1. 固宽迎千兆浪潮，推进有望提速

1.1. 2021年规划超额达成，2022年或快速推进

2021年政府工作报告明确提及千兆光网建设以来，我们观察到各部委陆续在该领域推出不同层次的政策要求。

既有高规格的“十四五规划”进行顶层设计和展望，也有落实具体工作目标的“双千兆”规划。

截止到2021年末，千兆覆盖能力（即局端设备容量的铺设）以及千兆宽带用户数量，均超额完成2021年初既定目标，甚至部分指标已经提前完成2023年目标。

2021 年起是千兆光网政策大年。

2021 年 3 月政府工作报告中提出应加大 5G 网络和千兆光网建设力度，丰富应用场景，千兆光网首次被写入政府工作报告。

国家十四五规划和 2035 年远景目标也指出，要加快 5G 网络规模化部署，用户普及率提高到 56%，推广升级千兆光纤网络。

工信部《“十四五”信息通信行业发展规划》明确要加快千兆光纤网络部署，丰富千兆光纤应用场景。

工信部印发“双千兆”计划提出三年时间内（2021-2023），基本建成全面覆盖城市地区和有条件乡镇的‘双千兆’网络基础设施，并作了“百城千兆”建设工程的规划。

此外，住建部等 16 部门在 4 月同时印发了《关于加快发展数字家庭提高居住品质的指导意见》，推动光纤到房间等新的千兆光网生态的发展。

FTTH 延展至 FTTR 将是重要趋势。

截至 2021 年 11 月，国内固定互联网宽带接入用户总数达 5.3 亿户，其中 FTTH/O 用户数达 5 亿户，渗透率达 94.26%，接近饱和。

如今 FTTx 的趋势已转向 FTTR（光纤到房间）。FTTR 是千兆时代下家庭网络的新型覆盖模式，主要解决光纤到户最后 10 米的痛点。

FTTR 即在 FTTB 和 FTTH 的基础上，再将光纤布设进一步延伸到每一个房间，让每一个房间都可以达到千兆光纤网速，实现全屋 Wi-Fi6 千兆全覆盖。

FTTR 为万物互联、后疫情时代家庭向生产中心的转变提供了高效的解决方案，发展空间巨大。

2. 局网端：千兆覆盖迅猛，10GPON 产业受益

2.1. 固宽升级 10G PON，千兆覆盖进度远超规划

2019 年起，第一代 GPON 和 EPON 开始升级为第二代的10G PON，2022年明显加速。

随着“十二五”、“宽带中国”等网络战略的开展，我国2013年开始规模部署 GPON 和 EPON 设备。GPON 带宽下行速率是2.5Gbit/s，上行速率是1.25bit/s，以满足对百兆宽带覆盖的速率要求。而从2019年起，国内开始规模部署10G PON，三大运营商开始陆续采购10G EPON/XGPON 设备，其中以 XGPON、XGSPON 设备为主流。

进入2022年，随着国内“双千兆”政策、“十四五规划”等逐渐落地，我国对千兆宽带覆盖用户数量提出更高、更明确的要求，10G PON 有望得到快速部署。

千兆覆盖能力重要的指标为覆盖用户数。

我国目前有5亿宽带接入用户，绝大部分使用光纤接入的方式，由于需要提升千兆覆盖能力，必然以此 5 亿用户作为基本盘。

而其中约 4 亿户是位于城市，因此也是“双千兆”的主要目标群体。根据“双千兆”规划，我国 2021 年覆盖应超过 2 亿 户，而实际到 2021 年末，已经覆盖 3 亿户，超额完成 50%。

此外，重要指标 10G PON 端口在 2021 年原定应超过 500w，但截止到年末已经完成 了 786 万个，超额完成 2021 年目标 50%。

FTTR 有望推动非均匀光分路器市场增长。

FTTR 场景中，房间内需要采用室内光纤光缆进行链路的连接，需要使用非均匀分光的分路器进行划分，考虑进入单个房间的数量将比仅进入家庭的数量更多，FTTR 场景将贡献较多光分路器增量。

