报告导读：

■2 月新能源乘用车销量同比高增长。

■非限购城市新能源渗透率创历史新高。

■比亚迪蝉联车企冠军、宏光 Mini EV 稳居车型第一。

■比亚迪新能源乘用车表现优异。

■广汽埃安上险 0.7 万辆。

■特斯拉上险 2.4 万辆。

■欧拉上险 0.7 万辆。

■理想、哪吒等销量表现优异。

1. 非限行限购城市新能源渗透率创新高

2 月新能源上险数为 24.7 万辆，同比增长 162.3%，环比下降 21.5%。2 月非限行限购城市新能源渗透率为 19.5%，创历史新高。

1.1. 2 月新能源乘用车销量同比增长 162%

春节因素叠加行业淡季，2022 年 2 月乘用车上险 111.5 万辆，同比下降 10.5%，环比下降48.7%。其中新能源上险数为 24.7 万辆，同比增长 162.3%，环比下降 21.5%，表现好于 2021年 2 月 35.5%的环比降幅。

其中纯电动乘用车上险 18.7 万辆，同比增长 133.8%，环比下降 22.0%，表现好于 2021 年 2 月 32.3%的环比降幅。插电混动乘用车上险数为 5.9 万辆，同比增长 325.0%，同比增速持 续领先纯电动车；环比下降 19.6%，表现好于 2021 年 2 月 49.3%的环比降幅。

1.2. 非限行限购城市新能源渗透率创新高

2 月新能源渗透率为 22.1%，较 2021 年 2 月 7.5%的渗透率明显提升，创历史新高。

非限行限购城市新能源渗透率创新高

2 月新能源乘用车在非限行限购、限购、限行城市的占比分别为 54.3%、21.7%、24.1%。2月非限行限购城市新能源渗透率为 19.5%，创历史新高；限购城市和限行城市渗透率分别为38.0%和 20.5%。

非一线城市占比持续提升

2 月新能源乘用车上险数中一线、二线、三线、四线及四线以下城市的新能源乘用车占比分 别为 14.3%、49.4%、20.6%、11.0%、4.6%，其中非一线城市占比自 2019 年以来持续提 升。2 月一线、二线、三线、四线及四线以下城市的新能源渗透率分别为 37.9%、24.0%、 20.9%、15.9%、11.3%。

C 端新能源渗透率 20.9%

2 月新能源乘用车中 C 端占比 92.2%，C 端占比 7.8%。2 月 C 端和 B 端新能源渗透率分别 为 20.9%和 76.5%。

2 月 B 端上险数排名前十的车型为广汽埃安 S、上汽通用微蓝 6、比亚迪秦 EV、吉利几何 A、 比亚迪秦 Pro EV、东风日产启辰 D60、东风风神 E70、威马 E.5、上汽荣威 Ei5、比亚迪 e3。

新能源乘用车城市排行

2 月新能源乘用车交强险排行榜前十名的城市分别为上海市、深圳市、杭州市、成都市、西 安市、广州市、天津市、郑州市、北京市、重庆市，新能源交强险分别为 14003、9346、8690、 7016、6960、6726、5773、5745、5295、4786 辆，在新能源中的销量占比合计为 30.2%。

2 月渗透率排名前十的城市分别为芜湖市、崇左市、深圳市、柳州市、三亚市、来宾市、上 海市、阿坝州、温州市、杭州市，渗透率分别为 60%、58%、55%、49%、46%、44%、43%、 42%、41%、41%。

1.3. 比亚迪蝉联车企冠军、宏光 MiniEV 稳居车型第一

2 月新能源乘用车车企排行前十名分别为比亚迪汽车、上汽通用五菱、特斯拉中国、奇瑞汽 车、理想汽车、长安汽车、长城汽车、广汽埃安、吉利汽车、合众新能源，上险数分别为 66445、 30483、24197、13253、8370、7604、7572、7353、6491、6467 辆，在新能源中的合计 占比为 72.3%。

2 月新能源乘用车车型排行方面，前十名分别为上汽五菱宏光 Mini EV、特斯拉 Model Y、比 亚迪宋 PLUS DM、比亚迪秦 PLUS DM、理想 ONE、奇瑞小蚂蚁、奇瑞 冰淇淋、比亚 迪海豚、比亚迪唐 DM、比亚迪秦 Pro EV，上险数分别为 27839、19071、13232、12843、 8370、6752、6240、6183、5868、5300 辆，在新能源中的合计占比为 45.3%。

