网新场景中，我们认为，数字化转型成为大势所趋，未来公司的信息化服务和产品将会向更多的垂直场景覆盖。

1.3 股权结构稳定，技术型高管引领企业斩获多项国际认证

创始人为第一大股东，股权结构清晰。

截至 2021 年底，实际控制人为公司董事长徐长军及董事郑新标，徐长军直接持股 3.66%，通过无锡朴华、无锡群英等持股平台间接持股 14.33%，合计控制 17.99%的股份；郑新标通过无锡朴华、无锡群英等持股平台持有 5.94%的股份。

蚂蚁科技集团通过上海云鑫和上海云钜间接持有 17.17%的股 份，Yue Qi Capital Limited 直接持股 14.36%，公司前十大股东持股量合计 69.38%。

高级工程师与管理型人才共组高管团队，管理与技术能力深厚。

多位高管具有软件工程开发经验。公司董事长徐长军毕业于清华大学应用数学系，公司董事郑新标为高级工程师，两人都曾任于华北计算机研究所。

此外，公司部分高管具有软件工程与金融管理的混合背景，并兼具技术人员与公司管理经历。

董事倪行军拥有 EMBA 硕士学位并且多次任职网技术相关公司的工程师，曾任阿里巴巴集团与浙江蚂蚁小微金融服务集团工程师。

从人员构成来看，公司 2021 年员工总人数为 6020 人，其中技术研发人员占比达 85%。

我们认为，公司高管实力雄厚，研发技术储备丰富，人才队伍稳定，有能力判断并把握行业机遇。

多项国际重量级认证，专业技术实力扎实。

经过多年持续经营，朗新已经组建起一支软件技术精湛、产品经验丰富的先进团队。

2005年，公司引进了全球领先的行业软件与技术服务公司 AMDOCS 交付方法论，使得朗新在软件产品组合和交付问题上具有优势；

2011年，引入业界先进的产品研发管理体系 IPD（集成产品开发），让公司产品开发更加关注客户需求，提高产品的可服务性；

2014年，通过了基于 SDL 的信息安全服务（安全开发）认证，说明公司有能力低软件安全开发的风险；

2017年，公司顺利通过 CMMI L5 级认证，这标志着朗新科技的软件集成开发能力和项目管理已达到行业前卫水平。

1.4 公司业绩迎来拐点，BC 两端业务协同发展

营收迎来拐点实现高增，归母净利润增速提升。

营收方面，17 年至 21 年，公司营业收入由 8 亿元增长至 46 亿元，其中 19 年 公司并表营收大幅提高。21 年公司营收同增 37%，迎来业绩拐点。

主要系 “双碳”战略驱动下，公司能源数字化业务发展加速，软件服务和运营服务业务持续增长。

净利润方面，17 至 21 年，公司归母净利润由 1.4 亿元增长至 8.5 亿元，其中 19 年实现增速 444%，主要系公司重组后围绕产业互联网发展，B2B2C 模式下业务实现规模化增长。

20 年归母净利润同比减少 31%，主要系：1）公司 19 年净利润包含因资产重组产生的一次性投资收益 5 亿元；2）公司智能终端销售业务受疫情影响有所下。

21 年归母净利润达 8.5 亿元，同比增长 20%，但相比于营收增速来说，公司利润增速有所 缓，主要系公司正处于上升阶段，研发费用同比增加 57%。我们认为，公司持续加大新业务研发投入，打造技术与运营壁垒，有望带来未来长期利润释。

产品结构持续优化，设立经营平台助力市场拓展。

分行业块来看：

1）能源数字化业务为公司的核心业务之一，占比稳步上升，在能源数字化的行业需求不断提高的大背景下业务机会增多，国家电网、南方电网的数字化改革带来了广阔的市场需求，营收从 2018 年的 10 亿元增长至 2021 年的 23 亿元；