目前，光分路器芯片厂商如仕佳光子、鸿辉光通等已经掌握非均匀光分路器核心技术，经送样阶段已小批量出货。

2016-2022 年各大运营商对分路器均进行了集中采购，各类分光比分路器均有涉及。

中国移动集中采购数量相对最大，每年均有千万量级。中标厂商主要有烽火通信、华为、中天宽带、天邑康和、奥克光电、特发信息等具有 ODN 业务的厂商。

另外，我们也发现，小分光比（1:4、1:8、1:16）分光器集采数量远大于大分光比光分路器（1:32、1:64、2:8、2:16、2:32、2:64），说明主要国内主要是以二级分光的方式进行组网。

3. 家庭端：千兆光猫占比提升，未来走向 FTTR

3.1. 光猫升级千兆，2022 年受益渗透率提升

光猫也称 ONU，严格意义上应指具备 ONU 以及认证上网功能的设备，而无线路由器是用于用户上网、带有无线覆盖功能的路由设备。

由于目前固网接入的方式绝大部分为 FTTH，实际操作中，家庭先将外面的光纤拉进屋内并接入光猫，然后再由光猫连接无线路由器，实现 WIFI 的全屋覆盖，是当前最主流的组网形式。因此，理论上，一个家庭需要一个光猫和无线路由器。

当前，国内宽带用户速率普遍达到百兆以上，但千兆用户数量依然较少。

国内 FTTH/0 端口速率渗透率到 2021 年上半年已经超过93%,已经接近饱和。在此背景下，国内家庭/办公用户基本上带宽已经达到百兆速率。

根据中国移动智慧家庭白皮书的统计拆分，大部分家庭速率处于 100M-500M 之间，占比达到 89%。

千兆光猫+千兆无线路由有望成为千兆时代家庭组网的首选，可以覆盖不同的户型。

随着千兆的升级，具备千兆口的光猫、以及具备高速率的 WIFI5/WIFI6 无线路由器将应用更加广泛。目前，我国户型常见可分为小户型、中户型、大户型和超大户型。

为达到千兆的带宽速率，各种户型均可以通过网关+单个或多个路由器的方式进行全屋覆盖，可使用光猫+WIFI6 路由器的组网形式进行覆盖。

简单测算下，10G PON 光猫整体拥有千亿元替换市场容量。

10G PON千 兆网络升级将带来家庭网关设备的量价齐升。

从需求量看，截至 2021 年 12 月末，我国已有互联网宽带接入用户数 5.36 亿户，以工信部现有的规划目标，我国千兆宽带将覆盖四亿户以上家庭，假设每户升级千兆宽带的家庭仅更换一台光猫，保守估计光猫的累计更换需求量为四亿台以上。

从单价上看，GPON 无频 150 元/台，GPON 双频 180-190 元/台，10GPON 无频 250-260 元/台，10GPON 双频 300 元/台以上。10G PON 光猫设备同 时带来相比 GPON 光猫单台价值量 50%以上的提升。

假设平均单价为 250 元，则覆盖 4 亿以上家庭用户至少有 1000 亿替换市场。

4. 报告总结

4.1. 行业标的

4.1.1. 光迅科技：我国光通信器件产业化巨头

光迅科技是全球领先的光通信器件及系统解决方案供应商，也是我国光电产业稀缺的产品能力覆盖芯片、器件、模块、子系统的全链条供应商。

公司前身是我国邮电部固体器件研究所，自 2001 年成立以来，一直专注于我国核心光电器件的研发，多次承担国家重点科研攻坚项目，有能力 对光电子器件进行系统性、战略性研究开发。

公司 2009 年在深交所挂牌上市，是国内首家上市的光电子器件企业。

根据 Ovum 数据，公司近三年一直保持在全球光通信器件厂商前五的领导地位。

图 21：光迅科技产品主要应用于电信网络及数据中心各类通信设备中（红字部分为公司提供产品）

公司营业收入及净利润稳步增长，研发投入稳步增加。

2017-2021年Q3 公司营业收入与归母净利润总体稳定增长，其中 2018 年受传统市场竞争环境恶化及公司新一期股权激励费用影响，净利润同比下滑 5%，扣除股权激励费用的影响后，净利润同比增长 11%。

2021 年前三季度，公司营收为 47.3 亿元，同比增长 13%，归母净利润达到 4.56 亿元，同比上升 17.37%。

公司 2021 年上半年研发投入 2.8 亿，同比增加 22.54%。

分行业来看，公司主要营业收入来自通信设备制造业，少数来自其他业务收入，分产品来看，2021 上半年传输领域营业收入为 19.7 亿，占比 62.74%，数据与接入领域营业收入为 11.5 亿，占比 36.64%。