非限行限购城市热销车型

2 月非限行限购城市的前十大新能源热销车型分别为上汽五菱宏光 Mini EV、特斯拉 Model Y、 比亚迪宋 PLUS DM、比亚迪秦 PLUS DM、奇瑞 冰淇淋、奇瑞小蚂蚁、比亚迪海豚、 理想 ONE、比亚迪秦 Pro EV、长安奔奔 E-Star。

限购城市热销车型

2 月限购城市的前十大新能源热销车型分别为特斯拉 Model Y、比亚迪秦 PLUS DM、比亚迪 宋 PLUS DM、理想 ONE、比亚迪唐 DM、比亚迪汉 EV、特斯拉 Model 3、广汽埃安 S、 比亚迪秦 Pro EV、上汽大众 ID.4 X。

限行城市热销车型

2 月限行城市的前十大新能源热销车型分别为上汽五菱宏光 Mini EV、特斯拉 Model Y、比亚 迪宋 PLUS DM、比亚迪秦 PLUS DM、理想 ONE、比亚迪唐 DM、奇瑞小蚂蚁、特斯拉 Model 3、比亚迪海豚、长安奔奔 E-Star。

2. 比亚迪新能源乘用车表现优异

比亚迪 2 月新能源乘用车上险 66445 辆，同比增长 621.5%，环比下降 13.5%，表现领先全行业。

2.1. 比亚迪新能源乘用车表现领先全行业

比亚迪 2 月新能源乘用车上险 66445 辆，同比增长 621.5%，环比下降 13.5%，表现领先全行业。其中纯电动上险 29715 辆，同比增长 430.2%，环比下降 25.3%；插电混动乘用车上险 36730 辆，同比劲增 1595.6%，环比下降 0.8%，表现优异。

2.2. 混动车型有望持续爬坡

秦 PLUS DM 和宋 PLUS DM 分别上险 12843 和 13232 辆，分别环比增长 2.5%和 18.3%，表现优异；唐 DM 上险 5868 辆，环比下降 31.3%。2021 年 12 月上市的宋 Pro Dmi（补贴后售价 13.58-16.08 万元）2 月份上险 3523 辆，有望持续爬坡。

Dmi 车型持续下沉非限行限购城市：秦 PLUS DM、宋 PLUS DM 和宋 Pro DM 在非限行限 购城市的占比均超过 50%，表现优异；这三款车在一线城市的上险数占比均在 15%以内。

从具体的城市分布看，秦 PLUS DM 上险 TOP5 城市分别为深圳市、天津市、西安市、上海市、广州市，合计占比 22.0%。宋 PLUS DM 上险 TOP5 城市分别为西安市、深圳市、天津市、上海市、广州市，合计占比 23.8%。

2.3. 纯电车型表现优异

比亚迪汉上险 5061 辆，同比增长 157.7%，环比下降 39.9%；海豚上险 6183 辆，环比下降 36.4%；元 PLUS EV 上市首月上险 2111 辆，表现优异，有望持续爬坡。

2 月比亚迪汉 EV 在非限行限购城市的占比从 2020 年的 28.2%提升至 47.4%；海豚主要分 布在非限行限购城市，占比 60.2%，表现亮眼。

汉 EV 上险 TOP5 城市分别为上海市、深圳市、成都市、北京市、广州市，合计占比 28.4%。 海豚上险 TOP5 城市分别为上海市、西安市、温州市、深圳市、杭州市，合计占比 16.5%。

汉 EV 主要面向 C 端，2 月 C 端占比 96.5%；秦 PLUS EV 以 C 端为主，2 月 C 端占比 78.9%， B 端占比从 2021M4 的 5.7%逐步提升至 21.1%。

3. 广汽埃安上险 0.7 万辆

受春节假期及产能扩建影响，2 月广汽埃安上险 7353 辆，同比增长 245.5%，环比下降33.1%。 据公司官微，2022 年 1 月 31 日-2 月 14 日，埃安在 15 天时间内完成埃安智能生态工厂的 二期产能扩建，目前产能达 20 万辆。主力车型埃安 S、埃安 Y 和埃安 V 上险数分别为 3170、 3212 和 904 辆。