2）能源互联网业务为公司另一主要营收来源，该业务由于运营平台搭建完毕后毛利率稳定提升，自公司重组后占比不断提高至 53%；

3）互联网电视业务由于公司业务重心转移与疫情影响，业务占低至 31%。

分产品块来看：

1）软件服务以国家电网、南方电网的数字化解决方案为主，新的能源数字化场景有较快的拓展速度；

2）运营服务营收占比逐年递增由 2018 年的 12%增长至 2020 年的 24%；3）由于疫情的影响，智能终端业务占比有所波动，主要系公司业务结构优化，重心转向软件服务与运营服务。

综合毛利率不断优化，近三年运营服务毛利率保持在 60%以上。公司毛利率基本 稳定，近年来维持在 45%左右，21 年略有下。

一方面，由于能源数字化行业快速发展带来的业务机会，公司相应的人员储备和投入增加较快，以电网企业为主要客户的能源数字化系统建设与服务业务存在项目周期，营收需项目建设完工才能释；另一方面，智能终端业务恢复，虽然毛利率恢复至正常水平，但仍远低于其他业务，因此终端收入占比的上升会带来公司整体毛利率的下。

具体到产品看，运营服务毛利率较高。主要原因系：

1）运营服务例如新电途聚合充电服务是基于公司的“能源互联网服务平台”搭建，因此技术研发投入较小；

2）在用户拓展层面，公司与支付宝、高德地图等成熟的流量入口合作，本身不建设立 APP 入口，所以在用户使用习惯和流量上具有天然优势，不需要大规模投入贴拉动新用户。

运营能力逐步提升，费用率较为稳定。

公司规模效应日益凸显，销售与管理费用率逐年下，分别由 2017 年的 11%/29%下 至 2021 年的 7%/8%。

2019 年并表后，财务、销售、管理费用率基本维持稳定。研发投入稳中有升，研发费用率保持增长。

2018 年至 2021 年公司研发费用率分别为 12%/10%/11%/12%。原因主要系 B 端的能源数字化服务业务进入重大发展机遇期，公司扩大研发人员团队增加研发投入以及股权激励，21 年新增研发人员超 1000 名，同比增长 44%。

我们认为，公司始终坚持以技术为本，研发费用持续加大，销售、管理、财务费用偏刚性，因此未来费用率有望快速摊薄，推动公司盈利快速释。

2 公司 B 端业务稳健，能源数字化业务多维拓展

专注能源数字化超 20 年，产业链多点开花需求旺盛。公司深耕电力产业链售用电侧的营销系统环节，并向多个能源信息化场景拓展。

目前，公司电网数字化业务聚焦三大领域：

1）用电服务：打造营销系统、集系统、电交易系统等一系列用户侧系统服务，是公司 B 端业务营收的主要来源；

2）综合能源：积拓展能源产业链，为燃气行业提供信息化管理系统，同时为充电桩、光伏云平台、智慧 BSE 节能系统等新场景提供技术服务；

3）数字新基建：打造互联网平台，构建能源大数据中心、智慧能源服务平台等，为大数据应用场景提供解决方案。

2.1 售用电服务领域优势明显，铸就未来发展硬支撑

电力能源领域服务多年，打造公司强争壁垒。

公司是较早进入电力服务领域的企业之一，目前的服务对象有国网、南网等大型企业。

从过往发展看，公司业务源于 2000 年浙江省网信息化需求，06 年执行了国网 12 个区域的营销系统 1.0 项目，其中国网营销系统 1.0 的主要参与者为朗新、中电普华和东软集团，其中朗新市场占有率最高，达 40%，未来有望得到进一步提升；向未来看，2020 年开始朗新参与了国网营销 2.0 系统的研发和建设，目前营销 2.0 系统已试点两年，未来会分批次进行全国推广。

根据我们测算，全国营销 2.0 系统项目规模大概 40 亿元，配套服务规模大概 30 亿元，总体规模 70 亿元左右，因此营销系统 2.0 的替换需求有望为公司整体营收带来高速增长。