2021 年上半年数据显示，通信设备制造业毛利率为 25.80%，其中传输领域毛利率为 29.20%，略高于数据与接入毛利率 19.48%。

公司客户覆盖国内外主流通信设备商及知名互联网及云厂商。

客户角度看，公司在电信市场长期经营，形成良好的行业口碑和声誉，与国内华为、烽火、中兴及国外的主流设备商、运营商都建立良好的客户关系和产品出货记录，多年来核心客户销售额稳步增长。

数通市场来看，公司积极拓展相应业务，海外市场短期看有待突破，国内在阿里腾讯等已经 有较大份额，数通产品已开始贡献相当部分业绩。

我们认为，随着下游电信市场建设旺季来临与数通市场景气度回升，公司能够继续把握与核 心客户的合作机遇，不断增厚业绩。

4.1.2. 天孚通信：国内稀缺的一站式光器件龙头

公司以无源器件起家，聚焦精密元器件制造，上市后产品线不断丰富，逐渐扩大市场份额。公司成立于 2005 年，以无源元件起家，主要产品由设立之初单一的陶瓷套管产品逐步拓展，增加了光纤适配器和光收发接口组件系列产品。

公司成立以来聚焦于精密元器件制造，产品质量过硬并且交付能力优秀，发展早期积累了优质客户资源和良好市场口碑。

公司于 2015 年 2 月在创业板上市，同年将产品拓展到 OSA 高速率光器件、带隔离器光收发组件、BARREL 三个新系列产品。

目前公司从最初的三条产品生产线拓展到现在的十三条，其中 2018 年新引入的 AWG Mux/De-Mux、FA 产品线已在 2019 年进入规模量产。

同时，公司加强了对海内外高端客户的开发力度，扩大了主力产品的市场份额，经过十余年砥砺耕耘，公司始终坚持高端市场定位和高品质产品理念，已发展成为全球光器件核心部件领域的领先企业。

坚持研发创新，公司营业收入、净利润增长迅速。

2017-2021 年 Q3 公司 营业收入与归母净利润总体稳定增长，其中 2021 年 Q3 年由主要是由于 2020 年8月收购北极光电（深圳）有限公司带来的并表影响及薪酬增加，以及销售增长带来营业成本的同步增加，以及原材料、人工成本上涨及产品结构影响导致净利润同比下滑 0.7%。

2020年，得益于全球 5G 通信网络基础设施建设加速和数据中心持续投资扩容，以及公司前瞻性的产品布局和持续多年的研发投入增长，带动公司多个产品线增量提效，产能规模和订单金额同比上年同期有较大幅度增长，营业收入同比增速 67%，归母净利润同比增加 67.6%。

2021年前三季度，公司营收为 7.7 亿 元，同比增长 16.6%，归母净利润达到 2.1 亿元，同比下降 0.7%。

2021年上半年，公司研发投入 0.5 亿元，较去年同期相比增长 42.29%，占当期营业收入比例为 10.77%。公司 2021 年 Q3 研发投入 0.8 亿，同比增加 45.25%。

分行业来看，公司主要营业收入来自光通信元器件，少数来自其他业务收入；

分产品来看，2021上半年光无源器件营业收入为4.4亿，同比增加 36.07%，毛利率为 52.95%，光有有源器件营业收入为 0.3 亿，同比降低-41.58%，毛利率为 33.84%。

图 25：天孚通信 2017-2021Q3 营收持续增长

图 26：天孚通信 2017-2021Q3 归母净利润持续增长

国家级专精特新“小巨人”企业，产品 WDM BOSA Core 获品质奖。

2021年，公司荣获国家级专精特新“小巨人”企业，并荣登“光通信 2021 中 国最具投资潜力上市企业 TOP10”。

2021年 4 月，江西天孚科技产业园 一期 12 万平方米投入使用。2021 上半年，公司向特定对象发行股票募集资金建设的“面向 5G 及数据中心的高速光引擎建设项目”顺利完成项目募资。

2021年 12 月 17 日，在第十五届全球｜中国光通信发展与竞争力论坛(ODC’2021）上，公司荣获“2021 年中国光器件与辅助设备及原材料最具竞争力企业 10 强”。