2 月埃安 S C 端占比 53.3%，呈逐步上升趋势；埃安 Y B 端占比 14.4%，呈小幅上升趋势。

2 月埃安 S 和埃安 Y 在非限行限购城市的占比分别为 46.0%和 50.9%，呈逐步上升趋势。

具体分城市来看，2 月埃安 S 上险 TOP5 城市分别为广州、深圳、东莞、佛山、成都，合计 占比 41.2%。2 月埃安 Y 上险 TOP5 城市分别为广州、深圳、东莞、佛山、上海，合计占比 为 31.7%。

4. 特斯拉上险 2.4 万辆

2 月特斯拉上险 2.4 万辆，同比增长 34.1%，环比增长 23.4%（2 月特斯拉批售 5.7 万辆， 其中出口 3.3 万辆）。其中 Model 3 和 Model Y 上险数分别为 5126 辆和 19071 辆。

2 月特斯拉（两款车合计）在非限行限购城市的占比由 2020 年的 21.9%提升至 41.2%；在 一线城市的上险数占比由 2020 年的 49.8%下降至 23.5%。

具体分城市来看，2 月 Model 3 上险 TOP5 城市分别为深圳、西安、杭州、苏州、上海，合 计占比 33.9%。2 月 Model Y 上险 TOP5 城市分别为上海、深圳、西安、杭州、广州，合计 占比 32.6%。

5. 欧拉好猫上险 0.4 万辆

2 月长城欧拉品牌上险 7228 辆，同比增长 18.7%，环比下降 49.1%。其中欧拉黑猫、好猫 （含 GT）和白猫上险数分别为 3067 辆、3707 辆和 454 辆。

2 月欧拉好猫在非限行限购城市的上险数占比由 2020 年的 33.1%提升至 55.1%，在非一线 城市占比由 2020 年的 66.3%持续提升至 90.4%。

2 月欧拉好猫上险数占比靠前的五大城市分别为上海、杭州、温州、天津、宁波，这五大城 市上险数合计占比 19.3%。

6. 理想、哪吒等表现优异

理想 ONE 2 月上险 8370 辆，同比增长 265.3%，环比下降 32.6%。哪吒汽车 2 月上险 6467辆，同比增长 818.6%，环比下降 33.4%。小鹏、蔚来、零跑、威马分别上险数 6157、5664、 3457、3311 辆。

6.1. 理想 ONE 销量维持高位

理想 ONE 2 月上险 8370 辆，同比增长 265.3%，环比下降 32.6%。分限行限购城市来看， 2 月理想 ONE 在非限行限购、限购、限行城市的占比分别为 40.7%、24.7%、34.6%，分布 较平均。分具体城市来看，2 月理想 ONE 上险 TOP5 城市分别为西安、成都、深圳、上海、 重庆，这五大城市上险数合计占比 27.2%。

6.2. 哪吒销量同比高增长

哪吒汽车 2 月上险 6467 辆，同比增长 818.6%，环比下降 33.4%。其中哪吒 U、哪吒 V、哪 吒 N01 分别上险 1968、4487、12 辆。

6.3. 小鹏上险 6157 辆

受肇庆基地技术改造影响，小鹏 2 月上险 6157 辆，同比增长 162.6%，环比下降 52.7%。 据小鹏官微，1 月底至 2 月春节假期，肇庆基地进行技术改造，于 2 月中全面恢复生产。小 鹏 P7、G3 和 P5 分别上险 3547、581、2029 辆，分别环比下降 47.2%、74.7%和 49.0%。

2 月小鹏 P7 在非限行限购城市的占比为 44.3%；上险 TOP5 城市分别为上海、杭州、佛山、 成都、重庆，这五大城市上险数合计占比 35.8%。

6.2. 蔚来上险 5664 辆

蔚来 2 月上险 5664 辆，同比下降 1.3%，环比下降 44.4%。其中蔚来 ES6、EC6、ES8 和 ET7 上险数分别为 3116、1613、923、12 辆（其中蔚来 ET7 将于 3 月 28 日起正式交付）。