五大管理系统助力能源数字化，多元系统服务电力营销。

朗新电力领域产品以营销系统为核心，围绕营销侧产业链拓展各类与用户数据的相关系统。综合来看，可分为五大管理层面：

1）用电营销管理：包涵八大核心系统，着力打造营销综合管理平台；

2）集计量管理：结合通信技术和计量技术等多方集数据并建模分析以追求平台智能化管理；

3）客户服务系统：以提升管理效率，精细化运营为目标，通过科学的管理办法为客户提供优质服务；

4）生产管理：通过信息化手段打破时空壁垒提高管理水平；

5）运营监控管理：利用大数据分析深度挖掘数据价值，为电力企业经营提供更好的解决方案。

截至目前，公司已成功为宁夏、河北、浙江等多地企业提供构建管理系统，随着新型电力市场的构建，公司也在逐步开发电力交易系统、绿电交易系统等新型业务。

2.2 构建综合能源生态体系，助力能源管理转型

紧跟能源发展方向，横向拓展燃气信息化业务。

公司积拓展能源服务领域，为燃气行业提供信息化服务。

公司的智慧燃气服务主要包括客户信息管理系统、智能集系统、燃气调度系统等市场关键业务，截至 21 年底，公司服务于华润燃气旗下 270 家城燃公司、中国燃气旗下 400 多家城燃公司，以及港华燃气等大中型城市燃气企业。

从未来战略布局看，燃气行业是公司构建综合能源生态体系的关键一步。

根据国家统计局 2021 中国统计年鉴，20 年我国燃气生产和供应商企业共 2624 个，按招投标数据中城燃公司每套燃气系统平均 50 万元测，未来全国燃气行业信息化系统市场大约在 15-20 亿左右。

积探索能源信息化新方向，数字化系统建设多点开花。

根据公司目前涉及的数字化系统业务可大致划分为充电桩运营、分布式光伏云平台和综合能源服务。

1）充电桩运营相关系统，朗新打通行业上下游，连接 B 端（运营商）、G 端（政监管）和 C 端（用户），打造信息化系统平台以聚拢区域内供需端，为聚合充电业务提供技术支持。

2）分布式光伏云平台，公司旗下公司新能源于 15 年启动光伏云平台建设，2021 年，公司平台服务 29 个省市区，新接入电站 1700+座，累计接入 18000+座，新增设备 13000+台，装机容量达 10+GW，全年支撑电站发电量超 100 亿 kWh。

《2030 年前碳达峰行动方案》中提出，力争 2025 年新建房、公共机构屋顶光伏覆盖率达 50%。我们认为，分布式光伏市场未来空间广阔，由此带来的分布式光伏云平台需求也将大幅提升。

3）综合能源服务（BSE），公司研发了 BSE 智慧节能系统、一体化智能管控系统等，为公共设施提供能监测、智慧监控等服务。公司目前共完成 5 个标杆项目，每套节能系统的营收大约在百万量级。按照中大型工业企业数量测算，全国整体市场规模约在 400 亿元。

除此之外，朗新还致力打造综合能源服务一体化平台，助力企业实现数字化转换升级。

经国网研究机构测算，2020～2025 年，我国综合能源服务产业进入快速增长期，市场潜力规模可能由 0.5 万亿～0.6 万亿元增长到 0.8 万亿～1.2 万亿元。

2.3 领跑新基建应用，赋能行业数字化

打造工业互联网新高地，推动新基建多领域融合。

工业互联网是网信息技术和制造业融合的产，是实现“制造”到“智造”飞跃的关键。

瀚云科技打造 HanClouds 工业互联网平台，同时还开发了以制造执行系统、设备运维管理、企业能源管理（EMS）、任务协同管理为代表的标准化产品矩阵，加速多场景应用落地。

21 年凭借核心产品 HanClouds 工业互联网平台，公司获评江苏省唯一五星级互联网平台服务商。

解锁智慧农业新赛，赋能农业现代化发展。

受新冠疫情影响，数字农业市场潜能不断释。瀚云科技打造的数字农业平台以“1”个智慧农业云为核心，涵盖农业智慧生产、管理、配套服务等“N”类服务的产品体系。

截至目前，公司已完成无锡鸿葡萄等多农业示范项目。

从未来发展空间来看，根据前瞻产业研究院的测算，我国智慧农业市场规模由 2016 年 301 亿元增长至 2020 年的 622 亿元，实现了翻番；并预计到 2025 年我国农业数字经济规模将达到 1.26 万亿元。