2022年 1 月 11 日，天孚通信子公司北极光电推出的单纤双向光学组件 (WDM BOSA Core)荣获“2021年度讯石英雄榜优秀品质奖”。

4.1.3. 仕佳光子：以“芯”为本，聚焦技术创新

全球 PLC 分路器芯片供应商龙头，拓展业务至激光器芯片。

公司成立于2010年，前身为母公司与中科院半导体所合作成立。

成立之初，面对我国和全球光纤宽带建设浪潮，公司首先瞄准 PLC 光分路器芯片领域。 2012 年，公司完成 PLC 光分路器芯片的研制，并开始逐步批量供货。

2014年，经过与日韩巨头的价格战，以及自身产能的提升，仕佳光子成 为全球最有竞争力的 PLC 光分路器芯片供应商。

凭借 PLC 平台技术， 自 2016 年以来，公司拓展 PLC 技术领域，先后研制成功 DWDM AWG 芯 片、数据中心 AWG 等无源合分波芯片，切入骨干网、城域网、数据中心等应用领域。

2018年起，公司从无源芯片切入有源芯片，陆续立项和开发出 2.5G、10G、25G、大功率 CW DFB 激光器芯片等产品，并逐步开展市场推广和导入。

目前公司主营业务覆盖光芯片及器件、室内光缆、线缆材料三大板块，产品实现骨干网、城域网、接入网、数据中心领域全覆盖应用。营收规模不断扩大，上市当年扭亏为盈，公司光芯片及器件业务规模快速上升。

2017-2021Q3，公司营业收入持续增长，复合增长率 11.7%。

2020年公司登陆科创板，同年公司高毛利光芯片及器件产品收入增幅明显，业绩随即由负转正。

2021年前三季度，公司营收为 5.6 亿元，同比增长 13%，归母净利润达到 0.3 亿元，同比下降 26%。

由于 PLC 分路器业务抢占市场，以及海外数据中心正从 100G 升级到 200G/400G，原有主力产品 100G AWG 向 200G AWG 切换，预计从 Q3 开始公司芯片业务将迎来环比持续增长。

公司光芯片及器件业务（包含 PLC 分路器、AWG 芯片和 DFB 激光器芯片）规模快速上升，目前占比总营收超过 30%。 其中，PLC 分路器是公司传统的优势产品，近年来迎接国内外宽带建设浪潮，采用竞争性的定价策略抢夺国内外市场。

AWG 芯片毛利率水平在45%-55%，毛利率水平与出货规模正向相关，随着 200G AWG 出货持续提升，AWG 芯片业务占比提高将带动芯片业务毛利率稳步向上。

DFB 激光器目前 2.5G 已经完成大客户导入实现量产出货，2021H1 毛利率水 平在 50%以上，随着 DFB 营收规模快速上升，预计未来整体毛利率上升空间较大。

仕佳光子 DFB 芯片已被主流客户认证通过，FTTR 产品已进行相关布局。

当前，公司已具备 1270/1310 等应用于 10G PON ONU 侧光芯片产品，同时具备应用于 FTTR 领域非均分光分路器芯片制造能力，2022 年有望持续受益于千兆局端和终端建设提速。

4.2. 行业标的

4.2.1. 天邑股份：与运营商深度合作，千兆新产品接连中标

深耕通信设备二十年，千兆时代推陈出新。

2001年公司前身四川天邑康和光电子有限公司成立，立足于光通信和移动通信产业，长期致力于通信设备相关产品的研发、生产、销售及服务，2018 年于创业板上市。

公司产品链丰富，尤其在光通信领域，依托多年的技术和渠道积累，在通信网络的接入网和智能组网系统上拥有较强的整体解决能力。

公司拥有成都、深圳、上海三地研发中心，着力“新基建”，围绕“三千兆”，公司以持续的研发投入加快成果转化。

在宽带网络终端领域公司已研发出 XGPON、对称型 XGSPON，以及 10G EPON 产品；在千兆 Wi-Fi 领域，是业内第一批投入 Wi-Fi6 无线路由器新技术产品的设备厂家，2019 年开 始批量出货，同时在 2021 年上半年顺应客户需求，以丰富的终端产品研发经验出发，打造全方位的 WiFi6 路由解决方案，量产了 AX1800 系列产品。