分限行限购城市来看，2 月蔚来 ES6 在非限行限购、限购、限行城市的上险数占比分别为 41.0%、35.3%、23.7%。分具体城市来看，2 月蔚来 ES6 上险数占比靠前的五大城市分别 为上海、杭州、苏州、北京、宁波，合计占比 36.8%。

6.3. 零跑上险 3457 辆

零跑汽车 2 月上险 3457 辆，同比增长 495.0%，环比下降 53.5%。其中零跑 T03 和零跑 C11 上险数分别 2314 和 1137 辆，分别环比下降 56%和 46%。

零跑 C11 在非限行限购城市占比接近 50%，表现亮眼；在二线城市占比达到 65.3%。

分具体城市来看，2 月零跑 C11 上险数占比靠前的五大城市分别为杭州、武汉、上海、北京、 重庆，这五大城市上险数合计占比 29.6%。

6.4. 威马上险 3311 辆

威马汽车 2 月上险 3311 辆，同比增长 309.8%，环比增长 23.3%。其中威马 E.5、EX5、 W6、EX6 上险数分别为 1882、892、526、11 辆。威马汽车上险数 C 端和 B 端的占比分别 为 60.3%和 39.7%。

7. 建议

重点推荐新能源乘用车产销有望持续向上的比亚迪、广汽集团和长城汽车。

比亚迪：2022 年比亚迪王朝系列、海洋系列多款重磅车型迎来上市，公司 2022 年新能源车销量有望大幅增长，同时在车型定价上浮的背景下，单车利润有望实现显著提升，公司总体盈利有望加速向上。我们预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 44.2、112.8以及 136.3 亿元，6 个月目标价 360 元/股，维持“买入-A”评级。

广汽集团：2022 年，广汽埃安销量有望持续高增长、广汽传祺有望持续减亏、合资品牌重磅车型上市有望为广汽带来显著业绩弹性。我们预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 68.4、98.1、136.0 亿元，6 个月目标价 17.90 元/股，维持“买入-A”评级。

长城汽车：2022 年长城汽车五大品牌将陆续推出售价较高的重磅新车型，有望迎来量利齐升，带来显著业绩弹性；同时海外市场加速开拓，有望带来销量增量，我们预计公司 2021-2023 年归母净利润分别至 67.8、115.0、155.7 亿元，6 个月目标价 45.5 元/股，维持“买入-A”评级。

方正电机：陆续拓展国内主要新势力和强自主客户，市场份额有望持续提升，2022 年盈利拐点可期；规模效应和产品高端化，盈利能力有望提升。我们预计公司 2021-2023年净利润分别为 0.20、1.75、3.19 亿元，6 个月目标价 15 元/股，维持“买入-A”评级。

常熟汽饰：稀缺的中高端车内饰供应商，有望受益消费升级大趋势；切入新能源赛道，迎发展机遇；前瞻布局智能座舱，有望打开新成长空间。我们预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 4.25、5.26 以及 6.29 亿元，6 个月目标价 29 元/股，维持“买入-A”评级。

星宇股份：新订单+新产品+新产能为公司业绩保驾护航，预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 10.9、17.8、21.1 亿元，目标价 270 元/股，维持公司“买入-A”评级。

明新旭腾：积极开拓小鹏等新客户，逐步扩产保障业绩增长；新品水性超纤已量产交付，在手订单充裕，有望打开成长空间。我们预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 1.71、2.44、3.24 亿元，6 个月目标价 35.00 元/股，维持“买入-A”评级。

8. 风险提示

补贴大幅退坡&绿牌政策变化

新能源车的补贴（包括购臵税优惠）是新能源乘用车放量的核心驱动因素之一，若补贴大幅退坡，则可能导致新能源乘用车销量增速放缓甚至下滑。另外，绿牌政策是部分新能源车能够热销的重要原因之一，若绿牌政策发生变化，那么，可能会影响部分新能源车的销量

芯片短缺

当前时点，汽车行业芯片依然存在短缺的风险，若后续芯片持续短缺，则可能导致新能源车销量不及预期

新车型销量不及预期

若新车型推进力度较慢，那么可能导致新车型的销量不及预期

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