探索未来业务增长点，参与大数据应用夯实业务基础。

在不定性不断增加的发展环境下，启动数据新引擎是推动经济发展的重要选择。

一方面，公司围绕国网任务规划，积参与大数据应用、云计算等方向的重点项目研发，支撑多个省份开展能源大数据创新应用；另一方面，公司在拓展新领域业务时也积构建大数据中心实现数字管控，例如在重庆江开发花椒大数据中心。

我们认为，公司将大数据中心与场景业务相结合，不仅展现了公司数据中台实力雄厚，也体现了公司“数字化”经营理念。

3 业务版图向 C 端拓展，BC 协同保持高速发展

3.1 新能源汽车蓬勃发展，充电桩充电业务发展向好

汽车正在迈向电动化时代，充电桩需求量不断上升。新能源汽车方面，根据公安部统计，2021 年中国新能源汽车占汽车总量的 2.6%，保有量为 784 万辆，同比增长约 60%。

经测算，2030 年中国新能源汽车保有量将超过 1 亿，而新能源车增长的主要贡献来自于私家车的增长，巨大的充电需求接踵而至。

充电量方面，2021 年全国充电总电量达 111.5 亿 kWh，同比增长 58%。

充电桩方面，截至 2021 年底，我国公共及私人 充电桩保有量总计 261.7 万台，同比增长 70%，桩车增量比为 1：3.7。

2022 年 1 月，国家发改委、能源部等 10 部门联合印发意，明到“十四五”末，我国将形成适度超前、布局均衡、智能高效的充电基础设施体系，能够满足超过 2000 万辆电动汽车充电需求。

我们认为，在充电桩的高速投下，充电桩市场仍有广阔的需求空间。未来充电桩的市场将出现倍数的增长。截至 21 年，充电桩市场的增长接近 8 倍，按照国家电网招标价格（直流充电桩 10 万/台，交流充电桩 1.8 万/台）经测算超 860 亿元，预计 22 年维持倍数高增，达到 1236 亿元。

下游应用分散，聚合充电解决用户痛点。

公共充电桩主要基于土地权益建桩，而土地资源分散在国网、南网、中石化、中石油等运营主体中。未来自建充电桩的运营商会保持分散状态，因此能够高效配供需，提升能源效率的聚合平台具有长期发展优势。

目前，较大规模的充电桩运营商都有其自建的立 APP 入口，但随着运营商数量不断增加，用户需要安装下不同的 APP 并且预先充值或者绑定信息，致用户体验不佳。

公司 用聚合充电的模式，自身不建桩，和支付宝、高德地图等成熟流量平台合作，用户方面有天然的流量优势，与运营商是合作伙伴，并非争关系。

我们认为，公司基于自身互联网运营的积累打造第三方聚合充电平台，一方面解决用户体验的痛点；另一方面借助支付宝、高德等流量入口，轻量化布局卡位聚合平台，避免红海争有望事项长效发展。

充电桩业务成绩斐然，未来有望持续高增。

从充电设备方面来看，“新电途”已经打通国家电网、南方电网、特来电、星星充电等头部运营商，充电桩数量高速增长，20 年连接桩达 10 万，21 年连接桩超过 32 万，服务电动车用户从 50 万提升至 210 万。

从充电桩覆盖率来看，公司去年实现了重大突破，成功覆盖中国九成以上公共充电桩。

从经营数据来看，公司 20 全年实现充电量 7000 万 kWh，21 年全年实现 5.6 亿 kWh 的充电量，增速高达 8 倍，约占全市场的 5%左右，根据中国充电联盟测算的 25 年新能车充电量的数据，我们预计公司 25 年聚合充电量将达到 95 亿 kWh。

从收费模式来看，充电桩业务收费模式主要为充电桩运营商按每度电 5 分钱分成服务费，21 年公司 发展收入，新增电力预购电业务，拓展售电服务的收入，一方面说明了公司在售用电领域的实力突出，另一方面打破市场对公司聚合充电业务边界的认知。