在移动网络优化领域，公司持续投入重要资源研发 5G 小基站，产品已经完成运营商测试阶段，具备向客户供货能力。

2021 年下半年推出 FTTR 全屋光网产品，已研发成功并进行产品测试和推广。

图 29：天邑股份发展历程

“千兆”产品放量现成效，营收净利增长扭颓势。

天邑股份上市前受益于“光进铜退”的行业趋势，增长迅速。

2019年传统宽带网络终端设备产品价格有所下降，“双千兆计划”刚开始推行，新产品暂未形成规模收入，公司整体销售收入有所下降。

2020年受疫情影响，上半年企业复工复产延迟，客户需求减少，营业收入与净利润均下滑。

2021年国家部委相继出台“双千兆”行动计划等政策，加快千兆光网和 5G 网络建设。公司 Wi-Fi6 无线路由器、10G PON 等产品布局现成效，需求放量增长，带动公司整体营收盈利增长一扭颓势。

2021年前三季度公司净利润同比增长 43.49%；根据 2022 年 1 月 12 日公司业绩预告，2021年全年归母净利润预计同比增长 58.83% - 72.45%。

2022 年运营商集采家庭网关、Wi-Fi6 等产品有望加速落地。

运营商加快千兆网络建设和设备集采进度，公司与运营商建立了持续、稳定的合作伙伴关系，三大运营商占公司营业收入的 90%以上，是第一家在通信运营商体系内拥有供货资格的 Wi-Fi 6 路由器厂商。自 2018 年起公司接连中标中国移动、中移物联网的家庭网关、Wi-Fi 终端集采，在中国移动的收入份额在逐步提升。

2021 年公司先后与天翼电信终端签订两份 Wi-Fi 6 无线路由器采购合同，共计 3.57 亿元；又在中国电信 2021 年天翼网关 4.0 集中采购项目中中标 8.88 亿元份额；总金额达 2020 年全 年营收的 65%。

此外，公司也已推出 FTTR 全屋光网解决方案，以顺应家庭组网发展趋势。

4.2.2. 共进股份：深化双千兆网络创新转型，海内外扩张产能

剥离医疗产业，聚焦通信主业。

深圳市共进电子股份有限公司是国内领先的宽带通信终端生产商。

公司成立于 1998 年，2011 年改制为股份有限公司，2015 年于上交所上市。

公司主要产品包括无线终端、光通信终端、有线宽带、4G/5G 小基站、蜂窝物联网模组等。

旗下全资子公司上海共进通信集中致力于通信技术研发，其中 xPON 产品和智能路由器是 目前重点研发产品； 2018 年并购山东闻远，公司掌握 4G 基站全套核心技术，深度布局 5G 小基站。

公司 2021 年上半年转让了江苏苏航全部股份，完成了医疗产业的剥离，未来专注于围绕双千兆网络的产品布局。公司在深圳坪山和江苏太仓的两个生产基地建筑面积合计近 40 万平方米；2020 年，公司在越南取得近 9 万平方米土地使用权，并设立全资子公司越南同维，建设新生产基地扩展海外业务。

公司营收及利润增长平稳。

公司近两年在疫情的不利影响下，经营情况保持稳中有进。

一方面抓住“宅经济”带来的网络通信设备升级需求，抢占国内市场份额；一方面加快越南产业园区的建设，巩固公司海外获取大客户订单的能力，助推海外业务稳健增长。

2020 年公司实现营业收入 88.42 亿元，同比增长 12.77%；归属上市公司股东净利利润 3.47 亿 元，同比增长 11.55%；海外收入占比达到 48.87%。

2021 年公司继续受益于双千兆网络建设下的行业景气，上半年营业收入和净利润均创同期 历史新高。

Wi-Fi 6 及 10G PON 把握市场机遇，5G 小基站技术领先。

公司准确判断通信行业趋势，深化双千兆网络创新转型。在 2018 年即提前开始储备 Wi-Fi 6 技术，在 2020 年 Wi-Fi 6 市场爆发时成功把握机遇；10G PON 产品也从 2019 年起实现批量出货。

在公司技术积累和海内外产能扩展下，公司将进一步助力国内外双千兆网络建设。公司还与中国移动长期保持深度战略合作，与中国移动携手发布《5G 基站型 RSU 白皮书》等。