据我们测算，公司充电桩运营业务营收增速近三年均在 78%以上。

“新电途”心有“灵锡”，业务有效联动加速公司运转。

“新电途”聚合充电平台的横空出世让曾经困扰新能源车主的充电难问题得到了大改善；“灵锡”城市超级 APP 的上线让市民解决日常生活问题有了更高效的方案。

21 年 4 月，“新电途”正式接入“灵锡”，用户只需打开灵锡 APP 就可进入“新电途”充电服务平台，实现了不同场景间的拉通互联。

数字平台的联动不仅让公司生态体系更为智能完善，还让用户尽享数字时代的“智慧红利”。

目前，朗新科技旗下拥有 40 多座城市的数字城市应用，后续“新电途”将陆续打通连接。

总体而言，拓展“新电途”与城市超级 APP 之间的深维度合作有助于搭建合作共赢新生态，带来裂变传播效应，实现收益的爆发式增长。

3.2 数字经济赋能公共业务，造就数字城市新生活

聚焦公共服务业务，助力产业创新升级智慧发展。

朗新科技公司邦科技作为蚂蚁金服生态企业，开展面向 C 端的数字化运营服务。

公司在 C 端与超级 APP 入口深度合作，通过创造能源场景、生活服务等具体需求，为连入流量入口的用户提供互联网服务。

从覆盖场景来看，该业务起始于 2013 年公司与支付宝合作生活缴费，如今已拓展至城市服务、智慧停车、新能源领域等多场景应用。

未来有望复制成熟的产品技术及运营能力到更多的智能场景中。

从收入模式来看，C 端运营服务收入可分为两大类，一类是基础业务分成，另一类是基于庞大用户流量实现流量变现。考虑到缴费客户的天然购需求，结合大数据分析后的精准产品推送，我们认为，公司增值服务营收有望加速增长。

深度绑定支付宝等流量入口，覆盖智慧生活新领域。

生活缴费领域：自 2013 年起，公司与支付宝等流量入口合作构建互联网生活缴费场景，截至 2021 年底，业务已连接 5300+水电燃热等公共事业机构，为 3.5 亿+家用户提供生活缴费服务，平台日活用户超过 1,300 万。

新能源领域：聚合充电平台“新电途”。

智慧停车领域：服务融创集团等地产及 业公司，积参与共建蚂蚁停车开平台，已接入停车场超 5000 个，日均交易笔数超 10 万+，日均累计交易金额突破 100 万+。

城市服务领域：打造智慧出行、智慧体育、智慧区等整体解决方案；承建并运营 Metro 大都会地铁 APP，绑定支付宝、、银联、ApplePay 等进行支付，目前服务 2300 万+用户，实现了长三角 10 多个城市互联互通。

双收入模式驱动发展，增值服务表现亮眼。

公司运营服务收入来源于两方面，即基础缴费服务分成和基于流量展开的增值服务。

1）基础缴费等服务分成，即用户完成缴费后服务机构返还结算手续费。获结算手续费后，朗新与支付宝按比例分成，其中朗新约占八成，我们测算，基础服务业务增速每年大约 10%-15%。

2）基于用户流量开展的增值服务，即完成缴费后通过优惠券、红包等形式引用户参加缴费企业或阿里生态下的店铺活动，当用户完成活动任务后公司会得到分成。

对于缴费企业来说，活动可引用户合理使用能源，例如四川省丰水期期间，售电企业会通过活动引用户多用电，而枯水期时则会引用户节约用电，这类缴费企业的增值业务规模大约在千万级别；对线上商家来说，朗新依靠支付宝阿里生态开展缴费业务，存在天然用户流量，而公司会利用大数据对用户进行分析，精准识别用户的喜好和需求后对用户进行商品推送。考虑到数据积累后的精准度将大幅提升，我们认为未来公司增值业务的增速会高于基础服务分成。

3.3 互联网电视融合运营，打造智慧共赢生态

内容与用户双认知，打造视频媒体新生态。

公司互联网电视端业务由公司易视腾科技运营，主要为中国移动的互联网电视端运营支撑，同时与未来电视达成深度合作，市场份额占比约 38%。

平台业务保持稳定增长，每年增长率超过 20%。公司打造平台，集成优质内容，将传统的内容经营方式转向新型全媒体分发模式，为视频媒体行业赋能。

平台结合对内容与用户数据的深度追踪，多维度描绘用户画像，形成有效的以会员订阅为核心的产品矩阵，服务主流的同时满足差异化需求。

特用户体验保证用户数量稳中有升，为智慧家的未来市场提供战略支撑。

OTT 运营平台结合数字化 IPTV 业务平台，培育家互联网新生态。

易视腾科技通过与中国移动、未来电视等合作积 拓展 OTTTV 及 IPTV 等业务，致力于打通全产业链。

OTT 是通过公共互联网基于电脑、电视等终端开展的视频业务，而 IPTV 是电信运营商通过 IP 专网和专用的 IPTV 机顶盒开展的电视业务。

近年来，互联网基因正加速 渗入传统行业，OTT 作为可以打通整个产业链业务的平台已成为适合家 智能互联网 的土壤，IPTV 业务平台也因其强的内容和业务整合能力成为智能电视的主流服务。

截至 21 年末，易视腾服务的互联网电视用户数超 6,500 万，日活用户约 2,300 万。目前疫情好转，业务毛利率恢复到正常水平，我们认为，在家智能互联网的趋势下，不论是智能终端设备还是基于平台展开的增值付费业务，市场规模均有望进一步扩大。

平台服务多功能，积探索技术应用场景。

易视腾科技的行业大屏平台功能包括互联网电视节目、视频点播、行业客户个性化门户定制、行业特色内容或应用呈现等功能和服务，通过一整套平台服务能力实现行业定特征定制化。

行业大屏解决方案目前已经覆盖多应用场景包括酒店、沿街商铺、政办理大厅、医院、养老、校教室、银行保险、泛娱乐、智慧化景区等，底层研发带来的高复用性使得平台可以大范围应用于各个行业。

4 报告总结

4.1 基本假设与营业收入预测

基本假设：

一、B 端软件服务

1）电网营销系统是 B 端软件服务的主要业务，考虑到电网持续的营销需求及营销系统 2.0 的升级替换，电网营销系统有望保持较稳定增速。

2）燃气信息化系统非公司重点业务，未来增速保持稳定。

3）节能系统、工业互联网及 C 端运营平台系统等创新业务源于公司的战略布局，未来有望加速增长。

4）公司软件系统的通用中台能力较强，毛利率有望小幅优化。

二、C 端平台运营业务

1）受益于传统业务线上化程度提升，水电燃等在线缴费基础业务预计保持稳定增长。

2）公司 B 端大数据分析能力突出，可以通过分析对用户需求精准定位，因此流量变现的增值服务增速较大。

3）公司充电桩运营业务占公司营收比例较小，但具有高成长性，考虑到新能车充电需求的飞速提升和聚合充电平台的天然优势，该业务有望呈现高速增长趋势。

4）互联网电视运营服务基础业务稳定，付费点播业务有望快速增长。

5）公司运营业务平台为公司自主开发，毛利率水平较高且未来有望小幅优化。

三、智能终端业务

1）智能终端业务目前整体行业增速稳定，公司业务之前受疫情影响较大，2021 年已经恢复，预计未来与行业增速持平。

2）受疫情影响原材料成本上升，预计毛利率逐步恢复到正常水平。

四、其他主营业务

1）非公司主营业务，以占营收比例相对固定计算。

2）非主营业务毛利率维持相对稳定。

4.2 估值

朗新科技深耕电力信息化行业多年，一方面积累了精湛的软件技术和丰富的产品经验，从而实现多领域多业务的项目复制，另一方面不断在产业链上下游业务卡位布局，以探索未来新业绩增长点。

我们预计公司 2022-2024 年分别实现收入 59/74/91 亿元，同比增长 27%/26%/24% ；实现归母净利润 11/15/20 亿元，同比增长 30%/35%/33%。

风险提示

1）技术研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）下游需求不及预期；4）核心技术人员流失。

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