4.2.3. 华工科技：打造“光联接+无线连接”国际一流光电企业

华工正源、武汉云岭覆盖“光模块+光芯片”。

华工科技产业股份有限公司脱胎于中国知名学府华中科技大学，2021 年 3 月，公司完成校企分离改制，实际控制人由华中科技大学变更为武汉市国资委。

武汉华工正源光子技术有限公司成立于 2001 年 3 月，是华工科技旗下的核心子公司，产品包括有源光器件、智能终端、无源光器件、光学零部件等，产品已广泛应用于数字、模拟通信等重要领域，市场占有率处于行业领先地位。

武汉云岭光电有限公司由国际领先的芯片专家团队与华工科技于 2018 年 1 月共同发起设立，具备年产芯片 7500 万颗、TO 7200 万只的生产能力，致力于成为世界一流的光芯片企业，为全球光通信企业提供优质全系列光芯片。

在“光联接+无线连接”领域，华工科技具备从光芯片到器件、模块、子系统全系列产品的垂直整合能力。

公司整体财务表现稳健，光通信贡献强劲增长。

华工科技整体营业收入和归母净利润均保持良好增长势头，2021 年前三季度营收增长率为 63.37%，归母净利润增长率为 64.69%。

其中光通信板块的业绩爆发贡献 了营收增长，2021 年上半年公司光通信板块收入同比增幅 91.56%，华工正源上半年营收增长 70.99%，达到 19.51 亿元，占华工科技总营收的 42.06%。

“全光+无线”的网络连接趋势下，公司具备提供一体化解决方案的技术能力优势。

基于无线连接的便捷性和光纤连接的高速率、低成本等优点，“全光+无线”连接是网络演进的必然趋势，在家庭组网方式中体现为 FTTH 到FTTR的转变方向。

这将对光器件的性能和成本带来更高的要求。

公司拥有从光芯片到光器件、光模块的全产业链研发和制造能力，具备提供一体化解决方案的技术能力优势。

华工正源和武汉云岭从芯片出发，打造高性价比的光器件产品。在 OLT 端，华工正源采用云岭 1577 EML+SOA 集成芯片，为 40km E2 提供高可靠性、低成本、小体积的光器件解决方 案。

另外，公司 5G 光模块发货量位居行业前列，同时推出的用于室内覆盖的 Joinsite 系列无线小站产品也已大批量发货。

4.2.4. 鸿辉光通：通信行业老兵，国内 PLC 分路器核心供应商

光缆材料行业龙头，掌握 PLC 全链生产技术。上海鸿辉光通科技股份有限公司创建于 2001 年，专注于光缆材料及光通信器件研发、生产和销售，2015 年 3 月在全国中小企业股份转让系统（新三板）顺利挂牌。

在 光缆材料领域，公司处于行业龙头地位，产品包括光纤光缆油，PBT 及 PBT 色母料等。

在光器件领域，公司掌握了从 PLC 光分路器晶圆设计、生长，到芯片切割、研磨，再到器件耦合、封装、测试等全部技术工艺，积累了丰富的项目经验和质量管理经验，产品质量和服务水平赢得了客户的广泛认可。

公司专注于光通信领域的创新，其自主研发的 PLC 晶圆、 MEMS VOA 芯片、阻燃填充膏等新产品，填补了多项空白，走在了行业前列，是新三板通信设备行业发明专利最多的公司。公司 2020 年 11 月 13 日获得国家级专精特新“小巨人”企业称号。

客户结构优质，业绩增长恢复良好。

公司光通信材料产品主要用于光纤光缆的防护和增强，主要客户为光纤光缆制造“六大系”厂商；PLC 光分路器等光通信器件产品主要应用于接入网，实现光纤到户，主要客户为光通信设备制造商和电信运营商，主要包括华为技术有限公司、武汉光迅科技股份有限公司等。

公司业绩符合北交所上市财务标准一，已申请将上市辅导备案板块变更为北交所上市。

4.3. 主要标的盈利预测

5. 风险提示

千兆固宽网络建设进度不及预期。

千兆网络的建设主要由运营商进行主导，若 2022 年运营商推进速度放缓或不达规划预期，则对各子板块相应企业的业务驱动或有所减弱。

FTTR 推进不及预期。

FTTR 方案仍存在组网成本较高、老旧房屋改造难的问题，有待产业链上下游协同降本。

FTTR 用户数量当前也处于较小量级，未来存在推进节奏不及预期的风险。

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